Harruinado
12/06/25 18:58
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Historias de la Bolsa.
Si está tratando de tomar decisiones de inversión a largo plazo sobre los mercados de acciones y bonos de EE.UU., aquí está la dura verdad: la mayor amenaza para su cartera puede no ser la inflación, las tasas de interés o el conflicto global, sino el Congreso de EE.UU.Los mercados pueden fijar el precio del riesgo. Pero no pueden fijar el precio de la parálisis. Y el Congreso ahora gobierna como un profesor sustituto que se rindió a mitad del semestre.El Congreso no ha aprobado los 12 proyectos de ley de asignaciones a tiempo desde septiembre de 1996, cuando el entonces presidente Bill Clinton firmó el presupuesto fiscal de 1997.Desde entonces, los legisladores han recurrido a resoluciones continuas , precipicios fiscales y proyectos de ley ómnibus de última hora que a menudo superan las 5.000 páginas, como la Ley de Asignaciones Consolidadas de 2021, de 5.593 páginas . Y los paquetes de "emergencia" de un billón de dólares ahora llegan con la misma frecuencia que las vacunas contra la gripe.Esta disfunción es palpable. El aumento del déficit estadounidense impulsa las tasas de interés al alza. El aumento de las tasas golpea duramente a la renta variable y a la vivienda. El mercado de bonos se resiste a la incertidumbre. Y el Congreso actúa como si la curva de rendimiento fuera un pariente inestable que se calmará.Esto no es solo mala gestión. Es erosión constitucional. Los estadounidenses siguen observando la Casa Blanca, temiendo que el próximo presidente se extralimite. Miran en la dirección equivocada. El peligro no es una presidencia demasiado fuerte, sino un Congreso desaparecido.El poder presidencial no se expande por la fuerza. Se expande como el moho, de forma constante y oportunista, porque nadie lo frega. Durante décadas, el Congreso ha optado por la retirada en lugar de la responsabilidad. Comunicados de prensa en lugar de leyes. Éxitos de la televisión por cable en lugar de proyectos de ley. Ostentación mientras las agencias federales gobiernan. El poder que antes se consideraba "el primero" ahora se comporta como si quisiera ser el último.Los Fundadores diseñaron un sistema de gobierno federal donde la ambición se ve afectada. Lo que tenemos ahora es un sistema de control del desempeño.Esto no ocurrió de la noche a la mañana. El Congreso no implosionó, sino que se atrofió. Lentamente. Voluntariamente. La legislación se ha vuelto radiactiva. Los políticos la evitan para preservar sus carreras.Así que se agachan. Se resisten. Se demoran. Y rezan por órdenes ejecutivas presidenciales a las que luego pueden fingir que se oponen.Hemos visto esto en el presupuesto: proyectos de ley ómnibus sin leer, resoluciones continuas y paquetes de crisis que funcionan como un reloj. Lo único regular en el orden regular es la frecuencia con la que el Congreso lo abandona.Los mercados miran al futuro, pero no son clarividentes. A los inversores minoristas se les pide que tomen decisiones a largo plazo en un entorno político que cambia a la ligera. No se necesita una terminal Bloomberg para percibir la inestabilidad. Los déficits suben. Los tipos suben. Las acciones se desploman. El Congreso se encoge de hombros.El presidente no necesita tomar el poder. Simplemente lo toma del suelo.Cuando el Congreso se desentiende, las agencias gubernamentales estadounidenses toman el control. El gobierno por regulación se convierte en la norma. La SEC redefine los valores. La EPA redefine las emisiones. El Departamento de Educación redefine los préstamos estudiantiles. Las leyes no cambian, las interpretaciones sí. A veces, semanalmente.No es tiranía. Es improvisación. Pero es jazz malo: desafinado y que se impone sobre la vida de la gente. Cada vez que un presidente gobierna así, el Congreso se sorprende. Los legisladores publican tuits indignados. Dicen: «Esto no es lo que pretendíamos».Es cierto, porque la mayoría de las veces, no tenían ninguna intención. La intención requiere claridad. La claridad requiere valentía. El Congreso tiene poco de ambas.Y no se trata solo de gastos. Desde 2001, Estados Unidos ha operado bajo Autorizaciones para el Uso de la Fuerza Militar de duración indefinida . El Congreso no las ha actualizado ni derogado. Las operaciones militares en Siria, Somalia y otros lugares se basan en un andamiaje legal construido para otra época. El Congreso no dirige esas misiones. Celebra audiencias a posteriori.Jack Goldsmith, profesor de Derecho de Harvard y exdirector de la Oficina de Asesoría Jurídica del Departamento de Justicia de EE. UU. durante la presidencia de George W. Bush, explicó recientemente cómo los presidentes modernos evaden discretamente la ley. En una entrevista reciente en el podcast The American Compass, Goldsmith detalló sus métodos: memorandos internos, exenciones clandestinas y aplicación selectiva de la ley. Sin huellas dactilares, sin titulares y sin supervisión.