Bono español a 3 años.

Buenos días.

Overseas investors who own half the nation’s bonds could demand higher borrowing costs, warn analysts

• La mitad de la deuda en manos extranjeras, muchos japoneses. Y nuestra querida España. Pues un poco mejor, el 43% en manos de los no residentes. En Italia el 27% de la deuda en manos de nacionales.
  • Las familias italianas poseen el 11% de la deuda soberana, en Francia el 0,1%. Eso dice ahí.
• Francia se financia a largo, 8,5 años de media. Es decir, cada año hay que refinanciar el 8-10% de la deuda.
• Hay miedo por lo obvio: cualquier calamidad en el mercado de deuda francés se extendería por toda la zona euro.
• Un tercio de la deuda francesa tiene una duración de 1 - 5 años.

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Seguimos en FT.

El cambio climático impulsará los precios de los alimentos y el exceso de liquidez que todavía se deja sentir en los mercados los hará estallar. Muy preocupados, sí, los bancos no remuneran, la deuda hay que financiarla a gusto de la clase política, ¿adónde creen que va a ir el dinero?
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[][][][] ¿Cree alguien que las nucleares van a solucionar el problema energético europeo?

Pues parece que no, pero la noticia tampoco es nueva.

En la época de Angela Merkel ya se hizo patente en Alemania que por culpa de tanto entusiasmo renovable y tanta fobia hacia las nucleares muchos estudiantes estaban abandonando la correspondiente especialidad por temor a no encontrar trabajo con un título de ingeniero nuclear en la mano. Por si fuera poco, el problema también afecta a Francia.

Atomic power producers in France, the UK and Sweden are having trouble finding the hundreds of thousands of welders, engineers and planners needed for reactors they’re building now and ones they’re eyeing for mid-century.

 Desconozco esa emisión de bonos del área euro. 

• https://www.bde.es/webbe/es/estadisticas/compartido/datos/zip/TE_TIPOS.zip, de la página de estadísticas del Banco de España.

• El archivo mencionado contiene las medias mensuales de las emisiones de letras a 12 meses y de bonos a 3 años desde los ochenta.
  • Hay que tener en cuenta las las emisiones de letras a 12 meses en el pasado podían tener lugar más de una vez al mes, los bonos se podían distribiuir de forma irregular, también hoy en día.
    • Por esta razón la única alternativa para poder comparar es recurrir a las medias de los rendimientos de las subastas.
  • Nos ofrece las medias para el tipo medio de la subasta y para el marginal. Selecciono el tipo medio.
  • Suprimo todos los meses donde faltan las dos emisiones o una de ellas.
  • Por las comprobaciones aleatorias que he realizado hasta la fecha, el archivo se limita a utilizar los datos de bonos propiamente dichos, de tal manera que la estadística del Banco de España excluye emisiones tipo obligaciones con vida residual ... años. Sólo bonos.

• Espero que el gráfico se pueda ampliar haciendo clic sobre él.
• Muestra simplemente la diferencia entre la rentabilidad mensual del bono a 3 años (tipo medio) y las letras a 12 meses desde 1987.
  • tipo_medio_bono_3a  -  tipo_medio_letra12m

Esta diferencia de rendimiento bono_3a - letra_12m muestra las siguientes características.

• Valores positivos:  262 (bono 3a rinde más que las letras)
• Valores negativos:  65 (bono 3a rinde menos que las letras)
• Iguales:  1
• Total:  328

• En los años ochenta:  17
• En los años noventa:  27
• Entre 2006 - 2022 (9):
  • DIC 2006    •••    -0.125
    DIC 2007    •••    -0.068
    ABR 2008    •••    -0.039
    MAY 2008    •••    -0.235
    OCT 2011    •••    -0.112
    NOV 2011    •••    -0.754
    SEP 2020    •••    -0.001
    JUL 2021    •••    -0.006
    NOV 2022    •••    -0.186
• En 2023:  7
• En 2024:  5

• .... destaca ese casi 18,5% de valores negativos que venimos observando desde 2023 y todo 2024 sin interrupción, pues si falta algún mes se debe no a un cambio de tendencia, sino a que no tenemos subastas de bonos todos los meses.

The country has long benefited from investors dismissing the threat posed by its poor public finances given its core position within the euro area.

• Divisas: “La indefinición política en Francia debilitará al euro.”
• "Se avecinan problemas en Francia" tras la victoria sorpresa de la izquierda en las elecciones

[][][][] Expansión.

Wealth Managers React To French Election Results

The fundamental outlook for French sovereign credit is deteriorating, in our view, with a high and rising debt ratio, elevated fiscal deficits, and an increasing cost of funding. In our view, credit rating agencies are unlikely to act in response to the election results; instead, they will likely wait for effective legislative changes in fiscal policy. A key event to watch will be how the new French government will address demands from the European Commission with respect to its excessive fiscal deficit.

Considering the political timeline, more clarity will likely only emerge on this front around November.

Instead, we believe that France will continue to adhere to the fiscal programme of deficit reduction governed by the EU.

France still faces considerable medium-term challenges including fiscal consolidation, long-term sustainability of key pillars of the social contract (pensions, healthcare) and pressing needs to increase productivity. It is highly unlikely that a majority constructed out of necessity (to keep the far right out of power) will have the political capital to address France's long-term challenges.”

But the road to fiscal consolidation wanted by the EC may be bumpy and delayed under a hung parliament. 

Despite some political noise, and the occasional bout of market volatility, we think markets will now be driven by the improving fundamental picture of the European economy

France’s budget problems have not disappeared. The 20 September deadline for a credible deficit reduction plan looms ever closer. Macron’s attempt to force unity has instead fuelled yet more discord

No tengo tiempo de más, el artículo es largo, pero parece claro que tendremos que esperar a que pase el verano para comprobar el verdadero impacto de las elecciones francesas.

Dejo un último enlace que apenas he podido leer. Muy buen día a todos.

French banks face uncertainty after election outcome

Profitability and refinancing costs could be impacted by increased risks from the government side.

... noted that while large banks such as BNP Paribas, Société Générale and Crédit Agricole derive between 25 per cent and 46 per cent of their revenues from outside France, most of their funding is in French government bonds.

• The rating company is focused on debt affordability, it said
• France is grappling with a hung parliament after elections

La UE emite 9.000 millones de euros en bonos a cinco y 30 años