Rumores de mercado.

La directora ejecutiva del fondo de innovación ARK, Cathy Wood, dijo que estaría "sorprendida" si el petróleo alcanzara los 70 dólares nuevamente porque la demanda de vehículos eléctricos causaría sustitución. Y añade que:

-Ha vendido sus posiciones en Apple, Yeahka, Guidewire, Ke Holdings, Agora.

-Compra Twitter, Palantir, Coinbase.

En la perspectiva de mitad de año de Morgan Stanley (MS), un grupo que incluye al estratega jefe de acciones de EE.UU., Michael J. Wilson, analiza el panorama de la renta variable global. En sus recomendaciones, prefieren Europa a EE.UU. y, con esto, ya no esperan que los mercados emergentes (ME) tengan un rendimiento inferior al de los mercados desarrollados después de un reciente ajuste de valoración y un rendimiento deficiente.

Sin embargo, en medio de la vida después del COVID, ven "un alza moderada en todas las regiones". En cualquier caso, con la maduración del ciclo, su preferencia de estilo se desplaza un poco hacia la calidad, pero aún prefieren el valor sobre el crecimiento.

En términos de valoraciones, se mantienen elevadas, especialmente en Estados Unidos, según la firma. Tal como lo ven, un ajuste a la baja en las valoraciones típico en una recuperación de ganancias está muy avanzado en las acciones no estadounidenses, y creen que ahora llegará a las costas estadounidenses.

Con esto, MS cree que el crecimiento de las ganancias puede continuar, pero a un ritmo mucho más lento. Después de un crecimiento de BPA de "alrededor del 35% Y a nivel mundial este año", la empresa "espera solo un 10% Y en 2022".

Señalan que esto los coloca "por debajo del consenso en EE.UU. y los mercados emergentes, pero en línea con Japón y ligeramente por encima de Europa".

Los principales índices bursátiles europeos cerraron AYER de forma mixta, sin grandes variaciones, en una jornada que fue claramente de más a menos, y en la que el comportamiento de los futuros de los principales índices de Wall Street, primero, y el de los propios índices una vez iniciada la sesión bursátil estadounidense, después, marcó en todo momento el ritmo a la renta variable europea.

Ello provocó incluso rotaciones sectoriales a lo largo de la jornada, con los valores de corte más cíclico, que habían comenzado el día claramente al alza, perdiendo fuelle a medida que avanzaba la misma, en línea con lo que estaba ocurriendo en Wall Street.

En este último mercado, la sesión de AYER también fue claramente de más a menos, con los principales índices cerrando el día con significativos descensos, muy cerca de sus niveles más bajos de la sesión. En Wall Street sectores como el de la energía, que se ha revalorizado casi un 13% en las últimas cuatro semanas, el financiero, que también lo viene haciendo muy bien últimamente, o el industrial fueron los que peor se comportaron al cierre, mientras que el sector de la sanidad y el inmobiliario patrimonialista fueron los únicos sectores de los 11 integrados en el S&P 500 que acabaron el día ligeramente al alza.

Entendemos que, ante las dudas que genera entre muchos inversores el reciente repunte de la inflación, especialmente en EEUU, repunte que de perdurar en el tiempo más de lo estimado por la Reserva Federal (Fed) podría modificar los planes que en materia de política monetaria mantiene el banco central estadounidense -de hecho, el mercado ya descuenta una retirada de estímulos anticipada; ver sección de Economía y Mercados-, muchos inversores están optando por realizar beneficios y reducir su exposición al riesgo, al menos de forma puntual, lo que en los mercados de renta variable se está plasmando con continuas rotaciones sectoriales, pasando los inversores de apostar un día por los valores de corte más cíclico o los catalogados como de “valor”, a hacerlo la siguiente sesión por los de crecimiento o, incluso, por los defensivos. 

Todo ello ha provocado que los principales índices se hayan “parado” en las últimas semanas, periodo en el que se vienen moviendo en un estrecho intervalo de precios, incapaces de retomar la tendencia alcista que habían mantenido los últimos meses.

HOY esperamos que las bolsas europeas abran a la baja, en línea con lo acontecido AYER en Wall Street y esta madrugada en las bolsas asiáticas. Muchos inversores se muestran prudentes ante la publicación esta tarde en EEUU, ya con las bolsas europeas cerradas, de las actas de la reunión de abril del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). 

