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Camionero 12/11/24 12:13

Ha respondido al tema Iberdrola (IBE), seguimiento de las acciones

Iberdrola, entre las utilities impulsadas por un CAGR del 7-10% en la distribución del norte de Europa y del 15-20% en la transmisión en Alemania y Reino UnidoMorgan Stanley | Nuestro analista Rob Pulleyn cree que es demasiado pronto para alejarse de la temática utilities, pues considera que el mercado no está descontando el outlook en su totalidad: el mercado no parece haber digerido aún el viraje en las utilities reguladas, que han pasado de ser compañías que ofrecen “dividendos de bajo crecimiento» a convertirse en compañías de «crecimiento de calidad». Más en detalle, Pulleyn estima un CAGR medio del 6% en EPS para 2024-27 (vs 3% consenso) en 9 acciones centradas en la transmisión y distribución, combinado con unas rentabilidades por dividendo de aproximadamente el 5% (>10% de TSR para acciones de calidad y bajo riesgo). Esto debería resultar atractivo para el capital generalista, tal como puede verse ejemplificado por Iberdrola. A nivel single name, Rob espera un mayor crecimiento en Elia, SSE, National Grid, Iberdrola y E.ON, impulsado por un CAGR del 7-10% en la distribución de electricidad del norte de Europa y del 15-20% en la transmisión en Alemania y UK. Más en detalle, sus estimaciones de EPS para 2025-30 están ~11-12% por encima del consenso para National Grid y SSE, 7% por encima en Elia, 5% para E.ON y 2% para Iberdrola.

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Camionero 12/11/24 12:12

Ha respondido al tema Cellnex Telecom (CLNX)

El EBITDA ajustado 9M24 de Cellnex crece un 6% anual hasta los 2.386 M€ gracias al aumento de ingresos (+7% ) por las subidas automáticas de precios y la indexaciónSantander Credit Research | Cellnex (BBB- e, BBB- e) ha publicado unos resultados de 9M24 en línea con las expectativas del consenso. El EBITDA ajustado del periodo aumentó un 6% anual, hasta 2.386 M€ (+9% de forma orgánica). El aumento se debe al incremento de los ingresos (+7% a/a), gracias a las subidas automáticas de precios y a la indexación, al crecimiento de los ingresos por coubicación y al programa de proyectos de construcción a medida» (BTS, por sus siglas en inglés). Los costes operativos, aparte de los de personal, también aumentaron, lo que hizo que el margen EBITDA cayera ligeramente hasta el 82% desde el 83% de 9M23. Los puntos de presencia (PoP) aumentaron un 9,5% a/a, con 1.019 nuevas coubicaciones (+6% a/a) y 1.029 nuevos BTS (+3% a/a). El flujo de caja libre (FCL) recurrente apalancado aumentó un 7% a/a, hasta 1.256 M€. Las inversiones en expansión crecieron un 3% a/a, hasta 313 M€, mientras que los proyectos BTS cayeron un 8% a/a, hasta 975 M€.El equipo gestor reiteró las prioridades de la compañía de generar un flujo de caja libre positivo, reducir el apalancamiento y acelerar la rentabilidad para los accionistas. Se prevé que la venta del negocio en Irlanda se culmine a finales de año, y la de Austria en el 1T25. A su vez, la deuda neta ha aumentado en 826 M€ con respecto al ejercicio 2023, hasta situarse en 21.444 M€. El ratio deuda neta/EBITDA ha mejorado en lo que llevamos de año de 6,9x a 6,8x. La compañía está en conversaciones «con [las] agencias de calificación crediticia para evaluar el potencial de aceleración de la rentabilidad para los accionistas en 2025 (vs. 2026), manteniendo al mismo tiempo nuestros compromisos de apalancamiento y una calificación de grado de inversión».Cellnex presentó las líneas generales de su nuevo marco contractual con MásOrange tras la fusión de MásMóvil y Orange en marzo de 2024. Cellnex ofrecerá «flexibilidad» a cambio de un contrato único, la ampliación de plazos y servicios adicionales, lo cual sería neutral para el flujo de caja de Cellnex. Toda inversión adicional necesaria se cargará a MásOrange.Opinión de Research: En nuestra opinión, Cellnex ha presentado otro sólido conjunto de resultados, y la calidad del crecimiento de los beneficios está mejorando, ya que cada vez es más orgánico y no el producto de adquisiciones. Creemos que el acuerdo con MásOrange pone de relieve la voluntad de Cellnex de adaptarse a la consolidación del sector de las telecomunicaciones móviles para mantener el valor de sus contratos y respaldar su perfil crediticio. Los incrementos contractuales de precios y la indexación confieren un importante carácter defensivo a los ingresos. Tras haber obtenido en marzo la tan ansiada subida de la calificación a la categoría de grado de inversión por parte de S&P, cabe esperar que los ratios crediticios de Cellnex sigan mejorando a medida que la compañía vaya completando la cartera de proyectos de construcción a medida. Cabe esperar que el hecho de que la compañía no necesite acudir a los mercados primarios en 2024 preste apoyo a los spreads de crédito. Además, consideramos positivo el diálogo entablado con las agencias de calificación sobre el margen de maniobra dentro de las calificaciones actuales para remunerar a los accionistas. En un horizonte de corto plazo, vemos un potencial de revalorización limitado en la curva de crédito de Cellnex en comparación con sus homólogos, ya que sus bonos cotizan en línea con los de AMT. No obstante, mantenemos nuestra recomendación de Sobreponderar, ya que los fundamentales crediticios de Cellnex siguen mejorando.

