Historias de la Bolsa.

 

La renta variable mantiene el buen tono de meses precedentes en mayo, pese a cierta corrección a principios de mes, posteriormente revertida, y con el grueso de índices salvo la excepción del tecnológico Nasdaq apuntándose revalorizaciones adicionales y elevando las rentabilidades en las bolsas desarrolladas por encima del doble dígito en el acumulado del año. Los apoyos siguen siendo los mismos: un mensaje aún acomodaticio por parte de los principales bancos centrales, la expectativa de nuevos estímulos fiscales (fundamentalmente en EEUU) y la aceleración en la recuperación cíclica ante la progresiva reapertura económica apoyada por el mayor ritmo de vacunación que repercute en una mayor movilidad. 

Con EEUU habiendo tomado el testigo a China como motor de la recuperación, a partir del segundo trimestre del año debería ser Europa la que empiece a estrechar su diferencial de crecimiento con la economía americana.

El principal foco del mercado sigue estando en la evolución de la inflación, presionada al alza en el corto plazo por efectos base del crudo y cuellos de botella que estimamos temporales, por lo que el repunte de precios debería ir suavizándose a medio plazo.


 El mercado y los bancos centrales así parecen estar interpretándolo, con un freno en el repunte de TIRes. Aun con todo, la continuidad en la mejora de la actividad económica conllevará un progresivo cambio de discurso de los bancos centrales en los próximos meses, que irán preparando una estrategia de salida de los estímulos monetarios extraordinarios de cara al futuro, aunque ésta deberá ser muy cautelosa dado el elevado nivel de deuda acumulado.

El plano empresarial también sigue sirviendo de apoyo a las bolsas, con un tono claramente positivo de la campaña de resultados del primer trimestre, si bien la recepción de las cotizaciones pueda antojarse en algunos casos algo tibia, pero en cierta medida lógica por haberse anticipado revisiones al alza de estimaciones de beneficios que se han ido materializando posteriormente. Esto podría seguir ocurriendo de cara a los resultados del segundo trimestre, moderando la exigencia alcanzada por las valoraciones bursátiles absolutas. En términos relativos a la deuda pública, el atractivo de la renta variable sigue siendo evidente, especialmente de la europea.

En concreto, en el mes de mayo, al contrario que en el mes precedente, los avances han sido más significativos en las bolsas europeas, impulsadas por su mayor componente cíclico/value habiéndose quedado más rezagados los índices americanos, con el Nasdaq como farolillo rojo.

 En EEUU, S&P +0,5% en USD (-0,9% en euros) y Nasdaq 100 -1,3% en USD (-2,7% en euros), mientras que, en Europa, Eurostoxx +1,6%, Dax +1,9% e Ibex +3,8%, apoyado especialmente por bancos y cíclicas, con los sectores defensivos más rezagados. Emergentes +2,1% en USD (+0,4% en euros), destacando el chino Shangai Composite +6,6% en USD (+4,9% en euros).

En los mercados de deuda, el mes de mayo se ha caracterizado por la estabilidad tras los movimientos intensos de los meses precedentes, en un contexto de mayor tranquilidad respecto al repunte de inflación y su carácter más coyuntural que estructural. Así, la TIR 10 años en EEUU -3 pb a 1,59% (vs máximo anual 1,74%), Alemania +2 pb a -0,19% (vs máximo anual -0,10%), España -1 pb a 0,46% (máximo 0,62%) e Italia +1pb en 0,91% (máximo 1,12%).

 El mercado estará pendiente de las reuniones de junio (BCE 10, Fed 16) con un tono más positivo previsto en términos de crecimiento, especialmente en Europa tras la aceleración en la vacunación, aunque con una inflación estructural por debajo de objetivos que permitirá mantener un sesgo claramente dovish. La Fed, con la economía americana más adelantada en la recuperación, sí que podría empezar a señalizar su estrategia de salida, aunque ésta será previsiblemente muy cauta y gradual.

En el mercado de divisas, el dólar ha continuado con su depreciación, +1,7% vs Eur, que se suma al +2,5% de abril, alcanzando niveles de 1,22 USD/Eur al cierre del mes de mayo, en un contexto de mejora de expectativas respecto a la recuperación económica europea a partir del segundo trimestre con el progresivo levantamiento de restricciones a la movilidad. El mayor optimismo respecto a la recuperación económica global y, por derivada, el menor carácter de refugio del dólar, también han apoyado.

Por su parte, el crudo se movió en un rango de 64-70 USD/b (Brent), en un mes de menos a más en el que acabó apreciándose un +3%, ante las expectativas de recuperación del ciclo y la disciplina productora de la OPEP+, que mantiene su estrategia de progresiva vuelta de la oferta al mercado (+2 mln b/d en próximos 3 meses de un total de 8 mln b/d retirados por la pandemia), acorde con el ritmo de recuperación de la demanda, con positivas expectativas a medio plazo, pero aún con riesgos.

Mantenemos nuestra opinión de que las estrategias de salida de los principales bancos centrales seguirán marcadas por la paciencia (recuperación incompleta, repunte de inflación transitorio) y que la recuperación de resultados empresariales seguirá adelante de la mano de un levantamiento de restricciones y mejora de la movilidad a medida que se aceleran las campañas de vacunación. 

Los principales riesgos, que el repunte de inflación sea estructural (pero esperamos que no lo sea y que las presiones inflacionistas se vayan suavizando a medida que vayan desapareciendo los efectos base y los cuellos de botella) y que las nuevas cepas compliquen la reapertura económica (ejemplo: variante india y limitaciones al turismo británico por parte de Alemania y Francia).

 La evolución de estos riesgos podría propiciar mejores puntos de entrada, teniendo en cuenta que los apoyos a las bolsas se mantendrán, con elevada liquidez (bancos centrales manteniendo sesgo dovish), estímulos fiscales (EEUU, con los planes de infraestructuras y de familias pendientes de aprobación, 19% del PIB en próximos 10 años) y expectativas de recuperación del ciclo económico y de los resultados empresariales. 

 Renta 4 Banco, Natalia Aguirre 

 

 

La forma más sencilla de ganar dinero invirtiendo en bolsa es mantener las acciones en cartera durante varias décadas. 

Sin embargo, el período de tenencia medio ha ido disminuyendo con los años. Demasiado market timing para tratar de pegar el pelotazo. No hay paciencia". (Tomeu Ramón@TomeuRamon) 

Un ejemplo: En 1966, Buffett compró el 5% en Disney cuando su capitalización de mercado era de $ 4 millones. Un año después, vendió con una ganancia del 50%; capitalización de mercado en $ 6 millones. La capitalización de mercado actual es de $ 239 mil millones.

