#391
Re: Mejores artículos de inversión y bolsa: recomendaciones, análisis, opiniones...
#392
Axa IM apunta que la Fed recortará dos veces los tipos este año y el BCE moverá ficha en junio
Axa Investment Managers (IM) ha señalado este miércoles que su hipótesis de mercado prevé dos recortes de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) a partir de septiembre, en tanto que el Banco Central Europeo (BCE) movería ficha en junio.
El informe firmado por el economista jefe de la firma, Gilles Moëc, ha valorado en que la política monetaria "debe ser rápidamente menos restrictiva" en la eurozona "independientemente de lo que haga la Reserva Federal" en base a datos de moderado crecimiento económico en Europa -el PIB de la eurozona creció un 0,3% en el primer trimestre- y la mayor desaceleración de los precios de consumo subyacentes en abril.
De su lado, la entidad ha explicado que su previsión sobre los movimientos de la Fed se sostiene por un flujo de datos estadounidenses más débil de lo esperado -el desempleo, por ejemplo, repuntó una décima en abril- y la actuación "no tan halcón" del presidente de la Fed, Jerome Powell.
En concreto, después de que la Fed decidiese la semana pasada mantener los tipos por sexta vez en el rango del 5,25-5,5%, Powell declaró que no esperan que sea "apropiado" reducir el rango objetivo de los tipos hasta que hayan ganado "una mayor confianza en que la inflación se está moviendo de manera sostenible hacia el 2%".
Moëc ha enmarcado que antes de la conferencia de prensa de Powell, en la que se anticipaba un tono "bastante duro", la probabilidad de un recorte en septiembre se cotizaba a sólo el 50% en los contratos a plazo, mientras que después de que se publicaran las nóminas y el ISM de abril la probabilidad subió al 92%.
Por otra parte, pese a que esperan que el BCE se adelante a la Fed en cuanto al ciclo de flexibilización, han apuntado que también entra en juego el tipo de cambio entre el euro y el dólar (el euro oscila en torno a los 1,07 dólares en las últimas semanas) a la hora de ejecutar el cambio de política monetaria.
En ese sentido, Moëc ha apuntado que una mayor probabilidad de un cambio de postura por parte de la Fed con un desfase de "solo unos meses" despejaría a su vez el camino para más recortes en la eurozona en la segunda mitad de 2024 "sin demasiada preocupación por un contragolpe cambiario"
#393
Pimco no descarta el escenario de recesión y apuesta por cotizadas de EEUU y deuda de la eurozona
La gestora estadounidense Pimco ha señalado este martes en un informe de perspectivas de mercado que no se puede descartar el riesgo de recesión, en tanto que su apuesta financiera se centra en las cotizadas de Estados Unidos y la deuda de geografías como la eurozona.
La firma ha concretado sobre el riesgo de recesión que, en base a la probabilidad de que los tipos de interés estadounidenses (ahora en el 5,25-5,5%) se mantengan elevados durante más tiempo de lo que se pensaba, podría aumentar la volatilidad en las áreas de la economía más vulnerables a la subida de los tipos: el sector inmobiliario comercial, el crédito privado y los bancos regionales, tal y como se vio en la crisis bancaria de marzo de 2023.
Con todo, pese a esa posibilidad latente de recesión, desde Pimco han expuesto que las tendencias macroeconómicas les han llevado a una ponderación ligeramente superior de las acciones bursátiles, con especial atención a los valores estadounidenses de gran capitalización, además de algunos mercados emergentes y valores industriales cíclicos.
Ligado al segmento de renta variable -que "debería ayudar a mitigar el riesgo venido de la inflación", han aducido-, los analistas de la firma han previsto que el dominio de los beneficios de las grandes tecnológicas en el S&P 500 podría disminuir a lo largo del año medida que otros sectores, como la energía y la atención sanitaria, mejoren.
En lo referente a la estrategia sobre los activos de deuda, Pimco centra su apuesta en incrementar las posiciones en determinados países fuera de Estados Unidos, ya que es de esperar que el comienzo de la relajación monetaria en esas otra geografías impulse a la renta fija.
En ese sentido, la firma ha puesto la mira en la deuda de mercados desarrollados como Australia, Canadá, el Reino Unido y los países de la eurozona
#394
Carmignac pone su foco de mercados emergentes en México e India en detrimento de China
La gestora Carmignac ha expuesto este miércoles en un encuentro con medios españoles su visión de cara a los mercados emergentes y de la que se extrae su apuesta por países como México y la India en detrimento de China.
De la mano de los gestores Xavier Hovasse y Obe Ejikeme, ha explicado que, en un contexto marcado por la desaceleración de Estados Unidos y el rebote económico de Europa, los países emergentes ofrecen posibilidades en cuanto a las compañías de crecimiento de calidad ('growth quality', en la jerga), aquellas que son capaces de generar beneficios en el largo plazo, que pueden reinvertir en sí mismas y que tienen buena gobernanza.
En ese sentido, Hovasse ha empezado a desgranar que Latinoamérica se ve "muy bien" y ha hecho especial hincapié en México, la "gran beneficiada" en la guerra comercial entre China y Estados Unidos, ya que se ve favorecida por el desarrollo de un sector manufacturero que busca estar más cerca del país estadounidense.
Además, sobre México ha apuntado su preferencia por el sector financiero ante el gran potencial de negocio: "En México, por ejemplo, casi la mitad de la población no tiene un banco", ha señalado. En un plano más general sobre la región, ha destacado también a países como Brasil y a sectores como el asegurador y el comercio electrónico con compañías como Mercado Libre.
En lo referente al mercado asiático, los expertos de la casa han comentado detenidamente el caso de la India, un país "muy competitivo" por los costes laborales, el apoyo gubernamental y el hecho de que están siguiendo el modelo de las compañías chinas en las últimas décadas, con grandes carteras de clientes procedentes del extranjero.
"Tienen gente muy técnica, inteligente, brillante; trabajan muy bien", ha aducido Hovasse a la hora de explicar que incluso no es extraño ver a indios dirigir compañías en otros países. En esa línea, ha comentado también la oportunidad en el sector tecnológico del país a cuenta de Banagalore, el 'Silicon Valley' particular de la India.
