Rumores de mercado.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado el resultado final de la OPA del fondo australiano IFM sobre Naturgy. Finalmente, su oferta ha sido aceptada por 105.021.887 acciones, lo que representa un 47,74% de las acciones a las que se dirigía la misma, es decir, un 10,83% del capital social de la compañía.

La OPA, que se dirigía al 22,69% de la energética, estaba condicionada a su aceptación por, al menos, 164.834.347 acciones, representativas del 17% del capital social. Dado que no se ha conseguido el objetivo, IFM ha decidido renunciar a la condición de aceptación mínima y adquirir la totalidad de las acciones que han aceptado su oferta, es decir, ese 10,83% del capital de Naturgy.

Las acciones de la compañía energética, al contrario de lo que habían anticipado muchos analistas, se disparan en bolsa más del 7% y superan los 24 euros por acción.

El máximo responsable de IFM en España, Jaime Siles, se mostraba muy optimista a finales de la semana pasada y contestaba con un rotundo "absolutamente" al ser preguntado sobre si creían que iban a alcanzar ese mínimo del 17% del capital de Naturgy, condición necesaria para poder tener dos representantes en el consejo de la compañía. Ahora tendrán que conformarse con un único consejero en el máximo órgano de gobierno de la gasista.

Siles defendía la idoneidad de la oferta en el contexto de incertidumbre provocado por la crisis energética y por las medidas del Gobierno para bajar el precio de la luz, y avisaba de que, una vez pasara la OPA, Naturgy iba a sufrir en bolsa como lo han hecho en los últimos tiempos Endesa e Iberdrola por las medidas del Ejecutivo. Sin embargo, todas estas advertencias y recomendaciones, que se intensificaron en los últimos días antes del cierre del periodo de aceptación, el pasado 8 de octubre, parece que no han calado en los accionistas de Naturgy.

Por otro lado, también en las últimas jornadas antes de que terminara ese plazo, IFM 'abrió el melón' del futuro del dividendo de Naturgy, planteando la opción de suspenderlo si finalmente su oferta salía adelante y para garantizar que la compañía pudiera cumplir con sus planes de inversión en el citado contexto de incertidumbre sectorial. Su propuesta causó la respuesta inmediata de la propia Naturgy y de su máximo accionista, Criteria, que defendieron la retribución al accionista. En conversación con Bolsamanía, Jaime Siles dijo que no se arrepentían de haber provocado esta polémica. Lo que no está claro es en qué medida habrá impactado en los accionistas para tomar su decisión final.

"A los inversores les está gustando lo que están escuchando. Buenos resultados (empresariales) hasta ahora, y previsiones optimistas. ¿Resultado? Compran en los mercados. Nadie quiere quedarse fuera de lo que puede ser un buen final de ejercicio”, nos comentaba un gestor nacional a minutos del cierre.

Y es que los índices de valores europeos han vuelto a subir en el día de hoy, cerrando la mejor semana en las bolsas del viejo continente desde marzo. El Stoxx Europe 600 presenta una subida semanal de más del 2%.

Sin embargo, estos buenos resultados empresariales no mitigan los miedos de algunos analistas que consideran que los inversores están siendo “demasiado complacientes” con la realidad actual. 

"Existe una posibilidad definitiva de que los mercados estén subestimando el ajuste monetario", dijo Bastien Drut, jefe de estrategia macro temática de CPR Asset Management, y agregó que el actual estallido de sentimiento positivo en torno a las ganancias podría resultar de corta duración.

Esta es la duda que se nos plantea: ¿Estamos en el inicio de un último trimestre del año con claro sesgo positivo en los activos de riesgo, o por el contrario las subidas actuales se detendrán cuando la temporada de resultados haya finalizado?

Sinceramente, es algo que ahora no se puede saber. Con lo que sí tenemos mayor certidumbre es que independientemente de lo que pase en estos tres últimos meses del año, el primer semestre de 2022 puede materializar de forma negativa algunos de los factores de riesgo presentes hoy. 

