AzValor Internacional: seguimiento y opiniones

Perdón quise decir con Google.

Es cierto, hay un punto de irracionalidad en el mercado donde se puede pescar cualquier mala noticia, algunas casi intrascendentes se exageran, y también se inflan valoraciones de empresas todo ello bien utilizado es una forma de ganar dinero, de eso viven los fondos value.

Pero lo "normal" es que si el negocio es bueno, los gestores son buenos, y todo el mundo lo sabe, es que el precio de la empresa sea caro, y haya poco margen para ganarle dinero.

Como dice A. Guzmán de Lázaro, hace 15€ todo el mundo sabía que Inditex era bueno, y todo el mundo pensaba que estaba en un precio razonable. Ahora 15€ después nos dimos cuenta que el "mercado" no pensaba lo mismo.

Insisto en Skorpio Tankers (NYSE STNG).

Han tenido que levantar capital por 30 millones de acciones. El efecto, el smart money ya llevaba días especulando con ello, ha sido inmediato: ha bajado un 10% en 3 sesiones y ya está en mínimos históricos.

Skorpio Tankers es una firma MUY APALANCADA financieramente y depende básicamente de una subida rápida de los rates. Este movimiento es muy significativo ya que indica que no esperan esa recuperación de rates a corto plazo (al menos en el tiempo para el que tienen caja que es para unos 10-12 meses).

Y la dilución ya no es recuperable, el precio target cae. No lo he calculado todavía y lo siento por los inversores de Skorpio Tankers aunque los movimientos de muy corto plazo de activos tan volátiles son impredecibles.

Es la segunda vez que le pasa a Magallanes en su segunda inversión en el mercado marítimo.

Esto es a lo que me refiero que es el riesgo de la apuesta de Azvalor por los valores cíclicos en la parte baja del ciclo. Son compañías muy necesitadas de capital y su balance está cogido con alfilres a la espera de una recuperación de la matria prima o de los fletes. Unos simples 6 meses marcan la diferencia.

 

Roadtofreedom,

En la carta del segundo semestre, Ivan indicaba que el nivel de deuda frente al valor de mercado de sus barcos es ligeramente inferior al 60%. Aunque entiendo que el valor de liquidacion no tiene que ver con el nivel de deuda o generacion de cash flow, intuia que no Scorpio no es una empresa demasiado apalancada. Sin embargo esta ampliacion de capital demuestra lo contrario. Sera interedante ver si Magallanes contemplaba la posibilidad de la ampliacion de capital en su tesis de inversion. Saludos

Skorpio Tankers es una, si no la más, empresa apalancada en su segmento. Tras la fusión con Navig8, la tesis de inversión es muy simple: una apuesta a la subida de rates en el periodo en el que aguanta su balance.

Este movimiento indica claramente que los gestores no están esperando una subida de los rates en dicho periodo (10-12 meses). Es un mensaje negativo, muy negativo.

Necesitan FCF como el comer y por los rates están viendo que no les va a llegar. Han tenido que recurrir al mercado para levantar 90 millones de dólares a las espaldas de los sufridos inversores actuales.

Ahora sí que es un empresa a poner en el radar :-)

No es tan "sencillo" como mirar la deuda vs el valor de sus activos. Es importante ver cómo y cuando maduran sus obligaciones.

Este subsegmento de los Product Tankers es una apuesta de rates vs FCF vs deuda vs timing. No es más, pero es muy difícil porque si te pillan levantando capital te han jodido parte de la inversión.

No existe un segmento de inversión que trate tan mal a los inversores como el sector marítimo. Pero si aciertas en el timing, es un segmento de multiplicar con rapidez y facilidad.

Muy especulativo. ¿es value? creo que no pero eso ya es otro debate.

 

Según he podido extraer del investing.com, los precios de las materias primas en un año se han comportado de la siguiente manera:

 

Oro   11,67%   Plata   2,54%   Cobre   22,78%   Platino   4,00%   Petróleo Brent 10,33%   Petróleo crudo WTI 6,87%   Gas natural   -14,66%   Bobina de Acero 30,00% aprox Mineral de Hierro 15% aprox

 

Quitando el Gas ¿que es lo que tiene que subir para que el fondo empiece a tirar?

¿el algodón, el azucar o quizá el algodón de azucar ? Ya sé que algunos me diréis que el dolar se ha depreciado, y tal...

Esto es una pregunta sin ninguna intención, solamente por intentar comprender...  

 Saludos

 

Necesitan que arranquen las compañías más apalancadas que tienen.

Y que despierten los 2 peores sectores de l iversión: transporte marítimo y energía.

Si el ciclo se alarga y despiertan las materias primas, doblan el fondo muy fácil.

Es una apuesta e imagino que ellos están muy convencidos.

 

El problema no son solo las MMPP, tambien lo son las compañias que están super apalancadas y muchas de ellas en la cuerda floja.... que como hagan ampliaciones de capital ya pueden subir las materias primas que no se gana un euro en ellas ni de coña, apuesta muy arriesgada a mi juicio de AZ, que por nuestro bien espero que salga bien, eso sí yo estoy ACOJONADO. Un saludo

Entiendo entonces que no son capaces de mantener la estructura de empresa con el FCF que generan y que necesitan por tanto endeudarse para mantener en marcha la empresa a la espera de que suban los precios de sus servicios sobre los cuáles tienen una capacidad de influencia muy limitada, puesto que es un servicio sin muchas ventajas competitivas y por tanto es prácticamente una commodity. ¿Voy bien? jejejej

Ya,

son varios frentes, que además están inter-relacionados y en una determinada fase del ciclo que tiene despejarse.

Gracias

 

Joddrr,

  tu acojonamiento me deja mucho más 'tranquilo'  .Es grato encontrar gente con la que compartes sentimientos, ja,ja...

Me siento como alguno de los personajes de 'La gran apuesta' de Michael Lewis.

 

Saludos

 

Consol Enery un -15% ayer. ¿Tienes idea de que ha pasado? 

Un spin-off. La empresa se dividió en dos, ahora azValor tiene acciones de las dos. En realidad no perdieron nada.