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#436

Miraltabank redobla posiciones en cotizadas europeas y deuda gubernamental

Top 100
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El brazo inversor del banco Miraltabank, Miralta Asset Management (AM), ha redoblado su apuesta por la renta variable europea y la deuda gubernamental a través de sus fondos 'Miralta Narval Europa' y 'Miralta SICAV Sequoia'.

La gestora ha detallado en un comunicado que, a cierre del tercer trimestre, ha incluido exposición en su cartera de cotizadas europeas al sector inmobiliario, seguros y sectores vinculados a la descarbonización.

En concreto, la entidad ha incorporado a las empresas Gecina, Vonovia, Siemens, Accenture y Nexans bajo la premisa de que se ven beneficiadas por la bajada de tipos de interés y las iniciativas de sostenibilidad.

En paralelo, la gestora ha reducido su participación en empresas tecnológicas como Nvidia, ASML, Tesla y Microsoft, tras registrar importantes beneficios en trimestres anteriores; además, Miralta ha recortado su exposición a los fabricantes de insulina Eli Lilly y Novo Nordisk, debido a la creciente incertidumbre en el sector de la salud.

En palabras del director de inversiones de Miraltabank, Ignacio Fuertes, el objetivo es contar con "una asignación de activos enfocada en la calidad, ampliando presencia en sectores defensivos y bonos gubernamentales con cierta duración, al mismo tiempo que reducimos los activos de mayor riesgo".

Por su parte, el 'Miralta Sicav Sequoia' ha reforzado su cartera de renta fija, incrementando su duración total a seis años, lo que refleja, de acuerdo a la firma, una estrategia defensiva ante la volatilidad e incertidumbre de los últimos meses.

Así, el fondo ha fortalecido su exposición a bonos gubernamentales, añadiendo bonos a 2 y 20 años de Reino Unido, así como deuda italiana, que sigue ofreciendo, a juicio de la gestora del banco, "oportunidades atractivas".

Este vehículo también ha reducido su exposición a deuda de Ucrania, Rumanía y Hungría, aprovechando su reciente revalorización.

En el segmento corporativo, el fondo ha sumado nombres como Intel y Prosus y se ha reforzado con deuda 'senior secured' de Eroski, mientras que, en cuanto a la reducción de activos de mayor riesgo, se ha desinvertido en híbridos corporativos de Repsol, Total y Eni.


COMPORTAMIENTO ACTUAL Y ESTRATEGIA FUTURA

El comportamiento de ambos fondos ha sido positivo durante el tercer trimestre de 2024, en tanto que el 'Miralta Narval Europa' ha registrado una rentabilidad positiva del 3,91% en su clase A, superando el índice de referencia MSCI Europe Net Total Return (+2,35%).

Las posiciones en 'real estate' (inmobiliario) europeo, 'utilities', oro y minería de oro, junto con acciones como Palantir, han contribuido significativamente a los resultados del fondo, con retornos cercanos al 18% hasta octubre, frente al 11,62% de su índice de referencia.

Por el contrario, sectores como materias primas, energía y salud restaron valor al fondo, afectados por la incertidumbre sobre el crecimiento de China y la volatilidad en los precios de energía; no obstante, la entidad ha argumentado que las estrategias implementadas permitieron un ajuste efectivo frente a estos riesgos.

Por parte del 'Miralta SICAV Sequoia', se ha apuntado que el enfoque en bonos ligados a la inflación y deuda financiera 'senior' generó valor, mientras que las posiciones en bonos convertibles y deuda gubernamental de México e Inglaterra a 10 años lastraron el rendimiento.

En consecuencia, la rentabilidad positiva de este fondo en la clase A fue del 2,75% en el tercer trimestre del año.

"Con una estrategia conservadora, ambos fondos están bien posicionados para enfrentar los desafíos macroeconómicos y las fluctuaciones en los mercados globales", ha apuntado Fuertes, para seguidamente explicar que "la exposición a activos de calidad y una gestión eficiente del riesgo seguirán siendo los pilares de la estrategia de inversión de Miralta en los próximos meses".

En lo referente a otros vehículos, Miraltabank cuenta con dos fondos de deuda privada, 'Pulsar' I y II (FIL), que se centran en la financiación a pymes industriales tomando como colateral maquinaria esencial en su proceso de producción; ambos fondos tienen como objetivo distribuir un dividendo del 5% de media, pagadero trimestralmente.

Pulsar I, su antecesor, lleva una rentabilidad acumulada en el año -a cierre del tercer trimestre- de un 3,92% para la clase A y del 4,13% para la B. Esta ha venido generada tanto por pago de dividendos (2,57% y 2,54%, respectivamente), así como por capitalización (1,35% y 1,59%).

Por su parte, la rentabilidad acumulada por Pulsar II, de reciente lanzamiento, es de un 0,96% desde el 'capital call', de los que un 0,59% ha venido generado por pago de dividendos y un 0,37% por capitalización 

#437

GVC Gaesco apuesta por cotizadas y deuda en detrimento de activos monetarios

Top 100
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Los ejecutivos de GCV Gaesco han señalado este jueves en una conferencia telemática para presentar sus perspectivas de mercado de cara al cuarto trimestre del año que apuestan por las cotizadas y la deuda en detrimento de los activos monetarios.

En la conferencia, conducida por el director general de análisis, Víctor Peiro; la subdirectora de análisis, Marisa Mazo, la directora de asesoramiento y gestión de carteras, Gema Martínez-Delgado, y la directora de renta fija, María Morales, han apuntado que sobreponderan a la renta fija en un entorno de tipos de crecientes por parte de los bancos centrales, si bien con matices en cuanto a calidad y duración.

Según han explicado durante la ponencia, esa neutralización del mercado monetario se traduce en una ligera infraponderación para poder llevar a cabo esa sobreexposición en el resto de activos que componen la cartera, como son la renta fija y la renta variable.

"Cada vez vamos a ir a tipos más bajos y, por tanto, esa remuneración de corto plazo también irá bajando al ritmo que lo vayan haciendo los tipos de interés", han comentado para rehuir los activos monetarios y decantarse por activos deuda pública de Estados Unidos y Europa, con preferencia por plazos temporales medios.

De su lado, en crédito han preferido apostar por la deuda 'investment grade' (grado de inversión, en la jerga, que destaca por ofrecer mayor seguridad) y la de mercados emergentes, en tanto optan por la neutralidad en deuda subordinada y 'high yield' (de mayor riesgo).

En el ámbito de la renta variable, han expresado su preferencia por España y Europa en detrimento de Estados Unidos -prefieren ser neutrales- por la volatilidad que pueden acarrear las elecciones presidenciales.

Con todo, han apuntado que esto no es óbice para admitir que hay "muchas oportunidades" en Estados Unidos.

En sectores, han expresado que están apostando por sectores que estén afectados positivamente por la bajada de tipos: "Ahí estamos incluyendo sectores como inmobiliarias, eléctricas, seguros y salud [...] pero siendo muy selectivos".

Por otra parte, han destacado el valor de la gestión activa, en tanto que Peiro ha puesto como ejemplo el caso de empresas distintas pero pertenecientes a un mismo sector: "El sector de bancos lo ha hecho muy bien, pero en CaixaBank se ha podido ganar un 42% y en BBVA un 12%", ha ejemplificado.

"Y en eléctricas", ha incidido el ejecutivo, "pues Naturi o Solaria han estado en negativo, mientras que Audax o Iberdrola han estado en positivo".


