Historias de la Bolsa.

 

Los precios del petróleo subieron el lunes después de un sorpresivo anuncio de la OPEP+ de reducir más la producción, mientras que los rendimientos del Tesoro también subieron brevemente, ya que los inversores se centraron en lo que esto significará para nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal.

Los rendimientos del Tesoro de EE.UU. a 10 años de referencia alcanzaron el 3,545%, mientras que los rendimientos a dos años sensibles a las tasas de interés aumentaron al 4,139%, aunque desde entonces ambos han renunciado a las ganancias debido a los débiles datos manufactureros de EE.UU.

“Las implicaciones inflacionarias para la economía global son relativamente sencillas y la debilidad de los bonos del Tesoro se siguió intuitivamente. El front-end del mercado absorbió la peor parte de la negociación a la baja, ya que los inversores vincularon el riesgo de inflación general elevado a una mayor probabilidad de 1) un aumento de 25 pb en mayo y/o 2) compromiso por parte del FOMC para mantener la tasa terminal en vigor durante un período prolongado”, dijeron los analistas de BMO Ian Lyngen y Benjamin Jeffery en una nota.

Los funcionarios de la Fed han enfatizado en los últimos días la necesidad de continuar luchando contra la inflación incluso cuando los mercados descuentan los recortes de tasas este año.

La curva de rendimiento entre los rendimientos a dos y 10 años se invirtió aún más a menos 62 puntos básicos, antes de volver a inclinarse a menos 57 puntos básicos.

“El carácter de aplanamiento de la curva de los movimientos refleja, al menos en el margen, la confianza colectiva de los inversores en la voluntad de la Fed de extender su esfuerzo por restablecer la estabilidad de precios. También es un voto de confianza en la efectividad de las herramientas de política monetaria del FOMC para reducir la inflación observada y, por lo tanto, mantener el ancla de las expectativas de inflación”, dijo BMO.

Los traders de futuros de fondos federales dan más probabilidad ahora que la Fed suba las tasas en su reunión del 2 y 3 de mayo, con un 65% de probabilidad, que dejarlas sin cambios. Los analistas señalan, sin embargo, que cualquier aumento dependerá de los datos económicos y de si hay algún estrés renovado en el sistema bancario.

Los aumentos sostenidos del precio del petróleo, si ocurren, pueden complicar el panorama para la Fed. Sin embargo, no todos los analistas lo ven como el principal impulsor de las tasas.

“No somos pesimistas con respecto al petróleo, de ninguna manera, pero no debería estar entre los 5 primeros de las consideraciones ni para la economía global ni para las tasas de interés. Todavía no está claro cómo o cuándo la producción rusa seguirá los recortes de los líderes de la OPEP+ en Medio Oriente”, dijo en una nota Jim Vogel, estratega de tasas de interés de FHN Financial.

Adam Hoyes, economista de mercados de Capital Economics, también señaló que los datos de fabricación del lunes son "un presagio de datos económicos débiles por venir", y que es probable que aumenten las presiones desinflacionarias fuera del mercado del petróleo.

“En consecuencia, todavía esperamos que la Fed dirija su atención hacia los recortes de tasas de interés para fin de año, incluso si los precios del petróleo continúan aumentando”, dijo. 

 

Los fondos de gestión originalmente estaban destinados a simplificar la vida. En un momento en que era difícil o imposible para los inversores individuales reunir una cartera diversificada sin pagar elevadas comisiones comerciales, fondos como MFS Massachusetts Investors Trust MITTX , Vanguard Wellington VWEX y Pioneer Fund PIODX iniciaron una industria completamente nueva en la década de 1920, que luego se volvió más regulada y transparente con la Ley de Sociedades de Inversión de 1940.

Desde entonces, la industria de fondos se ha convertido en un coloso de más de $20 billones, con más de 10,000 fondos mutuos y fondos negociados en bolsa (sin incluir múltiples clases de acciones) disponibles para inversores en los Estados Unidos. Tal abundancia es una vergüenza de riquezas para el inversionista común, pero no siempre conduce a mejores resultados. En este artículo, profundizaré en los peligros de la complejidad y sugeriré algunas formas de simplificar las cosas.

Abunda la complejidad

La industria de fondos ahora incluye una deslumbrante variedad de opciones, desde activas a pasivas, largas a cortas, inversas a apalancadas, y varias combinaciones de las mismas que abarcan casi todas las clases de activos imaginables, y algunas más. La base de datos de fondos estadounidenses de Morningstar ahora incluye 28.000 clases de acciones de más de 800 compañías de fondos diferentes y 128 categorías.

Los recientes lanzamientos de fondos se han vuelto cada vez más esotéricos y orientados a nichos: durante los últimos tres años, por ejemplo, las compañías de fondos lanzaron al menos 139 fondos centrados en el comercio de opciones, 53 acciones apalancadas, 39 activos digitales (también conocido como criptomoneda), 26 fondos de renta variable, 274 sectoriales y 205 temáticos .

Esta gama de opciones no solo puede ser abrumadora, sino que a menudo conduce a peores resultados para los inversores. 

Morningstar introdujo recientemente un nuevo marco de Rol en la cartera diseñado para ayudar a los inversores principiantes a simplificar el proceso de inversión y evitar grandes errores en la cartera. Una dimensión clave de este marco se centra en el tamaño máximo de la posición, es decir, el porcentaje de activos que recomendamos dedicar a un tipo de fondo determinado dentro de una cartera. Dividimos la cobertura del fondo en cuatro grupos principales: independiente (que puede ocupar entre el 80 % y el 100 % de una cartera), básico (40 % a 80 %), básico (40 % a 80 %), básico (15 % a 40 %) y limitado (menos del 15%).

Descubrimos que casi la mitad de todos los fondos mutuos y ETF disponibles actualmente se encuentran en el rol limitado. En otras palabras, muchos de los fondos con los que se encuentran los inversores solo deberían desempeñar un papel pequeño en sus carteras, si es que desempeñan algún papel. Los fondos independientes, que son más adecuados para la mayor parte o la totalidad de la cartera de un inversor debido a su diversificación de clases de activos incorporada, solo representan alrededor del 14% de las ofertas disponibles. Mientras tanto, las posiciones principales representan menos de una cuarta parte de la cobertura del fondo.

Por qué la complejidad no ayuda a los inversores

Este estado de cosas al revés no ha llevado a mejores resultados para los inversores. De hecho, existe amplia evidencia de que las compañías de fondos son propensas a lanzar ofertas altamente especializadas exactamente en el momento equivocado: después de que un sector determinado ya ha atraído el interés de los inversores, lo que lleva a valoraciones y niveles de riesgo más altos. La criptomoneda es un ejemplo de ello. El interés en el área se disparó a raíz de que el área se multiplicó por diez entre 2019 y 2021. La cantidad de ofertas de fondos centradas en activos digitales pasó de aproximadamente dos a aproximadamente 30 a fines de 2021. Eso fue justo a tiempo para la fuerte corrección en 2022, cuando el CMBI Bitcoin Index perdió cerca de dos tercios de su valor.

Del mismo modo, entre 2019 y 2021 surgieron casi 70 fondos de nuevas tecnologías, lo que atrajo más entradas que cualquier otra categoría de fondos sectoriales. Después de registrar rendimientos acumulados de alrededor del 142 % durante ese período de tres años, los fondos en la categoría de tecnología cayeron alrededor del 38 %, en promedio, durante el mercado bajista de 2022.

Este patrón ha llevado a una brecha persistente entre los rendimientos que los inversores realmente experimentan (también conocidos como rendimientos de los inversores o rendimientos ponderados por activos) y los rendimientos totales informados. Esta brecha ha promediado alrededor de 1,7 puntos porcentuales en todas las categorías de fondos durante el período de 10 años que finaliza en 2021.

En una nota más práctica, la complejidad aumenta la cantidad de detalles para que los inversores realicen un seguimiento. Más cuentas significan más contraseñas para recordar, más estados de cuenta para recopilar en el momento de los impuestos, más tiempo para reequilibrar y más cuentas para contabilizar las distribuciones mínimas requeridas. La vida ya es lo suficientemente complicada sin agregar decenas de participaciones de cartera a la mezcla.

Hay algunas formas de evitar la complejidad de la inversión. Una de las tácticas más útiles es desconectarse del ruido diario de las noticias económicas y de mercado. Particularmente durante tiempos volátiles e inciertos, casi siempre sucede algo preocupante o que induce al pánico, pero hacer movimientos drásticos de cartera en respuesta suele ser una mala idea. En una nota relacionada, no tenga miedo de poner cosas en su pila de cosas "demasiado difíciles". Los productos o estrategias de inversión complicados que usted no comprende, por lo general, no generarán mejores resultados. Y si algo suena demasiado bueno para ser verdad (un rendimiento superior al promedio, rendimientos de tres dígitos, un administrador que promete un buen desempeño sin importar el entorno del mercado), generalmente es una señal de alerta.

