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Participaciones del usuario Kaisersoze

Kaisersoze 24/11/20 11:02
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Yo no sé lo que piensa el mercado. El mercado también somos nosotros o cobas. En tu caso lo desconozco pero al menos Paramés y yo no habíamos invertido nunca en shipping, así que el porqué de las valoraciones pasadas lo desconozco. Si miramos al pasado reciente, el dividendo crece y la cotización no. Así que tampoco parece muy fiable. Por supuesto no digo que no tengas razón, pero afirmar "el mercado tal..." me parece un poco osado.En cuanto a que es un sector que destruye valor. La verdad lo poco del sector que controlo no me gusta nada, el riesgo es desproporcionado. Sin embargo para mi el shipping lo representa TNK, no TGP. TGP gana dinero regularmente después de amortizaciones e intereses, eso es generar valor, no destruirlo. Ahora mismo genera valor al 20% de la inversión nuestra inicial (incluso más si sumamos dividendos). Hacer esto de forma predecible es un lujo, que para mi poco tiene que ver con el shipping clásico que evito como la peste.No sé porque la recompra de acciones que reduce la oferta y aumenta el BPA no va a hacer que suban. O la bajada de la deuda que reduce el pago de intereses y por tanto aumenta el BPA. Lo hace en todas las compañías del Mundo a largo plazo pero aquí no, aquí sería la única compañía en la historia que mejorando beneficios por acción no sube su precio a largo plazo.
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Kaisersoze 23/11/20 18:11
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Es un lujo poder contar con toda la información que aportas de forma gratuita. Gracias en nombre de la comunidad. Voy a intentar dar mi opinión y aprovechar para hacer una pregunta para el que me la pueda contestar.Primero un comentario. En cuanto al tema de recompras, pago de deuda o incremento de los dividendos, yo siempre voy a preferir dentro de un riesgo controlado la que mayor rendimiento cree. Creo que ahora mismo la recompra de la acción genera un rendimiento estimado del 20% del dinero utilizado (PER 5, cálculo simple), las preferentes en torno al 9% de rendimiento 'asegurado' y la deuda sino me equivoco debería ser inferior a las preferentes (sino no le veo el sentido). En cambio de los dividendos yo veo 79 céntimos de cada dólar. Para mi no hay color, pero como no todos los accionistas tenemos los mismos intereses, intentarán hacer un equilibrio. Lo veo justo. Ahora, que un accionista de España quiera que aumenten el dividendo lo veo algo ilógico.Y ahora la duda. ¿El desapalancamiento no debería tener también un efecto 'compuesto'? Hablo desde lo que me dicta la lógica. A menor deuda, menor apalancamiento, por lo que deberíamos pagar un menor interés por la deuda que quede. Por explicarme, si debemos 2.000 podemos estar pagando el 7% de 2.000 pero si solo debemos 1.000 podemos estar pagando el 5% de los 1.000, con lo que el ahorro no solo viene de la parte amortizada de la deuda sino del resto. ¿Estoy diciendo una barbaridad?Si esto previo es así (repito, lo desconozco, pero debería) recomprar las preferentes cuando se pueda sería una gran inversión. Retorno del 9% de la inversión 'asegurado' y un retorno adicional por refinanciar a un interés menor la parte no retirada de la deuda. Como accionista si con mi dinero realizan inversiones aseguradas del 10% con tipos de interés al 0% me siento Einstein.
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Kaisersoze 16/11/20 14:54
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
La filial norteamericana del BBVA gano 600 y 700 millones ajustados en 2018 y 2019 (reales fueron menos). Vender hoy día eso por casi 10.000 millones es una venta magnífica, no hay mucha pega que buscar. De capital andaba normal, ni bien ni mal. De producirse una crisis iban a tener unos cuantos años los beneficios casi a 0, pero ahora mismo el riesgo de ampliación no le veo tan bajo en ningun banco europeo. Es más, deberían recomprar parte de las acciones.
