Acciones IBEX 35, Mercado Continuo, BME Growth (MAB): actualidad, opiniones y oportunidades de inversión

La morosidad financiera en España se situará en el 4,5% en 2023, mientras que los préstamos bancarios caerán un 1,3%, según se recoge en el informe 'Ey European Bank Lending Economic Forecast', elaborado por EY y que recoge previsiones sobre el sistema financiero de la eurozona para los próximos años.

A falta de un mes para que termine el año, la firma cree que el volumen de financiación bancaria a empresas y familias descenderá en España un 0,2% en el conjunto de 2022, mientras que la morosidad cerrará en torno al 3,9%. Cabe recordar que en mayo, la consultora preveía que la tasa de mora bancaria se elevaría hasta el 4,6% este año, si bien hasta septiembre esta métrica se situaba en el 3,79%, marcando su nivel mínimo desde diciembre de 2008.

Más allá de la contracción de la financiación en 2022 y 2023, el informe prevé que el volumen de crédito bancario al sector privado se recupere a partir de 2024, con un aumento del 2%. En cuanto a la morosidad, EY cree que siga aumentando de forma paulatina hasta el 5,5% en 2026, aunque son cifras que están "lejos" de las alcanzadas en la última crisis financiera.

Por líneas de actividad, la consultora espera que los préstamos a empresas no financieras se reduzcan el próximo año un 2%, los créditos al consumo un 1,1% y las hipotecas un 0,6%.

Sobre el mercado hipotecario, el informe se hace 'eco' del acuerdo firmado entre el Gobierno y la banca española para apoyar a las personas con dificultades para el pago de su cuota hipotecaria ante la subida de tipos de interés. En este sentido, destaca que recientes datos del informe sobre los préstamos del Banco Central Europeo (BCE) sugieren que la debilidad de la demanda de hipotecas en España es menos marcada que en Alemania y Francia.

"A diferencia de sus homólogos europeos, España tiene una alta exposición a las subidas de tipos del BCE, ya que aproximadamente el 90% de los titulares de hipotecas en España tienen contratos a tipo variable. En este punto, cabe destacar el acuerdo alcanzado hace unas semanas por el Gobierno y el sector financiero para atenuar el impacto en los consumidores más desfavorecidos de estas subidas", ha comentado el socio responsable del sector financiero de EY España, Pedro Pérez.

Al igual que en los principales países de la zona euro, EY espera una vuelta al crecimiento en todas las formas de préstamo en 2024 en España, con un incremento del 1% en las hipotecas, del 2,6% en los créditos al consumo y del 2,8% en los préstamos a las empresas. Además, prevé que el total de préstamos aumente un 3,4% en 2025, y un 2,8% en 2026.

Con respecto a la situación económica actual, el informe resalta que, en comparación con otros países europeos, España está menos expuesta a la posible escasez de gas, aunque no descarta un impacto por los altos precios de la energía, el debilitamiento de la confianza de los consumidores y la elevada inflación. A pesar de ello, la consultora cree que la economía española crecerá un 0,8% en 2023.

Pérez sostiene que España se enfrenta a una "leve recesión" este invierno debido a las elevadas facturas energéticas, las estrictas condiciones financieras, una menor confianza del consumidor y a la alta inflación. "Todavía está por ver el impacto en las cuentas de resultados de las entidades financieras derivado de la desaceleración y el probable incremento de la morosidad, si bien, creemos que las firmas españolas están en mejor disposición para enfrentarse a estas externalidades macroeconómicas que hace unos años", ha agregado

 

El Banco de España ha concluido que el conjunto de las limitaciones al reparto de beneficios, ya fuese a través de dividendos o de recompras, que el Banco Central Europeo (BCE) anunció en 2020 por la crisis de la Covid-19, y mantuvo hasta septiembre de 2021, tuvo un efecto agregado "modesto" sobre las valoraciones bursátiles de los bancos de la eurozona, y que solo fueron perceptibles en un horizonte de tiempo "limitado" y con "notable" diferencia entre entidades.

Así se recoge en el artículo analítico 'Impacto de las limitaciones sobre el reparto de beneficios, a raíz de la pandemia de Covid-19, en las valoraciones bursátiles de los bancos de Europa y de Estados Unidos' que aparece en la Revista de Estabilidad Financiera de otoño de 2022 del Banco de España.

