Bravepawn
03/04/24 16:12
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Bravepawn
03/04/24 13:12
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
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La mayoría (el Top1 y 3 son de las mineras de oro aún en rojo ytd), pero alguna como B2Gold o Horizonte creo están ocultas porque desde que mantienen la opacidad del 30% no han dicho que se vendieran. Si lo compartieran al menos con sus partícipes trataría de no nombrarlas, como intento hacer con Cobas.Igual parece que AzV Int al menos momentáneamente volvió al 0% este año y alguno lo celebra, y aunque no bata índice global tampoco de inicio si es más decente de inicio, por lo que realmente imho esas celebraciones no son peor que los que celebran en el hilo de Cobas llevando un ytd decente (sin batir tampoco índice ytd), cuando desde inicio su 2% anual dió casi lo que un depósito 😜 Pero claro, aquí ya no se si algunos se convirtieron en hooligans de sus fondos por sesgos de confirmación, o en cuasihaters de otros fondos que ya no llevan por frustraciones, etc...a saber, cada uno tendrá sus circunstancias (igual su punto de salida y/o sólo falta de experiencia)Lo que parece evidente es que la mayoría (no todos) no exige demasiado a los que les pagan para gestionar sus dineros, ni si quiera para motivarlos algo a mejorar, ya que ni les interesa en qué lo invierten para hacer el due dilligence y análisis del gestor que dice Álvaro hay que hacer continuamente: https://twitter.com/brave_pawn/status/1773702237233041661?t=ge63yZYbASfSS96MqiPYmw&s=19De locos imho que no se unan más los coparticipes para defender sus derechos y hagan más críticas constructivas de sus propios fondos, ya que otros se llevarán sus comisiones ya sea que llueva o truene, pero obvio que cada uno es libre de poner el acento donde quiera, sólo faltaría 🤷🏻♂️S2
Bravepawn
03/04/24 01:11
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
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Si, la producción está casi todas en mínimos con muy pocos nuevos descubrimientos en los últimos años (las grandes lo tienen peor porque necesitan crecer más para que su producción siga creciendo relativamente a su tamaño, y antes lo hacían con M&A y no pocas adquisiciones a múltiplos bastante caros). Hay quizás más proyectos de extensión de las minas ya existentes, que nuevos proyectos de exploración, etc... Además los costes, en parte por el declino al no haber nuevos descubrimientos (baja el grado con más escombros. tienen que profundizar más minas y peor si hacia abajo, más mantenimiento, etc...), y en parte por la inflación (costes personal, materiales, energía, etc...). vamos, que los costes están en máximos históricos y obvio lo que importa es el beneficio y no el precio spot. Luego habría que ir caso por caso, por ejemplo: algunas más baratas, otras con mucho mayor riesgo geopolítico, otras peores minas (con peor level), otras con más deuda, otras menos diversificadas, otras que su CEO robaba (como Endeavour Mining Top3 de AzV jeje), etc... Imo unos problemas son más estructurales de siempre del sector como el riesgo operativo (por eso diversifica tanto AzV), o de los últimos años como la baja producción y los altos costes (necesitan más inversión y menos divis, aunque cada vez más complicado y costoso nuevos proyectos). Y luego hay otros quizás más pasajeros que aumentan potencial. Pero vamos, no es oro todo lo que reluce, ni todo precio spot de la commodity e importa igual el stock picking que por aquí YTD AzV no queda muy bien :
Aprovecho igual, para felicitar a los dos analistas de AzValor que están en Inglaterra, por todo el potencial que están aportando ;-D
S2
Bravepawn
28/03/24 22:34
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
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Estoy de vacas, no en casa, que es Jueves Santo😅 De memoria en carbón aún tienen fijo a Arch Resources (aún top5 en último informe) y ya especulo al menos algún resto de Whitehaven Coal le debe quedar (muy poco) y no creo ya tengan Consol pero hasta puede que hayan entrado en Ramaco, etc..., a saber. Interesante lo que comentas de Baltimore, no había visto, ya no la sigo. Consol es la que más utilizan para sacar pecho y vender junto al uranio. Y si, el carbón fue lo que más les tiró, un antes y un después postCovid (que mandó al piso la demanda con cierre temporal de minas y luego rebotó fuerte en 2021 y ya to the moon en 2022 tras invasión de Putin, etc...). No digo que no se leyera bien el ciclo, al contrario! (imposible acertar suelo!), pero "a mí" me parece evidente que hubo eventos que aceleraron proceso y secaron algo potencial. En realidad en Consol ya redujeron bastante en Q1 2022 y ya a partir de Q32022 por encima de 50 ya les pesaba menos de 1%, incluso con posterior subida de cotización.Pero ya digo, ahora imposible saber del todo en qué están invertidos, ya que son los más opacos con sus propios participes y es evidente que no les aportó ningún alfa, más bien al contrario por ahora en este año y 3 meses de opacidad, pero los partícipes siguen entrando, así que...S2 y feliz puente!
