Rumores de mercado.

En los datos de actividad hay información sobre la producción de cemento, un indicador de las obras de construcción en el país. La producción de cemento cayó un 17% en el mes, lo que encaja con las fluctuaciones del sector inmobiliario.

Los problemas de liquidez redujeron las obras durante el mes, lo que confirma la producción de cemento de indicador en tiempo real.

Con los índices bursátiles en niveles de máximos históricos, algunos analistas ven riesgos de una corrección esta semana a medida que los inversores continúan posicionándose para un repunte de fin de año.

Berenberg advierte que "el volumen de opciones negociadas sobre acciones individuales de Estados Unidos superó recientemente el récord establecido en enero de 2021 en un 60%", ya que muchos participantes del mercado esperan un repunte de fin de año.

“El sentimiento optimista de los inversores, así como el mayor posicionamiento de riesgo, ahora hace que una corrección técnica sea más probable, especialmente porque muchas opciones también vencen al final de la semana con el vencimiento mensual”, dicen.

“Como se compraron muchas opciones de acciones de tecnología, podrían verse presionadas a corto plazo”, añaden.

La semana pasada, Bank of America señaló que "los mercados de derivados (sobre acciones de EE.UU.) revelan una creciente demanda de apalancamiento a medida que los inversores persiguen el desempeño del mercado hasta fin de año".

Pero vemos estos movimientos como "FOMO (miedo a perderse la subida), no como un rally fundamentalmente justificado", dijo.

“Tengo que reconocer que esperaba que los mercados de acciones estuvieran mucho más débiles este último trimestre”, nos comentaba poco antes del final de la sesión un gestor institucional español.

“No pensaba que el Eurostoxx 50 fuera capaz de superar los 4.000 puntos sin antes sufrir una corrección de importancia. No ha sido así. El nivel de sobrecompra es elevado, y esto sugeriría que necesitamos hacer un alto en el camino, pero he aprendido la lección: Cuando la tendencia es alcista, y esta claramente lo es, no hay sobrecompra que detenga las subidas”, añadía.

Y es que hoy el Eurostoxx 50, como vemos en el gráfico adjunto, se ha situado nuevamente en zona de máximos anuales. El nivel de sobrecompra en indicadores como el RSI, PriceRoc o Macd es elevado, lo cual no quiere decir que pueda ser mucho mayor aún.

Esto en el corto plazo. De cara a 2022 la cosa cambia. Nos cuesta mucho ver subidas en las bolsas con los altos niveles de sobrecompra que presentan actualmente, y con el gran número de incertidumbres a las que se enfrentan. Veamos: pronta subida de tipos, subida de la inflación, cuellos de botella en la cadena de producción y distribución, incertidumbre regulatoria en China, caída de márgenes empresariales, incertidumbre política en EE.UU. Podríamos seguir.

Cada uno de estos factores tiene el potencial para provocar una corrección de cierto calibre en las bolsas mundiales. Todos juntos...

Ahora bien, llevamos meses advirtiendo sobre una corrección que no termina de producirse. Los inversores que vendieron a mediados de año han vuelto a entrar en las últimas semanas por miedo a perderse el rally de final de año. Nadie quiere estar fuera de los mercados ahora mismo. Todo eso cambiará, y nosotros creemos que no en mucho tiempo, pero mientras tanto, que siga la fiesta.

En este escenario el Eurostoxx 50 ha subido hoy cerca del medio punto porcentual. El Ibex 35 cae un 0,59% por el mal comportamiento del sector bancario.

Wall Street cotiza en estos momentos con subidas por encima del medio punto porcentual. Alzas también en el dólar, en el petróleo, y fuerte caída en las criptomonedas. El bitcoin ha llegado a perder hoy los 60.000 dólares.

C.B.

Las posiciones largas en el bitcoin han sido la segunda operación más concurrida por los gestores de fondos en noviembre, después de los largos en las acciones tecnológicas, según una encuesta de gestores de fondos globales de Bank of America (BofA). En noviembre, el 59% de los gestores de fondos dijo que el bitcoin es una burbuja.

En cuanto a previsiones sobe el precio del criptoactivo, uno de cada cuatro gestores ve el bitcoin en 75.000 dólares a un año vista. Este grupo se sigue de cerca por un 20% que cree que se mantendrá relativamente plano, entre 50.000 y 75.000 dólares, y un 19% que piensa que caerá hasta los 25.000 o 50.000 dólares.


En octubre, sólo alrededor del 10% de los gestores de fondos nombraron al bitcoin como la operación "más concurrida", cuando fue superada por las operaciones largas en ESG, con alrededor del 17% de los encuestados, y las posiciones cortas en acciones de China y mercados emergentes, aproximadamente el 15%.

