Historias de la Bolsa.

 

Las empresas familiares cotizadas sortearon en mejores términos la pandemia, cayendo casi siete puntos porcentuales menos en bolsa que las demás compañías, y son capaces de desenvolverse mejor en crisis complejas como la del Covid-19, según se desprende de un análisis de los expertos del área de IPB International Private Bank de Deutsche Bank, Markus Eckey y Sebastian Memmel.

Los autores subrayaron que las empresas familiares tienen ventajas en comparación con las que no tienen una familia como inversor de referencia, lo que las hace más resilientes en las crisis.

Por ejemplo, mientras que los precios de las acciones de las empresas familiares alemanas se desplomaron un 23,7% durante la primera fase del Covid, las firmas sin un accionista familiar vieron caer sus precios aún más, un 30,7%.

"En el caso de las empresas familiares, el desplome es por término medio menor en una crisis y la recuperación suele ser mucho más rápida", destacó Eckey, en tanto que el informe resalta que estas compañías volvieron a los niveles anteriores a la crisis tres semanas antes.

Otra de las conclusiones que subrayaron es que las empresas familiares que cotizan en bolsa son más rentables. Según su estudio, su rentabilidad sobre los fondos propios (RoE) fue del 7% de media en 2020, frente a la rentabilidad negativa del 11% en el caso de las empresas sin un accionista familiar.

Para los autores del estudio, hay tres factores clave que explican por qué estas empresas resisten mejor las crisis: el anclaje emocional, la rápida toma de decisiones y la estabilidad financiera.

Como inversores ancla, las familias o los fundadores suelen estar más vinculados emocionalmente a la compañía que otros inversores y su atención se centra en el éxito empresarial a largo plazo, en tanto que su gestión centralizada les permite tomar decisiones de una forma más rápida.

Eckey añadió que las empresas familiares suelen tener una base de capital más conservadora, lo que les da más estabilidad en una crisis repentina. Eso se suele traducir en unas ratios de capital más elevados 

 

Se ha publicado la última encuesta de gestores de fondos de Bank of America Merrill Lynch. Veamos lo más destacados:

El 75% de los gestores de fondos europeos anticipa un buen comportamiento de los valores de calidad en los próximos meses, mientras que el 37% considera que los cíclicos tendrán un peor resultado que los defensivos, según la encuesta a gestores realizada por Bank of America.

El informe muestra que el optimismo respecto al sector farmacéutico se ha enfriado y solo el 23% de los encuestados se encuentra sobreponderado, frente al 41% que lo afirmaba el mes anterior.

El interés por la banca es aún más escaso y solo el 4% está sobreponderado, ya que el 38% de los gestores considera que se va a ver afectada por la ralentización del crecimiento, la caída del rendimiento de los bonos y los diferenciales de crédito más amplios.

No obstante, es la construcción el sector menos querido por los gestores, con un 35% que afirma estar infraponderado.

Por regiones, el 55% considera que continuará el 'rally' alcista en la renta variable europea, frente al 43% que lo creía el mes pasado, y en torno a la mitad de los encuestados espera una subida de cinco puntos porcentuales.

La encuesta sí revela inicios de cautela: un 17% de los inversores europeos afirma que la renta variable europea está sobrevalorada, frente al 14% del mes pasado, en tanto que el 88% espera unos menores beneficios por acción. A esto se suma que el 34% está infraponderado en renta variable europea en un contexto global.

- Europa Press.

 

 
 

Los giros se vuelven inevitables en los mercados, tanto al alza como a la baja. La psicología en el ser humano es muy variable según las circunstancias a las que esa persona se enfrente. En concreto, en el mercado bursátil, esto se hace patente y nos podemos encontrar con variaciones de la psicología de mercado, desde situaciones de máxima confianza y optimismo, hasta situaciones en las que sentimos temor o verdadero pánico.

Un pequeño cambio en el sentimiento es a menudo todo lo que se necesita para iniciar una oscilación del péndulo del miedo extremo a la euforia extrema. Una verdad indisoluble, que los palmeros no podrán cambiar nunca: EL SENTIMIENTO DE MERCADO. Contra él nada se puede hacer. La tentación de querer hacerse rico de un pelotazo puede terminar en quiebra total. 

No hay gangas, sino valores que suben y bajan. Y un hecho cierto: los pelotazos apenas duran unas horas. O estás dentro de esos valores, o no te comes una rosca ¿Pero dónde están las roscas? "El tiempo es tu amigo, el impulso es tu enemigo. Tome ventaja del interés compuesto y no se deje seducir por los cantos de sirena del mercado." —John Bogle Largo plazo + Capitalización compuesta + Inversiones sensatas = Riqueza. via Dinero Bolsa@dinerobolsa

"Cuando el mercado de valores sube: "No necesito un trabajo, debería jubilarme para ser un inversionista de tiempo completo" Cuando el mercado de valores baja: "Tengo mucha suerte de tener un trabajo..." Cobrar dividendos es muy terapéutico Mantener es más fácil para mí cuando me pagan por mantener, señala Dividend Growth Investor@DividendGrowth

Tuitea John P. Hussman, Ph.D.@hussmanjp que las valoraciones no le dirán dónde está la parte superior o dónde estará la parte inferior. Ofrecen una buena indicación de los rendimientos a largo plazo que puede esperar desde ese punto de partida.