Si bien aquella reunión fue considerada como de transición en su momento y, tras la misma, su presidente, Jerome Powell, reiteró “el mantra” de que todavía no era el momento de empezar a discutir la retirada de estímulos monetarios, muchos inversores estarán pendientes de si hubo o no “discrepantes” al respecto en el seno del Comité. En principio dudamos que así fuera, sobre todo porque tras la mencionada reunión todos los miembros del FOMC que han intervenido públicamente lo han hecho para restar importancia al fuerte repunte de la inflación en el mes de abril en EEUU y para reiterar que la economía estadounidense todavía está lejos de alcanzar los objetivos marcados por la Fed, sobre todo en materia laboral, por lo que abogan por mantener los estímulos monetarios aún por mucho tiempo.

Por lo demás, cabe destacar que en la agenda macro del día destaca también la publicación en la Zona Euro de la lectura final del IPC de abril y en el Reino Unido del IPC y del índice de precios a la producción del mismo mes. Si bien se esperan repuntes de estos indicadores de precios, la fase del ciclo por la que atraviesan estas últimas economías dista mucho de ser similar a la de la economía estadounidense, cuya recuperación va mucho más adelantada, por lo que la inflación todavía no ha alcanzado niveles que puedan preocupar ni condicionar las actuaciones en materia de política monetaria tanto del BCE como del Banco de Inglaterra (BoE).

Link Securities

El siguiente gráfico, realizado por los analistas de Bank of America, recoge el posicionamiento de los grandes inversores a nivel mundial en relación con el posicionamiento histórico promedio:

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Después de un análisis detallado de los informes 13F, donde se detalla el posicionamiento de los mejores inversores del mundo, estas son las cinco compañías que más se han comprado durante el primer trimestre del año:

1) Apple ( AAPL )

2) Bank of America (BAC )

3) American Express (AXP )

4) Coca Cola (KO )

5) Kraft (KHC )


Curiosamente todas forman parte de la cartera de Buffet.

 

La deuda del margen bursátil (el dinero prestado para comprar acciones) aumentó otros 25.000 millones de dólares en abril, a un máximo histórico de 847.000 millones de dólares, según datos de FINRA. Se ha disparado en $ 188 mil millones en seis meses, y un 61% interanual, y un 55% desde febrero de 2020:

El apalancamiento excesivo es el resultado preciso y predecible de las políticas que la Fed está promoviendo de un lado a otro con la represión de las tasas de interés y la compra de activos.

La Fed, a través de su Informe de Estabilidad Financiera felizmente ignorado, advierte sobre el apalancamiento, el apalancamiento del mercado de valores y, en particular, las partes vastas y desconocidas del apalancamiento entre los fondos de cobertura y las compañías de seguros.

Se nombró nombres: El Family Office Archegos, un fondo de cobertura privado que tiene que revelar muy poco, y que luego explotó porque ninguno de los corredores que le proporcionaban apalancamiento sabía que los otros corredores también proporcionaban apalancamiento, y nadie sabía cuánto apalancamiento total que tenía el vehículo inversor. La cantidad de apalancamiento no se supo hasta que explotó.

Y esta forma de apalancamiento oculto no se incluye en la deuda de margen bursátil conocida reportada mensualmente por FINRA, según los informes de sus firmas de corretaje.

Este apalancamiento conocido del mercado de valores es un indicador de la tendencia del apalancamiento, la punta del iceberg. La historia muestra que un gran aumento en los saldos de los márgenes precedió y quizás fue una condición previa para las mayores caídas del mercado de valores.

 

Las probabilidades de un gran repunte en el mercado de valores están aumentando a medida que los inversores institucionales incrementan su efectivo a cerca de niveles récord, dijo Tom Lee de Fundstrat. 

Desde el comienzo de 2021, los saldos del mercado monetario de los inversores institucionales han aumentado en $ 297 mil millones a más de $ 3 billones, casi igualando los niveles máximos observados durante el apogeo de la pandemia de COVID-19 en mayo de 2020.

La recaudación de efectivo casi récord por parte de inversores profesionales se produce incluso cuando el mercado de valores logró moverse al alza en lo que va de año, con el S&P 500 subiendo un 11%, y mientras los datos continúan mostrando una mejora en el impulso de la economía de EE.UU.

