Rumores de mercado.

Los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer de forma mixta, en una sesión en la que el BCE, que celebró su Consejo de Gobierno, fue protagonista.

Además, durante la jornada los inversores tuvieron que procesar una importante “batería” de resultados trimestrales, entre los que hubo un poco de todo, aunque los comentarios sobre los problemas de suministros y los elevados precios energéticos, así como el potencial impacto de estos factores en los negocios de las compañías, fueron una constante en las conferencias que mantuvieron los directivos de la cotizadas con los analistas. No obstante, de momento, y no en todos los casos, la fortaleza de la demanda está permitiendo a muchas empresas defender sus márgenes vía alza de precios, algo que vemos complicado que puedan seguir haciendo en los próximos meses si no remiten los mencionados problemas en las cadenas de suministro y se relajan los precios de la energía.

Centrándonos en la reunión del Consejo de Gobierno del BCE y, sobre todo, en la rueda de prensa que mantuvo tras la misma su presidenta, la francesa Lagarde, decir que el impacto en el comportamiento de la renta variable de la región fue mínimo. No ocurrió lo mismo en el mercado de bonos ni en el de divisas -ver sección de Economía y Mercados-. Así, los bonos de la región experimentaron AYER un duro correctivo, lo que impulsó con fuerza al alza sus rendimientos, mientras que el euro se fortaleció, tanto frente al dólar como frente a la libra esterlina, en este segundo caso en menor medida. El detonante de esta reacción fueron dos comentarios realizados por Lagarde en su intervención ante los medios de comunicación: i) que en esta ocasión, a diferencia de lo que ocurrió a principios de ejercicio, el BCE no está preocupado por el repunte de las rentabilidades de los bonos ya que la mayor inflación ha permitido que los tipos de interés reales hayan seguido bajando, lo que mantiene unas óptimas condiciones de financiación en la región; y ii) que es factible que el BCE no consuma el importe total del fondos de compras de emergencia para la pandemia (PEPP). No obstante, cabe señalar que Lagarde volvió a señalar que los objetivos de inflación a largo plazo seguían sin haberse conseguido -insistió en que los factores que han impulsado la inflación al alza son temporales y remitirán el próximo año, aunque su impacto va a ser algo más duradero de lo en principio esperado-, por lo que descartó una posible subida de tipos en 2022, algo que, sin embargo, sí vienen descontando últimamente los mercados.

En Wall Street, por su parte, la sesión fue muy positiva, con los principales índices cerrando con fuertes alzas, lo que llevó tanto al S&P 500 como al Nasdaq Composite a terminar la jornada marcando nuevos máximos históricos, quedándose a su vez el Dow Jones a las puertas también de hacerlo.

 En este sentido, cabe destacar la reacción tanto del mercado de renta variable como del de bonos, el primero con fuerza al alza y el segundo a la baja, tras la publicación de la primera estimación del PIB de EEUU del 3T2021, estimación que vino a confirmar que el crecimiento de la economía estadounidense se había desacelerado significativamente en el periodo como consecuencia del repunte en los meses de verano de los casos de Covid-19 y de los problemas de suministros que afectan a muchas empresas y que están limitando su capacidad para satisfacer la demanda de sus clientes.


 Entendemos que los inversores ven estos dos factores como temporales lo que unido al optimismo mostrado por muchas empresas sobre el devenir futuro de sus negocios los animó AYER a incrementar sus posiciones en la renta variable. 

Además, es factible que algunos inversores esperen que estas cifras retrasen el inicio del proceso de retirada de estímulos por parte de la Reserva Federal (Fed), algo que realmente dudamos. Por otro lado, comentar que AYER el presidente Biden presentó una nueva propuesta de su plan de infraestructuras sociales, por un importe de $ 1,75 billones, muy inferior al inicial, plan que cree que será aprobado por el Congreso y que facilitará la también aprobación del plan de infraestructuras físico. 