 Cientos de millones en dividendos también perdidos. Una lección para que aprendamos. No venda buenas empresas temprano. (vía D.Muthukrishnan)

 Yo llamo a esto el error de $ 8 mil millones de Buffett

El precio final ajustado dividido fue de $ 0.11701 / acción en 1967. La acción estaba en alrededor de $ 150 / acción en diciembre de 2019. Esto significa que una inversión de $ 6 millones en Disney a fines de 1967 se habría convertido en $ 7.7 mil millones. Eso no incluye dividendos

No siga a los dioses en Bolsa. No existen. Puede ser su ruina. Comprar o vender una acción, porque Soros, Buffett y otros más lo han hecho así, le puede proporcionar fuertes pérdidas.

 O al revés, como reconoce ahorra Buffett por no haber comprado acciones de Amazon. En mis más de 50 años de experiencia en el mundo de la inversión y de las finanzas, he visto de casi todo. Por ejemplo, la muerte de la Bolsa clásica y la irrupción de las máquinas como dueñas absolutas del patio. 

He visto cómo los dioses también mueren. Dioses con pies de barro. Uno de ellos, el dios Mercado pasó a mejor vida hace mucho tiempo. Leo definiciones como "el mercado de valores es un tipo de mercado de capitales de los que operan alrededor del mundo en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una forma estructurada, a través de la compraventa de valores negociables.

 Permite la canalización de capital a medio y largo plazo de los inversores a los usuarios. El conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas y otros agentes económicos) tiene como objeto permitir el proceso de emisión, colocación, distribución e intermediación de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores o internacional se puede deducir y bla, bla, bla..." 

Moisés Romero 

 

La inflación es uno de los debates más candentes del año. Los precios medidos por el IPC en términos interanuales han alcanzado el 2% en la zona euro, mientras que en EEUU ha rebasado el 4%. Aunque estas tasas de variación ya son niveles a tener en cuenta si se comparan con los últimos años, se prevé que el IPC siga aumentando durante gran parte de 2021 por varias causas. Una de ellas es que China, la fábrica del mundo, está empezando a sentir también las presiones inflacionarias en su propia economía, con unos costes de producción más elevados que van a empezar a trasladarse al resto del mundo a través de todos los bienes made in China.

Tras años de exportar deflación (costes de producción y salarios contenidos), China está empezando a sufrir un incremento notable de los costes de producción. Desde JP Morgan explican en una nota para clientes que esta semana "esperan que China publique el mayor incremento de los precios de producción desde 2008". Unos mayores costes en la fábrica del mundo van a presionar al alza la inflación en los grandes clientes de China: Europa y EEUU.

"La inflación está aumentando en todo el mundo. Sin embargo, las causas y las implicaciones varían de un sitio a otro. En China, el fuerte repunte de los precios a la producción (IPP) copa los titulares: en abril, los precios aumentaron un 6,8% en términos interanuales, frente a la caída del 3% que registraron un año antes. Y algunos indicadores adelantados, como los componentes de precios de los índices de gestores de compras (PMI) más recientes, sugieren que las subidas aún no han tocado techo. En este contexto, la inflación de los precios a la producción de mayo, que se publicará el 9 de junio, podría superar el 8%", aseguran los economistas de la firma financiera DWS.

Un problema para el mundo

Desde la agencia financiera Bloomberg aseguran que este auge de los precios en China "se podría convertir en un problema para el mundo". Más allá del auge de precios en el gigante asiático hay que tener en cuenta la fortaleza del yuan, que se ha apreciado contra el euro, pero sobre todo contra el dólar. Un yuan más fuerte y unos precios al alza en China van a suponer un chute extra de inflación para el resto del mundo.

"Si todo lo demás se mantiene constante, una moneda china más fuerte significa un dólar estadounidense más débil, con todo lo que eso implica. Más importante aún, por ahora, esto podría presagiar un período en el que China exporta inflación al resto del mundo, al igual que podría decirse que exportó deflación en las décadas de 1990 y 2000", aseguran desde Bloomberg.

El IPP de China se disparó en abril y se espera un dato mayor en mayo. Bloomberg

El riesgo de sufrir una inflación global de costes será el tema clave para los próximos meses. En principio, este fenómeno debería ser transitorio, puesto que los cuellos de botella y la escasez de ciertos inputs debería ir desapareciendo a medida que la oferta se adapta a la demanda, pero sobre todo a medida que la demanda vuelva a la normalidad (la reapertura y el covid ha disparado el consumo de muchos bienes tecnológicos que está generando una escasez sin precedentes de chips semiconductores, por ejemplo). No obstante, desde Bloomberg aseguran que los riesgos se centran en la posibilidad de que los cuellos de botella sean más que transitorios.

Por ahora, los factores que más están influyendo en los precios y los costes de producción son el alza de las materias primas y los precios de los insumos que, en parte, reflejan la fuerte demanda y la reposición de inventarios ligadas a la recuperación económica de EEUU y otros países, explican los economistas de DWS. " Los cuellos de botella que está experimentando la oferta también están empujando al alza el IPP. Por ejemplo, en el caso del cobre, este metal básico se produce principalmente en Sudamérica y África, dos regiones que aún sufren los estragos de la pandemia del covid-19 y donde la vacunación no ha avanzado mucho".

Sin embargo, otros factores pueden ser más duraderos en el tiempo, como todo lo relacionado con la transición energética. "Otras razones pueden atribuirse específicamente a China. Por ejemplo, las autoridades del país han restringido la capacidad y la producción de algunos productos intermedios para reducir las emisiones contaminantes. A su vez, el aumento de las exportaciones de acero ha provocado subidas de precios en el mercado interno, al igual que las actividades especulativas en el mercado del carbón", comentas desde DWS.

Por otro lado, si las petroleras privadas siguen sin mover ficha para iniciar un nuevo ciclo de inversión, la producción de petróleo podría quedarse estancada, lo que desembocaría en unos precios del crudo más elevados por algún tiempo, como está sucediendo en la actualidad. El barril de Brent cotiza ahora cómodamente por encima de los 70 dólares y podría seguir subiendo.

Otro factor que puede prolongarse en la crisis de los chips semiconductores. La adaptación de esta industria a un auge de la demanda es muy lenta por la gran necesidad de capital (tanto físico como económico) que necesita para ampliar su producción. Las redes 5G y una economía post-covid mucho más digital pueden generar una demanda estructural de chips más elevada.

China es uno de los grandes consumidores mundiales de chips. Aunque el gigante asiático ensambla y produce gran cantidad de dispositivos electrónicos avanzados y no avanzados, no es capaz de producir chips suficientes para toda esa producción, por lo que tiene que importarlos de Taiwán y Corea del Sur. La escasez de semiconductores conducirá a un auge de sus precios, que a su vez encarecerá aún más los costes de producción en China, exportando más inflación al resto del mundo.

