Datos macro de la economía española

 

España deberá abordar en los próximos años un volumen significativo de vencimientos de deuda, equivalentes a más del 15% del PIB hasta 2027, cuando los costes de financiación han registrado un sustancial incremento, según advierte la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE).

En su 'Informe Global de Deuda 2025', publicado este jueves, el 'think tank' de las economías avanzadas apunta que el stock de deuda pendiente actual "no refleja el coste vigente de nuevos préstamos", por lo que "a medida que esta deuda se refinancie a tasas más altas, los costes aumentarán".

En este sentido, el aumento de los pagos de intereses por la refinanciación de deuda en los próximos años variará en función de la proporción de deuda a tipo de interés fijo que venza en relación con el PIB y de la diferencia entre los tipos de interés vigentes en el mercado y los tipos de interés de la deuda próxima a vencer.

De este modo, la organización internacional avisa de que "Francia, España, Reino Unido y Estados Unidos se enfrentan a una mayor vulnerabilidad", ya que la deuda con vencimiento para 2027 supera el 15% de su PIB actual y el rendimiento medio al vencimiento de la deuda emitida en 2024 supera al de la deuda próxima a vencer en más de 1,5 puntos porcentuales.

En estos países, se prevé que la refinanciación de deuda aumente los pagos de intereses en aproximadamente 0,4 puntos porcentuales del PIB para 2027, mientras que, en otros países de la OCDE, se proyecta que el aumento medio se mantenga por debajo de los 0,2 puntos porcentuales del PIB 

 

La economía española creció un 3,2% en 2024, cinco décimas más que en 2023, tras mantener en el último cuarto del año un avance del 0,8%, el mismo que registró en el segundo y tercer trimestre, según ha confirmado este miércoles el Instituto Nacional de Estadística (INE) con la publicación de los datos de Contabilidad Nacional del cuarto trimestre de 2024.

Con este crecimiento anual del 3,2%, que el Ministerio de Economía ha atribuido al impulso del consumo y la inversión, la economía española encadena cuatro años de avances.

La demanda nacional contribuyó con 2,8 puntos al crecimiento económico de 2024, dato 1,1 puntos superior al del año anterior, en tanto que la demanda externa aportó tres décimas, siete décimas menos que en 2023.

El valor a precios corrientes del PIB para el año 2024 se situó en 1.591.627 millones de euros, un 6,2% superior al de 2023.

"España lideró un año más el crecimiento en la zona euro, con un aumento del PIB 3,5 veces superior, y fue la que más aportó al crecimiento de la eurozona, el 50% del total", ha destacado el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, en una valoración sobre los datos del INE remitida a los medios de comunicación.

Según ha resaltado el ministro, los datos publicados por Estadística ponen de manifiesto que España mantiene un crecimiento "equilibrado, sostenible y robusto, capaz de seguir generando empleo de calidad y mejorando el poder adquisitivo de las familias, lo que especialmente relevante en el contexto de incertidumbre internacional".

CRECIMIENTO INTERANUAL DEL PIB DEL 3,4% EN EL CUARTO TRIMESTRE

En el cuarto trimestre del año pasado, el crecimiento interanual del PIB fue del 3,4%, una décima menos de lo avanzado por Estadística a finales de enero pero una décima más que el dato del tercer trimestre, que se ha revisado a la baja, hasta el 3,3%.

Este crecimiento del 3,4% fue consecuencia exclusivamente de la demanda nacional, que aportó 3,6 puntos al incremento del PIB, frente a una contribución negativa de la demanda externa de dos décimas.

En lo que respecta al avance trimestral del PIB entre octubre y diciembre de 2024, que de nuevo fue del 0,8%, la demanda nacional aportó 1,2 puntos, frente a una contribución negativa del sector exterior de cuatro décimas.
 

 

El consumo de los hogares aumentó un 1% en el cuarto trimestre del año pasado, dos décimas menos, en tanto que el gasto público moderó su crecimiento dos puntos, hasta el 0,3%. Por contra, la inversión pisó el acelerador y se incrementó un 3,5% entre octubre y diciembre, en contrastre con la caída del 1,3% experimentada en el trimestre previo.