Por ejemplo: La ralentización excesiva de la economía china. La sobre regulación en este país que afecte a un conjunto de sectores en bolsa, y que esas caídas puedan extenderse a los mercados de la zona. La caída en los márgenes corporativos por un aumento persistente de costes en las materias primas y en los gastos energéticos. El aumento de la inflación más allá de lo que se espera. Subidas en los tipos de interés por parte de los principales Bancos Centrales. Subidas en el mercado secundario de la renta fija, y su traslado a los costes financieros corporativos...Demasiados focos de incertidumbre como para ser “complacientes” con la situación actual como señalaba

Ahora bien, la afirmación tan manida de “el mercado es soberano” es completamente real. Hay otra frase que dice “el mercado puede mantenerse más tiempo irracional que tú solvente”. Por tanto, la actitud más inteligente es no obviar los múltiples factores de riesgo a los que antes nos referíamos, pero dejarse llevar por la tendencia alcista de las bolsas que por ahora sigue vigente.

No vamos a vender en máximos. Olvídense de ello. Pero lo que sí podemos detectar es cuándo la marea cambie. Ese será el momento de aumentar nuestra liquidez de forma sensible y esperar tranquilamente en los cuarteles de invierno. ¿Ese momento ha llegado? 

Creemos que por ahora no.

C.B.

La economía china casi se detuvo en términos trimestrales en el tercer trimestre, con un aumento del 0,2%, por debajo de las expectativas del 0,4%. 

En el primer trimestre, la economía china creció un 0,4%, y un 18,3% en términos anuales. En términos anuales, el crecimiento se redujo drásticamente en el segundo trimestre, hasta el 7,9%, aunque en el trimestre se produjo una modesta mejora hasta el 1,3%.

"No es difícil entender por qué el PIB del tercer trimestre de esta mañana ha decepcionado, con las diversas interrupciones portuarias que se han producido a lo largo del trimestre debido a las restricciones del Covid, los problemas de la cadena de suministro, así como el aumento de los costes de la energía y los cierres forzosos de la economía china.

Los resultados de la economía no se han visto favorecidos por las diversas medidas enérgicas adoptadas por las autoridades chinas en varios sectores de la economía, así como por los problemas en torno a Evergrande y el sector inmobiliario", describen los expertos de CMC Markets en su informe diario.

La expansión económica del 0,2% de hoy también se ha traducido en una cifra anual más débil del 4,9% (se esperaba un 5,2%), que actualmente la sitúa por debajo del objetivo del 6% establecido por el Gobierno chino.

Los diversos cierres de fábricas en septiembre, debidos al aumento de los costes energéticos, actuaron igualmente como un lastre para la producción industrial en septiembre, que se situó en el 3,1%, muy por debajo de las expectativas (4,5%), aunque las ventas al por menor, que se desaceleraron bruscamente en agosto hasta el 2,5%, se situaron en el 4,4%, mejor de lo esperado.

Todos los modelos más importantes de MacroCharts parecieron girarse al alza durante la última semana, lo que provocó señales de compra. 

Críticamente: la reciente fortaleza del mercado fue similar al inicio de otros GRANDES repuntes. No subestime lo lejos que podrían llegar las acciones.

El rally podría estar comenzando, siga la tendencia.

Las acciones europeas comenzaron a cotizar el martes sin grandes movimientos, mientras los inversores avanzan con cautela en medio de señales de que los problemas de la cadena de suministro y las presiones inflacionarias podrían afectar los beneficios de las empresas.

Ericsson fue uno de los principales perdedores, después de que el fabricante de equipos de telecomunicaciones advirtiera sobre interrupciones en la cadena de suministro, eclipsando un beneficio por encima de lo esperado.

A pesar de la debilidad de Ericsson, la tecnología se ubicó entre los principales ganadores del sector, con un aumento del 0,7%, siguiendo las subidas en sus pares globales, mientras que los recursos básicos recuperan un 0,9%, ayudados por un dólar más débil.

Por otra parte, un aumento de capital penalizó al proveedor de biotecnología Bachem, haciendo que sus acciones cayeran un 7%.

El STOXX 600 sube un 0,2%.

Las acciones europeas subieron el miércoles, mientras los inversores consideraban informes mixtos sobre cómo las grandes empresas estaban manejando las presiones inflacionarias. Mientras el el grupo de bienes de consumo Nestlé elevó su guía de ganancias para todo el año, el fabricante de pintura holandés Akzo Nobel informó resultados más débiles de lo esperado, citando la inflación de los precios de las materias primas y las interrupciones de la cadena de suministro.