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Camionero 11/11/24 20:18

Ha respondido al tema Seguimiento de Credit Suisse (CSGN) y Union Bank of Switzerland (UBS)

Los resultados de las elecciones en EEUU, un viento de cola para UBS; se aumenta previsión de beneficio por acción de este año en un 17%Deutsche Bank | Benjamin Goy: UBS obtuvo buenos resultados en el 3T24, superando en todas las divisiones. Además, la reacción inicial del mercado y las posibles repercusiones tras las elecciones estadounidenses probablemente sean un beneficio neto para los negocios de UBS en gestión de patrimonios y activos, así como en banca de inversión. Aumentamos la previsión de beneficio por acción de este año en un 17% para reflejar los resultados, elevamos nuestras previsiones para el año exterior entre un 3% y un 4% (lo que deja al banco cotizando a 10 veces el beneficio por acción de 2026E), y aumentamos nuestro precio objetivo a 27 francos suizos. Sin embargo, el debate sobre la rentabilidad del capital sigue siendo un problema, que limita el potencial de rentabilidad del capital a niveles relativamente modestos por ahora, en contra de algunas esperanzas de los alcistas. Mantener. Global Wealth Management sorprendió positivamente frente a las expectativas del 3T24 en activos invertidos e ingresos basados en transacciones, entre otros. Del mismo modo, la Banca de Inversión registró una mejora generalizada en el trimestre. Los efectos sobre los resultados y el apetito por el riesgo probablemente se mantuvieron positivos en el 4T24 y recibieron más apoyo de las elecciones estadounidenses de esta semana. Además, vemos un impulso a corto plazo para sus negocios de ventas y negociación, así como beneficios a largo plazo para su franquicia de finanzas corporativas (EE.UU.), que se reforzó materialmente con la adquisición de Credit Suisse. Ambas divisiones han sido factores clave para la mejora de nuestras previsiones.

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Camionero 11/11/24 19:59

Ha respondido al tema Mercado bursátil alemán y Dax40

Segundo profit warning de Continental: ventas esperadas entre 39.500-42.000 M€ vs 40.000-42.500 M€ anteriorNorbolsa | La compañía recorta sus previsiones de ventas por segunda vez en el año, impactado por la débil demanda en Europa y NAFTA, esperando que éstas se sitúen entre 39.500-42.000 M€ (vs 40.000-42.500 M€ anterior). Por su parte, el grupo espera un margen operativo en el rango del 6,0%-7,0% para 2024. Sin embargo, sus resultados 3T quedaban un 11% por encima del consenso a nivel de BN. Así, la compañía reportaba un margen operativo dentro de Auto del 4,2% (vs 2,8% 3T23), debido principalmente a las medidas de reducción de costes. Por su parte, en neumáticos el margen subía al 14,5% (vs 13,3% 3T23) impulsado por las ventas tempranas de neumáticos de invierno.

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Camionero 11/11/24 13:11

Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción

Grifols podría unificar las acciones A y B de cara a la potencial OPA de Brookfield y la familia fundadoraBanc Sabadell | Grifols (GRF) podría unificar las acciones A y B de cara a la potencial OPA de Brookfield y la familia fundadora, según prensa.Recordamos que las acciones B no tienen derecho de voto frente a las A que sí lo tienen. Por otro lado, según los estatutos de la compañía ambas acciones deberían tener el mismo tratamiento (económico y político) en caso de OPA. Las acciones A cotizan a 10,66 euros/acc. y las B a 8,49 euros/acción.Valoración:Noticia positiva de confirmarse, dado que supondría un paso adelante a nivel de gobierno corporativo. Con todo, el artículo no aporta ningún detalle del mecanismo que se utilizaría o el coste que tendría para la compañía.