Para las cuentas con impuestos diferidos, puede simplificar aún más las cosas invirtiendo en un fondo con fecha objetivo . Estos fondos ofrecen una diversificación de clases de activos incorporada y ajustan automáticamente su combinación de activos para volverse más conservadores con el tiempo.

Los roboadvisors también pueden ser una buena opción para los inversores que no quieren gestionar sus propias carteras. Estos programas generalmente comienzan con una serie de preguntas para evaluar el horizonte temporal y la tolerancia al riesgo de un individuo, y luego los emparejan con una cartera adecuada, generalmente compuesta por ETF de bajo costo.

En última instancia, lo más importante es centrarse lo más intensamente posible en lo que más importa. Un inversionista que acierta en un puñado de decisiones clave (mantener los gastos bajos, ahorrar pronto y con frecuencia, y hacer coincidir su horizonte de tiempo personal con los tipos correctos de fondos) probablemente obtendrá mejores resultados que aquellos que se dejan engañar por la complejidad.

Fuente: Morningstar 

 

Solo tienes que hacer muy pocas cosas bien en tu vida, siempre y cuando no hagas demasiadas cosas mal. 

La mayoría de la gente se interesa cuando todos los demás lo están. El momento de estar interesado es cuando nadie más lo está. No puedes comprar lo que es popular y hacerlo bien”. - Warren Buffett.

Señala Tiho Brkan@TihoBrkan, que "uno de los errores más clásicos es la insensibilidad a la falacia del tamaño de la muestra. Tenga mucho cuidado con: • sucedió cada vez desde 2000 • sucedió 3 veces en los últimos 5 años • el indicador está en mínimos históricos (solo retrocede 15 años) • activado por primera vez desde 2009 Etcétera, etcétera.

La mayoría de nosotros olvidamos la regla de oro: centrarse en la simplicidad cuando otros se centran en la complejidad es un sello distintivo de la sabiduría. En el mundo de la incertidumbre (diferente al riesgo), las teorías más simples y las heurísticas confiables son más probables que las complejas..."

"El error número uno que puede cometer en los mercados alcistas: Confundir suerte con habilidad.

 No eres tan bueno como los rendimientos de tu cartera reciente. Tuviste suerte. Acéptelo. Disfrútala", señala The Irrational Investor@position_trader, "Todo el mundo es un genio en un mercado alcista ¡Pero definitivamente es un mercado de sillas musicales, y simplemente no sabemos cuando la música se detiene! (Mark Cuban en Pivot-Podcas:)

 Más.“Los inversores están siendo infantilizados por la incesante actividad de la Reserva Federal. Es como si la Reserva Federal los considera niños tontos, incapaces de establecer racionalmente los precios de los valores, por lo que debe intervenir". (Bloomberg). Pero Las advertencias sirven para nada. Como si este fuera un juego"

"Tantos los inteligentes fracasan en el negocio de las inversiones como los estúpidos. Las personas intelectualmente activas se sienten particularmente atraídas por conceptos elegantes, que pueden tener el efecto de distraerlos de verdades más simples y fundamentales. —Peter Cundill

"La gran paradoja de esta época notable es que cuanto más complejo se vuelve el mundo que nos rodea, más simplicidad debemos buscar para alcanzar nuestras metas financieras. La simplicidad, de hecho, es la llave maestra para el éxito financiero. —Jack Bogle

Dos de los modelos mentales más poderosos, la simplicidad y la resta, no se usan fácilmente. Preferimos agregar cosas y complicar las cosas. Logre la simplicidad a través de una reducción reflexiva. La simplicidad se trata de restar lo obvio y agregar lo significativo. — John Meda

"Si se encuentra en un barco con fugas crónicas, el esfuerzo dedicado a cambiar la embarcación demostrará ser mucho más productivo que el esfuerzo y el tiempo dedicados a reparar las fugas. -- Warren Buffett

Moisés Romero

 

 

Eduardo Briceño se sienta en su mesa de operaciones con cuatro grandes pantallas verticales. A su derecha hay una gran imagen de un toro rodeado por una manada de lobos. El lobo es un animal ágil y rápido, lo suficientemente flexible como para sobrevivir en los mercados alcistas y bajistas, dijo Briceño. Para él, eso significa tener la habilidad de negociar posiciones largas y cortas en todas las condiciones del mercado.

Está en un lugar muy diferente en comparación con hace siete años.

Siempre deseó algún tipo de carrera en el mercado de valores o finanzas, pero no estaba al alcance. En 2010, Briceño se graduó de la universidad en Venezuela con un título en ingeniería eléctrica. Fue una elección influenciada por sus padres que querían que tuviera un sueldo fijo.

Pero cuando ingresó en el mercado laboral, el país se había sumido en una profunda agitación política y económica, y el presidente Hugo Chávez estaba incautando casas de bolsa. Sintiéndose más lejos de su sueño, continuó trabajando como ingeniero de telecomunicaciones durante tres años.

En 2016, sintió ganas de perseguir su sueño y volvió a la escuela para obtener un MBA. También comenzó a tomar cursos de trading e inversión de una institución de capacitación. Después de familiarizarse con diferentes tipos de mercados como forex, futuros y opciones, decidió que quería convertirse en trader.

Comenzó a explorar Internet en busca de una forma más práctica de comenzar cuando se encontró con Timothy Sykes, un profesor de trading y ex comerciante de acciones de centavo conocido por afirmar que convirtió su regalo en efectivo de bar mitzvah en más de $ 1 millón en ganancias. Para marzo de 2016, Briceño se inscribió en el programa de Sykes y comenzó a incursionarse en pequeñas operaciones desde su computadora portátil.

Pero en 2017, el progreso de Briceño se vio interrumpido después de que él y su esposa tuvieron que huir de Venezuela a medida que aumentaba la agitación.

"Mi esposa se quedó embarazada. Imagínate, tenemos que ir a su cita médica y no hay forma de que puedas pasar entre los disturbios y las calles en llamas", dijo Briceño.

Nunca pudo completar su MBA. Cuando llegó a los EE.UU., no tenía medios para obtener ingresos, por lo que recurrió al trading de acciones.

Fue la peor decisión que jamás había tomado. La combinación de ser un principiante y operar desde un lugar de desesperación fue una receta para el desastre, dijo.

"No se me permitía perder dinero. Entonces, cuando algo salió en mi contra, dije, está bien, no hay manera. No puedo permitirme perder este dinero. Así que dar marcha atrás", dijo Briceño sobre su incapacidad para salir de una operación y aceptar una pérdida.

Estimó perder alrededor de $ 8.000 de sus ahorros en esos primeros días.

"Si operas para sobrevivir, conducirá al desastre. Y eso es lo que hice. Eso es lo que estaba tratando de hacer. Estaba tratando de operar para sobrevivir, tratando de comerciar para pagar mis cuentas. Y terminé arruinando dos cuentas", dijo Briceño.

No fue hasta que hizo un cambio de mentalidad que pudo hacer una carrera en el comercio de acciones. Específicamente, alejando su atención del deseo de ganar dinero y centrándose en los aspectos técnicos del comercio. Ignorar la razón por la que estaba haciendo algo parecía contradictorio, pero le permitió separarse de la montaña rusa emocional ligada a la necesidad desesperada de un resultado positivo. En cambio, podría concentrarse en refinar sus habilidades.

Briceño dice que comenzó con $28.000 y los convirtió en más de $800.000.

"Las ganancias del Sr. Briceño son sobresalientes, pero también muy inusuales", dijo Norman Zadeh, ex profesor de matemáticas que dirige el Campeonato de Inversión de los Estados Unidos anual. En un correo electrónico, agregó: "Hay muchos más traders que pierden todo tratando de obtener ganancias descomunales que aquellos que tienen éxito".

Zadeh cree que es posible obtener ganancias descomunales de manera constante, pero la mayoría de los comerciantes que lo intentan terminan perdiendo, advirtió. Y para aquellos que quieran probarlo, solo deben arriesgar una pequeña fracción de su dinero hasta que hayan tenido éxito durante meses. Sin embargo, enfatizó que la mejor estrategia para el inversor promedio es comprar y mantener mientras aprovecha las caídas sustanciales aumentando su posición y nunca vendiendo en esas caídas.

Briceño es consciente de que su enfoque requiere una tolerancia de alto riesgo y dijo que sus primeros problemas contribuyeron a su capacidad para asumir esos riesgos. Él ve estos desafíos como fases o una etapa que está abierto a enfrentar.

"Estuve en tiempos oscuros, pero estaba muy agradecido", dijo Briceño. "En Venezuela, la gente no tenía electricidad ni seguridad. Yo estaba aquí. No tenía dinero. Estaba comiendo sopa Maruchan para poder subsistir. Pero estaba a salvo y estaba muy agradecido de que este país proporcionara esos tipos". de oportunidades para mí".

- Reduciendo su incertidumbre

El trading es un juego de probabilidades. Para aumentar sus posibilidades de ganar, solo debe actuar cuando tenga una ventaja. De lo contrario, el mercado siempre tendrá una ventaja sobre ti, dijo.

