Merlin Properties (MRL)

como señala Bankinter, sería mejor que la ampliación -si es solo para socios institucionales- sea en la filial de centros de datos,  para evitar dilución o tener que andar ajustando con primas sobre la cotización:
 "todavía está por definir la forma en la que quiere captar el capital. Desde nuestro punto de vista, tendría sentido dar entrada a un socio en la filial de centros de datos, con una participación inferior al 50%.La opción de ampliar capital en la matriz tendría impacto dilutivo en NAV superior al -6%,que absorbería gran parte de la creación de valor esperada con los centros de datos. Merlin Properties cotiza actualmente conun descuento del -35% sobre NAV (15,08€/acción).  "

 $MRL Merlin es una acción fuerte y alcista en el medio plazo. Tiene un rectángulo alcista activado, cuyo objetivo mínimo son los 10,8€. La próxima resistencia que tiene por el camino son sus máximos anuales en 10,06€. Si la supera, sólo le queda por el camino la resistencia de sus máximos históricos, en torno a 10,7€. Los soportes más importantes son 9,3€, los 8,7€ y los mínimos anuales que pasan por los 7,2€.

Seguimos invertidos, buen recorrido en las últimas semanas. 

Sobre el tema de los centros de datos: yo sinceramente creo que Santander no va a permitir una ampliación de capital a nivel de matriz si no es a un precio de al menos de 12,5€ (lo veo muy improbable durante 2024). Mi apuesta es que las fuentes de financiación serán dos principalmente:

 

Merlin Properties obtuvo un beneficio neto de 64,8 millones de euros en el primer trimestre de 2024, lo que supone un ligero descenso del 2,1% respecto al mismo periodo del año anterior, debido al inicio de las operaciones de los data centers y los mayores gastos financieros.

Los ingresos procedentes de las rentas de alquiler de sus activos de logística, oficinas, centros comerciales y centros de datos avanzaron un 4,2% --o un 3,8% teniendo en cuenta la cartera comparable en ambos periodos--, según ha informado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El resultado bruto de explotación (Ebitda) fue de 93,6 millones de euros, un 3,6% superior, mientras que el beneficio operativo (ingresos menos gastos) fue de 72 millones de euros, un 4,4% menos, debido también al efecto de la entrada en operación de los data centers y los mayores gastos financieros por el aumento de los tipos de interés.

La socimi asegura que la actividad inversora en este primer trimestre ha sido "moderada", limitándose a la consolidación del 100% de la propiedad en la ampliación de Plaza Ruiz Picasso, un edificio de cerca de 4.500 metros cuadrados anejo al desarrollo de Plaza Ruiz Picasso 11 en Madrid.

En cuanto a las desinversiones, ha vendido activos no estratégicos por valor de solo 3 millones de euros, aunque ha firmado otros 79,3 millones que espera escriturar durante el resto del ejercicio con una prima de doble digito sobre las tasaciones de 2023.

Por negocios, en oficinas, la compañía continúa registrando un incremento del 3,4% en las renovaciones de contratos pese a la alta inflación acumulada en 2022 y 2023 y un crecimiento de las rentas comparables del 2,8%, al mismo tiempo que la ocupación se mantiene estable en el 92,2%.

En logística, el crecimiento de las rentas comprables fue del 9% y el de las renovaciones del 5,2%, con una ocupación del 98,4%. En el primer trimestre ha entregado a Pepco la única nave desarrollada durante 2023 (A2-Cabanillas Park II B), con 47.000 metros cuadrados.

Merlin cuenta actualmente con más de 550.000 metros cuadrados de suelo adicional para desarrollo logístico y otros 140.000 metros para entregar a lo largo de 2025, con un nivel de precomercialización superior al 80%.

TASAS DE ESFUERZO MÍNIMAS

En cuanto a los centros comerciales, sus rentas crecieron un 4,8%, al mismo tiempo que las ventas de sus inquilinos avanzaron un 8,1%, con unas afluencias medias un 6,6% superior y una tasa de esfuerzo (porcentaje que representa el alquiler anual en relación con la facturación anual del establecimiento) en mínimos históricos del 11,6%.

En data centers, los de Madrid-Getafe, Barcelona-PLZF y Bilbao-Arasur están completamente operativos y entregados a clientes, mientras que tanto la licencia de construcción como la potencia del data center de Lisboa-VFX ya han sido obtenidas y en Bilbao-Arasur espera obtener la licencia de construcción del segundo edificio antes de fin de año.