SALIDAS AL MERCADO

En lo referente a nuevas salidas al mercado, han constatado que hoy es "muy interesante" la mayor exigencia que están mostrando los inversores.

"Hemos visto el aplazamiento de salir a bolsa de alguna compañía -como el caso esta semana de Europastry- y se demuestra que tienen que haber unas condiciones de mercado muy óptimas para que esa operación se pueda llevar a cabo y los precios tienen que ser muy atractivos", han apostillado.

En ese sentido, han llamado la atención en que se puede abrir una oportunidad "muy grande" porque como "hay un gran grado de gestión pasiva en el mercado que se focaliza en los índices", hay por otra parte "muchas compañías pequeñas que quedan fuera de esos índices y, por tanto, solo pueden ser atractivas para inversores muy puntuales".

"Yo creo que ahora mismo con la bajada de tipos y todavía con la gran liquidez que sigue existiendo en los mercados, hay oportunidades para que las empresas salgan a la bolsa, pero tienen que hacerlo a precios atractivos", ha remachado Peiro 

#438

Sabadell resalta los beneficios de la consolidación bancaria en Europa, pero afirma que "no siempre es buena"

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El presidente de Banco Sabadell, Josep Oliu, no ha negado los beneficios que puede comportar la consolidación bancaria en Europa, pero ha defendido que "no siempre es buena", resaltando aquellos casos en los que puede no haber una visión compartida por los distintos actores implicados, incluyendo en la ecuación a empleados, clientes, sociedad y políticos. En estos casos, "el valor (de la operación) está en riesgo".

Se ha expresado así en su intervención en un evento organizado por la Cámara de Comercio de España en Reino Unido. Oliu ha vuelto ha aprovechar la ocasión para destacar el valor de Banco Sabadell en solitario y ha analizado la OPA que BBVA quiere lanzar sobre su entidad en clave europea.

Oliu ha defendido la "deseable" Unión Bancaria en Europa y ha confiado en alcanzarla en el futuro. Sin embargo, ha destacado que se trata de una ambición que aun sigue sin despegar y que cuenta con "barreras" que la dificultan, como son la disparidad de regulaciones, incluyendo en materia fiscal, o el contar con un fondo de garantía de depósitos común.

Con respecto a esta última cuestión, el presidente de Sabadell ha pedido al Consejo Europeo que lo resuelva "de manera urgente", puesto que se trata un paso "necesario" para reforzar la resiliencia del sistema bancario europeo y es algo que facilitaría las fusiones transfronterizas.

"Cuando la consolidación doméstica llega a sus límites como consecuencia de la competencia, ciertos aspectos necesarios, como la fortaleza, el tamaño o el poder tecnológico, se pueden lograr mediante operaciones transfronterizas que generen bancos más fuertes y más grandes, acerquen a los europeos y mantengan la competencia en los mercados locales", ha trasladado.

Así, ha sostenido que las distintas autoridades de cada Estado deben llegar a un acuerdo sobre estas cuestiones, también analizando el modelo de competencia local que prefieren y la forma en que la consolidación europea pueda comportar beneficios a los consumidores. "Si lo hacen, y si definen un marco de reglas adecuado, pueden dejar que el mercado haga el resto", ha pedido Oliu.

Así, ha defendido que la consolidación bancaria es, "sin duda", una forma de fortalecer el sistema financiero, pero ha matizado que "no siempre es buena" ni "siempre genera valor para los accionistas".

"Si los procesos de consolidación se producen como resultado de una visión que pueda ser compartida y asumida por los distintos actores implicados, así como por los empleados, los clientes, la sociedad y los políticos, eso aumentará el valor. Si no, el valor estará en riesgo", ha trasladado Oliu.

Así, ha indicado que factores como la política, los sentimientos, la sensibilidad, la comunicación, el entendimiento social o la identidad son conceptos que guardan "una enorme importancia" a la hora de dirigir los negocios y que son cuestiones "que no se pueden dejar de lado".


IMPACTO NEGATIVO SOBRE EL NEGOCIO DE PYMES

Ha precisado que Europa necesita bancos con bases "sólidas" y riesgos "diversificados" y proporcionales a su capital. Además, cree que, aunque el tamaño no es requisito ni garantía de solvencia, sí puede ayudar a equilibrar los riesgos. Sin embargo, ha señalado que incrementar el tamaño relativo de una entidad conduce "inevitablemente" a aumentar el "poder oligopolístico" en detrimento de los consumidores.

Por ello, ha pedido a las autoridades de competencia que analicen estos elementos "caso por caso", aunque ha sostenido que la fusión entre BBVA y Sabadell tendrá un impacto "especialmente negativo" en el segmento de las pymes y cree que debe analizarse en profunidad. Igualmente, ha trasladado su opinión personal de que Sabadell, y por tanto BBVA, ofrecen "más valor por separado que si se fusionasen".


"RIESGOS DE EJECUCIÓN"

También sobre la OPA y fusión que BBVA quiere lanzar sobre Sabadell, ha señalado que el consejo de administración de la entidad que preside rechazó en mayo la oferta por la posible pérdida de valor que podía generar, ya que se trata de un canje íntegro en acciones --ahora ya cuenta con un pago en efectivo-- y estar condicionada, por tanto, a la volatilidad del mercado.

Sin embargo, en aquel momento y actualmente, Sabadell consideró que su proyecto en solitario podía generar mayor valor que una fusión con BBVA.

"La dirección [de Sabadell] se ha ganado la confianza del consejo y creemos firmemente en su propuesta para los próximos años. Afrontamos los riesgos de ejecución de Sabadell como banco independiente, pero los consideramos más manejables, al menos en el futuro inmediato, que los riesgos de ejecución que plantea actualmente la propuesta de BBVA", ha asegurado Oliu.

Ha señalado también a la oposición que la OPA ha generado entre asociaciones empresariales, cámaras de comercio en España, el Gobierno o clientes. "La fusión del banco, la pérdida de su identidad y el desmantelamiento de una empresa que crea valor con éxito y cuenta con un equipo tan motivado como el de Sabadell, tendrán inevitablemente un impacto en la base de clientes y en la dinámica futura del negocio", ha proseguido, poniendo en duda el valor que "supuestamente" creará la operación.


"NOS SIGUE ENCANTANDO REINO UNIDO"

Oliu ha recordado en su intervención en Londres que en 2015 su entidad acometió la compra de TSB, un banco británico surgido como una escisión "impuesta" de la entidad, también británica, Lloyds.

"TSB ofrecía una oportunidad de mayor diversificación y futura consolidación en la Unión Europea y Sabadell tenía una destacada trayectoria a la hora de integrar bancos", ha recordado, al tiempo que ha señalado el desafío que suponía operar un mercado como Reino Unido, que, sin embargo, "nos encantaba".

El Brexit supuso un "golpe" para su idea de un Reino Unido "fundamental" para construir una Europa "más flexible y orientada a las empresas". Sin embargo, Oliu se ha mostrado orgulloso de la marcha de TSB, que ya cuenta con una "excelente" oferta en el mercado minorista británico y contribuye de forma positiva a los resultados anuales del Grupo Sabadell. "Nos sigue encantando Reino Unido", ha concluido al respecto.


EUROPA "NECESITA BANCOS MÁS GRANDES"

Esta intervención de Oliu viene después de que el presidente de BBVA, Carlos Torres, publicase la semana pasada una columna de opinión en el 'Financial Times' donde defendía la concentración bancaria en Europa, incluyendo operaciones como la que quiere realizar sobre Sabadell o la de Unicredit sobre Commerzbank.