"Los inversores institucionales han sido vendedores constantes de activos de riesgo incluso cuando las acciones lograron registrar ganancias", dijo Lee.

Si bien los inversores profesionales han estado recaudando efectivo, los saldos del mercado monetario de los inversores minoristas se han reducido en 76.000 millones de dólares en 2021 a alrededor de 1,5 billones de dólares, según la nota. Suponiendo que $ 76 mil millones en dinero minorista fluyeron hacia el mercado de valores, ha sido más que compensado por la recaudación de efectivo de las instituciones.

Para Lee, la dinámica actual es una señal de capitulación entre los inversores institucionales, lo que podría conducir potencialmente a un "colapso alcista" en el mercado de valores mientras buscan desplegar el efectivo recaudado en el mercado de acciones.

El efectivo recaudado por las instituciones coincide con los datos de la encuesta de la Asociación Nacional de Gestores de Inversiones Activas que mostró que el posicionamiento en el S&P 500 es el más cauteloso desde abril de 2020.

"Cada vez que los inversores son tan cautelosos, es una fuerte señal de compra 'contraria'.

 Por lo tanto, vemos altas probabilidades de un colapso alcista del mercado", dijo Lee.

Lee recomendó a los inversores que se aprovechen de esta dislocación comprando acciones cíclicas preparadas para beneficiarse de una reapertura total de la economía estadounidense, incluidas las acciones en los sectores de energía, materiales y finanzas, según la nota. 

Lee es cauteloso con las acciones de tecnología y dijo que los inversores deberían usar cualquier fortaleza para reducir la exposición al sector.

 

Tom Lee de Fundstrat .

 

El estratega Jesse Felder del blog financiero Felder Report, instó a los inversores a buscar en un sector subestimado para obtener ganancias en el mercado de valores y señalo su mejor opción: la energía

Uno de los mantras de Felder es buscar oportunidades de inversión fuera de los índices principales. El aumento de la inversión pasiva con fondos masivos que siguen fielmente a los índices bursátiles, hace que estas oportunidades sean más frecuentes y atractivas, según el experto.

Felder señala que la inversión pasiva se ha vuelto recientemente menos popular, ya que los inversores adoptan cada vez más variaciones de ESG: inversión ambiental, social y de gobernanza, que mide el impacto social y ambiental. El experto recalca que esto ha resultado en que las carteras que están más concentradas en sectores populares como la tecnología, e infraponderadas en el sector energético tradicional.

"De esta manera, ESG simplemente ha servido para magnificar el impulso que crean los fondos indexados pasivos cuando asignan más dinero nuevo a acciones y sectores con valores en aumento, como servicios de tecnología y comunicaciones. Como resultado, las oportunidades que van en contra de estas tendencias se han vuelto aún más atractivas de lo que serían de otra manera", afirmó Felder.

El experto recalca que el impulso ahora está cambiando, ya que la energía ha comenzado a superar al resto del mercado de valores, incluida la tecnología. Felder señaló en el gráfico anterior, que muestra ponderaciones históricas dentro del índice S&P 500, que la energía tiene una porción menor que hace dos décadas, cuando se dio el comienzo de su último gran mercado alcista. Por su parte, las acciones de tecnología y servicios de comunicaciones están ligeramente por debajo de los máximos históricos registrados en el pico de la burbuja de las puntocom.

 Este estratega señala qué sector obtendrá grandes ganancias y está subestimado - elEconomista.es 

 

Moderados ascensos de las bolsas, en una semana con importantes datos macro en EE.UU. y Europa, y en la que el sector bancario sigue recibiendo gran parte del dinero que acude a la renta variable. 

Destacable los descensos de las criptodivisas en la última hora de sesión, tras las advertencias negativas, una vez más, de China. La caída del bitcoin, esta vez, no ha afectado a otros activos de riesgo. Veamos como ha transcurrido el día en los mercados.

La jornada comenzaba con ligeros avances en los mercados de valores europeos tras el rebote ayer de Wall Street. Las bolsas asiáticas cerraban mixtas, con un moderado volumen de negociación.

Las primeras referencias importantes de la sesión fueron los PMIs de la eurozona. Las conclusiones que podemos sacar de estos datos son:

El resumen sería: 

El crecimiento económico en la zona euro sigue acelerándose, pero las presiones inflacionistas también. La pregunta que habría que hacer entonces sería: ¿Cómo lo hacen los mercados de acciones en ese entorno?