Como señalamos en nuestra sección de Economía y Mercados, no parece tan claro que vaya a ser así, aunque la presidenta de la Cámara de Representantes, la demócrata Pelosi, parece que va a “forzar” HOY una votación del plan de infraestructuras físico en esta cámara, algo que tampoco es seguro que vaya a suceder al 100%.

En lo que hace referencia a la sesión de HOY, la última de un muy positivo mes de octubre para las bolsas occidentales, señalar que esperamos que comience ligeramente a la baja en las bolsas europeas, y ello a pesar del fuerte rally que experimentó Wall Street AYER. No obstante, tras el cierre de este último mercado dos de las empresas que más pesan en los índices, Apple y Amazon, presentaron sus cifras trimestrales, que estuvieron sensiblemente por debajo de lo esperado por los analistas. 


Además, ambas compañías señalaron que los problemas de suministros y de falta de personal, este último está afectando especialmente a Amazon, persistirán en el 4T2021, lo que volverá a lastrar sus cifras en ese periodo. Las acciones de ambas compañías fueron duramente castigadas por los inversores en operaciones fuera de hora, lo que está lastrando esta madrugada el comportamiento de los futuros de los índices estadounidenses, especialmente del S&P 500 y del Nasdaq Composite, índices en los que ambos valores mantienen un elevado peso relativo.

Por lo demás, comentar que HOY la agenda macro es intensa, tanto en Europa, donde las principales economías de la Eurozona darán a conocer la lectura preliminar del PIB del 3T2021 así como del IPC de octubre -AYER se publicaron las cifras preliminares de inflación de dicho mes en España y Alemania y en ambos casos, especialmente en el primero de estos países, las lecturas superaron con creces lo esperado por los analistas-, como en EEUU, donde esta tarde se publicarán las cifras de gastos e ingresos personales del mes de septiembre; el índice de precios del consumo personal, el PCE, que es la variable de precios más seguida por los miembros de la Fed; y la lectura final del mes de octubre del índice de sentimiento de los consumidores, cifras todas ellas relevantes, que creemos que servirán para que los inversores puedan constatar que la recuperación económica ha perdido fuerza en los últimos meses en las economías desarrolladas mientras que la inflación, especialmente la energética, se ha disparado al alza. Escenario el que afrontan estas economías en los próximos trimestres muy complicado de gestionar, especialmente para los bancos centrales de estos países.


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Por segunda vez en una semana, China Evergrande Group aparentemente ha incumplido técnicamente el pago de intereses a los inversores internacionales. Esto manifiesta aún más la quiebra del desarrollador inmobiliario.

El grupo inmobiliario ha acumulado una montaña de deuda por un total de $ 305 mil millones. Solo en las ocho semanas hasta el final del año, se adeudarán casi $ 338 millones en intereses. Si la insolvencia de Evergrande no solo arrastra al sector inmobiliario de China, sino a toda la economía del país, veremos incluso la quiebra de los principales bancos internacionales, como HSBC, teme el Dr. Marco Metzler, analista senior de DMSA.

Hoy finalizó el período de gracia por intereses vencidos de $ 47,5 millones sobre un bono extranjero emitido por el segundo desarrollador inmobiliario más grande de China. Pero no ha habido confirmación oficial de ningún pago de ese interés al cierre de operaciones en los bancos de Hong Kong. Solo hay informes de los medios no confirmados sobre un pago de intereses que se dice que se ordenó hoy. 

Sin embargo, Evergrande aún no ha confirmado oficialmente este pago. No es de extrañar, por ejemplo, que un informe reciente del Financial Times de hoy dude de que el dinero realmente haya pagado a los acreedores. "Este es básicamente el mismo juego que hace una semana", señala el Dr. Marco Metzler, analista senior de DMSA.

