Historias de la Bolsa.

China tiene un problema de inflación propio y podría exportarlo al resto del mundo. La última encuesta del PMI de los gerentes de suministro del país mostró que el número de personas preocupadas por el aumento de los precios de los insumos fue el más alto en una década. Los precios de producción industrial de China registraron el pasado mes de mayo una subida interanual del 9%, la mayor desde septiembre de 2008.

Lógicamente, esto solo se puede terminar de dos maneras. O las empresas pueden aumentar los precios, lo que significa una mayor inflación de los precios al consumidor a su debido tiempo (presión clásica de costos), o pueden comerse los costos de insumos más altos y sufrir una caída en los beneficios.

Ninguna opción es apetecible. Sin embargo, no debería sorprender que los precios estén subiendo: el año pasado se registró una demanda masiva de metales industriales en China, ya que los líderes presionaron los pedales habituales para reactivar el crecimiento. Este gráfico muestra el volumen de importaciones de aluminio y cobre durante las últimas dos décadas:

En términos de la cantidad de metales consumidos, entonces, este fue un boom incluso mayor que el derroche de gasto con el que China ayudó a salir (y a gran parte del resto del mundo) de la crisis financiera mundial en 2009.

¿Cómo podrían las autoridades chinas afrontar esta situación? Un enfoque lógico sería intentar reprimir la especulación con las materias primas, lo que hicieron la semana pasada. Otro sería dejar que la moneda se aprecie. Esto abarataría los precios de importación y, por tanto, reduciría la inflación. 

También atraería fondos y bienes a China. De hecho, el último año ha sido testigo de un aumento espectacular del renminbi. Como muestra el siguiente gráfico de Gavekal Research, lo ha hecho a pesar de que la situación económica mundial sigue siendo volátil e incierta. En épocas anteriores de mayor tensión económica, las autoridades decidieron que la discreción era la mejor parte del valor y mantuvieron la moneda estable:

En igualdad de condiciones, una moneda china más fuerte significa un dólar estadounidense más débil, con todo lo que eso implica. Más importante aún, por ahora, esto podría presagiar un período en el que China exporta inflación al resto del mundo, al igual que podría decirse que exportó deflación en las décadas de 1990 y 2000, cuando la entrada de la fuerza laboral de la nación al mercado mundial a un cambio artificialmente barato, ayudó a controlar los precios en todos los demás lugares.

El problema con una moneda más fuerte sería la competitividad, y el anuncio del fin de semana de China de que los bancos deben aumentar la cantidad de moneda extranjera que mantienen en reserva se parece mucho a una señal de que a las autoridades les gustaría que se detuviera la apreciación. Tampoco está del todo claro que las autoridades sepan lo que piensan sobre esto: China puede actuar como un monolito en el último recurso, pero hay muchos desacuerdos entre bastidores que el resto de nosotros no llegamos a ver.

¿De qué otra manera podríamos esperar que reaccionara el liderazgo chino? Una pieza fascinante de Louis Gave de Gavekal intenta derivar la psicología probable de los líderes actuales a partir de su educación. Pasaron su juventud bajo Mao Zedong y se hartaron de la ortodoxia marxista. 
Contrariamente a la intuición, esto podría hacerlos muy ansiosos por evitar el aumento de la inflación:

Como muestra este gráfico de Gave, la masacre de Tiananmen de 1989 siguió a un período de inflación extrema, mientras que la devaluación de China unos años más tarde, cuando Deng Xiaoping optó por una política de crecimiento agresivo, trajo como consecuencia otra tremenda subida de precios. Es notable el grado en el que se ha mantenido bajo control la inflación general desde entonces, en el contexto de un crecimiento históricamente impresionante. Sugiere que los líderes de China realmente quieren evitar una inflación más alta:

Sobre esta base, el Banco Popular de China es el Bundesbank de los últimos días, dedicado a erradicar la inflación cuando todos los demás están más tranquilos al respecto. Una mirada al cambio en la M2, una medida amplia de la oferta monetaria, en comparación con el mismo número para los EE.UU., también sugiere una especie de inversión de roles. A continuación, se muestra el crecimiento interanual de M2 para las dos economías, desde 1996:

Como era de esperar, la oferta monetaria ha crecido mucho más rápido en China que en los EE.UU. durante la mayor parte de los últimos 25 años, porque su economía ha crecido mucho más rápidamente. Los picos en la década de 1990, cuando su modelo impulsado por las exportaciones se aceleraba, y nuevamente en 2009, cuando hizo todo lo posible para sacar a la economía de la crisis, fueron momentos que estudiar. Y sorprendentemente, lo que sucedió en los EE.UU. para lidiar con Covid-19 fue casi tan dramático. Mientras tanto, el relativo conservadurismo de la respuesta monetaria de China ha sido sorprendente durante todo el período de la pandemia.

Nuevamente, esto sugiere que el liderazgo hará todo lo posible para evitar la inflación. El significado para el mundo occidental sería doble. Primero, si China es un comprador menos entusiasta de cosas, podría significar un crecimiento global más lento. Y segundo, si exporta inflación como una vez exportó deflación, crea un problema adicional muy distinto para el resto del mundo.

Qué mejor historia que la que nos cuenta este gráfico
 

 

Cuando un activo entra en una fase bajista y los titulares de las noticias son negativos, los analistas proyectan más caídas y el sentimiento cambia del optimismo a la pura tristeza y fatalidad. Esto da como resultado que los traders, presos del pánico, abandonen sus posiciones cerca del fondo de la tendencia bajista en lugar de comprar. 

¿Cómo pueden los traders ir en contra de la manada y hacerse con el coraje para comprar en un mercado bajista?

No es fácil porque si compran demasiado pronto, la posición puede convertirse rápidamente en una pérdida. Sin embargo, si esperan demasiado, pueden perderse la primera parte del rally.

Aunque apretar el botón de compra durante una fase bajista es difícil, el indicador del índice de fuerza relativa (RSI) puede identificar los fondos del mercado y los escenarios de riesgo favorable para una esperada recompensa.

Repasemos algunos ejemplos de cuándo comprar en un mercado bajista.

- Busque niveles extremadamente sobrevendidos en el RSI

Gráfico diario BTC / USDT. Fuente: TradingView

Por ejemplo, el Bitcoin (BTC) superó cerca de los $ 20.000 en diciembre de 2017 y comenzó un mercado bajista largo y desgarrador que tocó fondo cerca de $ 3.300 en diciembre de 2018. Durante este período, el RSI entró en territorio de sobreventa (una lectura por debajo de 30) en cinco ocasiones (marcados en el gráfico).

En los primeros cuatro casos, el RSI cayó cerca o justo por debajo del nivel 30, pero durante la quinta vez, el RSI cayó a 10,50. Esta es una señal de capitulación donde los operadores que habían estado comprando anticipando un fondo o habían mantenido sus posiciones en el mercado bajista sucumbieron al miedo y purgaron sus tenencias.

Por lo general, los mercados bajistas largos terminan después de períodos prolongados de ventas basadas en el miedo. Los traders inteligentes esperan estas oportunidades y compran cuando los mercados están profundamente sobrevendidos, como cuando el RSI está por debajo de 20.

