¿Buena oportunidad para entrar en Ferrovial (FER)?

 

Ferrovial ha percibido un nuevo dividendo por parte de su autopista canadiense 407 ETR, considerada como la mayor en concesión del mundo, por un total de 65 millones de dólares canadienses (44 millones de euros).

Se trata del segundo pago aprobado este año por el consejo de administración de esta autopista de peaje, tras el entregado el pasado mes de abril por ese mismo importe, lo que totaliza cerca de 90 millones de euros para la firma española, ahora radicada en Holanda.

En cualquier caso, se trata de un dividendo significativamente inferior al entregado en diciembre del año pasado por 0,258 dólares canadienses, que le reportó a Ferrovial 60 millones de euros. En 2022, el dividendo total de Ferrovial por la 407 ETR fue de 225 millones de euros.

En este sentido, un análisis de Banco Sabadell recuerda que este pago está por debajo de lo que la entidad esperaba, ya que el desembolso total de la empresa para todos sus accionistas será de 150 millones de dólares canadienses, frente a los 250 millones esperados.

No obstante, Sabadell cree que la entrega de este dividendo "refleja unas perspectivas operativas favorables de cara a próximos meses", al mismo tiempo que no descarta una potencial subida de las tarifas de paje en 2023 antes de alcanzar tráficos anteriores al Covid-19.

En el primer semestre, la 407 ETR obtuvo un beneficio neto de 155,4 millones de dólares canadienses (105 millones de euros), lo que supone un incremento del 52,7% respecto a los mismos seis meses del año pasado.

Las ventas de la empresa ascendieron un 4% y su resultado bruto de explotación (Ebitda) fue un 2% superior, gracias al incremento del 2,3% en el ingreso medio por viaje y al aumento del 18,7% de la demanda. En cualquier caso, el tráfico aún está un 5,2% por debajo del anterior a la pandemia.

El principal accionista de la autopista es el fondo Canadá Pension Plan Investment Board, que ostenta el 50,01%, seguido de Cintra, la filial de Ferrovial, con el 43,23%, y de SNC-Lavalin, de origen canadiense, con el restante 6,76% del capital 

 

Ferrovial obtuvo un beneficio neto atribuido de 114 millones de euros en los primeros seis meses de 2023, lo que supone un crecimiento de casi el 120% respecto al mismo periodo del año pasado, gracias a la recuperación del tráfico en sus autopistas y aeropuertos, así como al avance en su área de Construcción.

Se trata de los primeros resultados que la compañía publica siendo una empresa neerlandesa, tal y como ha recordado su director financiero, Ernesto López, en la conferencia con analistas para explicar estas cuentas semestrales, dando la bienvenida desde Ámsterdam.

Los ingresos del grupo ascendieron en este periodo a 3.940 millones de euros, un 11,5% más que hace un año, al mismo tiempo que el resultado bruto de explotación (Ebitda) también se impulsó otro 28%, hasta los 401 millones de euros.

Por divisiones, la de carreteras creció un 38%, con unos ingresos de 492 millones de euros. Ferrovial destaca en sus resultados la aportación de sus activos estadounidenses al crecimiento de esta división, al ser precisamente su expansión en ese país uno de los principales argumentos para trasladar su sede a Países Bajos.

En concreto, esas autopistas ubicadas en Estados Unidos aportaron el 82% de los ingresos de este negocio, así como el 92% de su Ebitda, destacando la NTE, la LBJ y la NTE-35W, así como su activo estrella en Canadá, la 407-ETR.

En cuanto a los aeropuertos, destaca el comportamiento del aeropuerto londinense de Heathrow, que registró 37,1 millones de pasajeros, un 42,1% más. Los aeropuertos de Aberdeen, Glasgow y Southampton movieron a 4,9 millones de pasajeros, un 22,3% más, y el de Dalaman, en Turquía, otros 1,8 millones, un 22,2% más.

