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Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

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Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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#6449

Re: Brookfield ultima la venta de Saeta, que fue excluida de cotización también en su momento

Vamos, la misma jugada:
- Exclusión de bolsa
- Plusvalía del 50% en unos pocos años

Y quizás esos 1.500 millones los realiza ahora para meterlos en Grifols..
#6450

Brookfield supedita su opa a Grifols a pagar menos por las acciones B

El inversor canadiense necesita que la junta del grupo catalán acepte modificar los estatutos sociales para cambiar el trato de las acciones A y B.
Brookfield plantea condicionar su oferta pública de adquisición (opa) sobre Grifols, actualmente en fase de análisis, a una modificación de los estatutos sociales del grupo para abaratar el coste de la operación, la mayor del año en España, por encima de la opa de BBVA sobre Banco Sabadell.

Los estatutos del fabricante de hemoderivados prevén que, en caso de opa de exclusión, las acciones de clase B, que históricamente han cotizado con un descuento muy significativo sobre las de clase A, reciban el mismo tratamiento económico que estas últimas, es decir, que se pague el mismo precio por ambas. Esta circunstancia, por lo tanto, puede encarecer enormemente (en varios cientos de millones de euros) el coste de la operación.

Los títulos de clase A (con derechos de voto) valen actualmente un 16% más que los de clase B (sin derechos políticos), una brecha que se ha estrechado desde que a principios de julio se conoció la intención de Brookfield de tomar el control de la compañía, al entender el mercado que, de acuerdo con los estatutos, se iba a pagar el mismo precio por ambas. Tradicionalmente, la diferencia de precio entre las dos se ha situado entre el 30% y el 40%.

El hecho de que, pese a estar más cerca, sigan sin casar ambos precios quiere decir, no obstante, que o bien el mercado no confía en que Brookfield vaya a lanzar finalmente su oferta por Grifols o bien que espera un tratamiento diferente para las dos clases de acciones.

Sea como fuere, lo cierto es que para evitar el sobrecoste Brookfield estudia supeditar la opa, si finalmente la presenta, a un cambio de los estatutos sociales, circunstancia prevista en el artículo 13 de la Ley de opas. Podría, por ejemplo, ofrecer la misma prima por ambas clases de títulos, un tratamiento de las acciones que desde el gigante de la inversión canadiense consideran más justo visto el descuento histórico en su cotización, explican fuentes cercanas a la operación.

Para realizar una modificación de los estatutos sociales, no obstante, las acciones B sí que tienen derecho de voto y se necesitaría la aprobación de la mayoría de estas, además de una mayoría de las A si hay quorum del 50,1%. En caso de menos asistencia se necesitan dos tercios de las clase A en la eventual junta de accionistas del grupo, controlado actualmente por la familia Grifols con alrededor del 30% de los derechos de voto. Los fundadores lanzarían la opa junto a Brookfield.

Los titulares de las acciones B de Grifols se desconocen con exactitud, pues al no contar con derechos de voto no forman parte de los registros públicos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). No se sabe, por lo tanto, quiénes podrían ser los accionistas dispuestos a renunciar a sus derechos económicos en virtud de que no decayese la oferta y si esta eventual condición tiene visos de prosperar.

Otra posibilidad para Brookfield sería lanzar su oferta únicamente sobre las clase A y que sea la sociedad, Grifols, quien pague el derecho de rescate reconocido en los estatutos, limitando también el coste de la operación para el fondo canadiense.


Antecedentes

En España es habitual que los fondos condicionen sus opas a su aceptación por un porcentaje del capital, habitualmente del 50% o del 75%, pero desde hace años no las hay supeditadas a cambios estatutarios, sobre todo porque al entrar en vigor la directiva comunitaria de opas en 2007 decayeron los blindajes accionariales del pasado.