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Kaisersoze 12/11/20 18:26
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Con TGP no hay truco, mientras siga ganando dinero y no lo despilfarre genial, cada día vale más. Repagar deuda/preferentes es una muy buena opción. Cada euro invertido en preferentes produce un 9% de beneficios sin riesgo y ahorrándonos el pago de impuestos sobre dividendos. ¿Me quejaría si dieran más dividendos? No, obviamente. Pero tiene que haber un balance y lo veo adecuado.¿Cómo subiría de precio TGP? Nadie lo sabe. Hablar de que el mercado tal o el mercado cual, cuando TGP con distribuciones de 0,14$ el trimestre, un futuro más incierto y mayor deuda, se vendían más caras que ahora...pues eso, el mercado hará lo que haga. Nosotros tenemos que poner un precio a nuestro activo y olvidarnos del ruido. En el último año el precio ha variado de 16$ a 8$ y ahora a unos 12$. El valor no ha cambiado prácticamente nada, solo ha subido un poco.Si el año que viene subieran el dividendo a 0,30$ serían ya 3 años consecutivos de mayores beneficios, mayores dividendos, menor deuda, menor gasto en intereses...no sé qué más le podemos pedir a una inversión. Enfadarnos con los gestores por el mercado lo veo absurdo, hay que aprovecharse de él no estar llorándole día y noche.
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Kaisersoze 28/09/20 21:04
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
A mi que ciertas compañías como Teekay o Golar tengan unas estructuras tan complicadas con participaciones de control en varias filiales, acciones preferentes, deudas de todos tipos y a todos los niveles...no me gusta y lo digo como accionista de TK. Para mi es un signo de problemas para financiar proyectos. En el caso de TK al haber terminado el crecimiento de TGP y comenzado el alza en dividendos me parece que el horizonte es más claro de cara a invertir, por eso lo hice cuando este terminó. Los que invirtieron demasiado pronto ya se comieron una ampliación de capital.En el caso de Golar me suena un poco a TK, salvando las distancias del tipo de negocio y las posibilidades de crecimiento que parecen superiores en la primera. Me parece que es una empresa en crecimiento cuya financiación no está para nada asegurada. Filiales, deuda, preferentes, ampliaciones de capital, salidas a bolsa...Me suena a la misma historia de incertudimbre en la financiación y prefiero no entrar hasta que no se aclare el futuro. Sé que no es una información muy cuantitativa y que vende más que te enseñen una diapositiva con un precio objetivo de varias veces el actual, pero es mi sentimiento. Seguramente sea ventajista decirlo ahora que ha bajado a 6€ pero para mi sin saber que porcentaje de la Golar de 2023 van a tener los accionistas actuales, no veo sentido a intentar calcular un precio objetivo.
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Kaisersoze 02/09/20 20:29
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Para mi el petróleo tiene poco que ver con la industria solar/eólica. El petróleo se usa para transporte, lubricantes, plásticos, fertilizantes, llantas y muchos otros muchos productos químicos. Solamente el transporte concentra más del 60% del consumo y no creo que en África haya otras alternativas a medio plazo.El consumo de petróleo para producir energía eléctrica (que es la principal producción de la eólica/solar) me imagino que sea testimonial, generalmente se utiliza carbon o gas en las centrales sino estoy equivocado.
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Kaisersoze 27/06/20 13:38
Ha respondido al tema Análisis de Bayer: ¿Buen momento para entrar en Bayer AG (BAY)?
