Rumores de mercado.

 

El S&P 500 cerró el martes por debajo de su promedio móvil de 50 días por primera vez desde marzo. Podría presagiar más pérdidas para el índice, dijeron analistas técnicos, lo que sugiere que la venta masiva del mercado de valores de verano aún no ha terminado.

Después de una tendencia a la baja durante toda la sesión, el índice SPX cerró con una baja de 51,86 puntos, o un 1,2%, a 4.437,86 el martes, su nivel de cierre más bajo desde el 11 de julio, según datos de FactSet.

También marcó la primera vez que el índice terminó por debajo de su promedio móvil de 50 días, un indicador de impulso observado de cerca, desde el 28 de marzo, según Dow Jones Market Data. Eso rompió una racha de 96 días de cierres por encima de los 50 días, la más larga del índice desde que terminó una racha de 102 sesiones el 17 de septiembre de 2020.

Las acciones han estado cayendo desde fines de julio, una liquidación que los analistas han atribuido a una serie de factores fundamentales y técnicos, incluido el aumento de los rendimientos del Tesoro a largo plazo que ha ejercido presión sobre las valoraciones de las acciones, junto con un dólar estadounidense más firme.

Las empresas más grandes de EE.UU. tampoco lograron cumplir con el estándar alto del mercado para las ganancias corporativas durante el trimestre que finalizó en junio, a pesar de superar los pronósticos generalmente conservadores de Wall Street.

La ruptura por debajo de los 50 días siguió a otra señal técnica preocupante del viernes, cuando el S&P 500 culminó una racha perdedora de dos semanas que lo vio perder 118,18 puntos, o un 2,58%. Eso marcó la mayor disminución de puntos y porcentajes de dos semanas desde la semana que terminó el 17 de marzo, según datos de Dow Jones.

Mientras tanto, el Nasdaq 100 NDX , el principal índice bursátil de EE.UU. con mejor rendimiento hasta la fecha, también cayó por segunda semana consecutiva, las primeras pérdidas semanales consecutivas para el indicador de alto vuelo y tecnología pesada desde diciembre.

Romper por debajo de los 50 días fue solo la última señal de impulso que presagiaba más pérdidas para las acciones en el corto plazo, dijeron los analistas.

La técnica de mercado Katie Stockton, fundadora de Fairlead Strategies, dijo a MarketWatch que varios indicadores de impulso a mediano plazo se han deteriorado desde principios de agosto a medida que las acciones bajaron.

"Probablemente haya algo de longevidad en esta fase correctiva, pero tal vez semanas, no meses", dijo Stockton a MarketWatch durante una entrevista telefónica el martes.

Otros estuvieron de acuerdo con esa opinión. De particular preocupación para las acciones son las tendencias estacionales históricas que, según los analistas, podrían mantener la presión hasta finales de septiembre.

Los datos del Dow Jones muestran que septiembre es históricamente el peor mes para el rendimiento del S&P 500 desde 1928 (los datos anteriores a la creación del índice en 1957 se basan en una reconstrucción histórica de sus rendimientos), con una caída de las acciones de más del 1,1 % en promedio en septiembre. Mientras tanto, agosto es históricamente un mes medio para el índice que produce una ganancia promedio de 0.67%, lo que lo convierte en el quinto peor mes.

Los indicadores de impulso como los promedios móviles de 50 y 200 días han sido señales confiables para el desempeño del mercado desde principios de 2022. El año pasado, el S&P 500 se vendió de manera confiable poco después de tocar o superar su promedio móvil de 200 días.

Sin duda, los analistas aclararon que el S&P 500 todavía tiene mucho espacio para caer antes de que los analistas comiencen a preocuparse de que la racha alcista del mercado de este año dé paso a nuevos mínimos.

“Tenemos mucho espacio para caer. La tendencia a largo plazo sigue siendo sólida”, dijo John Kosar, estratega jefe de mercado de Asbury Research, durante una entrevista telefónica con MarketWatch.

El próximo nivel de soporte significativo para el S&P 500 es 4325, que corresponde aproximadamente a los máximos de agosto de 2022, según Ari Wald, jefe de análisis técnico de Oppenheimer & Co., y Kosar.

Por debajo de eso, las acciones deberían encontrar soporte en 4200, mientras que 4100 sería la última línea de defensa. Una ruptura por debajo de 4100 obligaría a los analistas a reevaluar la tendencia a largo plazo que comenzó el 12 de octubre, cuando el S&P 500 registró su mínimo de cierre de 52 semanas de 3577,03, según FactSet.

