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Participaciones del usuario Louen

Louen 13/08/17 22:14
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Hola, Rivaldinho.  Es cierto que por Diafarm se ha pagado un precio que, personalmente, me parece exagerado a primera vista. Pero lo cierto es que Diafarm ofrece una oportunidad estratégica interesante, al dar a FAES la posibilidad de meter la cabeza en Francia e Italia con una red de distribución ya construida, al menos para sus productos OTC. Personalmente, pienso que eso es lo que ha llevado al sobreprecio.  En cuanto a Tecnovit, no le daría muchas vueltas. Conocen el sector y han hecho un gran trabajo con Ingaso, incrementando tremendamente sus márgenes e ingresos.  Discrepo de que no hay datos de ITF. No los hay en el HR de la compra, pero sí en las cuentas del semestre. Por ITF pagaron 5,5 M €, está en el informe semestral, en los datos sobre cambio del perímetro (aunque tenía un poco de caja neta, medio millón o así, así que se quedaría en 5 M €). No hay datos previos, pero sí sobre la actividad de este año. Este semestre Initial Technical Foods ha facturado 3,5 M € y ha registrado unas pérdidas de 0,3 M €. Eso sí, no creo que esa sea la situación habitual (la empresa no tenía deuda sino caja neta, y eso es simplemente imposible en una empresa con pérdidas habituales).  Un saludo. 
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Louen 13/08/17 16:05
Ha respondido al tema Una bomba va a explotar en la renta fija. ¿Dónde nos refugiamos?
Personalmente, no veo tanto riesgo de un colapso como tal, viendo que la economía a nivel global parece ir relativamente bien, como de una rentabilidad totalmente plana, o negativa, al invertir en renta fija, especialmente de países desarrollados, que en princpio es la que más garantías tiene.  A ver si me explico... no creo que vayamos a ver unos impagos terribles, porque ha habido un relativo desapalancamiento a nivel privado (a nivel público ya es otra historia... pero bueno) a la vez que han crecido los beneficios y la economía. Pero el rendimiento de los bonos es ridículo, y me cuesta mucho creer qu según vayan saliendo otras emisiones alguien quiera coger estas a los porcentajes de nominal que se están pagando ahora.  Pero bueno, oye, ya iremos viendo. 
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Louen 13/08/17 15:55
Ha respondido al tema Cuando invertir , año negativo , año positivo
Muy buena aportación. La verdad es que coincide con varios comentarios que he oído a gente de Morningstar en entrevistas en podcast, que coinciden no sólo en eso, sino en que normalmente tienen más revalorización (como grupo) los fondos con menos estrellas de puntuación, porque son los que suelen venir de años malos.  Lo malo de eso es que, aunque son cosas que a nivel estadístico y como grupo suelen cumplirse, no siempre se dan en cada fondo individual, así que sigo pensando que es mejor invertir sólo por confiar en la filosofía o métdoo del gestor. 
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Louen 13/08/17 15:50
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Prosegur (PSG)?
Hola a todos La verdad es que los resultados del semestre me han parecido bastante positivos. ¿Cómo veis la empresa? Me resulta curioso que esté tan estancada este año, con el crecimiento (relativo) que parecen tener todas las unidades y la mejora del balance a raíz de la OPV. No llevo Prosegur, pero me estoy planteando entrar desde hace tiempo porque parece una empresa bien gestionada y con un crecimiento aceptable.  Lo del dividendo a raíz de la OPV de Cash... me parece que esperaban captar más dinero y que al final podemos irnos olvidando, porque no ha vuelto a mencionarse...  Un saludo
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Louen 13/08/17 15:46
Ha respondido al tema Almirall (ALM): seguimiento de la acción
Los chicos de Alterinver han hecho un análisis bastante curioso sobre Almirall, para acabar valorándola en unos 9 €. La verdad es que las estimaciones que hacen me parecen bastante prudentes, sobre todo porque no se tiene en cuenta el lanzamiento de ninguno de los productos que tienen en el pipeline http://alterinver.com/es/2017/08/analisis-fundamental-de-almirall/
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Louen 13/08/17 15:41
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Personalmente pienso que está extremadamente barata, pero porque no se entienden bien las relaciones entre los resultados y los flujos de efectivo reales. Tengo colgado por ahí un análisis bastante larguillo de la acción (no os lo enlazo por no hacer spam), y el resumen es más o menos el siguiente:  FAES Farma ha publicado un beneficio de 36,6 M € en 2016, pero su generación real de efectivo ha sido de 44 M €, una vez descontadas las inversiones (11 M €)... y de esas inversiones sólo en torno a 3 M € corresponden a lo sumo a inversiones de mantenimiento, viendo las cuentas de otros años. Así pues, el FCF ajustado estaría cerca de 52 M €.  ¿Por qué hay estas enormes diferencias entre el beneficio reportado y el FCF ajustado que menciono? Primero porque FAES lleva unos años pagando muy poquitos impuestos. Es verdad que en la cuenta de resultados aparecen 9 M € de gastos en impuestos, pero FAES paga 3. ¿Por qué? Porque los gastos en I+D son deducibles, con lo que se van compensando poco a poco. Es cierto que los activos van bajando poco a poco, pero aún quedan como mínimo para 3-4 años más (quedan unos 40 M € de activos por compensar, y con el aumento de beneficios se irán compensando más rápido). En cuanto al ajuste por inversión, normalmente se venían invirtiendo sólo entre 0,5 y 3 millones de euros en mantenimiento y sustitución de inmovilizado material, pero en los últimos 2 años y medio la inversión ha aumentado a más de 10 M € por ejercicio... porque se están preparando nuevas instalaciones para I+D y ampliando capacidades de producción, no son gastos regulares.Una vez se regularicen las inversiones de inmovilizado esas cifras deberían acercarse más a 3 M € o así (los considero en la franja alta por el mayor volumen total de inmovilizado).  Sumando eso y los aumentos de ingresos por bilastina, tanto en Japón como en el resto del mundo, que presentan márgenes muy muy altos (los ingresos de FAES han aumentado en 40 M € desde 2011, y los resultados en 22 M €, indicando grandes márgenes en esos nuevos ingresos... el FCF ha aumentado en 28 M €), y no me extrañaría ver un FCF de cerca de 80 M € en 2019.  Pero bueno, todo se andará, y ya veremos si me equivoco o no xD
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Louen 11/08/17 18:19
Ha respondido al tema Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
A ver, que nos estamos comportando como si no hubiera subido un 50% (aun después de las caidas) en el año, y multiplicado por más de 4 su precio desde el año pasado... un poco de calma, leñe XD Ya subirá que los números son buenos. 
