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Xabe1 08/04/22 11:43

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Llevo dándole vueltas varias semanas, no sería de extrañar que ACS con la caja que ha hecho los últimos trimestres (+7.000 M€) con las desinversiones de:ACS Servicios Industriales (Cobra y Dragados Industrial)50% Thiess (división minera de su filial australiana CIMIC) Parte minoritaria de Ventia (filial de servicios de CIMIC)Otras concesiones maduras como el Hospital de Toledo y autopistas en España, Portugal y EEUUHiciera una OPA a SACYR (capitaliza a 8 de abril 1.500 M€ y tiene una deuda neta con recurso de 681 M€) , y aún le sobraría cash para comprar más activos o empresas. Cuáles son los puntos fuertes de SACYR:Valor en octubre de su filial de Concesiones ~3.000 M€, y eso sin contar con la Ruta 78 que se adjudicó en noviembre y conlleva una inversión de 800 M€ (imponiéndose en la licitación a Ferrovial, ACCIONA y la propia ACS, entre otros), más todos los ingresos que genere durante los 25-30 años de operación y mantenimiento. Además, desde mi punto de vista, este valor sería conservador, ya que con los niveles de inflación actuales, el valor de las concesionarias se "dispara" al estar indexadas sus tarifas a la evolución de los precios.Asimismo, al estar algunas en fase de construcción, como la Pedemontana-Veneta o la AVO (Circunvalación de Santiago), aún podría apreciarse todavía más su valor con refinanciacionesPosicionamiento consolidado en Italia vía el Consorzio SIS (de la que posee el 49%, el restante 51% está en manos de FININC, un grupo italiano con gran experiencia en el sector), siendo un mercado que siempre se ha resistido a los grupos españoles y por el que ACS con el intento de compra frustrada de Autostrade per Italia (ASPI), siempre ha mostrado interés:Operando y construyendo actualmente dos concesiones: la Pedemontana-Veneta, la A3 Nápoles-Pompeya-Salerno. Asimismo, está pendiente de la adjudicación oficial de la autopista A21-A5-Satt en el norte de Italia con inversiones de 1.200 M€ y una fase de explotación de 12 años. Además también ha cosechado éxitos en la licitación de proyectos de construcción como el Hospital de Milán o la Variante de Tremezzina recientemente.Filial de Servicios, que "haciendo una valoración por múltiplos comparables", aunque no sea el método que más me gusta, daría una valoración de ~700-800 M€ (x8 veces EBITDA), obteniendo los recursos necesarios para liquidar TODA la deuda neta con recursoDividendos de Repsol, aunque cada vez son menos relevantes, los derivados no finalizan hasta 2024, y son millones que año tras año siguen entrando en cajaQué pasará las próximas semanas, está por ver, aún faltan por escribir unos cuantos capítulos en el sector infraestructuras y parece apasionante...