Utilizando una base de datos de cotizaciones bursátiles diarias de 49 bancos europeos (ocho de los cuales son españoles) y 49 bancos estadounidenses, el análisis expone que el impacto en el mercado de las recomendaciones y de las restricciones sobre el reparto de beneficios bancarios fue "significativamente negativo" tan solo para los bancos europeos ante el primer anuncio de restricciones por parte del BCE en marzo de 2020.

De este impacto, además, se excluyen a las entidades griegas, que se vieron afectadas por el sentimiento optimista tras el anuncio del BCE sobre el lanzamiento del programa de compras de activos para paliar los efectos de la crisis del coronavirus o las noticias sobre el conocimiento del esquema de protección de activos 'Hércules' de Grecia.

El Banco de España también indica que existe "heterogeneidad" entre entidades del impacto procedente del primer anuncio del BCE, ya que el efecto negativo más significativo fue para las entidades de mayor tamaño y de menor capital.

Sin embargo, tras este primer anuncio de marzo de 2020, que fue el que contenía más información, los excesos de rendimientos de los bancos europeos no presentaron reacciones relevantes en torno a los anuncios posteriores de extensión de las medidas, que se realizaron en julio y en diciembre de 2020.

Igualmente, el Banco de España indica que otros desarrollos, especialmente, como el anuncio de "potentes" medidas de apoyo de la política económica, que fueron en paralelo a los anuncios de las restricciones, pudieron compensar el impacto en el mercado de estos límites, según se recoge en el artículo analítico

En cuanto a los bancos estadounidenses, los impactos de los anuncios de restricciones al reparto de beneficios realizados por la Reserva Federal no fueron significativos para los excesos de rendimiento, tal y como concluye el análisis 

Credit Suisse ha rebajado el precio objetivo de CaixaBank a 4,10 euros por título, frente a los 4,20 euros anteriores, aunque lo ha aumentado tanto para Santander como para BBVA, hasta los 4,40 euros y los 6,60 euros respectivamente, según ha informado este viernes.

En su último análisis sobre la banca del sur de Europa, los analistas del banco suizo señalan que durante los últimos meses CaixaBank ha estado entre sus favoritas por el endurecimiento monetario, que favorecía su balance con gran parte de sus activos a tipo variable y sus pasivos minoristas "inelásticos".

Sin embargo, para 2023, los focos de interés para los analistas serán la solidez del balance y la opcionalidad de capital, dos ventajas importantes en una desaceleración macroeconómica. En esta coyuntura, los analistas reducen el precio objetivo de CaixaBank de 4,20 a 4,10 euros, por tener una opcionalidad de capital limitada, y su recomendación se rebaja a 'neutral' desde 'sobreponderar'.

En cambio, ha reiterado su calificación de 'sobreponderar' para Santander y ha aumentado su precio objetivo de 4,10 euros a 4,40 euros. Reitera su visión positiva sobre el banco, con unas perspectivas cada vez mejores en cuanto al margen de intereses en los mercados desarrollados, principalmente en España, Portugal y Reino Unido. Además, los analistas de Credit Suisse han incluido a Santander en su 'top 5' de bancos europeos.

En cuanto a BBVA, el banco suizo mantiene su recomendación en 'neutral', aunque ha incrementado el precio objetivo de 5,50 euros a 6,60 euros. Los analistas destacan el potencial de crecimiento de los ingresos de BBVA en España y México, su sólida posición de capital y el exceso de provisiones.

No obstante, los analistas de la entidad se muestran cautos ante la creciente inflación en las principales zonas geográficas donde opera el banco presidido por Carlos Torres, caso de Turquía

El Ibex 35 ha cerrado la semana con un descenso del 1,11%, a pesar de que hoy ha concluido la jornada con un avance del 0,78%, lo que le ha llevado a situarse en los 8.289,2 enteros, con pocas referencias macroeconómicas y a la espera de los datos de inflación de la semana que viene y de las reuniones de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos y del Banco Central Europeo (BCE).

El analista de XTB, Joaquín Robles, señala que el mercado espera que, al menos, la Fed suavice su ritmo de subidas tras los últimos datos del IPC en EEUU. Además, indica que los mercados asiáticos continúan impulsados por el cambio de postura del Gobierno chino sobre las restricciones de la política Covid-Zero, tras las recientes protestas.