Pues históricamente, las bolsas tienden a corregir en la primera fase de un cambio de ciclo en la política monetaria –de una política expansiva a una de subida de tipos-, para luego retomar la tendencia alcista una vez que el crecimiento económico repercute en los resultados empresariales. En contra de lo que la comunidad financiera parece creer, las bolsas se comportan bastante bien en entornos de subidas de tipos. Es más, se comportan mejor, en promedio, que cuando se bajan.

Si la historia se repite, o al menos rima, deberíamos ver un proceso de consolidación/corrección una vez que se asiente la idea de que los tipos de interés van a volver al alza, que debería ser aprovechado para tomar posiciones a la espera de una nueva onda alcista en las bolsas mundiales.

En este escenario las bolsas europeas mantenían las alzas a media sesión: El Eurostoxx 50 subía un 0,35%. El Ibex 35 subía un 0,49%. Wall Street cotizaba en preapertura con ascensos del medio punto porcentual tal y como confirmaría en apertura.

Posteriormente al inicio de jornada en EE.UU. Se publicaban tres datos macro importantes:

 Los PMIs en mayo que superaban ampliamente expectativas, sobre todo en el sector servicios, las ventas de viviendas de segunda mano en abril en EE.UU. Que decepcionaban, y la confianza consumidora en la zona euro, que mejoraba las previsiones.

Estos datos tuvieron limitado impacto en los mercados de valores de EE.UU., que mantenían las sólidas subidas.

Poco más de ahí al final de la jornada. Las bolsas europeas cerraron con alzas, manteniendo así el proceso de consolidación que iniciaron en el mes de marzo como vemos en el gráfico adjunto:

 

Dado que las acciones europeas no pueden superar los niveles récord en los que se han mantenido desde mediados de abril, JPMorgan ha analizado lo que podría ayudarlos a conquistar nuevos territorios. Tal vez como era de esperar, los próximos catalizadores positivos se centran en la política del banco central en los EE.UU. y esencialmente se reducen a la preservación de un entorno Goldilocks.

"Para el próximo tramo significativo al alza de las acciones, la clave es que el punto óptimo ente el crecimiento y la política monetaria se reconfirme, después de la incertidumbre que se estaba extendiendo recientemente", dicen los estrategas del banco estadounidense dirigido por Mislav Matejka.

En este sentido, y con los riesgos de reducción gradual de estímulos elevados, los datos de inflación de mayo de EE. UU. que se publicarán el 10 de junio y la reunión de la Fed el 16 de junio serán clave para la dirección del mercado.

"Es probable que obtengamos otra impresión del IPC muy alta... Sin embargo, el pico del IPC subyacente podría parecer estar llegando a su punto máximo. Además, la reunión de la Fed es necesaria para asegurar a los inversores que es poco probable que los responsables políticos cambien de rumbo en el corto plazo".

Si eso sucede y la economía se acelera, las acciones podrían anotarse el próximo tramo alcista hacia fin de año, concluye JP Morgan.

En el gráfico se puede ver cómo el índice de referencia Euro STOXX 50 se ha estancado en torno a los 4000 puntos durante más de 1 mes, habiendo ganado casi un 14% desde principios de año.

JP Morgan

 

"Invertimos únicamente en innovación disruptiva", apunta la web de ARK Invest. 

La innovación lanzó a Catherine Wood al Olimpo de los inversores, pero ahora llega el descenso a los infiernos. Su fondo ARK Innovation, tematizado en torno a acciones tecnológicas, se disparó un 153% el pasado año y marcó máximos a mediados de febrero, pero su caída desde entonces ha sido estrepitosa, con más de un 30% de caída en poco más de tres meses.

De esta forma, de los 159,7 dólares a los que cotizaba el 12 de febrero ha caído hasta la zona de los 100 dólares esta misma semana. Así, mientras que este vehículo de inversión se deja cerca de un 14% en lo que va de año, el S&P 500 sube un 11,36%, el Nasdaq Compuesto lo hace un 5% y el Nasdaq 100 unas décimas menos.

El dinero de los inversores ya apuesta claramente por una recuperación de la economía, y bascula hacia acciones de valor más que de crecimiento. El ciclo económico vuelve a ser protagonista en las decisiones bursátiles, y ARK Innovation es uno de los que está sufriendo las consecuencias.