En cuanto a las tasas de interés, es cierto que las tasas de interés bajas pueden alentar valoraciones más altas. Pero los inversores deben darse cuenta de que una vez que se establecen esas valoraciones más altas, las bajas tasas de interés no hacen nada para mitigar los bajos rendimientos del mercado a largo plazo que siguen.

Moisés Romero 

 

Disciplina y rigor máximos si quiere triunfar en el mundo de la inversión y de la Bolsa y otros apuntes, que siguen a continuación.

 El libro de inversiones más poderoso e importante debería llamarse “Cállate y espera”.

Es solo una página con un gráfico de crecimiento económico a largo plazo". [La psicología del dinero] @morganhousel Son tiempos de fuerte presión económica, social, política, geopolítica. Tiempos de gran agitación financiera, ambiental, mediática. Dicen los sabios, alguno de ellos lo ha dejado escrito, que los tiempos de presión coinciden siempre con la parte final del ciclo bajista y que nunca hay que olvidar lo siguiente para saber de bolsa: Sentido común, Humildad, Disciplina, Paciencia, Prudencia, Serenidad y ¡poco más! Cuando retomo estas claves, trato de ajustarlas al tiempo y de encuadrarlas en el momento actual.
 

En la debacle de  2009 hubo escaso Sentido Común en lo que afectó a las valoraciones de muchas compañías TECH. 

"Los aficionados calculan las ganancias potenciales antes de ingresar a una operación. Los profesionales calculan la pérdida máxima posible antes de ingresar a una operación...", señala A Simple Life@position_trader.

"Otra de gran carga de profundidad: "Hay dos tipos de inversores: 

1. Los que son humildes 2. Los que serán humillados...", remarca Dividend Growth Investor@DividendGrowth

"Puede juzgar la calidad de un negocio, bienes raíces o un bono por lo bien que maneja la recesión. Los activos más exclusivos y de alta calidad podrían incluso ir en contra de la tendencia. Por otro lado, los queridos del mercado que fueron exaltados a través del dinero caliente especulativo, a menudo se derrumban...", señala Tiho Brkan@TihoBrkan, que añade:

"Es obvio para algunos, pero casi un idioma extranjero para muchos. Hay una diferencia entre la acción cotizada y el negocio que la sustenta..."

"Debe escribir sus reglas de inversión. Si lo haces correctamente, la mayoría de las reglas no deberían ser sobre lo que harás, sino sobre lo que debes evitar. Evitar la estupidez (prevención) en realidad lo ayudará a alcanzar sus metas financieras ¿Qué evitar? Casi todo..."

"Lo más inteligente que puede hacer como inversionista es prestar atención a la ley de Sturgeon y rechazar casi todas las recomendaciones o lanzamientos, ya que es probable que sean oportunidades mediocres. En su lugar, desea centrarse en las anomalías. Esas son apuestas raras, difíciles de encontrar y asimétricas. Sin cerebros..."

"Lo peor que puede hacer como inversor es comprar un activo de mala calidad solo porque es muy barato. La segunda peor cosa que puede hacer es pagar generosamente de más por un activo solo porque es de alta calidad. Habiendo dicho eso, lo primero podría lastimarte mucho más a largo plazo..."

Moisés Romero.

Kiarash Hossainpour, un influencer alemán especializado en dar consejos sobre inversiones en criptomonedas, asegura haber perdido una fortuna por la caída de Terra

 

Unas veces se gana y otras, se aprende. Se aprende, por ejemplo, que en las redes sociales lo que importa es tener notoriedad y que ésta se puede lograr incluso al reconocer que te has equivocado de pleno haciendo aquello en lo que te las dabas de experto. Dar lecciones sobre cómo invertir en criptomonedas, en el caso de Kiarash Hossainpour, un joven influencer alemán, que está ganando seguidores estos días entre los aspirantes a criptomillonarios tras aparecer en los medios explicando cómo, de un día para otro, ha perdido cerca del 60% de una fortuna que, por cierto, nunca llega a cifrar.

Hossainpour nació hace 22 años en Berlín, en el seno de una familia iraní que había huido de la revolución islámica. Según cuenta, con alguna contradicción de entrevista a entrevista, su familia pasó de rica a modesta en aquel trayecto, por lo que su padre siempre le inculcó el valor del emprendimiento y le advirtió que los millones de su temprana fortuna «no eran más que números en una pantalla».

Fue él, que era informático, quien le regaló su primer ordenador a los diez años para que aprendiera a programar. El chaval ya no se separó del teclado. A los trece estrenó un primer canal en Youtube dedicado a los videojuegos y comenzó a ganar algún dinero con las apuestas online y como diseñador de páginas web, un trabajillo que un buen día alguien le pagó en bitcoins. La moneda digital apenas llevaba cinco años en circulación y sólo los muy clarividentes veían su potencial. Él se unió pronto a ellos invirtiendo unos ya considerables 40.000 euros. En 2017 ganó su primer millón y pudo demostrar a sus descreídos padres que con ese dinero intangible podía comprar productos tangibles.

