Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Es lo que hay, el fuego o las brasas. Dos alternativas, una mala y otra peor. Lo hemos visto en algún otro caso y si se sobrevive (a base de mucho esfuerzo y cambios en la gestión, obviamente) se puede ganar mucho dinero y si no...

Un abrazo. 

Impecable operación del CFO de Grifols. Anula una Opa irrisoria y apuntala el futuro con el vencimiento del bono a largo y despeja la ampliación de capital. El 2025 va a ser espectacular en cuanto a ingresos y mejora de márgenes. Me juego que la próxima jugada es llevar al valor aun entorno de 18-19 € y ahí si ampliar un 3 o 4 % de capital y amortizar bono al 7% diluyendo casi nada. Era el CFO que necesitaba esta empresa. 

https://www.expansion.com/empresas/2024/12/16/67600b79e5fdea8b788b45aa.html

ROBERTO CASADO. 16 DIC. 2024 - 12:24

Los analistas creen que la última refinanciación otorga liquidez a la farmacéutica para pagar 700 millones de euros y acabar con una relación criticada por Gotham City Research y cuestionada por el mercado.

Grifols vuelve a liderar hoy el Ibex con una subida superior al 4%, después de que Berenberg Bank haya reiterado su consejo de compra con un precio objetivo de 19,3 euros, más del doble sobre la actual cotización de 9,74 euros.

Uno de los argumentos de esa entidad para seguir apostando por la empresa farmacéutica española es la posibilidad de que simplifique su compleja relación con Scranton, una sociedad neerlandesa controlada por la familia fundadora de Grifols.

En su ataque bajista del pasado mes de enero, Gotham City Research cuestionó posibles conflictos de interés e irregularidades contables como resultado de esos vínculos. Scranton es uno de los vehículos a través de los que Grifols participan en el grupo, y a su vez éste vendió varios negocios al hólding para reducir deuda en 2018.

Según Berenberg Bank, la última refinanciación de Grifols le permitiría ejecutar la opción con que cuenta para recomprar esas filiales (se trata de los recolectores de plasma BPC en Estados Unidos y Haema en Alemania), con lo que mejoraría la gobernanza de la empresa y eliminaría un lastre sobre la cotización.

Tras la citada refinanciación, dicen los analistas de Berenberg, la compañía cuenta con 1.700 millones de euros de liquidez en caja y créditos disponibles. La opción podría costar entre 600 y 700 millones, se estima en el mercado. "Pensamos que Grifols estará pronto en disposición de recomprar Haema y BPC Plasma y todavía contar con mil millones de liquidez disponible".

El banco estima que la transacción sería neutral en beneficios y solo aumentaría el apalancamiento (veces que la deuda contiene el ebitda) en 0,3 veces. "Pero la potencial disminución del múltiplo de cotización por la mayor deuda sería compensada, en nuestra opinión, por la expansión del múltiplo que supondría la desaparición de este lastre en las acciones".

Grifols ha manifestado su intención de recomprar esas sociedades, pero cuando tenga una holgada posición financiera. BPC y Haema son claves para la empresa porque el plasma que recogen en sus centros es utilizado luego para fabricar los medicamentos hemoderivados.

Por otro lado, el informe de Berenberg destaca los avances en el gobierno corporativo con la salida de la familia de los puestos ejecutivos y la entrada de nuevos consejeros. Pero considera que podría ser necesario aumentar la proporción de independientes en el órgano de administración, bien con el fichaje de nuevos vocales o la salida de representantes de la familia o de aliados como Tomás Dagá. Así lo ha pedido Flat Footed, fondo con un 4,6% de Grifols que ha promovido la entrada de un nuevo administrador en la empresa.

Pese a la reciente subida de Grifols por la refinanciación, las acciones de clase A siguen por debajo de los 10,5 euros que proponía pagar Brookfield en su oferta preliminar por la empresa, que no llegó a consumarse. 

https://www.elconfidencial.com/juridico/2024-12-17/grifols-osborne-clarke-despacho-abogados_4019838/

Si Grifols se agita, las ondas sísmicas llegan a Osborne Clarke. El despacho de abogados internacional lleva meses en el punto de mira de los fondos accionistas de la farmacéutica por su estrecha relación con la compañía y el papel jugado por Tomás Dagá, socio fundador del bufete y consejero de Grifols desde el año 2000. Hasta hace un año fue también el vicesecretario del consejo y mantiene una estrecha amistad con Raimon Grifols, actual director general corporativo y vicepresidente del consejo de Grifols y, con anterioridad, socio de Osborne Clarke.

En concreto, los fondos que controlan el 14% del capital, entre los que está Mason Capital, señalan a Dagá como uno de los responsables de la gestión de la empresa en los últimos años y, además de pedir su salida, han reclamado conocer los honorarios pagados a Osborne Clarke durante los últimos 15 años, el porcentaje de este bufete que controla Dagá, la participación del abogado en Scranton a través de su sociedad Fatjo y los potenciales acuerdos entre este consejero o su despacho con Nomura y Proskauer Rose (este banco y bufete han sido asesores habituales del grupo en los últimos años).