 China empieza a generar una onda de inflación que llegará de forma inminente a Europa y EEUU - elEconomista.es 

 

 

Muy preocupados por la inflación, a pesar de que hemos sido advertidos por los mejores gurús del mercado desde finales del año pasado ¿Hay que seguir preocupados? ¿Qué pasará con mis hipotecas, con las deudas de Estados, empresas y familias?

La Reserva Federal gestiona la evolución de precios de manera que la desinflación vigente hasta hace muy poco no se conviertiera en deflación y obligara a los agentes económicos, empresas y consumidores, a modificar su comportamiento y decisiones de inversión y consumo. Eso sí sería inquietante. Alan Greesnpan, presidente de la FED entre 1987 y 2006, ya entendía que el nivel de precios en sí no es tan significativo como lo es la reacción de la gente ante las fluctuaciones y los cambios de expectativas: «Price stability is that state in which expected changes in the general price level do not effectively alter business or household decisions».

"Son palabras extraídas del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- del día 3 de julio de 1996. Explican la política y comunicación pro-inflacionista de las autoridades, tratando de evitar sensación de estar en camino hacia la deflación, modificando incluso su política de control de precios (tal como anunció el 27 de agosto en Jackson Hole) y haciendo saber a la gente que dejará correr los precios más allá del umbral sin necesidad que actuar subiendo tipos, por ejemplo", escribía Antonio Iruzubieta a mediados de octubre del año pasado

Ahora, los economistas de WH proyectan que el costo de los intereses después de la inflación será negativo durante la próxima década, pero el Tesoro no se ha fijado en una tasa nominal o real fija durante la próxima década. Si desea utilizar una analogía de hipoteca, entonces el Tesoro obtuvo una ARM.

Las autoridades monetarias quieren evitar un escenario de deflación a toda costa, pero además necesitan generar inflación de manera controlada y durante un tiempo suficiente como para que la erosión de la deuda se encargue de reducir el temerario nivel Deuda-PIB alcanzado.

La Trampa de liquidez, tantas veces aludida desde estas líneas, pero casi siempre esquivada e ignorada en los comunicados o declaraciones de las autoridades, es uno de los principales escollos y motivos de preocupación, ya que impide, de momento, que las montañas de masa monetaria y liquidez creadas se trasladen a precios.

La política monetaria está centrada en la gestión de la deuda y un escenario de deflación sería letal, en tanto que se dispara el volumen de deuda es obligado que su coste decaiga a mínimos (políticas de tipos de interés cero) mientras surge inflación que se encargue de deteriorar el valor del principal.

Mantener los tipos al 0% reduce al máximo el coste dela deuda y un supuesto de dejar correr la inflación, hasta digamos el 5%, durante 10 años de tipos cero se traduciría en la erosión directa de la deuda y reducción de su volumen a la mitad por arte de magia.

No es casualidad que más de $15 billones de deuda soberana global coticen en rentabilidad nominal negativa o que el patrón de comportamiento (a más deuda menores tipos) se repita de igual manera que lo hiciera en los años `30 y `40.

Los tipos bajos están para quedarse, la represión financiera continuará arruinando al ahorrador y deprimiendo la rentabilidad de los fondos de pensiones, las posibilidades de vida digna de los jubilados.

La represión financiera, tipos cero y ausencia de diferenciales afecta de lleno a la situación de la banca, ya delicada viendo decaer también su negocio tradicional debido a la irrupción de las nuevas tecnologías (blockchain, fintech) que permiten la creación de nuevos actores, (crowdfunding, crowdlending), añadía Antonio Iruzubieta a mediados de octubre del año pasado

Moisés Romero

 

Las Bolsas y los mercados financieros en general, no dan más de sí desde hace años, como lo demuestra el desempeño nulo o negativo de los grandes índices globales si los despojamos de la fiebre ¿pasada?, de los valores tecnológicos. Un mundo sin ideas y con mucha liquidez en manos de unos pocos bancos de inversión, gracias al empuje denodado de los bancos centrales para que el monopatín siga rodando.

En el mundo de la inversión, como en el de otras prácticas, hay que escarbar cada vez más, como las gallinas de corral, para buscar sustento. Da igual lo que sea. Hoy compramos en China y nos pegamos la castaña, pero quienes entraron primero y consiguieron seguidores en el viaje, también salieron primero con ganancias. Los demás, pillados. China y otros mercados asiáticos han sido los más recomendados desde hace meses. Por ahora, pérdidas..."

"La clave está en conseguir seguidores al destino, que el cabeza de la manada idee o proyecte. Una vez iniciado el camino, la manada hace todo: compra y hace que los precios crezcan. Cuando alguien tose, se inicia la estampida y el caos. Siempre ha sucedido así y sucederá..."

"Las locuras son consustanciales a la Bolsa. En todos los ciclos hemos asistido a picos de entusiasmo y depresión. Ha dependido y depende de los estados de ánimo y del poder de persuasión de los gestores y gestionados. Si a usted le dicen que los bonos griegos causan furor entre algunos gestores, lo normal es que se carcajee a mandíbula batiente. No lo haga..."

"Grecia estuvo a punto de dinamitar Europa. La crisis de la deuda soberana en Grecia (también conocida como la depresión griega) se inició a fines de 2009 como una de las primeras cuatro crisis de deuda soberana en la zona euro. 

La incertidumbre sobre la capacidad de Grecia para cumplir con sus obligaciones de deuda, se incrementó tras revelarse que los datos sobre los niveles de deuda pública y déficit presupuestario se habían declarado de modo inexacto por el gobierno griego desde el año 2000 —antes de ingresar a la zona euro en 2001— con la complicidad del banco Goldman Sachs, que promovió transacciones swap para que el gobierno ocultara miles de millones de euros en deuda a las autoridades europeas. Esto llevó a una crisis de confianza, que generó el desplome de la Bolsa de Atenas y aumentó los diferenciales de rendimiento de los bonos y el costo del seguro de riesgo sobre los CDS, en comparación con los otros países de la eurozona, particularmente de Alemania. Hay suficiente documentación al respecto..."

"Los datos más recientes señalan que Grecia es la economía número 52 por volumen de PIB. Su deuda pública en 2020 fue de 341.023 millones de euros. Con una deuda del 205,6 % del PIB es el segundo país con mayor endeudamiento respecto a su producto interior bruto. Su deuda per cápita es de 31.816€ euros por habitante. Grecia destaca por estar entre los países con mayor tasa de desempleo del mundo..."

