Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Totalmente de acuerdo!!

Lo ves como el típico regateo, ofrezco menos para asustar y así la junta directiva se ofende y puede decir que lucha por el accionista y después ofreces lo que ibas a ofrecer pero ahora ya parece bueno al lado de la primera oferta y así los directivos hasta se cuelgan una medalla 

Es que es eso. Llámalo regateo, o llámalo negociación. La dialéctica y la gestualidad estarán adaptadas al contexto, es decir no va a ser la misma que la que se tiene cuando se regatea el precio de un bolso falso en un puesto de feria, pero en el fondo va a ser lo mismo, un regateo, una negociación para conseguir que coincidan en algún instante del tiempo el precio ofertado y el demando y cerrar así la operación.

 

Santander Credit Research | Grifols (B s, B+ s) comunicó ayer a la CNMV que ha recibido una oferta no vinculante por parte de Brookfield que considera un precio de 10,50€ por cada acción de clase A y un precio de 7,62€ por cada acción de clase B, lo que implicaría valorar el equity de Grifols en 6.500 M €.

Según el hecho relevante comunicado a la CNMV, Brookfield envió la semana pasada sendas cartas al Comité de Transacciones de Grifols, constituido por el Consejo de Administración del emisor el 12 de julio de 2024, solicitando determinada información para finalizar su ejercicio de due diligence y, al mismo tiempo, indicando la valoración antes mencionada, la cual representa una prima del 22% sobre el precio no afectado a 4 de julio de 2024 (cuando Brookfield manifestó su interés por primera vez).

El Comité de Transacciones del Consejo de Administración indicó que la potencial oferta indicada anteriormente infravalora significativamente las perspectivas fundamentales del emisor y su potencial a largo plazo. En consecuencia, el Comité de Transacciones afirmó no estar en condiciones de recomendar al Consejo apoyar una oferta pública a dicha valoración ni de recomendar a los accionistas de Grifols aceptar una potencial oferta al precio indicado.

En relación con la nota enviada ayer por Brookfield, el Comité de Transacciones de Grifols convocó al Consejo de Administración para que se reuniera ayer por la tarde de forma extraordinaria para analizar la información recibida. En esta reunión no participaron aquellos consejeros que se encuentran en conflicto de intereses. El Consejo de Administración emitió su opinión anoche, declarando que no recomienda a los accionistas aceptar la oferta por los mismos motivos expresados por el Comité de Transacciones.

Opinión de Research: Como hemos indicado en nuestros últimos comentarios sobre Grifols, la situación es binaria: aunque cabe la posibilidad de que la transacción de Brookfield siga adelante y los bonos se amorticen a 101 debido a la cláusula de cambio de control, también creemos que si la operación no prospera se produciría una reacción negativa en los bonos de Grifols. La oferta inicial mostrada está por debajo de las expectativas del mercado, especialmente en lo que respecta al precio de las acciones B, lo que explica la reacción negativa experimentada por los bonos y las acciones ayer. Por fundamentales, seguimos recomendando Sobreponderar la deuda de Grifols, basándonos en nuestras perspectivas de mejora del negocio en el 4T24 y en 2025, especialmente teniendo en cuenta que Biotest comenzará a aportar EBITDA el próximo año (€90mn vs. €55mn in FY24) y que la generación de flujo de caja previsiblemente mejorará significativamente en 2025. Creemos que las proteínas de Biotest (Yimmugo, alfa-1 y fibrinógeno) se beneficiarán del apalancamiento operativo y de la capacidad de comercialización de Grifols en EE.UU. en los próximos años. En términos de flujo de caja libre, estimamos €300-400mn en 2025, y ésta fue la previsión proporcionada por la empresa en junio una vez eliminados los €370mn de capex extraordinario en 2024. Ahora estamos a la espera de las previsiones para 2025, ya que el nuevo director financiero ha indicado que facilitará estas cifras en la presentación de resultados del ejercicio 2024, prevista para finales de febrero.

Morgan Stanley hablaba de 11 € allá por el mes de Mayo, antes de conocerse la efectiva ejecución de la venta de Shanghai Raas, la subsiguiente (exitosa) refinanciación y extensión de parte de los vencimientos de deuda y (más importante si cabe) la mejora gradual lograda en los resultados trimestrales que se han ido presentando (2T y 3T), así como la confirmación del guidance para todo el 2024 (EBITDA > €1.8Bn y DFN ~4.5x EBITDA) y las perspectivas de mejora intactas para el 2025.

Por cierto, veo que no te has hecho eco de que los Sres de Gotham están imputados por manipulación de mercado, cuando en su día alabaste sus actuaciones (con el famoso "El Rey Desnudo") y su vaticinio de que el valor de las acciones de la Compañía era tendiente a cero? Lo comento porque hay unos señores Canadienses y Singapurenses que la valoran (de momento) en nada más y nada menos que €6.5Bn.

Debo 11.000 ...valgo 6.000...un abrazo.

Si hubiesen dicho que tendia a menos 5.000 ...que habria pasado?...un abrazo.

muy bueno el detalle que das sobre de dónde sale la valoración de 11 euros  de Morgan Stanley  que cita la "noticia" , asesor contratado por Grifols para la valoración, porque si el consejo rechaza los 10,5 euros de Brookfield por infravalorar significativamente la compañía, no veo que de 10,5 a 11 haya una diferencia "significativa". Así que deberían actualmente tener un informe con un precio notablemente superior.
Vamos a ver cuánto está dispuesto a rascarse más el bolsillo Brookfield, porque me da que históricamente no ha sido muy generosa con sus ofertas en otros casos, y si ha estado gastando bastante tiempo y dinero de su personal en análisis, negociaciones con financiadores y co-inversores,etc no creo que sea para renunciar al primer rechazo.