Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

una nota que publicó un analista (en alemán)  a principios de mes que habla de Picard y con proyecciones para los próximos años de Aryzta:

https://www.vontobel.com/novumris/VON31401474.pdf

"Picard presentó los números para el año fiscal 19 (que finaliza el 31 de marzo) el viernes pasado después del cierre del mercado.

Las ventas en Francia (96% de las ventas) disminuyeron en una base comparable en 4.9% en el cuarto trimestre y en 2.9% en el año fiscal 2019.

El volumen de negocios se vio afectado por el malestar social en Francia y una disminución en la confianza del consumidor. Sobre una base subyacente, el margen EBITDA se redujo en 70 pb a 13,6% en el año fiscal 19 debido a la disminución de las ventas en Francia.

El FCF cayó significativamente un 22,7% hasta los 100 millones de euros. El FCF en relación a las ventas había disminuido en 190 BP a 7.0%. La deuda neta aumentó en 40 millones de euros a 1,449 millones de euros.

La deuda neta en relación con el EBITDA también aumentó en 50 pb a 7.5. Picard sigue siendo muy cauteloso a la luz de las condiciones cada vez más difíciles del mercado y el clima social. Como recordatorio, Aryzta adquirió una participación del 49,5% en Picard en 2015 por EUR 447 millones (EV / EBITDA: 11.7). En ese momento, Picard tenía ventas de EUR 1,370 millones (comparado con EUR 1,423 millones en el año fiscal 19), un margen de EBITDA de 14.0% (comparado con 13.6%) y un FCF de EUR 136 millones (resp. 10.0% de las ventas comparado con EUR 100 millones o 7.0%).

Con ventas del 96% en el mercado doméstico de Francia y una posición dominante, las perspectivas de crecimiento de Picard son limitadas. Desde 2015, las ventas han aumentado ligeramente, mientras que el EBITDA se ha mantenido sin cambios y la generación de FCF ha disminuido significativamente.

Con 91 millones de euros ya pagados de los dividendos, el valor restante de Picard es de aproximadamente 220 millones de euros, lo que debería dificultar que Aryzta negocie una desinversión en condiciones atractivas. Además, el negocio subyacente de Aryzta sigue siendo difícil."

lo que he oído de las tabaqueras es que a Imperial Brands lo que le penaliza es el andar muy atrasada en el desarrollo de productos alternativos tipo cigarrillos electrónicos frente al iQOS o Juul, que es donde están invirtiendo Philips Morris International o Altria.BAT creo que también ha sacado algo.

Jajaja, muy bueno lo de Saturno y muy bueno también el leñazo que se han pegado al aterrizar, -200 puntos, ahora solo queda estar pendientes del próximo intento, jjj

En Aryzta, Cobas ha hecho el ridículo.

Cuando ya no podían tapar más el montón de mierda que se venía encima, tuvieron decir que se habían fiado en exceso del management y que además había puesto demasiada ponderación. Es decir, pusieron en duda el alineamiento del management con el accionista.

Sin embargo, el tiempo es un juez implacable. La realidad se va viendo y es que más que falta de alineamiento, la calidad y práctica empresarial del management es una soberana porquería.

Los accionistas los terminarán por expulsar de sus puestos y pondrán a otros que sean capaces de tomar decisiones en beneficio del capital. No me extrañaría nada que Cobas encabezara una propuesta de este estilo, de hecho sería su obligación.

Ustedes mismos, que aqui cada uno haga lo que mas le conviene....

Tenemos a empresas como Telefonica con 40.000 millones de euros de deuda, endeudandose a Tipos fijos al 1.5% o a Iberdrola con mas de 35.000 millones de euros de deuda, con el 75% de toda su deuda en Tipo fijo,

Hasta la OPA de ACS con Atlantia por Abertis se coloco a tipo fijo la mayoria. 

Pero gracias a Dios que existe diversidad de opiniones en este hilo, porque ya habeis visto lo que sucede cuando todos estamos convencidos de una cosa no ? 

La diferencia es el plazo de la deuda.

Los directivos de esas empresas endeudan a la empresa y no a ellos mismos.

Un particular vía hipoteca se endeuda a él mismo.

Si la estrategia de un particular es amortización a toda la velocidad que pueda y la previsión es quitarse la hipoteca en 10-15 años, con el euribor actual y las previsiones de que todo está cogido con alfileres .... lo mejor es la hipoteca variable y amortizar en plazo.

¿te equivocas y en 5 años te han subido los tipos?. Habrás amortizado lo suficiente como para que no te haga daño.

Cada uno tiene que juzgar su capacidad de pago.

Pero yo antes de dejar liquidez para amortizar, lo invertiria, por tanto no podria amortizar tan facilmente como tu dices, porque si me pilla esa subida de tipos en medio de la caida de la accion que llevas la amortizacion, te comes un marron del quince y ademas estarias cometiendo el error del endeudamiento sistemico

Habria que hacer un analisis de riesgos grande, y ahi entra lo que ingresas al mes y el dinero disponible que tienes. 

Si yo dispongo del dinero ya in situ que podria amortizar la hipoteca, y me decanto por tipos variables, entonces pido menos dinero. 

No es tan facil, los bancos dejan un 12.5% de liquidez en circulante (CET I) por algo sera, y aun asi muchos de ellos quiebran. 

Si tu 25% de amortizacion anticipada que indicas lo pones en alguna inversion, mas vale que sepas lo que estas haciendo, porque que las cosas salgan mal con tantas variables es mas facil, que cuando solo controlas una, la rentabilidad, pues el interes lo tienes ya fijo. 

Parto de la base de que el forero sabe hacer un análisis de escenarios de riesgo de su situación financiera.