El bitcoin también superó ligeramente al petróleo y al oro como mejor clase de activos en 2022; el 12% de los encuestados nombró a la mayor criptodivisa del mundo, frente al 10% del petróleo y el oro. Las acciones de los mercados emergentes encabezan la lista con un 34% de los encuestados, seguidas por el S&P 500 con un 30%.

La encuesta incluye a 345 gestores de fondos de todo el mundo, cuyos fondos totales gestionados superan el billón de dólares

El rally de la bolsa estadounidense parece no tener fin. Al menos, de momento. Para el corto plazo, el S&P 500 continuará al alza y, por lo tanto, superará de nuevo sus máximos históricos. Esta es una de las principales conclusiones del último informe de Goldman Sachs sobre el índice bursátil de referencia mundial.

Los expertos del banco americano prevén que el buen camino que lleva en 2021, con una revalorización hasta el momento del 25%, que le ha llevado a marcar un máximo histórico en los 4.718 enteros, se extienda a 2022. De hecho, estiman que para finales del próximo año llegará a los 5.100 puntos, o lo que es lo mismo, un alza del 9%. Esto, junto a los dividendos, reflejará una rentabilidad del 10%.

“En contra de la intuición de muchos inversores, el rendimiento estelar que tiene hasta el momento no es una buena razón en sí misma para esperar una rentabilidad débil de cara al próximo año”, argumentan. Para ello, hacen un repaso al comportamiento del índice desde 1900. “Ha generado una rentabilidad media en 12 meses del 10%”, explican.

En cuanto a los resultados, desde Goldman prevén que los beneficios por acción crecerán un 2% por encima de la estimación del consenso, hasta los 226 dólares en 2022 y los 236 dólares en 2023.

En cuanto a la renta fija, los analistas estiman que los rendimientos del bono americano a 10 años aumentarán hasta el 2% a finales del próximo año, “pero se verán compensados por la disminución de la prima de riesgo de la renta variable a medida que caiga la incertidumbre política”.

Los expertos creen que el escenario que se plantea para 2022 será bien distinto. La subida de tipos de la Fed consolidará el techo de los múltiplos de valoración e impulsará las rotaciones en el mercado de renta variable. Pese a ello, los tipos reales seguirán siendo negativos y las asignaciones de los inversores a la renta variable seguirán estableciendo máximos históricos.

Un aspecto que no cambiará es el de los impuestos a las empresas, puesto que la subida se materializará en 2023. “Los beneficios crecerán y elevarán el precio de las acciones”, estiman desde la entidad. “El mercado alcista continuará”, proyectan.

En cuanto al margen neto de ganancias, desde Goldman Sachs creen que aumentará en 41 puntos básicos, hasta el 12,6% en 2022, antes de que las subidas de tributos lo compriman en 18 puntos básicos, hasta el 12,4%, en 2023. “No existen soluciones a corto plazo para resolver los problemas de la cadena de suministros y de los costes de los insumos que aquejan a tantas industrias. Sin embargo, la rigidez del mercado laboral persistirá e impulsará la inflación salarial”, sostienen.

Ante este contexto, los expertos de la entidad recomiendan poseer productos cíclicos sensibles a la inflación y al virus, evitar las empresas con costes laborales elevados y comprar valores de crecimiento con márgenes elevados frente a valores de crecimiento con márgenes reducidos o poco rentables, así como sobreponderar la tecnología, las finanzas y la salud.

En Goldman Sachs opinan que las altas tasas de vacunación y los nuevos tratamientos que están pendientes de ser aprobados dan buenos augurios sobre la evolución de la economía.

 Esperan que el PIB de Estados Unidos se sitúe en una media del 4,5% en el último trimestre de 2021 y el primero de 2022, mientras que se desacelerará en la segunda mitad del año.
 
“Además, tanto los costes de envío como los recientes comentarios de las empresas sugieren que la dinámica de la cadena de suministros ya no está empeorando”, afirman.

“Aunque esperamos que la renta variable valore las perspectivas de retroceso de las presiones inflacionistas sobre los costes de los insumos, la rigidez del mercado laboral seguirá siendo un reto”, argumentan desde el banco. Pese a que las grandes compañías están inmunizadas ante estas presiones, las pequeñas del sector del ocio y la hostelería las han superado en el coste de la mano de obra durante la mayor parte de este año.