Briceño mantiene su ventaja al apegarse a configuraciones familiares porque aumentan sus posibilidades de predecir un resultado. Eso significa negociar acciones de impulso de pequeña capitalización porque tienen menos fundamentos que podrían afectar la acción del precio. Las empresas más grandes son más difíciles para él porque están más afectadas por las valoraciones, los ciclos de mercado y los inversores institucionales, variables con las que está menos familiarizado.

Dijo que a menudo se levanta a las 6 am para revisar una lista de acciones compilada por un filtro con sus tres criterios básicos: pequeña capitalización por debajo de $2 mil millones en capitalización de mercado; aumento del volumen de negociación, lo que significa que una acción ha llamado repentinamente la atención; y, un aumento de precio mínimo del 20% durante las operaciones fuera de horario y previas a la comercialización, lo que indica un impulso.

El análisis proporciona de 20 a 50 acciones, según la volatilidad del mercado. A partir de ahí, filtra manualmente su lista clasificándolas. Las acciones calificadas como "A" se ajustan más a sus criterios, seguidas de "B" y "C".

Las acciones que se encuentran en sectores calientes son las más favorecidas porque pueden subir con alta volatilidad y alta liquidez. Por ejemplo, durante lo peor de la pandemia, cualquier empresa que brindó un producto o servicio relacionado con los esfuerzos de recuperación aumentó favorablemente. Esto también fue cierto para las reservas de petróleo y gas cuando Rusia invadió Ucrania por primera vez en febrero de 2022.

Las acciones que tienen un fuerte evento catalítico también se ven favorecidas . Por ejemplo, recibir un contrato del gobierno o la aprobación de la FDA para un producto son catalizadores positivos. Si una acción no tiene uno, generalmente podría ser una "bomba de chat", lo que significa que se promociona superficialmente online a través de foros y redes sociales, dijo. Evita quedar atrapado en este tipo de acciones porque las posibilidades de que lo abandonen son muy altas. Sin embargo, puede ponerse corto en la acción si está sobrecomprado.

Evita las acciones con una capitalización por debajo de 1 millón de acciones porque podrían volverse demasiado volátiles y tener poca liquidez. Si la liquidez es baja, entonces es más difícil entrar y salir de una operación.

Prefiere acciones que no están en manos de los institucionales. Esto no suele ser un problema para las acciones de gran capitalización, pero puede serlo para las más pequeñas. Si los institucionales tienen más del 50% disminuye su favorabilidad porque le da a las instituciones más control sobre el precio de las acciones. Cualquier venta podría afectar significativamente el precio. Además, las empresas extranjeras en las que los insiders poseen más del 50% de las acciones son menos favorables a menos que planee venderlas en corto.

Las empresas que han tenido ofertas públicas iniciales recientes no son tan favorables a menos que las ofertas públicas iniciales sean una tendencia entre los traders. Por ejemplo, en julio de 2022, AMTD Digital Inc. (HKD) se hizo pública a alrededor de $16, y para el 5 de agosto cotizaba a $721. Este pico atrajo la atención de muchos traders que buscaban el próximo gran debut. Ese mes, sí negoció OPI.

La dilución es probablemente el fundamento más importante al que presta atención. Esto es cuando una empresa recauda dinero vendiendo más acciones, pero en el proceso, disminuye el porcentaje de propiedad de los accionistas de una empresa. Si una empresa tiene un flujo de efectivo bajo, aumenta la probabilidad de que las acciones se vendan pronto. En este caso, evita tomar posiciones largas pero puede considerar vender las acciones en corto.

Revisa los gráficos históricos de las acciones para determinar si hay muchas posibilidades de que aparezca papel a determinados niveles.

Una de las acciones que negoció y que cumplió con su criterio "A" perfecto fue Bakkt Holdings Inc. (BKKT), una empresa de pago y comercio de criptomonedas. El 25 de octubre de 2021, tuvo un catalizador importante cuando anunció una asociación con Mastercard que provocó que su precio aumentara en un 50% durante las operaciones previas a la comercialización. También estaba dentro del sector caliente de blockchain. Según su cuenta de corretaje de Guardian, pasó el mes de octubre comprando y vendiendo acciones. En noviembre, comenzó a ponerse corto a medida que perdía impulso gradualmente.

Utiliza tres recursos para encontrar los datos: Yahoo Finance para la capitalización, porcentajes en poder de instituciones y posiciones de insiders, y flujo de efectivo operativo; Dilution Tracker para dilución; y si una empresa tiene dilución, usa BamSEC para determinar el tipo.

A pesar de su atención a los detalles anteriores, no siempre lo hace bien. Por lo tanto, nunca arriesga más del 2% del valor total de su cuenta en una posición determinada.

Una acción podría cumplir con algunos de sus criterios, pero aun así fracasar. Por ejemplo, el 14 de septiembre de 2022, pensó que había encontrado la configuración perfecta después de que Aditxt Inc. (ADTX) apareciera en su escáner. Había subido un 60% durante las operaciones previas a la apertura. También tuvo un volumen históricamente alto, sin resistencia superior. Sin embargo, se perdió dos detalles clave. No tenía un catalizador novedoso y tenía potencial de dilución. Tenía confianza en las acciones y rompió su regla de arriesgar solo el 2%. El resultado fue una pérdida del 15% de su cuenta total, o alrededor de $10.000.

Briceño reconoce que la gran mayoría de los traders fracasan, pero lo mismo ocurre con los emprendedores. La persistencia es clave para aprender a operar, dijo. Pero también es muy importante comenzar operando solo una cantidad muy pequeña de dinero hasta que aprenda cuál es su proceso, dijo. Esto es clave porque querrás estar desapegado del resultado a medida que aprendes a desarrollar tus propias habilidades. Y por su experiencia, eso es difícil de hacer si te preocupa el dinero.

Al final, la estrategia de cada uno será diferente porque se basa en tu personalidad. El trading es un arte, dijo. Puede tomar ideas de otros traders y agregarlas a su propio proceso. Pero es muy difícil tratar de copiar una estrategia porque no tienes la misma tolerancia al riesgo, años de experiencia y efectivo, agregó. 

 

Hay un montón de acciones pequeñas que se multiplicarán por 10 en los próximos cinco años que esperan ser encontradas.

 Las instituciones no pueden comprarlos al principio. Solo pueden comprarlos al final. Es el deber del inversor minorista encontrar los grandes y cobrar la recompensa por hacerlo", dice Ian Cassel@iancassel. 

Y esto, ¿por qué? Porque los valores pequeños son con frecuencia poco líquidos, y los gestores, salvo aviso explícito y con fondos especializados en este tipo de valores, tienen como un pacto no escrito de no acudir a ellas. Pero cuando acuden, ya es tarde. La liquidez es la facilidad de deshacer la inversión y convertirla en dinero líquido.
 
La liquidez depende de que exista un mercado en el que pueda deshacerse la inversión con rapidez y a un precio cierto. Si el mercado no funciona bien, se tardará más tiempo en deshacer la inversión y es posible que haya que aceptar un menor precio. En casos extremos, podría resultar imposible recuperar el dinero en el momento deseado. Un producto líquido no es igual a un producto sin riesgo. “Busque pequeñas empresas que ya sean rentables y hayan demostrado que su concepto se puede replicar”.-Peter Lynch

Las acciones que cotizan en bolsa son muy líquidas; una vez que se ordena la venta, se venden de forma inmediata. Pero ¿a qué precio? Al de ese preciso instante. Otros productos son menos líquidos y al tratar de venderlos puede que haya que esperar un tiempo, más o menos largo. Cuando los activos se negocian en mercados menos líquidos que la bolsa, no siempre es fácil encontrar un comprador.

Esto entronca con el riesgo de concentración Es el riesgo de sufrir pérdidas por invertir una proporción demasiado elevada de los fondos disponibles en un solo activo o tipo de activo.

 Por ejemplo, invertir todo el dinero en acciones de una sola sociedad o en acciones de varias empresas que pertenecen al mismo sector de actividad.

Este riesgo se conoce como falta de diversificación. Diversificar significa «no poner todos los huevos en la misma cesta», sino mantener una cartera de activos con distintos niveles de riesgo y rentabilidad potencial, de distintos sectores de actividad (industria, servicios, alimentación, nuevas tecnologías, banca, energía, construcción, etc.), distintas zonas geográficas, distintas divisas, distintos plazos, etc. La CNMV Manual universitarios diversificación es una estrategia importante para gestionar el riesgo, aunque nunca lo elimina.

Pero hay dato a considerar. En los últimos 25 años, solo en ocho ejercicios los pequeños valores han registrado un peor comportamiento que las grandes cotizadas. Según datos de Refinitiv recopilados por UBS, el Euro Stoxx 50 acumula una revalorización del 49% en los últimos 20 años, frente a las ganancias del 242% del Stoxx Europe Small 200.