Gráfico diario BTC / USDT. Fuente: TradingView

Avance rápido hasta 2019 y 2020 cuando el RSI bajó cerca de 20 en dos ocasiones y bajó a 15,04 el 12 de marzo de 2020.

La primera instancia en la que el RSI del Bitcoin cayó a 19.60 el 26 de septiembre de 2019 resultó ser una operación perdedora porque el precio alcanzó un nuevo mínimo semanas después, el 23 de octubre de 2019. Esto muestra que los operadores deberían estar listos para cerrar sus posiciones cuando los stops son superados porque si no lo hacen, las pérdidas pueden seguir creciendo.

El 24 de noviembre de 2019, el RSI cayó a 22,32, justo por encima del nivel 20. Para los operadores que mantienen un stop muy ajustado, esto también habría resultado ser una operación perdedora con la caída del 18 de diciembre de 2019. Sin embargo, todas estas fueron pérdidas pequeñas, que no afectarían la cartera a menos que los operadores estuvieran utilizando un gran apalancamiento.

El RSI se desplomó a 15,04 el 12 de marzo de 2020, y los operadores que fueron lo suficientemente valientes para comprar después de esta caída habrían obtenido ganancias descomunales si hubieran mantenido sus posiciones durante la fase alcista, que alcanzó un máximo de $ 64.854 el 14 de abril de 2021. 

Esto muestra cómo después de dos compras que ocasionaron pérdidas, los operadores finalmente se llevan el premio gordo usando la señal RSI.

- La combinación del RSI con promedios móviles produce una mejor señal

Durante la fase bajista del Ether (ETH) en 2018, hubo cuatro casos en los que el RSI cayó por debajo o se acercó al nivel 20. La primera oportunidad ofreció un fuerte retorno a los comerciantes, pero las otras dos oportunidades resultaron ser perdedoras.

Para evitar errores falsos, los traders pueden agregar filtros adicionales para mantenerlos fuera de las operaciones perdedoras. Un ejemplo simple podría ser que en lugar de comprar justo después de que el RSI caiga por debajo de 20, los traders pueden esperar a que el precio cierre por encima de la media móvil exponencial de 20 días durante tres días consecutivos antes de comprar.

Gráfico diario ETH / USDT. Fuente: TradingView

Como se ve en el gráfico anterior, la señal de compra en abril de 2018 se activó cuando el ETH subió por encima de la media exponencial de 20 días después de caer por debajo del nivel 20 en el RSI. Esta operación resultó ser rentable ya que el Ether fue testigo de un fuerte movimiento alcista.

La próxima señal de compra en agosto no cumplió con los criterios porque el precio no subió por encima de la media exponencial de 20 días durante tres días consecutivos. La tercera operación en septiembre se habría convertido en una pérdida menor, pero la de noviembre habría generado una gran ganancia.

- Divergencias alcistas y cómo detectarlas

Otra herramienta importante que puede ayudar a advertir a los operadores de una posible inversión de la tendencia es una divergencia alcista. Esto sucede cuando el precio continúa cayendo pero el RSI hace mínimos más altos, lo que indica que el impulso bajista podría estar debilitándose.

Gráfico diario LTC / USDT. Fuente: TradingView

El Litecoin (LTC) muestra la formación de dos divergencias alcistas durante la fase bajista de 2018. La primera divergencia que se formó de agosto a septiembre de 2018 resultó ser una señal falsa porque el precio no subió por encima del máximo.

Sin embargo, la segunda divergencia alcista de noviembre a diciembre de 2018 resultó ser una señal rentable justo en la parte inferior, a la que siguió un fuerte aumento en los próximos días.

Gráfico diario ETC / USDT. Fuente: TradingView

Otro ejemplo de una divergencia alcista ligeramente más larga se puede ver en el Ethereum Classic (ETC) de septiembre a diciembre de 2019.

 Durante el período, el precio alcanzó mínimos más bajos pero el RSI formó mínimos más altos. El par ETC / USDT subió en los próximos días después de que rompiera por encima del máximo anterior.

Gráfico diario VET / USDT. Fuente: TradingView

El VeChain (VET) también mostró la formación de una divergencia alcista desde septiembre de 2020 hasta octubre de 2020, que fue seguida por una gran carrera alcista. Esto muestra que la divergencia alcista es una herramienta útil, que si se usa sabiamente puede beneficiar inmensamente a los traders.

- Algunas conclusiones importantes

Los mercados bajistas ofrecen la oportunidad de comprar un activo con un descuento significativo, pero no es fácil de comprar cuando todos están vendiendo y el sentimiento es negativo.

Sin embargo, los traders que utilizan el RSI pueden desarrollar un método ganador a largo plazo. Una lectura extremadamente sobrevendida en el RSI es un signo de capitulación, que generalmente marca el final de una fase bajista. Esta estrategia puede ayudar a los operadores a apretar el gatillo de la compra cuando sea necesario.

A veces, el RSI puede dar señales falsas, por lo tanto, los operadores pueden usar filtros adicionales como cierres diarios por encima del promedio móvil de 20 y 50 días para evitar trampas alcistas. 

Detectar divergencias alcistas también puede alertar a los operadores de que una tendencia bajista puede estar terminando.

Carlos Montero.

 

Ahora que la volatilidad dormida ruge y aumenta, con ello, la aversión al riesgo, muchos vuelven sobre sus pasos respecto a las maldades teóricas del dinero en efectivo. 

No entierren el dinero efectivo, que es lo que pretenden, sin éxito, los diversos medios de pago y otras tantas plataformas, pseudo bancarias, desde hace tiempo.

La pandemia, ahora con tintes más feos, en la que es ya la cuarta ola en muchos países, ha sido el caldo de cultivo ideal para seguir con este discurso. 

Han aumentado los depósitos bancarios, presa el miedo a tiempos más difíciles, peores.

 También han aumentado el número de billetes en circulación ¿Han sacado los europeos dinero de los bancos y escondido debajo del colchón?

 Curiosa la paradoja. En 2020, el valor de los billetes en euros en circulación aumentó un 11% hasta € 1.435 billones, mientras que la gente usa el efectivo con menos frecuencia para los pagos diarios. Esta llamada paradoja de los billetes se ha observado durante la última década y con mayor intensidad durante la pandemia.#EconomicBulletin

Flujos ¿El efectivo es realmente basura? Este gráfico muestra las mayores salidas de efectivo desde junio de 2018

Esto sucede porque los billetes se utilizan como depósito de valor y como medio de pago, tanto dentro como fuera de la eurozona. A lo largo de 2020, la gente reaccionó como suele hacer durante las crisis y acumuló efectivo como medida de precaución.

La pandemia y al aumento de instrumentos de pagos diferentes a los billetes y monedas ha calentado un ambiente, que ya estaba al rojo vivo.

 La comunicación de los bancos centrales se ha calentado en torno a los CBDCs. Los bancos centrales está considerando diseños de CBDC “híbridos” con reclamos similares al efectivo en el banco central y un papel importante para el sector privado en los pagos. En la actualidad, los diseños "indirectos" o "sintéticos" no se están considerando.