Con 21 años, según algunos medios digitales alemanes, ya contaba con una fortuna de más de cien millones de dólares, procedente tanto de sus inversiones personales en criptomonedas como de sus «ingresos regulares». Esto es, los que obtiene con dos empresas (Consensus Capital y Colorways Ventures, dedicadas a la inversión en 'startups' y la aplicación de la inteligencia artificial a la inversión) y de su canal de YouTube, que estos días suma 105.000 seguidores a los que explica cómo lograr «la independencia financiera» que y, sobre todo, le da visibilidad para luego ejercer de gurú en cursos y talleres. Porque él, presume de coches, ropa, habanos, relojes o viajes en plan Kardashian, pero también de conciencia social, por eso se presenta como alguien dispuesto a compartir todo lo que sabe con quienes no tienen ni sus conocimientos ni su olfato, pero ansían un enriquecimiento tan rápido y desmesurado como el suyo.

Todo le iba viento en popa hasta este invierno. O criptoinvierno, que es como en el mundillo denominan los períodos en los que los activos digitales están en crisis. Los expertos atribuyen esta última al largo período de tipos de interés bajos y los malos resultados las inversiones más clásicas; si los depósitos bancarios y la Bolsa (especialmente los índices más ligados a los gigantes tecnológicos como el S&P 500 o el Nasdaq) no ofrecen rentabilidad, a los ahorradores más o menos conservadores que no quieran ver cómo la inflación se come su dinero no les queda más remedio que arriesgar más. De modo que, alentado por la fuerte publicidad de las plataformas que negocian con estos activos y ejemplos como los de Hossainpour, un público que en otras circunstancias no hubiera confiado en las criptomonedas invierte en algo de lo que no entiende absolutamente nada.

Y lo hace además sin la tolerancia a la incertidumbre o la capacidad para soportar pérdidas de quienes les calentaron la cabeza. De modo que el pánico vendedor de esos pequeños inversores inexpertos incrementa la volatilidad de los activos cuando su cotización cae porque China prohíbe la negociación y el minado de criptomonedas, Rusia amaga con hacer lo mismo o las revueltas populares causan cortes de luz en Kazajistán, donde el 8% del consumo de energía eléctrica está asociado a las granjas de criptominería, que es el panorama al que se enfrentaban el Bitcoin y el resto de monedas digitales al arrancar el año.

Y ahí llegó el desplome de Luna, el token ligado a la 'stable coin' Terra. Las 'stable coin' son criptomonedas que pretenden limitar las bruscas fluctuaciones de estos activos creando una supuesta paridad con una referencia externa, que puede ser, por ejemplo, una moneda fiduciaria (real) como el dólar o el euro o el precio de una materia prima como el oro o el petróleo. Dicho de otro modo, pretenden convertirse en un valor refugio frente a la volatilidad de los propios activos digitales. Una teoría que gustaba a Hossainpour, que habló maravillas de Terra y Luna en su canal e invirtió en ella ese 60% de su fortuna personal que ahora asegura haber perdido. En realidad, la teoría parece seguir gustándole, porque, aunque reconoce que esta vez se equivocó, asegura que el error no fue creer en el proyecto sino en el «incompetente» equipo que lo gestionaba.

El caso es que en mayo, Terra pasó cotizar a 106,42 euros a quedarse en los 0,000016, un batacazo que arruinó a Hossainpour. Según él, claro, porque al contrario que otros, como el responsable de la plataforma Binance, no ha llegado a dar números. Changpeng Zhao, en cambio, ha reconocido que en 2018 invirtió tres millones de dólares en tokens de Terra por los que hoy sólo le darían 2.000 dólares pese a que llegaron a valer 1.600 millones. «Pobre otra vez», tuiteó con ironía. Hossainpour, por su parte, ha asegurado que «acumular pérdidas forma parte del juego» y que este desplome le preocupa relativamente poco porque se considera un inversor estratégico que cree en la remontada. Ayer, el valor de la criptomoneda era de 0,000093 euros. 

 

A Paul Samuelson se le atribuye la broma de que "el mercado de valores ha predicho 9 de las últimas 5 recesiones". Ben Carlson tiene una nueva variación de esta cita: “El mercado de valores ha pronosticado 1 de las últimas 0 recesiones”. Nadie sabe realmente cuál es el precio del mercado de valores en ningún momento, pero sin duda pareció valorar una recesión inminente en junio, cuando el mercado bajó más del 20%. Sé que mucha gente piensa que estamos en una recesión en este momento.

No conozco muchas recesiones que incluyan un crecimiento de más de 500.000 empleos en la última lectura mensual en EE.UU. y más de 3.3 millones de empleos en los primeros 7 meses del año.

Tal vez esa sea la razón por la que las acciones han recuperado una buena parte del terreno perdido en las últimas semanas.

Sí, la inflación es alta. No, la economía no es perfecta en este momento (nunca lo es). Sí, la subida de tipos de la Fed podría provocar una recesión en el futuro. Pero no, sería difícil llamar recesión a esta situación actual.

Si existe algo como "normal" cuando se trata de la mayor economía del mundo, la situación actual es lo más alejado.

Déjame exponer unos hechos:

La tasa de desempleo ahora es más baja de lo que ha sido en todas menos el 5% de las lecturas desde 1948. En enero de 2020 la tasa de desempleo era del 3,5%. Luego se disparó al 14,7% durante el inicio de la pandemia y ahora ha vuelto al 3,5%. La velocidad de los movimientos en ambas direcciones no tiene precedentes.

Si bien el mercado laboral se siente muy caliente, está lejos de ser un éxito total. La tasa de participación en la fuerza laboral aún está por debajo de los niveles previos a la pandemia: Puede explicar parte de este déficit con los boomers que se jubilan, pero no todo.