"Lo que Europa necesita ahora mismo son bancos más grandes", defendía el presidente de BBVA, aprovechando para pedir facilidades y supresión de barreras que permitiese una consolidación doméstica u operaciones internacionales, sin llegar a relajar las normas de competencia o reducir la regulación.

"Es esencial preservar una competencia efectiva. De hecho, la consolidación entre bancos tradicionales debería, en realidad, promover la competencia con el fortalecimiento de la capacidad de las entidades para competir a escala global y ofrecer más financiación y mejores servicios a sus clientes", agregaba.

Alertaba, además, de que el riesgo regulatorio actual no era tener bancos "demasiado grandes para caer" sino, por el contrario, "demasiado pequeños para dar la talla" 

#439

Bestinver reduce peso en Meta y Rolls Royce y en España deshace la posición en Bankinter

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La gestora Bestinver, enmarcada en el grupo Acciona, ha señalado este miércoles, en la presentación trimestral de perspectivas y estrategias de mercado, que dentro de sus carteras ha llevado a cabo movimientos como la reducción de posiciones internacionales en Meta y Rolls Royce, así como la venta total de la posición en Bankinter en el ámbito español.

El director de renta variable ibérica, Ricardo Seixas, ha explicado que la salida de Bankinter no se debe a algo en particular de la entidad, sino que se enmarca en un movimiento más amplio para bajar la exposición al sector financiero; con todo, ha apuntado que mantienen su apuesta principal en la industria mediante Banco Santander, seguida de CaixaBank y el banco portugués BPI.

Por otra parte, siguiendo con el mercado ibérico, cabe reseñar que la retirada de exposición al sector bancario ha favorecido el aumento de posiciones en Amadeus -en la que entraron el pasado trimestre- y la entrada en la energética Endesa.

De vuelta con la renta variable internacional, el especialista en el área de Bestinver, el director Tomás Pintó, ha incidido sobre la reducción de Meta en que es un buen ejemplo de las oportunidades que brinda la volatilidad.

En concreto, tras haber caído un 70% la acción de la compañía de Mark Zuckerberg hace dos años, desde Bestinver aprovecharon la "miopía" del mercado y efectuaron sus análisis para apostar por la cotizada: "Pudimos comprar uno de los mejores negocios de la historia a tres veces los beneficios estimados para 2024".

En el periodo en el que han estado invertidos, la acción ha multiplicado por seis su precio y, por tanto, el potencial alcista y el margen de seguridad se han visto reducidos, por lo que han bajado el peso de la compañía en cartera.

Otro caso similar es el de Rolls Royce, ya que han reducido peso gracias a su buen comportamiento: "Hace dos años cotizaba a 70 peniques y hoy supera los 520", han enmarcado para explicar que, de nuevo, la "miopía" del mercado le llevó a no reconocer el potencial de la recuperación postpandemia del sector ni los efectos de la profunda reestructuración del equipo gestor.

"Nuestro análisis", ha reivindicado la gestora, "nos permitió anticipar estas mejoras y, gracias a ello, hemos visto cómo sus ingresos crecían un 20%, sus beneficios operativos un 70% y su generación de caja ha multiplicado por tres veces en los últimos doce meses".

Entre otros movimientos del trimestre, han destacado los incrementos de peso en empresas como Reckitt, Jerónimo Martins, Heidelberg, BMW o Stellantis, casos estos últimos del mundo del motor que se han visto seriamente penalizados en Bolsa por las fuertes inversiones y las caídas de las ventas, si bien sus análisis han avalado estas apuestas.

De su lado, entre las reducciones, han destacado compañías que han acumulado un buen comportamiento, como Berkshire Hathaway, Barclays, Philips o Deutsche Börse.

Por todo ello, han celebrado las rentabilidades de sus fondos a lo largo del presente ejercicio: las principales estrategias, Bestinver Internacional y Bestinfond, acumulan un retorno del 11,2%% y 10,76%, respectivamente; mientras que Bestinver Bolsa avanza casi un 10%; Bestinver Norteamérica, un 17,6%; y Bestinver Renta -el principal vehículo en renta fija- cosecha un rendimiento de un 7,3%.


DEFENSA DE LA GESTIÓN ACTIVA FRENTE A FONDOS COTIZADOS (ETF)

Por otra parte, desde la gestora han aprovechado la convocatoria para hacer una defensa cerrada del papel de la gestión activa frente a la irrupción notable de vehículos de gestión pasiva, como los fondos cotizados (ETF), que han captado el interés y el capital de los inversores en los últimos años por sus comisiones muy bajas, entre otras razones.

En ese sentido, han explicado que el mercado es cada vez más volátil y cortoplacista y que esto se debe, en buena medida, a la proliferación de estos vehículos, creados para que los inversores "se suban al carro de una moda o temática concreta".

"Esta dinámica explica muchos de los movimientos que observamos cada día en las acciones, que no están relacionados con la marcha de los negocios, sino por pertenecer a un determinado ETF en el que los inversores (o los algoritmos) operan según cuál sea la narrativa imperante en ese momento en los mercados", han enmarcado.

Por ello, han puesto en valor el papel de la gestión activa y el análisis fundamental de las empresas, marcas distintivas de la casa, para poder cazar acciones de compañías que, eventualmente, pueden estar penalizadas por los inversores pero que, de por sí, son buenas y en el largo plazo recibirán el respaldo del mercado.

"Es más importante que nunca que los inversores de renta variable entiendan que la volatilidad es el precio que hay que pagar a cambio de buenas rentabilidades a largo plazo", han señalado los ejecutivos de Bestinver.

"El mercado se ha convertido en una especie de adolescente furioso incapaz de gestionar la frustración; un mercado que los inversores maduros, con un poco de más de paciencia y cierta tolerancia a la adversidad, debemos aprovechar", han indicado, defendiendo un plano más amplio ligado a la filosofía de inversión que han ido desgranando.

Ese mensaje de saber mantener calma es uno de los pivotes sobre los que funciona la gestora de cara a sus partícipes, especialmente tras un trimestre "extraordinariamente volátil" (bancos centrales, escalada de conflictos bélicos, campaña electoral estadounidense) y que seguirá afectando a los mercados en los próximos años: "Esperamos que el proceso de normalización económica y monetaria continúe, pero dentro de un entorno de elevada volatilidad".


BANCOS CENTRALES, RENTA FIJA Y PRODUCTOS DE AHORRO

En lo referente a la estrategia de renta fija, el gestor de estos activos de Bestinver, Eduardo Roque, ha celebrado que sus fondos de deuda avanzan entre un 7% y un 10% en el año, en tanto que en este último trimestre han ido reduciendo la duración de las carteras de 5 años a 3,5 a medida que las perspectivas de recortes se iban intensificando.

Ligado a sus vehículos, ha puesto el foco en la rentabilidad del fondo a corto plazo de Bestinver, que renta entre un 3% y un 4%, frente a los productos clásicos de los bancos como las cuentas corrientes y los depósitos, en el que los inversores suelen concentrar sus ahorros: "No sé si por desconocimiento o por pereza", ha aventurado.

Asimismo, al abrir la mira ha destacado que si hasta ahora los movimientos venían más de elementos macroeconómicos, como el papel de los bancos centrales, ahora emerge también la importancia de la gestión activa y saber distinguir la suerte de distintos sectores en este contexto de bajada de tipos, como el automóvil (ahora penalizado) y el inmobiliario (al alza).