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Camionero 11/11/24 11:44

Ha respondido al tema Almirall (ALM): seguimiento de la acción

El beneficio neto de Almirall en 9M24 se reduce un 44,6% y se queda en 7,2 M €, aunque las ventas crecen un 7,9% hasta los 727,6 M €Bankinter | Resultados 3T24 en línea con lo a nivel explotación pero el BNA es inferior y no son un catalizador. Ajustamos nuestro Pr. Objetivo hasta 9,80 €/acc. desde 9,60 €/acción. Las principales magnitudes del 3T 2024 estanco son: ventas 230,4 M€ (+10,5% a/a, consenso 229,9M€), ventas derma 136,1M€ (+19,5%), ventas otros94,3M€ (-0,3%), margen bruto 64,1% (+0,1 p.p.), EBITDA 37,7 M€ (+2,2%, consenso 37,9M€), EBIT 2,6M€ (+4,1%), BNA -8,2M€ (vs. +1,0M€ en 3T 2023, consenso -0,1M€), BNA normalizado -7,9M€ (vs. +2,2M€ en 3T 2023%), cash flow libre +74,10M€ (vs. -59,2M€ en 3T 2023). Consecuentemente, en 9M 2024 las ventas son 727,6 M€ (+7,9%), ventas derma 404,9M€ (+17,3%), ventas otros 322,7M€ (-2,0%), margen bruto 64,8% (-0,1 p.p.), EBITDA 142,2M€ (+2,9%), EBIT 38,5M€ (-11,9%), BNA 7,2M€ (-44,6%), BNA normalizado 9,9M€ (-28,3%), cash flow libre -17,8M€ (vs. -172,8M€ en 9M 2023), Deuda financiera neta 59,7M€ (+109% en 2024), DFN/EBITDA 0,3x (0,4x a 2T 2024). Reitera las guías 2024: crecimiento de ventas de un dígito alto y EBITDA 175/190M€ (+4,8%).Opinión del equipo de análisis: Nuestra valoración de los resultados es neutral, están en línea con lo esperado a nivel ventas y EBITDA aunque el BNA no alcanzo lo esperado. Las ventas aumentan impulsadas por el negocio Derma (en 3T +19,5%), donde destacan positivamente Ilumetri, Wynzora y el recientemente lanzado Ebglyss cuyas ventas representan el 4,5% del total, pero estas no aumentan vs. 2T. El aumento de gastos generales e I+D lleva al EBITDA a crecer por debajo de las ventas.El fuerte incremento de las amortizaciones (reflejo del inicio de la amortización de la licencia de Ebglyss) se refleja en una caída del EBIT y del BNA. El cash flow libre es positivo y, como consecuencia la DFN disminuye -22% t/t aunque en 9M año. Recortamos el WACC de nuestro modelo de valoración al 6,4% (-0,6 p.p.) ante el entorno de tipos de interés a la baja y, consecuentemente, elevamos nuestro Precio Objetivo hasta 9,80€/acc. desde 9,60€/acc. Reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas.

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Camionero 11/11/24 11:43

Ha respondido al tema ¿Qué os parece Melía Hoteles (MEL)?