El analista destaca el índice PMI de servicios en España, que alcanzó un nivel de 51,2, volviendo así a la zona de expansión y en contraste con otras economías europeas, que continuaron en noviembre en la zona de contracción de este índice. Por su parte, el PMI manufacturero de EEUU repuntó hasta los 56,5 puntos, lo que sugiere que la economía del país podría continuar con tasas de interés más altas.

Robles indica que algunos de los medidores relacionados con la inflación en Estados Unidos publicados este viernes han superado las previsiones, como los precios de la producción y el componente de expectativas de inflación de los consumidores dentro del índice de confianza de la Universidad de Michigan.

En China se ha conocido hoy que la tasa de inflación interanual se situó en noviembre en el 1,6%, lo que supone una bajada de medio punto porcentual respecto del 2,1% registrado en octubre y representa la menor subida de los precios desde el pasado mes de marzo.

En España, el Índice General de Producción Industrial subió un 2,2% en octubre en relación al mismo mes de 2021, tasa 1,4 puntos inferior a la del mes anterior.

La semana que viene estará marcada por las reuniones de la Fed, del BCE y del Banco de Inglaterra, así como por la publicación del IPC de noviembre en la zona euro, Alemania, Reino Unido y EEUU. También se conocerán el Índice ZEW de confianza de los inversores alemanes, entre otros datos.

En la sesión de hoy, las mayores subidas las han registrado Amadeus (+4,53%), Grifols (+2,12%), Meliá (+1,67%), Aena (+1,56%), Telefónica (+1,49%), Enagás (+1,46%) y Fluidra (+1,30%). Por el lado de las caídas, solo han finalizado en 'rojo' IAG (-0,61%), PharmaMar (-0,34%), Rovi (-0,33%), Bankinter (-0,31%), CaixaBank (-0,275) y Repsol (-0,25%).

El resto de bolsas europeas también han terminado en 'verde', con una ligera subida del 0,06% en Londres, del 0,46% en París, del 0,74% en Fráncfort y del 0,29% en Milán.

Asimismo, el precio del barril de petróleo de calidad Brent, referencia para el Viejo Continente, se situaba en 77,15 dólares, con un incremento del 1,31%, mientras que el Texas se situaba en los 72,44 dólares, con una subida del 1,36%.

Por último, la cotización del euro frente al dólar se colocaba en 1,0550 'billetes verdes', mientras que la prima de riesgo española se situaba en 101 puntos básicos, con el interés exigido al bono a diez años en el 2,937%

 

La banca española ha sido la que peor ratio de capital ha registrado de toda Europa en el ejercicio anual de transparencia que elabora la Autoridad Bancaria Europea (EBA), por detrás incluso de la banca griega, que el año pasado registró la última posición.

En concreto, las diez entidades españolas que han formado parte de este ejercicio de la EBA registraron una ratio de capital CET1 en su variante 'fully loaded' del 12,3% en el segundo trimestre del año, fecha de corte para este ejercicio. Este dato es el peor de los 26 países europeos que forman parte del ejercicio, superando así a la banca griega en una décima, que en 2021 fue la que tuvo un peor dato de capital.

Por el contrario, la banca de Islandia fue la que mejor capital registró al cierre del segundo trimestre de este año, con un 20,3%, seguida de Estonia, con un 19,4%, y Luxemburgo, con un 19,1%.

"Los bancos deberían prepararse para un posible deterioro de la calidad de los activos y fortalecer sus sistemas de vigilancia y sus controles para asegurar un cumplimiento estricto con las sanciones y así evitar riesgos reputaciones y legales", ha alertado la EBA este viernes.

En el conjunto de los 122 bancos de los 26 países que han participado en este ejercicio, la ratio de capital ha sido del 15%, medio punto porcentual menos que un año antes. Esto se debe a que los activos ponderados por riesgo (RWA, por sus siglas en inglés) han crecido a un mayor ritmo que la generación de capital.

Con respecto al resto de datos publicados por el supervisor este viernes, la ratio de apalancamiento, en su variante 'fully phased-in', del conjunto de las 122 entidades fue del 5,2%. Los diez bancos españoles se anotaron una ratio del 5%.

De su lado, la ratio de créditos fallidos (NPL, por sus siglas en inglés) fue del 1,8% para el conjunto de los bancos, cinco décimas menos que en el segundo trimestre de 2021. En cambio, la banca española redujo tres décimas su ratio, hasta el 2,8%.