Mason Capital, además, no está solo. El 'proxy' Glass Lewis alertó hace meses de la estrecha vinculación entre el despacho y la farmacéutica y del perjuicio que podría suponer para los accionistas minoritarios que Dagá forme parte del consejo y, a la vez, presida la firma de cabecera de la compañía. "Vemos esas relaciones como posibles fuentes de conflictos para los consejeros, ya que pueden verse forzados a contrapesar sus propios intereses con los de los accionistas cuando toman decisiones en el consejo. Además, la decisión de la compañía a la hora de elegir cuál es la mejor firma profesional puede verse comprometida al hacer negocios con la firma de servicios profesionales de los consejeros", señala la firma en uno de sus informes.

Osborne Clarke, que durante años ha mantenido un perfil bajo con una política de comunicación casi nula, es conocida en el sector como la asesoría jurídica de Grifols por ser su asesor de referencia para todos sus asuntos relevantes. El despacho registró en 2022 una facturación de 43,9 millones de euros, según los últimos datos disponibles en el Registro Mercantil, de los que se estima en el mercado que más de la mitad proceden de Grifols. No es raro que un cliente suponga un porcentaje relevante de la facturación de un despacho de abogados, pero sí es excepcional una relación tan estrecha como la que tienen la firma de hemoderivados y el bufete. En cifras, la firma ha asesorado en al menos 16 operaciones de fusiones y adquisiciones por valor de más de 8.500 millones de euros.

Los envites de los fondos mantienen en vilo a la plantilla, tal y como ha podido constatar El Confidencial en conversación con profesionales de la firma tras la retirada de la opa de Brookfield y la reciente entrada de los fondos en el consejo de administración. Una eventual ruptura con Dagá y el despacho podría obligar a la firma a reestructurarse o, como apuntan fuentes internas, a solicitar un préstamo intragrupo.

Cambios en el bufete.
El despacho es consciente de que la estrecha vinculación con Grifols le ha pasado factura y ha empezado a mover ficha. A comienzos de este año, el despacho dio un giro significativo con la elección de Miguel Lorán y Jordi Casas como socios codirectores en sustitución de Núria Martín, anterior socia directora entre 2017 y 2022 que, además, ocupaba cargos en la farmacéutica: fue vicesecretaria y más tarde secretaria del consejo de administración. Martín sucedió en el cargo al citado Dagá, fundador de la firma en España. Las raíces de Grifols en Osborne Clarke son profundas y arrancarlas de golpe como pretenden los fondos supondría un enorme ‘shock’ interno. De forma paralela, el despacho está tratando de diversificar su cartera de clientes para rebajar su dependencia de Grifols. Según los datos de TTR, entre 2023 y 2024, la oficina española del bufete ha participado en operaciones relevantes como la adquisición de Alucan Entec por parte de la estadounidense Ball Corporation por 82 millones de euros, y la compra del edificio en la calle Velázquez 21 de Madrid por Inbest-GPF Real Estate Management Partners a Centurion Real Estate por 100 millones de euros. También participó en 2023 en la venta del club de fútbol Racing de Santander, controlado en aquel momento por Grupo Pitma al vehículo Sebman Sports International.

No obstante, en estos datos, Osborne Clarke también destaca por su elevado importe la venta del 20% de Shanghai RAAS Blood Products por parte de Grifols a Haier por 1.598 millones de euros. Además, hace apenas una semana su cliente de cabecera volvió a tirar del despacho en el cierre de la nueva refinanciación firmada por Grifols, que incluye una emisión de deuda de 1.300 millones de euros. Según comunicó la propia compañía farmacéutica, Osborne Clarke España fue el asesor legal, en este caso, junto a Proskauer Rose LLP. Por su parte, Milbank LLP fue el asesor legal de los bancos e inversores en la transacción.

Otras fuentes próximas al despacho niegan nerviosismo interno y apuntan que esta situación ha hecho que los socios hagan más piña que nunca. El Confidencial se puso en contacto con el despacho hace una semana, pero al cierre de esta información no había atendido a este medio y se limitó a enviar un comunicado interno a la plantilla alertando de la publicación de este artículo.

Europacific Growth Fund, propietario legal de las acciones de Grifols, ha reducido en 582.094 títulos el paquete total de acciones de la firma catalana que hasta la fecha tenía prestadas a terceros, situando el montante completo en 401.112, valoradas en 3,9 millones de euros, según la documentación que figura en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) consultada por Europa Press.

En concreto, la entidad ha reducido del 0,231% al 0,094% sus derechos de votos a través de instrumentos financieros --derechos a retirar acciones ordinarias prestadas-- en Grifols, lo que le llevaba a pasar de 983.206 acciones (9,6 millones de euros) a 401.112 títulos (3,9 millones de euros).