El Euro Stoxx 50 avanza un 0,17%, mientras que el Ibex 35 cerró con una subida del 0,24% hasta los 9.017,9 enteros.

En Wall Street, vemos subidas cercanas al medio punto porcentual en los principales índices. El índice S&P 500 cotizaba justo por debajo de su máximo histórico de cierre de principios de septiembre, a pesar de unas semanas agitadas antes de que comenzara la temporada de ganancias.

"En este momento, parece que tenemos suficiente poder en los resultados empresariales en los mercados de valores para compensar los vientos en contra macroeconómicos", dijo Marija Veitmane, estratega senior de State Street. "Pero si bien algunas empresas han demostrado que actualmente pueden traspasar los costos más altos al consumidor y mantener los márgenes, es demasiado pronto para saber si esta será una tendencia a largo plazo".

El rendimiento del bono de referencia del Tesoro de Estados Unidos, que se mueve inversamente a su precio, se mantuvo estable en el 1,64%, cerca de su nivel más alto desde mayo. El rendimiento del Bund equivalente de Alemania se mantuvo estable en -0,123 por ciento.

Más tarde, el miércoles, la Reserva Federal publicará su evaluación regular del Libro Beige de la economía estadounidense. La mitad de las autoridades que establecen las tasas de la Fed esperan subir los tipos de interés desde su mínimo histórico actual el próximo año, pero el banco central más influyente del mundo aún describe las presiones inflacionarias como transitorias.

Es probable que los inversores examinen el Libro Beige en busca de pruebas de que los aumentos de precios se están ampliando a partir de los cuellos de botella de la cadena de suministro relacionados con la pandemia y se están volviendo más prolongados.

Los mercados están de acuerdo con los bancos centrales en que la inflación es temporal y no persistirá en 2023.

En Asia, el índice Hang Seng de Hong Kong subió un 1,4% mientras que el Topix de Tokio cerró sin cambios.

En el mercado de divisas, la libra esterlina se estabilizó frente al dólar, comprando 1,38 dólares, después de que los datos mostraran que la inflación anual de los precios al consumidor en el Reino Unido se redujo ligeramente al 3,1 por ciento en septiembre.

El Banco de Inglaterra tendrá que subir las tasas de interés en diciembre y probablemente también en febrero para frenar los temores de inflación. El informe del miércoles mostró continúan las elevadas presiones inflacionarias en el Reino Unido.

El índice del dólar, que mide la moneda estadounidense frente a otras seis, cotizó sin cambios.

El crudo Brent, el índice de referencia del petróleo, cayó un 1,1 por ciento a 84,13 dólares el barril.

El interés en el Bitcoin a raíz del nuevo lanzamiento del ETF de ProShare de ayer ha ayudado a impulsar la criptomoneda a un nuevo récord esta tarde por encima de $ 65.000. Mientras tanto, el oro sigue desempeñando un papel secundario con respecto a las criptomonedas como la cobertura de inflación preferida, y aunque ha subido hoy, su rendimiento hasta la fecha ha sido lamentable, con un descenso del 8%, mientras que el bitcoin ha subido más del 90%.

Las acciones chinas que cotizan en EE.UU. se están recuperando de la fuerte oleada de ventas de este año a medida que los inversores buscan gangas en la sacudida tecnológica de Beijing. El índice Nasdaq Golden Dragon China subió un 12% en octubre, lo que lo encamina hacia el mejor mes desde junio de 2020.

El índice de referencia ha sido golpeado por la represión de China y aún cae un 26% en 2021.

La empresa de juegos NetEase Inc. se encuentra entre las de mejor desempeño en el índice, ganando un 18% este mes. Baidu Inc. y Alibaba Group Holding Ltd. también aumentaron más del 15% en octubre.

Los ADR chinos han dejado su tendencia a la baja a medio plazo

Las acciones de Hong Kong suben más rápido en el mundo a medida que disminuye la preocupación por la represión

Más inversores están especulando que los peores cambios de Beijing han pasado y que las empresas de Internet de China están baratas en comparación con las acciones tecnológicas de otras partes del mundo. También hay indicios de que el gobierno intensificará sus esfuerzos para limitar las consecuencias de la crisis de liquidez de Evergrande.

La gente sigue mirando las valoraciones de las acciones y, con razón, se preocupa por lo que sucederá cuando los bancos centrales empiecen a reducir su apoyo monetario. 