En cambio, el último retroceso probablemente sea una oportunidad para que los inversores compren acciones a valoraciones más atractivas más adelante en el año, dijeron los analistas.

“El mercado estaba sobreextendido”, dijo Kosar. "Ojalá nos deshagamos de algo de la espuma en el mercado y brindemos una buena oportunidad de compra en el cuarto trimestre".

Sin duda, el aumento de los rendimientos del Tesoro está empezando a poner nerviosos a algunos en Wall Street. Si los rendimientos a largo plazo continúan aumentando, podría crear las condiciones para una liquidación mayor y más contundente de las acciones.

El rendimiento del Tesoro a 10 años subió BX:TMUBMUSD10Y 3,9 puntos básicos a 4,220% el martes, el nivel más alto en unos 10 meses.

“Si nos movemos por encima del 4,333% en los 10 años, el siguiente nivel por encima de eso está al norte del 5%. Para mí, ese es el comodín”, agregó Kosar. 4,333% corresponde aproximadamente a los máximos de más de 15 años para el rendimiento a 10 años alcanzado en octubre.

Joseph Adinolfi.

 

Warren Buffett y Michael Burry están listos y esperando que las acciones se desplomen y surjan gangas, dice Robert Kiyosaki. "Buffett está esperando la oportunidad con un total de 147.000 millones de dólares, que está en bonos del Tesoro a corto plazo", dijo Kiyosaki. Michael Burry, el inversor de 'La gran apuesta' (The Big Short) está corto en el mercado en este momento.

"Veo a estos muchachos esperando que el mercado se desplome y luego vuelvan a entrar", agregó el autor de "Padre rico, padre pobre". "Es mucho dinero sentado al margen en este momento".

Berkshire Hathaway de Buffett vendió acciones netas por valor de 8.000 millones de dólares y desaceleró sus recompras el último trimestre. Eso impulsó el aumento del 13% en su cantidad total de efectivo y bonos del Tesoro a casi un récord de $147 mil millones.

Mientras tanto, Scion Asset Management de Burry reveló esta semana que tenía opciones de venta bajistas sobre el ETF SPDR S&P 500 e Invesco QQQ Trust a finales de junio. Esos fondos cotizados en bolsa replican los índices de referencia S&P 500 y Nasdaq-100, respectivamente. Las opciones de Burry significan que se beneficiará si los índices caen.

Buffett no ha predicho explícitamente una caída del mercado de valores, pero vendió $ 33 mil millones en acciones en términos netos y aumentó la pila de efectivo de Berkshire en $ 38 mil millones en los últimos tres trimestres. El cazador de gangas ahora tiene mucho dinero a espera de entrar en acciones y adquisiciones a un precio reducido si el mercado retrocede, tal como lo hizo durante la Gran Recesión cuando llegó a acuerdos con Goldman Sachs, General Electric y muchas otras compañías.

En cuanto a Burry, dijo que hubo una burbuja histórica y predijo la "madre de todos los crashs". Sus últimas posiciones cortas han hecho sonar las alarmas, ya que fue una de las pocas personas que predijo y se benefició del colapso del mercado inmobiliario de EE.UU. Sus operaciones podrían ser coberturas, destinadas a suavizar el golpe a la cartera de Scion si el mercado de valores se desploma y el valor de sus posiciones largas cae. Pero también podrían indicar que Burry es pesimista sobre los dos fondos indexados, que están dominados por acciones con valoraciones agresivas como Tesla y Nvidia.

El jefe de Scion ha estado haciendo sonar la alarma sobre acciones y otros activos de riesgo durante un tiempo. Por ejemplo, diagnosticó la "burbuja especulativa más grande de todos los tiempos en todas las cosas" y predijo la "madre de todos los accidentes" en el verano de 2021.

Sugirió la primavera pasada que el S&P 500 solo podría tocar fondo en 1900 puntos, una caída del 57% desde su nivel actual, si seguía el patrón de caídas anteriores. Indicó el verano pasado que el Nasdaq Composite podría caer en picado a 6.000 puntos, o alrededor del 56% desde los niveles actuales, a medida que los múltiplos de valoración se reduzcan y las ganancias corporativas disminuyan.