El mayor peso en el ETF lo tiene Tesla, con un 10%, y las acciones de la automovilística retroceden casi un 20% en lo que va de año. Es algo que se replica con el resto de valores del fondo: Teladoc (-29%), Square (-6,7%), Zoom (-10%), Zillow Group (-15%), Spotify (-27%), Twilio (-4%) y Coinbase, que se deja un 28% desde su salida a bolsa hace poco más de un mes.

Las excepciones positivas del fondo son Roku, que sube un 6% en este 2021 y pesa un 6% de la cartera, y Shopify, que avanza un 11% y aporta más de un 4% al fondo.

Todo apunta a que los inversores no solo están retirando fondos para afianzar las subidas de los meses pasados, sino que también perciben este cambio de tendencia hacia la inversión valor. Según la web de la compañía, a 31 de marzo contaban con 22.280 millones en activos, cayendo en la actualidad hasta los 19.600 millones.

Pero, al fin y al cabo, la respuesta a las críticas está justo debajo del propio eslógan que adorna la web de ARK Invest: "Para inversores que buscan crecimiento a largo plazo en los mercados públicos". Desde su creación y hasta final de 2020, el fondo promedia un crecimiento anualizado del 47%, no solo impulsado por el crecimiento del 152% del pasado año sino también del 35% en 2019 y del 87% en 2017. Solo en 2016 acabó en negativo, retrocediendo un 3,76%. Así que, de momento, el ETF cumple con ese crecimiento a largo plazo. Está por ver cómo funcionarán algunas de sus apuestas más arriesgadas, como la incursión en el mundo de las criptomonedas de la mano de Coinbase 

 

Las acciones en Europa se han movido al alza durante el último mes y lateralmente en Estados Unidos, pero muy cerca de sus máximos históricos. Pero es poco probable que ese sea el destino continuo de las acciones a medida que comienza a manifestarse el repunte económico que los inversores esperaban, según Lance Roberts, estratega jefe de inversiones de RIA Advisors, una empresa de planificación financiera con más de 800 millones de dólares bajo gestión.

Más bien, las acciones están sobrevaloradas y probablemente se dirigen a una corrección.


 "Durante los últimos 120 años, la sobrevaloración y las desviaciones extremas NUNCA fueron resueltas por mercados laterales", escribió Roberts en un artículo reciente publicado en Advisor Perspectives

Continuó: "El único ingrediente que falta para tal corrección en la actualidad es simplemente un catalizador para poner "miedo" en un mercado excesivamente complaciente. Cualquier cosa, desde una perturbación económica, una crisis crediticia o un shock exógeno inesperado, podría desencadenar el pánico por salir del mercado".

Roberts, quien advirtió sobre una burbuja en las acciones antes del colapso de marzo de 2020, citó el siguiente gráfico, que pone en contexto las condiciones actuales en términos de valoración y fortaleza relativa. Por ejemplo, las acciones están más lejos de su promedio móvil de 3 años en términos de desviaciones estándar que nunca.

Pero con la reapertura pospandémica y los consumidores preparándose para invertir dinero en la economía, ¿las acciones están realmente en una burbuja?

 Roberts dice que sí, argumentando que las estimaciones de beneficios empresariales son demasiado altas considerando que los beneficios del estímulo están comenzando a disminuir, y las acciones no podrán crecer hasta sus elevadas valoraciones.

Espera que el S&P 500 vuelva a su valor justo y caiga entre un 40% y un 60% en algún momento durante los próximos dos o tres años, provocado por la próxima subida de las tasas de interés de la Reserva Federal.

"Es una garantía del 100%", dijo Roberts, calificando la declaración diciendo que nadie sabe con certeza exactamente cuándo ocurrirá tal crash.

La caída se producirá entre 9 y 15 meses después de la subida, dijo Roberts, porque las empresas "zombis", específicamente aquellas con calificaciones crediticias CCC, a las que los inversores han acudido recientemente, gracias a la liquidez - colapsarán.

Citó el comportamiento del mercado de valores después de anteriores subidas de tipos.

Desde la perspectiva del comportamiento de los inversores, Roberts también argumentó que el sentimiento debe corregirse de manera significativa, a diferencia de 2020.