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Xabe1 26/02/22 11:26

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Resultados operativos de SACYRSi nos fijamos exclusivamente en los resultados de los negocios de SACYR (excluyendo las provisiones por las radiales (58 M€), cambios en el Impuesto Sociedades (46 M€), Repsol (93 M€) y tipo de cambio (131 M€)), podríamos afirmar que son excepcionales:La cifra de negocio es de 4.675 M€ (vs 4.169 M€ 2019)El EBITDA es de 923 M€ (vs 680 M€) con un margen del 19,7% (vs 16,3% en 2019), siendo uno de los más altos del sectorIngeniería e Infraestructuras: 2.258 M€ de ingresos y 92 M€ EBITDA (4,1% margen, similar al del sector) y una cartera de 6.280 M€ Concesiones (incluyendo Pedemontana): 1.276 M€ de ingresos concesionales, 754 M€ EBITDA (60% margen) y una cartera de 36.530 M€. Parte de la mejoría viene por la consolidación del Ferrocarril Central, que hasta ahora se incluía como puesta en equivalenciaServicios: 1.017 M€ de ingresos y 101 M€ EBITDA (9,9% margen) y una cartera de 3.128 M€El Flujo de Caja Operativo es de 629 M€ (vs 510 M€ vs 2019)La cartera alcanzó máximos históricos (45.938 M€), eso sin incluir la Ruta 78 en Chile (800 M€ de inversión más los ingresos concesionales correspondientes) ni la A21-A5-Satt en Italia (800 M€ inversión más los ingresos concesionales durante 12 años; ~2.900 M€)Consolidación en Norteamérica con la Universidad de Idaho y nuevos contratos de construcción en Texas, Florida y Ontariom (~150 M€ cifra de negocio)La deuda con recurso, a pesar de las malas noticias de Panamá ha bajado de los 700 M€, cifra que seguirá disminuyendo con la desinversión en activos no estratégicos, de acuerdo con las palabras de ManriqueA poco que no se produzcan extraordinarios o "nuevos sustos", SACYR a medio plazo, y disculpen las palabras, podría ser un auténtico pepino. Si no fuera por los extraordinarios, que tuvieron un impacto negativo de ~320 M€, el beneficio neto podría haber alcanzado los 150 M€, beneficio que a corto/medio plazo podría dispararse con la entrada en funcionamiento de los activos concesionales de Colombia, Chile e Italia (en este último país comenzará a gestionar dos activos yellowfield, que ya están construidos y deben invertir dinero para mejorarlos, como son el caso de la A3 y A21-A5-Satt, y por tanto desde un principio podrían repartir dividendos) y las plusvalías por la rotación de activos maduros.Eso sí, debería mejorarse como se comenta en el foro, la transparencia sobre la política de remuneración del presidente/CEO, ya que su sueldo es la envidia de medio IBEX (sin estar SACYR en el IBEX), incluyendo las aportaciones al plan de pensiones, en los dos últimos años sus ingresos superan los 13 M€, sin mencionarse en ningún apartado qué objetivos ha cumplido ni el grado de cumplimento de los mismos, a diferencia de otras empresas del sector, que son mucho más transparentes (Ferrovia, Vinci, Eiffage, Transurban...)

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Xabe1 28/11/21 01:15

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SACYR este viernes cumplió dos hitos muy importantes de cara al Plan Estratégico 2021-2025:-La adjudicación de la Ruta78 en Chile, hasta ahora bajo el control de Abertis e imponiéndose a todos los líderes del sector (Ferrovial, Acciona, Iridium-ACS, Atlantia, CRCC (China) y Aleatica (antigua OHL Concesiones)), con una inversión de 800M€ y su explotación durante 32 años.-El cierre financiero de la Ruta de la Fruta también en Chile, proyecto que requerirá la inversión de 500M€ para su posterior explotación durante 45 años.Asimismo, durante el 2021, además se lograron las adjudicaciones de varias autopistas en Italia (y su posterior explotación junto a su socio local Fininc), que requerirán una inversión superior a los 2.000M€ (A21-A5; A3), y que consolidan su presencia en el país transalpino. Todo ello, unido a las recientes adjudicaciones de Valoriza (filial Servicios) en Madrid, Barcelona, Reus... (+750 M€), las de su filial de Ingeniería y Construcción con el Hospital 12 Octubre (227 M€) y el Aeropuerto Lima (600 M€), y las operaciones "verdes", apalancando negocios "verdes" para reducir deuda corporativa. Todo ello debería mejorar la perspectivas de la compañía a medio plazo.No obstante, aún existen importantes incertidumbre sobre la evolución por el conflicto de las radiales y Panamá.

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Xabe1 02/10/21 21:22

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SACYR acaba de resultar adjudicatario para la construcción de la nueva terminal del Aeropuerto de Lima por ~700 MUSD, imponiéndose a los consorcio de Ferrovial y Acciona, ACS (Dragados y Cobra), y WeBuild (antigua Salini). Tras la reciente adjudicación de las autopistas italianas (A3 y A21-A5-SATT ~6.800 M€ de ingresos en conjunto), el Hospital 12 de Octubre (227 M€), un lote del contrato de limpieza de Madrid (~220 M€), otro en Barcelona (~400 M€), los contratos de Construcción en EEUU (~250 M€) y su primer contrato en Canadá, SACYR encara otro buen año engordando la cartera.