El nivel de endeudamiento de la compañía se situaba a cierre del pasado mes de marzo en el 35% respecto al valor de sus activos (11.315 millones de euros), con una posición de liquidez de 1.393 millones de euros y un vencimiento medio de la deuda de 4,9 años. Todos los vencimientos hasta noviembre de 2026 han sido cubiertos con una combinación de deuda bancaria y bonos.

La compañía ha anunciado que pagará 24 céntimos de euro por acción de dividendo final de 2023 el próximo 4 de junio, que complementa a los 20 céntimos abonados el pasado mes de diciembre, totalizando así 44 céntimos.

DIMISIÓN DE BENJUMEA

El consejo de administración Merlin Properties ha aceptado y aprobado la dimisión de Javier García-Carranza Benjumea como miembro y presidente de dicho órgano, según ha comunicado la empresa este jueves a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Además, se ha aprobado por unanimidad, entre otros acuerdos, y para cubrir la vacante ahora existente a raíz de la salida de Benjumea, el nombramiento por cooptación previo informe favorable de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones de José Luis de Mora Gil-Gallardo con la condición de consejero dominical en representación del Banco Santander. Igualmente, este pasará a presidir el consejo de administración de Merlin 

Morgan Stanley | Tanto Segro (Top Pick) como Merlín Properties (MRL) (EW) tienen planes ambiciosos de crecimiento en Data Centers y ambas compañías cuentan con una estrategia sólida y atractiva para beneficiarse del crecimiento en este tipo de activo. Sin embargo, Ana Escalante (analista del sector) prefiere Segro a Merlin. Las principales razones son:

(i)                  Segro acaba de hacer una ampliación de capital en febrero de 0.9Bn GBp para financiar su expansión que implica 1.2GW de capacidad en 10 años. Merlin ha dicho que necesita 2Bneur de capital para financiar la segunda fase de su pipeline de data centers (200MW) que espera financiar con 1bn eur de deuda y 1Bn equity. 

(ii)                Segro ha tenido Data centres durante 20 años y Merlin acaba de empezar.

(iii)              La cartera de productos de Segro fuera de los Data Centres es más atractiva que la de Merlin.

(iv)              El NAV de Segro está tocando fondo mientras que el de Merlin aún puede caer más, aunque Segro cotiza en línea con el NAV y Merlin con un -30% de descuento.

Merlin y su ampliación de capital
17 julio 2024
Merlin Properties es este miércoles uno de los peores valores del Ibex, (-3,9%),  tras conocerse que ha convocado a su Consejo de Administración, para finales de esta semana, con el fin de lanzar una ampliación de capital por 1.000 millones de euros, con derecho de suscripción preferente, para financiar la expansión del negocio de centros de datos, según publica ‘El Confidencial’.
El mencionado importe equivale al 20% de la capitalización bursátil y al 14% del NTA (valor de los activos tangibles netos) de 2023 (ajustado por el dividendo pagado en el segundo trimestre de 2024). Según el citado medio, la operación tendría el apoyo de los principales accionistas, entre ellos Santander (22%), y se haría en la matriz y no en un vehículo específico.
Comentario.
La ampliación tendría que ser aproximadamente de 2 acciones nuevas por cada 9 antiguas y la acción nueva emitirse a un precio de 9,58 euros. El valor teórico del derecho sería de 0,14 euros. Si el precio de preampliación (el de cierre del día antes del inicio de la ampliación) fuese 10,34, la acción por efecto de esa ampliación caería de los antedichos 10,34  euros a 10,20, que tampoco es mucho, (-1,3%),  por lo que el título se recuperaría en pocas sesiones. El número de acciones se incrementaría en un 22,22%, pasaría de 469,77  millones a:  
Antiguas+Nuevas= 469,77 + 469.77/4,5 = 469,77+104,39 = 574,16. 
Emitiendo 104,39 acciones nuevas a 9,58 el importe que Merlin ingresaría  sería: 
104,390 * 9,58 = 1000,056 M€ ,  o sea los mil millones que es de lo que se trata.
La dilución del Beneficio sería 104,39/574,16 =  18,2% 

Un inversor que poseyera 900 acciones y quisiera suscribir la ampliación por las acciones nuevas que le correspondiesen, (200), debería de desembolsar 200 * 9,58 = 1.916 euros+Gastos de suscripción.. Estas cifras son solo orientativas porque se desconoce todavía la proporción de la ampliación. 