Ligado a los bancos centrales, Roque ha apuntado que espera que el Banco Central Europeo (BCE) recorte los tipos en cuarto de punto en la reunión de mañana y efectué el mismo movimiento en diciembre.

En una opinión discrepante y personal sobre este punto, el CIO de Bestinver, Mark Giacopazzi, ha apuntado que el BCE debería ir más allá y efectuar un recorte de medio punto a la vista de la deficiente salud de la economía alemana 

#440

Tesys refuerza su posición en Celsius, Visa y Accenture y vuelve a apostar por el lujo con LVMH

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Tesys Activos Financieros ha anunciado este miércoles que ha reforzado su posición inversora en Celsius, Visa y Accenture y que ha vuelto a apostar por el lujo con la francesa LVMH.

El director de inversiones de Tesys, Antonio Fernández Quesada, ha enmarcado, con motivo de la presentación de perspectivas y movimientos en cartera que, en lo que va de año, el fondo internacional de la firma acumula una rentabilidad del 18,6%, en tanto que desde el lanzamiento del vehículo en septiembre de 2023 cosecha un 30,2%.

En concreto, Fernández ha explicado que las compañías que más rentabilidades han aportado en los primeros nueve meses de 2024 han sido Meta Platforms (+4,21%), Palantir (+3,37%), Amazon (+1,80%) y Booking Holdings (+1,60%), mientras que los mayores detractores han sido Celsius (-1,18%), Airbnb (-1,03%) Pubmatic (-0,62%) y Adobe (+0,36%).

Entrando al detalle del tercer trimestre, desde Tesys han explicado que, en la parte de las ventas, han salido de la compañía de publicidad Pubmatic por su coste de oportunidad respecto a otras alternativas de mejor rentabilidad-riesgo y unas peores expectativas en su negocio.

También han deshecho de la cartera la compañía de gestión de dominios de internet Verisign al considerar que existen alternativas dentro y fuera de la cartera con mayor potencial.

Sobre las ventas parciales, han rebajado posiciones en Starbucks de manera considerable por las fuertes subidas tras el anuncio de la incorporación de su nuevo consejero delegado, Brian Nicol; en Alphabet, si bien siguen teniendo una posición importante; y en Vertex Pharmaceutical ya que, a pesar de ser una magnífica compañía, han preferido recoger los beneficios de las últimas subidas e ir a por otras compañías.

A propósito de las incorporaciones a la cartera, han vuelto a entrar en el grupo empresarial francés dedicado al lujo LVMH después de que hayan experimentado fuertes caídas en la cotización; también han entrado en la empresa de software de recursos humanos Paycom Software, ya que llevan una caída bursátil del 70% desde máximos mientras que sus ventas siguen creciendo a doble dígito.

En relación a las compañías que suben de peso en la cartera, ya sea por compras o por revalorización, se han expuesto los casos de Celsius, que cotiza a unos múltiplos "muy razonables" y de la que no es descartable una OPA por parte de Pepsi (es dueña de un 8,5%); Visa, que opera en un oligopolio en el negocio de pagos y en cuyo potencial alcista siguen confiando; y Accenture, que ha ido recuperándose de las últimas caídas después de "unos resultados que gustaron al mercado".

Fernández Quesada ha englobado sobre la manera de operar de la entidad que tienden hacia compañías de calidad compradas a precios razonables antes que a compañías 'normales' compradas a precios más atractivos: "Compramos a precios razonables o por debajo del valor intrínseco de las empresas para generar valor a nuestros inversores", ha argumentado.

En esa línea, han apuntado que la idea es construir la cartera con compañías robustas y que pueda enfrentarse a cualquier entorno, por malo que sea: "Estamos tranquilos en épocas de subidas de tipos de interés y de bajadas, así como épocas con alta inflación", han reivindicado 

#441

GVC Gaesco apuesta en octubre por Talgo, Indra y Unicaja en sustitución de CAF, Enagás y Santander

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GVC Gaesco ha comunicado este jueves en su informe mensual de mercados correspondiente a octubre que en la lista de valores españoles en cartera han incluido a Talgo, Indra y Unicaja en sustitución de CAF, Enagás y Santander.

La firma, que gestiona activos por valor de 4.500 millones de euros, ha detallado que, en el caso de Talgo, la OPA frustrada de Magyar Vagon por motivos económicos, estratégicos y políticos, podría tener más capítulos, si bien esta situación ya ha dejado la cotización de la empresa en "niveles atractivos" desde el punto de vista fundamental.

Precisamente, cabe destacar que las acciones de Talgo se disparan más de un 6% este jueves después de que la compañía confirmase ayer con el mercado ya cerrado que ha recibido una manifestación de interés por parte del grupo industrial Sidenor para adquirir todo o una parte del capital de la compañía.

En el caso de Indra, la apuesta de la firma se centra en que, además de haber aprovechado un momento débil de la cotización en los dos últimos meses para incorporarla en la cartera, la empresa ha reconocido las negociaciones para cambiar el perímetro del negocio y seguir fortaleciéndose en ámbitos como defensa y satélites.

Con todo, han advertido que puede haber cierta volatilidad en el corto plazo por los rumores de operaciones corporativas.

"Más lejano es el caso de Unicaja", han admitido, ya que no esperan más concentraciones bancarias en España hasta que se resuelva la situación BBVA-Sabadell, aunque han manifestado su convicción en el nuevo equipo de dirección con José Sevilla como presidente e Isidro Rubiales como consejero delegado, que han retornado a la filosofía de la casa centrada principalmente en controlar riesgos.

Otros valores que complementan el listado de preferencias de la gestora en España son Solaria, Acciona, Cellnex, eDreams, Merlín Properties, Cie Automotive, Ebro Foods, Elecnor y Sacyr.

En lo referente a los valores europeos, la firma ha incluido a Trigano, empresa de vehículos recreativos como autocaravanas y equipos para camping, en sustitución de la energética francesa Rubis.

En cuanto a la inclusión de Trigano, han explicado su optimismo en base a que la cotización de la compañía ha caído casi un 30% en el año mientras que, en paralelo, las expectativas del sector están mejorando ahora.

El listado de valores europeos preferidos por GVC Gaesco se ve complementado con Enel, Sodexo, Nos, BNP Paribas, Diasorin, Saipem, REN, Lagardère, Eiffage, Lottomatica y Verallia.

En un sentido más amplio, desde la gestora han comentado que, en estos mercados, los movimientos políticos y sus implicaciones en lo referente a nuevos posibles impuestos condicionan la selección de valores, ya que, hasta la concreción de esas medidas, se ven obligados a ser selectivos en algunas compañías potencialmente afectadas y que, de no existir esos riesgos, tendrían un atractivo fundamental.

Por otra parte, a la hora de analizar el desempeño de los mercados en los últimos tiempos, han llamado la atención en que, aunque los índices han subido, se ocultan diferencias importantes entre sectores e incluso entre valores del mismo sector.

En esa línea, han explicado que en el último mes sectores como materias primas, retail (distribución) y petroleras han subido más de un 5%, mientras que otros como salud, construcción y telecomunicaciones han mantenido o reducido sus cotizaciones.

A pesar de ello y de vicisitudes como los conflictos bélicos en Europa y Oriente Próximo, se mantienen positivos de cara a fin de año, si bien "hay que empezar a vigilar las estimaciones de beneficios, ya que el consenso de crecimiento está bajando en Europa".