 Dice el BIS que la historia de la banca central comenzó con los servicios de pago, y la innovación en los pagos ha sido siempre un elemento consustancial de su actividad. Entre los ejemplos de la era moderna cabe citar el establecimiento de sistemas que permiten la liquidación interbancaria bruta inmediata y, en los últimos tiempos, la mayor relevancia de los sistemas más rápidos para pagos minoristas.

Las monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC, por sus siglas en inglés) constituyen otra posible innovación. Este informe conjunto del Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado y el Comité de los Mercados presenta un análisis inicial de las CBDC y repasa sus repercusiones para los pagos, la política monetaria y la estabilidad financiera.

Moisés Romero

 

 

 

Todavía no. Pero algunos indicadores sugieren que podríamos estar dirigiéndonos hacia una burbuja. Por ejemplo, como se muestra en el gráfico de hoy de Topdown Charts, la actividad de salidas a bolsa (OPI) se está acelerando. La emisión de acciones, en general, está aumentando rápidamente. La amplitud del mercado está disminuyendo nuevamente a medida que la gran tecnología ha recuperado su impulso.

Además, la actividad minorista sigue siendo frenética, especialmente en acciones de memes y opciones de compra individuales. Las empresas (de tecnología) con pérdidas están comportándose mejor en los mercados, una señal de que los mercados de valores pueden haber entrado en aguas burbujeantes.

Sin embargo, otros indicadores no parpadean en rojo. La mayoría de las veces, las burbujas del mercado de valores van acompañadas de una narrativa de "nuevo paradigma". Y aunque la narrativa de "la tecnología lo cambia todo" está muy presente, lo ha estado durante casi diez años.

La actividad de fusiones y adquisiciones se está recuperando, y el número de acuerdos anunciados está aumentando, pero aún no es extremo.

Además, la concentración del mercado, aunque sigue siendo elevada, se ha reducido debido a la reapertura global.

Por último, las burbujas del mercado de valores tienden a producirse hacia el final del ciclo económico. Pero es difícil corroborar que estamos en un boom de ciclo tardío.

Mi opinión es que todavía no estamos en una burbuja del mercado de valores, pero reconozco que los "indicadores de burbujas" más tradicionales están sanso señales en naranja o rojo.

Las salidas a bolsa (OPI) en un gráfico

 Jeroen Blokland, Gerente de cartera de Robeco 

 

 

“Durante mis 25 años como director de investigación de Buckingham Wealth Partners, he sido testigo de cómo los inversores cometen muchos errores costosos. Estos errores se cometieron por diversas razones, incluida la falta de conocimiento”, afirmaba recientemente Larry Swedroe, añadiendo:

Sin embargo, algunos se hicieron simplemente porque, como seres humanos, los inversores son propensos a cometer errores de comportamiento. Por ejemplo, las personas tienen una fuerte tendencia a confiar demasiado en sus habilidades. Y el exceso de confianza puede conducir a muchos errores, incluida la asunción de riesgos excesivos. Para ayudarlo a evitar cometer tales errores con su comportamiento de inversión, revisaremos en los próximos artículos algunos de los más comunes, incluido querer más de las inversiones que de los retornos.

Inversiones impulsadas por el ego

Meir Statman es uno de los líderes en el campo de las finanzas conductuales. Su libro, What Investors Really Want , expone muchos de los costosos errores que cometemos como inversores. Si desea mejorar sus posibilidades de alcanzar sus metas financieras, es una lectura obligada. Explicó que los inversores quieren más que rendimientos de sus inversiones: 

“Las inversiones son como trabajos y sus beneficios se extienden más allá del dinero. Las inversiones expresan partes de nuestra identidad, ya sea la de un comerciante, un acumulador de oro o un fanático de los fondos de cobertura. ... Puede que no lo admitamos, y puede que ni siquiera lo sepamos, pero nuestras acciones demuestran que estamos dispuestos a pagar dinero por el juego de la inversión. Este es el dinero que pagamos en comisiones comerciales, tarifas de fondos mutuos y por software que promete decirnos hacia dónde se dirige el mercado de valores".

Statman continuó explicando que algunos invierten en fondos de cobertura por las mismas razones por las que compran un Rolex o llevan una bolsa de Gucci con un logotipo de gran tamaño: son expresiones de estatus, disponibles solo para los ricos. Statman citó al autor de negocios y finanzas John Brooks, quien en 1973 escribió: “La exclusividad y el secreto fueron cruciales para los fondos de cobertura desde el principio. Certifica la riqueza de uno al mismo tiempo que da fe de la astucia de uno". Statman continuó explicando que los fondos de cobertura ofrecen lo que él llamó "los beneficios expresivos del estatus y la sofisticación, y los beneficios emocionales del orgullo y el respeto". Citó los casos de inversores que se quejan cuando los fondos de cobertura reducen sus mínimos.

El deseo de estar por encima de la media.

Jonathan Burton, en su libro Investment Titans , invitó a sus lectores a hacerse las siguientes preguntas:

¿Soy mejor que el promedio para llevarme bien con la gente? ¿Soy un conductor mejor que el promedio?

Burton señaló que, si usted es como la persona promedio, probablemente haya respondido afirmativamente a ambas preguntas. De hecho, los estudios suelen encontrar que alrededor del 90 por ciento de los encuestados responden positivamente a ese tipo de preguntas. Obviamente, el 90 por ciento de la población no puede ser mejor que el promedio para llevarse bien con los demás, y el 90 por ciento de la población no puede ser mejores conductores que el promedio.

Si bien, por definición, solo la mitad de las personas pueden ser mejores que el promedio para llevarse bien con las personas y solo la mitad de las personas pueden ser mejores conductores que el promedio, la mayoría de las personas cree que están por encima del promedio. 

El exceso de confianza en nuestras habilidades puede ser de alguna manera un atributo muy saludable. Nos hace sentir bien con nosotros mismos, creando un marco positivo con el que atravesar las experiencias de la vida. Desafortunadamente, confiar demasiado en nuestras habilidades de inversión puede llevar a errores de inversión. Y también lo que parece ser el deseo demasiado humano de estar por encima de la media.

En What Investors Really Want, Meir Statman muestra cómo el deseo de estar por encima del promedio lleva a los inversores a negociar demasiado y lo costoso que puede ser un error:

Los registros comerciales de miles de inversores en una firma de corretaje estadounidense mostraron que los rendimientos de los operadores más pesados superaron a los de los inversores indexados en más de 7 puntos porcentuales al año, mientras que los operadores más livianos solo lo hicieron en 0,25 puntos porcentuales por año. Eso significa que los grandes operadores estaban tomando los riesgos de las acciones mientras obtenían rendimientos similares a los de las letras del Tesoro.

Sin embargo, este no es solo un fenómeno estadounidense:

Los registros comerciales de miles de inversores en una firma de corretaje sueca revelaron que, en promedio, las pérdidas de los grandes comerciantes ascendían al 4 por ciento de su patrimonio neto cada año.

