TK SOTP
- Valor TGP: $363m
- Valor TNK: $83m
- Valor FPSOs: $100m
- Valor de la deuda: -$305m
- Valor IDRs: Está por ver.
Poniendo $0 en IDRs, TK vale $241m que es $2,4/sh
¿qué pasa con los $50m que se van a gastar en el upgrade de uno de los FPSOs?. Los sumaría a la deuda de forma que TK vale $191m que es $1,9/sh. Como la acción está en $3,5 ..... el mercado está valorando en foto fija a los IDRs en unos $160m.
Si nos vamos a un escenario más razonable, y considerando que los FPSOs no van a valer menos de $50m ($100m - los $50m de inversión adicional en el upgrade del FPSO), tenemos que:
- Valor TGP: $504m (estoy poniendo el valor de TGP en $20 que es como cotizó el año pasado)
- Valor TNK: $83m (aquí pongo TNK a $1,08)
- Valor FPSOs: $50m
- Valor de la deuda: -$305m
- Valor IDRs: Los valoro en $300m que equivaldría al 16% de la nueva TGP tras emitir 20 millones de acciones (con TGP a $20).
En este caso, TK valdría $6,3 y estaríamos pasando por alto:
1) cualquier problema o necesidad de rescate de TNK en 2020.
2) ¿cómo va a refinanciar en 2022 si va a llegar exhausta?
TK está barata pero no es el chollo que se vende. Ni mucho menos.
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