“Las previsiones de nuestros economistas sobre la desaceleración del crecimiento económico y el endurecimiento de las condiciones financieras condiciones más estrictas sugieren que los inversores en renta variable deberían rotar hacia la calidad. Los valores con atributos de 'calidad', como la alta rentabilidad del capital, la solidez de los balances y el crecimiento estable de los beneficios”, dicen desde Goldman Sachs.

En cuanto a las recomendaciones para sobreponderar, creen que el sector financiero debería beneficiarse de la fuerte actividad económica estadounidense y mundial de 2022, así como de la subida de los tipos; el de la salud negocia con valoraciones deprimidas que deberían recuperarse a medida que disminuya el riesgo político; y en cuanto a la tecnología, la entidad ha mantenido a este sector sobreponderado desde 2016 y siguen considerando “atractivos” sus elevados márgenes de beneficio y su perfil de crecimiento secular.

Norges Bank continúa comprando en Indra y ya supera el 3,6%

La Administración Estatal de Regulación del Mercado de China multó este sábado a varias empresas relevantes, incluidos los gigantes tecnológicos Alibaba, Baidu, Tencent y la plataforma de comercio electrónico JD.com y Suning, por violar la legislación antimonopolio nacional.

El regulador del mercado de China determinó que las compañías no declararon a las autoridades 43 acuerdos de fusiones y adquisiciones que datan del 2012. Asimismo, las empresas que cometieron el delito serán multadas con 500.000 yuanes (unos 78.000 dólares) cada una, el máximo según la Ley Antimonopolio de 2008 de China, recoge Reuters.

"Con el avance en profundidad de la aplicación de la ley antimonopolio, la conciencia de las declaraciones de concentración de los operadores corporativos ha seguido aumentando, clasificando de manera proactiva y reportando concentraciones que no han sido declaradas ilegalmente anteriormente, y cooperando activamente con las investigaciones", comunicó la autoridad reguladora.

La institución aseveró que la penalización de los casos no declarados no solo puede ayudar a mantener la autoridad de la ley antimonopolio y optimizar una competencia transparente, sino también instar a las empresas a mejorar su conciencia de cumplimiento y promover el desarrollo sólido de empresas e industrias.

Según los reportes, el regulador del mercado ya ha multado a una serie de empresas desde el principio de año, especialmente en el sector de plataformas de Internet, por sus comportamientos monopolísticos, incluida la realización de fusiones y adquisiciones sin contar con aprobación. 

En este marco, Alibaba, que pertenece al multimillonario Jack Ma, ya fue multada en el abril de este año con una cifra récord de 2.780 millones de dólares. "De conformidad con los artículos 47 y 48 de la Ley Antimonopolio, y teniendo en cuenta el carácter, la duración y la escala de las actividades ilegales del Grupo Alibaba, la Administración Estatal de Regulación del Mercado de China impuso [...] una multa del 4% de las ventas nacionales de la compañía en 2019", comunicó la entidad. 

jajajajjaja....buena ley......jajajajjajajaja....harruinado....no sabia que la tuviesen.....jajajaja....bueno para el caso es como na es na....lo del 4% si es pupita...pero lo de los 78 mil....

En una semana que en principio estará condicionada por la celebración el jueves del Día de Acción de Gracias en EEUU, la atención de los inversores seguirá muy centrada en el potencial impacto que la nueva ola de la pandemia podría tener en la recuperación económica europea.

En este sentido, cabe señalar que Wall Street, mercado de referencia mundial, estará cerrado el jueves por la mencionada festividad y sólo abrirá media jornada el viernes. 

Ese día, además, se celebra en muchos países el conocido como “Viernes Negro” en el que comienza oficiosamente la temporada de compras navideñas, temporada en la que muchas compañías se juegan gran parte de sus resultados anuales. 

Si bien, en los últimos años las empresas comenzaban a realizar ofertas online con varios días de antelación, lo que hacía que las compras no se concentraran tanto en el fin de semana posterior a Acción de Gracias, este año entendemos que este efecto se ha maximizado por el temor de muchos consumidores a no encontrar los productos deseados más adelante como consecuencia de los problemas en las cadenas de distribución, lo que les ha llevado a anticipar sus compras navideñas, habiendo realizado ya parte de las mismas en octubre y noviembre -ver ventas minoristas en Reino Unido en sección de Economía y Mercados-.

Si bien, normalmente esta semana es el comienzo de las compras navideñas lo que suele centrar la atención de los inversores, el repunte de casos de Covid-19 en Europa y, sobre todo, las medidas que están comenzando a adoptar las autoridades, en principio restringiendo el movimiento de los no vacunados, está comenzando a tener su impacto en los mercados, provocando que los inversores empiecen nuevamente a adoptar posiciones defensivas, vendiendo los activos más relacionados con el ciclo económico y apostando por los bonos y por los valores de crecimiento, especialmente los tecnológicos, que suelen hacerlo mejor en un entorno de reducido crecimiento y de tipos de interés más bajos.

