ESTIFEL
Estrategia de cartera de Canadá
COMENTARIO/ESTRATEGIA DEL MERCADO
28 de agosto de 2023
El mercado alcista estructural de las materias primas apenas comienza
Resumen
"En definitiva, no es más que otro BRIC en el muro"
rosa floyd
Puntos clave
Después de 13 años de desempeño inferior tanto a la renta fija como a las acciones, las materias primas y sus acciones relacionadas finalmente comenzaron a superar a los mercados de valores en general durante el año pasado. Dicho esto, estos sectores mantienen ponderaciones cercanas a niveles históricamente bajos en los principales índices de mercado y ETF, lo que deja un margen significativo para la demanda futura de los inversores. CREEMOS QUE ESTO ES SÓLO EL COMIENZO DE UN MERCADO ALCISTA ESTRUCTURAL DE MATERIAS PRIMAS QUE DEFINIRÁ UNA PARTE SIGNIFICATIVA DE LOS RENDIMIENTOS DEL MERCADO DE CAPITAL DURANTE LA PRÓXIMA DÉCADA.
En nuestra opinión, los siguientes FACTORES ESTRUCTURALES Y EN ALGUNOS CASOS QUE SE REFUERZAN A SÍ SERVIRÁN PARA CONTINUAR IMPULSANDO EL DESEMPEÑO SUPERIOR DE LOS PRODUCTOS Y DEL "APRENDIZAJE" DE LOS PRODUCTOS A MEDIANO Y LARGO PLAZO. ⚫ EL AUMENTO DE LAS POLÍTICAS DE INVERSIÓN ESG, tanto públicas como privadas, combinado con una obtención de permisos de proyectos significativamente más difícil, ha
condujo a un COSTO DE CAPITAL ARTIFICIALMENTE ELEVADO en todo el espectro de inversión en materias primas. Con reminiscencias del tabaco
hace aproximadamente 30 años, proyectamos que este factor conduciría a un EXCESO de RENDIMIENTO TOTAL significativo en ACCIONES RELACIONADAS CON MATERIAS PRIMAS
AVANZANDO. Además, la disminución de la elasticidad de la oferta combinada con este mayor costo de capital, Y comprensiblemente conservadora
decisiones de gestión, ha llevado a una escasez de inversión en capital para el crecimiento de los productos básicos, con ramificaciones significativamente positivas para el crecimiento de los productos básicos a largo plazo.
precios.
• Relacionado con ESG está el CAMBIO IMPULSADO POR POLÍTICAS HACIA LA ELECTRIFICACIÓN de la GENERACIÓN, TRANSMISIÓN Y USO DE ENERGÍA. Si bien estos elevados objetivos para frenar el posible impacto humano en el cambio climático pueden ser almirantes, no podemos descartar las ramificaciones sobre la elasticidad de la demanda de materias primas, especialmente ante la disminución de la elasticidad de la oferta mencionada anteriormente. Además, si bien la energía nuclear tiene el potencial de reducir la brecha, el costo para las energías renovables de alcanzar la equivalencia energética de los combustibles fósiles será considerable y, por lo tanto, proinflacionario en sí mismo. En combinación, estos factores atenuarán el carácter cíclico de los futuros ciclos de las materias primas con un sesgo estructural alcista.
. EL PASO DE CADENAS DE SUMINISTRO OPTIMIZADAS A NIVEL MUNDIAL LIDERADAS POR ESTADOS UNIDOS A UN MODELO ECONÓMICO MULTIPOLAR LIDERADO POR EL BLOQUE BRICS +. Esto contribuirá no sólo a futuras olas de inflación sino también a una demanda estructuralmente mayor de materias primas a medida que las cadenas de suministro se dupliquen a nivel regional. Esto incluye los metales preciosos, que también enfrentan una disminución en la elasticidad de la oferta. Y a medida que los BRICS+ continúan buscando diversificar sus reservas lejos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y POTENCIALMENTE hacia una moneda común respaldada por oro para liquidar las operaciones a través del Banco de Desarrollo de los BRICS.
⚫ LOS NIVELES ELEVADOS DE DEUDA SOBERANA en las economías occidentales que no se habían visto desde el período posterior a la Segunda Guerra Mundial requerirán en última instancia políticas monetarias más flexibles que reducirán el poder adquisitivo de las monedas fiduciarias frente a los activos reales. Recordemos el control de la curva de rendimiento implementado desde principios de la década de 1940 hasta 1951, que provocó tres grandes olas de inflación y una pérdida cercana al 90 % del poder adquisitivo del dólar en un período de 10 años.
⚫ PSICOLOGÍA INFLACIONARIA AUTOREFLEXIVA (Ver Pirámide de Psicología de la Inflación a continuación) que, al igual que las décadas que rodearon la Segunda Guerra Mundial y la década de 1970, conducirá a MÚLTIPLES ONDAS DE INFLACIÓN con el correspondiente aumento de los precios de las materias primas durante la próxima década.
ESTA TORMENTA PERFECTA DE FACTORES impulsará un cambio estructural al alza tanto en la inflación a largo plazo como en los precios de las materias primas y el exceso
Rentabilidad de acciones relacionadas con materias primas.
EL MERCADO ALCISTA ESTRUCTURAL DE MATERIAS PRIMAS ESTÁ COMENZANDO...
