Rivaldinho
24/09/24 11:42
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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Dado que para tí el BPA es el indicador clave al valorar las compañías, ¿me puedes explicar por qué Ferrovial con un BPA de 40 céntimos por acción y un PER cercano a las 100 veces, capitaliza €28 Bn (y no es un hecho puntual de ahora, lleva años con estos ratios ...)?https://cincodias.elpais.com/mercados/empresas/ferrovial/¿No sería más lógico, sabiendo que el BPA está impactado por multiplicidad de factores que no necesariamente son indicadores de la capacidad de generación de caja de una compañía (e.g. política de amoritzaciones, resultados extraordinarios ...), basar los análisis de valoración sobre múltiplos EBITDA y Deuda Financiera Neta? Y ahí, como he tratado de explicarte en multitud de ocasiones para el caso GRF, un "razonable" múltiplo de 10x (EBITDA 2024, que - en base a los ya publicados resultados del 1S - será una realidad cercana a los €1.8Bn) y una DFN de 4.5x te arroja una valoración de €10Bn (15 € / acción). El múltiplo de 10x es la mitad del múltiplo al que cotizan las competidoras de GRF (márgenes similares, menor apalancamiento financiero y más limpia gobernanza, SI, por eso te estoy dividendo por dos el múltiplo) o 2/3 parte del múltiplo al que históricamente - en promedio - ha cotizado (15x) la propia GRF. Y no estoy contando que en 2025 (a la vuelta de la esquina), el EBITDA se prevé supere los €2Bn y la DFN siga bajando (al margen que Biotest, por la que se pagó €2Bn, apenas supone el 5% del EBITDA anterior, por bien que cuenta con un pipeline de productos bien prometedor, alguno de ellos en fase muy avanzada de desarrollo). Sí, el mercado es soberano y cotiza a lo que cotiza, es una realidad, pero ello no necesariamente implica que el valor por fundamentales pueda ser otro bien distinto (ojo, el mercado puede pasarse de frenada no solo a la baja, también al alza ...). Insisto, toda OPA por debajo de 15 € / acción es un regalo envenenado, no hay que dejarse llevar por la psicología ni por el ruido del mercado; antes de Gotham (que, como bien te han explicado en uno de los comentarios a la última entrada en tu Blog, no descubrió NADA que no se hubiera publicado, como así quedó demostrado por auditores, CNMV, SEC y demás intervinientes del mercado), cuando la venta de Shanghai Raas todavía no se había ejecutado (ahora sí), cuando no se había confirmado la mejora de márgenes (ahora sí), estaba cotizando alrededor de los 15 € que te menciono.