AzValor Internacional: seguimiento y opiniones

Si, bueno, lo de Ashmore les pilló antes de estallar la crisis inmobiliaria en 2021 con esos bonos en Evergrande, y es lógico por lo que comenta Calibre que se especializan en emergentes (barro por supuesto y les pilló un buen pico): parece se salieron a final del año pasado, supongo tras ver les iba a dar más problemas que otra cosa la reestructuración de deuda (acaban de mandar a liquidarla una jueza en HK y creo no podrán pagar ni el 2% de lo que deben a los acreeodres según dicen y tardarán lo suyo en aceptar en CH lo del juzgado de HK, liquidar, etc...). Igual el Managers tiene algo vinculado a inmobiliario chino en RV, aunque poco peso porque su cartera está muy diversificada. Por cierto, AzV Internacional tiene un par de IIC, el que cotiza en GBP me pareció ver en su PP lleva el Aberforth Smaller Companies Trust plc un trust de small caps value de empresas de UK de una boutique inglesa.

En Mobico (National Express hasta final del año pasado) igual ya habían invertido en la época de Bestinver, así que lógico conozcan bien a la familia Cosmen y sigan la empresa tanto Cobas como AzV, la conocen la mayoría y los que invirtieron con ellos en el pasado más. AzV se metió tras españolizar más el board con Enrique Dupuy y tras las primeras compras de los Cosmen en DIciembre: los movimientos de insiders se publican y por eso lo conoce la prensa, puedes clicar aquí los de 2023 y verlos, aunque como dice Expansoón son en paralelo, primero empiezan los Cosmen: https://www.mobicogroup.com/investors/regulatory-news/

Ellos supongo conocen la solvencia de esa familia y demás, e incluso puede como se ha dicho en la prensa quieran oparla, por lo que como dije por eso supongo confíaron en su capacidad para afrontar la deuda, además de lo de la venta de la parte US, etc...

En fin, todas estas conjeturas porque ocultan el 30% de la cartera, entre más se oculta más se especula y más juego da ;-)

PD: cuidado que como siga cayendo parece que se nos viene el zack de vuelta con el Azcomisiones ;-P

S2



 

sí,  tenía nociones de a qué se dedica esta gestora. 
Al final esta gente apuesta a temáticas, como en su momento con el oro por la inflación, o las plataformas petrolíferas por la falta de inversión en exploración y que el petróleo se va a usar más tiempo del que algunos piensan. O en este caso lo que dices, parece que los países emergentes están mejor preparados que antaño para crisis de deuda -tienen más reservas, emiten más deuda en moneda local-.
Lo que pasa es que si lo pillas mal, como les pasó con el petróleo, que creo les afectó principalmente toda la producción del shale americano, que se empieza a extraer más rápido que los proyectos de alta mar, te puede arrasar una parte importante de la cartera.

No te quepa ninguna duda.
¡Vigilando y con el mazo dando!
Somos inversores, ¡la ONG es en la ventanilla de al lado!

Quisiera dejar un matiz importante en eso de la deuda de emergentes, en el caso de China, la deuda gubernamental no tiene contabilizado aproximadamente unos 6 trillones de dolares de deuda estatal opaca, ya que no dan cuenta de ello en informes y solo se puede rastrear de a traves de emisiones. 

Tambien mucho ojo con la deuda de entidades corporativas con mayoria estatal, es el equivalente en occidente de la deuda privada de empresas con dependencia publica, como podria ser servicios publicos gestionados por empresas privadas etc etc.. que en realidad depende del dinero publico. Lo digo porque el 50% de la deuda corporativa china, es emitida por empresas con participaciones del estado. 

Son matices que hay que tener en cuenta, se habla mucho de la deuda de occidente, pero no se habla demasiado de eso otro.

El fondo lleva como año y medio plano (con picos hacia arriba y hacia abajo) mientras que el SP se ha ido a máximos... A qué me suena esto? 

