Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2023: análisis, opiniones y consultas

 

  

Las perspectivas mejoran, poco a poco, para los inversores en renta fija, que tanto han sufrido en los últimos años a raíz de la fulminante subida de tipos que los bancos centrales iniciaron en 2022 (que provocó una fuerte caída en el precio de los bonos). Ahora, el cambio de tono de la política monetaria empieza a favorecer a este activo.

El BCE ya ha empezado a recortar los tipos y, aunque con cautela, el mercado espera todavía dos bajadas más en 2024, una en septiembre y otra en diciembre. En EEUU también se prevén dos de aquí a final de año. Esto ya está impulsando las compras de bonos y, por tanto, los precios de los mismos. Si nos fijamos en las principales categorías de renta fija que recoge Bloomberg, que son un total de 19, hasta catorce de ellas ya están en positivo en 2024 (a cierre de junio, sólo 5 lo estaban). En julio, la victoria de la izquierda en las elecciones legislativas en Francia (evitando una mayoría de la extrema derecha), o el buen dato de inflación en EEUU de esta misma semana, han dado un empujón a este activo. Los precios de los bonos repuntan ligeramente en la semana 'post elecciones'.

Pero algunas de estas categorías llevan haciéndolo bien todo el año. Es el caso del high yield, que, en un 2024 que, en términos generales, sigue siendo negativo para la renta fija, no ha dejado de subir por precio. El high yield global se anota un 4,5% en el ejercicio. Este tipo de deuda, que no veremos en las carteras más conservadoras, tiene un elevado riesgo de impago (también se les denomina bonos basura). Ha ido bien en las distintas regiones: el high yield paneuropeo sube un 3,92%; el corporativo de EEUU, un 3,51%. Por su parte, la deuda agregada de China es otra de las categorías más alcistas, al anotarse un 3,88%; y los bonos de mercados emergentes en dólares alcanzan el 3,5% de apreciación en el presente ejercicio. 
 

En el arranque del mes de julio hemos visto cómo a estas categorías que llevan todo el año despuntando se sumaba otro buen puñado, varias de ellas con menos nivel de riesgo. Entre ellas, la deuda pública: el índice Bloomberg US Aggregate Government-Related, que refleja el comportamiento de una cesta de bonos gubernamentales en dólares (de emisores soberanos, agencias, organismos locales...), se anota ya un 1% este año, recorrido que ha hecho básicamente en julio. Le puede interesar: El inversor conservador trata de recuperarse: ya se anota un 2,5% este año.

Otro 1% se anota la deuda corporativa, según recoge el índice Bloomberg US Corporate Bond, representativo de una cesta de bonos corporativos con grado de inversión en dólares, tanto de EEUU como de otras regiones, que desde mayo viene comportándose bien. También segmentos como el del crédito, la deuda agregada estadounidense, la deuda paneuropea e incluso los treasuries de EEUU, han pasado al tono positivo (ver gráfico). En mayo, junio y julio han predominado las compras de bonos estadounidenses, con el T-Note viendo caídas de su rendimiento hasta el 4,2% actual.
La renta fija revive: la mayoría de categorías de deuda ya 'dan frutos' en 2024 (eleconomista.es) 

 

Antonella Manganelli, consejera delegada de Payden & Rygel para Europa, explica que las perspectivas de esta entidad para la renta fija son optimistas. "Destacan los bonos high yield, que al generar gran parte de su rentabilidad a través del cupón, suelen ser capaces de absorber cualquier depreciación de capital durante las fases bajistas del mercado. Además (...) las empresas tienen unos fundamentales sólidos, impulsados por unas condiciones macroeconómicas favorables, y la demanda de este tipo de emisiones es muy superior a la oferta disponible en el mercado, lo que respalda las valoraciones". Desde Payden & Rygel creen que, a lo largo del año, la rentabilidad de esta clase de activos se situará en una horquilla del 5% al 7% en dólares, y que las mejores oportunidades en el alto rendimiento están "en los emisores corporativos europeos y de los emergentes, sobre todo allí donde los bancos centrales se muestran favorables y los balances gozan de buena salud". A nivel sectorial, "los valores financieros y, en particular, los valores subordinados de algunas de las instituciones más sólidas desde el punto de vista sistémico ofrecen valoraciones atractivas en comparación con otros emisores", detalla Manganelli.
Carlos de Sousa, gestor de carteras y analista en Vontobel, explica por qué los inversores en renta fija deberían asumir el riesgo adicional percibido en los emergentes: "En estos mercados, los spreads se han contraído a pesar de las importantes salidas. Vemos más potencial cuando las entradas vuelvan a esta clase de activos", señala. De Sousa añade que la deuda emergente ofrece mayor diversificación que el high yield estadounidense, además de empresas menos apalancadas en las mismas categorías de rating, incluyendo además entre un 50% y un 60 % de emisores con grado de inversión. "La tendencia a la baja del rating crediticio parece haber concluido, y podría comenzar una tendencia al alza", apunta. 

 La renta fija revive: la mayoría de categorías de deuda ya 'dan frutos' en 2024 (eleconomista.es) 

Levan 2 años diciendo lo atractivo de la renta fija y yo creo que a sido un fiasco total.
Son los gestores los que quieren que inviertas en sus fondos de renta fija para llevarse las comisiones,nada más.Las grandes bondades que decian y que era una oportunidad única,de momento brillan por su ausencia.