 En este sentido, señalar que la decisión del Gobierno de Austria de confinar a partir de esta semana también a las personas vacunadas provocó algo de pánico el viernes en las bolsas occidentales. Hasta ahora, y como hemos señalado, la mayoría de las autoridades habían centrado sus medidas restrictivas en la población no vacunada, “echándoles la culpa” por el repunte de casos de Covid-19 en sus respectivos países. Según ellos, la pandemia se había convertido en la “pandemia de los no vacunados”. 

La decisión del Ejecutivo austriaco cambia radicalmente el escenario y, además de que provoca fuertes dudas entre la población que se ha vacunado justamente para impedir ser nuevamente confinada, pone claramente en duda la eficacia de las vacunas, algo que a medio plazo podría tener un impacto muy negativo en el desarrollo de la pandemia y en la economía mundial en su conjunto de seguir más gobiernos el ejemplo de Austria, algo que esperamos que no vaya a ser así.

Es por ello que, al menos en el corto plazo, creemos que va a continuar la apuesta de los inversores por deshacer posiciones en los sectores más ligados al ciclo económico, que eran los que más se habían beneficiado de las reaperturas de las economías, para apostar nuevamente por los valores catalogados como de “estar en casa”, por los tecnológicos, por algunos sectores defensivos como el de la sanidad o el de consumo básico, y por activos como los bonos y el dólar.

Por lo demás, comentar que, con la temporada de publicación de resultados prácticamente finalizada, será la agenda macro la que concentre a partir de ahora la atención de los inversores. En la de esta semana destaca, sobre todo, la publicación MAÑANA de las lecturas preliminares del mes de noviembre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los conocidos como PMIs, en la Eurozona, en sus dos principales economías: la alemana y la francesa, en el Reino Unido y en EEUU. En principio, se espera que los mencionados índices muestren que el crecimiento de la economía de la Eurozona ha continuado ralentizándose en el mes de noviembre, mientras que la de EEUU ha seguido acelerándose. Además, el miércoles se dará a conocer en EEUU la segunda lectura del PIB del 3T2021, mientras que en Alemania el jueves se publicará la lectura final de esta variable.

Igualmente, debemos destacar la publicación el miércoles de las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), mientras que el jueves se darán a conocer las de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE. 

En ellas los inversores buscarán claves para poder determinar los próximos movimientos que en materia de política monetaria llevarán a cabo los dos principales bancos centrales mundiales. En este sentido, señalar que esta semana se espera conocer la decisión del presidente Biden sobre quién será el nuevo presidente de la Fed. Si bien Powell, republicano, era el favorito hasta hace unas semanas para continuar en el puesto, no debería sorprender a nadie que finalmente la otra candidata, Brainard, mucho más cercana al partido demócrata, termine siendo la elegida.

 Si bien Powell es el favorito de los mercados, no creemos que la elección de Brainard, que deberá ser aprobada posteriormente por el Senado, vaya a provocar tensión en los mercados, ya que esperamos de ella una política continuista, lo que no quiere decir que sea ese el escenario que consideremos el mejor para la economía estadounidense ni para los mercados de valores.

HOY, y para comenzar la semana, esperamos que las bolsas europeas abran básicamente planas, sin tendencia definida, pesando aún en todas ellas las noticias sobre las nuevas restricciones que los diferentes gobiernos de la región están implementando nuevamente para luchar contra la pandemia, restricciones que pasarán factura sin ninguna duda al crecimiento económico.


 Por lo demás, destacar que HOY la Comisión Europea (CE) publicará la lectura preliminar de noviembre del índice de confianza de los consumidores de la Eurozona, que se espera muestre un cierto deterioro con respecto a su nivel en el mes de octubre, mientras que en EEUU se darán a conocer las ventas de viviendas de segunda mano del mes de octubre y la lectura del Índice Nacional de Actividad que elabora la Fed de Chicago, del mismo mes.

Por último, señalar que HOY en Europa el sector de las telecomunicaciones será protagonista tras el anuncio de la OPA amistosa lanzada por el fondo KKR sobre la totalidad de Telecom Italia, operación que puede llevar a muchos inversores a incrementar posiciones en el sector a la espera de que se produzcan más movimientos corporativos similares.

Link Securities

Pocos movimientos al cierre de las bolsas europeas en una sesión de escasa volatilidad, pero con signos técnicos preocupantes de cara al corto plazo como luego veremos en el gráfico del Eurostoxx 50.

