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El consejero delegado de Andbank y vicepresidente de MyInvestor, Carlos Aso, cree que la decisión del Gobierno sobre la OPA de BBVA "no cambia tanto" la operación desde el punto de vista analítico: "Los tres años pasan rápido", ha señalado en su intervención durante el XLII Seminario organizado por la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE) y la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP) en Santander.

Cree que la decisión "parece lógico y evidente que es más política", pero que los tres años impuestos para que se mantengan BBVA y Sabadell de forma separada pasan rápido.

"Si miramos desde una perspectiva de 40 años, a la banca española dentro de 40 años, nadie se acordará de los tres años", ha explicado.

Así, ha explicado que, teniendo en cuenta los 850 millones de euros en sinergias que esperaba conseguir BBVA cuando anunció la OPA en mayo de 2024, es posible que una parte, por ejemplo relacionada con personal, no se puedan obtener durante esos tres años.

Sin embargo, esta cifra es un 5% de la inversión. "750 millones por 15.000 millones, que es el valor de Sabadell, es un 5%. Al final desde el punto de vista analítico no cambia tanto esta condición", ha proseguido.

Ha comentado que los procesos de fusión pueden generar "mayores oportunidades" a otros competidores, lo que no deja de ser algo "bueno" para la competencia del sector bancario y para los que tengan ofertas distintas, aunque cree que tiene un impacto "neutro" en materia de reputación de las entidades.

"No creo que eso tenga un gran impacto en términos de cambio de la sensación con los clientes", ha afirmado Aso.

CRECIMIENTO EN ESPAÑA

Con respecto a los planes de crecimiento y a la competencia de neobancos extranjeros, Aso ha comentado que el plan de MyInvestor pasa por crecer en España, donde cuenta con una cuota de mercado de entre el 0,5% y el 0,6%. "Hay mucho margen para crecer esa cuota", ha resaltado.

La entidad, que funciona en España con su propia licencia bancaria, ambiciona llegar a cierre de año al millón de clientes y a doblar el patrimonio de sus usuarios en dos años.

Ha reconocido que actualmente la competencia que tiene procede de otros bancos extranjeros, que funcionan muchos de ellos a través de modelo de sucursal, pero que la ventaja de su entidad está en tener un mejor entendimiento de las necesidades de los clientes españoles en la parte de ahorro e inversión.

Por último, Aso ha comentado la predisposición tanto de Andbank como de MyInvestor de seguir creciendo a través de operaciones. "Estamos con ganas de aprovechar cualquier oportunidad de crecimiento inorgánico", ha trasladado, defendiendo también que en todas las compras realizadas el grupo bancario ha sido capaz de generar valor 

 

La firma independiente Dunas Capital ha reseñado en un encuentro con los medios que, ante un 2025 marcado por la elevada volatilidad e incertidumbre económica, han decidido delimitar el riesgo mediante la reducción de posiciones en Bolsa y la apuesta en renta fija por activos de alta calidad a corto plazo.

Así lo ha indicado el equipo gestor en línea con la filosofía de la casa de preservar el capital, en tanto que la estrategia les ha valido para que todos los vehículos de la entidad concluyan la primera mitad del año con rendimientos positivos que van desde el 1,7% hasta el 7%.

Estas revalorizaciones, unidas al proceso de integración de la firma Gesnorte -que compraron hace un año- y sus fondos, han derivado en un total de activos bajo gestión de 4.200 millones de euros al cierre del primer semestre del año, periodo en el que el incremento ha sido de 645 millones.

Entrando al análisis de la primera mitad de 2025, el equipo de Dunas ha desgranado que han mantenido niveles bajos de riesgo priorizando la preservación de capital, especialmente a partir del mes de febrero, como eje central de su estrategia: "Un enfoque prudente y selectivo, adaptado a un contexto de elevada volatilidad e incertidumbre macroeconómica", han incidido.

En esa línea, han explicado que en renta fija apostaron por duraciones cortas y una exposición concentrada en activos de alta calidad corporativa, especialmente del sector financiero, evitando sistemáticamente los plazos largos y limitando al máximo la exposición a deuda pública, 'high yield' y activos subordinados.

Con todo, a lo largo del semestre sí han realizado "breves incursiones" y de manera táctica en estos segmentos al calor de episodios de corrección como los registrados en el 'Liberation Day' del 2 de abril, cuando Estados Unidos desató la guerra comercial en forma de aranceles -"Como un elefante en una cacharrería", han indicado en cuanto al papel jugado por Trump- y que llevó, por ejemplo, a los bonos subordinados de la banca de primer nivel a ofrecer rendimientos de hasta el 7%.

El especialista en este ámbito, José María Lecube, ha indicado que ya llegará la hora de lanzarse a por deuda europea con horizontes temporales más largos, toda vez que los grandes planes de inversión y rearme en Europa, con Alemania al frente, vayan cristalizando y las necesidades de financiación por parte de los gobiernos se incrementen.

