#1289
Re: Grupo San Jose (GSJ)
Gracias como siempre por la aportación. Es la primera vez que algún medio aporta cifras, aunque muy preliminares.
Entiendo que en el acuerdo se incluirían las 700 oficinas que Merlin tiene arrendadas al BBVA y que se podrían valorar sobre los 1.100M€, pero también dice que habría que valorar los 200M que lleva puestos el banco en DCN (que creo que es menos, sería el 75% de unos 168M) y que incluso se estaría dispuesto a completar la oferta con la entrega de acciones de Merlín, con lo que el precio final de la oferta está todavía muy en el aire, y que ésta, aunque sea en una mínima parte, podría ser incluso diferido en el tiempo o vinculado a la evolución del proyecto (¿2% de Merlín del que hablaba el “El Economista” hace unos días?). Parece razonable pensar por tanto que la “oferta mínima” de la que estaríamos hablando serían esas 700 sucursales valoradas en 1.100M. Y si la oferta fuera de las oficinas (1.100M), más lo que lleva puesto BBVA hasta ahora en DCN (126M), más ese 2% de Merlín (120M), nos iríamos a 1.346M
Entiendo que en el acuerdo se incluirían las 700 oficinas que Merlin tiene arrendadas al BBVA y que se podrían valorar sobre los 1.100M€, pero también dice que habría que valorar los 200M que lleva puestos el banco en DCN (que creo que es menos, sería el 75% de unos 168M) y que incluso se estaría dispuesto a completar la oferta con la entrega de acciones de Merlín, con lo que el precio final de la oferta está todavía muy en el aire, y que ésta, aunque sea en una mínima parte, podría ser incluso diferido en el tiempo o vinculado a la evolución del proyecto (¿2% de Merlín del que hablaba el “El Economista” hace unos días?). Parece razonable pensar por tanto que la “oferta mínima” de la que estaríamos hablando serían esas 700 sucursales valoradas en 1.100M. Y si la oferta fuera de las oficinas (1.100M), más lo que lleva puesto BBVA hasta ahora en DCN (126M), más ese 2% de Merlín (120M), nos iríamos a 1.346M
Tus cálculos son correctos, si el 75% de DCN lo valoran en 1.100M, el 25% que posee GSJ debería tener un precio de unos 366M€, equivalentes a unos 5,65€/acción. Si la valoración fuera de 1.346M€, por la misma regla de tres, la parte de GSJ habría que valorarla en 448M, 6,90€/acción. Pero ser honestos en la valoración, tendríamos también que tener en cuenta que una acción de DCN en poder de BBVA debería valer más que una acción de DCN en poder de GSJ, ya que las primeras conllevan el control, y las segundas sólo una participación.
Lo realmente interesante de todo esto es que ese 25% que tiene GSJ en DCN está dejando de ser “aire” para convertirse en algo ya casi que podrá valorarse de forma aproximada no dentro de mucho. Además, pienso que esto solo acaba de empezar, ya que existe un grandísimo interés en el mercado por el proyecto: Brookfield y el Fondo Soberano de Qatar hace unos días, la de Merlín de ahora, y las que seguro van a llegar… además, me pregunto ¿Se va a quedar Colonial, otro gran grupo inmobiliario español fuera de la puja?... recordemos que el 20% de Colonial pertenece a Qatar Investment Authority y a éstos dinero no es precisamente lo que les falta… y entrando vía Colonial, le darían a la oferta la “españolidad” que el gobierno requiere.
Lo realmente interesante de todo esto es que ese 25% que tiene GSJ en DCN está dejando de ser “aire” para convertirse en algo ya casi que podrá valorarse de forma aproximada no dentro de mucho. Además, pienso que esto solo acaba de empezar, ya que existe un grandísimo interés en el mercado por el proyecto: Brookfield y el Fondo Soberano de Qatar hace unos días, la de Merlín de ahora, y las que seguro van a llegar… además, me pregunto ¿Se va a quedar Colonial, otro gran grupo inmobiliario español fuera de la puja?... recordemos que el 20% de Colonial pertenece a Qatar Investment Authority y a éstos dinero no es precisamente lo que les falta… y entrando vía Colonial, le darían a la oferta la “españolidad” que el gobierno requiere.