A pesar del pobre desempeño registrado este año los estrategas UBS se muestran confiados y con la vista puesta en 2023 consideran que existen compañías atractivas entre los pequeños valores europeos. “Es fácil encontrar empresas líderes que se benefician de un euro competitivo, disponen de balances sólidos y buenas perspectivas de crecimiento”, señalan los analistas de la firma suiza. Es decir, tras el tropiezo de este año, los expertos conservan esperanzas para que los índices de pequeña capitalización recuperen el brillo perdido y prolonguen la tendencia imperante en los últimos 20 años.

Desde su creación en 2006, el ranking de 20 pequeños valores europeos de UBS ha subido un 509%, superando el MSCI de pequeña capitalización que se revaloriza un 363% y cuenta con una volatilidad similar. Con la vista puesta en los próximos 12 meses, las españolas Indra, Unicaja y Viscofan se mantienen en la lista, valores sobre los que los expertos aconsejan comprar y fijan potenciales que oscilan entre el 31,5% que otorgan a la entidad malagueña y el 5% que dan para el fabricante de envolturas cárnicas. Más allá, valores europeos como Auto Trader, Hiscox, Huber+Suhner, Knorr-Bremse, Mondi, MTU Aero Engies, Siemens Energy pasan a ocupar los puestos de Admiral, Andritz, EFG International, Meliá, Scout24, Siegfried y Smurfit Kappa en la clasificación de UBS.

La esperanza de que las pequeñas y medianas empresas remonten el vuelo no es una idea que solo defiendan los expertos de UBS. Desde la gestora Lonvia Capital subrayan que las cotizadas europeas de pequeña capitalización son una alternativa atractiva y que se ajusta a su estrategia de inversión a largo plazo. Con la vista puesta en 2023 desde la firma consideran que se podría estar cerca de una ventana de oportunidad para tomar posiciones en compañías de este tipo con un horizonte temporal de inversión entre tres y cinco años.

Carlos Montero.

 

Lo más importante que debes hacer si te encuentras en un hoyo es dejar de cavar. Como inversionista, a usted le encanta la volatilidad, le encanta la idea de cambios bruscos porque significa que más cosas tendrán un precio incorrecto. Aceptar una pérdida duele. No aceptarlo, duele peor". - Warren Buffett.

"El cambio es inevitable, la única constante es la permanencia. Tenemos que adaptarnos al hecho de que la rueda gira y el entorno cambia". - Howard Marks "Este es un negocio oportunista: debe ser muy flexible".- Mohnish Pabrai. "Y en este contexto, A mis nietos les voy a dejar de herencia una pared empapelada de notificaciones bursátiles referidas a valores quebrados o a punto de hacerlo, es decir, meros apuntes contables. Los chicharros, que tantos duros me dieron a ganar en el pasado ciclo de exuberancia irracional, han estado a punto de arruinarme. No me han arruinado por el control estrecho, que sobre nuestro dinero ha hecho mi mujer".

Los especuladores más rabiosos dicen que en Bolsa una inversión a largo plazo es una inversión que ha fracasado a corto plazo. O sea, atrapados. Cuentan los operadores con más años de experiencia que se han dado numerosos casos de inversores que han forzado tanto la compra de acciones para promediar (una inversión a corto plazo que ha fracasado), que al final se han arruinado o, en su defecto, dejado en herencia las acciones promediadas a sus herederos.

Además del caso comentado, llega un correo de La Carta de la Bolsa que me encoge el ánimo, no por lo que cuenta el lector, que de esos casos conozco muchos, sino por lo que considero que siente en ese momento de angustia vital. Dice así­: "compré acciones de la empresa X a 15 euros. Pasados tres meses volví a comprar el doble número de acciones a 13 euros, porque leí­ que se avecinaba una gran recuperación del mercado (luego fue una tormenta). Dos meses después me lie la manta a la cabeza y compré cuatro veces más de esas mismas acciones a 10 euros. Ahora apenas pueden superar los 6 euros. Ya no tengo más dinero disponible, ¿cuál es su consejo?"

No aconsejamos, porque no es nuestra labor ni, tampoco, nuestra sapiencia en la materia.

 Tratamos, eso sí­, de observar y contemplamos que como nuestro lector hay muchos bolsistas más desperdigados, como caminos diseminados, por lo que se conoce ahora como mundo global. Con el ánimo de prestar la mejor ayuda, lo primero que planteamos es que conviene, con frecuencia, huir del seguidismo. Dice el Diccionario de la Lengua España que promedio es un punto en que algo se divide por la mitad o casi por la mitad. En Bolsa es, con frecuencia, una práctica de compra de una misma clase de acciones a la baja, con la idea de que esas acciones volverán a recuperar su valor fundamental (o el que comprador considera) con el paso del tiempo, más pronto que tarde. Es decir, con el convencimiento de que las acciones que se han comprado a precios más bajos nos darán fuertes ganancias.

Un apunte interesante: “Días como hoy son para vender lo barato para comprar igual de barato, pero con más calidad”, (Robert Horrocks, director de inversiones de Matthews Asia)

No obstante, con frecuencia no suceden las cosas en Bolsa de este modo. Hay muchos peligros al acecho. Por ejemplo, que el especulador o inversor, como es este caso, comience a promediar a la baja antes de tiempo, de tal modo que cuando la acción siga cayendo ya no tenga dinero para promediar más a la baja. También, que la empresa elegida quiebre, suspenda pagos, formalice un proceso de exclusión a precio más bajo, sea objeto de OPA a un precio inferior o, simplemente, se quede varada por los siglos de los siglos ¿Qué es lo más frecuente? Que el especulador o inversor pierda la calma, la compostura y el equilibrio y presa del pánico o de la angustia vital decida vender al considerar que ya no tienen remedios sus males. Justo cuando ha vendido llega la recuperación ¡Adiós al dinero!

Moisés Romero

 
 

Los temores de una recesión inminente han llegado a un punto álgido este año, con todos, desde los estrategas de mercado de Wall Street hasta los directores ejecutivos de las empresas, advirtiendo sobre una desaceleración en la economía estadounidense.

Pero hasta ahora, no se ha materializado ninguna recesión, ya que el mercado laboral y el gasto de los consumidores se han mantenido bastante resistentes.

Pero según Bank of America, hay muchas señales que sugieren que no se ha evitado una recesión. Estos son los 12 gráficos que indican que EE.UU. está a punto de entrar en una recesión total, según Michael Hartnett del Bank of America.

1. Una caída en la actividad manufacturera

"El ISM de marzo fue 46,3, el más bajo desde mayo de 2020. En los últimos 70 años, cuando el ISM manufacturero cayó por debajo de 45, se produjo una recesión en 11 de 12 ocasiones (la excepción fue 1967)", dijo BofA.

2. Una disminución en la manufactura a menudo coincide con menores ganancias

"El componente de nuevos pedidos del ISM manufacturero en 44,3. Los nuevos pedidos

3. El modelo de ganancias globales sugiere una caída inminente

"El modelo de crecimiento de beneficio por acción BofA Global actualmente predice que el beneficio por acción caerá -16% interanual en agosto. El modelo está impulsado por las exportaciones asiáticas, los PMI globales, las condiciones financieras de China, la curva de rendimiento de EE. UU.", dijo BofA.

4. El aumento de la curva de rendimiento suele preceder a una recesión

"La curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 años/10 años se aplana e invierte en previsión de una recesión. Las curvas de rendimiento aumentan inmediatamente cuando comienzan las recesiones. La curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 años/10 años ha aumentado de -110 puntos básicos a -50 puntos básicos puntos en las últimas 4 semanas", dijo BofA.

5. El precio del petróleo muestra preocupación por una recesión

"Los precios del petróleo históricamente suben en las recesiones y bajan durante las recesiones. Los últimos recortes de producción de la OPEP+ subrayan las preocupaciones de recesión, con presiones alcistas limitadas de China reabriendo hasta ahora", dijo BofA.

6. El mercado laboral a menudo sigue a la actividad manufacturera

"El débil PMI manufacturero del ISM sugiere que el mercado laboral de EE.UU. se debilitará en los próximos meses", dijo BofA, y agregó que consideraba el informe de empleo de febrero y marzo como "los últimos informes de nómina sólidos de 2023".

7. Los precios mundiales de la vivienda están cayendo

"Los precios globales de la vivienda se vuelven negativos a medida que las tasas más altas afectan a los bienes raíces en EE.UU., Reino Unido, Canadá, Suecia, Australia y Nueva Zelanda", dijo BofA.

8. Una crisis crediticia dañará el mercado laboral

"Los bancos de EE.UU. han estado endureciendo los estándares de préstamo a las pequeñas empresas en los últimos trimestres. La contracción crediticia se intensificará y está altamente correlacionada con la demanda de trabajadores de las pequeñas empresas. En caso de que el informe SLOOS de mayo muestre una caída en la disponibilidad de préstamos a -10 o menos = contracción crediticia inequívoca", BofA dicho.