"Y este es el comentario vía Blomberg: ¡TOTALMENTE LOCO! Los bonos griegos están de moda en Europa, mientras que la relación deuda / PIB saltó por encima 200%. El diferencial a bonos cae por debajo de 100 pb por primera vez desde 2008. El tamaño pequeño del mercado ha amplificado el impacto del respaldo del BCE

Moisés Romero 

 Cómo tratar con la mente y con las expectativas a juicio de Jay Kaeppel. Veamos: 

Tratar con la "mente" 

El miedo y la codicia son los "dos grandes" eternos con respecto a los obstáculos que se interponen entre usted y el éxito de la inversión.  Invertir normalmente implica una buena cantidad de reflujos y flujos, incluso para los mejores inversores. Se gana mucho dinero, luego se pierde algo de dinero, luego (con suerte) se gana otra gran cantidad de dinero, y así sucesivamente.  

El truco es que los movimientos hacia arriba hagan perder más que los movimientos hacia abajo. 

Desafortunadamente, siendo la naturaleza humana lo que es, las emociones de un inversor tienden a subir y bajar junto con las fluctuaciones de las acciones. 

Cuando las cosas van bien, el capital de inversión parece crecer a un ritmo rápido por arte de magia. Y cuanto más hacemos, más queremos hacer aún más, y mayor es la necesidad de "volvernos codiciosos". Este impulso puede manifestarse de diversas formas, pero las más comunes suelen implicar: 

Adoptar una postura más optimista a medida que las cosas se vuelven más optimistas, ignorando con arrogancia el adagio de que "los árboles no crecen hasta el cielo".  

Asumir posiciones cada vez más grandes y comprometer más capital a medida que suben los precios 

El efecto neto es estar totalmente comprometido, financiera y emocionalmente, cuando se alcanza la cima. 

Para apreciar este peligro, considere lo siguiente: 

Si estás caminando por la calle y te tropiezas y caes, eso es una cosa 

Si estás parado en la cima de una montaña y te tropiezas y caes, eso es algo completamente diferente. 

Y si ni siquiera te das cuenta de que estás parado en la cima de una montaña, y tu mirada está fija en el cielo, preguntándote cuánto más alto puedes llegar, y tropiezas y caes, entonces es cuándo es realmente grave. 

Estos consejos me han ayudado en mi carrera: 

- Haga todo lo que pueda para maximizar las ganancias 

- Pero reconozca que NADA (especialmente un mercado alcista) dura para siempre 

- Respete la tendencia 

- NO (nunca) te enamores de la tendencia 

Por otro lado, cuando las cosas van mal, a menudo es un shock para el sistema. Los máximos del mercado de valores suelen tardar en formarse. Aquí es cuando se instala la complacencia y el inversor típico espera pacientemente el "siguiente paso". Pero cuando las cosas van mal en el mercado de valores, suele suceder rápidamente. Y así, todo ese dinero que había acumulado hace una semana o un mes es solo un recuerdo lejano. De repente, te enfrentas a un dilema de "lucha o huida": espera y espera recuperar ese dinero o venderte y arriesgarte a perder el próximo gran avance. Esto es cuando responder a las preguntas del plan comercial planteadas anteriormente tiene un propósito esencial.  

Las reacciones emocionales le cuestan dinero a largo plazo - punto 

Quizás no siempre, pero a la larga, no confíes en tu instinto para tomar decisiones inteligentes. 

Tenga un plan sobre cómo manejar el riesgo y siga ese plan 

Establezca expectativas razonables 

Si su análisis sugiere que en algún punto del camino, su capital de inversión experimentará, digamos, una reducción del 20%, entonces, en el punto en que la reducción alcance el 12% o el 15%, el curso de acción adecuado puede ser no hacer absolutamente nada.  

Pero también sepa que si la reducción excede sus expectativas y las cosas van muy mal, es posible que deba actuar de manera instantánea y decisiva para mitigar una situación potencialmente devastadora.  

Otro adagio útil es "enfóquese en el riesgo". Si se ocupa del riesgo (es decir, limita sus pérdidas), el mercado se ocupará de las ganancias 

Un último punto para reflexionar: ¿cuánta volatilidad puede soportar de manera realista? Dejando de lado las estrategias y los vehículos de inversión y los criterios de compra y venta, al final, la volatilidad de las fluctuaciones en el capital de su cuenta puede tener una mayor influencia en el éxito de su inversión a largo plazo, y su tranquilidad en el camino, que cualquier otro factor.  

Si rueda demasiado grande, se expone a un riesgo potencialmente devastador. 

Ruede demasiado pequeño, y nunca acumulará una fracción de lo que podría haber sido si hubiera sido un poco más audaz 

La batalla por el dinero es, en última instancia, una batalla mental. Las claves del éxito de la inversión son: 

- Forme un plan que elimine la emoción de su proceso de toma de decisiones de inversión 

- Siga ese plan


 Jay Kaeppel

 

¿Recuerdas cuando se tardaba una hora en descargar una canción? ¿Recuerdas cuando una película tardaba 6 meses en convertirse en DVD? 

¿Recuerdas cuando los mercados bajistas solían durar más de unos pocos meses? Todo se mueve más rápido en estos días, especialmente los mercados financieros. Estamos viendo que las acciones suben y caen y suben y caen nuevamente en cuestión de meses. Ben Carlson tiene la idea de que este es el camino a seguir.

 Él piensa que lo que vimos en 2020 es la norma, en términos de la rapidez con la que las acciones cayeron y luego se recuperaron. Los mercados bajistas prolongados, dice, podrían ser cosa del pasado. Básicamente, está diciendo que el riesgo no se puede eliminar, pero puede tomar diferentes formas. 

Ben cree que los mercados bajistas no tardarán 18 meses en desarrollarse como solían hacerlo. La compensación es que vamos a tener más correcciones que suceden más rápido

. Su razonamiento es que los mercados anticiparán una respuesta de la Fed y del Tesoro, y tal vez incluso forzarán su mano con caídas violentas. Los funcionarios gubernamentales ya tienen el libro de jugadas de 2020 y lo usarán en el futuro. 

Veo de dónde viene y creo que es posible, pero no creo que sea probable. 

Antes de hablar sobre el futuro, echemos un vistazo rápido al pasado. Este gráfico puede ser un poco monstruoso, pero muestra el historial de cuánto tiempo tardaron las acciones en volver a seguir incluso un mercado bajista. 

La mayor parte del tiempo, las acciones tardaron bastante en digerir la información. La burbuja tecnológica, por ejemplo, alcanzó su punto máximo en marzo de 2000, pero no tocó fondo hasta octubre de 2002, dos años y medio después. 

La línea negra, 2020, es claramente un valor atípico. Las acciones pasaron de un pico a un mínimo en un tiempo récord. Fue el mercado bajista más rápido de todos los tiempos. Las acciones también pasaron de un mínimo a un pico en un tiempo récord. El mercado bajista medio, excluyendo 2020, duró 1.091 días, que es más de 4 años. En 2020, terminó en 192 días. 

