¿Buena oportunidad para entrar en Ferrovial (FER)?

Los gestores de la sicav del ex presidente de Telefónica consideran que Ferrovial tiene "un enorme valor oculto en sus activos".
2 agosto 2023
https://okdiario.com/economia/alierta-entra-lleno-ferrovial-sicav-traslado-constructora-paises-bajos-11353468
Lierde ha tomado una posición en Ferrovial de 3,44 millones de euros, la segunda más fuerte del semestre, y ya está entre las principales inversiones de la sicav. Los gestores explican que «iniciamos una posición en Ferrovial, empresa líder global en gestión de infraestructuras y construcción. Pensamos que la percepción de los inversores este año 2023 empezará a cambiar después de que la empresa se haya movido de forma lateral desde el inicio de la pandemia».
Lierde, gestionada por BNP Paribas, considera que Ferrovial tiene «un enorme valor oculto en sus activos de autopistas tanto por el lado de los Managed Lanes en EEUU como en la autopista canadiense ETR 407» 

 

Ferrovial ha incorporado en sus obras un robot de replanteo, una solución autónoma pensada para hacer trazados complejos sobre el terreno a través de mediciones topográficas más precisas en construcciones complejas.

Con ello, la compañía pretende optimizar el tiempo de trazado y la calidad del diseño, multiplicando por diez su productividad en las obras, según ha defendido en un comunicado.

En concreto, este dispositivo es capaz de marcar miles de coordenadas al día, replicando las líneas, marcas y textos definidos en un archivo CAD, permitiendo adicionalmente corregir errores en el diseño en tiempo real.

Esto evita posibles retrasos en el desarrollo de las obras, reduciendo el tiempo de trazado y los riesgos que implica la medición con métodos tradicionales de topografía manual en zonas peligrosas.

La mayoría de los robots topográficos son aptos para trabajar en terrenos irregulares y son resistentes estando expuestos a la intemperie, lo que permite su operación en climas severos sin complicaciones. Para su funcionamiento, es necesario conectarlo a una estación total o trabajar directamente con tecnologías GPS.

Tras esto, se debe descargar un archivo DXF o CAD con una lista de capas específicas para poder imprimir sobre el suelo a través de una plataforma online. Una vez configurado, el robot comienza a realizar el trazado automático del levantamiento mientras la plataforma va mostrando el progreso del proceso de replanteo.

Algunos de estos robots ya han sido probados en obras de Ferrovial, como en el Hospital Costa del Sol en Marbella, las Oficinas Bensell de Manoteras (Madrid), la Nave de Montepino en Illescas, el edificio de viviendas de Mahou Calderón, en 148 viviendas en Badalona y en el aeropuerto londinense de Heathrow 

 

Ferrovial se ha adjudicado nuevos proyectos en Estados Unidos para mejorar las carreteras del país por un importe total de más de 1.000 millones de euros (932 millones de euros), principalmente en los estados de Texas y Florida.

Las obras, que realizará su filial estadounidense Webber, incluyen la reconstrucción de puentes o el ensanchamiento de carreteras, así como otras mejoras que persiguen incrementar la seguridad vial.

En concreto, en Florida, un proyecto de 79,9 millones de dólares, (74,5 millones de euros) constituye la primera gran obra de ingeniería civil de Ferrovial en el estado, según ha informado la compañía.

Webber reconstruirá uno de los enlaces por carretera más transitados de la ciudad de Jacksonville: el nudo de la I-95 con la US-1, también conocido como Martin Luther King Parkway. La obra, que ya ha comenzado y está prevista que finalice en primavera de 2025, se suma a los contratos de mantenimiento de carreteras que la compañía ya desarrolla en Florida, en los condados de Orange, Hillsborough y Pinellas, y en el túnel del puerto de Miami.

Por su parte, en Texas reconstruirá la IH-10 (340 millones de euros), la IG-10 (228 millones), la S-59 (177 millones), S-75 (54 millones), la carretera de Woodrow en el condado de Lubbock (35 millones), la sustitución de un puente de la IH-27 (23 millones), S-59 (7 millones) e IH-635 (4 millones).