Las cifras de productividad también han disminuido debido a una combinación de personas que cambian de trabajo y tanta agitación en la cadena de suministro y las industrias de servicios a causa de la pandemia.

Si el mercado laboral se mantiene fuerte, eso podría mantener la inflación en niveles incómodamente altos. Pero para enfriar el mercado laboral y la inflación, la Fed podría tener que enviarnos a una recesión. Cualquier de estos escenarios dejaría a millones infelices.

La economía más extraña que jamás hayamos visto también ha agregado más de 3 millones de empleos en un momento en que el PIB real cayó durante dos trimestres consecutivos. Las razones de este declive son extrañas: existencias excesivas, importaciones, recortes en el gasto público y una moderación en el mercado de la vivienda, pero es una desaceleración, incluso si técnicamente no es una recesión. La última vez que esto sucedió sin entrar en recesión fue en 1947 cuando el PIB real cayó en el segundo y tercer trimestre sin desencadenar una recesión.

Es posible que 2022 no sea el punto de partida de una contracción económica, pero 2023 o 2024 sí lo serán. Esto es especialmente cierto si la Fed continúa subiendo las tasas.

El mercado de tasas de interés también se encuentra en un lugar confuso. Solo mire los rendimientos actuales de los bonos del gobierno de EE. UU.: El rendimiento a 30 años es mayor que el rendimiento a 10 años. Pero el rendimiento de 5 años es más alto que el de 10 años. Y el rendimiento de la letra del Tesoro a 12 meses es mayor que el rendimiento a 5, 10 y 30 años. Eso no es normal. Va en contra de la relación riesgo-recompensa que debería existir en los mercados financieros. Una curva de rendimiento invertida podría indicar una recesión inminente o podría significar que el mercado de bonos está confuso en este momento, al igual que el resto de nosotros. Tal vez el mercado de bonos crea que la Reserva Federal continuará aumentando las tasas a corto plazo, pero la inflación no es una gran preocupación a largo plazo. Tal vez esté diciendo que la Fed bajará las tasas a corto plazo en algún momento de 2023. ¿O tal vez el mercado de bonos no es tan inteligente como todos pensamos? Ya no se que creer.

No es solo el nivel de las tasas en todo el espectro de vencimiento lo que preocupa en este momento; también la volatilidad de los movimientos de los tipos. Las tasas hipotecarias rondaban el 3% al comienzo del año y luego se dispararon rápidamente a más del 6 %. Luego volvieron a caer al 5% a toda prisa. Una de las tasas de préstamo más importantes del mundo no debería moverse tanto.

Esta volatilidad en las tasas de préstamo también está provocando algunas contracorrientes extrañas en el mercado de la vivienda. Dan Green de Homebuyer compartió dos estadísticas interesantes sobre el mercado inmobiliario en una actualización reciente. La primera es que el índice de ventas pendientes de viviendas, que mide el número de contratos de compraventa entre compradores y vendedores, se desplomó a sus niveles más bajos en 10 años (salvo el primer mes de confinamiento por el Covid) en junio. Esto tiene sentido si se considera que las tasas hipotecarias se han duplicado justo después de que los precios de la vivienda experimentaran algunas de las mayores ganancias de la historia. Los pagos de la hipoteca se volvieron inasequibles aparentemente de la noche a la mañana. Pero las casas que se contrataron en junio se vendieron en un promedio de solo 14 días, el ritmo más rápido de la historia. Así que el mercado de la vivienda definitivamente se está desacelerando, como debería, pero todavía hay un grupo de compradores motivados. Hay contradicciones como esta por todas partes.

El mercado de bonos está confuso. El mercado de valores está confundido. El consumidor está confundido. Estoy confundido. Las únicas personas que no están confundidas no entienden lo que está pasando o no están prestando atención.

Fuente: Ben Carlson de Wealth of Common Sense 

Finales de abril: "Warren Buffett no entiende de tecnología" - Tristán, 16 años. Warren Buffett: "Acabo de ganar 110.000 millones de dólares invirtiendo en Apple".

 Lección: No seas como Tristán (vía Dividend Growth Investor@DividendGrowth). "Creo que Warren Buffett entiende la tecnología, pero tiene experiencia en la evaluación de los fundamentos de una empresa.

Quiero decir que invirtió en NuBank, que ofrece productos criptográficos. Entiende por qué los demás están interesados, pero no le importa personalmente.

Probablemente, la mejor manera de invertir (via Advance Sapiens@AdvanceSapiens). A mediados del año pasado escribí, que los pequeños inversores no se iban a ir de rositas, propósito de lo que ocurría en esas fechas: Llámelo el año del inversor individual. La participación de los inversores individuales en el volumen de negociación de acciones de EE. UU. aumentó al 20% el año pasado, aproximadamente el doble de la cifra de una década antes. Este año esa participación ha ido creciendo. (Vía WSJ)..."

Las advertencias se han sucedido de manera ininterrumpida desde entonces. “El cliente típico de Webull tiene entre 20 y 30 años y tiene alrededor de $ 3,200 en su cuenta. La firma ve 850 transferencias de otras cuentas de corretaje de EE. UU. Todos los días, en promedio, aproximadamente la mitad de las cuales provienen de Robinhood '..."