Burry también ha llamado la atención sobre el boom de la inversión pasiva en los últimos años. Lo etiquetó como una "burbuja" en 2019 y dijo en 2021 que la avalancha de dinero de los millennials en los fondos indexados y los ETF estaba llevando a las acciones a niveles peligrosos.

En octubre, dijo que la tendencia estaba sentando las bases para un desastre mayor que la caída de las puntocom y enormes pérdidas para los inversores.

Vale la pena señalar que Burry dijo que "se equivocó al aconsejar vender" esta primavera y ha comprado una variedad de acciones en los últimos trimestres. Pero el S&P 500 y el Nasdaq-100 han subido un 16% y un 38% respectivamente este año y no están lejos de sus máximos históricos.

Dadas las dudas pasadas de Burry sobre las acciones y las terribles advertencias de caídas épicas, es muy posible que sea bajista con respecto a los índices y apueste a que colapsarán.

Kiyosaki dice que Buffett está acumulando efectivo y Burry está apostando contra los índices de referencia porque esperan que las acciones se estanquen. Si bien es posible que el jefe de Berkshire simplemente haya encontrado poco que valga la pena comprar, y que el jefe de Scion podría haber estado protegiendo su cartera, ciertamente es posible que vean el mercado de valores como sobrecalentado y encaminado hacia problemas.

 

 

 

 

Las caídas de las bolsas de las últimas semanas no invitan al optimismo. Las incertidumbres crecen por momentos, y ahora China se ha sumado a la lista de problemas a tener en cuenta a la hora de invertir. Sin embargo, en Julius Baer aún tienen esperanzas, y aconsejan posicionarse al alza en renta variable.

"Seguimos creyendo que el mercado alcista secular sigue vivo y que los mercados subirán a finales de año tras el periodo estacionalmente débil de agosto a octubre", comenta Mathieu Racheter, responsable de análisis estratégico de renta variable en el banco suizo.

Este experto comenta que, tras un "rendimiento estelar" durante los siete primeros meses de 2023, la renta variable de los mercados desarrollados "ha empezado a corregir en agosto". La creciente preocupación por una recesión de los balances en China y el incesante aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU han sido algunos de los "principales motores de las ventas masivas", añade.

Racheter recuerda que desde Julius Baer han destacado en más de una ocasión que los mercados de renta variable "son vulnerables a una corrección a corto plazo, que sería un acontecimiento bienvenido para restablecer la salud del mercado".

Es por ello que en la entidad no se muestran demasiado preocupados por las recientes caídas. Al contrario, siguen creyendo que "el mercado alcista secular sigue vivo y que los mercados subirán a finales de año tras el periodo estacionalmente débil de agosto a octubre".

Y es que aunque la situación actual en China "parece sombría y puede afectar negativamente a las perspectivas de crecimiento de las economías occidentales", los estrategas del banco ven "riesgos de contagio limitados para la renta variable de los mercados desarrollados, dado el cierre de las cuentas de capital en China".

Sin olvidar, apunta Racheter, que la exposición directa de los mayores mercados de capitales del mundo (EEUU) a China es inferior al 5% (S&P 500). "De ahí que sea mucho más importante el contexto económico interno de EEUU, que sigue teniendo una base sólida".

"Los indicadores adelantados han vuelto a repuntar recientemente, mientras que el proceso de desinflación sigue intacto, lo que permite a la Reserva Federal estadounidense concluir su ciclo de subidas", apunta este analista, lo que en su opinión refuerza la visión de Julius Baer de un escenario de aterrizaje suave en EEUU. Es más, recuerda que la entidad ha rebajado recientemente las probabilidades de recesión en la primera economía del mundo del 50% al 30%.

APROVECHAR LAS CAÍDAS PARA COMPRAR

Racheter cree, además, que se ha alcanzado un "punto de inflexión en los beneficios". En concreto, indica que las revisiones de beneficios han vuelto a ser positivas, especialmente en EEUU, tras haber permanecido en territorio negativo durante 14 meses. "Esto suele ir acompañado de rentabilidades positivas de la renta variable en los 6 a 12 meses siguientes", detalla.

Así, con este contexto como telón de fondo, desde Julius Baer recomiendan "aprovechar los retrocesos temporales para aumentar la asignación a renta variable". Desde una perspectiva regional, los estrategas del banco siguen prefiriendo la renta variable estadounidense a la europea, y se centran en valores de crecimiento de calidad, junto con algunos valores defensivos.