Incluso para el pago de intereses vencido el 23 de octubre por un volumen de alrededor de $ 83 millones, todavía no hay confirmación oficial de los inversores. "Incluso nuestras consultas a los inversores afectados desde entonces no aportaron ninguna confirmación del recibo de intereses", explica el Dr. Marco Metzler, analista senior de DMSA. (Nota a los redactores: ver también nuestro comunicado de prensa del 25.10.2021)

 "Por lo tanto, la quiebra aparentemente ya se ha producido técnicamente", analiza Metzler. El desarrollador ya no había brindado más información sobre si aún puede evitar un pago predeterminado. Los esfuerzos para obtener más capital también han fracasado en gran medida. Por ejemplo, el plan para vender una participación mayoritaria en su filial de gestión inmobiliaria.

Detrás de escena, las negociaciones fueron agitadas hasta el final. Según la agencia de noticias Bloomberg, los representantes de Evergrande se reunieron con los inversionistas de bonos afectados en Nueva York a las 4 pm hora local del 28 de octubre. 

En las conversaciones, los acreedores institucionales solicitaron información sobre el estado de los proyectos inmobiliarios, liquidez y valoraciones de activos, dijeron fuentes informadas. . La reunión finalizó sin resultado oficial, pero con el compromiso de realizar el pago de intereses. El resultado fue publicado por el New York Times todavía ayer y recogido por los medios como si los pagos ya se hubieran realizado. Sin embargo, este no es el caso hasta ahora.

El desarrollador incumplió tres rondas de pago de cupones en septiembre y octubre por un total de casi $ 280 millones. Sin embargo, en algunos casos se sigue aplicando un período de gracia de 30 días. Entre el 1 de noviembre y el 28 de diciembre, vence un total de pagos de cupones de bonos offshore con un volumen de interés de casi $ 338 millones.

El desorden fiscal y monetario desencadenará un movimiento hacia activos alternativos, y la plata tiene el potencial alcista más "explosivo", dijo Tavi Costa, gerente de cartera de Crescat Capital. "La plata es el metal más barato del mundo. Y seguiré comprándolo porque no se merece el precio de menos de 30 dólares la onza.

Veremos flujos de capital que ingresan al espacio. Es un mercado muy delgado, y esperaría ver un movimiento explosivo al alza", dijo Costa a Michelle Makori, editora en jefe de Kitco News. La preocupante narrativa de la inflación es una gran parte de la historia aquí, ya que los inversores comienzan a rotar hacia activos tangibles.

"Es una mezcla de los años 40 y 70. La espiral de crecimiento salarial como la que vimos en los años 60 y 70, con la represión financiera de las autoridades, donde hay tasas de interés muy bajas en relación con la inflación. 

Esta es la política de tasas de interés más agresiva que hemos visto en la historia ", dijo." La inflación se volverá psicológica para los consumidores en algún momento. El genio está fuera de la botella en esos términos".

Además de eso, se avecina un momento de "ajuste de cuentas" para las valoraciones de las acciones, que están desconectadas de sus fundamentos. En una escala del uno al diez, Costa dijo que el riesgo del mercado de valores de EE. U. es de ocho.

"Estamos en máximos históricos en términos de valoraciones en cualquier otra década o época de la historia. Estoy muy preocupado por eso. No sé cómo podrá justificar eso si el costo del capital comienza a aumentar debido a la inflación ", dijo. "Tendremos una rotación desde nombres sobrevalorados".

Esto sucede cuando las materias primas están muy baratas, con la relación entre materias primas y acciones en mínimos de 50 años. Costa dijo que su juego es comprar materias primas para cubrirse mientras vende acciones a corto.

 "La gente está empezando a comprar alternativas del sistema monetario. Y el oro y la plata jugarán ese papel en gran medida".

Uno de los impulsores más críticos para poseer oro y plata es el desorden fiscal y monetario. Costa señaló que la falta de crecimiento orgánico está impulsando a los responsables de la formulación de políticas monetarias a imprimir más dinero o tomar más deudas mientras contienen las tasas de interés. Esta es la estanflación en sus primeras etapas, agregó.