Por entidades, Kutxabank se ha situado como la entidad con mejor capital de España, con un 16,6%. En segunda posición se situó Banco de Crédito Social Corporativo --la entidad cabecera del Grupo Cajamar--, con un 13%, mientras que Unicaja Banco alcanzó el 12,8%, situándose en tercera posición.

En cuarto lugar la EBA ha posicionado a BBVA, con una ratio de capital del 12,5%, por delante de Ibercaja (12,4%), Sabadell (12,3%) y Caixabank (12,2%).

Así, la octava posición de los diez bancos analizados por la EBA es para Santander, con una ratio de capital al cierre del segundo trimestre de 2022 del 12,1%, mientras que Abanca registró un 12% y Bankinter fue la que obtuvo un peor dato, con un 11,7% 

Logista parte como la empresa favorita para entrar en el Ibex 35 en la próxima reunión del Comité Técnico Asesor, que tendrá lugar este lunes 12 de diciembre, en sustitución de PharmaMar, según los analistas consultados por Europa Press.

Para tomar sus decisiones sobre la composición del Ibex, el Comité Asesor Técnico tiene en cuenta el volumen de contratación en euros en el mercado de órdenes durante los seis meses previos a la reunión (periodo de control) y analiza aspectos como el número de operaciones contratadas o posibles cambios en el accionariado, de cara a garantizar la calidad de dicho volumen.

Asimismo, solo pueden formar parte del Ibex 35 los valores con una capitalización media superior al 0,30% de la capitalización media del selectivo durante el periodo de control. Las normas técnicas establecen diferentes coeficientes a aplicar sobre la capitalización media de cada valor para penalizar a aquellos con menor capital flotante.

Para esta reunión, la mayoría de analistas consultados prevé, al menos, un cambio y coincide en señalar a Logista como la sustituta de PharmaMar. Tanto Renta 4 como Bankinter e IG señalan que Logista cumple tanto con el requisito de capitalización como de volumen de negociación en el periodo de cómputo, mientras que PharmaMar --que entró en el Ibex 35 en septiembre de 2020 en sustitución de Ence-- no cumple con la capitalización requerida. Además, Logista supera el volumen negociado de la compañía farmacéutica.

Por otro lado, el Comité Asesor Técnico anunció la semana pasada que excluirá a Siemens Gamesa del Ibex 35 por la oferta pública de adquisición (OPA) de acciones voluntaria formulada por Siemens Energy, su principal accionista. El ajuste del índice se realizará al cierre de la sesión de este martes 13 de diciembre, fecha prevista de finalización del plazo de aceptación de la OPA.

Una vez que el resultado de la oferta haya sido publicado de forma oficial, el comité se reunirá con carácter extraordinario en el mes de diciembre para decidir la reinclusión de Siemens Gamesa Renewable Energy en el índice, con el nuevo coeficiente aplicable, en su caso, o la sustitución por otro valor.

En este sentido, Renta 4 señala que el posible hueco que deje la empresa de aerogeneradores podría ser ocupado por CIE Automotive, Vidrala o Viscofan. "Almirall y Unicaja, aun cuando tienen un volumen negociado superior, no cumplen con el requisito mínimo de ponderación", agregan los analistas de la entidad.

SIN CAMBIOS EN LA REUNIÓN DE ESTE LUNES

Por su parte, el analista de XTB, Joaquín Robles, ha mostrado dudas de que se vayan a producir cambios en el Ibex 35 en la reunión de este lunes, pero ha señalado la posibilidad de que Logista entre en el índice como sustituto de Siemens Gamesa.

Robles ha coincidido con el resto de analistas en señalar que la empresa de distribución es la que está mejor posicionada para 'saltar' al Ibex, en sustitución de PharmaMar, pero ha considerado que "no es seguro" que el comité anuncie un cambio este lunes.

Sin embargo, Robles ha indicado que Logista podría tener otra oportunidad de acceder al índice si Siemens Gamesa es excluida de forma definitiva tras finalizar la OPA

 

Goldman Sachs ha notificado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) una posición de más del 7% en el capital de BBVA y Banco Santander, por lo que se convierte en el primer accionista significativo en ambas entidades.

El banco estadounidense ha realizado ambos movimientos el pasado 2 de diciembre, pero se han notificado hoy a la CNMV.

En el caso de Santander, ha aflorado por primera vez en el capital del banco con una participación del 7,465%, que supone en torno a 1.253 millones de acciones con un valor total de 3.485 millones de euros, en función el precio actual de Santander de 2,780 euros por título.

