Hablamos en 2025...porque yo creo que será más cerca de 2027...la empresa sabrá lo que hace y seguro que tiene que lidiar con dificultades, pero está claro que históricamente ha comunicado muy mal, y es un hecho su incapacidad para sacar los estudios que patrocina directamente en los tiempos que ellos mismos marcan.
1Q2023: Estimación de Ingresos y Aproximación a una Cuenta de Resultados. En este primer trimestre de 2023 no se ha producido ninguna noticia que nos anticipe una posible reversión de la actual tendencia descendente de ingresos y beneficios. Este retroceso puede ser atribuible a dos hechos: (i) al precio del Zepzelca en Francia y (ii) a los genéricos de Yondelis. A este deterioro coyuntural de las cuentas también está contribuyendo el desmesurado aumento de los gastos de I+D por la proliferación de nuevos ensayos-tapadera, a los que remitir en caso de fracasar los más adelantados. Teniendo en cuenta estas circunstancias me he arriesgado a formular una predicción sobre los Ingresos y la Cuenta de Resultados a 31-3-2023. Las cifras no son muy favorables. Espero que esta tendencia pueda revertirse a final de ejercicio, por un hipotético aumento de los ingresos por royalties del Zepzelca. Comentario a estas proyecciones. La combinación de una caída de Ingresos del 21% y un aumento de gastos del 11,2% propicia que el Resultado de Explotación (EBIT) caiga un 79% (de 19 M€, 1T2022 a 4 M€ del 1T2023) y el Bº Neto un 72,7% respecto el 1T2022. De confirmarse estas cifras, cuando la prensa económica las publique, (en la primera quincena de mayo) la cotización se desplomará a pesar de que el mercado ya lo está descontado en gran parte. De entrada puede sorprender esta caída de las distintas partidas integrantes de los ingresos, pero analizando la evolución descendente de las mismas, trimestre tras trimestre, en el trascurso de 2022, se comprende perfectamente como se ha podido llegar a esta situación. Dispongo del detalle de este progresivo deterioro trimestral de las partidas por si alguien estuviera interesado. De todas maneras yo creo que los resultados serán “algo” mejores que los 6 M€ de Bº Neto estimados. En el segundo semestre de 2023 podrían remontar bastante esas cifras si por fin se vendiera “algo” de Zepzelca fuera de EEUU, o si aumentara el porcentaje de royalties o se cobrara un segundo hito comercial. Teniendo en cuenta esta recuperación de “fin de ejercicio”, en la primera parte de este año podrían reportarse mejores cifras a cuenta de las del final. Hay muchas maneras de hacerlo: (i) Sobreestimando los royalties por desconocerse las ventas reales realizadas por Jazz, (ii) reajustando costes por retraso en los pagos, (iii) activando créditos fiscales, (iv) periodificando los ingresos financieros, etc.
Gracias a esta “ingeniería contable”, podrían reportarse ahora cifras más ilusionantes a cuenta de las del final. Y así transcurriría 2023. En 2024, según el Plan Estratégico se va a dar un fuerte impulso a los tres ensayos del Tivanisirán PIVO 1, FYDES y PIVO 2 y pudiera ser que se lograra licenciar el producto antes de la finalización del ejercicio 2024. Este hecho y la posible aprobación provisional de Lurbi en China Continental salvarían las cuentas del próximo ejercicio. Por ponerlo como objetivo ilusionante, que no quede. A tal efecto yo invitaría a los foreros a seguir las referencias que comenta la forera ECS1 en pcbolsa pues del análisis de sus enlaces y de sus propios comentarios pueden deducirse las variadas y diversas “rutas” que se le presentan a la compañía para salir de la actual situación de estancamiento. ECS1 conoce a fondo la situación de los ensayos de Pharmamar y de la competencia, está muy al día de todo lo que está ocurriendo y no tiene ningún problema en compartir sus puntos de vista acerca de la delicada situación coyuntural en la que se encuentra Pharmamar. La desinteresada divulgación de sus comentarios suple este hermetismo “sousiano” y nos permite vislumbrar con algo más de optimismo el día a día, siempre a la espera de tiempos mejores.
#10061
Re: Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia
Coincido casi al 100% con esos números para el 1t23... por ahí andarán los tiros.
De todas las maneras esta es una empresa en plena eclosión con un elevado I+D , múltiples operaciones y contratos abiertos que le pueden disparar los ingresos de un día para otro, no entiendo que intentemos auditar sus resultados trimestre a trimestre como si se tratase de una empresa ya madura. Que importancia tiene si el 1 T es malo y en el 3T entra un hito de 100 Si intentamos invertir en este tipo de empresas después de resultados igual te quedas mirando para….. porque igual abre con un más 70% o una OPA
En fin, no tengo ni idea lo que pasará a corto plazo pero sigo pensando mejor esperar dentro mientras se vayan confirmando los resultados en los estudios.
Da gusto leer a gente que está de acuerdo con otros, o no, pero que escribe con un mínimo de respeto y enriquece el mensaje.
Chapeau.
#10064
Re: Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia
" A este deterioro coyuntural de las cuentas también está contribuyendo el desmesurado aumento de los gastos de I+D por la proliferación de nuevos ensayos-tapadera, a los que remitir en caso de fracasar los más adelantados. " No veas lo sesgado que estás Javiro. Parece que estés hablando de una empresa en quiebra...Cuando dices "deterioro coyuntural" estás hablando de tendencia, de una mala tendencia. "Desmesurado aumento de los gastos de i+d" Tú sabes que esta es una empresa que si no invierte en i+d no tiene nada, no? No fabrica coches ni hamburguesas. Esta empresa va de investigar. Y los ensayos son como los pimientos de padrón. Y para acabar los "ensayos tapadera". Cualquier ensayo de Pharmamar está registrado en el CT Y ESTOS NO INSCRIBEN ENSAYOS si no se han realizado todos los protocolos. Son todos ensayos legales. Y luego, la perversidad. Dices que bajamos en ingresos y que bajamos en beneficios, pero no dices que subimos en investigación en i+d. No es lo mismo que una empresa ingrese 30 y gane uno porque invierte 29 que una empresa que gana uno porque ingresa 2, cuando el año pasado ingresaba 4 y ganaba 2. A que no es lo mismo.? Dije que no iba a perder más el tiempo contigo y tus elucubraciones pero cuando veo que tus comentarios pueden llevar a alguien al error, no me queda más remedio que rebatirte. Te lo vuelvo a preguntar, que no me lo has contestado nunca...Tú estás invertido en esta empresa?