9. Una caída en los préstamos bancarios europeos

"Los préstamos bancarios en la eurozona cayeron tres meses seguidos (muy raro fuera de la Gran Crisis Financiera, la crisis de la deuda del euro, COVID). La economía de la eurozona de 14 billones de dólares depende en gran medida del crédito bancario", dijo BofA.

10. La debilidad del mercado laboral conduce a grandes recortes en las tasas de interés

"Caída de las ofertas de trabajo en EE.UU. = mercado laboral más débil = tasa de fondos federales más baja. Es probable que la curva de rendimiento se incline de manera muy dramática en los próximos seis a 12 meses, mientras la Fed recorta tasas antes de las elecciones, pero la caída a largo plazo está inhibida por la inflación y los chanchullos fiscales", dijo BofA.

11. Las acciones cayeron después de la última subida de tipos de la Fed en periodos inflacionarios

"Nuestra opinión: Vender la última subida de tipos. Los inversores son demasiado optimistas sobre los recortes de tipos y no lo suficientemente pesimistas sobre la recesión. 'Vender la última subida' fue la estrategia correcta para las acciones en los inflacionarios años 70/80, 'comprar la última subida' funcionó en el mercado desinflacionario de los 90", dijo BofA.

12. Las acciones y las recesiones no mezclan bien

"Recesiones confiablemente negativas para las acciones a lo largo de la historia e insuficientemente descontadas por adelantado. Mucho espacio para más caídas del S&P 500", dijo BofA.

(fuentes BI) 

 

Invierta en empresas infravaloradas que pueden sobrevalorarse. Bastante valorado no es lo suficientemente bueno. Las grandes empresas se sobrevaloran porque hay muy pocas. Encuentra un Picasso", señala Ian Cassel@iancassel.

"Compré una empresa a mediados de los 90 llamada Dexter Shoe y pagué 400 millones de dólares por ella. Y se fue a cero. Y entregué alrededor de 400 millones de dólares en acciones de Berkshire, que probablemente ahora valgan 400.000 millones de dólares. Pero he hecho una muchas decisiones tontas. Eso es parte del juego".-Warren Buffett. 

“Una recesión del mercado no nos molesta. Para nosotros y nuestros inversores a largo plazo, es una oportunidad de aumentar nuestra propiedad de grandes empresas con una gran gestión a buenos precios”. - Warren Buffett. "Mantente enamorado de una seguridad hasta que la seguridad se sobrevalore, ENTONCES deja que alguien más se enamore".- Roy Neuberger

Las diez acciones más antiguas de Warren Buffett: 1. Coca-Cola: 34 años 2. American Express: 29 años 3. Moody´s: 22 años 4. Vida del globo: 21 años 5. P&G: 17 años 6. J&J: 16 años 7. US Bancorp: 16 años 8. SAI: 16 años 9. Mondelez Int'l: 15 años 10. BYD: 13 años

"La única manera de que los inversores obtengan un rendimiento significativamente superior es mantenerse periódicamente alejados de la multitud". — Howard Marks "Imitar a la manada invita a la regresión a la media".-Charlie Munger

“No busco razones para comprar un negocio determinado, busco razones para rechazar la compra de acciones. Busco por qué debo convertirlo down. Si puedo encontrar lo que llamo el menor pretexto para convertirlo abajo, he terminado".-Mohnish Pabrai

"Mentalidades de inversión de la vieja escuela: - Mantener durante más de 10 años - Una idea por año es suficiente - Comprar grandes empresas a precios justos - Entender el negocio es imprescindible. - Mirar una acción como una parte de la propiedad. Este es el verdadero camino a la riqueza".-Art of Investment@artofinvestmnt

“Frente al desafío de destilar el secreto de una buena inversión en tres palabras, nos aventuramos con el lema: Margen de seguridad”.-Benjamín Graham

"Las 100 empresas cuyos funcionarios utilizaron el lenguaje más complejo promediaron un rendimiento del 9,45% anual. Las empresas en el decil de lenguaje más simple obtuvieron un rendimiento del 15,4% anual".-John Authors

"Los inversores deben poseer una cartera concentrada de negocios de alta calidad que puedan generar un fuerte crecimiento orgánico, incluso si la economía se tambalea". --Michael Burry

"¿Cómo se invierte?" Siempre es divertido escuchar a la gente responder: "Soy aburrido, invierto en el S& ;P 500" Si por aburrido te refieres a acciones seleccionadas activamente por un comité, gran sesgo del país de origen, sin activos reales, sin bonos, sin ataduras a la valoración, sin tendencia. Aburrido no es la palabra que usaría, el "sin ataduras a la valoración" es quizás el más difícil para mí. En nuestras encuestas, el 55 % de los encuestados dijeron que mantendrían SPY si cotizara a una proporción de 50 CAPE, ¡el 33 % dijo que mantendrían 100! comprar algo a precios de burbuja no es aburrido... (ahora estamos en 28, lo que no es tan malo)", dice Meb Faber@MebFaber

“Tres reglas para una carrera:

1. No vendas nada que no comprarías tú mismo

2. No trabajes para nadie a quien no respetes y admires,

y 3. Trabaja solo con personas que disfrutes”.-Charlie Munger

 

"Vende en mayo, vete y no vuelvas hasta el día de St. Leger". Así dice la vieja rima de Wall Street, que aconseja a los inversores no participar en el mercado de valores durante los meses de verano. Vende tus acciones el último día de abril o el primero de mayo, según la teoría, y mantén el dinero en letras del Tesoro, o bonos, hasta septiembre o incluso octubre.

La rima en realidad proviene de Inglaterra, donde el Día de San Leger se refiere a una carrera de caballos clásica que tradicionalmente marcaba el final de la temporada social de verano y el comienzo del otoño. La carrera del día de St. Leger se lleva a cabo en septiembre de cada año desde la Declaración de Independencia de los EE. UU. (no hay conexión). Este año se llevará a cabo el 17 de septiembre.

Aquí en EE.UU., los analistas prefieren hablar en términos de mantenerse fuera del mercado por un mes y medio más, hasta fines de octubre. Por lo tanto, se llama "el efecto de Halloween". Vender sus acciones a principios de mayo y volver a comprarlas a fines de octubre significaría seis meses completos fuera del mercado.

El argumento es que, tradicionalmente o con frecuencia, los meses de verano son realmente malos para las acciones. Las posibilidades de un "crash" o una mala caída son altas. Las posibilidades de grandes ganancias son escasas. Y, en general, la recompensa promedio por poseer acciones durante los meses de verano no coincide con los riesgos.

Suena loco, como usar la astrología o las cartas del tarot para administrar tu dinero, pero, extrañamente, hay algo en la teoría. Algunas investigaciones exhaustivas que analizan el desempeño de todos los mercados bursátiles del mundo durante todos los períodos para los que hay datos, en algunos casos que se remontan a siglos atrás, han encontrado que realmente ha habido un "Efecto Halloween" en todas partes.

En pocas palabras, a largo plazo todos los rendimientos superiores de los mercados bursátiles del mundo se han producido gracias a los meses de invierno, desde Halloween hasta finales de abril, descubrieron los investigadores. Y, en promedio, las existencias durante los seis meses de invierno superaron a las de verano en un 4% anual.

Notable, y desafiando una buena explicación racional. Durante casi 30 años en este negocio, escuché a personas ofrecer todo tipo de razones, incluida la idea de que los días más cortos después del 21 de junio hacen que los inversores se sientan más pesimistas y quieran vender sus acciones. (Pero como muestra la investigación, el efecto Halloween también ha funcionado en el hemisferio sur, donde debería funcionar a la inversa).

Una revelación personal: todos los años por esta época pienso en seguir el consejo y vender en mayo. Todos los años, personas mucho más inteligentes y mejor informadas que yo me dicen que no lo haga.

Cada año tomo su consejo en su lugar.

Y la mayoría de las veces, termino pateándome y enviándoles correos electrónicos sarcásticos en algún momento durante los meses siguientes, mientras el mercado se derrumba.

Aquellos que argumentan en contra de vender en mayo ofrecen una lógica convincente. Por ejemplo, no hay ninguna razón particular para pensar que esta extraña anomalía seguirá funcionando. Y en realidad ha funcionado menos este siglo que en el pasado. Y: si vende sus acciones, puede generar costos comerciales e impuestos. Y: si está invirtiendo a largo plazo, ¿qué pasa si sus acciones no van a ninguna parte durante seis meses al año? Y: ¿Realmente terminará ahorrándote algo? Y: ¿Va a volver a comprar acciones el día de San Leger, o Halloween, o algún otro día, y por qué?

En contra de esto, solo puedo ofrecer una observación, que es la razón por la que siento la necesidad de vender: no se trata solo de los rendimientos, sino de la volatilidad.

Los meses de verano casi siempre parecen muy volátiles y, a menudo, hay una liquidación agradable y jugosa cuando puede volver a comprar sus acciones más baratas o, más concretamente, volver a comprar más acciones de las que vendió por la misma cantidad de dinero.

Analicé los números usando el Promedio Industrial Dow Jones —remontándonos a 1900. En 63 ocasiones, o el 51% de las veces, el mercado cayó un 5% o más en algún momento durante los meses de verano. Eso es comparar el mínimo del verano con el precio de finales de abril.