"Otra advertencia: "El mundo ha conspirado para hacer que (los inversores minoristas) se sientan demasiado confiados ahora porque el mercado ha estado subiendo de manera bastante constante, y ha estado subiendo rápidamente en los segmentos a los que los inversores minoristas se han sentido más atraídos". Sabias palabras de @R_Thaler. Recuerden que Howard Marks dijo una vez: "El poder de la psicología de rebaño para obligar a la conformidad y la capitulación es casi irresistible, por lo que es esencial que los inversores se resistan..."

Pero el asalto a los mercados por los inversores pequeños, aupados por plataformas de última generación, no se produjo. Una revolución fallida. Auge del inversor minorista... Más de 25 mil inversores individuales abrieron cuentas de corretaje en los últimos 2 años. Los comerciantes individuales compraron $ 292 mil millones netos de acciones y ETF de EE. UU. en 2021, > 7 veces la cantidad en 2019. El 85% de los fondos de cobertura y el 42% de los administradores de activos ahora rastrean los tableros de mensajes de comercio minorista.

La revolución minorista que no fue: los comerciantes dejan las acciones de centavo de EE. UU. en señal de que la fiebre especulativa se está calmando. El volumen en el mercado extrabursátil estuvo un 70% por debajo del máximo histórico de febrero pasado.

Holger Zschaepitz@Schuldensuehner

Moisés Romero

Una de las razones principales por las que WB se aleja o deniega en parte la tecnologia, es que es un campo que cambia muy rapido, y de forma oculta, que es casi impredecible. 

Pero hoy en dia la Tecnologia es muy extensa, y hay muchos matices.

Hoy en día la gente sabe el precio de todo y el valor de nada". Oscar Wilde. 

Frase corta que esconde multitud de situaciones en los mercados financieros actuales y en el propio ciclo económico, el más manipulado de la Historia por los bancos centrales, tanto, que algunos estrategas piden retirarlo de los anales, porque no se puede comparar con el resto de ciclos anteriores.

Sabemos los precios, que publican las plataformas de negociación. Precios oficiales al cierre de cada jornada y precios al instante. Desconocemos, no obstante, cuál es el valor de las acciones, que cambian de manos. También, cuántos muertos siguen enterrados en el jardín y cuenta mierda sigue escondida debajo de las alfombras de muchas compañías cotizadas.

 Ya dijo Antonio Machado, que «todo necio confunde valor y precio». El concepto de valor se refiere al beneficio o a la utilidad que obtenemos de un bien. Sin embargo, el precio nos habla de la cantidad que pagamos al comprarlo", me dice uno de mis gurús favoritos, que añade:

"El múltiplo futuro que un inversor estará dispuesto a pagar por una acción es casi totalmente impredecible. Por esa razón, un inversor debe ser conservador al estimar esto...", señala ValueStockGeek.xls@ValueStockGeek)

"En las tabernas, bares y restaurantes de tronío siempre encuentras a alguien que proclama estar en posesión de la verdad y asegura que esta o aquella acción será objeto de opa, o como se dice desde hace algunos años, susceptible de protagonizar operaciones corporativas. Es como aquel que inventó el reloj de madera..."

"Esta maraña de influencias, susurros, rumores y especulaciones es consustancial al desarrollo de los mercados. Es más, forma parte del proceso de formación de los precios en Bolsa y, lo que es más importante procura liquidez al mercado..."

"El fenómeno no es diferente en la actualidad. Se siguen vendiendo y pregonando opas y operaciones fantásticas. Los vendehúmos siempre sugieren que lo peor ha pasado, que el desacoplamiento entre Bolsas y realidad económica es la mejor prueba de que los mercados siempre anticipan tendencias y que los sucesos provocados por la pandemia se superarán pronto y rápido..."

"El vendehúmos es aquella persona que ostenta o simula valimiento o privanza, para vender con estos su favor a los pretendientes.

 La definición del Diccionario de la Lengua de España hay que asumirla al pie de la letra, porque hay otras especies en los mercados, también en muchas áreas de la vida social, política y económica, que se parecen a los vendehúmos, pero no son tales. Se trataría, por ejemplo, de los que hacen favores, de los correveidiles o de los expertos en lobby, en influir. O sea, el vendehúmos vende aire. Lo curioso es que muchos compran frascos enteros, que vendidos como esencias de alto valor sólo contiene aire..."

"En la Bolsa he hablado con muchos vendehúmos. Uno se pregunta el porqué de tanta argucia y engaño. En los salones de operaciones, en el parqué, en los patios de operaciones de algunas grandes entidades, no hay día en que no se te acerque alguien y te susurre al oído que conoce al primo del cuñado de don Fulano y que este don Fulano es un gran actor en la Bolsa..."

Moisés Romero

Partamos de la base que si ahora mismo no estuviera en rojo en mis acciones/tickers/desgracias seguramente vendería para comprar más abajo. El señor mercado así nos lo informa amablemente. Pero haciendo esta tarde un pequeño ejercicio básico de matemáticas he hecho este pequeño recuadro que adjunto al final (datos obtenidos de yahoo finance, si hay alguno mal mis disculpas por adelantado). He intenado coger máximos y mínimos en dicho periodo (hay algunos que tenían máximos superiores algo anteriores, pero he intentado "homogeneizar" fechas)

Me gustaría modelizarlos en esas fechas con los siguientes datos (cuando tenga tiempo y si consigo esos datos de forma fiable claro) para plasmarlo en un gráfico con las diferentes líneas de tendencia comparadas:

Por ticker: Número de acciones y capitalización bursátil. % Cortos informado
Y luego un par de variables globales sobre índices: valoración total y número de derivados en dicho momento (calls, puts, etc)

Y cómo nos gusta tomar como referencia útimamente el 2008 con la crisis, y es muy socorrido incluirlo en cualquier conversación "erudita" señalar sólo dos cosas:

1. Comparemos las cifras de subidas y bajadas de ese periodo con las cifras de muchas de las grandes hasta ahora, léase PYPL; NFLX, META , etc...
2. La fecha de vuelta en muchas es "curiosa" en muchas.