Ésta no es una presidencia imperial; es la «presidencia Houdini».Todo es perfectamente legal y aterrador. Los presidentes modernos no son precisamente criminales, sino magos. ¿Quién necesita que le roben la casa cuando ya tiene las llaves?Esta no es la presidencia imperial. Es la "presidencia Houdini". El jefe del ejecutivo del país se libra de las cadenas de rendición de cuentas mientras el Congreso observa desde los asientos baratos, con palomitas en la mano. El sistema no falla porque el presidente infrinja las leyes, sino porque las supera en maniobras.Incluso los jueces ahora toman decisiones que influyen en el mercado desde sus puestos. Los jueces federales de distrito, tradicionalmente responsables de casos federales importantes pero localizados, han asumido recientemente el papel de árbitros a nivel nacional, emitiendo órdenes judiciales de amplio alcance para supervisar la presidencia de costa a costa. El resultado es una capa adicional de incertidumbre para los inversores que intentan navegar en un panorama regulatorio ya de por sí caótico.En un discurso pronunciado en 2019 , el ex fiscal general de los Estados Unidos, William Barr, señaló que los tribunales federales emitieron solo 27 órdenes judiciales a nivel nacional durante todo el siglo XX. Según un informe del Servicio de Investigación del Congreso , hubo seis órdenes judiciales a nivel nacional durante el gobierno de George W. Bush, 12 durante el de Barack Obama y 86 durante el primer mandato de Donald Trump. Joe Biden se enfrentó a 28. Ahora Trump ha vuelto, y los jueces no han dudado en tomar aliento: 25 órdenes judiciales a nivel nacional más han recaído sobre él en tan solo los primeros 100 días de su segundo mandato.La Corte Suprema de Estados Unidos finalmente se ha dado cuenta, analizando minuciosamente esta extralimitación judicial en casos como Trump contra CASA . Es como si la Corte Suprema decidiera arbitrar una pelea de comida en la cafetería de un instituto: necesario, quizás, pero un espectáculo triste de todos modos.Mientras tanto, el Congreso mantiene su impresionante historial de ausentismo, negándose a legislar mientras los jueces improvisan. El poder judicial, antes conformado con dictar sentencias, ahora batea en cuarto lugar, formulando políticas desde la banca. Esto no es solo disfunción gubernamental, sino teatro de improvisación al más alto nivel, protagonizado por jueces no electos.En resumen, ya no solo se eluden las leyes, sino que se reescriben a diario, como si fueran comedias improvisadas desde el estrado. Y si hay algo peor que una presidencia descontrolada, es un gobierno dirigido por la improvisación judicial.¿Y el resultado? Un sistema en la sombra, donde las reglas cambian según quién ocupe el Despacho Oval y el clima político. Los tribunales no pueden controlar el poder que no ven.Y aún así, el Congreso duerme… o peor aún, hace campaña.¿Por qué no legisla el Congreso? Porque legislar significa tomar partido. Redactar una ley implica votar. Votar implica asumir las consecuencias. Y nada aterroriza más a los políticos de hoy que rendir cuentas por algo que hicieron a propósito.Es más fácil dejar que el presidente tome las riendas. Dejar que las agencias escriban las reglas. Quejarse de los excesos del ejecutivo y luego pasarle la pelota a otro.Esto no es solo una disfunción. Es un modelo de negocio. Lo notable no es que los presidentes actúen. Es la poca atención que parece darle al Congreso, siempre y cuando las cámaras sigan grabando y las encuestas sean positivas.La ventaja competitiva de Estados Unidos nunca se ha basado únicamente en el PIB. Se basa en la confianza: tribunales que cumplen las leyes, contratos que tienen sentido y un Congreso que gobierna.Estamos perdiendo el último.Los mercados no pueden poner precio al caos. Y el caos es lo que Washington les está dando. Los políticos tratan los cierres como si fueran temporadas. Normalizan déficits de billones de dólares. Aprueban leyes tan amplias que deberían incluir una advertencia: «Los resultados pueden variar según el clima político».Si eres un inversor minorista que observa Washington, no estás viendo una máquina bien engrasada. Estás viendo a dos payasos en un sube y baja, mientras el tipo del medio te roba la cartera.¿La tragedia? Esto es reversible. El Congreso no necesita más poder. Necesita más coraje. Redacten leyes claras. Reformen el proceso presupuestario. Recuperen los poderes de guerra. Recuperen la autoridad legislativa del estado regulador. Celebren audiencias que culminen en legislación, no en monólogos. Dejen de externalizar el gobierno a quien tenga el wifi más rápido y una placa del Ala Oeste.¿Qué debe hacer un inversor cuando el árbitro abandona el partido? Tres cosas:Primero, considere la cobardía del Congreso en cada postura a largo plazo. ¿Ese Tesoro "libre de riesgo"? Su estabilidad depende de la próxima lucha por el techo de la deuda.En segundo lugar, observen la normativa de las agencias federales con la misma atención que revisan los informes de ganancias de las empresas. La verdadera legislación se encuentra ahora en las notas regulatorias.En tercer lugar, y aquí está la jugada contraria: las empresas que dominen la incertidumbre regulatoria serán las ganadoras.Encuentre las empresas con los mejores equipos de asuntos gubernamentales: tienen las mayores ventajas competitivas. Considere Microsoft.Charlie García es el fundador de R360