Statman señaló que los inversores que superan al mercado siguen al mercado y los inversores pasivos (p. Ej., Índices) porque tienden a comprar caro y vender barato. Por ejemplo, mostró:

Los inversores que cambiaron de fondos mutuos con frecuencia se quedaron atrás de los inversores de fondos mutuos de compra y retención en aproximadamente 1 punto porcentual si cambiaron entre fondos de gran valor, 3 puntos porcentuales si cambiaron entre fondos de crecimiento pequeño y 13 puntos porcentuales si cambiaron entre fondos de tecnología.

El cambio de inversores de fondos de cobertura no hizo mejor que cambiar de inversores de fondos mutuos, con un rendimiento inferior al de los inversores de fondos de cobertura de compra y retención en aproximadamente 4 puntos porcentuales al año. Y aquellos que cambiaron entre los fondos con los rendimientos más altos se quedaron atrás en aproximadamente 9 puntos porcentuales por año.

El exceso de confianza es un problema tan grande que incluso hace que las personas se engañen a sí mismas; la verdad es tan dolorosa que el engaño les permite seguir teniendo demasiada confianza.



Carlos Montero.

 

 

Los inversores tienen una larga historia de querer saber qué hace el mercado a continuación. ¿Y por qué no iban a hacerlo? Es la forma más rápida de enriquecerse. Esa demanda ha tenido una oferta constante de personas que predicen el futuro. Y qué historias venden.

Ellos tejen historias confiables en torno a algunos puntos de datos que prueban lo que hará el mercado de valores o la economía a continuación. Excepto que nunca es tan simple.

 Tomemos la inflación. Su tasa está ligada a miles de millones de personas que toman decisiones financieras todos los días. Decisiones ligadas a los ingresos que quieren hacer frente a lo que pagará su trabajo. Decisiones relacionadas con la cantidad de productos que fabrica una empresa frente a la cantidad que comprarán sus clientes. Decisiones vinculadas al precio que cobra una tienda frente a lo que pagarán los consumidores. Decisiones ligadas a cuán ricos se sienten ese día, sanos, seguros o asustados.

Es un lío complejo. Hay demasiadas incógnitas, la Fed ni siquiera puede predecirlas. Sin embargo, hay personas lo suficientemente arrogantes como para pensar que no solo pueden predecir la inflación, sino también lo que hará la Fed al respecto. 

Y no termina ahí.

Hay adivinos especializados para todo. Tenemos bichos del oro, inflacionistas, agoreros, permabulls y más que ofrecen su opinión de nicho sobre el futuro. Y si prestas atención lo suficiente, te darás cuenta de que repiten lo mismo año tras año. Es como un disco rayado.

Y a pesar de las tonterías, llama la atención de la gente porque las historias son más convincentes que los datos por sí solos. Por eso, algunos inversores se sienten tranquilos y actúan en consecuencia.

La realidad es que los pronosticadores de mercado tienen una larga tradición de equivocarse. La única diferencia entre el adivino local y el pronosticador del mercado es que uno se viste elegante para ir a la CNBC. La precisión de ambos se reduce a una tonta suerte.

Pero ahí radica el peligro. Tener la "razón" una vez consecutiva les da credibilidad a los ojos de los demás porque crea la ilusión de que los mercados son predecibles. Por alguna razón, la gente ignora la multitud de veces que se equivocó.

El riesgo está en escuchar. Los inversores que reorganizan sus carteras en función de sus previsiones terminan peor que si no hubieran hecho nada.

No importa cuánto queramos saber qué hará el mercado a continuación, la incertidumbre está aquí para quedarse. El futuro es incognoscible. Nadie tiene el poder de preverlo. La solución es ignorar a los adivinos y mantener el rumbo.

Afortunadamente, también ha habido una larga historia de personas que advierten sobre el error de actuar según las predicciones.

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Nunca se puede predecir la economía. No se puede predecir el mercado de valores. - Peter Lynch

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Nadie puede mirar hacia el futuro cinco o diez años y decir cuál es la industria más prometedora o las mejores acciones para poseer. - T. Rowe Price

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Nadie sabe qué va a hacer el mercado de valores ni qué debería hacer. Por tanto, el activo más valioso de todos los negocios, que es el conocimiento, está necesariamente ausente. - Edwin Lefevre

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Nos engañamos a nosotros mismos cuando creemos que los patrones de rentabilidad del mercado de valores del pasado proporcionan los límites mediante los cuales podemos predecir el futuro. - John Bogle

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No es probable que el intento de adivinar las oscilaciones a corto plazo de las acciones individuales, el mercado de valores o la economía produzca resultados consistentemente buenos. Los desarrollos a corto plazo son demasiado impredecibles. - Lou Simpson

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Habrá mercados bajistas aproximadamente dos veces cada 10 años y recesiones aproximadamente dos veces cada 10 o 12 años, pero nadie ha podido predecirlas de manera confiable. Entonces, lo mejor que se puede hacer es comprar cuando las acciones están completamente deprimidas y eso significa que otras personas están vendiendo. - John Templeton

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Soy escéptico sobre los pronósticos del mercado de valores por parte de cualquiera, y en particular por parte de los banqueros. - Ben Graham

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La influencia sobre los precios de las acciones es tan numerosa y tan compleja que ninguna persona ha podido predecir la tendencia de los precios de las acciones con un éxito constante. - John Templeton

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Los pronósticos generalmente nos dicen más sobre el pronosticador que sobre el futuro. - Warren Buffett

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Nuestras expectativas para el futuro no son imparciales y no reflejan toda la información disponible. - Peter Bernstein

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Al hablar de perspectivas futuras, a menudo es difícil establecer una distinción clara entre lo que uno considera más deseable en el interés público y lo que se considera más probable en las circunstancias reales. ¡Por desgracia, el curso de los acontecimientos que es el más deseable no siempre es el más probable! - John Maynard Keynes

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Ciertamente no voy a predecir qué harán los negocios en general o el mercado de valores en los próximos dos años, ya que no tengo la menor idea. - Warren Buffett

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En mi opinión, predecir el valor futuro del mercado privado es como predecir los niveles futuros del Dow Jones: no tiene ningún sentido en absoluto. - Seth Klarman

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Incluso los esfuerzos más serios para hacer predicciones pueden terminar tan lejos del blanco como para ser más peligrosos que inútiles. - Peter Bernstein

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Hay hechos económicos y hay predicciones económicas y las predicciones económicas son un desperdicio total. - Peter Lynch

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Los acontecimientos económicos rara vez se desarrollan de la forma en que la gente del mercado de valores los pronostica. - Ben Graham

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El hecho de que la gente esté llena de codicia, miedo o locura es predecible. La secuencia no es predecible. - Warren Buffett

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Nadie puede predecir con certeza en qué dirección serán los próximos 1.000 puntos. Las fluctuaciones del mercado, aunque no son nada cómodas, son normales. - Peter Lynch

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En todos mis 60 años en el mercado de valores, nunca encontré a nadie cuya opinión sobre lo que el mercado de valores haría la próxima semana o el próximo mes valiera la pena. - John Templeton

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La extrapolación suele ser correcta, pero no valiosa, y las predicciones de desviaciones de las tendencias son potencialmente rentables, pero rara vez son correctas. Hasta ahora, los pronósticos macroeconómicos no representan el camino hacia inversiones superiores. - Howard Marks