Ligado al potencial sectorial de la tecnología, han llamado la atención sobre la Inteligencia Artificial (IA), un segmento en el que están desde antes del 'rally actual', en tanto que tienen inversiones en la taiwanesa TSCM, fabricante de semiconductores que tiene importantes relaciones comerciales con Nvidia.
"Puedes jugar con la IA en California o en Asia", ha redondeado el gestor para seguidamente citar otros casos como las coreanas Samsung y Hyundai.
De su lado, también han comentado el potencial de otros países del sur de Asia, como Vietnam, ya que disponen de la manufactura y la logística para quitarle a China parte de su preponderancia.
A propósito de China, Hovasse y Ejikeme han explicado que sus compañías son las perdedoras en la coyuntura actual como resultado de la guerra comercial con Estados Unidos, ya que muchas de ellas tenían carteras de clientes construidas en gran medida en torno al país norteamericano. Con todo, han expresado que, pese a reducir posiciones en el país, mantienen inversiones en sectores de comercio electrónico y compañías como JD y Vipshop.
Precisamente, han constatado que la incertidumbre y los riesgos en torno a las relaciones entre China y Estados Unidos son ahora una de las cuestiones más apremiantes, especialmente por las próximas elecciones presidenciales en noviembre de Estados Unidos.
Desde que Donald Trump iniciase la guerra comercial en 2018, ha apuntado Hovasse, "hay una competición entre demócratas y republicanos para ver quién hace más contra China".
En cuanto a un hipotético regreso de Donald Trump para un segundo mandato, este experto ha destacado que es "muy impredecible": "En 2016 los activos mexicanos se hundieron con el mensaje de la construcción del muro en la frontera; la realidad es que Trump hizo lo contrario y reforzó el NAFTA (Tratado de Libre Comercio de América del Norte), por lo que los activos mexicanos son de los que mejor se han comportado", ha ejemplificado.
Con todo, ha destacado que, según su programa, Trump quiere imponer aranceles a China hasta el punto de que se convierta -en términos comerciales- en un país como Cuba o Corea del Norte, y eso es un riesgo porque "las consecuencias serían enormes".
"De lo que estoy seguro es de que el aislacionismo es negativo en el corto plazo para los mercados", ha apuntado para considerar ese regreso de Trump como un riesgo
#395
Diaphanum se decanta por bonos y por mantenerse neutral en Bolsa en la segunda mitad de 2024
La firma Diaphanum ha señalado este jueves que de cara a la segunda mitad de 2024 su apuesta se centra en bonos gubernamentales con duraciones intermedias (entre dos y tres años y medio) y títulos corporativos en grado de inversión, en tanto que opta por mantenerse neutral en Bolsa, aunque mostrando un sesgo más favorable a Estados Unidos frente a Europa.
La entidad, que cuenta con 3.000 millones de euros en activos bajo gestión, ha enmarcado esa postura de acuerdo a que su escenario principal pasa por bajadas de tipos de interés, una flexibilización monetaria que arrancaría el Banco Central Europeo (BCE) la próxima semana, ante una inflación a la baja controlada y un crecimiento económico débil.
Pese a ese crecimiento débil, desde Diaphanum han matizado que no hay "peligro de entrar en recesión", pues hay indicadores que se mantendrán robustos tales como el desempleo en niveles mínimos o una confianza del consumidor y empresarios crecientes, algo observable en Europa.
Asimismo, volviendo a la estrategia inversora, desde la firma han detallado que en el ámbito bursátil ven con buenos ojos los emergentes y los valores tecnológicos por su constante crecimiento, así como las socimis, penalizadas hasta ahora por las bajas valoraciones, y el sector salud, segmento en el que esperan una fuerte demanda por el envejecimiento de la población y las oportunidades en el ámbito de la biotecnología.
En cuanto a la tesorería, en el escenario propuesto han mostrado su preferencia por tener unas posiciones relativamente altas en carteras más conservadoras y algo menos en las más agresivas, mientras que continuarían con el dólar prácticamente cubierto, salvo emergentes y oro, en todos los perfiles.
A propósito de los bancos centrales, el BCE cerraría el año con los tipos de interés en niveles del 3,25% mediante tres recortes de cuarto de punto y la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos concluiría el ejercicio con los tipos al 4,5-4,75% a través de dos bajadas de las tasas.
ESCENARIOS PARALELOS
Diaphanum también ha especificado proyecciones en los supuestos de escenarios negativos (los bancos centrales optan por no bajar los tipos ante una inflación todavía no controlada) y optimistas (una inflación controlada y un crecimiento robusto).
La entidad ha concretado que, en el escenario pesimista, las decisiones que plantearía la entidad estarían encaminadas a aumentar peso de la tesorería, en tanto que las rentabilidades de los bonos a corto plazo se tensionarían por la influencia de los tipos de los bancos centrales.
Asimismo, reducirían el peso de los activos de riesgo, esto es, bonos corporativos y renta variable, y apostarían por un incremento de los activos alternativos y de retorno absoluto.
En el caso del escenario optimista, el "menos plausible", la firma apostaría por aumentar el riesgo en las carteras, con una disminución del peso de la tesorería, ya que existirían alternativas más rentables, y la reducción de la duración de los bonos.
Por otro lado, la entidad apostaría por el descenso de la calidad crediticia de los bonos corporativos, lo que se traduciría en una preferencia por comprar 'high yield' (deuda de más riesgo) y un aumento de posiciones en acciones bursátiles por las perspectivas de un mejor desempeño de la actividad económica y de los resultados empresariales.
Ligado a esto, disminuiría la apuesta por activos alternativos y de retorno absoluto, donde se produciría una menor aversión al riesgo
#396
Bankinter ve buenas perspectivas inmobiliarias hasta 2025 y apunta a Vonovia, Colonial y Lar España
Bankinter ha señalado este miércoles que observa buenas perspectivas y oportunidades en el sector inmobiliario cotizado de cara a lo que resta de 2024 y al venidero 2025, en tanto que ha incorporado a su recomendación de 'comprar' a compañías más vinculadas al ciclo económico tales como las socimis Vonovia, Colonial y Lar España y las promotoras Aedas Homes y Neinor Homes.
Asimismo, la entidad ha remarcado en su último informe sobre el sector inmobiliario que mantiene esa misma recomendación para otras compañías de crecimiento estructural como Prologis, Welltower o Digital Realty Trust.