El Ibex 35 ha cerrado con alzas cercanas al punto porcentual por el buen comportamiento del sector bancario, y sobre todo de los títulos de Telefónica que han subido más del 6,50% tras la OPA sobre Telecom Italia como luego comentaremos.

La sesión comenzaba con la cautela inversora ante lo que es ya la nueva ola de contagios del coronavirus, y las medidas de distanciamiento que planean algunos países.

“En una semana que en principio estará condicionada por la celebración el jueves del Día de Acción de Gracias en EEUU, la atención de los inversores seguirá muy centrada en el potencial impacto que la nueva ola de la pandemia podría tener en la recuperación económica europea”, comentaban los analistas de Link Securities.

“Si bien, normalmente esta semana es el comienzo de las compras navideñas lo que suele centrar la atención de los inversores, el repunte de casos de Covid-19 en Europa y, sobre todo, las medidas que están comenzando a adoptar las autoridades, en principio restringiendo el movimiento de los no vacunados, está comenzando a tener su impacto en los mercados, provocando que los inversores empiecen nuevamente a adoptar posiciones defensivas, vendiendo los activos más relacionados con el ciclo económico y apostando por los bonos y por los valores de crecimiento, especialmente los tecnológicos, que suelen hacerlo mejor en un entorno de reducido crecimiento y de tipos de interés más bajos”, añaden.

En este contexto las bolsas europeas abrían con alzas de dos décimas porcentuales, mientras que el Ibex subía un 0,60% impulsado por el buen comportamiento de Telefónica.

 La OPA sobre Telecom Italia con una prima de más del 40% ha motivado compras en todo el sector europeo dada su infravaloración respecto a la italiana opada.

Poco a poco, sin embargo, la presión compradora se fue reduciendo, y ante la falta de datos macro o micro que animaran a los inversores, el Eurostoxx 50 caía en terreno negativo a media sesión. El Ibex 35 cotizaba plano.

Y es que las previsiones para el 2022 no son muy alentadoras. Según los analistas de JP Morgan, el S&P 500, que ahora cotiza en los 4.740 puntos, tiene un precio objetivo de 2.500 puntos si los crash inflacionistas no desaparecen.

“Un S&P 500 que colapsará a su valor justo de 2500 cuando todos esos choques de inflación y PIB que el mercado ha ignorado con tanto entusiasmo hasta ahora, resultan ser persistentes y aplastan los activos de riesgo”, afirman.

“Con una espada de Damocles del –45% sobre los inversores es difícil estar tranquilo”, nos comentaba un gestor cuándo le trasladábamos el informe de JP Morgan. Tiene razón.

Por ahora, y como venimos advirtiendo estas semanas atrás, las amenazas bajistas son simplemente eso, amenazas. No se han materializado de ningún modo. Los indicadores siguen en zona de máximos sin divergencias apreciables en el largo plazo, aunque en el corto, como señalábamos al principio de este artículo, sí es posible que veamos algún tipo de corrección. 

Las medias del MACD del Eurostoxx 50 han girado a la baja en zona de sobrecompra, lo que normalmente sugiere caídas en el corto plazo. Veremos.

El Eurostoxx 50 cae un 1,36% a 4.279 puntos. El Ibex 35 -0,93% a 8.739 puntos. El sector bancario español sufre caídas por encima del punto porcentual en promedio. Destacan los descensos del BBVA de más del 2%

Mañana se publicarán las actas de la reunión de la Reserva Federal de EE.UU. del pasado 2 y 3 de noviembre. Esto es lo que hay que vigilar según Scotia:

Las empresas del S&P 500 han realizado recompras trimestrales récord de acciones en el tercer trimestre de 2021, que ascienden a 225.000 millones de dólares, superando el récord anterior de 223.000 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2018, según mostraron los datos de S&P Dow Jones Indices.

Dado el récord anual de $ 806 mil millones establecido en 2019, las recompras del trimestre a diciembre, así como el tercer trimestre restante no reportado de $ 204 mil millones en recompras, establecerían un nuevo récord anual, escribió el analista senior de índices Howard Silverblatt en una nota de investigación.

 El máximo de 12 meses es de $ 823 mil millones, establecido en los 12 meses que terminan en marzo de 2019.

"En este punto, espero un nuevo récord anual, con un nuevo récord de 12 meses en proceso", dijo Silverblatt.

Las recompras se han recuperado este año después de tocar fondo en $ 89 mil millones en el segundo trimestre del año pasado cuando la economía de Estados Unidos se cerró debido a la pandemia.