Veamos si superamos al 2008 de forma holgada (ya lo hemos hecho sobradamente en año y medio en muchos tcikers fuera de las grandes). Partimos de hipervaloraciones/excesos en muchísimas acciones, pero si nos atenemos a las caídas de crisis anteriores,ya hemos superado los % en muchas...

Hagan sus apuestas....

Todo cambia. Por eso, "no estoy haciendo las mismas cosas hoy que hace unos años. No solo porque los mercados cambian, sino porque nosotros también cambiamos. Y espero no estar haciendo las cosas de hoy dentro de muchos años. “Cualquier año en el que no destruyas una de tus ideas más queridas es probablemente un año desperdiciado”. —Charlie Munger.

Por su parte, Tiho Brkan@TihoBrkan destaca que "no puedes simplemente confiar en lo que aprendiste en la escuela secundaria y la universidad para avanzar en la vida. “Lo único que puedes aprender de un profesor de escuela de negocios es cómo convertirte en profesor de escuela de negocios”. —Nassim Taleb. Sea una máquina de aprendizaje y practique el aprendizaje permanente. Lea acerca de las ideas más importantes de las ciencias clave, no sea tan especialista. El aprendizaje no se detiene después de la escuela o la universidad. Quien enseña, aprende dos veces. Los que cada noche se van a la cama más sabios componen el conocimiento.

Uno no debe simplemente apoyarse en la especialización y el conocimiento específico para tomar las decisiones correctas en otras áreas de la vida. Preste atención a la ley del Martillo de Maslow.

"Las tres megatendencias que han ayudado a las empresas a generar enormes ganancias en los últimos 30 años, a saber, la tendencia de las tasas de interés nominales a largo plazo, la tendencia de las tasas de impuestos corporativos y la globalización, se están revirtiendo simultáneamente".

Jesse Felder@jessefelder

Señala A Simple Life@position_trader: A todos nos gusta recordar el pasado, los tiempos más simples. Cuando la vida era mas lenta, cuando tenia mas sentido. Pero los tiempos no cambiaron. Lo hicimos.

Moisés Romero

Los inversores a veces necesitan un recordatorio sobre cómo jugar las inversiones a largo plazo, especialmente durante estos tiempos inciertos, cuando muchos se preguntan si el reciente repunte del mercado es solo otra trampa alcista o el comienzo de una recuperación sostenible.

No podemos culparlos por su inquietud, porque los expertos siguen diciéndonos que hagamos nuestras apuestas a rojo o negro y si los bancos centrales como la Reserva Federal de los Estados Unidos van a cambiar o no con su ajuste monetario continuo.

Los sólidos datos de empleo hacen que el mercado apueste a que los bancos centrales aumentarán las tasas en 75 puntos básicos, lo que hace que los mercados bajen un día, solo para ser seguidos por los datos del índice de precios al consumidor que hace que descuenten una subida de solo 50 puntos básicos, lo que hace que los mercados suban con una magnitud que depende del nivel de exposición a la duración.

Esto no es sorprendente dado lo adictos que nos hemos vuelto a la política monetaria flexible.

Dicho esto, hay algo que creemos que realmente puede ayudarlo a mantenerse centrado y en el camino correcto en el futuro: en lugar de quedar atrapado en todas estas tonterías binarias, recuerde que tanto los mercados bajistas como los alcistas van y vienen, a veces más rápido o más lento. que otros, pero todos finalmente llegan a su fin en algún momento.

La conclusión es que, a más largo plazo, debe haber un retorno sobre el capital invertido o, de lo contrario, el sistema se rompe, y los ganadores siempre han sido los que apuestan por el capitalismo, no contra él.

Por lo tanto, no debe distraerse con los altibajos diarios, sino ceñirse a su plan de inversión y jugar a largo plazo. Esto no significa no ser activo en la gestión de su cartera, especialmente cuando se trata de gestionar el riesgo, ni mucho menos.

Pero, lo que es más importante, nunca permita que las emociones guíen el proceso de toma de decisiones de inversión. Aquí hay tres formas de ayudar a evitar que esto suceda en su proceso de inversión.

1) Evaluación comparativa basada en objetivos

El problema con los índices es averiguar cuál es el correcto para comparar con su cartera. Esto puede conducir a la persecución del rendimiento incluso entre los profesionales de la inversión que se enfrentan a riesgos profesionales por no superar al mercado más atractivo.

Desde que la Reserva Federal comenzó la flexibilización cuantitativa en 2009, el mercado de valores de EE.UU. orientado a la tecnología ha tenido el mejor rendimiento, pero muchos olvidan que durante la década anterior, los mercados basados en recursos y orientados a productos básicos como Canadá y los mercados emergentes fueron los que estuvieron en el centro de atención.