En 40 ocasiones, o casi exactamente un tercio de las veces, cayó un 10% o más, una caída total.

Y en la mayoría de los años, el mercado declinó en algún momento, aunque solo sea por un par de puntos porcentuales.

Entonces, alguien que vendió a fines de abril generalmente tuvo la oportunidad de volver a comprar sus acciones más baratas en algún momento durante los próximos seis meses. Pero la pregunta entonces es: ¿cuándo debería volver a comprarlos? ¿Con un 5% menos? ¿10% menos? ¿Después de seis meses? Si solo va a volver a comprarlos una vez que hayan caído, digamos, un 2%, puede ahorrarse tiempo y esfuerzo.

Mi propia opinión es que si voy a reequilibrar mi cartera una o dos veces al año, entre acciones, bonos y materias primas, podría hacerlo a fines de abril y nuevamente a fines de octubre como en cualquier momento. Si hay un efecto de Halloween, me beneficiaré, y si no lo hay... bueno, necesitaba reequilibrarme de todos modos. 


Brett Arends de MW 

 

Durante buena parte de cuatro décadas, Charlie Munger explicó cómo el secreto de su éxito está en no intentar (o pretender) saber la respuesta a todo, mientras que otras personas intentan constantemente tener éxito en su 'pila demasiado difícil'. Todo el campo macro es una pila demasiado dura. Varios otros campos o disciplinas también caen en la pila demasiado difícil.

La macroeconomía no es la única magia vudú. Por ejemplo, cualquier cosa con la palabra ciencia, como ciencia política. Por lo general, significa que no tiene nada que ver con la ciencia y va directamente a la pila demasiado dura", dice Tiho Brkan@TihoBrkan. "Saber lo que no sabes es mucho más útil en la vida y en los negocios que ser brillante".-Charlie Munger

"Si está preparado para invertir en una empresa, entonces debería poder explicar por qué, en un lenguaje simple, que un niño de quinto grado pueda entender y lo suficientemente rápido para que no se aburra".-Peter Lynch

"Los mercados son un salón de clases donde se enseñan lecciones todos los días: las claves para el éxito de las inversiones radican en observar y aprender".-Howard Marks

"Es probable que el inversionista poco sofisticado, que sea realista acerca de sus deficiencias, obtenga mejores resultados a largo plazo que el profesional informó que no ve ni siquiera una sola debilidad".- Warren Buffett

“Si quieres tener éxito en las inversiones, comienza temprano, esfuérzate y sigue haciéndolo. Todo el éxito viene de esa manera, en general”.-Charlie Munger

Dedique su tiempo a aprender los primeros principios de las finanzas conductuales, la psicología, la microeconomía, la teoría de juegos, la contabilidad, las matemáticas, etc. Los cimientos son la clave. Es mucho mejor estar en 9/10 o 10/10 en las bases que tratar de profundizar mucho en las cosas.-Naval Ravikant

Omita la señalización y los juegos sociales de escalar escaleras. A nadie le importa realmente lo que piensas sobre ABC. Entiende bien los conceptos básicos. Los conceptos avanzados en un campo están menos probados. Los usamos para señalar el conocimiento interno, pero sería mejor que acertáramos con los conceptos básicos.-Naval Ravikant

"Si revisas las noticias de Bloomberg, WSJ, CNBC, YouTube, etc. y lees sólo los artículos que confirman tus ideas preconcebidas y los que reivindican tu libro (cartera de valores), sólo estás reforzando el sesgo de confirmación y aumentando tus puntos ciegos", señala Tiho Brkan@TihoBrkan, que añade:

"Comentario adicional: Posteriormente, si está twitteando, transmitiendo podcasts o escribiendo al respecto, ahora ha expuesto sus opiniones públicamente. La transparencia es genial, pero... Los seres humanos sufrimos de una tendencia a permanecer comprometidos con nuestros comportamientos pasados y consistentes a pesar de las condiciones cambiantes..."

Sesgo de confirmación + compromiso = campo minado psicológico Hablando en lenguaje sencillo, debería importarle porque tales hábitos no deseados y puntos ciegos a menudo dan como resultado una toma de decisiones por debajo del promedio que conduce a bajos retornos de inversión.

Moisés Romero

 

 

 Esto nos lo explica perfectamente Sam Meredith de la CNBC:


  

Los últimos datos económicos de EE.UU. sugieren que se avecina una recesión, según el director ejecutivo de la firma de asesoría financiera Longview Economics, y es posible que los inversores deban prepararse para un poco de dolor en el mercado de valores.

En declaraciones a “Squawk Box Europe” de CNBC el viernes, Chris Watling dijo que creía que una recesión estaba en camino, citando lo que describió como indicadores económicos “bastante convincentes” y “brutalmente malos”.

Con la crisis bancaria en suspenso, la Fed vuelve a luchar contra la inflación

El Conference Board dijo el jueves que su índice económico líder para EE.UU. cayó un 1,2 % en marzo, cayendo a su nivel más bajo desde noviembre de 2020. Los datos parecían indicar que la debilidad económica pronto podría intensificarse y extenderse por toda la economía de EE. UU.

Junto con esta señal de advertencia, Watling dijo que el cronograma típico de una recesión después de la inversión de la curva de rendimiento del Tesoro, que se invirtió por primera vez en marzo de 2022, y luego nuevamente en los meses siguientes , fue de aproximadamente un año más o menos.

“Cada vez que ha tenido eso en los EE.UU., ha tenido una recesión. Entonces, creo que está llegando, está en camino. Es solo una cuestión de tiempo”, dijo Watling.

Si bien muchos economistas han advertido sobre una recesión inminente, el Fondo Monetario Internacional sugirió la semana pasada que estaba sorprendido por la fortaleza reciente del mercado laboral de EE.UU. y el gasto del consumidor.

El 11 de abril, el FMI publicó su último informe Perspectivas de la economía mundial, en el que dice que prevé que la economía más grande del mundo se expanda un 1,6 % este año, frente al pronóstico del 1 % en 2022.

Gita Gopinath, la primera subdirectora gerente del FMI, le dijo a Joumanna Bercetche de CNBC la semana pasada que las señales de un enfriamiento de los datos de inflación habían dado al fondo razones para creer que la economía estadounidense podría evitar una recesión. Sin embargo, el llamado aterrizaje forzoso todavía estaba “dentro del ámbito de las posibilidades”, agregó.

Cuando se le preguntó el viernes si los mercados de valores podrían salir relativamente ilesos de una recesión económica esperada, Watling respondió: “Quiero decir que no saldrán ilesos en nuestra opinión. Ni siquiera estoy seguro de relativamente.

“La realidad es que si observa los márgenes de ganancia, alcanzaron máximos históricos en 2021 y un poco en 2022 y, por supuesto, cuando hay mucha inflación, puede obtener un apalancamiento operativo muy bueno para obtener ganancias récord. márgenes”, dijo Watling.

“Cuando entras en recesión, tenemos que hacer un doble golpe en los márgenes de beneficio. Tienes que normalizarlos a niveles normales y luego tienes que fijar el precio en una recesión. Entonces, creo que las expectativas de ganancias son demasiado optimistas y, por lo tanto, el mercado de valores tendrá que lidiar con eso en algún momento”. 

 

Jake Jolly, jefe de análisis de inversiones de BNY Mellon, dijo que sigue de cerca la regla de Sahm y otros indicadores tempranos de recesión en busca de pistas sobre cuándo podría comenzar la recesión ampliamente anticipada.

Por supuesto, para cuando la Oficina Nacional de Investigación Económica, el árbitro oficial de la recesión, declare que se ha producido una recesión, ya será demasiado tarde para que los inversores actúen.

“Creemos que hay una probabilidad elevada de recesión durante la segunda mitad del año y hasta 2024, pero el tiempo con precisión es sin duda muy desafiante”, dijo Jolly durante un intercambio de correo electrónico con MarketWatch. “Estamos observando de cerca los puntos de inflexión en los datos económicos clave”.

La regla Sahm

La regla de Sahm se ha convertido en un indicador ampliamente utilizado entre los profesionales de los mercados y los economistas por igual. Fue creado por Claudia Sahm, ex economista de la Reserva Federal y fundadora de Sahm Consulting, como una herramienta para ayudar a los legisladores a responder a un mercado laboral debilitado, quizás mediante el envío automático de cheques de estímulo para ayudar a los trabajadores afectados.

La regla es relativamente simple y, según Sahm, está firmemente basada en patrones históricos. Se activa cuando el desempleo sube 50 puntos básicos desde su mínimo de 12 meses. Para que la regla se cumpla ahora, el desempleo tendría que subir a 3,9%, lo que representaría un aumento de 50 puntos básicos desde la tasa de 3,4% registrada en enero, la lectura más baja de los últimos 12 meses.