Los analistas de Berenberg señalan que, sobre una base de PER de Shiller, las acciones estadounidenses ahora cotizan por encima de los niveles de 1929 y solo han estado más caras en el apogeo de la burbuja TMT de 1999-2000.

Las valoraciones están muy ajustadas según la medida favorita de Warren Buffett de capitalización de mercado entre el PIB.

No parecen caras en relación con la liquidez, los balances de los bancos centrales o las tasas.

Teniendo en cuenta que el apoyo de los bancos centrales está a punto de desaparecer, mientras que se espera que suban las tasas, ya estamos en un mundo muy incierto.

"No estamos señalando un mercado bajista, sino un período adicional de incertidumbre en el mercado de valores durante los próximos meses", dicen los analistas de Berenberg.

“Conservamos nuestro escenario base de una extensión de la recuperación económica y de BPA hasta 2022 para respaldar una mayor subida de los precios de las acciones y rendimientos de dos dígitos durante los próximos seis a 12 meses”, añaden.

Los gráficos muestran cómo las acciones se comportaron como la liquidez desde la Crisis Financiera Global (GFC) mientras alcanzaban la parte superior del rango posterior a la GFC.

“Los aumentos adicionales del precio de las acciones dependerán de que se reemplace la liquidez como principal soporte de la renta variable; el crecimiento nominal y los beneficios empresariales deben llenar el vacío”, argumentan los analistas de Berenberg.

Berenberg.

El promotor inmobiliario chino Evergrande ha evitado el impago 'in extremis', al cumplir con los intereses de un bono 'offshore' antes de la fecha límite de este fin de semana, informan varios medios.

 La empresa envió el pago de 83,5 millones de dólares y los tenedores de bonos recibirán los fondos antes del sábado, cuando expiraba el período de gracia de 30 días para satisfacer estas obligaciones después de que la firma no cumpliera con la fecha de pago original (23 de septiembre). La empresa ha dejado subidas cercanas al 4% en la Bolsa de Hong Kong.

Las especulaciones sobre un impago llevan meses dando vueltas, avivando el contagio del mercado crediticio entre otros promotores con problemas de liquidez y erosionando la confianza en un mercado inmobiliario chino que, según algunas mediciones, representa más de una cuarta parte de la economía.

El movimiento de la compañía "debería dar un respiro temporal a los temores de contagio del sistema financiero chino", señala Jeffrey Halley, analista de Oanda, aunque Evergrande tiene otro pago pendiente, cuyo periodo de gracia vence el 29 de octubre de 45,17 millones de dólares. De todos modos, "si han conseguido reunir los fondos para este pago, es razonable suponer que la próxima semana también se cumplirá. Esto debería proporcionar cierto alivio a la renta variable china, especialmente a la de Hong Kong, hasta el final de la semana", agrega Halley.

Evergrande incumplió otros cuatro pagos de cupones en septiembre y octubre. Hay otros pagos de intereses de sus bonos en dólares estadounidenses que vencen en noviembre y diciembre. En total, el coloso inmobiliario ha dejado de pagar al menos 279 millones de dólares desde el mes pasado, según 'Reuters' -esta cifra incluiría el pago del 23 de septiembre-.

El pago de los intereses del bono con vencimiento el 22 de marzo sugiere que el asediado promotor inmobiliario podría dar más prioridad de la prevista a las obligaciones en dólares, ya que está luchando por conseguir fondos para hacer frente a los pagos que debe a los bancos, proveedores y titulares de productos de inversión en tierra. Los reguladores financieros han animado a Evergrande a tomar todas las medidas posibles para evitar un impago a corto plazo de los bonos en dólares, a la vez que se centra en completar las propiedades y pagar a los inversores individuales.

El promotor inmobiliario más endeudado del mundo se tambalea bajo el peso de una deuda de más de 300.000 millones de dólares, y ha estado luchando por conseguir fondos para pagar a proveedores e inversores.

La preocupación por su enorme deuda ha agitado los mercados mundiales, en medio de la inquietud por un posible contagio al resto de la industria inmobiliaria o la economía china. Los mercados esperaban ampliamente que Evergrande incumpliera el pago de los intereses, ya que los analistas decían que se daría prioridad a los inversores nacionales sobre los extranjeros.

