Las emisiones de deuda de Renta Fija son muy dispares y variopintas. Ciertamente requiere de profundos conocimientos para valorarlas correctamente/adecuadamente. Una forma más simple de actuar en dicho mercado es
categorizarlas en base a su calidad crediticia (grado de inversión, por debajo de grado de inversión: a veces nombrados como "bonos basura". A mayor calidad credicia (emisor de deuda más solvente para hacer frente al principal y al cupón) menor es la rentabilidad; y viceversa, bono de bajo grado de inversión ofrecen mayor rentabilidad pero mayor es el grado de que algunos emisores en ésta categoría caigan en la insolvencia perdiendo así el dinero en el bono contraído.
Otro ángulo de obserbación es el de la
Volatilidad, a mayor duración efectiva de un bono, mayor es la sensibilidad del precio frente a subidas y bajadas de tipos de interés.
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Biem, dicho ésto y que espero que ya todos deberíais saber, lo siguiente que hago es determinar la
función que debe ejercer la Renta Fija en una cartera de inversión. Da igual que sea Boogle o no lo sea.
Una gran parte de la RF debe servir como ancla para dar estabilidad al conjunto de la cartera. Si cae la renta variable, NO desea que la RF caiga. Y esa posición de RF sólida y de muy corto plazo, me permite reequilabra la cartera "decentemente". Un producto de RF-corporativa en la que cae un 27% cuando la RV cae un 50%, a título ilustrativo, no es un producto óptimo para realizar el rebalanceo, como os podéis imaginar.
Es por ello, que un producto de inversión SIMPLE de filosofía Bogle como pudiere ser un Aggregate o agregado, no cumple con mis requisitos, pues es como un traje que me queda muy estrecho (no está hecho a mi medida).
Un Agregado contiene renta fija corporativa, además de una duración de producto que posiblemente no se ajuste a mi perfil de inversor.
Es por ello, por lo que siempre os he comentado que la renta fija deberíamos segregarla, para excluir la renta fija corporativa (cuya mayor rentabilidad con respecto a la RF gubernamental se puede contrarestar quizás invirtiendo un 5% más, a título de ejemplo, en el peso de la Renta Variable.
Por otra parte segmentar la duración de los bonos, construyendo en base a dos productos: uno de RF gubernamental a corto plazo y otro de mayor duración otorgando a cada uno de los dos productos el peso con el que te encuentres agusto (según tu perfil de inversor con respecto a la duración de la Renta Fija). La ventaja que tiene la segmentación de la duración, es que puedes aplicar un porcentaje al corto plazo para realizar los reajuses de cartera, y un menor porcentaje a la RF de largo plazo a la que hay que asignar una función distinta en cartera.
La RF a corto plazo, de baja volatilidad, actúa de forma "rápida" frente a movimientos de tipo de interés. Tanto cuando sunen como cuando bajan. Precisamente cuando los tipos de interés bajan y tu RF-corto plazo cae, la RF-largo plazo actúa de forma inversa, de forma que cuando bajan el tipo de interés y la rentabilidad (precio) de tu renta fija-corto plazo cae, a la rf-largo le afecta a la inversa y sube la rentabilidad de la misma. Creo importante señalar éste efecto inverso. Por otra parte, otra función que asignaría a la RF-largo plazo sería el de OPORTUNIDAD con respecto a la RV. Así, por ejemplo, si pensasemos/valorásemos que la RV a largo plazo desde el nivel actual de precio nos ofrecería un 5% - 6%, y la RF nos ofrece hoy entorno a esa rentabilidad esperada de la RV, nos podríamos plantearnos si invertir cierta cantidad a RF-largo plazo (no existe necesidad de asumir el riego de la renta variables si conseguimos la misma rentabilidad mediante renta fija largo palzo). Por lo tanto hablamos desde el ángulo de inversión de oportunidad con respecto a la RV.
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Dicho ésto, para carteras Boogle en las que reina la sencillez, y el poco entendimiento por parte de inversores no profesionales, el tipo de productos a elegir serían:
1. Cuentas de ahorro, depósitos, hasta el límite del FGD (Fondo de Garantía de Depósitos).
2. Escalera, que bien se puede hacer mediante depósitos bancarios y/o Letras del Tesoro, Bonos del Tesoro Público.
3. Fondos de inversión "Fondtesoros a corto plazo".
4. Puede que exista algún otro tipo de producto que se me quede en el tintero, ya que hablo seguido y de cabeza...
Preferiblemente en Euros y sin cobertura de divisa.
Para inversores con un mayor grado de aversión al riesgo derivado de alto endeudamiento de determinados países de la eurozona, pueden/debería elegir deuda grado de inversión A y AA; quien no crea en el Euro, entonces debería diversificar/irse a otra divisa fuerte NO-Euro.
Saludos,
Valentin
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ANEXO:
Sobre como asignar pesos en RF-Cp y RF-Lp os pego aquí un texto que quizás pueda serviros un poco a título de ejemplo. Es del año 2014, respuesta #4
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Sobre Renta Fija:
En lo que respecta a la renta fija, considero que la mejor opción es el uso del escalonamiento en base a vencimientos dispuestos a aguantar. Es el único modo de saber con certeza que percibirás el capital y los cupones correspondientes.
Si dispones de un fondo o ETF con una duración promedio de mercado como por ejemplo este: iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF, ticker IEGA, duración 6,76 años, y deseas retirar dinero para consumo o para reequilibrar cartera, puedes estar haciéndolo en un mal momento (en el que el ETF se encuentra afectado negativamente derivado de la presente evolución de los tipos de interés).
Un remedio sobre el que podéis reflexionar, para que esto no nos afecte tanto, sería la compra de dos ETFs, uno de corto plazo y otro de largo plazo, ponderándolos de tal forma que la duración sea la del promedio del mercado (6,76 años).
Ejemplo:
ETFcp corto plazo: IBGS iShares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF – duración 1,98 años
ETFlp largo plazo: IBGL iShares Euro Government Bond 15-30yr UCITS ETF – duración 14,94 años
calculamos el porcentaje del ETFlp [Plp], para este ejemplo, mediante la siguiente fórmula de acuñación propia:
Plp = (Dm - Dcp) / (Dlp - Dcp) , con
Plp: Peso del ETF largo plazo
Dm: Duración del mercado de bonos gubernamentales
Dcp: Duración del ETF a corto plazo
Dlp: Duración del ETF a largo plazo
Así pues, Plp = (6,76 - 1,98) / (14,94 - 1,98)
Ponderación del ETF a lago plazo Plp = 0,3688 en tanto por uno = 36,88%, y el resto iría al ETFcp
Ponderación del ETF a corto plazo Pcp = 100% - 36,88% = 63,12%
Comprobación: (0,3688% * 14,94) + (0,6312 * 1,98) = 6,76 años
Sin embargo, y como ya he expuesto, mi preferencia sigue siendo el uso de la escalera con vencimientos dispuestos a aguantar. Intrumentos válidos pueden ser: deuda gubernamental (letras, bonos, obligaciones), y depósitos.
Saludos,
Valentin
P.S.: Los ETFs expuestos son a título de ejemplo para realizar los calculos, y no expresan una recomendación de los mismos por mi parte. "