A ver, yo no estoy afirmando que los USA hayan vuelto de golpe y porrazo a las cifra macro previa a la crisis Lehman.
Lo sé. Tú y yo vemos los mismos datos y los interpretamos de distinta manera. Es normal, puesto que los expertos también están en desacuerdo y todos hemos estado equivocados antes. Pero las cifras son las mismas para ambos
No obstante creo que los datos se inclinan cada vez más de parte de mi argumentación y quiero exponerte el papel principal que los ciclos juegan en esto.
La existencia de los ciclos de negocios no se pone en tela de juicio. Basta con medir cualquier grupo de indicadores económicos a lo largo de un periodo de tiempo y aplicar un proceso automático denominado filtrado de paso de banda que revela la existencia de periodicidades en la serie.
http://people.bu.edu/mbaxter/papers/mbc.pdf
El NBER (National Bureau of Economic Research) se dedica entre otras cosas a aplicar su definición de ciclo de negocios para detectar los ciclos en USA y también a registrar oficialmente las recesiones.
http://www.nber.org/cycles.html
Por lo tanto la cosa es muy sencilla. Sabemos que el ciclo ha comenzado (el bursatil en marzo de 2009, el de negocios en junio de 2009 para la NBER) y nos sentamos a esperar y el final del ciclo inevitablemente nos sobrevendrá, enlenteciendo la economía y haciendo caer las bolsas. Es como sentarse en otoño a esperar el invierno.
El típico ciclo de negocios dura de 48 a 55 meses (algo más de cuatro años) pero se conocen ciclos más largos y más cortos. Podemos decir que nuestras inversiones durante los primeros 30 meses del ciclo están bastante a salvo. Pasado ese momento el riesgo se incrementa con el paso del tiempo y las ganancias se hacen menores con lo que la participación en bolsa es menos rentable.
No obstante podemos hacer algo más activo y seguir el desarrollo del ciclo a través de los indicadores económicos. Es lo que hacen muchos inversores que siguen la macro, puesto que el mercado, en cuanto se huele el fin de ciclo suele empezar a caer. A veces se adelanta los proberviales 6 meses y a veces más o menos, pero no debemos esperar a que el final del ciclo se nos eche encima o la bolsa se hundirá bajo nuestros pies.
Para el caso USA podemos seguir los indicadores adelantados de la Conference Board. En ellos se ven bastante bien los ciclos de negocios.
Como podemos ver en los mercados seculares alcistas (1982-2000) los indicadores económicos mejoran notablemente a lo largo del ciclo, mientras que en los mercados seculares bajistas (1962-1982 y 2000-2012) los indicadores devuelven la mayor parte de lo ganado en el final del ciclo. Exáctamente igual que las bolsas.
En el actual ciclo, podemos ver como la fase alcista del ciclo ya ha tenido lugar, lo que en sí es ya muy indicativo de que se acerca el final del ciclo.
Podemos verlo aún mejor si dividimos los indicadores coincidentes por los retrasados. Si los coincidentes van mejor que los retrasados, el ciclo se está expandiendo y aún no ha llegado a su máximo y la economía está mejorando. Si los coincidentes van peor que los retrasados el ciclo se está contrayendo, el máximo se ha dejado atrás y la economía está empeorando. Eso es lo que está pasando ahora.
Hay que decir que los ciclos económicos no siempre terminan con una recesión. En los mercados seculares alcistas a menudo terminan sin recesión como ocurrió en 1986 y 1996. desgraciadamente en los mercados seculares bajistas suelen terminar en recesión y con el ciclo tan raquítico que estamos teniendo es casi seguro que terminará en una.
Podemos mirar también otros datos, como los que sigue el NBER para certificar las recesiones, que son Industrial production, Personal Incomes, Retail sales and Payroll employment. El presente ciclo está siendo tan flojo en su recuperación, que ya produjo una debilidad generalizada en estos datos a finales de 2011, cuando algunos creímos que se iba a producir una recesión. Una serie de factores extraordinarios entre los que destacan la demanda tras la recuperación del terremoto japonés, la intervención de la Fed y el BCE, y un invierno extremadamente templado consiguieron evitarla. Esta vez la caída es mucho más acentuada. Los cuatro indicadores están en tendencia bajista, con algunos literalmente desplomándose.
De hecho es la peor recuperación en registro, y totalmente fuera de lo que han sido las siete expansiones previas, con una tendencia que de mantenerse nos lleva directos a una recesión en USA en un par de meses, aunque el NBER podría certificar con posterioridad que la economía USA se encuentra ya en recesión desde hace algún tiempo. En la anterior no certificó que la recesión había comenzado en diciembre de 2007 hasta pasado un año, a finales de 2008.
Una vez que tienes la economía en registro con el ciclo y sabes que:
A) El ciclo bursátil está maduro por duración por lo que el peligro es alto.
B) El ciclo económico ha entrado en fase de contracción y aunque aún hay datos positivos, la mayoría se han vuelto más negativos.
Es el momento de ir a ver qué hace la bolsa (USA):
c1) El sentimiento de mercado indica techo.
c2) La bolsa está en máximos.
c3) Técnicamente tiene fuertes directrices y resistencias que debe vencer.
c4) Presenta divergencias importantes y los valores más fuertes se están comportando mal.
c5) No ha respondido aún al último estímulo.
c6) se enfrenta a una temporada de resultados complicada.
Y si a eso le añadimos otro factor de riesgo, que es el fiscal:
D) El "fiscal cliff" debe ser arreglado entre el 5 de noviembre y el 14 de diciembre, y no hay indicios de que los partidos vayan a ser capaces de entenderse.
Mi conclusión es que no estoy en absoluto de acuerdo con lo que dices:
Siendo prudentes y mirando los hechos que tenemos, ir de la mano de la FED parece más seguro que quedarse en liquidez o lanzarse en su contra
Para mí ser prudente en estas circunstancias es estar fuera del mercado de renta variable. Si se está invertido, establecer coberturas y/o rotar a valores defensivos o anticíclicos y vender los especulativos o cíclicos. No tomar posiciones largas bajo ningún concepto cuando la bolsa esté cerca de máximos (las trampas alcistas existen). Tomar posiciones bajistas solo cuando comiencen las caídas o no tomarlas en absoluto. Y establecer un límite de pérdidas y vender cuando se llegue a él. Un mercado bajista en un ciclo secular bajista puede perfectamente acabar con el 50, 60 o incluso 70% del valor del mercado.