Dificilmente la ampliación podrá ser de 1 nueva por 5 antiguas porque en ese caso la cantidad  de acciones nuevas a emitir sería de 93,954 millones (aumento del 20%  sobre los 469,77 actuales).  Para poder ingresar los 1000 millones , se necesitaría fijar el precio de la acción nueva  a 10,64  euros, que sería una cifra por encima de su cotización actual (10,34). Quizá lo que hagan sea subir la cotización  de las acciones actualmente en circulación a 11, para que así el precio de emisión de la nueva  (10,64) quede por debajo y  el desdoble pueda ser de 1X5.

Análisis técnico: Merlin Properties busca apuntar la tendencia alcista principal 

Es importante que se sujete en las inmediaciones de los 10 euros 

18 julio 2024 

https://www.bolsamania.com/noticias/analisis-tecnico/merlin-properties-busca-apuntar-la-tendencia-alcista-principal--17094017.html 

 

La compañía del selectivo español parece que busca probar el soporte de los 10 euros. Si no consiguiera sujetarse en estos niveles no saltarían aún las alarmas, ya que podría buscar apoyo en las inmediaciones de los 9,50 euros, niveles en donde se encuentra la media de 200 sesiones. 

Su tendencia principal es claramente alcista. No obstante, para confirmar una continuación de las subidas deberíamos esperar a la superación de la resistencia de los 11,27 euros, máximos históricos dibujados este pasado mes de junio. Esto dejaría a la compañía en subida libre, sin resistencia alguna en su camino. Sin duda es un valor a tener muy en cuenta en las próximas jornadas. 

 

 
Comentario. 
Por lo que aseguran los analistas  técnicos, vemos que será dificil que caiga a 9,50. Mi opinión es que la sujetarán a 10, o 9,90   porque las acciones nuevas han de poder emitirse a un precio  lo más cercano posible a 10, o 9,90  pero ligeramente por debajo. Es decir  para hacerlas atractivas a los accionistas  y éstos las suscriban, las nuevas han de emitirse a un precio "algo" más barato de lo que coticen las antiguas.

Comentario sobre la nueva línea de negocio de los data centers.
Los  “data center”  los va a financiar con los 1.000 M€ de la ampliación más otros 1.000 M€ de deuda. Lo normal hubiera sido constituir una filial propiedad de Merlin al 50% con otro socio que aportara el 50%, es decir 1.000 M€ cada uno. No se necesitaría ampliar capital porque Merlin obtendría esos 1.000 M€ aumentando su deuda. De haberse decantado por esa opción a Merlin le correspondería el 50% de los beneficios de los alquileres de los “data centers”. Ahora tendrá el 100%, pero a costa de diluir en un 18,2% el beneficio por acción, (post 651). Sin embargo, es previsible que a medio plazo, el beneficio por acción suba más de un 18,2% sobre todo cuando  en un par de años, los  “data centers” estén ocupados al 100%.

 

Merlin Properties ha obtenido de beneficio neto 132,8 millones de euros en el primer semestre de 2024 frente a las pérdidas que registró el año pasado por valor de 47,5 millones, según ha informado este viernes a la Comisión Nacional de Mercados de Valores (CNMV).

La compañía ha cerrado desde enero a junio de 2024 con unos ingresos totales de 253,7 millones (un 4,3% más), incluyendo rentas brutas de 248,2 millones (4,4% más); además de un Ebitda de 88,4 millones y un beneficio operativo de 47,8 millones.

El valor bruto de activos ha situado en 11.375 millones, sin caída de valoraciones gracias a la revalorización de los centros de datos. El valor neto de activos asciende a 7.097 millones, con un ligero aumento del 0,2% respecto a diciembre 2023.

En oficinas la compañía ha continuado creciendo en ingresos comparables (+1,8%) y en renta de renovaciones (+1,1%). También la ocupación se mantiene estable, ligeramente al alza, "con previsión de superar el máximo histórico a fin de año, alcanzando el 93%", destaca.

Merlin ha hecho hincapié además en el "magnífico comportamiento de la cartera logística", con un crecimiento de las rentas comparables del +4,1%, un incremento de rentas en renovaciones (+2,9%) y una ocupación del 97,6% "que mejorará de cara a final de año".

Por último, Merlin ha señalado que el valor bruto de los activos asciende a 11.375 millones a 30 de junio de 2024, según tasaciones realizadas por Savills, CBRE y JLL. Por categoría de activos, ha destacado el valor creado en los desarrollos de centros de datos y logística (53,5 millones), que compensa la pérdida de valor de la cartera operativa (48,7 millones). El valor neto de activos asciende a 7.097 millones 

Merlin Properties todavía no ha tomado ninguna decisión respecto a la obtención de los 2.100 millones de euros necesarios para desplegar la segunda fase de su plan de centros de datos, que se esperaba para antes del verano.