Entonces, la pregunta es, ¿fue 2020 un valor atípico? ¿O la próxima recesión y el mercado bajista seguirán el mismo guión? 

El 11 de marzo el mundo entero se enteró de que nuestras vidas estaban a punto de cambiar. Esa noche, Tom Hanks y Rita Wilson le hicieron saber al mundo que habían contraído el virus. También esa noche, la NBA canceló un juego y les dijo a los fanáticos que se fueran a casa. La mierda se volvió real. 

El S&P 500 cayó un 9,5% al día siguiente. Dos días después cayó un 12%. Y solo 5 días después de eso, antes de que pudiéramos parpadear, el mercado de valores tocó fondo y todo terminó. 

El mercado tocó fondo cuando la Fed anunció que compraría una cantidad ilimitada de títulos del Tesoro e hipotecas. ¡Compraron más deuda respaldada por el gobierno en una semana que en todo el segundo trimestre! También señalaron al mercado que comprarían ETF de bonos corporativos, una medida sin precedentes. Y luego, el 27 de marzo, obtuvimos la respuesta fiscal. El Congreso aprobó la Ley CARES, un proyecto de ley de estímulo económico de 2,2 billones de dólares. 

La política monetaria y fiscal unidas de una manera que nunca antes habíamos visto. Todo el mundo sabía que la economía no podría sobrevivir a un cierre económico. Así que enviamos cheques a particulares y empresas para que pasen al otro lado. Funcionó. Y si funcionó esta vez, ¿por qué no lo haríamos la próxima vez? 

Bueno, porque el próximo mercado bajista probablemente no será causado por una externalidad como el coronavirus. Claro, si un meteoro golpea, obtendremos el mismo tiempo de respuesta coordinada. 

Pero, ¿y si es solo una desaceleración económica? ¿O qué pasa si un mercado bajista simplemente exprime los excesos que hemos visto recientemente? ¿Qué pasa si en el próximo mercado bajista, las acciones se ven más afectadas que la economía y no hay necesidad de intervención? ¿Qué pasa si en el próximo mercado bajista, el Congreso está dividido y un lado se niega a jugar a la pelota? ¿Qué pasa si en el próximo mercado bajista, las acciones caen un 30% antes de que sea evidente que la economía se está desacelerando? 

Simplemente no puedo respaldar la idea de que el riesgo de un mercado bajista prolongado esté fuera de la mesa. 

 Ben Carlson – Michael Batnick. 

 

Parece que ha llegado ya la pausa del verano para los inversores, ya que los catalizadores para las acciones parecen escasos y distantes entre sí. Los datos de inflación de este jueves podría traer el próximo movimiento, después de que los datos de mayo asustaran a los mercados el mes pasado.

Con las acciones europeas y estadounidenses en zona de máximos históricos en medio de una recuperación de la caída de la pandemia, los inversores quieren saber cuándo y cómo los bancos centrales comenzarán a responder a los signos de una inflación global creciente.

 Y como no todas las acciones se comportan de la misma manera para las diferentes etapas de una recuperación, muchos quieren saber con razón si están apostando por las correctas.

Deberían empezar por estar atentos a lo que ha sido el indicador más fiable de la dirección de las acciones desde 2008: el rendimiento de los bonos a 10 años, según el estratega jefe de inversiones de The Leuthold Group, Jim Paulsen.

Desde la crisis financiera de 2008-09, "el mercado de bonos ha estado determinando, o al menos señalando coincidentemente" qué grupos de acciones serán los ganadores y los perdedores, dijo a los clientes en una nota. Eso ha sido particularmente cierto para varios temas populares, incluidos los cíclicos, la inversión de crecimiento, la pequeña capitalización, etc.

Por ejemplo, a través de los gráficos a continuación, mostró cómo los sectores defensivos, como los servicios públicos y los productos básicos o las inversiones de baja volatilidad, solo obtienen buenos resultados cuando los rendimientos de los bonos se dirigen a la baja:

Entonces, si el rendimiento del bono a 10 años, que actualmente ronda el 1,561%, hiciera otra subida al 2%, es probable que ese grupo tenga un rendimiento inferior, dijo. Pero si la economía se encamina hacia presiones de sobrecalentamiento y los rendimientos aumentarán, la historia ha demostrado que las acciones más volátiles suelen ser las ganadoras, agregó.

Paulsen señaló los siguientes gráficos de acciones de pequeña capitalización, sectores cíclicos y mercados emergentes que "a menudo son los ganadores durante los períodos en los que el aumento de los rendimientos causa un caos en el mercado de valores".

Y el estratega se encuentra entre los que sí ven un aumento de los rendimientos.

“La reciente pausa en el rendimiento del bono a 10 años a pesar de las crecientes expectativas de inflación ha sido desconcertante. Además, si los rendimientos continúan con una tendencia lateral o retroceden parte de su avance reciente, las inversiones defensivas, incluidas las acciones de crecimiento, probablemente serán líderes en el mercado de valores”, escribió Paulsen.

Él espera otro tramo más alto para el rendimiento de los bonos, empujándolo por encima del 2%, probablemente para finales de 2021. ¡Y eso significa que "los inversores en acciones deben prestar atención al mensaje del mercado de bonos y comprar algunas de esas acciones cíclicas!".


Carlos Montero.

 

 

El buen pulso del mercado tras conocerse este jueves el alto dato de inflación en EEUU ha vuelto a poner en el foco a la Reserva Federal. La Fed es el banco central estadounidense, pero también el 'saco para dar puñetazos' de muchos grandes inversores enfadados con sus políticas ultraexpansivas que afectan a los mercados. En esta lista es un habitual Stanley Druckenmiller, quien ha vuelto a lanzar un 'misil' contra el organismo.

El multimillonario pionero de los fondos de cobertura cree que las continuas medidas expansivas del banco central estadounidense han distorsionado los precios de los activos y han "adormecido" a los inversores con una falsa sensación de seguridad.

"El mercado no está hablando ahora mismo", ha asegurado Druckenmiller a CNBC poco después de que los futuros de las acciones se hayan disparado a pesar de los elevados datos de inflación publicados. El S&P 500 ha alcanzado un máximo histórico poco después de sonar la campana de apertura.

Los participantes en los mercados seguirán ignorando los riesgos "hasta que la Fed deje de anular las señales del mercado", ha añadido el director general de Duquesne Family Office. Con la Fed dispuesta a seguir defendiendo que el repunte de la inflación es "transitorio" y a no retirar sus políticas acomodaticios en un futuro inmediato, Druckenmiller cree que los inversores seguirán sin poder atisbar los indicios de subidas de precios y otros riesgos del mercado.