Y la plata juega directamente en esta tesis. "La plata encaja perfectamente entre este desorden monetario, que vemos en todo el mundo. Al mismo tiempo, existe un problema con la falta de exploración en el sector del oro y la plata, siendo la plata donde hace más falta. El suministro va a comenzar jugando un papel importante en el impacto de los precios", dijo.

Para alcanzar máximos históricos, la plata primero debe moverse por encima de los 28 dólares la onza. Una vez que se alcance, el metal precioso puede subir directamente a 35 dólares la onza. "A $ 35, vamos a encontrar otra resistencia. Y luego nos vamos a las carreras para alcanzar nuevos máximos", dijo Costa.

Los alimentación, el combustible, la luz, el gas está mucho más caro y las materias primas están tan disparadas, que algunas personas relevantes avisan de hiperinflación. Así se empezó en 1973 y la bolsa cayó un 48%...

Cuidado el mercado tan dulce tan amable en un entorno donde no paran de producirse nuevos máximos y con el sentimiento de mercado acercándose peligrosamente al nivel de 80  hace sospechar de que tu vecino (los índices americanos) podrían estar escondiendo algo en su sótano..... tanta amabilidad... no te hace sospechar de tu vecino?

Jim Cramer de la CNBC dijo el jueves que está de acuerdo con que los inversores compren criptomonedas si comprenden todos los riesgos asociados con la naciente clase de activos digitales.

“Siempre que reconozca la posibilidad muy real de que todo el caso de inversión para las criptomonedas se base en la teoría del tonto mayor, tiene mi bendición para especular al respecto”, dijo el presentador de “Mad Money” .

La teoría del gran tonto se refiere a la idea de que puede ganar dinero comprando un activo porque hay alguien que eventualmente está dispuesto a comprárselo a un precio más alto. Esta estrategia se derrumba cuando no quedan “tontos más grandes” para comprar ese activo, lo que hace que su valor caiga en picado.

Cramer no es la primera persona en conectar la teoría del gran tonto con los mercados de cifrado, pero sus comentarios del jueves son dignos de mención dado que el ex administrador de fondos de cobertura ha sido propietario de bitcoin y actualmente posee ether, que se ejecuta en la cadena de bloques Ethereum.

“Sé que mucha gente dice cosas ridículas sobre las criptomonedas, y me han criticado mucho por reconocer eso, pero al final del día he dicho repetidamente que se puede usar bitcoin o Ethereum como cobertura contra la inflación. . Hasta el 5% de sus ahorros, como reemplazo del oro ”, dijo Cramer, quien también aconseja poner el 5% en oro.

Cramer compró ether por primera vez en marzo como una forma de pujar por tokens no fungibles, o NFT, que fueron subastados en marzo por la revista Time. Ha recortado su posición en múltiples ocasiones, incluso muy recientemente en operaciones vinculadas al lanzamiento del primer ETF de futuros de bitcoin en los EE. UU.

“No compré bitcoin o Ethereum como seguro de inflación. Honestamente, estaba apostando. Sin embargo, simplemente estaba apostando por la psicología de las masas y no tengo ni idea de por qué subieron estas cosas, excepto que hay muchas personas demasiado entusiastas que quieren comprar caro y vender más alto”, dijo Cramer.

Cramer enfatizó a los espectadores que cree que poseer criptomonedas está totalmente bien siempre que la gente las vea a través de una lente de inversión, no una coloreada por el fandom. Esto último puede comprometer el juicio, dijo.

“Me aferro a mi Ethereum porque creo que podría haber millones de tontos más grandes ahí fuera. Creo que es una apuesta decente”, dijo. Sin embargo, Cramer agregó: “No tengo ningún apego en particular a Ethereum y eventualmente haré sonar el registro en el resto de mi posición cuando crea que ha terminado de subir”.

...vs ...tulipanes...

En una jornada de baja actividad, los principales índices bursátiles europeos cerraron al alza, liderados por los valores del sector bancario y por los de la construcción, éstos últimos los grandes beneficiados del acuerdo comercial alcanzado entre EEUU y la Unión Europea (UE) que elimina las tarifas al aluminio y al acero.