"Los recientes 'profit warnings' de algunas compañías de consumo y de automoción se han trasladado a menores crecimientos esperados", han apuntado en referencia a los beneficios para seguidamente incidir en que el descenso de los tipos de interés puede a su vez reducir las ganancias de los bancos 

#442

Federated Hermes apunta que el próximo lustro le pertenece a las 'small-mid caps' de Estados Unidos

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La gestora Federated Hermes ha señalado este miércoles que las cotizadas estadounidenses de pequeño y mediano tamaño ('small-mid caps', en la jerga) son el activo llamado a protagonizar el próximo lustro.

La especialista en inversión en renta variable de Federated Hermes, Charlotte Daughtrey, que desembarcó en la firma en 2022 procedente de JP Morgan, ha apuntado en un encuentro con los medios que la estrategia que fundamenta su fondo especializado en el área -denominado 'US SMID Equity Fund'- consiste en que este segmento cotiza con importantes descuentos de hasta el 25%: "El acceso a estos activos no implica un sobrepago".

En ese sentido, la experta ha incidido en que, después de una larga travesía por el desierto de este tipo de activos que comenzó con la pandemia y que ha llevado a las empresas a valoraciones bajas, la oportunidad para los inversores emerge ahora favorecida por el contexto de recortes de los tipos de interés -han pronosticado que la Reserva Federal (Fed) deje los tipos en el entorno del 2-3%- y la capacidad de las 'small-mid caps' de navegar el desarrollo de los distintos ciclos económicos.

De hecho, Daughtrey ha expresado que espera un aterrizaje un tanto accidentado de la economía frente al consenso que se decanta por un aterrizaje suave.

En esencia, han argumentado que si bien los fundamentales de estas compañías son buenos, el contexto no ha acompañado hasta ahora. "Ofrece rentabilidades sólidas en el largo plazo", ha acompasado al comentar ese potencial de crecimiento y de contención de la volatilidad de las pequeñas y medianas cotizadas frente a unas grandes capitalizadas, como los Siete Magníficos, que ya ven más comprimidos sus márgenes de mejora.

"Estados Unidos es la casa de innovación", ha señalado Daughtrey para comentar que el tamaño de estas empresas no impide tener acceso a la tecnología o a la propia Inteligencia Artificial (IA).

Otros vientos de cola para estos activos, son la relocalización de las cadenas de suministros y los centros de producción manufacturera en los propios Estados Unidos, en tanto que, cualquier Administración que surja de las próximas elecciones, seguirá promoviendo este tipo de políticas públicas orientadas al impulso de la economía nacional.

Con todo, ha diferenciado que, por un lado Kamala Harris tendría una línea continuista, mientras que Trump, a priori más beneficios para este segmento empresarial por sus anuncios de desrregulación y bajada de impuestos, podría entrañar a su vez un rebrote inflacionista y una Fed de vuelta con los tipos al alza.

Además, la ejecutiva de Federated Hermes ha alertado de la volatilidad implícita que acarrean las elecciones y que no se detendrá hasta la proclamación definitivas del candidato ganador el próximo enero.

Por ello, ha matizado su preferencia por las compañías de calidad: "Buscamos compañías de crecimiento estructural", ha incidido a la hora de revelar un perfil empresarial consistente en ingresos recurrentes, posición de liderazgo en su mercado, poder de fijación de precios, mientras que prefieren rehuir de compañías con elevados niveles de deuda y apalancamiento.

Entrando al detalle, la especialista ha puesto los ejemplos de las compañías Martin Marrieta (cementera líder de Texas, que es el mayor mercado nacional) y GuideWire (compañía de software en un momento en que se esta ampliando la tecnología de la nube en el país) 

#443

Jefferies rebaja el precio objetivo de Unicaja y eleva el de Banco Santander

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La firma de análisis Jefferies ha decidido rebajar el precio objetivo que tenía asignado para Unicaja, mientras que ha elevado el de Banco Santander y ha dejado sin cambios el de BBVA y CaixaBank.

En concreto, Jefferies ha decidido dejar sin cambios el precio objetivo de BBVA en 12,30 euros, así como el de CaixaBank en 6,20 euros. En cambio, el de Unicaja lo ha rebajado un 8%, hasta los 1,20 euros, mientras que el de Banco Santander se ha situado en 5,60 euros, un 2% más.

La casa de análisis ha indicado que el foco en los resultados de estos bancos, que se publicarán a lo largo de esta semana, estará en el margen de interés y en su evolución. En todo caso, consideran que no habrá grandes cambios y que el caso de Bankinter, que informó de unos márgenes de interés con menor desempeño que lo que esperaban los analistas, es "idiosincrásico" y no generalizado en el sector.

"Esperamos que todos los bancos sean capaces de gestionar a la baja, o al menos mantener estables, el coste de los depósitos en el trimestre", han indicado los analistas de Jefferies, que también avanzan presión para las comisiones por el entorno de tipos de interés y la "temporalidad" del segmento de banca de inversión.

A nivel sectorial, han valorado positivamente que la calidad de los activos no esté mostrando señales aparentes de estrés.

Para los próximos meses, Jefferies ha destacado la franquicia de BBVA en los mercados en los que opera, su posición de mercado "imbatible" en México y su "rentabilidad estructural atractiva" en España. Además, considera que tiene ventajas competitivas a nivel de digitalización y es capaz de competir con 'fintechs' en mercados emergentes.

En todo caso, Jefferies ha ajustado un 1% a la baja sus previsiones de beneficios por acción (BPA) de la entidad para 2024, hasta 1,54 euros, mientras que para 2025 los ha elevado un 2%, hasta 1,47 euros.

En el caso de Santander, la casa de análisis ha destacado que es un banco "bien diversificado", pero que le falta escala en algunos mercados clave. Asimismo, considera que todavía hay dudas sobre su estrategia en Reino Unido y Estados Unidos, al tiempo que cada vez hay más competencia en Brasil y necesita más escala en México.

Para Santander, Jefferies ha rebajado sus previsiones de BPA para 2024 un 4%, hasta 0,78 euros; y para 2025, un 3%, hasta 0,83 euros.

Además, los analistas han puesto el foco en el desempeño de Banco Santander en México argumentando que el próximo lanzamiento de Openbank en el país podría resultar en cierta "canibalización" en la cuota de mercado de depósitos, aunque también podría provocar cambios de precios en el conjunto del sector.

Respecto a Unicaja, ha indicado que no tiene una cobertura completamente nacional y que le falta diversificación de ingresos. "El valor es barato y puede devolver mucho exceso de capital, pero vemos problemas de rentabilidad estructural para Unicaja en solitario dada la falta de escala", ha alertado.

En todo caso, Jefferies estima un BPA de 0,23 euros para este año, un 4% más que la estimación previa. Para 2025, se ha dejado sin cambios en 0,19 euros.

De CaixaBank, la firma ha destacado su cuota de mercado en préstamos y depósitos y la potencia de su negocio asegurador, que proporciona diversificación de ingresos. Además, ha valorado su ventaja competitiva en estrategia digital al tiempo que preserva su presencia física en regiones más rurales.

En todo caso, con el entorno de tipos a la baja, se estima un BPA para este año de 0,73 euros, un 2% menos, mientras que para 2025 se situara en 0,69 euros, un 3% menos que la previsión anterior 

#444

JP Morgan prevé que las acciones europeas sean el mejor activo de renta variable a largo plazo

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JP Morgan Asset Management (AM) ha publicado su informe de proyecciones de rentabilidad a largo plazo y del que se extrae que, en los próximos 10 a 15 años, las acciones europeas sean el mejor activo de renta variable a largo plazo a razón de un rendimiento anual del 7,3% en euros.