"Esta otra gran sorpresa al alza de la inflación en EEUU pone aún más en duda la afirmación de la Fed de que todo esto es "transitorio" y de que la política monetaria puede dejarse ultralaxa durante los próximos tres años. Esperamos escuchar un cambio en el lenguaje de la Fed a finales del verano", consideran los analistas de ING.

"Los tipos anuales deberían empezar a bajar a medida que avancemos hacia el tercer trimestre y el extremo económico del bloqueo ya no se incluya en el cálculo. No obstante, no somos tan optimistas como la Reserva Federal al pensar que esto es puramente "transitorio" y que rápidamente volveremos a bajar al 2% y nos mantendremos ahí", añaden los economistas del 'banco naranja'.

"Si la política monetaria de la Fed depende realmente de los datos, como dice la Fed, reconocerá que los riesgos de un aumento persistente de la inflación han aumentado y que la vía prudente de la política sería avanzar hacia el anuncio de que comenzará a reducirse", opinan en Berenberg.

Aunque en un primer momento apoyó las políticas de emergencia de la Fed cuando la pandemia estalló, Druckenmiller cree que ahora se necesitan ajustes debido a la fortaleza de la recuperación. Ya el mes pasado, además de avisar de que la salud a largo plazo del dólar estaba en juego, lanzó otra andanada a la Fed.

"No puedo encontrar ningún período en la historia en el que la política monetaria y fiscal estuviera tan desfasada de las circunstancias económicas, ni uno solo", aseveró el pasado 11 de mayo también en CNBC. "Me sorprendería que no estuviéramos fuera del mercado de valores a finales de año, porque estas burbujas no pueden durar tanto tiempo", dijo también Druckenmiller advirtiendo de la "furiosa manía" que veía en todos los activos.

De momento, el elevado dato de inflación, según Ben Laidler, estratega de eToro, "ejercerá cierta presión sobre la reciente relajación de los rendimientos de los bonos y las expectativas de inflación. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años han caído desde su reciente máximo de mayo, hasta el 1,5%, mientras que las expectativas de inflación a cinco años han disminuido hasta el 2,25%". "Un pico de inflación contribuirá a respaldar las valoraciones de los mercados de renta variable estadounidenses, que a las actuales 22 veces los beneficios de consenso para 2021 están un 35% por encima de los niveles a largo plazo", concluye.


El alto dato de inflación vuelve a poner a la Fed en el foco: "Adormece a los inversores con una falsa sensación de seguridad" - elEconomista.es 

 

Goldman Sachs (GS), en una nota de Investigación de estrategia de cartera, analiza "¿Qué le pasará a las acciones de crecimiento frente a las de valor?" GS dice que en los últimos años, los inversores se han acostumbrado a que el crecimiento supere constantemente al valor.

Sin embargo, señalan que desde noviembre de 2020, el índice Russell 1000 Growth ha tenido un rendimiento inferior al índice Value en 20 puntos porcentuales. Dicho esto, también señalan que el comercio se ha estancado en las últimas semanas en medio de un retroceso en las tasas de interés.

En cualquier caso, según GS, "la historia, las valoraciones, el posicionamiento y la desaceleración económica indican que la mayor parte de la rotación ha quedado atrás". Sin embargo, las previsiones macroeconómicas de GS que exigen un fuerte crecimiento del PIB y un aumento de las tasas de interés apuntan a un mayor rendimiento superior a corto plazo de Value antes de que el crecimiento recupere el liderazgo a finales de 2021 o principios de 2022.

GS cree que la incertidumbre de la política fiscal y monetaria probablemente mantendrá el comercio inestable por el momento. A más largo plazo, "el resultado dependerá de si el mercado cree que el 'estancamiento secular' y 'tipos bajos durante mucho tiempo' todavía caracterizan el entorno macro y si las acciones de crecimiento son capaces de hacer realidad las elevadas expectativas actuales". 

 Goldman Sachs 

 

Los expertos de Berenberg han pedido alejar cualquier pensamiento pesimista sobre la Eurozona porque, aunque es verdad que EEUU puede tomar cierta ventaja en cuanto a crecimiento económico en los próximos meses, la región "está camino de una década dorada". De hecho, aseguran que el Producto Interior Bruto (PIB) seguirá mejorando porque la zona euro será capaz de "mantener el rumbo correcto".

¿Otra vez rezagados? ¿Se equivocará la Eurozona en sus políticas y quedará muy por detrás de EEUU en la recuperación de la recesión provocada por el Covid-19?

 Esas son las preguntas que muchos inversores se hacen, sobre todo teniendo en cuenta la historia. La experiencia dice que la recuperación europea suele ser algo 'vacilante' (solo hay que recordar lo que pasó tras la crisis de Lehman Brothers), y de ahí las dudas en torno a lo que puede pasar ahora que parece que empezamos a dejar la pandemia atrás.

"Algunos observadores temen que un estímulo fiscal insuficiente, un endurecimiento fiscal prematuro y las inclinaciones de 'halcón' de algunos responsables políticos del Banco Central Europeo (BCE) puedan volver a frenar a la zona euro", comentan los expertos de Berenberg, que creen que no hay motivos para tales preocupaciones.

Primero porque los últimos datos han confirmado que el PIB de la zona euro cayó menos de lo previsto entre enero y marzo, y segundo, porque diferentes organismos están mejorando sus previsiones para la región. El último en hacerlo ha sido el BCE, que en su reunión de política económica elevó sus pronósticos de crecimiento del PIB hasta el 4,6% en 2021 y el 4,7% en 2022.

Según los analistas de la firma alemana, "los pesimistas pasan por alto el punto clave", y es que a pesar de que la Eurozona no crecerá tan rápido como Estados Unidos, la región seguirá haciéndolo "bastante bien". "La mayoría de los datos económicos están superando incluso nuestras expectativas más optimistas", reconocen. Y apuntan que tras volver a su nivel de PIB anterior al coronavirus a finales de 2021, la economía de la zona euro "probablemente seguirá creciendo a un ritmo superior a su tendencia anterior al Covid-19 en 2022 y más adelante". En su opinión, "al igual que otras partes del mundo, la Eurozona podría estar en camino de una década dorada".

En Berenberg reconocen que hay una "brecha persistente" entre la zona euro y EEUU. Saben que las preocupaciones de los inversores tienen "un núcleo de verdad" porque Estados Unidos, tras capear la reciente ola invernal de la pandemia con menos restricciones que la Eurozona, podría mantener "una pequeña ventaja en el ritmo de crecimiento sobre la Eurozona hasta 2022". Sin embargo, los estrategas de la firma germana confían en que la región del euro "acertará con las políticas" y seguirá mostrando fortaleza de aquí en adelante.