El Ministerio de Economía ha resaltado además que en 2024 se crearon casi 500.000 puestos de trabajo, el número de horas trabajadas se incrementó un 2,8% en tasa interanual y se mantuvo la mejora interanual de la productividad por hora, con un avance del 0,6% 

https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/espana-observatorio-fiscal-marzo-2024/ 

 

La ausencia de adecuación del IRPF al aumento de la inflación ha incrementado la recaudación en 9.750 millones de euros en cuatro años --entre 2021 y 2024--, un impacto que ha sido especialmente notable en las rentas medias, que han soportado un sobreesfuerzo fiscal medio de 458 euros por declarante, según los cálculos de Funcas.

El último número de 'Cuadernos de Información Económica', publicación editada por Funcas, analiza, entre otras cuestiones, el impacto de la inflación sobre el aumento en la recaudación del impuesto sobre la renta, sobre todo, a raíz de la espiral inflacionista que siguió a la pandemia.

El economista Desiderio Romero-Jordán ha puesto el foco en los efectos silenciosos que la inflación ha tenido sobre el IRPF entre 2021 y 2024, debido a la ausencia de indexación automática de tramos y deducciones.

Esta práctica, conocida como 'progresividad en frío', ha generado un aumento de recaudación de casi 9.750 millones de euros en cuatro años. El impacto ha sido "especialmente notable" en las rentas medias, que han soportado un sobreesfuerzo fiscal medio de 458 euros por declarante; 311 euros en el caso de las rentas medias bajas y 622, en las medias altas. Si se añade el efecto del IVA, el coste fiscal acumulado para un hogar medio ronda los 1.100 euros.

En su informe, Romero-Jordán ha advertido de que, sin reformas, esta carga seguirá creciendo a un ritmo cercano a 200 euros anuales y ha propuesto una indexación periódica del impuesto como solución técnica eficaz, aunque "políticamente impopular" por beneficiar también a las rentas más altas.

"EL BCE SE MUEVE EN UN TERRENO INCIERTO"

Por su parte, los expertos Santiago Carbó y Francisco Rodríguez han analizado en su informe el creciente desacople entre la política monetaria del BCE y la de la Reserva Federal.

Mientras la Fed mantiene los tipos de interés en niveles elevados ante una economía robusta, el BCE ha comenzado un ciclo de bajadas para reactivar el crecimiento en la Eurozona. Desde junio de 2024, los tipos se han reducido en 150 puntos básicos.

Pero los economistas han advertido de que los riesgos se acumulan y han señalado que un euro más débil podría impulsar las exportaciones, pero también elevar la inflación importada, lo que obligaría al BCE a frenar o incluso revertir los recortes.

"La presión geopolítica, el auge del proteccionismo y los paquetes fiscales expansivos en Europa podrían añadir más leña al fuego. En este contexto, el BCE se mueve en un terreno incierto, entre la necesidad de estímulo y el riesgo de desanclar las expectativas de inflación", se advierte.

ACCESO A LA VIVIENDA: LA OFERTA HA QUEDADO REZAGADA

De su lado, el análisis de Miguel Ángel González aborda uno de los principales desafíos económicos y sociales del país: el acceso a la vivienda. Su enfoque muestra que la oferta de vivienda ha quedado rezagada frente a una demanda que sigue creciendo, con una fuerte concentración geográfica en regiones como Madrid, Barcelona, Valencia, Alicante o Málaga, que acumulan más del 50% del déficit residencial nacional.

Entre 2019 y 2024, varias comunidades han registrado un alza de precios más intensa que en el lustro anterior, lo que evidencia el agravamiento del desequilibrio.

González ha propuesto, tomando ejemplos europeos, un conjunto de reformas centradas en tres ejes: agilizar los procesos urbanísticos, impulsar la oferta de vivienda asequible --especialmente en alquiler-- y mejorar la coordinación entre administraciones.

DINAMISMO DE LAS ECONOMÍAS DEL SUR DE EUROPA FRENTE A LAS DEL NORTE

Por último, José Manuel Amor, Camila Figueroa y María Romero han analizado el dinamismo de las economías del sur de Europa frente al estancamiento de algunas del norte. Los países mediterráneos, más castigados en la crisis de deuda, han logrado mejorar su posición relativa gracias a reformas tras la crisis financiera, a un mejor aprovechamiento del ciclo económico reciente y a una menor exposición a los choques energéticos.

Según los expertos, la mejora tiene un componente estructural cada vez más visible, aunque aún persisten desequilibrios importantes, especialmente en el terreno fiscal. Los autores han subrayado que los países del sur tienen muchos deberes pendientes si quieren consolidar esta ventaja en el tiempo y evitar una recaída en divergencias que marcaron el pasado