Sin embargo, la semana pasada, el banco central de China dijo que las empresas inmobiliarias que han emitido bonos en el extranjero -denominados bonos offshore- deberían cumplir activamente sus obligaciones de pago de la deuda.

Pero Evergrande sufrió un revés esta semana, al fracasar un acuerdo para vender algunos de sus activos y obtener los fondos que tanto necesita. A principios de este mes estaba en conversaciones para vender una participación del 50,1% en Evergrande Property Services, su unidad de servicios, a un rival más pequeño, Hopson Development Holdings. Sin embargo, Hopson anunció el miércoles que la operación, que habría ascendido a 20.040 millones de dólares de Hong Kong (2.580 millones de dólares), no se llevó a cabo.

Los mercados de valores europeos y estadounidenses afrontan a partir de hoy una intensa semana que servirá para determinar si los principales índices de estas bolsas son o no capaces de consolidar su reciente tendencia alcista, tendencia que les ha llevado a la mayoría de los mismos, con excepciones entre las que se encuentra, una vez más, el Ibex-35, a acercarse a sus máximos anuales o, en el caso de los estadounidenses, históricos -el Dow Jones cerró el viernes marcando un nuevo máximo histórico, el trigésimo sexto del año y el primero desde el pasado 16 de agosto-.

No obstante, consideramos que mantener la mencionada tendencia no va a ser una tarea fácil para los índices, dada la intensidad de la agenda macroeconómica, empresarial y política que afrontan a partir de HOY. 

Comenzando por la agenda macro, señalar que a lo largo de la semana se darán a conocer en EEUU y en las principales economías europeas, entre otros importantes indicadores, las lecturas de los índices de confianza de los consumidores del mes de octubre, las lecturas preliminares del IPC de octubre (en las economías de la Zona Euro), así como las estimaciones preliminares de los PIBs del 3T2021, variables todas ellas que esperamos reflejen el impacto que en estas economías están ya teniendo factores como los problemas en la oferta, propiciados por los cuellos de botella en las cadenas de suministros de muchas materias primas y productos intermedios, y la crisis energética, propiciada, a su vez, por un deficiente diseño del proceso denominado como “transición energética” que, de no modificarse y asumir objetivos más realistas, puede terminar lastrando el crecimiento económico a medio/largo plazo en algunas regiones, especialmente en Europa. 


Señalar, además, que tanto los problemas en la oferta como la crisis energética han provocado un fuerte repunte de la inflación, repunte que, como no tuvo más remedio que reconocer el viernes el presidente de la Reserva Federal (Fed), Powell, va a ser “menos transitorio” de lo inicialmente estimado por los bancos centrales y por algunos analistas. Así, un problema de oferta puede terminar derivando en un problema real de demanda, al ejercer la inflación, si es que se mantiene elevada durante mucho tiempo, como un impuesto para los consumidores, además de como un importante lastre para los márgenes empresariales.

En lo que hace referencia a la agenda empresarial de la semana, cabe señalar que en Wall Street la temporada de publicación de resultados trimestrales alcanza “velocidad de crucero”, con casi un 25% de las compañías integradas en el S&P 500 dando a conocer sus cifras durante la misma.

 En este sentido, destacar que los inversores estarán muy atentos a los resultados de las grandes compañías del sector tecnológico, empezando HOY lunes por los de Facebook, y siguiendo en los próximos días con los de Alphabet (matriz de Google), Microsoft, Apple, Amazon y Twitter. 

Habrá que estar muy atentos a lo que digan todas estas compañías sobre el impacto que en sus negocios están ya teniendo factores como la falta de componentes o la caída de la publicidad online, factores que fueron citados la semana pasada por compañías como Intel o Snap para justificar unos malos resultados trimestrales, lo que provocó fuertes caídas en sus cotizaciones. No obstante, y como desarrollamos en nuestra sección de Economía y Mercados, de momento la temporada de resultados trimestrales está siendo muy positiva en Wall Street, con la mayoría de las cotizadas que han dado a conocer sus cifras siendo capaces de superar lo esperado por los analistas. 

No obstante, si bien el 3T2021 parece que ha sido muy bueno para el negocio de la mayoría de estas compañías, muchas están advirtiendo que el 4T2021 no lo será tanto, al estar ya viéndose afectados sus negocios por los factores que hemos señalado antes. 