Eso sí, dicen que por ahora, su consejo es evitar los 'proxies' de China (empresas de EEUU y Europa con una elevada exposición de ventas a China) "hasta que se adopten medidas políticas más decisivas".

 

 

Jeremy Grantham ha comparado la manía del mercado post pandémico con los días de gloria de la burbuja de las puntocom, y ha predicho que las acciones caerán y se producirá una recesión. En 2021, personas de todos los ámbitos se lanzaron a las acciones meme, las SPAC y los peces gordos como Tesla y Ark en un torbellino de exageración y especulación.

El frenesí de compras fue alimentado por las tasas de interés ultrabajas, los cheques de estímulo, las subvenciones y préstamos, el aburrimiento del encierro y otros factores.

"Hemos tenido algunos de los comportamientos de inversión más locos de todos los tiempos", dijo Grantham en una entrevista para un episodio próximo de "Bloomberg Wealth con David Rubenstein". El aumento de las acciones fue "en muchos sentidos similar a la burbuja tecnológica de 2000", añadió el veterano inversor y cofundador de GMO.

El mercado de valores se desplomó el año pasado, pero ha vuelto a repuntar en los últimos meses, reflejando la expectación de los inversores por la inteligencia artificial, así como el gasto público agresivo en vista de las elecciones presidenciales del próximo año, dijo Grantham. Esas fuerzas han impedido que lo que él ha calificado anteriormente de "superburbuja" en los precios de los activos se desinfle, dijo.

Grantham cree que el panorama es muy confuso. "Ha hecho que la vida sea increíblemente complicada".

Si bien la IA podría ser una tecnología transformadora, en este momento "es quizás demasiado poco y demasiado tarde para salvarnos de una recesión", argumentó.

Grantham predijo la implosión de la burbuja tecnológica en 2021, y la "muy negativa y lenta influencia" de las tasas de interés más altas sobre el sector inmobiliario, que trabajarían en conjunto para hacer caer los valores de los activos y asfixiar el crecimiento económico.

"Sospecho que volverá a suceder, y que tendremos una recesión que durará quizás hasta bien entrado el año que viene y que irá acompañada de una caída de las acciones", dijo.

Por separado, el historiador del mercado desestimó el reciente anuncio de la Reserva Federal de que ya no espera una recesión, citando el pésimo historial de la institución central a la hora de predecir las recesiones. También la criticó por aceptar elogios cuando infla las burbujas de activos, pero por no asumir la responsabilidad de las consecuencias cuando estas se desinflan.

Grantham añadió que una recesión podría producirse todavía este año, y pronosticó una inflación y unas tasas de interés moderadamente más altas en los próximos años en comparación con la última década. 

 

A muchos les preocupa que, dadas las sólidas cifras del PIB estadounidense y el desempleo históricamente bajo, el presidente de la Fed aproveche el discurso de la semana que viene en Jackson Hole para reiterar su preocupación por la inflación.

Uno de los riesgos que corre la Fed al acercarse tanto a su objetivo de inflación es que el mercado de renta fija se le adelante y vuelva a estimular la economía con un fuerte descenso de los rendimientos. Los bonos ya están valorando tres recortes de la Fed en 2024, y una actualización demasiado pesimista la semana que viene podría disparar aún más las expectativas de recorte de tipos.

Powell es consciente de ello y, en nuestra opinión, es poco probable que renuncie a la credibilidad ganada a pulso el año pasado con un cambio prematuro hacia una política más laxa.

Por otra parte, con la inflación claramente en declive y las presiones deflacionistas que ahora se avecinan desde China, será difícil para Powell mantener un tono demasiado duro. Y lo que es más importante, cuanto más duro se muestre Powell, más cautelosos se comportarán los directivos empresariales e incluso los líderes sindicales, lo que mantendrá la tendencia positiva de la inflación. 


 Stephen Auth, CFA, director de inversiones en renta variable de Federated Hermes 

 

La volatilidad del mercado de valores en 2023 ha replicado los movimientos de la estacionalidad histórica. Una continuación de esa tendencia implicaría que se avecina un aumento en la volatilidad.

 

 

Las acciones están a punto de caer y un paso en falso del gobierno federal podría desencadenar una catástrofe económica, advirtió Peter Borish. "¿Creo que es probable que el S&P baje a partir de estos niveles? Sí", dijo el veterano trader.

