BC Popular- 6,750 04/2018 ES0213790035

Gracias por la explicación, menos mal que estáis por aquí.

Pues una incertidumbre menos en el cálculo, en este caso desfavorable.

Saludos.

Y ahora resulta que el POP está estudiando integrar al Banco Mare Nostrum.
http://www.cnmv.es/Portal/HR/verDoc.axd?t={aa0f54d5-0e58-4c44-a4b1-ff62e4e9952b}

Veo que ese banco es una unión de 4 cajas, CajaMurcia, Penedés, CajaGranada y Sanostra. ¿Qué tal veis la operación?

Si está pensando en comprar más cajitas, el POP no debe estar tan mal no?

Y las preferentes de esas cajas, se moverán más al calor de la noticia?

Saludos.

Esas cajas ya habían canjeado por depósitos.
Popular subía ahora 2% frente 0,7% IBEX.
A mi no me suena tan bien. Digerir estas adquisiciones suele ser costoso. Pero todos tienen su cruz a cuestas: BBVA Unnim, Sabadell CAM, Vascas Cajasur, Popular Pastor, Caixa Cívica, el único que se salva, como siempre es tito Botín.
Será el que compre el último, mejor y más barato.

BMN ha sido de los que ha canjeado todas sus preferentes y su deuda subordinada por depósitos a 4-5 años con intereses ridículos, así que por ahí no hay nada que rascar, si te fijas en los movimientos de AIAF verás que se están cambiando muchos millones todos los días al 100% lo que nos indica que se los recompran al 100% y luego se los secuestran en los depósitos.
Respecto de la integración, no tenía ni idea, pero vamos ni un mal comentario había escuchado, está claro que POP quiere alcanzar un tamaño crítico cuanto mayor mejor aunque sea a base de operaciones indigestas, ya veremos si sale la operación cuales son las condiciones.

Hola,

en anteriores posts se ha estado hablando de como cubrirse de perforar el suelo de 1,5 en estas convertibles de aquí a la fijación del precio del canje. Pero, ¿como os cubririais (ya que no hay CFDs del POP), una vez fijado el precio de canje de una posible bajada de la acción desde ese momento hasta la entrega de las acciones? Me imagino que sería con algún put. ¿Cual veis mejor y como sería la estrategia de su compra? ¿También a quintos en los 5 días de fijación del precio?

A los niveles que tú tienes compradas estas convertibles no sería ninguna locura que miraras un día como hoy algún warrant put sobre POP con vencimiento diciembre o marzo para irte cubriendo parte de la operación, desde luego tanto el 1,5 como el 1,8 se han abaratado considerablemente y te dejarán un margen de ganancia majo cubriendo un amplio espectro de cotización sin tener que poner mucho dinero adicional.

Buenos días. Depende de tu tolerancia al riesgo y me explico.
Si queremos hacer una cobertura perfecta con Puts ya sabemos que por el propio mangoneo del producto (el warrant), perfecta, perfecta nunca va a poder ser como en el caso de los CFDs. Bien,dicho esto, la cobertura cada uno puede elegir su grado y cuánto se quiere gastar en ella. Si partimos de la base de que queremos que el put comprado gane todo lo que pierdan las acciones que nos han dado en la conversión, entonces debemos hacer una cobertura delta neutral, es decir:
Cada acción POP va a tener delta=1
Cada warrant tendra delta diferente, según strike y vencimiento, como aquí hemos cogido todos warrants DIC12, el vencimiento es el mismo, de modo que el strike elegido es el que me hace que varíe el delta, pero... al ser un put comprado dicho delta siempre será negativo. Es decir, mientras más baja el subyacente (POP), más sube el valor del put. Supongamos que hago la cobertura el quinto día del canje, o el mismo 4 de octubre por la mañana, ya sabemos cuántas POP nos corresponden, supongamos 5000 POP, pues el delta de mi lado largo es +5000. Miramos los warrants puts y veremos que a más ITM más caro será pero también tiene más delta, por lo que tendremos que comprar menos para equilibrar los 5000 de POP.
Miro la cadena de opciones de interdín (datos de ahora por ejemplo) y veo que:

PUT 2,1 DIC12, delta= -0,52, pues debería comprar: 5000/-0,52= 9615 puts, de modo que estos puts tienen un delta global de -5000 y por tanto la totalidad es delta neutral, eso sí, es delta neutral sólo en este momento inicial. La prima teórica de este put la tenemos ahora en 0,37, así que hay que preparar: 3557,55 euros para la cobertura. No he mirado precios de warrants pero andarán por ahí, es sólo un ejemplo.
Pero también puedes tomar por ejemplo:
PUT 1,5 DIC12, delta=-0,25, y prima 0,08 así que: 5000/0,25= 20.000 puts, a razón de 0,08= 1600 euros., también sigue siendo delta neutral la totalidad de la cartera, siempre y cuando el warrant put se comporte "noblemente" y no como le dé la gana al que cotiza el precio del put, pero... es lo que hay.
Claro, la cobertura delta neutral, en el momento en que POP comience a fluctuar pues deja de ser neutral, porque el delta del put cambia, el de la acción POP siempre es 1, de modo que, si lo queremos hacer académicamente correcto, deberíamos ir manteniendo dicha neutralidad a mercado, sea comprando más puts o vendiendo algunos de ellos. Aquí entra otra griega, la gamma del put, a menor gamma menos se mueve el delta del put, a mayor gamma más se mueve el delta del put (más tendremos que comprar/vender puts para mantener la neutralidad de delta). En los dos ejemplos que he puesto, el strike 2,1 tiene un gamma de 0,5421 y el 1,5 un gamma de 0,7458, así que... la cobertura con el 1,5 me sale más barata pero antes se me va a desajustar en cuanto empiece POP a moverse desde el minuto uno, la cobertura con el 2,1 será más "estable" en el tiempo. No tengo en cuenta tetha (el paso del tiempo) porque va a ser poco tiempo y todos los strikes en estos momentos tienen el mismo tetha en la casdena de opciones de Interdín. Bien, dicho todo esto, que sólo es teoría, el warrant hará lo que quiera el emisor, y el bocado de la horquilla nos lo comeremos sí o sí, por eso prefiero warrants caros aunque tenga que soltar más pasta ( va a ser por poco tiempo) porque no es lo mismo que te mangoneen un céntimo en 0,12/0,13 a que te lo mangoneen en 0,36/0,37, en el primer caso te mangonean el triple.
Sobre si hacerlo a quintas partes o cuando ya sepamos con seguridad lo que nos dan... pues depende, si lo haces al final del todo y en el momento que lo hagas POP ha subido respecto a lamedia de canje, enhorabuena, la cobertura te saldrá más barata, el put valdrá menos, si es al revés, pues... lo contrario.
Todo un mundo esto de las opciones como cobertura, pero... los warrants desgraciadamente NO son opciones como tal.
Todo este rollo tiene como es lógico sus matizaciones, apuntes y mejoras, que aquí hay mucho máquina de las opciones en el foro que algo más pueden aportar a buen seguro, pero vamos, la cosa no dista mucho de lo que te he comentado.
Un saludo.
Un saludo.