La filial norteamericana de Ferrovial está especializada en grandes obras civiles, hidráulicas, de energía, y en mantenimiento de infraestructuras. Actualmente está trabajando en más de 50 proyectos de construcción y gestiona 40 contratos de mantenimiento de infraestructuras en América del Norte 

 

El Tribunal Supremo ha estimado un recurso presentado por Ferrovial contra una resolución de Hacienda que le reclamaba 119,2 millones de euros por el Impuesto de Sociedades de 2006, año en el que la empresa se dedujo ciertos importes por la compra del aeropuerto londinense de Heathrow.

De esta forma, la sentencia 3639/2023 de la Sala de lo Contencioso del Tribunal Supremo, fechada el pasado 12 de septiembre, ha anulado tanto la liquidación solicitada por la Agencia Tributaria en 2012 como la sentencia que la Audiencia Nacional emitió en 2019 en la que desestimaba un recurso de Ferrovial.

El principal concepto debatido era la aplicación de la deducción por actividades exportadoras en relación con la inversión realizada en 2006 para la adquisición de la participación en la antigua BAA (Heathrow), un importe que Ferrovial cifra en 119,2 millones de euros en sus cuentas de 2022 y que tenía totalmente provisionado.

La compañía denunció en sus recursos que la inspección no dio respuesta, en dos ocasiones sucesivas, a las alegaciones presentadas contra ese pago, y que la Administración actuó "de manera precipitada y prematura", sin dar tiempo a tener en su poder las alegaciones.

De hecho, Ferrovial argumentaba que de ello podría interpretarse que la Administración "no se esperó a recibir tales alegaciones porque había dudas sobre la normal duración del procedimiento y se podría correr el riesgo de prescribir el derecho de la Administración a liquidar".

El abogado del Estado, por su parte, reconoce que la sala de instancia denunció un cierto apresuramiento en la forma de proceder de la Administración, en cuanto que no esperó a tener en su poder las alegaciones, aunque matiza que no se dio por probado que la única motivación de la Administración tributaria fuese la de evitar el riesgo de prescripción por exceso de duración del plazo.

En cualquier caso, la última sentencia del Alto Tribunal considera que es nula de pleno derecho la liquidación practicada sin valorar las alegaciones previas del contribuyente, presentadas en tiempo y forma, por lo que debe presumirse la existencia de una "indefensión material".

OTROS LITIGIOS

En sus últimas cuentas anuales, Ferrovial recoge unas provisiones de carácter fiscal por un importe total de 200 millones de euros, correspondientes a litigios en curso en relación con inspecciones tributarias en España, cuya cuota litigiosa asciende a 332,4 millones de euros, siendo los más significativos las relativas al Impuesto sobre Sociedades e IVA por los ejercicios 2002 a 2017.

El litigio más importante era el que el Tribunal Supremo acaba de dirimir, aunque la compañía destaca también el de 44,3 millones vinculado al fondo de comercio financiero derivado de las adquisiciones de Amey y Swissport. Ferrovial ya ha presentado un recurso contra la decisión de la Comisión Europea de 2014, en el que declara que esta medida fiscal es una ayuda de Estado 

 

Ferrovial repartirá un segundo dividendo a cuenta de 0,4276 euros por acción el próximo 22 de noviembre, que será pagado en efectivo o en acciones, a elección del accionista, y con cargo a reservas, sin la posibilidad de derechos negociables en relación con el dividendo flexible.

La fecha de registro del dividendo será el próximo 26 de octubre. Un día antes, el 25 de octubre, las acciones de Ferrovial cotizarán ex-dividendo en la Bolsa española y en la Bolsa de Amsterdam. Posteriormente, a partir del 27 de octubre y hasta el 9 de noviembre, los accionistas podrán elegir entre recibir el dividendo en efectivo o en acciones.

Si no se realiza ninguna elección durante el periodo correspondiente, se considerará que se ha optado por el dividendo en acciones y, en consecuencia, se procederá a este formato de pago.

El número acciones de Ferrovial necesario para recibir una acción nueva de Ferrovial se determinará en función del precio medio ponderado por volumen de todas las acciones de Ferrovial negociadas en la bolsa española los días 7, 8 y 9 de noviembre de 2023. Ferrovial calculará este ratio de forma que el valor bruto en euros del dividendo en acciones sea aproximadamente igual al dividendo bruto en efectivo.