Sin embargo, aunque la regla se ha mantenido regularmente en el pasado, Sahm le dijo a MarketWatch durante una entrevista telefónica que no le sorprendería que esta vez se "rompiera" debido a las distorsiones económicas causadas por la pandemia de COVID-19.

“Es una regularidad empírica, se basa en relaciones históricas, eso no significa que tenga que mantenerse siempre. Esta no es una ley de la naturaleza. Si la regla de Sahm fuera a romperse, sería esta vez”, dijo Sahm.

En un momento en que el mercado laboral de EE.UU. parece estar desafiando la gravedad, los inversores están desesperados por obtener pistas sobre cuándo podría llegar el punto de inflexión.

Durante meses, los inversores han recibido una marcha incesante de informes de despidos en las principales corporaciones. Sin embargo, la economía estadounidense agregó 236.000 puestos de trabajo en marzo, y la tasa de desempleo se mantuvo en un cómodo 3,5%.

Los datos publicados en las últimas semanas han mostrado una disminución en las ofertas de trabajo y un aumento en las solicitudes semanales de desempleo, pero aún no han llegado señales de una debilidad sustancial.

“La regla de Sahm es interesante porque el mercado laboral está muy enfocado en este momento. La confianza del consumidor ha sido baja durante un tiempo, por lo que se siente menos predictivo para este entorno en particular”, dijo Callie Cox, analista de inversiones de EE. UU. en eToro, en comentarios por correo electrónico.

La regla Blanchflower-Bryson

Otro indicador temprano de recesión fue elaborado por los economistas David Blanchflower y Alex Bryson. Se basa en los datos de la encuesta de confianza del consumidor del Conference Board y la Universidad de Michigan para tratar de anticipar cuándo se está resquebrajando el mercado laboral.

Ha sido un predictor confiable de recesiones pasadas, ofreciendo una visión aún más temprana que la regla de Sahm, según un artículo publicado por Blanchflower y Bryson.

La premisa detrás del indicador es simple: asume que las personas comunes tienen una comprensión confiable de lo que está sucediendo en sus propias comunidades.

“Resulta que la gente sabe lo que viene porque tiene una idea de lo que está pasando en sus comunidades. Si creen que se avecinan malos tiempos, entonces lo harán”, dijo Blanchflower, ex miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra que fija las tasas.

En este momento, esas campanas de alarma ya están sonando. El número de la junta de la conferencia ha tenido una tendencia a la baja desde el verano de 2022, aunque la perspectiva ha mejorado en los últimos meses. Una lectura preliminar de la Universidad de Michigan se situó en 63,5 en abril, frente a los 62,0 de marzo.

Durante años, las acciones subieron inexorablemente, impulsadas en parte por las tasas de interés bajísimas de la Fed, dijeron analistas. La caída del año pasado en un mercado bajista se produjo cuando la Fed aumentó agresivamente las tasas. Ahora, con la perspectiva de una recesión económica en el horizonte, los mercados son cada vez más sensibles a los datos económicos, ya que los inversores buscan pistas sobre cuán aguda será la desaceleración.

Tom Essaye, fundador de Sevens Report Research, ofreció algunos pensamientos en una nota reciente sobre por qué una fuerte recesión en la economía probablemente se lleve al mercado de valores, incluso si la Reserva Federal reduce las tasas de interés en respuesta.

“Un aterrizaje forzoso es el peor escenario para los mercados dado el reciente repunte. Eso es porque en un aterrizaje forzoso, no importa si la Fed recorta las tasas (que es el principal sustento de este mercado en este momento). Los recortes de tipos llegarán demasiado tarde.

“Además, en un aterrizaje forzoso, hay prácticamente cero posibilidades de que las expectativas de ganancias del S&P 500 se mantengan donde están actualmente”, agregó.

La próxima semana, los inversores recibirán una actualización sobre el ritmo de la inflación cuando se publique el viernes el último índice de precios de gastos de consumo personal, el indicador de inflación preferido por la Fed.

Mientras tanto, las acciones estadounidenses terminaron la sesión del viernes con ganancias modestas, pero los principales índices no avanzaron lo suficiente como para evitar una caída semanal por segunda vez en tres semanas.

 

Controle su estrés, en la Vida y en la Bolsa ¿Cómo ganar en YE predicciones:

 1) Evite predicciones mediocres. Si tienes razón, a nadie le importa. Si te equivocas, nadie lo recuerda. 

2) Hacer grandes predicciones. Si tienes razón, todo el mundo habla de ello. Si te equivocas, a nadie le importa.

3) Sea consistente. Los relojes parados aciertan 2 veces al día. Bienvenido al libro de jugadas de permabear.


 Eventualmente, obtendremos una reducción del -50%. Sigue prediciéndolo y eventualmente tendrás razón y serás famoso por tu clarividencia", señala ValueStockGeek@ValueStockGeek. 

"Los mercados serán permanentemente eficientes cuando los inversores sean permanentemente objetivos y sin emociones. En otras palabras, nunca. A menos que llegue ese día improbable, la habilidad y la suerte seguirán desempeñando un papel importante".-Howard Marks

“He tomado malas decisiones comerciales. No puedes vivir una vida exitosa sin hacer algunas cosas difíciles que salen mal, esa es la naturaleza del juego”. —Charlie Munger

Las predicciones son complicadas, el futuro es impredecible. Me acordé de esta famosa cita en un estudio reciente de los antecedentes de las empresas de investigación de Wall Street al proyectar los rendimientos a largo plazo de las diversas clases de activos. La cita es del físico danés Niels Bohr. Esas firmas reciben mucha atención de la prensa cada vez que actualizan sus proyecciones, y son motivo de mucha discusión. 

Una de esas empresas es GMO, la empresa de inversiones con sede en Boston. Según sus últimas proyecciones, por ejemplo, se prevé que las acciones estadounidenses de gran capitalización sufran una pérdida anualizada del 2,2% en términos ajustados por inflación durante los próximos años. Por el contrario, se prevé que las acciones de valor de mercado emergente superen la inflación en un 8,5% anualizado,

Menciono las previsiones de OMG porque, como es bien sabido, ha sido demasiado bajista con respecto a las acciones de EE.UU. durante la última década. Y la empresa ha recibido su parte de críticas y burlas, aunque el mercado bajista de este año ha suavizado algunas de esas críticas.

Pero, según un estudio recién publicado, los analistas de OGM no son los únicos que realizaron proyecciones que ni se acercan a la realidad.

Titulado “¿Cuán precisos son las previsiones en los mercados y cómo debemos usarlas?”, el estudio fue realizado por Mike Sebastian, un consultor de inversiones que anteriormente fue director de inversiones en Aon (la firma británico-estadounidense de servicios financieros) y en NextCapital (la firma fintech que fue adquirida por Goldman Sachs en agosto).

Sebastian llegó a esta conclusión compilando los rendimientos proyectados de clases de activos de 17 empresas en 2012 y luego comparando esas proyecciones con lo que realmente sucedió durante la década siguiente. Los resultados se resumen en el gráfico adjunto.

Observe que para 14 de las 15 clases de activos que analizó Sebastian, el rendimiento real a 10 años de la clase estaba fuera del rango mínimo-máximo de las empresas de su muestra.

 En otras palabras, la clase de activo produjo un rendimiento que superó incluso la proyección de 2012 de la empresa más optimista, o fue peor que el de la empresa más pesimista.

La única clase de activo para la que el rendimiento real a 10 años cayó dentro del rango mínimo-máximo proyectado (e incluso entonces apenas) fueron las acciones de países desarrollados fuera de EE. UU., cuyo rendimiento real anualizado a 10 años del 6,2% fue ligeramente mejor la proyección más pesimista en 2012 del 6,0% anualizado.

Sería fácil concluir que esos resultados son devastadores y, como mínimo, aleccionadores. Sin embargo, en una entrevista, Sebastian se enfatizó que las suposiciones del mercado de capitales no son inútiles. Pero sus resultados muestran que no deben tomarse como el evangelio.

Un enfoque que vale la pena que él cree que sería apropiado sería desviarse raramente de su protección de activos predeterminados (su ponderación objetivo para cada una de las clases de activos) y no desviarse mucho cuando lo haga.

Y en esas raras ocasiones en las que se desvía, debe hacerlo solo porque tiene la firme creencia de que el consenso de Wall Street no solo está un poco fuera de lugar, sino que está muy equivocado. Las corazonadas de baja convicción no son razón suficiente. Las proyecciones promedio de varias empresas de investigación, junto con sus rangos mínimos y máximos, nos ayudarían a saber cuál es ese consenso.

La lección aquí no es que necesite encontrar una empresa de investigación mejor que las destacadas en la muestra de Sebastian. Los analistas de esas firmas son algunas de las personas mejores y más brillantes que jamás encontrarán en el campo de las inversiones, con antecedentes educativos impecables y en el mundo real. Y, sin embargo, a veces todavía se equivocan, y no solo por un poco.

La humildad es una virtud.