Así, los principales índices europeos terminaron la jornada casi todos ellos marcando nuevos máximos anuales. En Wall Street, por su parte, los índices fueron de menos a más durante la sesión, lo que les permitió cerrar tanto al Dow Jones como al S&P 500 y al Nasdaq Composite en máximos históricos. 

En este mercado destacó el buen comportamiento de los valores de mediana y pequeña capitalización, con el Russell 2000 cerrando el día con un alza del 2,7%, en lo que fue su mejor sesión desde el pasado mes de agosto.

Este buen comportamiento reciente de la renta variable occidental, como analizamos en nuestra sección de Economía y Mercados, es consecuencia en gran medida de los positivos resultados que están dando a conocer las cotizadas a ambos lados del Atlántico, mostrando muchas de estas compañías una gran resistencia al ser capaces de sobreponerse, por ahora, a los problemas en las cadenas de suministros, a los altos precios de las materias primas y de la energía, así como a las dificultades de encontrar mano de obra cualificada. La gran fortaleza de la demanda estaría permitiendo a estas compañías trasladar a sus clientes vía precios los incrementos de costes que están experimentando, salvaguardando de esta forma sus márgenes. 

No obstante, entendemos que de persistir mucho más tiempo estas presiones inflacionistas, lo que es ahora una crisis de oferta puede terminar convirtiéndose en una crisis de demanda, al minar la elevada inflación la capacidad de gasto de empresas y consumidores.

Sobre este tema tienen mucho que decir los principales bancos centrales, los cuales, hasta el momento, sobre todo el BCE, se muestran inmutables en lo que hace referencia a la alta inflación, mientras siguen defendiendo que el “fenómeno” será “transitorio”. MAÑANA comprobaremos si, por su parte, la Reserva Federal (Fed) sigue o no defendiendo esta misma hipótesis cuando intervenga su presidente, Powell, en la rueda de prensa posterior al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que se celebra ese día. De momento, y como señalamos AYER, el mercado espera que MAÑANA la Fed anuncie de forma oficial el inicio del proceso de retirada de estímulos monetarios, proceso que comenzará con la reducción paulatina de las compras de activos en los mercados secundarios.


 En principio, creemos que la Fed seguirá mostrándose contraria a una pronta subida de sus tipos de interés oficiales, y ello a pesar de que el mercado ya descuenta dos en 2022. Por su parte, el jueves será el turno del Banco de Inglaterra (BoE), siendo muy factible que su Comité de Política Monetaria opte por subir ligeramente sus tipos de interés de referencia, en un intento de comenzar a luchar contra la alta inflación. Ambas reuniones entendemos que van a ser muy importantes para el devenir de los mercados de renta fija y renta variable occidentales, al menos en el corto plazo.

Es por ello que, a la espera de ver qué es lo que dice y hace la Fed MAÑANA, muchos inversores, especialmente los más cortoplacistas, es factible que opten HOY por aprovechar las recientes alzas de muchos valores para realizar beneficios. Apostamos, por tanto, por una apertura ligeramente a la baja de las bolsas europeas, en línea con el comportamiento que han mantenido esta madrugada las bolsas asiáticas, mercados éstos que han obviado totalmente los nuevos máximos históricos de Wall Street, para cerrar el día claramente a la baja.

Por lo demás, comentar que en la agenda macro de HOY destaca la publicación en la Eurozona y en sus principales economías de las lecturas finales del mes de octubre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas, los PMIs manufacturas. AYER se dieron a conocer estos mismos indicadores en el Reino Unido y EEUU, indicadores que vinieron a confirmar que este sector está siendo capaz, de momento, de sobreponerse a los problemas en las cadenas de suministros, que están limitando en muchos casos su capacidad de producción, elevando a su vez sus costes. Así, y aunque el ritmo de crecimiento mensual de la actividad se ha ralentizado sensiblemente en los últimos meses, éste sigue siendo elevado en términos relativos históricos, algo que también creemos que confirmarán HOY las lecturas de los PMIs de la Eurozona. No esperamos, por tanto, sorpresas al respecto, por lo que el impacto en la marcha de las bolsas durante la sesión de la publicación de estos índices será marginal.