Entrando al detalle sobre la valoración del inmobiliario cotizado, Bankinter ha expuesto que sus perspectivas positivas hasta 2025 se basan en un crecimiento económico moderado, aunque positivo; una inflación todavía elevada en niveles superiores al 2% y el comienzo del proceso de rebajas de tipos -el mercado espera que el Banco Central Europeo (BCE) efectué mañana su primer recorte de cuarto de punto-.
Del mismo modo, la valoración del sector es otro viento de cara, ya que, según la entidad, el cotizado global del sector, aunque ha subido un 13% desde que aumentó la recomendación en octubre de 2023, se mantiene todavía un 20% por debajo de los niveles de 2021, antes de que se iniciase el proceso de subidas de los tipos de interés.
A propósito del tipo de activo inmobiliario en el que ve interés, Bankinter ha mencionado que la incorporación a su estrategia de activos más vinculados a la actividad económica, como oficinas, centros comerciales y residencial se ha traducido en la apuesta por las mencionadas Vonovia, Colonial, Lar España, Aedas Homes y Neinor Homes.
"La demanda debería verse soportada por el crecimiento económico y por unas cotizaciones que se han visto más penalizadas en los últimos años", ha enmarcado el informe.
Así, Bankinter ve en la acción de Colonial un potencial alcista de un 14% (eleva la acción a 7,2 euros), de un 11,8% para Lar España (7,9 euros el precio objetivo), de un 16,5% para Aedas Homes (25,4 euros) y de un 5% para Neinor Homes (11,78 euros).
Por contra, Bankinter recomienda 'vender' Merlín Properties (ve en ella un potencial negativo de un 2,8%) y Metrovacesa (pese a que ve en ella un potencial alcista de casi el 4%).
Por otra parte, los activos de crecimiento estructural encuentran su haber en la querencia de compañías como Welltower, relacionada con salud, sobre todo residencias de ancianos; Prologis, dedicada a activos logísticos, y Digital Realty Trust, especializada en centros de datos.
En un último punto, Bankinter ha expresado que, en pro de implementar esta estrategia a través de fondos de inversión, ha incorporado a su selección de fondos el 'Janus Henderson Pan European Property Equity Fund', similar al 'JH Global Property Equity Fund' que ya tenían.
Con todo, la firma ha aducido que esta versión europea está más concentrada, en poco más de 20 compañías, con activos sobre todo de oficinas, centros comerciales y residencial, tanto en alquiler como promoción
#397
GVC Gaesco recomienda para verano valores como eDreams y Santander en detrimento de Telefónica
La gestora GVC Gaesco ha publicado este miércoles su recomendación de valores para los próximos meses mediante una lista que conjuga componentes defensivos y cíclicos, ante las dudas sobre el ritmo de bajadas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales, en tanto que ha expuesto su preferencia por valores como eDreams y Banco Santander en detrimento de otros como Telefónica.
La firma ha detallado en un comunicado que su apuesta por eDreams se sostiene por las últimas cuentas anuales, ya que han sido "muy positivas" y reflejan la fortaleza de su modelo de negocio, así como el apalancamiento operativo derivado de su modelo de suscripción prime.
En cuanto al Banco Santander, el director general de análisis de la entidad, Víctor Peiro, ha expuesto que han revisado al alza la recomendación porque "todas las métricas de Santander del primer trimestre están alineadas con el cumplimiento de los objetivos de 2024", por lo que se batirían los resultados históricos del ejercicio previo.
La coyuntura positiva es extrapolable a Sacyr, según el directivo, ya que en los últimos años se ha convertido en una gran operadora de activos concesionales, lo que tendrá su reflejo en un incremento de dividendos de los activos concesionales.
El listado de apuestas veraniegas se ve complementado con tres valores asociados a la transición energética, tales como Enagás, Iberdrola y Acciona Energía. "Hemos visto lo peor en precios y esperamos que se activen en pocos meses varios aspectos regulatorios para favorecer el crecimiento de la demanda eléctrica", ha aducido Peiro al respecto.
De su lado, desde la entidad también han calificado a CAF, Cellnex, CIE Automotive, Ebro Foods, Elecnor, Logista y Merlin como otros de los valores más aconsejables para el verano.
Por otra parte, valores como Telefónica, Acerinox, GCO y Atrys, así como las europeas Renault, Prysmian y Veolia, han dejado la lista de preferencias de la gestora, si bien en la mayoría de los casos han enmarcado esta acción para tomar beneficios tras importantes revalorizaciones y, en consecuencia, la poca perspectiva alcista a corto plazo.
Entrando al detalle de la visión europea, GVC ha incluido como novedad a Bouygues (empresa de telecomunicaciones francesa) en su cartera como ejemplo de 'holding' diversificado y con una destacada cultura corporativa.
Asimismo, se han estrenado en el apartado de recomendaciones la compañía de servicios de ingeniería Saipem y el grupo de desarrollo, producción y comercialización de soluciones y pruebas especializadas para laboratorios de todo el mundo Diasorin.
El resto de valores europeos a seguir serían Bureau Veritas, Eiffage, Lagardère, Lottomatica Group, Orange, Rubis, Societe Generale, Verallia y REN, la compañía portuguesa de redes de electricidad y gas natural.
En la exposición de motivos para mantener estas propuestas, la entidad ha señalado que las recomendaciones se enmarcan en un contexto en el que las bolsas siguen escalando posiciones de forma generalizada a nivel global, con subidas de doble dígito.
Para GVC, los mercados mantienen el tono positivo ante la expectativa de bajada de tipos más tarde o temprano y un tono económico que, aunque con dudas, mantiene el dinamismo.
Con todo, sí aprecian más diferencias en el plano sectorial, ya que las entidades financieras han seguido ocupando las mejores posiciones bursátiles ante la espera por la llegada de los tipos de interés, una situación que, por contra, ha penalizado a 'utilities', infraestructuras e inmobiliarias al cargar con la etiqueta de empresas endeudadas
#398
Los gestores de criptos de A&G: "No nos extrañaría ver al bitcóin en 200.000 dólares en meses"
Los gestores del fondo de criptomonedas de la banca privada A&G, Rubén Ayuso y Román González, han señalado este jueves en un encuentro con los medios que "el bitcóin está muy barato ahora en los 70.000 dólares" y, en esa línea, han sostenido que les extrañaría ver al bitcóin "cotizando por encima de los 200.000 dólares en los próximos meses".