En paralelo, la gestora estadounidense de activos ha recogido en su '2025 Long-Term Capital Market Assumptions' las previsiones de que las grandes acciones estadounidenses ofrezcan rentabilidades de un 5,5% (tres décimas menos respecto a la edición del pasado año), en tanto que las británicas renten un 6,6% y las de mercados emergentes un 6%.

En lo referente a la renta fija, JP Morgan AM espera que la deuda europea consiga batir a su vez a la estadounidense, toda vez que los bonos europeos a 10 y a 15 años renten un 3,3% frente al 3,1% de sus pares norteamericanos.

De su lado, tanto del crédito de grado de inversión europeo como del estadounidense han pronosticado rendimientos de un 3,8%, mientras que para el 'high yield' europeo han cifrado una rentabilidad de un 5,3% frente al 4,9% de su homólogo Estados Unidos.

Con todo, en el cómputo global, los activos alternativos ofrecen los mejores datos a largo plazo: el informe espera que el capital riesgo ofrezca rentabilidades de un 8,7%, reflejando así una ligera mejora por el entorno de salida más favorable y mayores oportunidades de crecimiento en tecnología e Inteligencia Artificial (IA), mientras que para el inmobiliario esperan rendimientos de un 6,9% en Estados Unidos y del 6,4% en Europa.

Siguiendo su estela, la inversión en infraestructuras rentaría un 5,1%, en tanto que las 'commodities' (bienes básicos de producción y materias primas) retornarán previsiblemente a sus inversores un rendimiento de un 2,6% por el efecto de la transición energética y los riesgos geopolíticos.

En un plano más amplio para enmarcar estas previsiones, la gestora ha señalado en su exposición de motivos a hallazgos clave como la premisa de que la inflación se mantenga en niveles ligeramente más altos en comparación con la pre-pandemia y que los tipos de interés a ambos lados del Atlántico se asienten en niveles entre el 2% y el 3% (2,2% para Europa y 2,8% para Estados Unidos).

Asimismo, pese a este contexto en el que los costes de financiación son más elevados, se ha apuntado que las previsiones de crecimiento económico han mejorado, con Estados Unidos beneficiándose de una fuerte migración e incrementos en la productividad impulsados por la IA.

En consecuencia, el informe ha anticipado un crecimiento económico más fuerte facilitados por una sólida inversión de capital, avances tecnológicos y fiscalidad.

Llevando estas perspectivas al terreno de lo concreto, desde la firma han estimado que el rendimiento anual de una cartera en euros del 60% en acciones y 40% en bonos será del 5,1 % en los próximos 10 a 15 años, reflejando una ligera caída con respecto al pronóstico del año pasado, pero manteniéndose en línea con el promedio a largo plazo, debido a un punto de partida cíclico más alto en renta variable.

Cabe reseñar que estas proyecciones guían las decisiones de inversión y relaciones con clientes institucionales y de grandes patrimonios de JP Morgan, en tanto que les proporcionan ideas prácticas para construir carteras resilientes en un entorno de mayor crecimiento, aumento de inversiones de capital y crecientes tensiones geopolíticas.

En palabras de la jefa de estrategia de mercado para Europa de JP Morgan AM, Karen Ward, la economía global "está entrando en una nueva era marcada por un mayor gasto fiscal, el aumento de inversión de capital y un crecimiento económico más fuerte [...] La perspectiva general sigue siendo optimista, con niveles de inversión en aumento y unos tipos de interés normalizándose" 

#445

Re: JP Morgan prevé que las acciones europeas sean el mejor activo de renta variable a largo plazo
El problema es que estas predicciones, si aciertan, es por casualidad. La predicción de hace diez años para ahora era la misma: menor rendimiento de la renta variable en general, y en particular de la americana. Justo lo contrario de lo que ha pasado.
#446

El índice bursátil S&P 500 apostaría ya por una victoria de Trump en las elecciones, según Julius Baer

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El índice bursátil S&P 500, que agrupa a las principales empresas cotizadas de Estados Unidos, anticipa una victoria de Donald Trump en las próximas elecciones presidenciales del 5 de noviembre que enfrentarán al republicano contra la demócrata Kamala Harris, según ha pronosticado el jefe de inversiones del banco suizo Julius Baer, Yves Bonzon.

"Un examen de las tendencias recientes del mercado da una señal inequívoca: el S&P 500 anticipa una victoria del candidato republicano", ha resumido el analista.

"En caso de un resultado claro, una victoria de Trump se considera positiva para la renta variable y peligrosa para los bonos del Tesoro estadounidense, mientras que si Kamala Harris resulta vencedora, ocurre lo contrario", ha abundado.

Bonzon ha explicado que el escenario "más negativo" para los mercados sería el de un resultado que esté lo suficientemente reñido como para ser impugnado, por cuanto esto podría derivar en "posibles problemas" similares al intento de asalto al Capitolio de 2021.

El responsable de inversiones de Julius Baer ha matizado que, junto a los resultados de los comicios, también será importante el resultado de las elecciones al Congreso.

De su lado, el estratega sénior de Crédit Mutuel, François Rimeu, discrepa de la apuesta realizada en estos momentos por el S&P 500, al sostener que este mismo índice subió un 5,4% del 31 de julio al 29 de octubre y, siempre que el S&P ha subido durante dicho periodo, ha ganado el partido político saliente, al menos, desde 1980.

Rimeu sí ha coincidido con Bonzon en la relevancia de la composición del Congreso, ya que los programas de los candidatos solo serían aplicables en su totalidad si cuentan con una mayoría cualificada en el poder legislativo, sobre todo, en el caso de las recetas de Harris. El analista cree que el resultado de la Cámara Baja es "incierto", mientras que el Senado debería pasar a manos republicanas.


EDMOND DE ROTHSCHILD AVISA DE CONSECUENCIAS PARA EUROPA

Desde Edmond de Rothschild creen que una eventual victoria de Trump en menos de una semana y el giro proteccionista que este abandera, como el arancel universal del 10% al 20% para todas las importaciones frente a la media actual del 2%, podría tener "graves consecuencias" no solo para China, sino también para la Unión Europea.

"Para Europa, Trump supone un riesgo de aumento de la volatilidad a corto plazo. El miedo a retomar la guerra comercial, junto con la incertidumbre política, podría arrastrar la caída de algunos sectores europeos, particularmente los orientados a la exportación", ha destacado el director de inversiones en Edmond de Rothschild en España, Rodrigo Cebrián.

Una segunda Administración de Trump con políticas comerciales agresivas podría reducir "drásticamente" la inversión extranjera directa de Estados Unidos en Europa. Cebrián ha augurado que estas medidas incrementarían el riesgo e incertidumbre para las empresas americanas en el Viejo Continente, especialmente, las automovilísticas, las tecnológicas y farmacéuticas.

Además, la posibilidad de que Trump pueda reducir el apoyo militar a Europa y Ucrania podría desestabilizar los mercados financieros europeos, ya que, para Europa, "la seguridad regional es crucial para la estabilidad económica".

Sin embargo, los mercados estadounidenses reaccionarían positivamente a los esperados recortes fiscales prometidos por Trump. Esto, unido a su preferencia por la desregularización, podría aumentar la competitividad de las firmas energéticas, sanitarias y tecnológicas estadounidenses frente a sus pares europeos.