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Noviembre comenzó con un gran repunte para las acciones pequeñas. En EE.UU., el Russell 2000, centrado en la pequeña capitalización, subió casi un 3% el lunes, mucho mejor que el S&P 500, que terminó la sesión solo ligeramente al alza. La esquina del mercado de pequeña capitalización se ha quedado atrás de las grandes capitalizaciones este año, ganando un 19% en comparación con el aumento del 23% de S&P.

Ari Wald, jefe de análisis técnico de Oppenheimer, dijo que el repunte de las empresas de pequeña capitalización continuará y debería impulsar aún más ganancias para sus contrapartes de gran capitalización. En un informe del fin de semana, acuñó esto como “una apuesta a lo pequeño es una apuesta a todo”.

“Esta nueva ruptura de nueve meses en el indicador de acciones de pequeña capitalización Russell 2000, lo vemos como un poder de fuego interno para las acciones en general en la primera mitad de 2022″, dijo Wald a ”Trading Nation” de CNBC el lunes. “Cada período de tres meses consecutivos desde 1979, cuando el Russell subió el S&P 500, también ha subido el 92% del tiempo. Por lo tanto, no es uno u otro. Esta no es una llamada de rotación ”.

Las acciones de pequeña capitalización, generalmente acciones más cíclicas, tienden a obtener mejores resultados cuando la economía está sana y en crecimiento. El ETF de IWM Russell 2000 ha subido un 7% este trimestre.

“Esta ruptura en la pequeña capitalización, que ha sido realmente plana durante nueve meses, es un buen augurio para el mercado alcista en general. Está defendiendo un rally de todas las capitalizaciones ”, dijo Wald.

Un grupo dentro del espacio que debería impulsar el rendimiento superior son las acciones de impulso, agregó.

“Si nos fijamos en el ETF de impulso de pequeña capitalización, ticker DWAS, está obteniendo un rendimiento superior en relación con su índice de referencia, en relación con el Russell 2000. Así que creo que sigue con eso”, dijo Wald.

Boris Schlossberg, director gerente de estrategia cambiaria de BK Asset Management, estuvo de acuerdo en que las pequeñas capitalizaciones deberían funcionar bien, especialmente si estas empresas pueden hacer frente a un entorno inflacionario.

“Todo realmente se basa en la idea de si las empresas de pequeña capitalización tienen algún poder de fijación de precios en el futuro. Y creo que básicamente toda la tesis alcista de cara a 2022 es que la economía vuelve a los niveles anteriores a Covid, pero a un nivel laboral mucho más bajo ... por lo tanto, las ganancias de productividad serán enormes. Eso conducirá a mejores ganancias ”, dijo Schlossberg en la misma entrevista.

Moderados avances al cierre de las bolsas europeas. El Ibex 35 cae cerca del medio punto porcentual por la toma de beneficios en el sector bancario. Los índices siguen en zona de máximos anuales, aunque la impresión entre los que seguimos los mercados día a día es que “algo se está cociendo, y no precisamente bueno”. Veamos.

Empieza a instalarse en el mercado la sensación que gestores y traders profesionales están aprovechando las subidas para reducir su exposición a la renta variable. 

Ha calado las múltiples advertencias de personajes reputados de la comunidad financiera afirmando que nos acercamos de forma ineludible a un techo relevante de mercado. “Se ve claramente que los gestores que antes aprovechaban las caídas para comprar, ahora aprovechan las subidas para vender”, nos comentaba esta mañana un operador que intermedia muchas de esas posiciones.

¿El motivo? Pues básicamente el miedo a la palabra de moda: Estanflación.

Es un hecho que la inflación está repuntando en las principales economías del mundo.