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Louen 08/08/17 22:46
Ha respondido al tema Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
Personalmente, sigo pensando que el éxito en bolsa viene de perder la menor cantidad de veces que se pueda, aunque las ganancias sean más moderadas. Enhorabuena por haber entrado a 0,60, pero yo en ese momento no veía (ni veo, aún repasando las cifras) que Ercros fuera una inversión especialmente segura. De hecho, en aquellos momentos la dirección de la empresa anticipaba un EBITDA inferior al actual para 2020, o al menos eso daban a entender en la presentación del plan ACT, los márgenes eran menores y no se esperaba este repunte en la demanda de cloro. Enhorabuena por haberse adelantado a ello, en serio, pero a mí situaciones como la de Ercros en aquel momento, o la actual de Deoleo, o la de Nicolás Correa o tantas otras, normalmente no me ofrecen la confianza suficiente como para entrar, a pesar del potencial de subida en caso de que las cosas vayan bien. Y, sinceramente, no me está saliendo tan mal y me basta.  Dicho eso, me encantaría ver un análisis de Ercros en aquel momento, para aprender y poder pillar la próxima. Si guarda alguno, tanto propio como que le ayudara, le agradecería que lo compartiera.  En cuanto a la normativa que comenta Capitantorrezno, ojo, que parece que lo de Solvay Torrelavega va a colar, por lo del cambio de propietario. En fin, esperemos que no nos afecte demasiado. En cualquier caso, salvo novedades, parece que todo vaya bien   
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Louen 08/08/17 22:33
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Cuando la acción llegó a 18€, primero, había muchas menos acciones en circulación (algo más de la mitad) y segundo estabamos en 2007, en medio de la mayor burbuja bursátil que se ha visto por aquí... y aún así esa situación duró muy poco, esa situación, cosa de un mes, cerrando ese año a 9€ por acción (y eso teniendo presente que había muchas menos)  Haciendo los cálculos un poco de aquella manera, se estaba valorando a más de 100 veces beneficios en los momentos esos en los que llegó a alcanzar 18 (y 19 también)... De verdad que entiendo que haya frustración, hasta cierto punto, con la cotización, porque no creo que corresponda a los fundamentales... pero tampoco nos vayamos a locuras. La empresa va bien, los cargos relevantes en la empresa están comprando acciones, parece que la cotización ha frenado su caída... de verdad, no entiendo el tono tan negativo en el foro. Bueno, sí lo entiendo, aquí un montón de gente zumbando con lo de la manipulación y los propósitos ocultos. Yo la verdad es que estoy un poco cansado de oirlo. Además, siempre es el mismo patrón. 4 o 5 hablando de acción manipulada para una OPA o para sabediosque, siempre con información de primera mano y el más alto nivel. No hace tanto se leían las mismas historias en foros de Ercros (no sólo aquí, vamos, creo que es algo común a muchos foros de bolsa), y estoy seguro de que en muchos otros.  De verdad, que si tanta información secreta tenéis, no sé qué hacéis perdiendo el tiempo por aquí en vez de forraros. En cualquier caso, ya que estáis, os agradecería que compartierais esa información, o que explicárais esas operativas, más allá de referencias ambiguas a barreras de acciones y demás.  Por otro lado, si lo que os molesta es que baje la cotización, no sé qué hacéis dando tanto la tabarra con mensajes sobre oscuros propósitos y conspiraciones, y menos en esos tonos tan apocalípticos. De verdad que a veces me da la impresión, seguro que equivocada, de que se busca el pánico entre los que lean esas opiniones. Y, sinceramente, si no queréis eso, os animaría a adoptar un tono más sosegado, porque creo que en alguien que no conozca bien la empresa lo único que pueden causar esos mensajes es una impresión muy negativa de la acción y la empresa. Pero oye, allá vosotros.  Un saludo. 
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