Bravepawn
27/03/24 21:16
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
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Tampoco creo que caigan ninguno de los dos hoy, es más, Azvalor hoy debe subir bien hoy con el oro!!Así que aprovecho para no herir susceptibles y compartir las risas hoy, que me suelo echar sólo a veces 😅En concreto, aquí me gustaría enviar mi más sincera felicitación a AzValor, porque cobrando unas de las comisiones fijas más altas, cobrando encima gastos de research (que casi todas las gestoras independientes si se pagan por ser el stock picking su labor) y encima sin enseñar donde invierten sus partícipes su propio dinero, ni batir ya indice global como antes de 2022, etc...: seguramente este año aún con rentabilidad negativa ganen más incluso que ese extraordinario 2022!! Y lo harán por aumentar de 9700 a 14900 partícipes el Azvalor Internacional, sólo con entradas en los últimos 2 años, y sólo tras el extraordinario Q1 2022, coincidiendo con la invasión de Putin. Más de 1/3 de partícipes son ya performance chasers que no baten ni índices, ni a casi ningún comparable. Vamos, esa alineación de intereses de los balue con sus "queridos coparticipes" que ya no es que quieran saber donde invierten, sino que se tragan lo que les pongan 😅Al menos ya bajaron del 15% anual al 13%, y por último al 12,5%, lo mismo llegan al real de menos del 12% en 20 años (Paramés algo más del 12% y casi con una década más de gestor). Eso sí les mantienen el X13, que nunca hicieron (con 15% anual y 13% anual igual X13, no lo hagan con sus calculadoras!!). Realmente ahora mismo va menos del X10, que si llegó a alcanzar...y bueno que lo dicen encima en plural cuando sólo es de Álvaro, etc... , pero ya como si todos se lo creen de tanto decirlo y lo ponen en sus CV cuando era otro equipo, de inicio mucho menos AUM (más small Cap) y más España que entonces lo hacía mejor (que aprovechó más tiempo Paramés y sirva de ejemplo que Fernando ni bate índices incluyendo su etapa en Bestinver desde 2007, ni ahora en AzV). Y encima una carta subrayando ya no sólo artículos de mejores a 3 años (a cualquier otro plazo ya se tuerce), sino los más vendidos el año pasado (cuando eso es malo para sus partícipes!), , etc... y sin mencionar una sola empresa en cartera, etc... Hay que reconocerlo, son los amos 😅 PD: ni caso a nadie, y menos a mí!! y dejen de mirar por el retrovisor, hagan sus propios deberes para apuntar a la diana del futuro incierto o imho si no se atreven mejor pillen el económico bus de la indexación y saquen los bonos de aportaciones periódicas, rebalanceos, etc... Piensa a largo, huye del ruido, pero más aún de tus sesgos (confirmación, anclaje, etc...), y de tus emociones (euforia, pánico, frustración, etc...). Bueno, eso para los hermanos simios si aún me queda alguno, sino como las lentejas!!! De un monolanzadardos, ya saben...un peón que al final del día acabará en la misma caja que el rey y que cualquier otra pieza 😉S2
Bravepawn
27/03/24 21:06
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
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El problema creo es que necesita arreglar su contabilidad para que le firme el auditor, parece que por un par de índices que no actualizaron en sus cuentas sobre el coste de energía de la parte de ferrocarriles alemanes y que les afectará no sólo a 2023 sino a 2022. Eso puede aflorar más su verdadero problema, la elevada deuda (al subir costes baja ebitda y supongo se complique más los covenants de no vender la parte US, etc....) Vamos, esa deuda que no tienen nunca los value (tampoco en Grifols, etc....)😅Los alemanes recortaron subsidios a ferrocarriles y la energía ya sabes se les disparó por su buena gestión verde y antes rusa, etc ..😅 Ya no te digo si aquí les quitan monopolio de conseciones de viajes de larga distancia en bus (más de 100 km), etc..., que después de tantos años y con este gobierno no debería extrañar. Vamos, su segundo mayor problema, riesgo regulatorio, que tampoco tienen los balue que invierten en negocios de calidad 😅 Pero vamos, imho sus compañeros de viaje no son el problema, quizás hasta la única solución. Ese problema de malos compañeros de viaje si creo lo tiene por ej. Cobas con TI Fluid, que su compañero y mayor accionista BC Omega viene colocando acciones con descuento desde que la sacaron a bolsa en 2017 (de más del 50% pasaron a tener menos del 30% con varias ventas en 2018, 2021, etc...), y las últimas colocadas recientemente con más del 20% de descuento a precios cada vez menores y por eso TI Fluid cae lo que cae hoy. Vamos, esos duedilligence que tanto se curran los balue, sobre sus compañeros de viaje, incentivos, etc...sobre todo cuando los dueños no son de la famiglia, etc ...😅S2
Bravepawn
26/03/24 13:57