Sobre esa subida, los gestores han apuntado que va a haber una importante entrada de capital en el ecosistema por un sentimiento de 'FOMO' (siglas en inglés que aluden al miedo de perderse un fenómeno de moda) entre los inversores y, además, han considerado que "el precio está muy por debajo del valor intangible que tiene".
Siguiendo con esas perspectivas a futuro, los gestores han compartido la tesis de Kathy Wood, gurú de Wall Street, y han apuntado que tampoco les sorprendería que en 2030 el bitcóin llegue al millón de dólares.
Eso sí, pese a las perspectivas del potencial alcista, tanto Ayuso como González han mantenido el foco en todo momento en que los activos son un activo extremadamente volátiles: "Un ciclo de bitcóin dura cuatro años y las subidas se concentran en nueve meses [...] Por un tiempo, te firma ser el mejor activo del planeta y luego se convierte en el peor".
En esa línea, han apuntado que hay que estar preparados para lidiar en ese camino con caídas del sector de hasta el 70%: "La pregunta es cuántas caídas del 50% tienes que afrontar como inversor hasta llegar a ese millón de dólares; yo creo que tendrías que afrontar cinco", ha apuntado González.
Otro catalizador favorable para las alzas del bitcóin, la principal criptomoneda del mercado y más conocida, es que un activo escaso (cifran en 21 millones las unidades de bitcóin) y "habrá peleas" por introducirlo en las carteras.
En las últimas semanas, el bitcóin ronda los 70.000 dólares y sus máximos históricos se alcanzaron a mediados del pasado marzo al filo de los 74.000 dólares. En lo que va de año, el activo digital acumula una revalorización del 60%, en gran medida, por la aprobación de los fondos cotizados (ETF) en Estados Unidos de bitcóin y ethereum.
Precisamente, han apuntado que ese interés, tanto de los inversores institucionales como minoristas, empujará al sector, en tanto que han recordado que los ETF de bitcóin de BlackRock y Fidelity han cosechado a día de hoy más de 50.000 millones de dólares.
En cuanto a los riesgos que encara a la industria, los gestores los han limitado al de las propias condiciones del mercado y la volatilidad, ya que la llegada de un marco regulatorio (el reglamento europeo al respecto, MiCA, entra en vigor en los próximos meses) es para ellos un viento de cola, pues ayudará a evitar escándalos y quiebras como las de la plataforma FTX a finales de 2022.
Entrando al detalle del fondo dirigido por Ayuso y González -fueron los primeros en España en lanzar un fondo de 'criptos' el pasado octubre; luego les siguió Renta 4-, los gestores han explicado que a día de hoy cuenta con un patrimonio de 100 millones de euros a través 60 inversores de la base total de A&G, que alcanza los 4.000.
Además, es un fondo para el que se precisa ser un inversor profesional (hay que disponer de elevados conocimientos financieros y patrimonio) y en el que dichos clientes sólo pueden invertir hasta un máximo de un 3% sobre el total de su patrimonio, mientras que hay dos tipos de clase (en una la comisión alcanza el 0,75% y en la otra el 1,5%) y una comisión de éxito del 10%.
La cartera, por su parte, se construye principalmente a través de bitcóin (supone un 62%) y ethereum (24%): "Es importante tener pesos importantes en protocolos fuertes, como bitcóin, y más reducido en otros, porque al final la supervivencia de algunas 'criptos' en el ecosistema es difícil", han apuntado.
Sobre esa supervivencia de 'criptos' cabe destacar que la rotación es muy alta: tras más de diez años de ecosistema, sólo dos protocolos han permanecido en los diez primeros puestos, Bitcóin y Ripple.
"Es cuestión de tiempo que este tipo de vehículos llegue a los minoristas", han apuntado para seguidamente destacar la fiscalidad de los fondos en España, ya que sólo se tiene que pagar impuestos en el momento de la desinversión.
Sobre los beneficios de diversificar las carteras con bitcóin, ambos directivos han argumentado que una cartera conservadora da un rendimiento de un 2,86% y, si le añades un 1% de criptomonedas, la rentabilidad sube al 4,76%, en tanto que la volatilidad aumenta de un 7,54% a un 9,94%.
En ese sentido, han remarcado que este vehículo no está pensado para hacer 'trading' (operaciones de compraventa), sino que perdure en el tiempo.
Por otra parte, Ayuso y González han dedicado parte de su comparecencia a atacar los mitos que recaen sobre la industria, como el gran gasto de energía que supone el minado de criptomonedas (aducen que las renovables van ganando peso) o que sirvan para blanquear capitales, pues se puede establecer la trazabilidad de las operaciones en carteras. Además, han expuesto que son activos mucho más líquidos que las Bolsas y las acciones
#399
KKR prevé que el BCE situé los tipos de interés en el 2,5% a lo largo de 2025
La firma de inversión KKR ha previsto este martes que el Banco Central Europeo (BCE), que tiene ahora sus tipos de interés en el 4,25%, recorte los tipos hasta el 3,25% para finales de este año en tanto que, para 2025, han pronosticado tres recortes de un cuarto de punto que dejarían el 'precio del dinero' en el 2,5%.
En esa línea, el informe de la entidad denominado 'Opportunity Knocks', en el que se recogen las perspectivas sobre las tendencias macroeconómicas para la segunda mitad del año, destaca que por primera vez el BCE ha recortado los tipos sin afrontar una recesión o una crisis económica, por lo que "el vaso sigue estando medio lleno para los activos de riesgo".
Siguiendo con los datos macroeconómicos, la firma ha estimado que la economía europea crecerá un 0,8% en el presente ejercicio y que para 2025 la actividad mejorará hasta el 1,4%.
Sobre el apartado de precios, KKR prevé que la inflación se sitúe en el 2,4% en 2024 y en el 2,1% en 2025, tras haber caído a un "fuerte ritmo" por el impacto de un precio de la energía y la comida más bajos, así como por el alivio de los problemas de la cadena de suministro.
"La caída de la inflación apoyará el crecimiento real de las rentas y el consumo en la segunda mitad del año, lo que nos hace ser más positivos sobre los fundamentales de la región", ha detallado el informe, que a su vez ha agregado que el entorno inflacionario es más benigno en Europa que en Estados Unidos.