Creo que las cuentas que estáis haciendo del valor de Bayer sumando el precios pagado por Monsanto son incorrectos. Hay que intentar ver nuestras inversiones de forma objetiva y no tener un optimismo sin fundamento.Primero, que Bayer tuviera una determinada capitalización no significaba nada sobre su verdadero valor, igual que no lo hace ahora.Segundo, que Bayer pagara 58.000 millones por Monsanto no añade 58.000 millones a su valor. Por varias razones.No significa que Monsanto valga 58.000 millones, puede valer más o menos.De la compañía han salido 58.000 millones, que tenía antes de realizar la operación. Si Monsanto valiera 58.000 millones el valor de Bayer no cambiaría.Tercero, el mercado está considerando que los 70.000 millones de coste de Monsanto son superiores a su valor, por lo que el valor de Bayer después de la compra ha bajado, por dar más dinero por algo de lo que vale.Sumar a la capitalización de Bayer en su día el precio pagado por Monsanto y añadirle un 25% no es un cálculo riguroso del valor de Bayer. Un cálculo 'riguroso' parte de la estimación de beneficios a futuro que esta empresa puede lograr, lo predecible de estas y el riesgo.Ahora mismo los beneficios estimados a futuro son enormes respecto a el precio pagado, además de que lo normal es que vayan creciendo por el sector en el que está y ofrece protección contra la inflación por el poder de fijación de precios. Pero no nos engañemos, el riesgo de que estas expectativas no se cumplan es muy alto por la monstruosa deuda.En mi opinión aún teniendo en cuenta los riesgos, es una gran inversión que creo muy difícil que salga mal, por eso es mi tercera posición en cartera con más de un 15%. Si a 3-4 años se cumplen las previsiones de la directiva el valor debería dispararse. Mucha menos deuda contra unos ingresos muy superiores, un sector en crecimiento y una empresa que ha proporcionado este los últimos años. Podría irse a PER 20 y multiplicar su valor actual por 3-4 veces sin ningún problema.
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Kaisersoze 25/06/20 18:07
Ha respondido al tema Análisis de Bayer: ¿Buen momento para entrar en Bayer AG (BAY)?
Muy buenas. Tengo sentimientos encontrados con el acuerdo por el Glifosato. Por un lado tenemos la certidumbre de conocer el roto. Por otro la deuda de Bayer va a ser de cerca de 40.000 millones a final de año. Más de 3 veces EBITDA, lo que es muchísimo.Se que el pago en intereses de la deuda está muy por debajo de beneficios (7.000 después del pago de 1.500 en intereses) dado que el tipo de interés de esta es muy bajo y el margen EBITDA muy alto. También la previsión es tener un free cash flow de 10.000 millones en 2022 con lo que la deuda no parecería tan difícil de manejar, pero una gran deuda es siempre un  gran riesgo. Bayer estará varios años digiriendo esta compra para llegar a una situación mejor.Lo bueno es que entre estos 10.000 millones de pago y el fondo de comercio de 40.000 vamos a estar muchos años pagando muy poquitos impuestos sobre el beneficio, lo que permitirá desapalancarse más rápidamente. También creo que Bayer ahora mismo es una buena protección contra la inflación que considero un riesgo real. En caso de inflación la deuda se 'esfuma' y Bayer debería ser capaz de adaptar precios y mantener el margen.
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Kaisersoze 22/06/20 12:34
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Yo creo que la inversión del tipo de Cobas sí que tiene futuro y su esquema de incentivos está alineado con sus partícipes. Si en lugar del desastre de resultados que ha tenido hubiera hecho crecer el fondo, tendría 3-4 veces más patrimonio y por tanto 3-4 veces más ingresos, lo que se traduciría en un aumento superior de los beneficios.Lo que si creo es que la comisión del 1,75% es una auténtica barbaridad. Con esa losa superar al índice es prácticamente imposible y puede que esto les lleve a hacer apuestas arriesgadísimas (Azvalor es prácticamente un casino). Que encima los 3 fondos value más reconocidos (Azvalor, Cobas y Magallanes) cobren justo lo mismo, es también muy raro y deja esta industria por los suelos en cuanto a honestidad. Más cuando los tres gestores han soltado mentiras groseras repetidamente.En resumen el problema no es la industria, que es totalmente válida y tiene unos incentivos razonablemente alineados, como la calidad de los gestores, tanto humana como inversores. Al menos yo no estaría tranquilo dejando mi dinero a ninguno de estos comerciales.
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