En las guerras de opas sobreEndesa, todos los oferentes (Gas Natural, Eon y Enel) condicionaron sus ofertas a eliminar el límite del 10% al derecho de voto, al igual que sucedió con Texas Utilities, Fenosa, EnBW y EDP en Hidrocantábrico y con Imperial Tobacco y Altadis.

Por el momento, Brookfield y sus asesores siguen analizando detenidamente la operación en la due diligence y están buscando más de 10.000 millones de euros de financiación para abordarla.

Las claves


- Brookfield estudia desde julio lanzar una opa por Grifols junto a la familia fundadora del grupo.

- La oferta se espera a partir de los 10 euros por acción de Clase A, pero habrá presiones para subir el precio.

-La 'due diligence' ha avanzado durante el verano, pero aún quedan semanas de trabajo por delante.

-Brookfield busca 10.000 millones de financiación bancaria, así como alianzas con fondos soberanos. 
#6451

Re: Brookfield supedita su opa a Grifols a pagar menos por las acciones B

Pues nada, si las cosas son tal y como se publica en esta noticia, ya está aclarado el tema del tratamiento de las A y las B en la OPA. Por estatutos, se debe pagar el mismo precio por unas que por otras. Y también queda claro que los asesores legales de Brookfield deben haber visto muy negro poder ganar un litigio tratando de retorcer el artículo de los estatutos que lo establece para que cupiera la acción "pagar la misma prima por las B que por las A".

... y como lo que quieren hacer no cabe en los estatutos, pues van a cambiar los estatutos ... hoy se desploman en bolsa las B ... salvo que el Sr. Mercado crea que no van a poder hacer ese cambio de estatutos, que no creo que vaya a ser el caso.
#6452

Re: Brookfield supedita su opa a Grifols a pagar menos por las acciones B

Veo dificil que lo aprueben: Para realizar una modificación de los estatutos sociales, no obstante, las acciones B sí que tienen derecho de voto y se necesitaría la aprobación de la mayoría de estas, además de una mayoría de las A si hay quorum del 50,1%. En caso de menos asistencia se necesitan dos tercios de las clase A en la eventual junta de accionistas del grupo, controlado actualmente por la familia Grifols con alrededor del 30% de los derechos de voto.
#6453

Re: Brookfield supedita su opa a Grifols a pagar menos por las acciones B

Si lo que quieren es robar que se vayan a otro lado. La empresa no tiene problemas de liquidez y no es necesaria esta OPA. Si fracasa la OPA y quieren reducir deuda, se lanza una ampliación de capital para reducir deuda, se diluye a la familia mafiosa y con los años seguro que los accionistas ganamos más que con esta OPA. La 'familia' mira por su bien, no el de la empresa, así que lo que mejor puede pasar para la empresa y sus accionistas no es regalarles la empresa en una oferta ridícula y que la excluyan de bolsa, sino sanearla aprovechando para ir quitándoles su chiringuito a la familia.
Sigo pensando que como no ofrezcan precios en torno a 15€ la OPA no va a prosperar, y estos que saben hacer buenos negocios parece que no están dispuestos a pagar algo aceptable
#6454

Re: Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

 

Brookfield exige a Grifols cambiar los estatutos y equiparar las acciones de clase B a las de clase A para lanzar su OPA sobre la compañía


Bankinter | El fondo Brookfield supedita su OPA a Grifols a pagar menos por las acciones de la Clase B. Los estatutos de Grifols prevén que ante una OPA de exclusión, las acciones de la Clase B, obtengan el mismo precio que las de la Clase A. También hay diferencias en los derechos económicos (dividendos) y políticos ente las dos clases. La Clase B ha cotizado históricamente con un descuento de -30%/-40% sobre la Clase A
y, la exigencia estatutaria encarece el coste de la OPA.