Evite todo esto trazando su propio curso. Establezca un objetivo de rendimiento para alcanzar una determinada meta financiera específica para usted y su familia y que refleje las condiciones del mercado en ese momento. Luego, posicione su cartera para tratar de cumplirla asumiendo el menor riesgo posible.

2) Gestión de riesgos

Comprenda que hay un momento para agregar activos de riesgo y un momento para reducirlo, pero no de una manera de todo o nada, de lo contrario, existe la posibilidad de perderse las recuperaciones del mercado al capitular en los mínimos o, peor aún, comprar más en el techo. justo antes de un derrumbe del mercado por miedo a perderse más subidas.

Un enfoque de gestión de riesgos y basado en objetivos puede hacer que no superes al mercado cuando suba, pero sí servirá para protegerse en las correcciones. Como resultado, esto da la capacidad de agregar más riesgo a las carteras tras una fuerte corrección.

Al minimizar las pérdidas en años negativos, se evita que las emociones nublen la idea de inversión.

3) Siempre hay que moverse

El movimiento es vida, y los que se vuelven complacientes acaban quedándose atrás. Es común entre aquellos en el mundo de los asesores recomendar comprar, mantener y olvidarse de ello. En su mayor parte, la tesis es correcta, pero no debe usarse como excusa para no reequilibrar activamente la cartera.

Recuerda jugar tu propio juego, no el de otra persona y lo harás bien. Es más fácil decirlo que hacerlo, pero creemos que implementar las estrategias antes mencionadas en torno a un plan de inversión individualizado puede aumentar en gran medida la probabilidad de alcanzar sus metas y objetivos financieros.

C.B:

La "Regla de 20" dice que el "mercado bajista" puede estar totalmente vivo a pesar de muchos comentarios en sentido contrario. En un artículo, la estratega de Bank of America, Savita Subramanian, advirtió a los clientes que las acciones siguen caras a pesar de la caída de este año.

“Nuestro análisis del ERP indica que ahora se tiene en cuenta una probabilidad del 20% de una recesión frente al 36% en junio. En marzo, las acciones cotizaron dando una probabilidad del 75% a una recesión. Incluso el ratio Valor Empresa a Ventas, donde las ventas deberían elevarse por el viento a favor del 9% del IPC, el múltiplo del mercado es excesivamente elevado (+40%) en relación con la historia, posiblemente porque el crecimiento real de las ventas excluida la energía es esencialmente plano”.

Este es un punto de importancia crítica debido a la entrada masiva de capital en los últimos años.

“Hay un exceso global de liquidez, un interés mínimo en las inversiones tradicionales, poca preocupación aparente por el riesgo y retornos prospectivos escasos en todas partes. Por lo tanto, los inversores están aceptando fácilmente un riesgo significativo en forma de mayor apalancamiento, derivados no probados y estructuras de negociación débiles. El ciclo actual no es inusual en su forma, solo en su extensión”.

– Howard Marks, Oaktree Capital Management

Con la Reserva Federal revirtiendo esa acomodación monetaria, esto representa un riesgo muy significativo y probablemente no realizado para los inversores. Esto nos lleva a la Regla del 20, que sugiere que el mercado de valores está sustancialmente sobrevalorado, como señaló BofA.

“Aparte de que la inflación caiga al 0%, o que el S&P 500 caiga a 2500, se requeriría una sorpresa de incremento de beneficios del 50% para cumplir con la Regla del 20, mientras que el consenso pronostica una tasa de crecimiento agresiva y creemos inalcanzable del 8% en 2023.”

Desafortunadamente, la última vez que se sobrevaloró la Regla del 20 fue en 2007. Fue entonces cuando Howard Marks escribió el pasaje anterior. En otras palabras, aunque las cosas siempre parecen diferentes, casi siempre son iguales.

¿Qué es la regla del 20?

La Regla del 20 nos ayuda a pensar en valoraciones y mercados alcistas y bajistas. Para calcular la Regla del 20 combinamos la relación PER y la tasa de inflación. A lo largo de los años, los mercados han mostrado una clara tendencia a volver a una suma de 20 para estas dos métricas.

El valor de los mercados es justo cuando la suma de la relación PER y la tasa de inflación es igual a 20.

PER + inflación = 20

El mercado de valores está infravalorado cuando la suma es inferior a 20 y sobrevalorado cuando la suma es superior a 20.

Esta información aparentemente simplificada es, sin embargo, sorprendentemente efectiva, como lo señaló Evercore ISI para la Regla del 20.

Los mercados rara vez cotizan en equilibrio, por lo que no sorprende que la Regla del 20 rara vez sea precisa.

La relación PER combinada y la tasa de inflación han oscilado entre un mínimo de 14 y un máximo de 34.

Durante los últimos 50 años, el PER promedio está justo por debajo de 16, la tasa de inflación promedio es del 4 por ciento y la suma promedio de PER e inflación, como se esperaba, es cercana a 20.

La regla alcanzó su punto máximo en el segundo nivel más alto de la historia a principios de este año. Dichos niveles sugieren que el mercado estaba más que a su valor justo. Independientemente de la definición que elija utilizar.

Como señaló Howard Marks, las matemáticas sugieren que los rendimientos futuros a 10 años serán sustancialmente más bajos que los últimos.

En un mercado donde el impulso impulsa a un grupo cada vez más pequeño de inversores, los fundamentos se ven desplazados por sesgos emocionales.