También lo es que esta presión en precios se mantendrá en los próximos meses porque las razones que la han provocado no podrán desaparecer en el corto plazo. Por otro lado, los datos macro muestran una clara ralentización del sector manufacturero global, el de servicios aún está aguantando. Es decir, alta inflación con estancamiento económico...estanflación.

La pregunta clave es, ¿será duradera la presión en precio y la desaceleración económica?

 Aquí hay posiciones divididas. Los organismos económicos tienden a tranquilizar al mercado señalando que la inflación será coyuntural, aunque también es cierto que cada vez ese ”coyuntural” se matiza más.

 En cuanto a la actividad económica, una desaceleración es totalmente normal después del fuerte repunte post-covid. Nadie piensa, por ahora, que esa ralentización nos lleve a una recesión en los próximos trimestres, por lo que en principio, por este lado no habría que preocuparse...por ahora.

En resumen, nadie puede anticipar a qué escenario económico nos vamos a enfrentar en 2022. Las opciones son muy dispares: Ralentización económica moderada inflación, mantenimiento del crecimiento con alta inflación, ralentización económica con estabilidad de precios, fuerte desaceleración con alta inflación.

La evolución de los mercados financieros dependerá absolutamente de cuál de estos escenarios se materializa. Desde el más benigno, ralentización económica con estabilidad de precios, al peor, fuerte desaceleración con alta inflación, las consecuencias en las bolsas son completamente diferentes.

Por ahora los inversores están anticipando un escenario manejable, y por tanto, aunque reducen su exposición a los activos de riesgo, lo hacen moderadamente. Ahora bien, esto puede cambiar de la noche a la mañana. No el escenario, sino el sentimiento sobre ese escenario.

Nosotros pensamos que 2022 será un año clave en los mercados financieros. Un año en el que la tendencia alcista de ciclo en las bolsas finalizará. Veremos si estamos en lo cierto.


C.B.

El ratio PER Shiller, que mide los beneficios de las empresas ajustados a su media de los últimos 10 años respecto a lo que cotizan en bolsa estas compañías, ha alcanzado el segundo nivel más alto de su historia, sólo superado por la sobrevaloración alcanzada en la burbuja tecnológica.

 Esta sobrevaloración supera a la del crash del 29.

Cuando el S&P 500 subió> 20% en el año hasta noviembre, ¿sabía que las acciones nunca habían bajado en noviembre o en los últimos dos meses? 8 veces de 8 subieron en noviembre, hasta un 3,7% frente al promedio de noviembre hasta un 1,7%. Últimos 2 meses hasta un 6,2% en promedio frente al año promedio hasta un 3,2%.

y la pregunta es...en esas 8 ocasiones...que pasó en Enero (bueno en los siguientes 2/3 meses) ? :P

😉 imagínalo...´

Demasiada pista es 2 meses de subidas,  a este ritmo los americanos llegan al cielo!... y los árboles hasta el cielo no suelen crecer (Todavía)

El resto imagina como puede terminar.

Saludos.

Totalmente de acuerdo!!!  por mucho que la FED, BCE y demás insistan en usar la habichuela mágica !!! 

Los inversores y analistas han comenzado a volverse positivos sobre China, tres meses después de un shock regulatorio que llevó a algunos a preguntarse si el país se había convertido en una zona prohibida para los administradores de dinero.

HSBC pasó a sobreponderar las acciones chinas la semana pasada, pronosticando que los mercados de acciones del país se estaban acercando a su punto más bajo y volverían a crecer por primera vez desde que Beijing emitió amplios controles regulatorios para controlar sectores desde la tecnología hasta la educación.

El banco dijo que estaba aconsejando a los clientes que comenzaran a comprar nuevamente y que los clientes habían estado llamando para discutir oportunidades. "Esperaba que [los clientes] me dijeran que estoy loco por tener sobrepeso en China, pero en realidad me dijeron que están pensando lo mismo", dijo Herald van der Linde, estratega jefe de acciones de Asia en HSBC.