El índice de referencia S&P 500 ha subido casi un 16% este año, impulsado por la compra frenética de acciones de inteligencia artificial y los inversores apostando a que la amenaza inflacionaria ha terminado, que la economía estadounidense evitará una recesión y que la Reserva Federal revertirá sus subidas de tipos de interés. pronto.

Borish, socio fundador de Tudor Investment Corporation del multimillonario Paul Tudor Jones, señaló que el atractivo de las acciones se ha visto mermado por los mayores rendimientos de activos más seguros como los bonos del Tesoro. Además, los salarios más altos y los costos de la energía amenazan con erosionar las ganancias corporativas, afirmó.

"Creo que habrá una pequeña reducción de beneficios, lo que hará bajar los precios", añadió.

Borish también destacó las recientes ganancias del dólar estadounidense frente a otras monedas, señalando que históricamente un dólar fuerte no se ha asociado con subidas desmesuradas en las acciones. Aconsejó a los inversores ocasionales que han ganado mucho con acciones como Nvidia y Apple este año que retiren algunas de sus ganancias y reequilibren sus carteras, aunque "eso es lo más difícil de hacer en el mundo".

Por otra parte, el presidente de Computer Trading Corporation advirtió del riesgo de un desastre económico.

"Mi preocupación no es una recesión o una recesión superficial", afirmó. "Mi preocupación es que si cometemos estos gigantescos errores políticos... entonces la economía podría caer por un precipicio".

Borish dio el ejemplo hipotético de un estancamiento en el Congreso que resultaría en otro cierre del gobierno. Advirtió que eso podría elevar las tasas de interés a corto plazo y estrangular el gasto público, provocando una desaceleración económica.

 

 

ESTACIONALIDAD: Septiembre está a la vuelta de la esquina y suele ser el mes más flojo para los mercados, debido a la tristeza del final del verano, la recogida de pérdidas fiscales de los fondos de inversión y los gastos de consumo de la vuelta al colegio.

Con una caída del 5% en agosto, esta pauta estacional refuerza la cautela. Creemos que esta consolidación era necesaria y que la volatilidad es demasiado baja, pero que los mercados siguen apoyándose fundamentalmente en la recuperación de los beneficios y en unas valoraciones seguras, con una inflación a la baja y unos tipos de interés en máximos. 

Es posible que el débil "efecto septiembre" se haya adelantado a agosto, como ya es bien sabido, y se esté preparando para el típico rally de reposicionamiento del cuarto trimestre.

MUNDIAL: Hemos analizado 15 de los mayores índices bursátiles del mundo en un periodo medio de 50 años.

 La rentabilidad típica de las cotizaciones en septiembre fue del -1,1%, con diferencia el peor de los tres meses de caída media observados (véase el gráfico). Ni uno solo de los mercados analizados registró datos positivos. La mayor debilidad se produjo en los activos más pequeños y volátiles, encabezados por el FTSE MIB italiano, el DAX alemán y el FTSE 250 británico de mediana capitalización. La estacionalidad de las Bolsas estadounidenses se situó por debajo de la media mundial. También se observaron indicios de que la debilidad de las cotizaciones de septiembre se anticipaba y se deslizaba hacia agosto.

IMPULSORES: Los factores que se perciben como "efecto septiembre" son variados. 

1) Una "vuelta a la realidad" al final del verano, teniendo en cuenta que más del 85% de los activos mundiales gestionados en el hemisferio norte. 

2) Recogida de pérdidas fiscales por parte de los fondos de inversión estadounidenses antes de muchos cierres de ejercicio en septiembre. 

3). 1.000 dólares por hogar en gastos de vuelta al colegio y a la universidad. 

Sin embargo, cada año es diferente y las medias pueden engañar. Octubre suele ser un mes mejor, pero en él se produjeron los dos mayores desplomes bursátiles de la historia de EE UU en un solo día: el Viernes Negro (1929) y el Lunes Negro (1987). La debilidad de septiembre también puede ser una oportunidad para posicionarse de cara a la estacionalidad más fuerte del año en el cuarto trimestre. 

 Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro 

 

La explosión de los precios de las acciones relacionadas con la inteligencia artificial está llevando a los inversores a reflexionar sobre cuánto crecimiento adicional en el área ya está descontado y dónde están las próximas áreas en las que invertir su dinero.

UBS Global Wealth Management dice que puede que haya llegado el momento de buscar acciones de software e Internet.