- Si este es un mercado bajista, tenemos más camino que recorrer

David Einhorn discutió una vez el problema de las valoraciones relacionadas con el mercado en 2008:

“Los alcistas explican que las métricas de valoración tradicionales ya no se aplican a ciertas acciones. Los largos confían en que todos los demás que tienen estas acciones entienden la dinámica y tampoco venderán. Con los inversores reacios a vender, las acciones solo pueden subir, aparentemente hasta el infinito y más allá. Hemos visto esto antes."

Este es el problema al que se enfrentan los inversores hoy en día.

Con la Regla del 20 muy elevada, la Fed revirtiendo la acomodación monetaria y la inflación y los salarios afectando los beneficios y márgenes, el riesgo de una mayor caída del mercado bajista no es del todo irrazonable.

A medida que la política monetaria se vuelve más restrictiva y la alta inflación erosiona el crecimiento económico, el mercado tendrá que volver a descontar la caída de las ventas, los márgenes y los beneficios. Como tal, si de hecho estamos en un mercado bajista y no solo en una corrección, entonces tenemos más camino que recorrer.

Incluso el mercado bajista de 1974, en el que la Reserva Federal subió las tasas para combatir la alta inflación, sugiere lo mismo.

Actualmente, con el aumento de la complacencia de los inversores y las asignaciones de acciones todavía cerca de niveles récord, nadie ve una posibilidad de una caída severa del mercado. Pero tal vez eso debería ser suficiente advertencia.

Con la Regla del 20 elevada, el riesgo de rendimientos más bajos es significativo. Esto es particularmente evidente debido al "tirón hacia adelante" de los rendimientos durante la última década debido a las repetidas intervenciones del Banco Central mundial.

Los rendimientos desmesurados, por encima de la tasa de crecimiento económico, son insostenibles. Por lo tanto, a menos que la Fed siga comprometida con un programa interminable de tasas de interés cero y flexibilización cuantitativa, la eventual reversión de los rendimientos a sus medios a largo plazo es inevitable.

Esto dará como resultado que los márgenes de beneficio y los beneficios regresen a niveles que se alineen con la actividad económica real.

“Los márgenes de beneficio son probablemente la serie que más revierte a la media en finanzas. Y si los márgenes no se giran, entonces algo salió muy mal con el capitalismo”.

–Jeremy Grantham

 

Pregunta: ¿Cuál es la causa raíz de todas las frustraciones? Respuesta: Expectativas, señala A Simple Life@position_trader. Sí, "las predicciones más seguras siguen siendo una cuestión de probabilidad y no de certeza. Cierto de por vida. Cierto para invertir", señala A Simple Life@position_trader. "Excelente gráfico adjunto ¿Quién se atreve a predecir el comportamiento de los mercados?

Las pifias han sido espectaculares. "Las previsiones mueren el mismo día que se publican”, dijo Pedro Solbes el día que adelantó la cifra de crecimiento y, efectivamente, la estimación tuvo poco recorrido. No estaba solo. Los Gobiernos, El FMI, la OCDE y otros supra organismos han fallado más que las escopetas de feria en múltiples ocasiones. El asunto tiene bemoles. En términos de Bolsa, los estrategas y visionarios dicen que les pagan para eso y que lo negativo, cuando es en exceso, aunque sea cierto, no es aconsejable. Tanto, como los pronósticos que lanzan a los mercados desde tiempos inmemoriales. 

Los fallos en cadena se han multiplicado por los siglos de los siglos. Las predicciones van de la mano de las fanfarrias. Esas bandas de música formadas por instrumentos de metal, en ocasiones acompañados de percusión, que suelen (solían) tocar por las calles en las fiestas populares y en ocasiones ceremoniosas. Recuerden que "la música de la fanfarria anunciaba la llegada del presidente"

¿Quién se atreve a predecir?

Fondoperdido@Fondoper

Pasen y lean: "Con este correo que le envío, señor director, no quiero ningunear a nadie ¡Dios me libre! Reconozco los esfuerzos de los expertos y de los especialistas, que están en la nómina de los grandes organismos supranacionales, agencias de rating , firmas de Bolsa, gestoras, bancos de inversión, banca comercial, banca rural y demás, porque soy un jubilado de esta industria de la intermediación bursátil, antaño un negocio muy próspero y rentable y ahora cada vez más difícil, penoso, escasamente rentable, muy competitivo, especialmente regulado y en manos de tres manos anglosajonas..."

"Llevo en la sangre la Bolsa. También, en el bolsillo, unas veces con agujeros y otras, bien surtido ¡Es la Bolsa! Son días, querido director, de proyecciones, semblanzas, apuestas, dibujos, perfiles y demás. Todo, para que la industria de la intermediación financiera no decaiga y para que los que viven o malviven de la misma sigan en pie. Leo y releo los informes y conforme cumplo más años, más alejado me encuentro, presa del escepticismo ¿Por qué?..."

"Porque la experiencia demuestra que lo normal es que nada o muy poco de lo que se pronostica en la actualidad se cumpla más tarde. Incluido el Fin del Mundo, como vienen pronosticando algunos desde hace años y ahora ha vuelto con doble fuerza. Esto es Los que pronostican, no saben lo que pasó ayer ni lo que está pasando hoy, pero se atreven a pronosticar lo que pasará dentro de un año, incluso dos ¡Manda huevos! ni con la pandemia, ni..."

Moisés Romero