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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La familia Declaux son los de Vidrala (belgas asentados en Euskadi desde final del siglo XIX). Carlos es el actual presidente de Vidrala desde hace más de dos décadas (sus antepasados fueron fundadores y tiene más familia en el board, etc...), además de hasta ahora consejero de Vocento. Mónica la de Magallanes creo era sobrina de Álvaro Declaux Barrenechea, el anterior presidente de Vidrala y ya fallecido (su sustituto Carlos que mencionas era igual sobrino, pero de otro hermano, asi que supongo serán primos). Además de pertenecer a la aristocracia vasca, también han sido sufridores de ETA (Cosme Delclaux secuestrado 232 días en el 96-97 y luego coche bomba frente a su casa por no pagar todo lo que pedían). Pero dudo tenga que ver con ésto, la lucha dentro de Vocento viene de lejos, de la época de Paramés y Álvaro en Bestinver que ya la llevaban y salvaron unas cuantas veces a Enriquez por cierto. La lucha por el "poder mediático" de los Ybarra, Luca de Tena, Bergareche, Urrutia, etc... daría para un libro (ya pasó cuando entró el anterior consejero delegado José Manuel Vargas en plena crisis financiera en 2008, luego cuando entró Enriquez, luego unos cuantas veces trataron de sacarlo, etc..). Imho unos dinosaurios de la aristocracia con desconfianza entre familias desde lo de Emilio Ybarra en BBVA (caso Alico que luego anuló el Supremo, pero creo igual estaban los Urrutia ahi, etc...)...y cegados en medio de una evidente disrupción, que al final van a tener que aceptar (la parte digital ya es casi 50% de Vocento)... Y si, Paramés con Bestinver ahí desde su OPV en 2006 a 15€, para tu deleite 😅 S2
Bravepawn
15/03/24 15:22
Ha respondido al tema Fundsmith Equity Fund: El fondo de Terry Smith
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Ya han colgado la conferencia anual, parece que encontró algún banco que le gusta después de repetir tanto por qué no invertía en ellos 🤔https://youtu.be/PYXtFKFsI0U?si=wjnN6E5OuZ18KMShS2
Bravepawn
21/02/24 12:27
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
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Si, lo vi ayer, pero no suelo comentar mucho posiciones, porque se ve que a la mayoría de participes no les interesa ver donde invierten sus fondos y prefieren escuchar que nunca tuvieron errores, que llevan 15% anual, etc... Será cosa de psicología del participe. Ayer que haya visto hubo póker de inglesas en AzVPD: estas cosas mejor sólo las miren los partícipes conscientes de que invierten en RV, deep value, etc... y van a tener estómago para caer otro -50% cuando toque, les importa el largo plazo y ven natural y humano un % de errores, etc... Para el resto tómenlo como fake news 😉S2
Bravepawn
09/02/24 17:19
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
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Si, bueno, lo de Ashmore les pilló antes de estallar la crisis inmobiliaria en 2021 con esos bonos en Evergrande, y es lógico por lo que comenta Calibre que se especializan en emergentes (barro por supuesto y les pilló un buen pico): parece se salieron a final del año pasado, supongo tras ver les iba a dar más problemas que otra cosa la reestructuración de deuda (acaban de mandar a liquidarla una jueza en HK y creo no podrán pagar ni el 2% de lo que deben a los acreeodres según dicen y tardarán lo suyo en aceptar en CH lo del juzgado de HK, liquidar, etc...). Igual el Managers tiene algo vinculado a inmobiliario chino en RV, aunque poco peso porque su cartera está muy diversificada. Por cierto, AzV Internacional tiene un par de IIC, el que cotiza en GBP me pareció ver en su PP lleva el Aberforth Smaller Companies Trust plc un trust de small caps value de empresas de UK de una boutique inglesa.En Mobico (National Express hasta final del año pasado) igual ya habían invertido en la época de Bestinver, así que lógico conozcan bien a la familia Cosmen y sigan la empresa tanto Cobas como AzV, la conocen la mayoría y los que invirtieron con ellos en el pasado más. AzV se metió tras españolizar más el board con Enrique Dupuy y tras las primeras compras de los Cosmen en DIciembre: los movimientos de insiders se publican y por eso lo conoce la prensa, puedes clicar aquí los de 2023 y verlos, aunque como dice Expansoón son en paralelo, primero empiezan los Cosmen: https://www.mobicogroup.com/investors/regulatory-news/Ellos supongo conocen la solvencia de esa familia y demás, e incluso puede como se ha dicho en la prensa quieran oparla, por lo que como dije por eso supongo confíaron en su capacidad para afrontar la deuda, además de lo de la venta de la parte US, etc...En fin, todas estas conjeturas porque ocultan el 30% de la cartera, entre más se oculta más se especula y más juego da ;-)PD: cuidado que como siga cayendo parece que se nos viene el zack de vuelta con el Azcomisiones ;-PS2