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Si realmente supiéramos lo que traerá el futuro, eso es todo lo que tendríamos que saber; pero como la gente del mercado de valores sólo puede adivinar el futuro y tiene la vergonzosa costumbre de adivinar mal, parece mejor no poner demasiado énfasis en los pronósticos. - Ben Graham

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Nadie, ni siquiera el comerciante, economista o empresario más experimentado puede predecir con certeza el curso del mercado de valores. - Bernard Baruch

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Nadie sabe realmente nada sobre lo que sucederá en un futuro lejano, pero los analistas e inversores tienen opiniones sólidas sobre el tema de todos modos. - Ben Graham

Novel Investor 

 

No sabemos cuándo ocurrirá, pero ocurrirá. Esa es la magia de la Bolsa. Como ellos dicen: "La tendencia es tu amiga ¡hasta esa desagradable curva al final!" La parte más difícil es averiguar cuándo se detiene la música. (Tiho Brkan@TihoBrkan) "Para las recientes caídas, la deuda de margen ha sido un indicador adelantado relativamente confiable.

Una vez que comenzó a caer desde niveles récord, ha habido algo hasta seis meses antes de que la mierda realmente comenzara a golpear al fan. Esto tiene sentido, ya que una tendencia alcista se basa en humos, no en fundamentos. Una vez que se agota la fundación, la euforia y la esperanza se apoderan de ella. Una vez que se acercan a su punto máximo, verá que se obtienen préstamos verdaderamente atroces, ya que la esperanza y la euforia se hipotecan con préstamos que nunca podrán reembolsarse" (ajc@ajc_79)

Bonos basura Los inversores se apresuran a comprar bonos basura. ¿Es hora de preocuparse?

Todo el mundo es un genio en un mercado alcista ¡Pero definitivamente es un mercado de sillas musicales, y simplemente no sabemos cuando la música se detiene! (Mark Cuban en Pivot-Podcas:)

Más. “Los inversores están siendo infantilizados por la incesante actividad de la Reserva Federal. Es como si la Reserva Federal los considera niños tontos, incapaces de establecer racionalmente los precios de los valores, por lo que debe intervenir". (Bloomberg). Pero, las advertencias sirven para nada. Sigue la moda de los operadores intradía en los operadores bursátiles de Robinhood y otros. En todo el mundo, los operadores minoristas por internet están en auge este

Moisés Romero

 

La semana pasada hablamos de un error típico de los inversores, y que yo he cometido en innumerables ocasiones que es:

 Vender demasiado pronto una acción ganadora. Para evitar este error yo me he comprometido a no vender nunca una acción si no pasan una de estas tres cosas: 

Necesito el dinero, la empresa ha dejado de estar alineada con mis intereses, la tesis alcista se incumple. Hoy hablaremos de otro error muy típico: Asumir que una acción no puede bajar más.

A la hora de decidir dónde agregar dinero a su cartera, puede resultar muy tentador considerar las posiciones en rojo como las que tienen mayor potencial de rentabilidad futura. Después de todo, si una acción ha bajado un 50% en su cartera, es necesario que vuelva a su precio de compra.

Esta falacia es perniciosa, porque esa es exactamente la forma en que un pequeño error puede convertirse en uno gigante. Al agregar a una empresa que tiene un rendimiento inferior en su cartera, puede convertir una posición del 1% que va a cero en una posición del 3% o 5% que va a cero.

He sido culpable de esto hace unos 5 años. Había comenzado una pequeña posición en una empresa de biotecnología muy pequeña llamada Actinium Pharmaceuticals (ATNM).

 Si bien no entraré en los méritos de esta inversión en ese momento, la larga historia es que no salió según lo planeado. Esta pequeña empresa cotizaba un poco más de $ 3 por acción a fines de 2015 cuando inicié mi posición. En octubre de 2016, las acciones cayeron a 1,5 dólares en cuestión de días. En ese momento, se sintió como la inversión de mi vida. Me sentí obligado a duplicar mi posición mientras estaba un 50% abajo. Pensé: El precio de las acciones seguramente ha caído lo suficientemente bajo en este punto, ¿verdad? $ ¡1.5 por acción! ¡Esto es un robo! ¿Cuánto más bajo podrían ir?

La respuesta fue, lamentablemente, mucho más bajo. Las acciones cotizan al equivalente de 0,24 dólares hoy antes de factorizar una división inversa de acciones de 1 por 30 que ocurrió en agosto de 2020. Estoy un 92% por debajo de mi precio de entrada de 2015. Estoy un 84% por debajo de cuando promedié la mitad de mi posición de 2015. Afortunadamente, no fui más allá de "doblar" en este perdedor mientras bajaba un 50%. Prácticamente todo el dinero agregado a esta posición se habría desvanecido de la cartera.

La lección que aprendí.

Si una inversión en su cartera se va a deteriorar, no existe un suelo en el que una acción pueda encontrar su base. Una acción puede bajar un 50% o un 80% de su precio de entrada, y siempre tiene espacio para otro viaje del 100% a cero. La forma más fácil de evitar encontrar un perdedor gigante en su cartera es limitar la cantidad que agrega a una posición individual para empezar.

Personalmente, uso el 8% de los fondos de mi cartera (mi base de costos) como el máximo que me permito agregar a una posición determinada. Pero yo iría un paso más allá y diría que tiene la garantía de evitar encontrar un gran perdedor en su cartera si deja sus posiciones que están significativamente derrotadas por sí solas. Hay suficientes oportunidades ahí fuera. Es mejor ignorar sus posiciones en rojo.

 Economy Insights 

 

Muchos pequeños inversores están superando a los profesionales de Wall Street en su propio juego. Una canasta de acciones favorecida por los inversores particulares, ha superado al mercado en general desde marzo del año pasado, según Vanda Research.

 Este grupo, que incluye gigantes como Apple Inc. y Tesla Inc. junto con el fabricante de vehículos eléctricos NIO Inc. y la compañía de pagos digitales Square Inc., ha ganado un 68% desde principios de marzo de 2020, superando con creces al S&P 500 aproximadamente 36% de subida. 

"Se siente muy bien", dijo Daniel Shin, un inversor individual de 35 años con sede en Edison, Nueva Jersey, que compró acciones de AMC en enero y ha aumentado sus posiciones desde entonces. “Se siente como nosotros contra ellos. Como el comercio minorista contra Wall Street ".

La reversión de este año ha fascinado a la industria financiera y alimentado una recuperación sorprendente para algunas empresas aparentemente moribundas, ayudando a AMC a evitar la bancarrota por poco y allanando el camino para que GameStop recaude dinero mediante la emisión de acciones.

Esos episodios fueron la victoria final para los pequeños inversores de Main Street, que a menudo son ridiculizados en los mercados como "dinero tonto". Mientras tanto, los fondos de cobertura, el "dinero inteligente" de años pasados, han seguido mostrando un desempeño mediocre. De enero a abril, un índice ponderado que rastrea el desempeño después de comisiones de alrededor de 1300 fondos de cobertura aumentó un 8,7%, según el proveedor de datos HFR. Eso quedó por detrás del S&P 500, que subió un 11% durante el mismo período.