"Dentro de la tecnología, creemos que las acciones de software e Internet están mejor posicionadas para aprovechar la próxima ola del ciclo tecnológico y la ampliación de la demanda de IA a medida que las empresas intentan monetizar las aplicaciones impulsadas por las tecnologías de IA subyacentes", dice Solita Marcelli, directora de inversiones para América. en la firma.

"Esto es consistente con nuestro manual tecnológico, que exige un cambio hacia segmentos de mitad de ciclo como software e Internet, y alejarse de los semiconductores y el hardware, que ya han tenido un buen desempeño en 2023", agregó Marcelli.

Las acciones de Nvidia, líder de la IA, alcanzaron un máximo histórico el jueves, después de que la compañía pronosticara unos ingresos trimestrales que superaron las expectativas y anunciara un plan de recompra de 25.000 millones de dólares.

"Tras las ganancias de Nvidia, el reinicio de las valoraciones más amplias de la IA que vimos en agosto probablemente haya seguido su curso, con revisiones positivas y ciclos de productos que ofrecen catalizadores para respaldar al segmento una vez más. Esto puede extender el riesgo en la inversión en acciones de megacapitalización", añadió Marceli. 

 

Conviene señalar que tras un primer semestre de sorprendente resistencia, el horizonte económico parece claramente menos despejado. En China, la recaída del sector inmobiliario, que ya afecta a algunos de los actores considerados más sólidos, hace temer un impacto duradero en el crecimiento potencial chino y, en el peor de los casos, un contagio más grande por la vía del shadow banking o banca informal.

En la zona del euro, las cifras macroeconómicas no dejan de decepcionar y deteriorarse, como demuestran los últimos índices PMI, que se han situado en sus niveles más bajos —excluyendo los episodios de confinamientos sanitarios— desde la crisis de deuda pública de 2011-2012. Además, varios países importantes de la región (Alemania y Países Bajos) ya están en recesión.

Además, después de demostrar durante mucho tiempo una notable firmeza, el consumo estadounidense deberá hacer frente a varios vientos en contra. En primer lugar, el excedente de ahorro acumulado durante la crisis de la COVID ya se ha consumido en su totalidad.

 Además, la debilidad de la tasa de constitución de ahorro desde hace casi dos años no ha permitido acumular nuevas reservas.

 Después, la moratoria que durante tres años han disfrutado los préstamos de estudios toca a su fin y el Tribunal Supremo ha rechazado el proyecto de anulación parcial presentado por Joe Biden. Dicho de otro modo, a partir del 1 de septiembre de 2023, 43 millones de estadounidenses deberán hacer frente de nuevo a las cuotas mensuales de sus préstamos estudiantiles, lo que afectará considerablemente sus presupuestos. Por último, el vector de consumo alimentado por el crédito comienza a flaquear. 

Los tipos de interés de las tarjetas de crédito se han disparado hasta superar el 22 %, lo que ha traído consigo un rápido aumento de los impagos en estos préstamos al consumo a corto plazo.

Las bolsas acaban de vivir una racha alcista de casi un año alimentado fundamentalmente por un aumento de las valoraciones en un contexto macroeconómico y monetario complejo al que se ha dado largo tiempo la espalda. Desde esta óptica, parece bastante lógico que los inversores, a pesar de la increíble salud de algunos gigantes del sector tecnológico, pasen del zoom al gran angular para considerar la perspectiva de conjunto. 

 Enguerrand Artaz, gestor de fondos de La Financière de l’Echiquier (LFDE) 

 

En Europa, el Euro Stoxx 50 finalizó la semana pasada unos 55 puntos básicos más alto y consolidó el rango de 5 meses más estrecho desde 1995 y el quinto más estrecho jamás registrado.

Desde una perspectiva a más largo plazo, el equipo de estrategia de renta variable de la UE de Morgan Stanley destaca cómo la transición de Europa hacia una combinación de mayor crecimiento se ha detenido en los últimos dos años, dada la fuerte recuperación del beneficio por acción de los sectores de valor.

Como resultado, Europa todavía cotiza como una acción de valor debido a su bajo peso en tecnología. 

 

El mercado de valores estadounidense se enfrenta a una serie de peligros potenciales, cualquiera de los cuales podría desencadenar una desaceleración en unos meses, advirtió una inversora de élite. Ulrike Hoffmann-Burchard, gestora de cartera de Tudor Investment Corporation, mencionó una serie de riesgos durante un episodio de "The Meb Faber Show" publicado esta semana.