Así lo ha confirmado su consejero delegado, Ismael Clemente, durante la celebración de una conferencia con analistas para explicar los resultados semestrales publicados el pasado viernes por la noche, que arrojaron un beneficio neto 132,8 millones de euros, frente las pérdidas de 47,5 millones del año pasado.

"El consejo de administración aprobó el viernes el nuevo plan de negocio de centros de datos, pero nada más. No podemos especular; el consejo tomará una decisión en algún momento y se ejecutará", se ha limitado a decir al respecto.

No obstante, ha confirmado que la financiación tendrá que cerrarse antes de fin de año para permitir el desarrollo del plan, aunque precisando que "cuanto antes se haga, mejor", para tener la mayor visibilidad posible.

El plan prevé el despliegue de nueva infraestructura en su centro de Bilbao-Arasur, con una capacidad de 94MW, y en Lisboa de 100 MW, a través de una inversión de cerca de 800 millones de euros que comenzará en 2025, otros 900 millones en 2026 y 400 millones en 2027, cuando se espera que reciba las primeras rentas de esta fase.

A todo ello se suman los 500 millones de euros que ha requerido la primera fase, que se concreta principalmente en 16 MW en Barcelona, 24 MW en Bilbao y 20 MW en Getafe.

Sobre este último centro, Clemente se ha metido en el terreno político al alinearse con el discurso de la presidenta de la Comunidad de Madrid, Isabel Díaz Ayuso, que ha acusado en numerosas ocasiones al Gobierno de no invertir en Madrid. "Como todos saben, Madrid no es el destino favorito de la inversión por parte del Gobierno central", ha dicho el directivo respecto al retraso que la compañía está registrando en la conexión a la red eléctrica de su centro de datos en Madrid.

La intención de Merlin es que la mitad de los fondos necesarios se obtenga por medio de 'equity' (ampliación de capital o entrada de un socio) y el resto por deuda.

Previsiones para 2024

Clemente también ha confirmado las previsiones de la socimi de terminar el año con un beneficio operativo de 0,59 por acción, por debajo de los 0,61 euros del año pasado, debido al efecto de la entrada en operación de los data center y los mayores gastos financieros por el aumento de los tipos de interés, aunque ha admitido que se trata de una previsión conservadora.

También ha adelantado que el consejo propondrá un dividendo de 0,44 euros por acción con cargo al ejercicio 2024.

Será realizada mediante aportaciones dinerarias y con exclusión del derecho de preferencia

https://www.bolsamania.com/noticias/empresas/merlin-acuerda-ampliacion-capital-20-financiar-centros-datos--17125940.html

Comentario.
Al emitir solo 93,954 millones de acciones, para recaudar 1.000 millones de euros el precio de la accion nueva ha  ser 10,64,   por encima de su cotizacion actual (que es 10,28). Por consiguiente los minoristas no acudirían a la ampliación o  (para neutralizar la dilución) comprarían acciones antiguas por ser más baratas.

 

Merlin Properties ha lanzado una ampliación de capital valorada en 966 millones de euros a precios actuales de mercado y dirigida exclusivamente a inversores cualificados, con el objetivo de financiar su nuevo plan de expansión de centros de datos.

Según ha comunicado la socimi cotizada en el Ibex 35 a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), sus dos principales accionistas, Banco Santander y Nortia Capital --con el 24,6% y 8,2% de las acciones, respectivamente--, se han comprometido a suscribir nuevas acciones de forma proporcional.

Asimismo, el consejero delegado y fundador de Merlin, Ismael Clemente --titular de aproximadamente un 0,14% del capital social-- y el consejero y director general corporativo, Miguel Ollero --que controla el 0,13% del capital-- también han comunicado su compromiso de suscribir la ampliación.

Esto quiere decir que el Santander tendrá que desembolsar cerca de 240 millones de euros y el empresario Manuel Lao (dueño de Nortia) otros 80 millones de euros. Clemente y Ollero aportarán en torno a 1,2 millones de euros, según la cotización actual de la empresa en Bolsa (10,28 euros por acción).

Todos ellos --Banco Santander, Nortia y los consejeros ejecutivos--, junto con la propia compañía, asumirán un compromiso de no disposición de acciones de 90 días a partir de la fecha de ejecución y cierre del aumento de capital, sujeto a las excepciones de mercado habituales en esta clase de operaciones.