 El vuelco del mercado, que presenta un repunte sostenido en empresas más pequeñas con finanzas inestables y fortunas fáciles hechas por algunos de los primeros compradores de estas acciones, no hace felices a todos. Los analistas y administradores de carteras recuerdan que los colapsos del mercado de 2000 y 2008 fueron precedidos por mercados alcistas en áreas especulativas como las empresas emergentes de punto com y la financiación hipotecaria. Cuando esas manías terminaron, la economía en general pagó el precio. Millones de inversores individuales entraron en estampida al mercado el año pasado, atraídos por corredores de bolsa sin comisiones y aplicaciones de inversión fáciles de usar, y su interés ayudó a impulsar el repunte posterior a la pandemia. Eso, y el fervor con el que muchos pequeños inversores se han amontonado en los ganadores del mercado, potencialmente han preparado el escenario para fuertes liquidaciones si los inversores asustados huyen en masa de las acciones calientes.

Eso se debe en parte a que están aprovechando una de las fuerzas más poderosas en los mercados durante el año pasado: la inversión dinámica o la compra de activos simplemente porque el precio está subiendo. Los crecientes precios de los activos desde dogecoin, una criptomoneda creada como una broma, hasta las acciones de Hertz han atraído a compradores, cuya demanda ha elevado los precios aún más. Eso, a su vez, ha atraído a más compradores, en parte debido a un comportamiento denominado FOMO: el miedo a perderse algo.

Los datos de Vanda Research muestran que los inversores individuales tienden a invertir mucho más dinero en acciones con un impulso alto que con un impulso bajo. Paktra Som, un piloto de 35 años con sede en Los Ángeles, dijo que saltó al mercado de dogecoin en 2019 y desde entonces ha seguido comprando, buscando seguir su ascenso continuo. Dogecoin se ha disparado más del 6500% este año a pesar de un retroceso reciente. "Si hay un gran aumento en el volumen de algo y hay una clara tendencia hacia la dirección en la que va ... el resultado suele ser gratificante siempre que sepas cuándo vender", dijo Som. “Dogecoin no tenía fundamentos sólidos en los que [basar] mi estrategia de inversión. Pero el volumen de compradores siempre estuvo ahí ". Otros inversores no están rastreando los volúmenes de negociación o el impulso. Más bien, confían en su instinto.

"Dios me dijo que pusiera dinero en Hertz", dijo Damien Roscoe, un técnico electrónico de 42 años de Glenwood, Illinois. "Sé que suena loco". Roscoe dice que obtuvo alrededor de $ 8,000 en ganancias comprando acciones de Hertz esta primavera.

Fuente: Gunjan Banerji – Alexander Osipovich del WSJ 

Eso debe ser cierto por que lo oímos por todas partes pero hay un argumento que me descoloca

El mercado se ha movido según lo esperado y al milímetro, luego debe haber algo mas que nadie dice

No sé hasta que punto se ha podido medir hasta el milímetro hasta donde van a llegar los mercados....

El Ibex por ejemplo no encaja en el concepto mercado.... ya que no solo no ha recuperado niveles covid, sino que ha agrandado su brecha diferencial con los índices americanos que no ha parado de marcar máximo tras máximo...


El Dax puede que si, pues es el índice mas americanizado.

Aún así el mercado en su conjunto unos mas que otros sigue en forma de dar premios, esta dando premios... y en algún  momento dejará de darlos, y se pondrá en modo bestia, sacando las uñas hay mucha gente que no conoce un mercado así,  los americanos posiblemente los que tengan menos de 35 años no han conocido un mercado sangriento...todavía.

Cuando empiece la escabechina el Ibex imagina donde terminará ya es que ni siquiera recupera, que no subir....

Cuando el mercado es alcista, y .los americanos llevan 12 años siéndolo es complicado perder dinero, claro esta excluyendo del mercado alcista la bolsa española que es solo una bolsa ciclica, se pone a precio de chatarra se compra y se espera a que suba algo se vende mas de lo que se tiene los cortos entran a saco... y vuelta a empezar,  pero no "crece", solamente se encoge o se estira...


Saludos.

 

¿Y si pudiera meterse en la mente de algunos de los mayores inversores de la historia? Sería bueno si tuvieras una línea directa con sus mentes, pero en realidad tomaría años de arduo trabajo aprender a pensar como ellos. Tendría que estudiar detenidamente innumerables páginas de investigación, disertaciones, revistas académicas y guías de inversión.

Tendría que sumergirse en la vida de cada inversor, examinando sus primeros años y experiencias formativas en busca de las semillas de su genio posterior. Y tendría que conectar los puntos entre los inversores, notando las tendencias y los entornos de inversión que cada uno de ellos vivió y cómo se relacionaron entre sí.

O simplemente puede leer el nuevo libro de Andrew Lo y Stephen R. Foerester "En busca de la cartera perfecta: las historias, las voces y las ideas clave de los pioneros que dieron forma a la manera en que invertimos".

Su libro, que se publicará el 17 de agosto, profundiza en la vida de diez de los inversores más grandes e influyentes de todos los tiempos.

Algunos de ellos probablemente lo conozcan al menos de manera pasajera: William Sharpe, creador de Sharpe Ratio; Robert Shiller, del índice Case-Shiller; y Jack Bogle, el creador del primer fondo indexado son todos nombres conocidos en el mundo de las inversiones.

Pero otros pueden sorprender a algunos lectores. 

Es posible que no conozca a Harry Markowitz por su nombre, pero si alguna vez ha invertido, probablemente lo haya hecho utilizando alguna forma de su teoría de cartera moderna.

 Puede que no sepa quién es el gurú de los bonos, pero el impacto de Martin Leibowitz en la industria de los bonos es innegable. Y es posible que nunca haya oído hablar de Eugene Fama, pero la mayoría de los inversores han oído hablar de su hipótesis de mercado eficiente y todos los inversores han sentido sus efectos.

Junto con Myron Scholes, Charles Ellis, Robert Merton y Jeremy Siegel, estos brillantes hombres revolucionaron el mundo de las inversiones, cada uno a su manera. El libro de Lo y Foerester explora cómo cada uno de estos titanes inversores desarrolló las teorías y estrategias que utilizaron para invertir con éxito, y cómo los lectores pueden obtener lecciones y conocimientos de su trabajo.

El libro explora la metodología de cada inversor de forma individual y cronológica, proporcionando al lector una mirada a los primeros años de vida del sujeto, su carrera y su eventual momento "eureka" de inspiración para la inversión.

Pero el verdadero valor de "En busca de la cartera perfecta" proviene de la consideración de los autores de cómo se superponen las ideas de estos inversores. Después de todo, al crear un diagrama de Venn de las contribuciones de cada inversor al mundo de la inversión, parece probable que la "cartera perfecta" residirá en algún lugar intermedio, una combinación de las mejores ideas de los mejores inversores de la historia.

