Muy completo el análisis muy buena tu aportación, le pego aquí directamente para el que lo quiera ver:
¿Tiene la empresa un balance sólido?
Desde 2014, Text SA ha tenido una posición neta de efectivo cada año.
En la actualidad, la posición neta de caja de la empresa es de 135,4 millones de zlotys (34 millones de dólares).
Como la capitalización de mercado de la empresa es igual a 3.100 millones de zlotys (787 millones de dólares), el 4,3% de la capitalización de mercado de Text SA es efectivo.
El EBIT/Gastos por Intereses de la empresa es igual a 570x.
Text SA no utiliza (casi) deuda para financiar sus operaciones. La deuda/capital es igual al 8,5%.
Casi el 100% del capital de Text SA consiste en utilidades retenidas. Esto indica que la empresa ha sido muy rentable en el pasado.
Como Text SA no adquiere otras empresas, la empresa no tiene ningún fondo de comercio en su balance. Esto es algo que me encanta ver.
Nivel de calidad - Balance general: 8/10
Text SA tiene un balance saneado.
La empresa no tiene fondo de comercio y el 4,3% de la capitalización bursátil de Text SA es efectivo.
¿Cuánto capital necesita la empresa para operar?
Cuanto menos capital necesite una empresa, mejor.
El CAPEX/Ventas de Text SA es igual al 10,4%. En los últimos 5 años, esta cifra ha promediado el 8,5%.
La compañía aumentó su CAPEX recientemente porque están invirtiendo fuertemente en soluciones de IA.
El CAPEX/CF operativo de la compañía es igual al 16,8%. En los últimos 5 años, este número promedió el 16,5%.
Estas cifras de intensidad de capital parecen bastante altas a primera vista.
Pero ahora echemos un vistazo al CAPEX de la empresa frente a la depreciación:
Como puede ver, el CAPEX de Text SA es mucho más alto que la depreciación de la empresa.
Como regla general, establecemos que la depreciación es igual al CAPEX de mantenimiento y que la diferencia entre CAPEX y depreciación es el CAPEX de crecimiento.
En este caso, esto significaría que el 96,0% del CAPEX de Text SA es CAPEX de crecimiento.
Si solo se tiene en cuenta el CAPEX de mantenimiento de la empresa, el CAPEX/Ventas y el CAPEX/Flujo de Caja Operativo de la empresa serían iguales al 0,4% y al 0,7%.
Nivel de calidad - Intensidad de capital: 7/10
Casi todo el CAPEX de Text SA es CAPEX de crecimiento. La compañía invertirá fuertemente en soluciones de IA en los próximos años.
El CAPEX/Ventas es igual al 10,4%, mientras que el CAPEX/Ventas de mantenimiento es igual a solo el 0,4%
¿Es la empresa un gran asignador de capital?
La asignación de capital es la tarea más importante de la administración.
En primer lugar, es importante destacar que Text SA casi no requiere capital para crecer.
Esto ya se puede ver mirando el ROIC de la empresa.
El ROIC de Text SA es igual al 228% (!).
Un ROIC del 228% significa que por cada dólar que inviertes en la empresa, Text SA genera $2.28 en valor para ti por año.
Aquí hay una descripción general de las métricas de asignación de capital de Text SA:
La política de asignación de capital de la compañía es pagar tanto como sea posible a través de dividendos.
Actualmente, el dividendo por acción (DPS) es igual a 6 PLN, lo que implica una rentabilidad por dividendo del 5,3% al precio actual de las acciones.
"La política de dividendos contempla destinar la mayor parte posible de los beneficios al dividendo, a menos que no aparezcan inversiones que proporcionen una mayor tasa de rentabilidad a los accionistas".
Podrías preguntarte por qué Text SA no invierte más en crecimiento orgánico.
La respuesta a esto es que Text SA no necesita (casi) capital para crecer.
Nivel de calidad - Asignación de capital: 8/10
Text SA tiene un ROIC fenomenal del 228%. Esto significa que por cada dólar que inviertes en la empresa, Text SA genera un valor de 2,28 dólares al año.
La mayor parte del flujo de caja libre se distribuye a los accionistas a través de dividendos.
¿Qué tan rentable es la empresa?
Cuanto mayor sea la rentabilidad, mejor.
¿La buena noticia? Text SA es muy rentable.
Text SA tiene un margen FCF del 48,7%.
Esto significa que por cada 100 dólares en ventas, la empresa genera 48,7 dólares en efectivo puro.
¡Eso es fenomenal!
Nivel de calidad - Rentabilidad: 9/10
Pocas veces se ve una empresa tan rentable como Text SA.
Por cada $100 en ventas, Text SA genera casi $50 en efectivo puro.
¿Utiliza la empresa una gran cantidad de compensación basada en acciones?
Text SA no emite acciones para recompensar a directores o empleados. Esto es genial, ya que la compensación basada en acciones es un costo para los accionistas.
Una empresa que no paga ningún SBC es bastante inusual en el mundo actual.
Nivel de calidad - Compensación basada en acciones: 10/10
Text SA no utiliza la compensación basada en acciones para recompensar a la gerencia o a los empleados.
¿Logró la empresa crecer de manera atractiva en el pasado?
¿Cuál es la mejor métrica para ver los resultados de Text SA? Sus ingresos recurrentes mensuales.
Esta es la evolución del MRR de la empresa:
Evolución del número de clientes:
Desde 2017, los clientes de la empresa han crecido a una tasa compuesta anual de casi el 11%.