"Nos van a salir 'bunds' (bono alemán a diez años) por las orejas", ha apostillado al respecto el director de análisis macroeconómico, Borja Gómez.

En lo referente a la estrategia en renta variable, la cartera se ha caracterizado por una selección de compañías con fuerte generación de caja y enfocadas especialmente en sectores estratégicos como electrificación, sanidad y finanzas, en tanto que han optado por poner distancia respecto a entidades con valoraciones excesivas o muy expuestas al crecimiento futuro, como consumo, lujo y tecnología.

Así, la cartera que pivota en torno a 31 valores apenas ha registrado cambios en sus nombres, pero sí en unos pesos que han bajado para tomar el beneficio de las revalorizaciones bursátiles; en un plano más amplio, el listado de cotizadas arroja nombres como Thales, Santander, Ayven, Eon, CAF, BNP Paribas, Orange, NN o Fresenius, entre otros.

Ahora mismo, la exposición en renta variable por parte de Dunas Capital se construye en temáticas alineadas con las grandes tendencias europeas de gasto en defensa, infraestructura y digitalización.

De este modo, han apostado por mantener Thales e incorporar otras empresas con exposición menos evidente al sector y con precios razonables, como Cap Gemini y Sopra Esteria, en tanto que asociado a las infraestructuras han reafirmado sus posiciones en entidades como Iberdrola, CAF y Vinci.

Además, han expresado su convicción y apuesta en torno a las cotizadas alemanas de mediano tamaño y el sector del automóvil --con nombres como Michelin, Renault y Mercedes--; en ambos casos, por las valoraciones históricamente deprimidas en las que se hallan.

Por otra parte, desde la entidad han afirmado que la gestión activa de coberturas ha sido otro pilar fundamental, en tanto que han ido recurriendo a instrumentos derivados como futuros y opciones para proteger la cartera en momentos de repunte de volatilidad.

Sobre la visión macroeconómica, han ahondado en que el entorno se encuentra marcado por la elevada incertidumbre política, el aumento del déficit público en Estados Unidos y Europa y la desaceleración económica a nivel global.

En relación al déficit público, han apuntado que Estados Unidos, con una tasa del 7%, es un elemento problemático a largo plazo, en tanto que presenta un desequilibrio fiscal superior a Trinidad y Tobago; en Europa, han puesto el foco sobre Francia como el alumno más díscolo de la ortodoxia fiscal.

En ese sentido, el equipo gestor ha considerado que estos factores no son compatibles con las actuales valoraciones bursátiles, en máximos históricos, ni con las expectativas de crecimiento de beneficios empresariales de doble dígito previstas para los próximos años, ni con unos diferenciales de crédito tan bajos.

"Hemos apretado el botón de preservación de capital", ha indicado ante esa coyuntura el director de inversiones, Alfonso Benito, para seguidamente alertar que "estamos peor [en términos 'macro'] que hace seis meses" y que "las peores cosas suceden cuando el mercado está caro" 

 

Invesco se ha decantado en su informe de estrategia de inversión por cotizadas europeas y asiáticas frente al mercado de Estados Unidos para lograr mayores rentabilidades en la segunda mitad de 2025.

La firma ha abogado por estas regiones como las alcistas para lo que resta de ejercicio, si bien ha indicado que en la renta variable estadounidense se puede apostar por entidades de baja volatilidad, calidad y altos dividendos; eso sí, limitando la exposición a los valores de capitalización grande.

Dentro de la estrategia de renta fija, la gestora se ha inclinado por bonos internacionales, exceptuando a los de EEUU, y emergentes en moneda local; todo ello, a la par, con una preferencia en divisas por el euro y la libra esterlina frente a un dólar que puede seguir depreciándose.

"Ante la persistente incertidumbre, la estrategia más prudente es una amplia diversificación entre regiones y clases de activos", han resumido desde Invesco.

La mirada macroeconómica recogida en el informe ha expresado que, si bien los aranceles estadounidenses se mantienen en máximos de varias décadas, la economía global podría mostrar mayor resiliencia que la estadounidense.

En ese sentido, la gestora ha previsto que las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China mejoren gradualmente en los próximos meses, mientras que en Europa el aumento de inversión fiscal en defensa e infraestructuras ofrece un impulso significativo al crecimiento regional.

Esta dinámica, junto con la divergencia en políticas monetarias a ambos lados del océano Atlántico, favorece a los mercados de fuera de Estados Unidos.

Precisamente, sobre la política monetaria se ha ahondado que la Reserva Federal (Fed) mantendrá los tipos de interés sin cambios durante más tiempo, aunque el escenario de un recorte drástico por una fuerte desaceleración también está sobre la mesa.