En consecuencia, Europacific Growth Fund ha aumentado del 2,996% (12.768.601 acciones) al 3,133% (13.350.695 acciones) sus derechos de voto atribuidos a los títulos de la firma de hemoderivados, que están valorados en 130,6 millones.

Con todo, el propietario legal de las acciones de Grifols mantiene en el 3,227% su participación en el capital de Grifols, lo que supone un paquete total de 13.751.807 acciones y una valoración de más de 134,5 millones de euros.

Según la información remitida al supervisor, EuroPacific Growth Fund "es el propietario legal de las acciones de Grifols, y ha otorgado poderes de voto a Capital Research and Management Company, su asesor de inversiones".

Así, Capital Research and Management Company mantiene una participación en Grifols del 4,577%, quedando repartida entre un 3,675% (15.658.546 acciones) de derechos de voto atribuidos a las acciones y un 0,902% (3.845.011 acciones) a través de instrumentos financieros.

En este contexto, la entidad ostenta un paquete accionarial total de 19,5 millones de títulos, valorados en más de 190 millones de euros.

Estas entidades no han indicado en la información remitida al supervisor a quién ha prestado esas acciones ni con qué finalidad. La operativa de un inversor bajista que opera con cortos implica que tiene que tomar prestadas acciones de un tercero para venderlas en los mercados y luego recomprarlas y devolvérselas a su dueño original. El beneficio así se obtiene cuando la cotización de un valor cae.

De su lado, Bank of America ha aumentado su participación desde el 2,781% al 3,046% en el capital social de Grifols, quedando distribuida en un 2,279% en derechos de voto a través de instrumentos financieros y el restante 0,767% en porcentaje de derechos de voto atribuidos a las acciones.

Estas notificaciones se están producido en un contexto marcado por la retirada de Brookfield de la potencial oferta sobre la compañía de española.

Así, Grifols lideraba los ascensos del Ibex 35 de este martes cercanas las 10.00 horas, con un alza del 1,09%, hasta intercambiar sus acciones a un precio unitario de 9,818 euros.

ALEGACIONES CONTRA GOTHAM

En este contexto, las alegaciones expuestas por Grifols en la causa que presentó a finales de enero contra Gotham City Research, el director y fundador del fondo bajista, Daniel Yu, General Industrial Partners (GIP), Cyrus de Weck y sus participadas serán publicadas este viernes, 20 de diciembre.

De esta forma, verán la luz después de haber sido defendidas el pasado 9 de diciembre en una vista en el Tribunal del Distrito Sur de Nueva York, a raíz de los informes difundidos que cuestionaban la contabilidad y la solvencia de la compañía catalana, entre otras cuestiones

Alphavalue/ Divacons | Una destacada casa de análisis reiteró su recomendación de “comprar” sobre la compañía catalana especializada en hemoderivados, con un precio objetivo de 19,30 euros por acción, ajustado ligeramente a la baja desde los 19,40 euros por acción anterior. Nuestros analistas otorgan un potencial alcista por fundamentales del 87,1%.

Por otro lado, Grifols anunció que se ha posicionado como la compañía biotecnológica número uno en los S&P Dow Jones Sustainability Indics (DJSI), alcanzando la primera posición en su quinto año consecutivi de inclusión en estos índices. Las  acciones de Grifols subieron ayer un +3,83%.

 

El consejero delegado de Grifols, Nacho Abia, ha adquirido un total de 15.000 acciones de la compañía por 140.700 millones de euros, según los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) a los que ha tenido acceso Europa Press.

En concreto, Abia ha comprado dos paquetes de 6.110 y 8.890 acciones de la compañía a un precio por título de 9,38 euros. Estas operaciones fueron realizadas el pasado jueves 12 de diciembre.

En la misma jornada también acudió a los mercados el director financiero de Grifols, Rahul Srinivasan, quien adquirió un total de 5.500 acciones de la compañía por un importe de 50.435 euros. El precio unitario en este caso era de 9,17 euros.

Estas notificaciones se están producido en un contexto marcado por la retirada de Brookfield de la potencial oferta sobre la compañía de española, que intercambiaba sus acciones este martes a un precio unitario de 9,77 euros a las puertas del cierre del mercado.

ALEGACIONES CONTRA GOTHAM

En este escenario, las alegaciones expuestas por Grifols en la causa que presentó a finales de enero contra Gotham City Research, el director y fundador del fondo bajista, Daniel Yu, General Industrial Partners (GIP), Cyrus de Weck y sus participadas serán publicadas este viernes, 20 de diciembre.

De esta forma, verán la luz después de haber sido defendidas el pasado 9 de diciembre en una vista en el Tribunal del Distrito Sur de Nueva York, a raíz de los informes difundidos que cuestionaban la contabilidad y la solvencia de la compañía catalana, entre otras cuestiones