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Xabe1 31/07/21 18:08

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Los resultados de SACYR continúan su senda de crecimiento:Ingeniería e Infraestructuras (+5%, ~1.070 M€ sin incluir la Pedemontana y un %EBITDA del 4,6%) Concesiones (+21% cifra de negocio puramente concesional, hasta los 386 M€ y un %EBITDA del 59% (+2,5 pp vs 1S 2020), sin incluir la Pedemontana, que sumaría ~215 M€ adicionales (hasta junio, y que no consolidará en Concesiones hasta que finalice su construcción, estimada para finales 2021 o principios de 2022). Además hay excelentes oportunidades a medio plazo como consecuencia de las nuevas adjudicaciones en Brasil (firma RSC 287), Italia (firma A3, y aún estamos a la espera de la firma de la A21, tras su adjudicación en junio. Ambas autopistas ya están en funcionamiento y la inversión conjunta esperada es de ~1.200 M€, a ejecutar vía el Consorzio SIS (49%)) y en Chile con el Hospital Buin Paine.Servicios se mantiene estable (~495 M€), a la espera de importantes adjudicaciones (como por ejemplo la limpieza viaria de Madrid, Barcelona, entre otros) y con un %EBITDA del 9% (+0,7 pp vs 1S 2020)La deuda neta con recurso, es decir, la que va asociada a la matriz mantiene su tendencia, reduciéndose hasta los 883 M€ (-108 M€ vs diciembre 2020), gracias a la operación de "apaleamiento verde sobre Valoriza" (a la que faltarían por sumar otros 40 M€), a la generación de caja operativa, que asciende a 282 M€ (+28%) y a pesar de las inversiones (45 M€). Se espera que este año acabe por debajo de los 600/700 M€.Se confirma el abandono de Repsol, liquidando los derivados, pudiendo obtener caja si cotiza por encima del precio objetivo y simplificando las cuentas de cara a futuro, pero perdiendo los dividendos anuales, lo cual es una pena porque ahora parece que Repsol comienza a retomar el vuelo.El motor del beneficio neto, continúan siendo Ingeniería e Infraestructuras (23,4 M€) y Servicios (14,4 M€). La división de Concesiones, como consecuencia de tener activos poco maduros y aún muy apalancados, sufre en el apartado de resultados financieros (-100 M€ vs -86 M€ en 1S 2020, a falta de incluir la Pedemontana). Asimismo, las divisas continúan como una tarea pendiente de SACYR con un impacto de 61 M€ en ConcesionesLa presentación del Investor Day que hará en octubre servirá para aclararnos aún más los riesgos y oportunidades a los que se enfrenta SACYR, esperemos que llegue con algún que otro proyecto concesional nuevo bajo el brazo, como el Hospital de Lisboa Oriental (en la final contra Mota Engil) o el de Turín (en la final contra WeBuild, antigua Salini Impregilo) o la Ruta 78 en Chile.Desde mi punto de vista, a pesar de las turbulencias a las que se enfrenta LATAM, soy optimista por las recientes adjudicaciones en Italia y el foco en los países de habla inglesa (adjudicaciones en EEUU, Canadá y algún proyecto en Australia), lo que ha permitido situar la cartera de ingresos hasta los 45.100 M€ (79% Concesional), más aún teniendo en cuenta la apuesta inicial de SACYR por toda la cadena de valor en las infraestructuras (desde Ingeniería hasta O&M), involucrando a todas las ramas y capturando los máximos beneficios posibles, diferenciándose del resto de competidores (Ferrovial y ACCIONA, entre otros).Sin embargo, aún nos enfrentamos ante las incertidumbres en torno a posibles efectos negativos (adicionales) sobre el Canal de Panamá y las Radiales.