POLÍTICAS ACERTADAS EN UN MOMENTO CRUCIAL

"La Eurozona acertó en su respuesta de política económica a la emergencia del Covid-19. El BCE reaccionó rápida y agresivamente. La política fiscal mantuvo la renta real disponible más o menos constante durante la recesión, los ERTE y otras medidas evitaron los despidos masivos y el apoyo a las empresas ayudó a preservar el potencial de oferta de la economía". Fueron, dice Berenberg, políticas acertadas en un momento crucial, y todo apunta a que la zona euro mantendrá el "rumbo correcto".

Estos analistas no ven "ninguna señal de que vaya a producirse un error importante en la política económica". Las orientaciones del BCE indican una política monetaria ultralaxa para los próximos años, incluso si las compras de activos se reducen gradualmente a medida que la economía se recupere. Eso sin olvidar, remarcan, que gracias al fondo de recuperación de 750.000 millones de euros de la UE, es probable que la política fiscal de la zona euro sea "al menos tan expansiva como la de Estados Unidos en el futuro".

Mientras que las tan discutidas normas fiscales se suspenden o se aplican con flexibilidad, "vemos poco apetito político por un endurecimiento fiscal serio a nivel nacional", insiste Berenberg, que además cree que la trayectoria de la deuda pública "es más desafiante" y los "riesgos de subidas de impuestos son mayores en EEUU que en la Eurozona". 

 Berenberg .

 

La historia de la crisis de 2008 se contó muchas veces. Fascinado por la capacidad de innovaciones financieras como la titulización para trocear los riesgos, el sector público se retiró, para dar a las finanzas más espacio en el cual urdir su magia. Y algunos países, no contentos con suavizar la regulación y supervisión del sistema bancario, pasaron a la ofensiva decididos a convertirse en grandes centros de las finanzas internacionales, sin tener en cuenta el tamaño de sus economías reales.

Mientras esto sucedía, nadie advirtió la peligrosa dinámica de exuberancia en la que estaba cayendo el sector financiero, una dinámica que ya se había observado con otras grandes innovaciones como la máquina de vapor y la fibra óptica. En ambos casos, actividades que antes eran inalcanzables para la mayoría se volvieron de pronto accesibles y baratas, y hubo una sobrerreacción inicial de la producción y el consumo.

Así pues, las fábricas de crédito y apalancamiento de Wall Street aceleraron las máquinas e inundaron el mercado de la vivienda y otros sectores con nuevos productos financieros, desprovistos de salvaguardas suficientes. Al principio, para agilizar la adopción de los productos, las instituciones financieras relajaron las normas de otorgamiento de crédito; por ejemplo, ofreciendo hipotecas a personas sin ingresos, trabajo ni activos (hipotecas «ninja»: no income, no job, no assets) a las que no obligaban a demostrar su solvencia. Luego empezaron a comerciar entre ellas grandes volúmenes de los títulos así creados.

Cuando los gobiernos y bancos centrales se dieron cuenta de lo que estaba ocurriendo, ya era demasiado tarde. Como dice la famosa ley del economista estadounidense Herbert Stein: si es insostenible, en algún momento se termina. La implosión financiera resultante amenazó con causar una depresión global y obligó a las autoridades a rescatar a quienes con su conducta temeraria habían causado el problema.

Es verdad que las autoridades también dictaron medidas para reducir el riesgo bancario. Aumentaron las reservas de capital obligatorias, mejoraron los mecanismos de supervisión in situ y prohibieron ciertas actividades. Pero aunque gobiernos y bancos centrales lograron reducir los riesgos sistémicos emanados del sistema bancario, no comprendieron ni vigilaron de cerca su evolución posterior. 
 

Lo que ocurrió fue que el vacío resultante lo llenó el sector no bancario, todavía poco vigilado y regulado. Y el crecimiento del sector financiero (en términos absolutos y respecto del tamaño de las economías nacionales) no se detuvo. Los bancos centrales cayeron en una enfermiza codependencia con los mercados, en la que perdieron flexibilidad para la formulación de políticas al tiempo que ponían en riesgo la credibilidad a largo plazo de la que dependen para cumplir su misión con eficacia. Mientras esto sucedía, el volumen de activos administrados y el apalancamiento en «cuentas de margen» crecieron a niveles récord (y lo mismo ocurrió con los niveles de endeudamiento y con el balance de la Reserva Federal de los Estados Unidos).

Por las cifras involucradas, no sorprende que los bancos centrales sean los primeros en andarse con mucho cuidado estos días, por temor a que una intervención en los mercados financieros debilite la recuperación económica pospandemia. Hoy el sector financiero es una carretera en la que muchos autos van a velocidad excesiva (incluso temeraria) y en la que este año estuvimos a punto de presenciar tres accidentes: uno en el mercado de deuda pública, otro, cuando inversores minoristas pusieron contra las cuerdas a la industria de fondos de cobertura, y otro en el que un fondo de inversión familiar hiperapalancado dejó un puñado de bancos con pérdidas que ascienden a unos diez mil millones de dólares. Fue la buena suerte, más que medidas oficiales de prevención de crisis, lo que evitó que alguno de estos hechos se convirtiera en un desastre para la totalidad del sistema financiero.

Al parecer, el historial de codependencia entre los bancos centrales y el sector financiero llevó a las autoridades a creer que la única opción que tenían era aislar al sector de las duras realidades de la pandemia. Eso provocó una desconexión aún más asombrosa entre el mundo de las finanzas y la economía real, y agregó otro aporte preocupante a la desigualdad en la distribución de la riqueza. Entre abril de 2020 y abril de 2021, la riqueza combinada de los milmillonarios incluidos en la lista anual internacional de la revista Forbesregistró un aumento récord de cinco billones de dólares (de ocho a trece). Y la población milmillonaria del mundo sumó desde el año pasado casi 700 personas, llegando a más de 2700, la mayor cantidad en la historia.

Sería pues imprudente que las autoridades se limiten a esperar lo mejor; es decir, alguna especie de deus ex machina financiero en la que una recuperación económica veloz y sustancial venga a rescatarnos de la enorme acumulación de deuda, apalancamiento y alza de precios de los activos. En vez de eso, las autoridades tienen que actuar ahora para poner límites a la excesiva asunción de riesgos del sector financiero. Esto incluye contener y reducir el apalancamiento en cuentas de margen; imponer a los agentes de bolsa normas más estrictas respecto de las recomendaciones que dan a sus clientes; mejorar la evaluación, la supervisión y la regulación de las instituciones no bancarias; y reducir las exenciones impositivas a las ganancias financieras.