Opinión del equipo de análisis: Noticia de impacto negativo. La exigencia de cambiar los estatutos para eliminar la cláusula conflictiva en las acciones de la Clase B (las menos líquidas de las dos clases) abre una nueva incertidumbre a la posibilidad que el fondo Brookfield presente una OPA de exclusión sobre Grifols, algo que lleva analizando desdehace dos meses. Reiteramos nuestra recomendación de Vender

#6455

Sabadell ve que se puede complicar la OPA a Grifols si Brookfield la supedita a pagar menos por acciones 'B'

 
La dirección de análisis de Banco Sabadell ha destacado que si Brookfield Capital Partners supedita su oferta pública de adquisición (OPA) sobre Grifols a pagar menos por las acciones de clase 'B' de la compañía de hemoderivados se puede complicar "mucho" el lanzamiento de la operación.

El motivo se debe a que, de acuerdo con los estatutos de Grifols, ambas acciones, de clase 'A' y 'B', deberían pagarse al mismo precio en una OPA de exclusión.

Por ello, los analistas de Sabadell han explicado que Brookfield buscaría pagar la misma prima para ambas clases de acciones, lo que llevaría a distintos precios, dado que las de clase 'B', que son las que se intercambian en el Mercado Continuo, han cotizado históricamente con un descuento de entre el 30% y 40%.

"Recordamos que los rumores apuntan a una OPA conjunta de Brookfield con la familia Grifols para excluir el valor de Bolsa, aunque a nivel de precio los primeros estarían pensando en 10 euros por título por las acciones de clase 'A' y la familia en 12 ó 13 euros, que coincide con la media de cotización de 2023, previo a informe de Gotham City Research", han detallado.

En este contexto, desde el Sabadell han recordado que los últimos rumores apuntan a que los grandes fondos invertidos en Grifols habrían contratado asesoramiento legal --de forma separada, no concertada-- para exigir una cifra superior a los 15 euros en la OPA, niveles también previos al fondo bajista Gotham.

Según 'Expansión', Brookfield supeditaría lanzar una OPA a un cambio en los estatutos de Grifols que permita pagar menos por las acciones de clase 'B'.

Ante esta posibilidad, necesitaría que la mayoría de estas acciones de clase 'B' vote a favor de dicho cambio en los estatutos --aparte de una mayoría también de las de clase 'A' si hay quórum del 50,01%--.

En este contexto, fuentes de la compañía han destacado a Europa Press que "la realidad es que se sigue con la 'due diligence'", que es la auditoría externa a la que someten las empresas, generalmente como paso previo a la ejecución de una operación.

Por este motivo, Grifols ha aplazado hasta nuevo aviso de su Capital Markets Day, que tenía previsto celebrar el próximo 10 de octubre, según ha informado este martes en un comunicado, después de que la semana pasada se conociera la negociación de Brookfield con fondos soberanos para lanzar la OPA sobre la compañía catalana de hemoderivados.

En concreto, el consejo de administración de Grifols tomó esta decisión a la vista de la potencial oferta de exclusión de cotización de las acciones de la compañía catalana.

Con todo, las acciones de tipo 'B' de Grifols caían un 5,11% en el Mercado Continuo a las 12.10 horas de este jueves, lo que le llevaba a liderar las caídas en este mercado, hasta intercambiarse a un precio unitario de 7,98 euros, mientras que las de clase 'A', se dejaban casi un 1% en el Ibex 35, hasta los 9,67 euros por título 

#6456

Re: Sabadell ve que se puede complicar la OPA a Grifols si Brookfield la supedita a pagar menos por acciones 'B'

Veamos, como suena esta presión de Brookfield:

Distribución actual de acciones:



Supuesto de OPA a 10€ caso actual o igualando las B con las A:


 Supuesto de OPA a 11€ caso actual o igualando las B con las A:



Como veis.... diferencia 615 vs 560 M€, cierto vale una presión de Brookfield.
Por otro lado, esta cantidad podria representar un 5-8% de la operación.
Veremos si es suficiente para no lanzar una OPA....

(Valores en miles de millones de euros)