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Xabe1 26/07/21 15:02

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SACYR presenta resultados el viernes 30 de julio. Imagino que vendrán con buenas noticias, gracias a las recientes adjudicaciones en EEUU (Texas: 130 M€, adjudicado hoy mismo, 26 de julio; y Florida: 110 M€), España (Limpieza de Barcelona (~415 M€); Limpieza Madrid (~274 M€); ampliación del 12 de Octubre (~220 M€); Italia (A21 por 3.700 M€ y la cercana firma de la A3 por 3.100 M€), Brasil (firma de la RSC 287 con una inversión asociada de ~450 M€).Asimismo está licitando importantes proyectos concesionales en Canadá por más de 1.800 M€ de inversión (formando consorcios con socios locales), Italia y Portugal (concesiones hospitalarias) y en Chile y Colombia.Respecto a los derivados con Repsol, SACYR ya obtuvo con la firma de los mismos el valor de las acciones, ahora conforme vaya acercándose su fecha de liquidación, podrá alargar su duración, si considera que Repsol está infravalorada o liquidar su posición, dando las acciones ya que el precio está por debajo del pactado (sin salir caja), en el caso de que estuviera por encima del precio objetivo, SACYR ingresaría la diferencia. Adicionalmente, en julio del 2020 contrató 2 derivados por 5 M€ (cada uno) sobre acciones propias, apostando que el precio de la acción será superior a 1,8€ a finales de julio 2021 y de 1,8€ a finales de julio 2022. Los cinco primeros, si no han vencido ya están apunto y debería apuntarse una plusvalía importante.Otro punto a tener en cuenta es la emisión de bonos convertibles de 175 M€ hecha en 2019 a 5 años, pagadero 3,75% anual con un precio de conversión 2,9€ por acción (2024). Si terminan canjeando la deuda por acciones, podría aumentar las acciones en circulación en 60 M (+10% frente a las que hay actualmente, lo que terminaría diluyendo a los accionistas actuales).

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Xabe1 16/06/21 23:35

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Salvo sorpresas, SACYR se hará con 2 importantes contratos de gestión de residuos (y es posible que con un 3º, el de Torrevieja), vía Valoriza Medioambiente, su filial de servicios especializada en la recogida y tratamiento de residuos:En Barcelona fue nombrado adjudicatario provisional el lote 3 por 415 M€ (8 años) (quedaría pendiente de resolver los recursos presentado por Acciona y CESPA)https://cincodias.elpais.com/cincodias/2021/03/26/companias/1616777524_091798.htmlEn Reus ha arrebatado a FCC la recogida de residuos por ~120 M€ (10 años)https://www.diaridetarragona.com/reus/El-Tribunal-tumba-el-recurso-de-FCC-y-desbloquea-la-nueva-contrata-de-la-basura-en-Reus-20210613-0001.html Además, debe contar con la mejor puntuación, al menos inicialmente, para ser la adjudicataria del contrato de Torrevieja ~425 M€ en 15 años.https://www.informacion.es/vega-baja/2021/06/04/torrevieja-retoma-contrata-basuras-424-52641093.html Asimismo, ha forjado una alianza junto a OHL-Ingesan para licitar por todos los lotes del nuevo contrato de recogida de residuos del Ayuntamiento de Madrid (1.700 M€ en 6 años, actualmente ya gestiona un lote valorado en ~220 M€.). https://www.elespanol.com/invertia/empresas/construccion-infraestructuras/20210603/sacyr-ferrovial-ohl-fcc-contratos-servicio-madrid/585942729_0.html Además estudia presentarse al contrato del Ayuntamiento de Valencia (1.325 M€ en 15 años)https://www.elespanol.com/invertia/empresas/construccion-infraestructuras/20210604/contrato-limpieza-valencia-despierta-fcc-ohl-sacyr/586192667_0.html

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Xabe1 12/06/21 00:55

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Finalmente el Consorzio SIS, del que SACYR es propietario en un 49% se ha adjudicado definitivamente dos autopistas en Italia, de acuerdo con 2 recientes resoluciones del Ministerio de Infraestructuras Italiano (MIT):La A21 Torino-Piacenza, A5 Torino-Quincinetto, la Bretella di collegamento A4/A5 Ivrea-Santhià, la diramazione Torino-Pinerolo e il Sistema audtostradale tangenziale torinese (Satt), con una inversión asociada de 1.200 M€, una cartera de ~2.000 M€ y la gestión durante 12 añoshttps://trasparenza.mit.gov.it/index.php?id_oggetto=11&id_cat=0&id_doc=264123La A3 Napoli-Pompei-Salerno (51,6 km) con una inversión de 290 M€, una cartera de ingresos de 2.700 M€ y la gestión durante 25 añoshttps://trasparenza.mit.gov.it/index.php?id_oggetto=11&id_doc=266361 Asimismo, aún está pendiente el recurso interpuesto por el Consorzio SIS por la adjudicación de la A12-A10 a ASTM, concesión valorada en 2.500 M€ y una inversión asociada de ~1.600 M€.Adicionalmente, SACYR (+Aberdeen) están en la fase final contra Mota Engil para hacerse con la concesión del Nuevo Hopsital de Lisboa Oriental con una inversión de ~300 M y la gestión durante 27 años. SACYR lidera la parte económica (con un peso del 40%) con 293 M€ de inversión frente a la propuesta de 333 M€ de Mota.https://cincodias.elpais.com/cincodias/2021/05/03/companias/1620055955_357007.html