El beneficio neto de Meliá alcanza los 75 M€ en el 4T23 desde los 53 M€ en el 3T23 por su buena evolución del negocio en Europa y EspañaRenta 4 | Los resultados han superado previsiones a nivel operativo y resultado neto y han cumplido con la previsión de ingresos. Ingresos 584 millones de euros (en línea vs R4e y consenso y +3% ingresos 3T 23), EBITDA excluyendo plusvalías 188 millones de euros (+2% vs R4e, +3% vs consenso y +12% vs 3T 23) y beneficio neto 75 millones de euros (vs 68 millones de euros R4e, vs 70 millones de euros consenso y desde 53 millones de euros en 3T 23).En Hoteles, ingresos 664 millones de euros (en línea vs R4e y +6% vs 3T 23) con Propiedad y Alquiler 505 millones de euros (+1% vs R4e y +1% vs 3T 23), Gestión 135 millones de euros (vs 108 millones de euros R4e y +34% vs 3T 23) y Otros 24 millones de euros (vs 26 millones de euros R4e y -6% vs 3T 23).En hoteles en Propiedad y Alquiler (90% ingresos grupo), los ingresos superan nuestras previsiones (+1% vs R4e), con habitaciones disponibles +1% vs R4e (-6% vs 3T 23), ocupación -0,7 pp vs R4e (72,6% vs 73,3% R4e y 73% en 3T 23) y precios (+5,7% vs R4e y +11% vs 3T 23). Esto ha llevado al RevPar hasta 135,3 eur (+5% vs R4e y +10,4% vs 3T 23).Por geografías, similar evolución de lo previsto en América: ocupación 53,7% (vs R4e 54%) y precios 142,8 euros (vs 143 eur R4e y +1% vs 3T 23). En Europa cumple nuestra previsión de ocupación: 72,5% (vs 72% R4e y 70,1% en 3T 23) y mejor evolución de los precios: 190 euros (vs 181 euros R4e y +7% vs 3T 23) y en España peor evolución de la ocupación de lo previsto: 80,8% (R4e 83%) y precios superiores a lo esperado 197 euros (vs 189 eur R4e y +15,6% vs 3T 23). Así, el RevPar fue levemente inferior a nuestras estimaciones en América (-1% vs R4e +3% vs 3T 23) y superó nuestras previsiones en Europa (+6% vs R4e +11% vs 3T 23) y España (+1% vsR4e +10,5% vs 3T 23).La deuda neta se redujo -64 millones de euros vs 2T 24 hasta 2.319 millones de euros (-1% vs R4e y en línea vs consenso) incluyendo el pago de 21 millones de euros en dividendos. Excluyendo alquileres, la deuda neta se redujo -60 millones de euros hasta 832 millones de euros. Además, Meliá ha reforzado la liquidez hasta 492 millones de euros (+90 millones de euros vs junio 2024).La directiva confirma que el múltiplo deuda neta (antes alquileres)/EBITDA 2024e ceda hasta por debajo de 2,5x apoyada (1,5x en 9M 24).Meliá mantiene una buena en el ritmo de las reservas. Por regiones, España y Europa lideran el crecimiento gracias a la extensión de la temporada vacacional y con buenas perspectivas en el segmento MICE (reuniones, convenciones, ferias…). En Norteamérica, sin embargo, el proceso electoral de EEUU ha provocado una desaceleración del ritmo de reservas de cara a final de año. Noticias positivas en cuanto a las previsiones de MICE 2025e, con un crecimiento de reservas +13% vs misma época del año en 2023.La directiva mantiene el objetivo de crecimiento del RevPar 2024e de doble dígito (+12,3% en 9M 24 vs 9M 23 y R4e +11% vs 2023) y el objetivo de EBITDA 24e de superar 525 millones de euros (R4e 542 millones de euros).Esperamos impacto positivo tras superar previsiones y los positivos comentarios sobre la evolución del negocio. Creemos que el retraso en las reservas para América de cara a final de año es un hecho temporal y esperamos que se vaya recuperando el nivel de 2023 en las próximas semanas. No hay conferencia. P.O. 9,4 eur. SOBREPONDERAR.

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Camionero 11/11/24 11:42

Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?

La OPA de BBVA limita el potencial de Banco Sabadell hasta conocer el desenlaceBankinter | La OPA de BBVA (BBVA) limita el potencial de Banco Sabadell (SAB) hasta conocer el desenlace ¿1T2025?Opinión del equipo de análisis de Bankinter:Sabadell sorprende positivamente en resultados, con exceso de capital y un plan de remuneración para los accionistas interesante (2.900 M€ en 2024/2025 vía dividendos y recompras de acciones). Revisamos Precio Objetivo hasta 2,25 euros/acción (vs 2,20 euros/acción ant.), pero mantenemos recomendación en Neutral porque la OPA de BBVA limita el potencial de Sabadell hasta conocer el desenlace, algo que no esperamos antes del 1T 2025. Seguimos pensando que la probabilidad de éxito de la OPA es reducida si BBVA no mejora la ecuación de canje y/o propone un pago en cash más elevado.

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Camionero 11/11/24 11:39

Ha respondido al tema Duro Felguera

El CEO de Duro Felguera,Jaime Argüelles, presenta su renuncia voluntariaAlphavalue / Divacons | El consejero delegado de la compañía, Jaime Argüelles, presentó su renuncia voluntaria al cargo con efectos desde el pasado 6 de noviembre, según informó el grupo asturiano. Ahora, la empresa iniciará un proceso de selección para designar al sustituto de Argüelles. Igualmente, se ha acordado la convocatoria de un proceso de selección para la elección de nuevo consejero delegado. En tanto este proceso no concluya, la Comisión Ejecutiva del Consejo de Administración asumirá el ejercicio de todas las competencias ejecutivas delegadas. Las acciones de Duro Felguera subieron el viernes un 8,8%.

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Camionero 11/11/24 11:36

Ha respondido al tema Cellnex Telecom (CLNX)

Cellnex repartirá un dividendo de 0,046 euros brutos/acción el 21 de noviembreBankinter | El Consejo de Administración de Cellnex (CLNX), en base a la delegación otorgada por acuerdo de la Junta General de Accionistas del 1 de junio de 2023, ha acordado el reparto de un dividendo con cargo a la reserva de prima de emisión por importe de 32.456.291,44 euros, lo que implica 0,046 euros brutos a cada una de las acciones existentes y en circulación con derecho a percibir dicho dividendo.Fecha de pago: 21 de noviembre de 2024Fecha en la que se determinan los titulares inscritos que tienen derecho a percibir el dividendo (record date): 20 de noviembre de 2024Fecha a partir de la cual las acciones se negociarán sin derecho a percibir el dividendo (ex date): 19 de noviembre de 2024

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