- Otros indicadores de que las acciones están en una burbuja

Roberts también destacó otros cuatro indicadores que muestran que las acciones están sobrevaloradas, todo como parte de la "evidencia más que adecuada de que existe una 'burbuja' en los mercados" que él ve. Los indicadores reflejan el fuerte sentimiento entre los inversores en este momento.

Entre ellos se encuentra el Índice de Miedo / Codicia de su empresa, que actualmente está en el territorio de la "codicia extrema".

El posicionamiento entre los administradores de dinero también es extremadamente optimista, lo que muestra que la exuberancia no se limita solo a los traders minoristas.

Este optimismo también se ha manifestado en el apalancamiento. La deuda de margen, o el dinero prestado que los traders han invertido, está en niveles máximos. Las entradas en fondos apalancados a largo negociados en bolsa en relación con los ETF apalancados a corto también se encuentran en los extremos, una señal de euforia de los inversores.

- Las opiniones de Roberts en contexto

Hay una serie de medidas que muestran que las perspectivas de futuros rendimientos del mercado en general son sombrías.

La relación precio-beneficios promedio de Shiller para el S&P 500, una medida popular para la valoración, es históricamente alta.

La encuesta de administradores de fondos de Bank of America también refleja un mayor optimismo, y su indicador alcista y bajista está en 6,9 sobre 10. Cuando el indicador llega a ocho o más, el banco dice que es una señal para vender acciones.

El banco también advirtió que el S&P 500 se enfrenta a rendimientos débiles durante la próxima década con las valoraciones actuales donde están.

Pero nadie sabe cómo se desarrollarán los próximos años, y mucho menos en meses, dado el entorno y la naturaleza únicos de la crisis económica y la respuesta.

La línea temporal de 2 a 3 años de Roberts también está más allá de lo que normalmente encontrará en la investigación de los principales bancos de inversión, dada la cantidad de variables en juego durante un período tan largo.

Sin embargo, a medida que los inversores continúan especulando y la Fed se prepara para comenzar a ajustar y reducir su política en los próximos años, la preocupación de Roberts puede resultar justificada.

 

 

La semana pasada, por primera vez desde que registró un mínimo importante en marzo del año pasado, el S&P 500 rompió una línea de tendencia ascendente desde esa fecha al cierre.

 La parte inferior de ese soporte roto es ahora un lugar atractivo para que aparezcan los vendedores.

 

 

Los bancos centrales siguen mandando mensajes tranquilizadores y dan soporte al mercado, pero este efecto se agota. La Fed insiste en que la inflación es transitoria mientras que Panetta (BCE) afirma que todavía no hay motivos que justifiquen una retirada de estímulos (compra de bonos).

Todo ello con el foco puesto en las reuniones de junio (BCE 10; Fed 15-16). La macro tiene que apoyar estos mensajes para que ganen credibilidad. Por tanto, una macro que no cumpla expectativas es buena en este contexto.

En esta línea, hoy hay varias referencias importantes en EE.UU.: (i) Peticiones de Desempleo Semanales (425k esperado). 

Para las bolsas sería bueno que se acercaran a niveles del registro anterior ~450k. Sin embargo, lo más probable es que sea más bien bueno. Esta es la referencia más importante, ya que el empleo, junto a la inflación, son las principales variables a monitorizar por parte de la Fed. Además, también se publican:

(ii) Pedidos de Bienes Duraderos +0,8% m/m esperado y

(iii) a la segunda revisión del PIB 1T21, que no aportará cambios relevantes (+6,4% preliminar). 

En el plano empresarial la temporada de resultados va llegando a su fin.

Nvidia bate ampliamente expectativas y ofrece un guidance sólido, lo que refuerza nuestra visión sobre el sector (SOX +12,4% en el año).

En resumen, si la macro no cumpliera expectativas (peor de lo esperado) intentará rebotar, pero lo más probable es que esto no suceda y las bolsas descansen.

Bankinter.

 

 

Desde el inicio de su última etapa alcista, el 9 de marzo de 2009, el índice más tradicional de Wall Street se revaloriza un 424%. Cotiza a un 1,3% de su récord del pasado 7 de mayo.

Ayer se cumplieron 125 años del lanzamiento del Dow Jones de industriales. La larga historia del índice más tradicional de Wall Street y referencia clave en las bolsas de todo el mundo ha sido fructífera: ha generado una rentabilidad anual compuesta del 7,7%