Buenas JPar. El problema de las empresas Chinas en este aspecto no son los ADRs. Es la estructura intermedia que se han tenido que crear los abogados retorciendo las leyes y aprovechando los vacíos legales (o la vista gorda voluntaria de los gobiernos) para poder sortear la lista de compañías de China que tienen que tener, por ley, el equity en último recurso, en posesión de ciudadanos chinos.
Por eso se usan las VIEs, que ya se habían inventado antes para hacer ingeniería financiera en paraísos fiscales, ya que hasta la fecha ha sido el instrumento que ha permitido que los no chinos puedan invertir en las empresas de la lista de sectores restringidos que marca el PCC.
Yo siempre que he invertido en empresas Chinas, desde hace casi 8 años que empecé, ha sido con estructura VIE. La indefensión está ahí y siempre este tema anda dando vueltas por ahí.
Los ADRs normales no tienen ningún problema. Por ejemplo Ecopetrol, o Sasol, o muchas compañías que se han comentado por aquí. Los grandes bancos americanos que suelen ser los depositarios compran y venden el stock en el mercado origen (en los ejemplos Colombia y Sudáfrica), haciendo un arbitraje que les reporta pingües beneficios, y no hay problemas jurídicos.
En China el asunto es como siempre el proteccionismo y el PCC. Y US no puede hacer nada, salvo enseñar la pistola debajo de la americana a nivel diplomático, porque todo emana de una ley china que prohíbe a los extranjeros poseer en último término equity de muchas compañías en sectores sensibles o protegidos. Realmente yo en todas las chinas que he tenido siempre son VIEs, y una vendía semillas y flores, que por lo visto también es sector estratégico…
Aquí lo único que puede esperarse es la apertura de China poco a poco y que en un momento dado se permita cotizar en China como si fuese Sudáfrica por ejemplo, con la tenencia del equity por “cualquiera” y entonces los ADRs en Wall Street de estas empresas serían como los del resto.
El PCC es muy obstinado y ya sabemos que en ese aspecto y en ese palacio, las cosas van muy despacio y todavía habrá coletazos y puñetazos en la mesa. Pero el PCC tiene que hacer la vista gorda porque no quiere cambiar la ley para que no se le caigan sus mitos y ahí están las VIEs. Por supuesto yo veo muy difícil en las empresas de techno realmente grandes se cristalicen los peores temores que todos sabemos, porque no se lo que tendrán entre todos los hedge funds y compañía mundiales de estos equities, pero supongo que casi $1T, o más.
En fin, esto y los movimientos políticos del PCC y también de Biden pesarán en las cotizaciones, por eso hay que comprar barato.