"Esto podría empujar a la UE a endurecer sus propias políticas comerciales y adoptar represalias, lo que afectaría negativamente la relación [transatlántica]", ha pronosticado el experto.

Paralelamente, la vuelta de Trump a la Casa Blanca podría disparar el déficit fiscal de Estados Unidos a una horquilla de entre 6 y 7,5 billones de dólares de aquí a 2035 (5,52 y 6,90 billones de euros), lo que presionaría la estabilidad económica, afectando indirectamente a inversiones en Europa 

#447

El optimismo del inversor español en Bolsa suma siete trimestres consecutivos en positivo, según JP Morgan

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La confianza entre ahorradores e inversores españoles ha decaído ligeramente en el tercer trimestre del año, hasta situarse en los 2,55 puntos respecto a los 2,7 del pasado junio, si bien todavía se sitúa en terreno optimista -duplicando al dato de hace un año- y ha encadenado siete trimestres consecutivos en positivo, según el índice elaborado por JP Morgan Asset Management (AM) y divulgado este lunes.

La firma ha detallado que, en estos momentos, el índice supera los 21 meses en "verde" y, en particular, acumula tres meses seguidos con niveles por encima de los 2 puntos, lo que anticipa que, si no hay algún acontecimiento inesperado en los próximos dos meses, el indicador cerrará dos años completos en positivo.

Cabe destacar que en el primer trimestre el índice alcanzó los 3,89 puntos, muy cerca de los máximos históricos obtenidos en el segundo trimestre de 2021, cuando se superaron los 4 puntos por la recuperación de la pandemia.

De vuelta con la coyuntura actual, los ahorradores españoles vuelven a decantarse por el optimismo y han considerado, de forma muy mayoritaria, que los mercados bursátiles subirán o se mantendrán en los niveles actuales, ya que sólo un 17% ha pronosticado que habrá una corrección y caerán en los próximos seis meses.

Entrando al detalle, la visión positiva de la situación económica y financiera actual, junto con una inflación más controlada y la bajada de los tipos de interés, son las principales razones esgrimidas por quienes confían en un recorrido estable o al alza de las Bolsas.

En el lado opuesto, los que menos confían en la evolución positiva de las bolsas muestran una peor percepción de la economía, mientras que, en paralelo, la preocupación por los conflictos armados en relación con la evolución de las Bolsas se ha desplomado y sólo es mencionado por un 19% frente al 60% del trimestre previo.

Por áreas geográficas, desde JP Morgan AM han destacado lo repartido de las expectativas de los encuestados con respecto a las principales Bolsas a la vista de que el 75% reparte su confianza casi por igual entre el mercado nacional, el europeo y el de Estados Unidos.


LA BOLSA EUROPEA, LA QUE DESPIERTA MÁS CONFIANZA

Con todo, la Bolsa europea despierta más confianza entre los inversores con 28,4 puntos; en tanto que la española ha rozado los 25 puntos; la estadounidense se ha situado en 23,4 puntos y la asiática se ha quedado en 14,3 puntos.

De este modo, la confianza en la evolución de los mercados europeos ha destronado a la del mercado español, que lideró el ranking al cierre del pasado junio.

Sobre el dato del mercado asiático, el informe ha subrayado el crecimiento de la confianza en la evolución del mercado asiático, que registra dos trimestres consecutivos de recuperación, debido a las noticias sobre el impulso que ha ejercido el plan de estímulos anunciado por China.


AUMENTA LA INTENCIÓN DE INVERSIÓN

Acompasado a este optimismo generalizado, la encuesta de JP Morgan AM ha mostrado que cada vez son menos los ahorradores que no piensan invertir su dinero en ningún producto financiero: sólo un 15% dice que no invertirá en nada, frente a una media del 21% en 2023 y del 23% en 2022.

Por su parte, más del 84% de los encuestados afirma que adquirirá algún producto de inversión en los próximos seis meses: "El dato resulta especialmente significativo si se compara con la encuesta de hace justo un año, cuando ese porcentaje era de solo el 66%", ha englobado el estudio.

Los depósitos siguen siendo el producto estrella a invertir en los próximos seis meses para un 42% de los encuestados, mientras que un 19,4% declara tener la intención de invertir en fondos de inversión. Tras ellos, un 15,7% opta por la renta fija; un 14,3% por la inversión directa en Bolsa; un 13,2% prefiere fondos o planes de pensiones; un 9% se decanta por activos inmobiliarios y un 3,4% por fondos cotizados (ETF) 

#448

Re: El optimismo del inversor español en Bolsa suma siete trimestres consecutivos en positivo, según JP Morgan
Lo diré una vez más, tanto optimismo me da ganas de marcarme un John D. Rockefeller. 
#449

La victoria de Trump impulsará a Wall Street y al dólar pero acarreará tipos más altos, según expertos

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La victoria del republicano Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos impulsará la fortaleza de la Bolsa de ese país y al dólar, pero acarreará unas tasas de inflación más elevadas y, en consecuencia, una política monetaria más restrictiva, según los analistas del mercado consultados por Europa Press.

Los analistas de Ebury han enmarcado que los mercados no solo se están posicionando para una cómoda victoria de Trump en el colegio electoral, sino también para la perspectiva de un Congreso controlado por los republicanos: "Es clave para determinar la capacidad del presidente entrante para forzar cambios de política en el Gobierno de Estados Unidos", han explicado.

Asimismo, estas fuentes ya están constatando a algunos de los perdedores ante este cambio de calado en el panorama internacional: "Estamos asistiendo a ventas masivas de divisas de mercados emergentes, ya que los inversores descuentan la subida de los aranceles estadounidenses, los elevados riesgos geopolíticos y la mayor incertidumbre mundial bajo la presidencia de Trump".

Ligado a esto, el mercado está propiciando una importante depreciación del peso mexicano, entre otros, así como de compañías con exposición al país azteca, tal y como atestigua BBVA en la Bolsa española, que al cierre ha cedido casi un 7%.

En cuanto a los ganadores en este escenario, el analista de IG, Sergio Ávila, ha apuntado que los futuros de acciones estadounidenses y el dólar han registrado alzas, reflejando la expectativa de los inversores sobre posibles políticas favorables a las empresas, como recortes fiscales y menos regulación.

En lo referente a Europa, Ávila ha valorado que, por el momento, la reacción ha sido más moderada y con cierta cautela ante el riesgo de una guerra comercial global que podría afectar las exportaciones del Viejo Continente en caso de que Trump implemente aranceles significativos.

Sobre el plano macroeconómico, los expertos de Lombard Odier han pronosticado que se puede esperar una economía estadounidense más dinámica, con un crecimiento por encima del potencial y una inflación superior al objetivo de la Reserva Federal (Fed): "Es probable que las tasas de interés también se sitúen por encima de las expectativas previas a las elecciones", han vaticinado, en tanto que "los fundamentos macroeconómicos siguen siendo un impulso para las inversiones".

De vuelta con la asignación de activos, estas fuentes han contextualizado que las acciones globales, además de las estadounidenses, también tienen potencial de subir en los próximos doce meses a medida que los ingresos aumentan y los márgenes se mantienen altos; con todo, han puntualizado que, en el mercado estadounidense, los sectores financiero, tecnológico y de defensa deberían tener un buen desempeño bajo una Administración Trump.

A su vez, han pronosticado buenos rendimientos para el crédito de alto rendimiento y el oro.

Por otra parte, los ejecutivos de Julius Baer han incidido en que, toda vez que también esperan un crecimiento ligeramente mayor, una inflación más alta y unos tipos de interés más elevados en Estados Unidos, se puede esperar una reacción inicial de "fuegos artificiales" en los mercados, ya que la victoria de Trump ha sido más clara y menos reñida de lo que preveía el mercado.