La división de Construcción, por su parte, alcanzó unos ingresos de 3.258 millones de euros, un 8,3% más respecto al mismo periodo del año anterior en términos comparables. Sin embargo, se vio impactada por la terminación de las obras en los grandes proyectos de infraestructuras de Estados Unidos, que se encuentran en fases finales, por lo que su Ebitda fue negativo, de -3 millones de euros.

En cuanto a los ingresos de Infraestructuras Energéticas y Movilidad, se elevaron un 25,4% en términos comparables, hasta los 175 millones de euros. La unidad cerró el semestre con un Ebitda de 6 millones de euros, un 123,1% en términos comparables.

En el plano financiero, cerró junio con una liquidez de 5.521 millones de euros, mientras que la caja neta ex proyectos de infraestructuras alcanzaba los 819 millones de euros.

DEBUT EN LA BOLSA DE EE.UU.

En la conferencia con analistas, el director financiero ha informado de que la salida a Bolsa en Estados Unidos podría realizarse este mismo año o incluso retrasarse al año que viene, dependiendo siempre de las autorizaciones por parte del regulador estadounidense.

Asimismo, a preguntas de los analistas, ha señalado que, al margen de Estados Unidos, Ferrovial también sigue monitorizando otras oportunidades en Latinoamérica y Europa e incluso en India, donde espera seguir creciendo de la mano de su socio IRB 

Buenas, aunque conocía el tema de la doble tributación me he llevado la desagradable sorpresa que es ver unos impuestos de más del 30%. Más allá del hecho de si a posterioridad se puede solicitar la devolución por la doble imposición, me parece poco atractivo.
Otro hecho es que para el pequeño accionista se aumentan el cobro de comisiones por esta gestión.

Quizá este post te lo aclare un poco más.
De los 0,2871 euros iniciales de dividendo , en Holanda retienen el 15%, es decir 0,043065 euros. Por consiguiente el ingreso bruto en España es: 
0,2871 – 0,043065 = 0,244035 
De este importe en España te retienen el 19% es decir 0,046367 por lo que el neto percibido es:   0,244035 – 0,046367 = 0,197668 
Es decir, de entrada solo se percibe  el 68,85% del total (0,197668/0,2871).  
La retención total es:  0,043065 (Holanda) + 0,046367 (España) =0,089432 
Es decir un 31,15%   (0,089432/0,2871=31,15%). Y este porcentaje de retención  parece mucho. 
Ahora bien lo retenido en Holanda (0,043065), te lo devuelve Hacienda en la declaración del IRPF de 2023, por doble imposición. Lo máximo que devuelve es el 15%. Quiero decir que si la  retención en Holanda fuese del 20%, Hacienda solo devuelve el 15%. El resto se pierde o hay que reclamarlo a Holanda, cosa que solo hacen los Fondos de Inversión. 

Por consiguiente lo realmente percibido será: 
0,197668 (neto de España) + 0,043065 (devolución Hacienda) = 0,240733  que es un importe  que se acerca mucho  al dividendo bruto español que es de 0,244035, exactamente un 98,6%. 
Gracias a la devolución de Hacienda por doble imposición se percibe prácticamente el dividendo bruto casi íntegro. 
Para evitar todos estos lios es mejor suscribir acciones, que optar por el efectivo. 

Gracias por la respuesta.
Estoy investigando también si me han aumentado las comisiones por esta gestión en la cuenta de valores.
Pero sin duda, para los que queremos cash, Ferrovial no es una buena opción.

Una pregunta sobre esta doble imposición, por si me puedes indicar que este sistema aplicará también para el caso de la venta de las acciones. Es decir, si la venta de las acciones, el líquido resultante aplicará el 15% y el 19%. Gracias por adelantado.

Perdón, no quiero decir si el líquido de la venta tendrá imposición, sería como aplicaría la imposición a las plusvalías generadas. Gracias!

De  ninguna manera habrá retención por plusvalía. Ni en Holanda ni en España. El inversor venderá la acción de Ferrovial, muy probablemente en España y no se le retiene nada. Luego,  la plusvalía se declara en el IRPF y tributa conjuntamente con los rendimientos de capital.