Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

Vaya placer teneros a los dos por aquí, de verdad.

Muchas gracias, cracks.

Publicadas las cuentas del 3º trimestre de Pharmamar, el dato más destacable por ahora me parecen los royalties Zepzelca USA. De una cifra de 21 millones acumulados en los primeros seis meses, se pasa a 35,5 millones. Hay un incremento de 14,5 millones. Hace poco comentaba que las cifras de ventas de Jazz y los royalties de Pharmamar estaban empezando a indicar que el primer tramo de 200 millones de ventas de Jazz se paga al 15% y a partir de ahí se inicia un segundo tramo que se paga al 20%. En este caso, los royalties de 2023 indican unas ventas de Jazz en los primeros nueve meses de 224 millones, siendo por tanto el 3º trimestre de 86,5 millones, esto es, un 23% más que el 3º trimestre de 2022. En el total del año, el incremento de ventas de Jazz rondaría el 13%. Hay que tener presente que aunque Pharmamar anuncia un incremento de royalties del 8% en 2023 con respecto a 2022, en 2022 se produjo una regularización al alza por royalties del ejercicio anterior.

 

Si, por el contrario, tomamos todos los royalties al 15%, la cifra de ventas de Jazz sería incluso mayor. Volviendo al esquema 15-20%, en los tres primeros años 2020-2022, los royalties declarados por Pharmamar solo diferían en 653.000 euros del cálculo teórico. Sobre un total de royalties de 97 millones en esos tres ejercicios, la diferencia fue un 0,7%: o Pharmamar ficha videntes que hacen muy bien su trabajo, o Pharmamar conoce muy orientadamente las ventas de Jazz, ya que a la postre difieren muy poco cuando Jazz publica. 

Conclusión: Puede que Pharmamar se haya pasado tres pueblos “estimando” royalties. Sería para matarlos por las implicaciones/expectativas que esto implica de cara a cierre, ya que las hipotéticas ventas de Jazz en los 9 primeros meses de 2023, pendientes de publicarse, apuntan claramente a sobrepasar los 300 millones en 2023. 

Dos preguntas por tanto: ¿Se sobrepasan los 300 en 2023? ¿Habrá hito? 

NOTA: En el cálculo de las ventas Jazz 3º trimestre he descontado el exceso entre los 133,005 millones de los royalties de declarados por Pharmamar y los 132,352 del cálculo teórico 15-20%. 

 

PharmaMar registró un beneficio neto de 7,95 millones de euros durante los nueve primeros meses de este año, lo que representa una disminución del 82% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior por la presión en los precios de venta de Yondelis y del creciente esfuerzo en I+D para desarrollar nuevos tratamientos, según ha comunicado la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Entre enero y septiembre, la firma registró unos ingresos totales de 117,6 millones de euros frente a los 145,5 millones de euros reportados en el mismo periodo del ejercicio anterior, un 19% menos.

Los ingresos recurrentes, que resultan de la suma de las ventas netas más los royalties de las ventas realizas por sus socios, registraron un total 98,3 millones de euros, frente a los 123,3 millones registrados durante los nueve primeros meses de 2022.

Esta variación en los ingresos se debe principalmente, según ha explicado la compañía, a la introducción en el mercado europeo de dos productos genéricos de trabectedina (Yondelis), que ha supuesto una "importante" presión sobre los precios.

Así, Yondelis registró ventas netas por valor de 20,5 millones de euros hasta el 30 de septiembre de 2023, frente a los 52,2 millones reportados en el mismo periodo del año anterior.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) se situó en 5,46 millones de euros hasta septiembre, un 87% menos respecto al mismo periodo de 2022.

La compañía ha destacado el crecimiento de los ingresos por royalties, que alcanzaron un total de 38,3 millones de euros hasta el 30 de septiembre, que representa un aumento del 8% con respecto al mismo período del año anterior.

Estos ingresos incluyen principalmente los royalties recibidos de su socio Jazz Pharmaceuticals por las ventas de lurbinectedina en EE.UU. que fueron de 35,5 millones de euros, por encima de los 32,9 millones a septiembre de 2022.

A los royalties recibidos de Jazz Pharmaceuticals hay que añadir los royalties por ventas de Yondelis, procedentes de sus socios en EE.UU. y Japón por un importe total de 2,8 millones de euros hasta el 30 de septiembre de este año (2,5 millones de euros en el mismo periodo de 2022).