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Xabe1 07/05/21 11:53

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Los resultados de SACYR han evolucionado según lo previsto:Ingeniería e infraestructurasCifra de Negocio: 628 M€ (+12%). La Autopista Pedemontana hasta que no entre en funcionamiento el 100% se incluye en esta rama. Hasta ahora ha aportado 104 M€ de facturación y 49 M€ EBITDA.EBITDA: 75 M€ (+15%), excluida la Pedemontana fue de 26 M€, con un margen del 4,9%.Beneficio neto: 14,3 M€ (+142%)ConcesionesCifra de negocio: 289 M€, de los que puramente concesionales son 189 M€ (+23%), sin incluir todavía los ingresos de la autopista de Pedemontana.EBITDA: 103,5 M€ (+24%)Beneficio neto: 4,2 M€ (impacto de -44 M€ por tipos de cambio, -53 M€ de gastos financieros y ausencia de los extraordinarios por la venta de la autopista de Guadalmedina ~+79 M€ 2020)ServiciosCifra de negocio: 243 M€ (-5%)EBITDA: 20,6 M€ (-6%)Beneficio neto: 7,4 M€ (+23,5%)Del mismo modo, el Flujo de Caja Operativo fue de 117 M€ (vs 31,5%). En el corto plazo se espera la adjudicación definitiva (aún no incorporadas en la cartera ) de la autopista brasileña RSC-287 con una inversión de 430 M€ y una cartera de ingresos de 2.440 M€, la A3 en Italia con una inversión de 390 M€ y una cartera de 2.700 M€.Es posible, tal y como comenté hace poco, que SIS (49% SACYR) se adjudique la A21-A5 en el norte de Italia, tras rechazar los recursos por la exclusión de ASTM (familia Gavio) con una inversión asociada de 895 M€.A partir de 2022 la aportación de las concesiones será considerablemente superior gracias a la puesta en funcionamiento del 100% de la Pedemontana (49% Italia, inversión de 2.584 M€), Al Mar 1 (38% Colombia, inversión de 653 M€), Rumichaca-Pasto (60% Colombia, inversión de 699 M€), Pamplona Cúcuta (100%, Colombia, inversión de 474 M€) y Americo Vespucio (50% Chile, inversión de 850 M€).Finalmente se espera reducir la deuda neta con recurso hasta ~600-650 M€ vía dividendos de las concesiones, de Repsol y financiación verde (apalancando proyectos renovables).

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Xabe1 23/04/21 08:38

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Tras lograr varias victorias judiciales, la última ésta semana en el Consejo de Estado, se allana el camino para que que el Consorzio SIS (49% SACYR) logre la adjudicación definitiva de la autopista A-21-A-5 en Italia. Inicialmente fue adjudicada a la empresa local ASTM (controlada por la familia Gavio y el fondo Ardian).Dicho contrato de concesión está valorado en ~2.000 M€ y supone una inversión de ~900 M€. Actualmente, esta autopista está controlada por ASTM y genera unos ingresos anuales (pre-pandemia) y un EBITDA de 178 M€ y 132 M€, respectivamente.Asimismo, como se ha mencionado anteriormente, SACYR tiene pendiente otro litigio por la A12-A10, también contra ASTM (autopista valorada en ~2.000 M€) y la A3 (~93 M€ de ingresos anuales pre-pandemia), adjudicada provisionalmente, hasta que el Consejo de Estado resuelva el recurso presentado por Atlantia. Este año, si las cosas no se tuercen, podría ser un gran ejercicio para la filial de concesiones de SACYR y su asentamiento en Italia.https://www.giornale7.it/respinto-il-ricorso-di-astm-per-il-mancato-affidamento-della21/

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