En lo referente a otras geografías, desde la entidad han vaticinado que el PIB crecerá este año un 2,5% en Estados Unidos; un 5% en China y un 0,6% en Japón, lo que supone unas previsiones más optimistas que las del consenso de mercado.
El director de inversiones de la compañía, Henry McVey, ha considerado que en este contexto "la diversificación será clave para aprovechar las atractivas oportunidades de inversión que ofrece este entorno".
Así, desde el fondo han apuntado que estamos ante un "cambio de régimen de inversión" y que la tradicional relación entre acciones y bonos en las carteras ha cambiado a nivel fundamental, por lo que "es necesario una aproximación diferente a los porfolios", incluyendo tener en cartera más activos no correlacionados.
En términos generales, ha incidido McVey, el mensaje es que, a pesar de todos los potenciales vientos de cara que afronta la sociedad, los mercados y la economía, no es momento para ser pesimista.
Ligado a esto, ha manifestado que "hay oportunidades atractivas, especialmente para los asignadores de capital a largo plazo" y ha expresado que el ciclo económico "todavía tiene recorrido a pesar de un entorno de mayor volatilidad y complejidad política en la segunda mitad del año"
#400
DWS (Deutsche Bank) se decanta por las bolsas de Europa frente a las de Estados Unidos
El responsable para el mercado ibérico de DWS (brazo inversor de Deutsche Bank), Mariano Arenillas, ha expuesto este miércoles en un encuentro con los medios su preferencia por las bolsas de Europa frente a las de Estados Unidos.
En la presentación de perspectivas macroeconómicas y de mercados, Arenillas ha aducido que se sienten más cómodos en Europa, región que sobreponderan, frente a un Estados Unidos que cotiza en precios muy elevados y en el que desconfían que pueda mantener el ritmo en cuanto a crecimiento y beneficios empresariales, razones por lo que han optado por infraponderar la región.
"Hay que tener tecnología", ha reconocido Arenillas en referencia al peso del sector tecnológico estadounidense para seguidamente recordar que, por otra parte, "hay que diversificar ante posibles sustos en el mercado".
En un vistazo sectorial -por política corporativa no pueden hablar de valores concretos, ha recordado el directivo-, desde DWS han expresado su preferencia por el consumo discrecional en compañías cíclicas y servicios de comunicación en compañías defensivas, mientras que en otras compañías (energía, inmobiliario, industria, etc.) han preferido mantener una posición de neutralidad.
Entrando a valorar el desempeño reciente de la oficina de DWS en España, Arenillas ha indicado que están observando una gran interés por la renta fija de corta duración (fondos monetarios y de deuda a corto plazo), mientras que en la renta variable hay más disparidad, ya ven interés del inversor institucional pero no del minorista.
Los datos del sector, elaborados por la patronal Inverco, concuerdan en cuanto al interés de los inversores en los productos de deuda a corto plazo: en el cómputo del año, las vocaciones conservadoras acumulan más de 18.000 millones de euros en nuevos flujos de entrada.
Además, desde DWS han aclarado que, por su lado, las entradas de los inversores a renta variable se están produciendo a través de su gama de fondos cotizados (ETF), denominada 'Xtrackers', en vez de por la gestión activa de fondos. Los ETF son fondos indexados que ofrecen comisiones muy bajas, de en torno al 0,15% por lo general.
De vuelta con el comportamiento del inversor español, Arenillas lo ha calificado de conservador, si bien espera una reactivación del interés de los minoristas por la renta variable en cuanto los tipos de interés bajen, pues implicará unos costes de financiación menores.
A propósito de las perspectivas de política monetaria, Arenillas ha pronosticado que, a un año vista, el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos lleven a cabo tres recortes de los tipos de interés.
El 'guardián del euro' colocaría así los tipos en el 3,75% mientras que la Fed los dejaría en la horquilla del 4,5-4,75%; sobre la Fed, Arenillas ha incidido en que su apuesta se centra en un recorte para la reunión de septiembre independientemente de que se celebren las elecciones presidenciales en ese país en noviembre: "ya hay más consenso sobre la debilidad 'macro' que empujará a recortar los tipos".
Con todo, en un vistazo general, el ejecutivo ha remarcado que el ciclo de recortes se dirige a un escenario de menor restricción financiera, pero en ningún caso a uno de política monetaria expansiva.
Ligado a esto, Arenillas ha llamado la atención sobre la situación fiscal y los elevados niveles de deuda, un apartado en el que "el mercado no está focalizado" y a ellos sí les preocupa, en tanto que ha puesto la atención en este punto sobre Francia e Italia.
A propósito de la deuda francesa, que ha registrado un aumento en la prima de riesgo (el diferencial con el bono alemán) hasta los 75 puntos desde los 50 por la convocatoria adelantada de elecciones legislativas, Arenillas ha concluido que son episodios de volatilidad transitorios y que la presión se aliviará tras la celebración de las elecciones.
En el apartado de los riesgos a vigilar, Arenillas ha citado a la inflación, que podría rebotar de la mano de los precios del petróleo, y ha apuntado a los riesgos geopolíticos como el principal elemento a dirimir habida cuenta de los conflictos en Oriente y Ucrania.
Además, al hilo del anuncio la semana pasada de la imposición de aranceles por parte de la Unión Europea (UE) a los vehículos eléctricos chinos, Arenillas ha comentado que se enmarca en un proceso de desglobalización y reorganización de las cadenas de suministro.
En ese sentido, ha ejemplificado que numerosos centros de producción se han trasladado a México por su cercanía con Estados Unidos, al igual que Europa hace lo propio para ir abandonando progresivamente a China como fábrica del mundo
#401
Bankinter prevé en 2025 un potencial del 17,4% para la Bolsa española, al filo de los 13.000 puntos
Bankinter ha previsto este jueves en un encuentro con los medios que la Bolsa española crezca en 2025 un 17,4%, lo que llevaría al parqué nacional al filo de los 13.000 puntos en un contexto marcado por pocas bajadas de los tipos de interés y unos resultados corporativos que se mantendrán fuertes.
De su lado, los ejecutivos de la entidad encabezados por el director del servicio de análisis, Ramón Forcada, han previsto que la Bolsa estadounidense se anote un crecimiento de un 23,2% en Estados Unidos, hasta los 6.750 enteros, en tanto que Europa crecería, con más modestia, un 7,7%.
