Le Revenu-12/09/2023 a las 09:05
Los estrategas del banco prevén una desaceleración de la economía y de los beneficios empresariales. Son negativos en bienes de lujo y bienes de capital.
A pesar del fuerte crecimiento de los beneficios empresariales, el Stoxx 600 cotiza cerca de su nivel de hace dos años.
Como señalan los estrategas de Société Générale Rolan Kaloyan y Kevin Redureau, esto se debe a la caída de los múltiplos de valoración como consecuencia de la subida de los tipos de interés.
Excluyendo los tres sectores de valor profundo (bancos, energía y automoción), el PER estimado a 12 meses de las empresas europeas se sitúa en 15,5 (12,1 incluyendo los tres sectores descontados).
Según los expertos del banco, el mercado es el más caro desde hace 15 años, en relación con el rendimiento de la deuda pública de la zona euro (3,3%) y el efectivo (3,8%).
Beneficios amenazados
Los beneficios del segundo trimestre fueron buenos, con una grata sorpresa en la rentabilidad (excluidas las materias primas), lo que alienta las revisiones al alza para 2023. Sin embargo, las previsiones de los empresarios (orientaciones) fueron menos entusiastas, lo que dio lugar a revisiones a la baja para 2024.
Las cifras de ventas publicadas también fueron más dispares, alentando la cautela de los estrategas, que creen que las subidas de precios serán más difíciles de aprobar en un entorno en el que la inflación se está ralentizando.
La subida del 5% de los salarios este año también debería presionar los márgenes y los beneficios. El final del año es tradicionalmente un momento de fuertes revisiones a la baja de las estimaciones de beneficios de los analistas. Los economistas de Société Générale prevén una leve recesión en Estados Unidos a principios de 2024
Evitar el lujo
Los objetivos de los estrategas para este horizonte son 410 puntos en el Stoxx 600 europeo, es decir, una caída potencial del 10% sobre el nivel actual, 6.500 puntos en el CAC 40 y 3.800 puntos en el S&P 500.
Los temas preferidos son el desarrollo sostenible, apoyado por el Green Deal europeo, el turismo europeo, las grandes capitalizaciones en detrimento de las pequeñas (problema de liquidez) y los bancos.
Los sectores favoritos son banca y seguros, energía y servicios públicos, semiconductores y software, automoción y equipos, hoteles y restaurantes, y aeroespacial y defensa.
Los sectores a evitar son bienes de lujo, inmobiliario, minería, bienes de capital, transporte, alimentación, cosmética y distribución..
Ni tan arrepentido ni encantado de haberme conocido