Por contra, los bancos centrales de otras regiones, como el Banco Central Europeo (BCE) muestran mayor flexibilidad para reducir tipos los tipos; en otras latitudes, el caso de Japón ha arrojado un panorama diferente, ya que el Banco de Japón mantiene un sesgo de endurecimiento monetario, lo que continuará respaldando al yen japonés.

"Esta divergencia en políticas monetarias, sumada a los efectos de los aranceles estadounidenses y la posible depreciación del dólar, crea un entorno favorable para activos internacionales", ha remachado el informe 

 

Los factores que han impulsado el crecimiento de la economía española sustancialmente por encima de la media europea como el gasto público, la inmigración o el turismo, están comenzando a perder intensidad en comparación con los últimos años, según ha advertido el vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, añadiendo que la incertidumbre política por la ausencia de diálogo entre los principales partidos del país puede lastrar la inversión.

"Los vientos de cola que hemos tenido, pues seguramente están empezando a ser menos intensos de lo que han sido en los últimos años", ha apuntado el exministro español de Economía durante una entrevista en A3, recogida por Europa Press, donde ha defendido la importancia de mantener buenas relaciones con Estados Unidos, a pesar que España esté menos expuesta comercialmente que otras economías europeas.

En su análisis de la economía española, Guindos ha destacado el crecimiento bastante por encima del promedio de la UE, impulsado por un incremento importante del consumo público, así como por la inmigración, el turismo y, en última instancia, por la llegada de fondos comunitarios.

En este sentido, el vicepresidente del BCE ha subrayado la importancia de plantearse "cuán sostenible es esto", señalando la aparición de "un primer cuello de botella" como es la vivienda, al combinarse un fuerte aumento de población, que mayoritariamente busca casas en alquiler, con "una normativa que no favorece la oferta", lo que desencadena subidas del precio e, incluso, que no se puedan localizar trabajadores.

"Es el primer problema que estamos viviendo, dado el modelo de crecimiento que tenemos, basado en un aumento importante de la población", ha diagnosticado Guindos, añadiendo que existen otros problemas como la ausencia de crecimiento de la inversión y de la productividad.

En el caso de la inversión, Guindos ha subrayado el impacto negativo de la incertidumbre política, insistiendo en la importancia de alcanzar acuerdos de Estado en cuestiones como la política de Defensa, que puede afectarnos en los próximos 10, 15 o 20 años, "en los que, seguramente habrá varios cambios de Gobierno".

"Esa falta de consenso, sobre todo entre los dos principales partidos, de alguna forma genera incertidumbre, y eso puede acabar llegando a afectar a lo que son las perspectivas, desde el punto de vista de lo que es inversión en la economía española", ha advertido.

EEUU Y OTAN.

Por otro lado, después del encontronazo entre las posturas de España y Estados Unidos a cuenta del incremento del gasto en Defensa por parte de los países de la OTAN, el vicepresidente del BCE ha evitado valorar las palabras del presidente estadounidense, Donald Trump, que expresó públicamente su enfado con la postura española y amenazó con represalias comerciales, limitándose a señalar la importancia de mantener buenas relaciones con Estados Unidos, así como de no dejarse avasallar por la otra parte en el marco de las negociaciones comerciales que Washington mantiene con Bruselas.

En cualquier caso, el economista español ha destacado el compromiso por parte de la OTAN de aumentar el gasto de defensa y la decisión de Europa de buscar una mayor independencia con respecto a Estados Unidos e incrementar su gasto en armamento.

En el caso de España, si bien ha reconocido que no tener presupuestos "desde luego no ayuda", ha destacado que el aumento del gasto se tiene que hacer en un periodo de tiempo y gradualmente. "No se va a hacer para mañana", ha resumido.

Asimismo, más allá de un valor concreto, ha señalado que hay un compromiso europeo que habrá que cumplir y en el que la UE va a ayudar al respecto.

En cuanto a las amenazas comerciales, que Guindos circunscribe al debate entre las partes, ha recordado que la política comercial es común y, junto a la política monetaria, una de las pocas en las que Europa negocia unida, por lo que ve difícil discriminar, recordando que España está menos expuesta que otros países europeos a Estados Unidos.

LA CONVENIENCIA DE LLEVARSE BIEN CON EE.UU.

No obstante, Guindos ha advertido de que Estados Unidos es el gran mercado financiero mundial, donde están los mayores inversores institucionales y, evidentemente, "es siempre positivo tener buenas relaciones con ellos", independientemente de lo que pueden ser los problemas específicos y a corto plazo.

"Espero que, de una forma relativamente rápida, Europa llegue a un acuerdo con Estados Unidos, porque no te puedes dejar avasallar por el que está enfrente, pero creo que la situación de incertidumbre actual sobre la solución final, con respecto a los aranceles, no es buena y está teniendo ya un impacto desde el punto de vista económico", ha apuntado