Tanto el ratio como el número de nuevas acciones de Ferrovial que se emitirán en el marco del dividendo flexible se anunciarán al mercado el 20 de noviembre de 2023, según ha explicado este lunes a la Comisión Nacional de Mercados y Valores (CNMV).

Asimismo, los dividendos en forma de nuevas acciones de Ferrovial, que se pagarán con cargo a reservas, están en principio sujetos a una retención a cuenta de dividendos del 15% conforme a la normativa neerlandesa, pero sólo respecto del valor nominal de dichas nuevas acciones (que asciende a 0,01 euros por acción). Ferrovial se
hará cargo de la retención a cuenta de dividendos conforme a la normativa neerlandesa en relación con los dividendos que se abonen en forma de acciones.

Aquellos accionistas que tengan derecho a una exención a la retención de dividendos conforme a la normativa neerlandesa
sobre el dividendo en efectivo, deben ponerse en contacto con el banco o intermediario para recibir la totalidad del dividendo en efectivo en la fecha del pago.

Las acciones de Ferrovial de nueva emisión tendrán el mismo rango (pari passu) en todos los aspectos que los títulos de Ferrovial que se encuentran actualmente en circulación.

Por su parte, los dividendos en efectivo están igualmente sujetos a una retención a cuenta de dividendos del 15% conforme a la normativa neerlandesa, que se deducirá del importe en efectivo a pagar 

Ferrovial anuncia nuevo dividendo flexible: este es el calendario 

Ferrovial informa que repartirá un segundo dividendo a cuenta de 0,4276 euros por acción, con la opción de elegir entre recibirlo en efectivo o en acciones. 

17 octubre 2023 

https://www.estrategiasdeinversion.com/actualidad/noticias/bolsa-espana/ferrovial-anuncia-nuevo-dividendo-flexible-este-n-655185 

Comentario 

Como se nos informa, el  importe del dividendo en efectivo será de 0,4276 €/accion.  

Entre el 27 de octubre y el 9 de noviembre el accionista deberá de  comunicar si opta por recibir el dividendo en efectivo o en  acciones. De no comunicar nada, el dividendo se pagará en acciones. El dividendo en efectivo se abonará el 22 de noviembre 

 

 El dividendo de 0,4276 €/accion  sufrirá dos retenciones: el 15% en Holanda y el 19% de aquí. 

Importe neto del dividendo para un holandés: 0,4276 * 0,85 = 0,36346   

(retención en Holanda: 0,4276 -0,36346 = 0,06414 )

Importe bruto del dividendo para un español: 0,36346 

Importe neto del dividendo para un español: 0,36346 * 0,81 = 0,2944026 

(retención en España 0,036346 – 0,2944026 = 0,0690574) 

La retención total será 0,0641400 + 0,0690574 = 0,1331974 

La retención  holandesa de  0,06414 € es recuperable en su totalidad declarándolo en el IRPF-2023. 

 
Si un inversor tiene 1.000 acciones  el dividendo neto que percibirá  será: 294,40 €  = 0,2944026 * 1000 (no 427,60). 
La retención total (Holanda+España) será 427,60 – 294,40 = 133,20 €. De este importe se podrán recuperar 64,14 €, que es la retención en Holanda, por lo que la retención neta habrá sido: 133,20 – 64,14 = 69,06 €, que es la retención española. 

Los datos para la Declaración de Renta de 2023 serían: 

En el apartado de Rendimientos de Capital: 

Dividendo Bruto: 363,46€ 

Y en el de Retenciones: 

Retención: 69,06 

y en otro apartado aparte (el de doble imposición por dividendos)  los 64,14 € de retención en Holanda. 

Los que opten por el dividendo en acciones conocerán el  nº acciones antiguas para tener una nueva el 20 de noviembre. Calculo que ese número se aproximará a los 68,5. Es decir se necesitarán 68,5 acciones antiguas para tener una nueva. Al poseedor de 1.000 acciones le corresponderán 14 nuevas (1.000/68,5) y le sobrarán 41 derechos que cobrará en efectivo (neto): 41*0.2944026=12,07 €, siendo la retención de 2,63 € en Holanda y 2,83 € en España. 