Advirtió que la inteligencia artificial podría ser menos transformadora en el corto plazo de lo que mucha gente piensa, y que los rápidos aumentos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal desde la primavera pasada podrían obstaculizar el crecimiento económico y pesar sobre las ganancias corporativas.

Hoffmann-Burchardi, que supervisa una cartera de acciones global dentro del fondo insignia del multimillonario inversor Paul Tudor Jones, también señaló que el reciente aumento en los precios de la energía podría presagiar un resurgimiento de la inflación.

Además, señaló los riesgos de que el estancamiento político provoque otro cierre del gobierno, que el sector bancario se meta en más problemas y que el proceso de sacudir los excesos pandémicos sacuda la economía.

"No me sorprendería que cualquiera de ellos, o una combinación, pudiera conducir a una corrección del mercado de valores en los próximos tres a seis meses", dijo Hoffmann-Burchardi.

Subrayó que a principios de este año los expertos preveían un crecimiento mínimo del PIB y una fuerte caída de los beneficios empresariales. Las acciones subieron cuando la economía demostró resistencia y las ganancias superaron las expectativas, pero ahora parece menos probable que haya sorpresas positivas, dijo.

"Si miramos la segunda mitad del año, las perspectivas micro y macro no parecen tan optimistas", advirtió. "Espero que el crecimiento del PIB se desacelere. Creo que el peso de las tasas de interés eventualmente se sentirá en la economía".

Hoffmann-Burchardi también enfatizó que las tasas de interés bajísimas durante la pandemia permitieron a las empresas privadas recaudar dinero a valoraciones deslumbrantes. Muchos de ellos han descubierto que sus modelos de negocio no son rentables a tasas más altas, lo que ha provocado cierres y ventas por una fracción de su valor anterior. A medida que esa tendencia continúe, muchas personas se sentirán más pobres y se perderán empleos, argumentó.

La gestora de carteras de Tudor también planteó la posibilidad de que más prestamistas quiebren después de que Silicon Valley Bank, Signature Bank y First Republic Bank colapsaran esta primavera. Otros bancos regionales pueden haber hecho apuestas en bienes raíces comerciales, crédito privado o capital privado que se han deteriorado a medida que las tasas de interés han aumentado, dijo.

"El entusiasmo en torno a la IA generativa, y también las bajas expectativas de ganancias corporativas, han esparcido este polvo de hadas sobre un contexto económico subyacente desafiante", dijo Hoffmann-Burchardi. "Es importante permanecer atentos a lo que podría cambiar este brillante panorama".

 

 

Las acciones se recuperaron después de que el desempleo en Estados Unidos aumentara del 3,5% al 3,8%. La advertencia para las corporaciones es que el aumento del desempleo se produjo a raíz de un aumento de personas que ingresaron a la fuerza laboral, lo que aumenta la disponibilidad de mano de obra y atenúa la presión salarial.

La economía también añadió 187.000 puestos de trabajo, por encima del consenso de 170.000, por lo que se argumenta que la economía sigue siendo fuerte.

Es un escenario un tanto optimista para las acciones y señala un aterrizaje suave o ningún aterrizaje. Dicho esto, la evidencia de una economía en desaceleración está aumentando y en algún momento eso no será una buena noticia para las acciones.

Por ahora, el mercado sigue descontando una probabilidad del 36% de que la Fed suba las tasas en noviembre. Espero que esto se vaya descontando poco a poco y que el mercado se alegre a medida que cae.

Sin embargo, una vez hecho esto, la cuestión girará en torno a los recortes de tipos y entonces es cuando el mercado podría patalear y gritar, especialmente cuando la Reserva Federal sigue dando señales de que mantendrá los tipos altos durante más tiempo.

¿Puede el S&P 500 alcanzar un nuevo máximo antes de esa fecha? Tal vez pueda superar el máximo de julio, pero el máximo de 2021 es un obstáculo mayor y se están formando los primeros signos de una tormenta en el horizonte.

 

 

Más sectores continúan emitiendo señales de "cruce de oro" (el cruce de media móvil a corto plazo por encima de una media móvil a largo plazo) y el total ahora asciende a nueve, la mayor cantidad desde los mínimos de octubre. Sólo los servicios públicos y el sector inmobiliario permanecen bajo la "cruz de la muerte" (el cruce de media móvil a corto plazo por debajo de una media móvil a largo plazo) .