La ampliación se llevará a cabo de forma inmediata, finalizando no más tarde de las 8.00 horas de este miércoles, con el objetivo de que las nuevas acciones sean admitidas a negociación en las bolsas de valores de Barcelona, Bilbao, Madrid y Valencia este mismo miércoles, 24 de julio de 2024, y que comiencen a cotizar el jueves.

La operación se estructurará mediante la emisión de hasta 93,9 millones de nuevas acciones ordinarias, representativas de aproximadamente el 20% del capital social, a través de aportaciones dinerarias y con exclusión del derecho de preferencia y por medio de un proceso de colocación privada acelerada.

ALTA PARTICIPACIÓN BANCARIA

Goldman Sachs y Morgan Stanley actuarán como entidades coordinadoras globales y colocadoras, mientras que Banco Santander, BofA Securities, Deutsche Bank y JPMorgan actuarán como coentidades coordinadoras.

BBVA (en colaboración con ODDO BHF), Barclays, BNP Paribas, CaixaBank, Citigroup, Crédit Agricole, Société Générale, UBS Europe y Van Lanschot Kempen actuarán como entidades colocadoras.

De su lado, Banco de Sabadell, Bankinter, Intesa Sanpaolo, Natixis y SMBC Bank actuarán como 'co-bookrunners' del aumento de capital y Alantra Capital Markets, Norbolsa y Unicaja Banco actuarán como 'co-lead managers'.

EN BUSCA DE MÁS DE 2.000 MILLONES

Este lunes, con motivo de la presentación de sus últimos resultados semestrales --que arrojaron un beneficio neto 132,8 millones de euros frente a pérdidas del año pasado--, Clemente aseguró que lo único que se había aprobado en el último consejo es el plan de negocio para los centros de datos pero "nada más".

Sin embargo, el directivo se mantuvo cauto ante las numerosas preguntas de los analistas al respecto, sin desvelar el alto grado de avance en el que ya se encontraba la operación. La semana pasada, cuando trancedió la posibilidad de una ampliación, la compañía ya sufrió una caída del 4% en Bolsa ante la impotante dilución que podrían sufrir los accionistas.

"El consejo de administración aprobó el viernes el nuevo plan de negocio de centros de datos, pero nada más. No podemos especular; el consejo tomará una decisión en algún momento y se ejecutará", se limitó a decir al respecto.

El plan de negocio de centros de datos necesitará 2.100 millones de euros para su ejecición, la mitad procederá de esta ampliación y la otra mitad de deuda.

El plan prevé el despliegue de nueva infraestructura en su centro de Bilbao-Arasur, con una capacidad de 94MW, y en Lisboa de 100 MW, a través de una inversión de cerca de 800 millones de euros que comenzará en 2025, otros 900 millones en 2026 y 400 millones en 2027, cuando se espera que reciba las primeras rentas de esta fase.

A todo ello se suman los 500 millones de euros que ha requerido la primera fase, que se concreta principalmente en 16 MW en Barcelona, 24 MW en Bilbao y 20 MW en Getafe 

la cuestión es que si el NAV por acción son 15 euros y la acción cotiza a 10, ahora llegan los grandes y ponen 10 por las acciones nuevas, entonces se están llevando "gratis" una parte de ese potencial.
Es como lo de Colonial, llega la Caixa y contribuye con oficinas en ciudades secundarias a cambio de acciones, y se las mezclan con oficinas en París/Madrid/Barcelona que tenía la empresa, pues ya me dirás.
Una forma de robar al minoritario, bien con estas triquiñuelas o con OPAs tipo Arima, o como explicación alternativa, que todo el rollo del NAV es una milonga.

Buen comentario. Yo opino exactamente lo mismo. 

Lo lógico es que hubieran dado a todos los accionistas la opción de participar. 

No lo que han hecho.

Deutsche Bank (Thomas Rothaeusler) | La empresa ha fijado por fin la estructura de financiación para la ampliación de su centro de datos mediante la captación de 921 millones de euros de nuevos recursos propios, lo que confirma nuestro escenario, que refleja un aumento de los beneficios al cabo de dos años y de los ingresos no recurrentes al cabo de un año y equivale a un precio objetivo de 13 euros por acción.

Consideramos que la ampliación de capital es un acontecimiento muy positivo, ya que sienta las bases para un crecimiento significativo en un área en la que Merlin se ha establecido en una fase temprana, lo que le proporciona un posicionamiento único dentro del sector inmobiliario cotizado europeo.