El analista de mercados de Bankinter, Rafael Alonso, ha resumido que durante los próximos trimestres las ventas van a mejorar -han cifrado a su vez que habrá un ciclo expansivo de beneficios hasta 2026 a ambos lados del Atlántico- y, con el "balón de oxígeno" de las bajadas de tipos, las Bolsas no pueden hacer otra que seguir subiendo.
Entrando al detalle del atractivo potencial de la Bolsa española, desde la entidad han explicado que no es tanto por la previsible fuerza que puedan mostrar los beneficios, sino por los bajos múltiples de valoración, es decir, la plaza española cotiza a precios baratos.
Así, en una panorámica más amplia sobre el estado de los mercados han apuntado que nos encontramos en un entorno favorable para las Bolsas, Estados Unidos y la tecnología, por tanto, han sostenido que mantienen la estrategia continuista ofrecida en las últimas presentaciones de perspectivas.
Ligado a esto, Alonso ha pormenorizado en el carácter sectorial y los componentes de sus carteras, destacando el apartado tecnológico (Apple, Microsoft, Nvidia, Amadeus, Indra), ciberseguridad (Palo Alto) y defensa (Rheinmetall, Thales, Leonardo), sobre la que han explicado que hay que pagarlo y entrar en estas empresas europeas ante la evidencia de la guerra de Ucrania.
Asimismo, han detallado que en el sector inmobiliario, donde venían apostando por entidades patrimonialistas como Colonial, han incorporado ahora a las promotoras Neinor y Aedas por el escenario de bajadas de tipos.
De manera más selectiva, han valorado las posiciones en infraestructuras (Sacyr, Cellnex, ACS, Ferrovial), lujo (Inditex, Hermés, LVMH) y transición energética (Iberdrola, Redeia).
En el sector financiero, han valorado las posiciones en (Allianz, Mapfre, Catalana Occidente y Generali), mientras que en bancos han señalado que tienen un peso neutral, en tanto que para 2025 los beneficios de las entidades se frenarán en comparación con el presente ejercicio.
Con todo, pese a la distinción sectorial, Forcada ha aducido que en el momento actual las compañías han de impregnarse de tecnología o asumir el riesgo de desparecer; en ese sentido, ha citado el caso de Inditex, a la que considera una compañía de tecnología y logística por su capacidad de generar una colección y disponerla en todo el mundo en el plazo de dos semanas.
Otra caso, ha indicado, sería la compañía Intuituve Surgical, que nació como entidad dedicada a las prótesis y acabó creando el sistema de cirugía Leonardo.
Por otra parte, en lo referente a la estrategia en renta fija, los expertos de la casa han señalado que es el momento de ir añadiendo duración en crédito por las bajadas de tipos y han comentado que, en la geografía europea y sus bonos públicos, les gusta más la periferia (como España o Irlanda) que el centro: "No me pondría ahora a comprar bonos de Francia", ha aseverado Forcada por la coyuntura electoral y sus posibles resultados en ese país.
Siguiendo en el apartado de deuda, han apuntado en dirección a la deuda de grado de inversión y sectores como salud, banca y compañías con capacidad de generación de caja, como infraestructuras).
NO HABRÁ MÁS RECORTES DE TIPOS DEL BCE EN 2024
Sobre el apartado de la política monetaria, Forcada ha profundizado que va a haber pocas bajadas y tarde, pero eso es "bueno", ha explicado, ya que es un elemento que sostiene el crecimiento a largo plazo.
Para Forcada, el marco en el que se mueve ahora la política monetaria se basa en una inflación complicada, ya que puede seguir rebotando hasta julio y situándose más cerca del 3% que del 2%, por lo que los bancos centrales irán con pies de plomo.
Además, ha incidido que los bancos centrales no tienen esa presión por parte de los datos macroeconómicos, ya que las tasas de crecimiento -más justas en Europa y generosas en Europa- y empleo se mantienen en buenos niveles.
Entrando al papel de cada organismo, Forcada ha dicho que no espera más recortes por parte del Banco Central Europeo (BCE) en lo que queda de año y habría que esperar a 2025 para ver el siguiente movimiento; la Reserva Federal (Fed) llevaría a cabo el primer recorte en diciembre y en el Banco de Inglaterra -este jueves ha pausado de nuevo los tipos- esperaría hasta la reunión de agosto para no interferir en las elecciones de julio.
De esta manera, los tipos de interés llegarían a converger en tasas en torno al 3% para 2026.
Por otra parte, desde Bankinter han explicado que los riesgos políticos y geoestratégicos se mueven a la baja, con el estancamiento en la guerra de Ucrania por una Rusia que "presenta indicios de un cierto agotamiento", mientras que Israel se centrará en el sur de Líbano, si bien el riesgo de extensión del conflicto a más países o incluso su generalización en Oriente Próximo parece haberse reducido.
En Europa, han puesto el foco en las elecciones legislativas francesas de julio: "podría desembocar en la victoria de alguno de los populismos extremos, RN (Renovación Nacional) de Le Pen o NFP (Nuevo Frente Popular) neocomunista".
En lo que afecta a la economía, ambos comparten la intención de romper con la política 'business friendly' desarrollada por Macron, por lo que desde la entidad han considerado que la victoria del centro sería "lo mejor y continuista".
Con todo, si ganase RN o NFP, desde Bankinter han argumentado que, a la vista del Estados Unidos de Trump y la Italia de Meloni, el pragmatismo que exige gobernar lleva a dulcificar o incluso a hacer imposible la aplicación de las medidas más dañinas.
Al hilo de esto, han mostrado tranquilidad por el papel de la Unión Europea (UE) como un factor que da estabilidad frente a la particularidad de gobiernos nacionales
#402
Mutuactivos apuesta por las cotizadas de pequeña capitalización, Reino Unido y emergentes de Asia
Mutuactivos, brazo inversor del grupo asegurador Mutua Madrileña, ha expresado este jueves su preferencia inversora en renta variable por las compañías de pequeña capitalización, Reino Unido y las empresas emergentes de Asia.