En cuanto a la posición financiera, a 30 de septiembre, el Grupo PharmaMar cuenta con una posición de caja y equivalentes de 185,5 millones de euros y una deuda total de 39,7 millones de euros, lo que se traduce en una caja neta de 145,9 millones de euros.

Esta posición de caja registra ya los pagos de dividendos y la inversión en autocartera que la compañía está realizando a través de la recompra de acciones 

Un trimestre más sorteando entrar en pérdidas (Aunque realmente, sin contar el apunte ficticio del contrato de 2020 ya estaría en pérdidas), espero que entonces supere ya el 40.

de aquí a pocos meses  sorteamos varias noticias vitales:

-La aprobación en China, con su pago inicial importante y los royalties cuando dios quiera.
-La posibilidad de hito a final de año.
-El resultado de la fase iii  tivanisirán 

Cualquier fallo de estos 3 anteriores nos hunde en la más mierda absoluta, mientras que el acierto supone importantísimos ingresos que nos llevarian por encima del 50.

Hagan juego señores en los ultimos 2 años Pharmamar ha fallado todas y cada una de las cosas posibles, hasta el recurso de un juicio ganado que nos puso en 147 unos minutos.

PharmaMar gana 7,9 millones hasta septiembre, un 81,7 % menos, por la mayor competencia 

La farmacéutica PharmaMar ganó 7,9 millones de euros entre enero y septiembre, un 81,7 % menos en comparación con los más de 43 millones obtenidos en el mismo periodo de 2022, debido al incremento de inversión en investigación y desarrollo y la pérdida de la patente de Yondelis, cuyos precios se ven afectados por la llegada de nuevos tratamientos genéricos. 

https://www.infobae.com/espana/agencias/2023/10/26/pharmamar-gana-79-millones-hasta-septiembre-un-817-menos-por-la-mayor-competencia/ 

Otro comentario sobre las cuentas del 3º trimestre de Pharmamar relativo a Yondelis. La empresa informó del descenso de la venta en gramos en el 1º trimestre de 2023, para ponderar entiendo la disminución de las ventas en euros en el contexto de llegada de genéricos de trabectedina al mercado de Yondelis. Extrapolando ese datos de la venta en gramos, tras cuatro trimestres desde la llegada de los genéricos, la evolución es esta:

 

Con una intensa disminución de ingresos en el 4T/22  y el 1T/23, y aunque el 2T/23 también fue particularmente malo, se empezó a observar que la disminución continuaba pero crecía a menor ritmo. Esta tendencia parece que se confirma en el 3T/23, donde la disminución se ha revertido. Por su parte, los royalties también repuntan ligeramente dado que la patente se ha perdido solo en Europa de momento. 

Lo que creo que indica la disminución de la venta en gramos de solo un 9%-11% es que la llegada de los genéricos ha reducido los márgenes, pero a igualdad de precios, la marca Yondelis sigue siendo demandada. Cosa lógica por otra parte. Que un medicamente sea expulsado de su mercado ocurrirá cuando haya otros medicamentos que tengan ventajas claras sobre el existente previamente. Si Yondelis iguala el precio a los genéricos ya no hay ventaja, porque tecnológicamente son iguales, y sí habrá una marca consolidada que competirá bien con los genéricos sin marca, hasta tanto en cuanto lleguen a ese mercado medicamentos mejores que expulsen definitivamente a la trabectedina. Y aún habría que ver a qué precios llegan esos medicamentos mejores. 

Desde la pérdida de la patente, creo que sería una muy buena noticia si esta tendencia de mantenimiento de la venta en gramos se confirma, y Yondelis genera ingresos recurrentes en el entorno de los 30 millones anuales.      

Absolutamente, sería una noticia tremenda, no va nada partir de 30 kilos anuales que de 0€...

Gracias por el apunte!

Hola a todos. No se como late el mercado sinceramente, ni lo que piensan los grandes conocedores de la empresa, pero un fracaso en tivasiran no sería bueno obviamente, pero no creo que en el valor de la empresa suponga nada a día de hoy. Más bien es un gasto, si se finaliza el ensayo eso que se ahorrará.
Por otra parte el hito de los 300 millones nadie sabe nada, ni si es cierto, tampoco creo que cotice mucho sinceramente.
Si es muy importante a en mi opinión las noticias que lleguen de China, por rl mercado que puede abrirse, aunque no soy experto, un simple minoritario.
Hasta pronto.