IMPACTO SEVERO EN ACCIONES EUROPEAS Y CHINAS

Siguiendo con estos expertos, han valorado que la posible implementación de aranceles comerciales tendría un impacto aún más severo en las acciones europeas y chinas, en tanto que se verían favorecidos en este contexto los sectores cíclicos, como los industriales y las empresas de mediana capitalización de calidad.

Además, han añadido que las preferencias políticas percibidas de Trump favorecen a segmentos como los bancos, el petróleo y el gas y las acciones de defensa.

El gestor de carteras de multiactivos de Janus Henderson, Oliver Blackbourn, ha apuntado que el resultado más sorprendente hasta ahora es la fortaleza de los mercados bursátiles fuera de Estados Unidos: "La renta variable europea y japonesa se está comportando bien, y la caída de China es quizá menor de lo que muchos temían, a pesar de las amenazas del presidente entrante al comercio mundial".

Dentro del ámbito de la renta fija, desde Juluis Baer han valorado que los bonos corporativos se han mantenido mucho más tranquilos y que, de hecho, han podido absorber parte del reciente aumento de los rendimientos mediante el ajuste de los diferenciales.

A contracorriente, el bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido unos 80 puntos básicos desde mediados de septiembre, lo que se debe, según la firma, a la incertidumbre del mercado del Tesoro y a las tasas de déficit que soporta el país, en tanto que la retirada de impuestos de la Administración Trump agravaría esta situación.

"En otras palabras, seguiríamos absteniéndonos de ampliar la duración excesivamente [...] Un enfoque de duración equilibrada, con buenas oportunidades ahora en el rango de vencimientos de tres a siete años es nuestra estrategia preferida", han valorado sobre este punto.

LA EXPECTATIVA DE LAS REBAJAS FISCALES

"Lo más relevante sea, tal vez, las rebajas impositivas que se han prometido y que deberían impulsar de inicio al crecimiento económico, las bolsas y al dólar", ha hilado al respecto el director de inversiones y estrategia de mercados de Creand Asset Management en Andorra, David Macià.

Así, ha constatado que las políticas de Trump son "netamente inflacionistas y expanden el déficit, ya de por sí elevado, por lo que es de esperar también que suban los tipos de interés cotizados por los mercados".

Referido a esto, el gestor Blackbourn de Janus Henderson ha comentado que, con la perspectiva de menos recortes de los tipos de interés, los mercados de renta fija ya están preocupados por "la montaña de deuda estadounidense" y el aumento de los rendimientos del Tesoro a largo plazo.

"Los inversores deben tener cuidado de que la subida a largo plazo no empiece a convertirse en un problema para la economía", ha recomendado, si bien ha constatado que "el aterrizaje suave parece en general descontado" 

#450

BBVA se verá afectada por la victoria de Trump y puede complicar la OPA sobre Sabadell, según analista

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La victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de EEUU puede complicar la OPA que BBVA quiere lanzar sobre Sabadell por la exposición que el banco presidido por Carlos Torres tiene al mercado mexicano, según el analista de mercados, Manuel Pinto.

El experto sostiene, en declaraciones a Europa Press, que BBVA se va a ver afectada por la victoria de Trump, puesto que el banco obtiene cerca de la mitad de sus ganancias en México que, a su vez, concentra el 80% de sus exportaciones hacia EEUU.

"Los aranceles que impondrá Trump impactarán a las empresas exportadoras mexicanas, lo que tendrá un impacto directo para BBVA por las empresas que financie en ese contexto, pero también por la reducción de la actividad económica general del país. Esto implica un menor valor futuro de BBVA, lo que supone que implícitamente la prima de la OPA se reduce", señala Pinto.

De hecho, BBVA cotizaba como la tercera mayor caída en la sesión de hoy, con una caída del 6,29%, mientras que Banco Sabadell cedía un 6%, arrastrada por el efecto de correlación de precios que implica la OPA.

En torno a las 17.00 horas, el Ibex 35 cotizaba con unas perdidas del 3% y bajaba hasta la cota de los 11.400 enteros, siendo el índice que registraba una mayor caída entre los selectivos europeos.

En cambio, para la analista de banca de Renta 4, Nuria Álvarez, la reacción que hoy ha tenido el Ibex 35 es "un poco desmedida", puesto que se están asumiendo "demasiadas repercusiones" sobre la victoria de Trump que actualmente son difíciles de observar.

Explica que los bancos españoles caen en Bolsa ante el recorte que están registrando las rentabilidades de los bonos y porque se están descontando bajadas más agresivas del Banco Central Europeo (BCE), ante una posible ralentización de la economía de la eurozona por los aranceles a las exportaciones que Trump podría aprobar para la región.

Sin embargo, ha dudado de estas posibles bajadas agresivas teniendo en cuenta que el objetivo del BCE no es mantener el crecimiento económico, sino que su mandato es tener la inflación en un entorno del 2%.

También traslada, a preguntas de Europa Press, que la victoria de Trump no tiene por qué ser "mala" para México ni para el negocio de BBVA en la región, puesto que en el anterior gobierno de Trump, de 2017 a 2021, el banco ganó negocio en el país. Además, sostiene la posibilidad de que Latinoamérica gane relevancia en el comercio con EEUU ante los aranceles que el Partido Republicano quiere poner a China.


IMPACTO DE LA DANA

En lo que ambos analistas están de acuerdo es en descartar que la DANA suponga un impacto relevante para la OPA. Tanto Pinto como Álvarez señalan que tendrá un efecto extraordinario sobre las cuentas de todas las entidades presentes en la región, algo que se reflejará especialmente en el capítulo de las provisiones por riesgo crediticio.

Pinto cree que el impacto de esta catástrofre, que ha afectado especialmente a la Comunidad Valenciana, "se podrá absober sin problemas", ya que el capital de la banca está "incluso por encima" de los requerimientos regulatorios.

"Pese a que Sabadell pueda tener una mayor exposición que BBVA no pensamos que debería tener mucho impacto en el proceso, ya que se trata de un impacto en un momento dado, y no una reducción de valor permanente", sostiene.

Álvarez coincide en esta postura al señalar que la DANA supone un 'one-off', un extraordinario, y que, por tanto, las cifras de la operación "no tienen que verse afectadas de manera recurrente".


LA OPA DEPENDE, EN GRAN PARTE, DE LA CNMC

Los expertos, sin embargo, son claros a la hora de resaltar la importancia de la decisión de la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC) en la OPA. Tanto Pinto como Álvarez destacan que la cuestión principal en la actualidad es si la operación pasa de fase 1 a fase 2 en el análisis de Competencia y si, en caso de aprobarse, cuáles serían las condiciones que se podrían imponer.

Álvarez señala que tanto BBVA como Sabadell están realizando esfuerzos de forma individual para convencer a los accionistas de Sabadell. Sin embargo, resalta que la entidad catalana ha presentado unos resultados y perspectivas "tan buenos" que es posible que los accionistas minoritarios opten por no acudir a la OPA.

Teniendo en cuenta que el peso de los institucionales ronda el 50% sobre el capital de Sabadell, Álvarez cree que BBVA sí conseguirá el 50,01% que necesita para lograr la eficacia de la oferta, si bien considera que podría alcanzar un 60% o 65% de aceptación, lo que dificultaría el control y fusión entre ambas entidades