La firma ha enmarcado en un comunicado que su apuesta de mejora de las expectactivas de rentabilidad de los activos de riesgo se sostiene por el nuevo escenario de tipos de interés, con la primera bajada ya efectuada por parte del Banco Central Europeo (BCE), así como el fuerte crecimiento económico de Estados Unidos y unas tasas de inflación más controladas a ambos lados del Atlántico.
En ese sentido, el director de soluciones de inversión y producto de Mutuactivos, Ignacio Dolz de Espejo, ha apuntado que hay "buenas oportunidades" en el segmento de compañías sensibles a tipos (como eléctricas, utilities, etc), de las compañías de pequeña y mediana capitalización, en las emergentes de Asia y en Reino Unido".
Así, entrando al detalle de las carteras de Mutuactivos, han apostado por valores cuyo potencial reside en haber estado penalizadas por el ciclo de endurecimiento monetario, tales como Acciona Energías Renovables, Endesa, National Grid, Merlin y Colonial.
En el apartado de consumo estable y nuevas tendencias, consideran que hay valor en compañías como Amplifon, Nestlé, ASML o Amazon, mientras que en lo referente a valores cíclicos han destacado las buenas perspectivas de Atalaya Mining, Befesa, Tubacex, Repsol o Monte dei Paschi.
Además, Dolz de Espejo ha asegurado que hay un "amplio potencial" en el segmento de compañías de pequeña capitalización, tanto europeas como estadounidenses, ya que se han mostrado más rezagadas respecto al arreón que ha caracterizado a los mercados en los últimos meses: "Vemos potencial por su atractiva valoración y sesgo cíclico", ha justificado.
"El diferencial de rentabilidad que se ha abierto entre las compañías de mayor tamaño [como las denominadas 'Siete Magníficas'] y las de pequeña y mediana capitalización es el mayor desde la crisis financiera de 2008", ha agregado.
En lo referente a la estrategia en renta fija, la directiva de este tipo de activos en Mutuactivos, Gabriel Peñada, ha apostado por crédito de calidad y deuda subordinada.
Asociado a esto y en cuanto a crédito, ha expresado que les gusta más la deuda subordinada que el 'high yield' (deuda de mayor riesgo pero que ofrece más rendimiento).
Con todo, ha incidido en que, en general, han reducido la exposición a crédito en sus carteras de fondos de renta fija en el último año, ya que "el coste de oportunidad es muy bajo al poder obtener una buena remuneración de la liquidez" propia de productos a corto o muy corto plazo, algo que ha caracterizado al apetito más común en el sector financiero en los últimos meses.
De cara a la coyuntura macroeconómica, los ejecutivos de la entidad han puesto el foco en la divergencia en cuanto a crecimiento e inflación entre Estados Unidos y Europa. "Estados Unidos muestra mayor fortaleza económica que el Viejo Continente; la Unión Europea tiene mejor inflación, pero poco crecimiento", han señalado.
Respecto a este último punto sobre Europa, han explicado, no obstante, que los datos adelantados apuntan a una mejoría de la eurozona que está moviendo a los estrategas a elevar las expectativas de crecimiento.
En cuanto a política monetaria, han constatado que el BCE -cuyos tipos se sitúan por encima del 4%- ha considerado que es apropiado moderar el grado de restricción monetaria tras la caída de la inflación, si bien no se han comprometido a ninguna ruta preestablecida.
Esa falta de claridad sobre los siguientes pasos a seguir por el 'guardián del euro' se deben a que "las presiones en precios siguen siendo elevadas y la inflación probablemente siga por encima de su objetivo hasta mediados del año que viene", ha razonado Dolz de Espejo.
En Estados Unidos, región en la que la Reserva Federal (Fed) mantiene los tipos en el 5,25-5,5%, este directivo ha vaticinado que podría darse una caída de la inflación más rápida de la anticipada que, a su vez, se traduciría en una Fed más dispuesta a recortar tipos frente a las expectativas de un mercado que sólo espera uno o dos recortes a finales de 2024.
Mutuactivos contaba al cierre de mayo con un volumen de más de 13.000 millones de euros en activos bajo gestión
#403
Bank of America prevé que el oro alcance los 3.000 dólares el próximo año
Bank of America (BofA) prevé que la cotización de la onza de oro troy escale hasta los 3.000 dólares en un plazo de 12 a 18 meses por la confluencia de varios factores, entre los que sobresale la demanda del metal precioso por parte de los bancos centrales.
La entidad detalla en un informe que los catalizadores reqeuridos para cumplir esa pronóstico alcista se hallan en una recuperación de la demanda, el recorte de tipos de interés de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos junto a las compras de los bancos centrales, la entrada de capitales en fondos cotizados (ETF) respaldados por el oro y un mayor volumen de negociación en el mercado de lingotes de Londres.
Según los datos del mercado consultados por Europa Press, la onza de oro troy cotizaba este lunes por encima de los 2.300 dólares y, en lo que va de año, acumula una revalorización de un 13%, si bien el máximo anual se alcanzó el pasado 20 de mayo en los 2.450 dólares.
El estudio se ha detenido en remarcar que las compras en curso de los bancos centrales son importantes, en tanto que el impulso de los mismos para reducir la participación del dólar en las carteras de divisas probablemente provocará más compras de oro.
Este fenómeno, conocido como 'desdolarización' (el dólar es la principal divisa del mundo), se ha acelerado a partir de las sucesivas crisis geopolíticas y la mayor fragmentación del orden internacional.
En ese sentido, desde Bank of America han señalado que la última encuesta del Consejo Mundial del Oro ha confirmado que las autoridades monetarias están buscando aumentar sus compras de oro.
Los motivos alegados para aumentar esas comprar se encuentran en la reserva de valor a largo plazo del oro y la cobertura que ofrece contra la inflación, el rendimiento en tiempos de crisis, la diversificación de la cartera y la ausencia de riesgo.
Con todo, han apuntado que, si bien las motivaciones de los bancos centrales para poseer oro pueden variar, todas tienden a tener una cosa en común: la proporción de dólares en las carteras ha ido disminuyendo.
En ese sentido, el informe de la entidad ha cifrado que la tenencia china de bonos del Tesoro estadounidense ha caído en 102.000 millones de dólares en los últimos doce meses, mientras que las reservas de oro han aumentado desde enero de 2023 en ocho millones de onzas, equivalentes a 51.000 millones de dólares.