"De cara al 2022, el sentimiento será muy diferente", dijo, y señaló que sería un "año político" debido al vigésimo congreso del Partido Comunista Chino en noviembre. "Normalmente, los líderes no quieren que las cosas sean muy volátiles en años como este".

Fidelity, que administra activos por $ 738 mil millones, dijo que se había vuelto "incrementalmente positivo" en China y había comenzado a aumentar su exposición. “Fue cuando la gente preguntaba si Evergrande iba a ser el momento de Lehman Brothers en China y si el caso de las inversiones en China estaba roto, que nosotros. . . buscaba aprovechar ”, dijo Paras Anand, director de inversiones de Fidelity para Asia Pacífico.

Los analistas de Nomura también dijeron que los inversores "deberían buscar gradualmente reconstruir las posiciones infraponderadas en China", y agregaron que había "signos cada vez mayores de que la negatividad reciente está disminuyendo".

Gráfico de columnas de entradas netas a través de programas de conexión de acciones (miles de millones de dólares) que muestra la recuperación de las compras extranjeras de acciones de China después del tumultuoso julio

El mercado ha pasado por una derrota castigadora cuando los reguladores impusieron nuevas restricciones estrictas en un sector tras otro, lo que llevó a muchos operadores a evitar algunos de los nombres más importantes de las acciones chinas y eliminar más de $ 1 billón de su valor de mercado desde mediados de febrero.

Los analistas de Goldman Sachs nombraron 50 acciones chinas que creen que pueden evitar trampas políticas en la campaña de "prosperidad común" del presidente Xi Jinping, que tiene como objetivo corregir un período en el que el capitalismo elevó los niveles de vida pero también creó una gran brecha de riqueza.

La cartera incluía empresas vinculadas a temas como energías renovables, consumo masivo, manufactura y reformas a empresas estatales. Los sectores "socialmente importantes", como la vivienda o la educación, deberían evitarse mejor, dijeron los analistas.

Anand dijo que el sentimiento negativo hacia China había perdido contacto con los fundamentos de la mayoría de las empresas del país.

“El estilo de la intervención regulatoria fue rápido, pero presagia una estrategia económica claramente establecida”, dijo. "Fue una caracterización errónea decir que China se había vuelto ininvertible".

Algunos siguen siendo cautelosos. Los analistas de Credit Suisse dijeron que China enfrentó una fuerte desaceleración en el crecimiento y más obstáculos regulatorios, y que era "demasiado pronto para regresar a China" para los inversores en acciones.

Fidelity también pidió cierta cautela. "Sería un error suponer que hemos visto la última de las medidas de endurecimiento regulatorio", advirtió Anand.

Los fondos globales siguen estando abrumadoramente infraponderados en China. Los administradores que manejan fondos de acciones globales activos redujeron sus asignaciones a China a su nivel más bajo en cuatro años el mes pasado, según Copley Fund Research, un proveedor de datos.

China se ha convertido en el mercado más grande de Asia en el que la mayoría de los fondos están infraponderados, lo que, según algunos inversores, había creado una disyunción en los mercados bursátiles asiáticos. Las acciones en India, por ejemplo, nunca han estado tan caras en comparación con las de China, según HSBC.

Pero la compra extranjera de acciones chinas ha mostrado signos de un repunte gradual. Las entradas netas a los mercados de valores en tierra de China han superado los $ 4 mil millones cada mes luego de una fuerte caída en julio, aunque eso es solo aproximadamente la mitad del nivel visto en junio.

El índice de referencia CSI 300 de las grandes acciones chinas ha bajado un 5 por ciento este año, mientras que los grandes grupos tecnológicos que cotizan en Hong Kong y Nueva York han caído más del 20 por ciento.

“Empecé a pensar que podríamos estar cerca del fondo cuando la gente dijo que China no es un mercado de valores invertible. Está. Simplemente no está funcionando como la gente cree que debería ”, dijo Van der Linde.

FT.