Para que quede claro que no soy un antiapple y no tengo nada en contra de Analytics.
https://www.gurusblog.com/archives/que-pasaria-si-apple-pierde-todas-sus-ventas-en-china/04/01/2019/
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En término de valoración, y con la estructura actual de deuda neta (Deuda – Caja y activos financieros), nos dejaría a una Apple sin China cotizando a 8,4x Ebitda o con un Free Cash Flow Yield del 8,2%.
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Publicado el 04 enero 2019
Esta semana hemos vivido un pequeño terremoto en la comunidad inversora con el epicentro en el “Profit Warning” lanzado por Apple vía carta de Tim Cook (CEO de Apple) a los accionistas en la que básicamente señalaba que para el primer trimestre de 2019 esperaban unos ingresos de $84.000 millones frente al rango estimado por los analistas de entre $89.000 y $93.000 millones por los problemas que estaban experimentando las ventas de los productos de Apple en China (impacto de la ralentización económica en dicho país más los efectos de la guerra comercial iniciada por Trump).
La reacción de los Mercados ha sido drástica, y ayer la cotización de Apple se dejaba cerca de un -10% al calor de números artículos que parecen anunciar el fin de la compañía de la manzana. Un auténtico Apocalipsis mediático.
Es cierto que en los últimos años Apple ha cometido probablemente unos cuantos errores, empezando por el alto precio de su última hornada de modelo de iPhone y una falta de innovación disruptiva que ya dura bastante años, pero también es cierto que las cifras de la compañía y su valoración actual son las que son así que creo que vale la pena poner las cosas en su apropiado contexto.
Digital Assets Valuation
¿Qué sucede si Apple no vende nada en China?
Dados los problemas con China para entender el potencial impacto lo mejor que podemos hacer es realizar un rápido cálculo para ver que pasaría en uno de los peores escenarios posibles, es decir que Apple pasara a no vender absolutamente nada en China.
En 2018, Apple vendió productos y servicios en China por importe de $51.942 millones que le dejaron un beneficio operativo de 19.749 millones. Hacemos el simple ejercicio de sacar esos ingresos y beneficios directamente de las cuentas de Apple en 2018 y nos queda una compañía que generaría $213.653 millones en ingresos, $64.057 millones de Ebitda y lo más importante, sin ningún tipo de ajuste de costes, generaría a pesar de perderlo todo en China $44.313 millones de flujos de caja libre. No lo recuerdo en estos momentos de memoria pero incluso descontando un desastre total en China pocas compañías hay en el Mundo que generen anualmente $44.313 millones de flujo de caja libre por no decir que no hay ninguna.
En término de valoración, y con la estructura actual de deuda neta (Deuda – Caja y activos financieros), nos dejaría a una Apple sin China cotizando a 8,4x Ebitda o con un Free Cash Flow Yield del 8,2%.
De nuevo, muy pocas compañías, con las ventajas competitivas y el ecosistema de Apple podemos encontrar cotizando a múltiplos tan bajos y dando una yield tan alta.
Los problemas de ventas de Apple son sin duda un importante contratiempo, el hecho que los terminales nuevos del iPhone cada vez tengan precio medios más elevados lo que provoca que la gente tarde más en renovar su iPhone es sin lugar a dudas un inconveniente, pero probablemente la corrección en la cotización de Apple de los últimos meses esté siendo bastante exagerada teniendo en cuenta la calidad del modelo de negocio de la compañía y que su área de Servicios, (AppleCare, AppleStore, ApplePay) ya genera casi los mismos ingresos que las ventas de iPads y Mac juntos.
Por cierto a diferencia de otros gigantes tecnológico en modelo de negocio de Apple no está basado en la venta de los perfiles de sus clientes, algo de los que Steve Jobs huyó estratégicamente en su momento al considerar que en un futuro la concienciación de usuarios y gobiernos sobre temas privacidad podía poner en jaque.