 

Ferrovial registró un resultado bruto de explotación (Ebitda) de 700 millones de euros en los nueve primeros meses de 2023, lo que supone un incremento del 34% respecto al mismo periodo del año anterior.

Según consta en su cuenta de resultados, que en esta ocasión no informa del beneficio al tratarse de datos trimestrales, el Ebitda se vio impulsado en este periodo por los dividendos recibidos de sus autopistas americanas y por la recuperación del tráfico en Heathrow.

Los ingresos del grupo en este periodo ascendieron a 6.221 millones de euros, un 12% más que hace un año, aunque la posición neta de caja descendió un 56%, hasta los 635 millones de euros, debido al pago de dividendos y a la recompra de un bono de deuda.

Por activos, el tráfico de la autopista canadiense 407 ETR se incrementó en un 16,7%, debido principalmente al levantamiento por parte de la provincia de Ontario de todas las restricciones relacionadas con el Covid-19 que estaban en vigor durante el primer trimestre de 2022, lo que provocó un aumento de la movilidad y de los desplazamientos a los lugares de trabajo en 2023.

Todas sus autopistas 'managed line' estadounidenses también mostraron un fuerte crecimiento del tráfico y de los ingresos medios por transacción: la LBJ un 10,8%, la NTE 35W un 13,0% y la NTE otro 8,4%. Por su parte, en la I-77 se impulsaron un 31,8%.

El tráfico en el aeropuerto londinense de Heathrow recibió 59,4 millones de pasajeros en los nueve primeros meses del año, a solo un 2,6% de los números anteriores a la pandemia, aunque en septiembre logró superar en un 4,4% las cifras registradas en septiembre de 2019.

Asimismo, los aeropuertos británicos de Aberdeen, Glasgow y Southampton (AGS) mostraron una evolución positiva del 14,9% en el tráfico, aunque en este caso todavía está un 25,1% por debajo de los de 2019. El aeropuerto turco de Dalaman sí se ha recuperado ya y está un 3,8% por encima de los niveles precovid.

En cuanto a los datos de su área de Construcción, su resultado de explotación (Ebit) se situó en 35 millones de euros, un 18,4% menos, afectado por las obras de finalización de los grandes proyectos en las fases finales en Estados Unidos, parcialmente compensado por la sólida evolución de su constructora polaca Budimex.

La cartera de Construcción alcanzó los 14.968 millones de euros, un 0,9% superior, sin incluir contratos preadjudicados por un importe aproximado de 2.500 millones de euros.

SALTO A ESTADOS UNIDOS

Respecto a su debut en la Bolsa estadounidense, el director financiero de Ferrovial, Ernesto López, en una conferencia dirigida a analistas para explicar estos resultados, ha afirmado que se prevé que esto ocurra en el primer trimestre de 2024.

Actualmente, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) ya está tramitando su incorporación, si bien López ha defendido que este proceso "requiere el tiempo necesario".

Preguntado por si la empresa tiene el compromiso de mantener su cotización en Madrid, el director financiero ha señalado que "más que usar la palabra compromiso, tiene sentido mantenerla en Madrid para los fondos e inversores europeos". No obstante, la empresa ya cotiza desde el pasado mes de junio en Países Bajos, dentro de la Unión Europa.

López también se ha referido a las perspectivas sobre sus primeros momentos en la bolsa estadounidense, esperando que al principio sea una cotización secundaria respecto a la de Madrid, pero que en el largo plazo la de Estados Unidos cobrará más relevancia 

 Rafael del Pino (Ferrovial), se estará partiendo.... De risa desde Holanda. 

Daniel Taylor analiza la situación que viven las empresas españolas ante la situación económica con el ejemplo comenzado por Rafael del Pino en Ferrovial, ante la presumible inseguridad jurídica y la importancia de la calificación crediticia para una empresa cotizada. 

30 octubre 2023 

https://www.estrategiasdeinversion.com/actualidad/noticias/bolsa-espana/rafael-del-pino-ferrovial-se-estara-partiendo-n-659023