- Una regla de inversión en la que están de acuerdo

Desafortunadamente, los inversores que aparecen en este libro no le dirán que compre acciones de una empresa en lugar de otra para construir su cartera, y cada uno tiene su propia perspectiva única sobre dónde debe invertir su dinero.

Sin embargo, hay una regla de inversión que es universalmente reconocida por los diez hombres: al crear su cartera, la diversificación es clave.

Esto fue, en esencia, lo que Harry Markowitz descubrió hace décadas en la Universidad de Chicago. La idea de Markowitz puede parecer casi pintoresca cuando se ve a través del lente de la historia; por ejemplo, en el Capítulo 3 los autores relatan la historia de un reportero que le preguntó a Harry Markowitz si había ganado un Premio Nobel de Economía por decir "no pongas todos tus huevos en una cesta". Markowitz simplemente respondió "sí".

Pero a medida que los autores comienzan con Markowitz y avanzan en el trabajo de los otros nueve inversores en orden cronológico, queda claro cuán poderosas eran realmente las ideas de Markowitz sobre la diversificación de inversiones.

Cada inversor funda sus ideas con las del último, con Markowitz actuando como la base sobre la que residen las ideas de Sharpe, Fama y todos los demás. El resultado es que cuando llegamos al inversor final, Siegel, la comprensión de Markowitz de que la diversificación de la cartera reduce el riesgo se acepta como algo intrínsecamente correcto y una idea esencial que todos los inversores deben recordar.

- Dónde los mejores inversores del mundo ponen su dinero

En cuanto a en qué invertir exactamente, hay tres vehículos de inversión que la mayoría de los inversores descritos en este libro coinciden en que son un excelente lugar para comenzar.

Los fondos indexados son una de las mejores opciones, especialmente para los primeros inversores como Sharpe, que defienden la idea de una cartera de mercado, es decir, una que agrupa todos los activos disponibles en el mercado para reflejar los rendimientos del mercado.

Si bien Bogle centró su índice en invertir en los EE.UU., y advirtió que los inversores solo asignen alrededor del 20% de su cartera a acciones internacionales, esa no es la única opción disponible.

Jeremy Siegel cree que los fondos indexados de bajo costo deberían constituir la mayor parte de su cartera, pero al menos un tercio de su cartera debería invertirse en acciones internacionales. Charles Ellis también es un gran fanático de las inversiones indexadas, pero recomienda invertir en una variedad de fondos indexados, como fondos indexados de bonos y fondos indexados internacionales de bajo costo. Uno de esos fondos a los que se hace referencia en el libro es el índice MSCI EAFE.

Otra opción que gusta a los mejores inversores del mundo son los ETF.

A pesar de que los ETF son un vehículo de inversión relativamente nuevo, con el estreno en 1990, Markowitz, el primer inversor descrito en el libro, es un gran admirador. Le gusta la diversificación que pueden proporcionar los ETF de bajo costo y recomienda mezclarlos con bonos individuales en su cartera.

Sharpe es otro fanático de los ETF, aunque aconseja mezclarlos y combinarlos con fondos indexados para crear su propia cartera de mercado personal. En el libro, recomienda un fondo total del mercado de valores de EE.UU., un fondo del mercado de valores total no estadounidense, un fondo del mercado de bonos total de EE.UU. y un fondo del mercado de bonos total no estadounidense para este componente de la cartera perfecta, con una sugerencia adicional de los fondos globales con cobertura de divisas.

Si bien no se mencionan en el libro, estos cuatro ETF son ejemplos en las categorías mencionadas anteriormente: Vanguard Total Stock Market ETF (VTI), Vanguard Total International Stock ETF (VXUS), Fidelity US Bond Index Fund (FXNAX) y Fidelity International Bond Index Fund (FBIIX).

Por último, la inversión más acordada entre las personas descritas en este libro son TIPS, o valores del Tesoro protegidos contra la inflación. Estos bonos emitidos por el Tesoro de los EE.UU. brindan protección a los inversores contra la inflación e incluso les permiten beneficiarse de ella, lo que de repente es una idea muy atractiva.

Combinar la diversificación de fondos indexados y ETF con la protección libre de riesgo que brindan los TIPS es una excelente manera de comenzar a construir su cartera perfecta, al menos según diez de los mejores inversores de la historia.

Carlos Montero.

 

 

Burbujas y burbujas. A muchos gestores se les llena la boca, un día sí y otro, también, con este término, muy utilizado en los mercados financieros e inmobiliarios. Interesante hilo, el que sigue, vía John P. Hussman, Ph.D.President, Hussman Investment Trust. 

Ya en el año 2000, el Nobel Laureate Franco Modigliani, (New York Times, March 30, 2000) dijo que "puedo demostrar, con mucha precisión, que hay dos precios garantizados para una acción.

El que yo prefiero se basa en fundamentos como las ganancias y las tasas de crecimiento, pero la burbuja es racional en cierto sentido. La expectativa de crecimiento produce el crecimiento, que confirma la expectativa; la gente lo comprará porque subió. Pero una vez que está convencido de que ya no está creciendo, nadie quiere tener una acción porque está sobrevalorada. Todo el mundo quiere salir y se derrumba, más allá de los fundamentos"

La palabra "burbuja" se usa bastante en los mercados financieros, pero rara vez se usa correctamente. Mira, lo que define una burbuja no es que las valoraciones sean extremadamente altas o que los rendimientos esperados sean extremadamente bajos. En cambio, lo que define una burbuja es que los inversores aumentan las valoraciones sin ajustar simultáneamente las expectativas de rentabilidad a la baja. Es decir, los inversores extrapolan los rendimientos pasados ​​en función del comportamiento de los precios, aunque esas expectativas son inconsistentes con los rendimientos que equipararían el precio con los flujos de efectivo descontados.

En marzo de 2000, en el apogeo de la burbuja tecnológica, observé: “Con el tiempo, las relaciones precio / ingresos vuelven a estar en línea. Actualmente, eso implicaría una caída del 83% en las acciones de tecnología. Si comprende los valores y la historia del mercado, sabrá que no estamos bromeando ". El mes siguiente, hablé de la cita anterior de Modigliani y detallé la dinámica que estaba describiendo.

El colapso de la burbuja del 2000 acabaría por borrar la mitad del valor del S&P 500, y llevaría al Nasdaq 100 de tecnología pesada hacia abajo un 83% inverosímilmente preciso.

La característica definitoria de una burbuja es la inconsistencia entre los rendimientos esperados basados ​​en el comportamiento del precio y los rendimientos esperados basados ​​en valoraciones. 

Si los inversores pagan $ 150 hoy por un valor que entregará un solo pago de $ 100 dentro de una década, pero también entienden completamente que perderán un 4% anual en el acuerdo, sin extrapolar las ganancias pasadas al futuro, entonces podríamos decir que el la seguridad está sobrevalorada y podríamos preguntarnos por qué los inversores aceptarían ese comercio, pero no podemos llamarlo burbuja.

Pero si los inversores pagan 150 dólares hoy por ese valor, porque miran hacia atrás en el espejo retrovisor, deciden que "siempre sube" con el tiempo y se convencen de que los rendimientos futuros esperados son siempre positivos, entonces tienes una burbuja. .