Sin embargo, se ve que el crecimiento se está desacelerando (el crecimiento de la empresa fue de 'sólo' el 4,2% el año pasado).
La base de clientes del servicio principal, "Livechat", ha experimentado un crecimiento constante en los años anteriores. Sin embargo, este crecimiento se ha desacelerado sustancialmente recientemente hasta aproximadamente el 1,5% trimestre tras trimestre.
También es importante hablar un poco sobre la pérdida de clientes aquí.
Text SA es una empresa SaaS, lo que significa que sus ingresos son de naturaleza recurrente. Cuando un cliente no renueva su suscripción mensual o anual, esto se denomina abandono.
La rotación mensual de Text SA promedia el 3%. Esto significa que Text SA necesita atraer al menos el 3% de sus clientes totales como nuevos clientes cada mes para mantener el mismo número de clientes. Una tasa de abandono del 3% es bastante normal para las empresas de SaaS.
Tasas de crecimiento históricas:
Estas cifras de crecimiento parecen muy atractivas.
Puntuación de calidad - Crecimiento histórico: 9.5/10
Text SA ha sido un fuerte productor en el pasado.
Desde 2012, la empresa ha aumentado sus ingresos de 5,5 millones de zlotys a 315,8 millones de zlotys.
¿El futuro parece brillante?
Si bien el futuro aún parece brillante para Text SA, no podemos esperar que las fuertes tasas de crecimiento histórico (> 20% por año) persistan en el futuro.
Un estudio de Verified Market Research estima que el mercado de software de chat en vivo crecerá a una CAGR del 8,6% hasta 2030.
Así es como se ve el panorama para Text SA:
La perspectiva anterior está en el extremo inferior de lo que es aceptable para nosotros.
Recuerde que el mercado de soluciones de chat en vivo debería poder crecer un 8,6% anual hasta 2030. Lo anterior indica que Text SA crecerá más lentamente que el mercado en su conjunto.
Creo que estas estimaciones son demasiado conservadoras y que Text SA debería ser capaz de crecer alrededor de un 10% anual en el futuro.
Nivel de calidad - Perspectiva: 7/10
The end market for Live Chat Solutions will continue to grow at attractive rates in the years to come.
The consensus states that Text SA should be able to grow its Free Cash Flow by 7.5% over the next 3 years.
Is the valuation of th
e company fair?
As a quality investor, you want to buy wonderful companies at a fair price.
We always look at 3 things when looking at the valuation:
- A comparison of the company’s forward PE with the historical PE
-
Earnings Growth Model - your expected return as an investor is equal to:
- Expected yearly return = Earnings Growth + Shareholder Yield +/- Multiple Expansion (Contraction)
-
Reverse DCF: At what percentage should the company grow its FCF over the next 10 years to generate a return of 10% per year for shareholders?
Here’s how things look like for Text SA:
Forward PE
Text SA trades at a forward PE of 13.9x versus a 5-year average of 22.6x.
This means that Text SA is undervalued by almost 40% compared to its historical average!
Earnings Growth Model
Expected yearly return = Earnings Growth + Shareholder Yield +/- Multiple Expansion (Contraction)
Assumptions:
- Earnings Growth = 7% per year
- Shareholder yield = 5.3% (dividend yield of 5.3% + 0% buyback yield)
- Forward PE to increase from 13.9x to 17.0x over 10 years
Expected yearly return = 7% + 5.3% + (17.0 - 13.9)/13.9 = 14.5%.
An expected yearly return of 14.5% looks attractive.
Reverse DCF
Our Reverse DCF indicates that Text SA should grow its FCF by 7% per year to return 10% per year to shareholders.
This is lower than the expected end-market growth.
It indicates that the company is undervalued today.
Quality Score - Valuation: 9.5/10
Today, Text SA trades at a forward PE of 13.9%. That’s a 40% (!) discount compared to its average valuation of the past 5 years.
My Earnings Growth Model indicates an expected yearly return of 14.5% per year.
Owner’s Earnings
In the long term, stock prices will always follow the Owner’s Earnings of a company.
That’s why I don’t care too much about the stock price performance of a company.
En su lugar, centrémonos en la evolución de las ganancias del propietario.
Puedes calcular las ganancias del propietario tú mismo usando una fórmula simple:
Ganancias del propietario = crecimiento del BPA por acción + rentabilidad por dividendo
Cuando hagamos estos cálculos, verás que Text SA logró aumentar las ganancias de su propietario a tasas muy atractivas en el pasado:
Una empresa que logró aumentar sus ganancias de propietario (valor intrínseco por acción) en un 23,8% anual durante los últimos 5 años parece muy atractiva.
Puntuación de calidad - Ganancias del propietario: 9.5/10
Text SA logró aumentar sus ganancias de propietarios a tasas muy atractivas en el pasado.
CAGR en los últimos 3 y 5 años: 27,8% y 23,8%.
Creación de valor
Como inversores de calidad, no queremos invertir en The Next Big Thing.
En su lugar, queremos invertir en empresas que ya han ganado.
Es exactamente por eso que preferimos invertir en empresas con un historial muy sólido.
Así es como se desempeñó Text SA en el pasado:
Desde 2014, Text SA ha devuelto un 768% a los accionistas (CAGR: 25,1%) frente al 203% (CAGR: 12,2%) del S&P500:
Puntuación de calidad - Creación de valor: 9,5/10
Desde su salida a bolsa en 2014, Text SA ha acumulado un 25,1% anual.
Esto significa que Text SA devolvió un 768% a los accionistas (CAGR: 25,1%) frente al 203% (CAGR: 12,2%) del S&P500.