Estas medidas, por separado o en conjunto, no son la panacea para un problema persistente y creciente. Pero eso no es excusa para seguir demorando una respuesta. Cuanto más tiempo permitan las autoridades la continuidad de la dinámica actual, mayor será la amenaza contra el bienestar económico y social, y mayor el riesgo de que (por injusto que sea y tras tantos años de promesas) vuelva a estallar una crisis en el mismo sector de la vez anterior.

 Mohamed A. El-Erian, President of Queens’ College, University of Cambridge, is a former chairman of US President Barack Obama’s Global Development Council 

Miedo a invertir en Bolsa, miedo al ladrillo y miedo al miedo. Por eso, el dinero en la cuenta corriente. En cualquier caso, las posibilidades del mercado son de gran interés y relevancia para el futuro de nuestro ahorro e inversiones, examinadas según diferentes métodos de análisis, por valoraciones claro, pero estas no suelen advertir nubarrones hasta que la tormenta ha comenzado.

Como afirmaba John Maynard Keynes en una ocasión: “El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente”. Debemos considerar, del mismo modo, que las bolsas, por su parte, dependen del comportamiento de las acciones individuales, del rendimiento económico de las empresas, de sus ingresos, márgenes, beneficios, a su vez influidos por el nivel de tipos de interés. 

Aunque en el fondo lo importante para su correcta evolución es el crecimiento orgánico, es decir, una demanda fuerte y sostenida. Los tipos de interés bajos ayudan pero son solo un tónico que alivia las cargas de deuda y facilita la financiación, un bálsamo temporal destinado a perder su efecto (ley de retornos decrecientes ya en marcha) y a aumentar los problemas.

Ha escrito Antonio Iruzubieta  que los tipos bajos, además, ayudan en los cálculos de valoraciones bursátiles, que mejoran mucho al aplicar tasas bajas sobre los descuentos de flujos. Interesante para justificar precios elevados de las bolsas pero no se trata de una mejora productiva, es meramente financiera, y en el largo plazo no incide en el consumo, no aumenta la demanda ni genera empleos.

Los ciclos normales de comportamiento inversor han sido también alterados, falsificados como la formación del precio de los activos. Vean cuadro de evolución normal de los ciclos, según valoraciones y tiempo en los mercados bursátiles:

"Las políticas de estímulo e intervención masiva de las autoridades han transformado las bases de funcionamiento normal de economía y mercados, alterando las transferencias habituales de recursos económicos desde los trabajadores, ahorradores y pensionistas a prestamistas, especuladores y zombis. Favorecen a los grandes patrimonios, incitan al apalancamiento, ayudan a los mercados financieros o al sector inmobiliario. Han generado una especulación rampante..."

Para terminar este brece apunte: Una vez más, los mercados no se complican. El poder de #compounding solo funciona cuando no se pierde capital durante el horizonte de inversión.

Moisés Romero.

 

Ayer me preocupó mucho el mensaje de un lector, que aquí sintetizo:

 “Desde hace dos años que te empecé a leer has hablado de que se espera una gran catástrofe financiera mundial. 

Ya vino el COVID 19 y no afectó gran cosa. ¿Qué esperas que suceda?” La segunda parte de esa gentil nota va más allá: “Veo los rendimientos del S&P500, Nasdaq100 y Dow Jones y salvo correcciones de hasta 10% que se recuperan en dos, tres meses o menos, SIEMPRE VAN PARA ARRIBA. ¿Qué opinas de dejarlos ahí mismo a muy largo plazo? Ya soy maduro y no me gustan los sustos del Bitcoin. Sólo me espanta esa gran caída pronosticada. Saludos.”

En primer lugar debemos dejar claro, sin lugar a dudas, que la “gran caída” YA está pasando justo delante de nosotros, para quien la quiera ver: esa caída es la del valor del dinero a causa de la corrupción del sistema monetario global (que incluye al dólar como “capital” del sistema y de ahí a todas las demás monedas “de papel” del planeta).

Este “castillo de dinero de papel” necesita una exponencial expansión continua de crédito y liquidez para sobrevivir. ¡Y eso están haciendo gobiernos y bancos centrales de manera aún más acelerada tras la pandemia de COVID-19!

No es que vaya a suceder un gran colapso, ya está ahí para quien lo quiera ver y es recurrente.

Se repite una y otra vez con una crisis cada vez más grave, como la que acaba de pasar so pretexto de la COVID-19. Por eso, la inflación en próximos meses y años se mantendrá al alza. No es que los precios suban. La manera de verlo es que nuestros ahorros e ingresos valen menos cada día, cada hora, cada minuto.

El problema más grave es que esa expansión monetaria aludida es injusta, discriminatoria y cruel, porque corrompe el valor del dinero de la gente, en perjuicio antes que nada de los menos favorecidos, porque los más ricos son quienes están obteniendo – y gastando- primero ese capital en activos valiosos antes de que el valor de su capital se erosione a través de la inflación.

Los más pobres no tienen esa opción.

Peor aún: la política monetaria y crediticia de expansión continua genera una espiral permanente de auge-crisis-auge-crisis cada vez más grandes, cuando las burbujas infladas por el crédito inyectado durante la recesión previa comienzan a reventar y el ciclo vuelve a empezar otra vez.

Es por esa expansión infinita de crédito y liquidez que recomendamos una “estrategia en valor”, lo que significa comprar activos que por la corrupción monetaria de crear dinero sin fin, van a seguir subiendo de precio (tienen su propia “inflación”) justo porque los ricos, los bien informados, y los inversores más avezados, se mantendrán adquiriéndolos como “antídoto” contra la inflación crediticia y monetaria. Eso explica por qué como dice Luis “siempre van para arriba”.

Entre esos activos “en valor” están los índices bursátiles, los metales preciosos monetarios (oro y plata), las materias primas (sobre todo agrícolas y energéticas), las acciones de mineras de metales preciosos y un par de criptomonedas: bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH).

Advertencia: Todos los activos en valor aquí señalados, todos, tendrán caídas temporales que llamamos “correcciones” por tratarse “descansos” normales antes de continuar su tendencia alcista. No debemos asustarnos por esas bajas sino apegarnos a la estrategia de mantener nuestras compras recurrentes de esos instrumentos, que sí o sí, mantendrán su apreciación después por las razones explicadas.

La crisis COVID ya iniciado su “recuperación” pero una vez más, la vieja receta de siempre de expandir crédito y gasto para inflar la burbuja, volverá más adelante a reventarla. Posicionarnos a tiempo con método y estrategia de inversión es lo sensato. Dejarse llevar por las “calenturas” y volatilidad del momento en los mercados jamás ha dado resultados positivos, por lo que debemos evitarlo.

Carlos Montero - Guillermo Barba