De este modo, el estratega de materias primas de BofA, Michael Widmer, ha recapitulado que los bancos centrales han tenido una variedad de motivos para reducir su participación en dólares en las carteras de divisas, incluida la realineación de las divisas en reserva y las divisas con las que los países realmente comercian.
"Más recientemente, también ha habido cierta preocupación por el dominio del dólar en la economía global y la salud de la moneda estadounidense", ha agregado el experto como otro factor de esa inestabilidad geopolítica y ese "avance hacia un mundo multipolar".
Ligado a este punto, Widmer ha sostenido que, de acuerdo a los analistas de Rates Reserach, un colapso del Tesoro de Estados Unidos no es el escenario base, pero sí un riesgo de cola creciente: "El mercado de bonos estadounidenses está a un shock de dejar de funcionar sin problemas", ha aseverado.
Esto debería impulsar más compras de oro por parte de los bancos centrales, según el informe, que también ha asegurado que atraerá el interés de los inversores privados.
Por otra parte, desde BofA también han explicado en un apartado más técnico que la estimación se hace sobre una serie de factores que también reflejan la producción minera, el suministro de reciclaje y la demanda de joyería.
En este punto, han señalado que las compras no comerciales aumentaron alrededor del 3% en el primer trimestre del año, lo suficiente, según la entidad, para justificar un precio promedio del oro de 2.200 dólares. De este modo, han sostenido que, si esas compras siguen subiendo, la onza de oro podría alcanzar los 3.000 dólares.
COTIZACIÓN RECIENTE
La cotización del oro resurgió con fuerza por el regreso a primer plano del conflicto palestino-israelí, en tanto que desde el pasado 7 de octubre -día del ataque de la milicia islamista Hamás sobre territorio israelí- el metal acumula una revalorización de más del 27%.
De esta manera, impulsado por los riesgos geopolíticos y la compra masiva por parte de los bancos centrales, el oro alcanzó a principios de diciembre una nueva cota para sus registros históricos por encima de los 2.100 dólares y, posteriormente, ha ido batiendo esa marca hasta superar los 2.400 dólares durante esta pasada primavera.
Anteriormente a esa racha alcista del pasado otoño, la última vez que el oro cotizó por encima de los 2.000 dólares fue en mayo de 2023 por la tensión en el conflicto ucranio y los coletazos derivados de la crisis de la banca regional estadounidense, así como la quiebra de Credit Suisse del pasado marzo, de tal manera que su valor alcanzó un valor de 2.063 dólares a principios de mayo.
Con todo, el anterior máximo histórico del oro al de la actual racha se produjo el 7 de marzo de 2022, cuando la onza tocó los 2.075 dólares, por el comienzo dos semanas antes de la invasión rusa de Ucrania. A su vez, también rondó esos niveles en agosto de 2020 tras el estallido de la pandemia
#404
Las gestoras alertan del riesgo político para la cotización de los mercados y del euro
Las gestoras de inversión consultadas por Europa Press han alertado este miércoles en sus distintos informes que la coyuntura política, especialmente marcada por la convocatoria anticipada de elecciones legislativas en Francia, puede convertirse en un riesgo para la cotización de los mercados y del euro.
En concreto, el director de inversiones del Axa IM (brazo inversor de la aseguradora), Chris Iggo, ha aseverado que "la política se convertirá en un problema", lo que se traduciría en consumidores más pesimistas y riesgos geopolíticos más capaces de materializarse.
Todo ello, ha apuntado Iggo, a pesar de que en 2024 la normalidad ha venido precisamente de la economía y de los mercados gracias a una expansión del ciclo económico, tasas de inflación a la baja y una relajación de las condiciones monetarias.
"Esperemos que la política no estropee las cosas", ha comentado para seguidamente valorar que la actual incertidumbre política en Francia ha centrado la atención del mercado en la deuda pública y en si muchos países se enfrentarán a un mayor coste de financiación o a un recorte fiscal a medio plazo.
Ligado a esto, ha apuntado que en los mercados de renta fija se teme que la deriva populista dificulte las tareas de los gobiernos sobre el déficit, ya que "los partidos de derechas no suelen asociarse con el conservadurismo fiscal".
De su lado, el director global de inversiones de multiactivos de Allianz GI, Gregor Hirt, ha coincidido en que "en las próximas semanas y meses el ciclo político dominará las noticias".
Asimismo, ha advertido que los inversores deberían esperar una mayor prima de riesgo y volatilidad del mercado en Francia -la prima francesa sobre el bono alemán ha alcanzado estos días niveles no vistos desde febrero de 2017-, que podría extenderse a toda la zona euro si los problemas de Francia se agravan.
Cabe destacar que el rendimiento del bono francés a diez años ha repuntado estos días al entorno del 3,2%, muy cerca del español, que cotiza en el 3,3%. Por su parte, el euro acumula una depreciación del 1,1% respecto al dólar desde las elecciones europeas del pasado 9 de junio, hasta situarse en un tipo de cambio de 1,068 'billetes verdes'.
Por parte del jefe de estrategia de mercado de Ostrum AM (filial de Natixis IM), Axel Botte, se ha destacado que el mercado de divisas "se está dando cuenta de un mayor riesgo político en Europa" y, en consecuencia, ha advertido de "cambios tectónicos" en este segmento negociador del que saldría beneficiada la divisa estadounidense.
Con todo, ha señalado que el destino del euro dependerá, en última instancia, de la respuesta política del Banco Central Europeo (BCE) en caso de que persistan las tensiones en el mercado de bonos soberanos.
Entrando en el terreno de los futuribles a propósito de las elecciones francesas, los expertos de la 'fintech' Ebury (controlada por el Banco Santander) han vaticinado que una victoria electoral de la Agrupación Nacional de Marine Le Pen podría restar a la cotización del euro entre un 1% y un 2%, en tanto que una victoria del Frente Popular supondría un retroceso de entre el 2% y el 3%.
Sobre este último escenario, han valorado que es "el más negativo para los mercados de renta variable franceses y para el euro".
Por otra parte, los analistas de Banca March han observado en los últimos días que, desde "la reducción en la retórica de Agrupación Nacional" de Le Pen, los mercados europeos se han tranquilizado y el Cac 40 -selectivo bursátil francés de referencia- ha reducido la caída del 9% al 6,5%, mientras que el EuroStoxx 50 ha pasado de ceder un 5% al 3%
#405
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