Dos comentarios:

Uno: ambos artículos están escritos para personas que viven en Estados Unidos e invierten en dólares. La falta de profesionalidad (y me atrevería a decir de ética, por no decir de luces) de la prensa económica española se hace patente en este refrito de artículos de Bloomberg o CNBC. Son peor que basura, porque parecen sólidos y no lo son, pudiendo influir en la persona que no sea capaz de percibir el contexto.

Dos: ambos artículos ponen de manifiesto lo arriesgada que es la renta fija con duración (me refiero a la inversión en fondos, no a determinados bonos individuales llevados a término, en los que estamos ante una inversión muy interesante) y el enorme componente especulativo y político que la acompaña. Según mi muy conservador y mucho conservador criterio: ni con un palo.

buenos días Carlos

        Independientemente de los gestores que intentan vender la bondad de lo que venden en lo que coincido contigo , es verdad que desde la segunda parte del año pasado se ha visto un desarrollo muy positivo de la RF y yo creo que probablemente los próximos 12 meses pueden ser también buenos para la RF. Entendiendo por supuesto que la RF tiene sus riesgos y cada uno debe de buscar el binomio rentabilidad riesgo que se adecúe a su perfil y horizonte temporal.

        De los  fondos de RF que llevo hay varios que en los últimos 12 meses han ofrecido una rentabilidad por encima del +8% por lo que no puedo quejarme de su evolución.
        Sin que sea ninguna recomendación y teniendo siempre claro que resultados pasados no implican ganancias futuras y que todos las inversiones  hay que verlas globalmente con el conjunto de la cartera os indico cuales son estos fondos solo como info.

    . +12,4%   iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) D2 EUR  LU1811365292 
    .  +11,7%  Bestinver Plan Renta PP  N3471 
    .  +10,5%  SCHRODER ISF EURO CORPORATE BOND "C"  LU0113258742 
    .  +9,2%      FLOSSBACH -BD OPP "IT" (EUR)  LU1481584016 
    . 
        

Lo mismo con un poquito más de perspectiva:

buenos días.

        Por supuesto la respuesta no es 'única y depende de cada inversor , cada uno debe de valorar el binomio rentabilidad riesgo que mejor se adecúa a su perfil y horizonte temporal y los distintos instrumentos a utilizar. 

         Y como siempre no mirar hacia atrás sino a las expectativas para el próximo periodo.  Creo que nadie puede dudar de los malos resultados de la RF en 2022.

        un saludo y buenas inversiones

Habrá por ahí otro fondo de RF al menos igual que este ?
Gracias !

Buena rentabilidad no cabe duda.Enhorabuena.

¿Te cuento un secreto? El DNCA no es "un fondo de renta fija". Veamos.

Es un fondo que usa la renta fija como subyacente, lo que es diferente. DNCA lo define como un -3+7 (menos tres más siete), es decir, es un fondo que adopta posiciones sintéticas con respecto a la duración en función de como la bola de cristal de los gestores ve el futuro. Cuanto mejor funcione la bola de cristal, mejor le irá; si se rompe u opacifica, le irá peor. Piensa que adopta posiciones cortas y largas, contrata derivados en una proporción notable, no le hace ascos al high-yield BB y usa fondos monetarios para la gestión de la liquidez.

De la página web de DNCA, riesgos en los que incurre (resalto mis favoritos):
 

 

Muchos son comunes a un fondo de RF normal y corriente. Otros, claramente no. Es como comparar la venta de cigarrillos y la venta de marihuana; al vendedor de marihuana le va mejor... hasta que deje de irle. Con todo, fumar cualquiera de los dos perjudica notablemente la salud.

P.S.: Démonos cuenta de que este fondo DNCA ofrece esa rentabilidad después de unos costes de 1.33 % + 20 % de éxito por encima de la referencia (con marca de agua). Considerad, como nadie da duros a cuatro pesetas, en qué riesgos adicionales hay que incurrir para conseguir una rentabilidad anualizada bruta del 7 % en los últimos 3 años.

La única gestión de RF que me gusta es la flexible long/short, para mí eso dice que los gestores saben lo que hacen, porque para estar al albur de tipos no invierto en RF y sigo en indexados de RV. 
Saludos !

Llevo una cartera de RF de bajo coste (0.24%) creada a finales de 2022  orientada al corto plazo (=< a 4 años). La volatilidad es de 5.60% y  a un año, lleva una rentabilidad de un 5.66% que me parece aceptable. La distribución, es la siguiente:
RF Europa 31.63%
RF Norte América 16.40%
RF Emergentes 15.42%
RF Global 15.24%
Bonos flotantes: 11.38%
Cash: 9.93

Demasiados riesgos de los que casi nadie comenta

Cualquier fondo que tengas tiene los mismos riesgos, es obligatorio poner una etiqueta de riesgos que es para todos igual, si no lo sabías y te sorprendes es que no te has leído nunca lo que compras. 
Saludos  

y lo mismo le digo a @Mormont , que parece que haya descubierto la pólvora listando con los riesgos comunes a toda inversión 
saludos