 Descontando el flujo de caja futuro de $ 100 del valor usando cualquier expectativa positiva 

@hussmanjp 

 

"Muchos gestores financieros están empezando a sentirse como 1999, el año de la burbuja seguido por una caída épica del mercado", afirma Michael Brush de MarketWatch. ¿Por qué?
 
El mercado de oferta pública inicial (OPI) ahora muestra la espuma que presagia grandes correcciones del mercado de valores.

1. Volumen siniestro: Las ganancias de la OPI del segundo trimestre fueron las más grandes desde el cuarto trimestre de 1999. La enorme ola de ventas de tecnología que marcó a una generación de inversores comenzó en marzo de 2000 y luego se extendió a todo el mercado.

Algunos detalles: Un total de 115 OPI recaudaron $ 40,7 mil millones en el segundo trimestre. Eso sigue a un primer trimestre ajetreado cuando 100 OPI recaudaron $ 39,1 mil millones. Ambos trimestres vieron la mayor cantidad de capital recaudado desde el cuarto trimestre de 1999, cuando las OPI recaudaron $ 46.5 mil millones. Estos números provienen de los expertos en OPI de Renaissance Capital, que administra el fondo cotizado en bolsa, Renaissance IPO ETF IPO, -1.03%.

Por supuesto, ajustado a la inflación, las cifras de 2021 se reducen en relación con el cuarto trimestre de 1999. Pero esto no nos saca del apuro. Las cifras de la oferta pública inicial de 2021, anteriores, excluyen los $ 12,2 mil millones y $ 87 mil millones recaudados por las empresas de adquisición con fines especiales (SPAC) en el segundo y primer trimestre.

Este aumento en el volumen de OPI es preocupante por una sencilla razón. Los banqueros de inversión y las empresas saben que el momento más oportuno para vender acciones es en torno a los máximos del mercado. Traen empresas públicas a su conveniencia, no a la nuestra. Esto nos dice que pueden estar vendiendo un top ahora.

Aquí están los otros signos de burbuja en el mercado de OPI.

2. La tecnología lidera el camino: vuelve a dominar el mercado de las OPI, al igual que en 1999. El sector tecnológico recaudó la mayoría de los ingresos del segundo trimestre y registró su trimestre más activo en al menos dos décadas con 42 OPI, dice Renaissance Capital. Esto incluyó la oferta pública inicial más grande del trimestre, DiDi Global DIDI, la aplicación china de transporte compartido. Los grandes nombres tecnológicos con sede en EE.UU. fueron Applovin, en software de aplicaciones, la empresa de robótica UiPath PATH y la plataforma de pagos Marqeta MQ.

3. Podemos esperar más de lo mismo: una sólida cartera de OPI prepara el escenario para un tercer trimestre en auge, dice Renaissance Capital. El oleoducto IPO tiene más de cien empresas. La tecnología domina.

4. Ganancias espumosas en el primer día: La subida promedio del primer día para las OPI en el segundo trimestre fue del 42%. Eso está muy por encima del rango de 31% -37% de los cuatro trimestres anteriores.

5. Valoraciones históricamente altas: por lo general, las empresas de tecnología se han hecho públicas con índices de valor empresarial (EV) / ventas de alrededor de 10. Ahora, muchos se están haciendo públicos con índices de EV / ventas en el rango de 20-30 o más, puntos Avery Spears, analista de OPI de Renaissance Capital. Por ejemplo, la empresa de ciberseguridad SentinelOne S, -5,65% salió a bolsa con una relación EV / ventas de 81, dice Spears.

6. Inversores minoristas en la mezcla: son grandes participantes en el comercio de OPI, a menudo aumentan las OPI en cantidades increíbles en el primer día de negociación. “En el segundo trimestre hubo muchos acuerdos pequeños con flotas bajas y operaciones absolutamente locas, superando con creces el 100% y, en un caso, más del 1.000%”, dice Spears. Pop Culture Group CPOP, -4,17% subió más del 400% en su primer día de operaciones, y E-Home Household Service EJH, -3,46% avanzó 1,100%. “Esto demuestra la presencia de inversores minoristas en el mercado”, dice. Ambos nombres han caído desde entonces.

Tenga en cuenta que la liquidación de 2000 no fue la única presagiada por la espuma de la OPI. Las ventas masivas durante mediados de 2015 hasta principios de 2016 y la segunda mitad de 2018 fueron precedidas por marcas de agua alta para el volumen de transacciones de OPI.

"Es diferente esta vez" son quizás las palabras más peligrosas para invertir. Pero los expertos del mercado dicen que varios factores sugieren que el robusto mercado de OPI no es una señal tan negativa.

Primero, las empresas de calidad decente se están haciendo públicas. “Debido a que las empresas permanecen privadas por más tiempo, se ven empresas mucho más maduras que se hacen públicas”, dice Todd Skacan, gerente de mercados de capital accionario de T. Rowe Price. No son como las empresas especulativas de Internet de 1999. "Sería más una señal de espuma si más empresas fronterizas se hicieran públicas como en el cuarto trimestre de 1999", dice.

Vimos algo de esto con los SPAC, dice Skacan, pero la locura de SPAC se ha enfriado. La emisión de SPAC del segundo trimestre cayó un 79% en comparación con el primer trimestre, atenuada por la "fatiga de los inversores y el escrutinio regulatorio", dice un informe de Renaissance Capital sobre el mercado de OPI. En el segundo trimestre, 63 SPAC recaudaron $ 12,2 mil millones, en comparación con los 298 SPAC que recaudaron $ 87 mil millones en el primer trimestre.

A continuación, el tipo de empresa que se haga pública también podría calmar los temores. Junto a todos los nombres tecnológicos, hay muchas empresas industriales y orientadas al consumidor, no los tipos de negocios que indican espuma. La última categoría incluye marcas públicas nacionales como Mister Car Wash MCW, -1.24% y Krispy Kreme DNUT, -0.64%, y la marca de leche de avena de alto crecimiento Oatly OTLY, -5.16%.

En tercer lugar, las OPI solo flotan entre un 10% y un 15% de su valor total, e inundación de liquidez

“Creo que dice más sobre la liquidez general que sobre hacia dónde se dirige el mercado de valores”, dice Kevin Landis de Firsthand Technology Opportunities, refiriéndose al frenesí de las OPI. “Hay tanto dinero dando vueltas. Los mercados de capitales se parecen al tipo rico de fuera de la ciudad que acaba de bajar del crucero, y todos salimos de la carpintería para venderle cosas ”, dice.

"Las cosas están subiendo simplemente por la liquidez, lo que significa que eventualmente habrá un tope", dice Landis. "Pero no necesariamente una parte superior inminente a la vuelta de la esquina". Vale la pena escuchar a Landis porque su fondo supera a su categoría de tecnología en 9,6 puntos porcentuales anualizados durante los cinco años, según Morningstar.

Las llamadas al mercado son siempre una cuestión de lo que los espías de inteligencia llaman "el mosaico". Cada bit de información es una pieza de un mosaico general. Si bien la espuma del mercado de OPI es inquietante, debe considerar esta señal de advertencia como solo una entre muchas.