Si los comparamos en un periodo de 5 años, la rentabilidad se iguala.

para ver el engaño de no contabilizar como deuda pública la deuda de empresas controladas por el Estado no tienes que irte muy lejos, ya comenté el caso de Renfe/Adif; en Europa hay una regla que consiste en que si una empresa pública genera ingresos por el 50% de sus gastos, no contabiliza como deuda pública.
Así que van jugando con lo que Renfe le paga de cánones a Adif para que los miles de millones de las líneas de alta velocidad no aparezcan como deuda pública, y tengamos en cuenta que España es el 2º país con más km de alta velocidad el mundo, después de China, y    que para que los ingresos cubran los gastos de explotación (ojo, sin amortizar infraestructura), se necesitan 6-8 millones de pasajeros al año (solo Madrid-Barcelona puede llegar a esa cantidad, luego es una deuda que no va a pagar Adif¿qué te parece?
https://www.economiadigital.es/empresas/adif-disena-la-maniobra-contable-que-le-permitira-endeudarse-mas_20020442_102.html
Por ejemplo, en 2020:
https://www.libremercado.com/2020-02-27/deuda-publica-oculta-maquillaje-contabilidad-reino-espana-1276652574/
" a deuda total, que se obtiene considerando todo tipo de pasivos en circulación ligados a las Administraciones Públicas, alcanza los 1,8 billones de euros, lo que se traduce en un monto equivalente al 144,3% del PIB. Por lo tanto, hay 612.000 millones de obligaciones financieras que no figuran dentro del cómputo de la deuda oficial, pero sí están vinculados a nuestros organismo públicos. "
Probablemente esta situación es más exagera en China, que encima se ha dedicado a financiar a países asiáticos, latinoamericanos y africanos para ganar influencia; habría que conocer qué parte de la deuda es recuperable mediante la explotación de recursos naturales (cobre, litio,uranio etc) en esos países, y que parte es perdida en ferrocarriles sin apenas uso, campos de fútbol,etc.
En cualquier caso, lo interesante de Ashmore es saber en qué medida presta a Gobiernos y en qué medida a empresas; las gestoras se están moviendo hacia inversiones ya sea como accionistas o prestamistas de empresas privadas, porque en las inversiones donde hay índices y ETFs, están de capa caída al no poder batir a estas referencias y van perdiendo activos gestionados, además de que las comisiones son mayores en gestiones alternativas (fondos de private equity,  de préstamos a entidades privadas, de infraestructuras o inmobiliario).
Es el caso de Affiliated Managers Group, que está en la cartera de fondos españoles -al menos Cobas y Horos- , que cada vez tiene más porcentajes en gestoras alternativas porque en las tradicionales de bolsa y deuda pública van sufriendo un goteo de salida de dinero.

Hablando de deudas y cosas no contabilizadas... 

pero no era alemania el pais mas saneado y austero de la UE ?

https://www.eleconomista.es/economia/noticias/12669312/02/24/la-recesion-industrial-de-alemania-se-convierte-en-una-oportunidad-para-los-compradores-de-gangas.html

Te dejo una pista.. la deuda privada de alemania es bastante mas elevada, sobre el PIB que respecto a la deuda publica. 

¿Pero estos señores nos van contar lo que hicieron con nuestro dinero el ultimo semestre del 2023 me parece una falta de seriedad y respeto por no decir otra cosa mas fuerte?,

A ti que te gusta investigar, mira a ver como van a quedar los ingresos con comisiones del 1% en Cobas. Entre que los participes se le están yendo y la bajada de comisiones lo mismo tiene que enviar a algún otro a cumplir sueños vinícolas. 

Pués con AZ deberías de empezar ya el azote. No me gusta nada el ocultismo. 

Anda que no le echáis morro -je, je- con esa táctica de tirar la piedra y esconder la mano, enfoque pasivo agresivo. Yo, de hecho, si sigue bajando estoy pensando en aumentar.
Pero estoy de acuerdo es que habrá que incidir en las comisiones si los resultados no las justifican. Las comisiones de AZ son abusivas, si bien, hasta ahora, las han justificado.