(Hulbert-MW) 

 

Las Bolsas parecen haber entrado en una fase de absoluta indiferencia ante unos datos económicos y empresariales mixtos, unos datos que es verdad que alejan a la economía de los escenarios de recesión profunda o de hiperinflación que algunos vaticinaban a fin del pasado año, pero que tampoco son como para pensar en un nuevo despegue, y mucho menos para pensar en una vuelta al 2021, cuando las Bolsas celebraban la vuelta al crecimiento en ausencia de cualquier atisbo de inflación.
 
La lectura de los inversores es muy simple: la inflación va a ir a menos, la Fed dejará de subir tipos, luego los bajará y la economía crecerá de nuevo. En definitiva, al ciclo bajista de 2022 le seguirá un ciclo alcista, y estamos viendo los primeros pasos de ese nuevo ciclo alcista. El hecho de que el S&P haya vuelto a situarse cómodamente por encima de los 4.100 puntos avalaría esa visión.

Pero cabe una visión alternativa, bastante diferente a la del “boom and bust”, que es la que venimos sosteniendo en estos comentarios, y que sirve para explicar por qué las Bolsas no han bajado estos primeros meses del año, pero por qué inevitablemente, lejos de estar iniciando un ciclo alcista de largo plazo, bajarán en algún momento.

Esta lectura alternativa sitúa la corrección actual de los mercados dentro de una larga fase lateral de digestión de los excesos y desajustes provocados por dos décadas de dinero barato (‘easy money’). Unos excesos cuyo clímax llegó precisamente en el 2020, a raíz de los confinamientos provocados por la pandemia, cuando la Fed y el resto de los Bancos Centrales literalmente inundaron la economía global con enormes cantidades de liquidez.

Según esta visión, los mercados financieros han entrado en el 2022 en una corrección profunda de tipo “adaptativo”, motivada por factores muy estructurales, una corrección que a cambio de no ser traumática va a ser larga, y que a cambio de no dar lugar al típico “crash”, va a prolongarse bastante en el tiempo en una sucesión de periodos, algunos de gran tensión y otros más tranquilos.

Como decíamos en nuestro artículo del pasado 6 de febrero de 2023 (titulado “Las Bolsas entran en la fase adaptativa”), el profesor Ronald Heifetz, de Harvard, habla de dos tipos de problemas: los problemas técnicos, que tienen solución técnica conocida (por ejemplo la inflación se soluciona subiendo los tipos de interés) y los problemas “adaptativos”, que son más complejos, porque, precisamente por su novedad, no tienen solución técnica conocida, y requieren un periodo de análisis y de “prueba y error” para intentar buscar una solución, que solo se encuentra después de pasar por varias fases sucesivas de tensión.

Citábamos en aquel artículo el ejemplo de los gorilas que se protegían formando un círculo frente a las fieras que pretendían atacarles pero que ven cómo esa forma de defenderse no sirve ante la llegada de un nuevo “animal”, el hombre blanco armado con un rifle. La vieja técnica de formar un círculo defensivo, lejos de proteger a los gorilas, hace más fácil la diana para el cazador. La solución de irse a las montañas, donde la niebla protege a los gorilas del cazador blanco, es la que finalmente adopta el “silver neck” gorila, pero solo tras una larga fase de dudas, de subidas y bajadas de tensión, y de pruebas.

Los Bancos Centrales, la economía y los mercados financieros se enfrentan hoy a un problema “adaptativo” complejo cuya solución no tiene precedentes que puedan servir de guía. El problema de cómo ir reduciendo y digiriendo el enorme exceso de deuda acumulada, sin provocar una profunda recesión económica y sin provocar un ‘crash’ en los mercados financieros.

 Se trata de que la economía siga funcionando, aunque sea a menor ritmo, y de mantener la paz social, pero sin olvidar que hay que deflactar la economía. Ese proceso de “softlanding desinflacionario” se produce, para poner las cosas más difíciles, en una economía que se está transformando profundamente y en medio de una ruptura del “estatus quo” geopolítico a nivel global. Una consecuencia casi obligada del cóctel anterior es la corrección del valor de los activos, que parten de valoraciones muy infladas por el exceso de liquidez, y nuestra apuesta es que la corrección se realizará en fases sucesivas a lo largo del tiempo. Y esperemos que de forma más o menos ordenada.

Las Bolsas han estado en la fase de calma en lo que va de año, al calor de los datos mixtos que alejan el escenario de catástrofe, pero llegarán las fases de máxima tensión. Lo de menos es si habrá o no recesión (si la hay, será técnica), lo importante a nuestro juicio es entender que estamos ante un proceso largo y “adaptativo” en el que el manejo de la liquidez y la respuesta de esa economía real que se transforma a la vez que se contrae serán claves para que la tensión no llegue a desbordarse.

Como decíamos, los datos económicos mixtos que se han ido publicando desde principios de año y los resultados empresariales también mixtos han propiciado un periodo de calma, de alivio. El ejemplo del PIB del primer trimestre en China publicado el pasado martes es un buen ejemplo. Fue mejor de lo esperado, un 4,5% de crecimiento frente a un 4% esperado, y tranquilizó a los inversores, aunque está por debajo del 5% que se ha fijado el Gobierno chino como objetivo para el 2023 y desde luego muy lejos del crecimiento de dos dígitos que ha tenido la economía china en las últimas dos décadas. En los resultados empresariales también vemos el lado positivo, con JP Morgan, Bank of America, Morgan Stanley, Procter & Gamble, entre otros, dando muy buenos resultados, y el lado negativo, con Goldman Sachs o Tesla, por ejemplo, dando malas cifras.

Esta semana, más de un tercio de las empresas del S&P publican resultados, entre ellas, cuatro de las cinco grandes tecnológicas en Estados Unidos (Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta) y varios grandes Bancos en Europa, entre otras muchas compañías. 


Sin duda, esos resultados nos van a dar una idea más precisa sobre el impacto del endurecimiento monetario en las empresas y en la economía. Lo normal es que los resultados sigan mostrando un impacto de la subida de tipos sobre las empresas todavía pequeño, por lo que habrá que esperar a las reuniones de la Fed y del BCE de la semana siguiente (3 y 4 de mayo) o incluso, un poco más adelante, en junio, al debate sobre el techo de deuda en Estados Unidos (recordemos que ese debate provocó una gran tormenta en el verano de 2011) para volver, en su caso, a la zona de tensión.

Sea por estos o por otros motivos, pensamos que es inevitable que las Bolsas vuelvan en algún momento a bajar y a tensionarse, dentro de esa idea de un ajuste largo y en fases sucesivas.

Pero de momento esta última semana de abril esperaríamos básicamente un cierre tranquilo, para poner fin a un cuatrimestre que ha sorprendido a quienes esperaban un recorte de las Bolsas en la primera parte del año. 


Renta4

 

El legendario inversionista Peter Lynch tiene uno de los mejores registros de inversión en su haber, pero todavía se arrepiente de no haber comprado algunas de las compañías tecnológicas más grandes en los últimos años.

El ex administrador de fondos de Fidelity Magellan reveló el martes que deseaba no haberse perdido el crecimiento explosivo en Apple.

“Apple no fue tan difícil de entender. Quiero decir, ¿qué tan tonto fui?” Lynch, vicepresidente de Fidelity Management & Research, en ” Squawk Box ” de CNBC. Apple tiene un “buen balance general. Debería haber trabajado un poco en Apple... no es una empresa complicada”.

Lynch contó cómo su hija había comprado un iPod por $ 250 en ese momento y cómo recordó haber pensado que Apple estaba obteniendo un alto margen con él. Sin embargo, no compró las acciones.

Lynch, de 79 años, reconoció que Warren Buffett vio el potencial de Apple y lo capitalizó. El “Oráculo de Omaha” se había alejado de las acciones tecnológicas durante décadas, alegando que estaban fuera de su experiencia. Pero bajo la influencia de sus lugartenientes inversores, compró Apple en 2016 y la convirtió en la participación individual más grande de su cartera.

El gigante tecnológico resultó ser una de las apuestas más exitosas en la carrera de Buffett, lo que le generó más de $ 100 mil millones en beneficios en solo unos pocos años. Buffett todavía ve a Apple como una empresa de productos de consumo por su base de clientes leales y su fuerte efecto de marca.

Aparte de Apple, Lynch expresó su pesar por no comprar el gigante de chips Nvidia, uno de los mayores ganadores en el espacio de los semiconductores en los últimos años y un gran facilitador de la inteligencia artificial.

“Nvidia ha sido un gran valor, me gustaría poder pronunciarlo”, bromeó Lynch.

Lynch se hizo famoso administrando el Fondo Magellan de Fidelity desde 1977 hasta 1990. Bajo su administración de 13 años, el fondo obtuvo un rendimiento anualizado del 29,2%, más del doble constante del rendimiento del S&P 500. También aumentó los activos bajo administración de Magellan de $20 millones a $14 mil millones durante su mandato.

El récord sobresaliente convirtió a Lynch en una figura reconocida en Wall Street, quien más tarde escribió libros de inversión, incluido “One Up on Wall Street”.