El 7,198% de esta posición se articula a través de instrumentos financieros, incluyendo opciones, futuros y swaps, mientras que el resto, un 0,297%, es a través de derechos de voto.

Goldman Sachs se sitúa así por delante del resto de inversores significativos de Santander, como son BlackRock (5,426%), Dodge & Cox (3,038%), Norges Bank (3,006%).

Con respecto a BBVA, el banco estadounidense ya entró en el capital de la entidad a mediados de abril, cuando llegó a controlar el 5,9% del capital, principalmente a través de instrumentos financieros, si bien redujo rápidamente la posición hasta el 0,760%.

Desde entonces, se había mantenido en ese nivel, hasta ahora, que ha notificado una participación del 7,409%, valorada en 2.455 millones de euros, teniendo en cuenta el precio de 5,495 euros al que cotiza actualmente la entidad en Bolsa. Se convierte en el primer accionista de BBVA por delante de BlackRock, que posee un 5,917% del capital social del banco.

Al igual que en el caso de Santander, Goldman Sachs controla el 6,871% del capital de BBVA a través de derivados, mientras que el 0,592% restante es a través de derechos de votos 

El Comité Asesor Técnico del Ibex ha acordado incorporar a Logista al Ibex 35 en sustitución de PharmaMar, un cambio que se hará efectivo el próximo 19 de diciembre, según ha informado a través de un comunicado.

El comité ha tomado esta decisión en su reunión de hoy siguiendo las normas técnicas para la composición y cálculo de los índices Ibex y de estrategia sobre las acciones, que tienen en cuenta el volumen de contratación en euros en el mercado de órdenes durante los seis meses previos a la reunión (periodo de control) y aspectos como el número de operaciones contratadas o posibles cambios en el accionariado, de cara a garantizar la calidad de dicho volumen.

Asimismo, sólo pueden formar parte del Ibex 35 los valores con una capitalización media superior al 0,30% de la capitalización media del selectivo durante el periodo de control. Las normas técnicas establecen diferentes coeficientes a aplicar sobre la capitalización media de cada valor para penalizar a aquellos con menor capital flotante.

Logista, que entrará al Ibex 35 con un coeficiente del 80%, partía como favorita entre los analistas para sustituir a PharmaMar, ya que la distribuidora cumplía tanto el requisito de capitalización como de volumen de negociación en el periodo de cómputo, mientras que la farmacéutica no tenía la capitalización necesaria y estaba por detrás de Logista en cuanto al volumen de negociación.

Además, el Comité Asesor Técnico ha acordado modificar el coeficiente, por cambios en el capital cautivo, de CaixaBank, que pasa del 80% al 100%, y de Rovi, que pasa del 80% al 60%. La ponderación individual de los valores será ajustada para cumplir el límite del 20%.

Esta modificación del coeficiente de CaixaBank también afecta al índice Ibex 35 Bancos. En este caso, el Comité Asesor Técnico señala que la ponderación individual de los valores será ajustada para cumplir el límite del 40%.

Estas modificaciones entrarán en vigor a partir del día 19 de diciembre de 2022. El ajuste de los índices Ibex 35 e Ibex 35 Bancos se realizará al cierre de la sesión del día 16 de diciembre.

Asimismo, el comité ha comunicado que la próxima reunión de seguimiento tendrá lugar el 7 de marzo de 2023.

OPA SOBRE SIEMENS GAMESA

Estos cambios tienen el carácter de composición definitiva, a no ser que el gestor tenga que realizar algún ajuste como consecuencia de operaciones financieras comunicadas con posterioridad a este anuncio.

Al respecto, cabe señalar que el Comité Asesor Técnico anunció hace apenas unas semanas que excluirá a Siemens Gamesa del Ibex 35 por la oferta pública de adquisición (OPA) de acciones voluntaria formulada por Siemens Energy, su principal accionista. El ajuste del índice se realizará al cierre de la sesión de mañana, 13 de diciembre, fecha prevista de finalización del plazo de aceptación de la OPA.

Una vez que el resultado de la oferta haya sido publicado de forma oficial, el comité se reunirá con carácter extraordinario en el mes de diciembre para decidir la reinclusión de Siemens Gamesa Renewable Energy en el índice, con el nuevo coeficiente aplicable, en su caso, o la sustitución por otro valor