Además, la temporada de publicación de resultados también comienza a coger ritmo en Europa esta semana -HOY ha publicado en el Reino Unido el banco HSBC, cuyas cifras han superado lo esperado por los analistas-, con cerca del 40% de las compañías del Ibex-35, entre ellas los grandes bancos, algunas utilidades como Enagás (ENG) e Iberdrola (IBE) y Repsol (REP), dando a conocer sus cifras a lo largo de la misma.

Por último, y en el ámbito político, la atención vuelve a centrarse en Washington, ya que se espera, como explicamos en nuestra sección de Economía y Mercados, que los legisladores demócratas alcancen un acuerdo para que se puedan votar en los próximos días en el Congreso los programas de infraestructuras apoyados por el presidente Biden, tanto el de infraestructuras físicas, que fue aprobado en su día con apoyo de ambos partidos en el Senado y que necesita el visto bueno de la Cámara de Representantes para que pase a ser sancionado por el presidente, como el de infraestructuras sociales, que todo parece que va a ser aprobado por un importe sustancialmente inferior al anunciado inicialmente por Biden y que no conllevará las fuertes subidas de impuestos para financiarlo que requería al principio, lo que son buenas noticias para las empresas cotizadas.

Para empezar, esperamos que HOY las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente al alza, con muchos inversores a la espera de acontecimientos, manteniéndose al margen de los mercados. Señalar que en Asia los mercados bursátiles han cerrado de forma mixta, con los inversores celebrando por un lado el hecho de que la promotora china Evergrande haya sido capaz de evitar entrar en default al pagar este fin de semana el cupón en dólares que tenían pendiente desde el pasado 23 de septiembre, mientras que, por otro lado, han mostrado cierta inquietud por el repunte de casos de Covid-19 en China, lo que está llevando a las autoridades del país a limitar los viajes internos. Si las medidas restrictivas van a más, ello podría lastrar el crecimiento de esta economía, además de tensionar aún más si cabe las cadenas de suministros de muchos productos, por lo que habrá que estar muy atentos a cómo evoluciona el tema en los próximos días.

Por lo demás, comentar que HOY en la agenda macro del día destaca la publicación en Alemania de los índices de clima empresarial del mes de octubre, que elabora el instituto IFO, que se espera vuelvan a bajar ligeramente con relación a sus lecturas de septiembre. Un descenso muy superior al esperado por los analistas podría impactar negativamente en la marcha de las bolsas europeas.


Link Securities

“Octubre, un mes que algunos temen por su mala fama bursátil, va evolucionando bastante bien”, así comenzaba Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, un interesante análisis de situación de mercado, el cuál compartimos en gran parte, y que vamos a resumir en este Cierre de Mercado. Veamos:

Este buen comportamiento es sobre todo para las Bolsas americanas, que la semana pasada volvían a marcar nuevos récords históricos de todos los tiempos, superando todos los obstáculos y escalando lo que en el lenguaje de los mercados se conoce como el "wall of worry", es decir, el muro de preocupación que se levanta frente a los inversores cuando hay inquietudes flotando en el ambiente.

Las inquietudes se acumulan sobre todo por dos factores, por un lado, la crisis energética y por otro, los cuellos de botella en las cadenas de suministro.

No parece que estos factores vayan a resolverse en el corto plazo. Tendrán un impacto sobre la inflación y sobre el crecimiento.

Las bolsas, sin embargo, han seguido mirando a los resultados empresariales.

El pago “in extremis” de Evergrande del último cupón de sus bonos ha aliviado a los inversores.

La colección de récords de las bolsas, sobre todo en Wall Street, es bastante impresionante si tenemos en cuenta que hace tres semanas parecían abocadas a una corrección seria, motivada no solo por la subida de la inflación sino también por la ralentización del crecimiento. Ralentización confirmada en China.

Por otra parte se ha confirmado una inflación alta en la zona euro, provocando subidas en los tipos de interés de los bonos a largo.

En el sector tecnológico luces y sombras. Nuevos máximos históricos en Tesla, Ebay y Microsoft, desplome en Snap e Intel.

Esta semana, además de publicarse el primer avance del PIB americano del tercer trimestre, publican sus cifras las cinco grandes tecnológicas (Big Five). Facebook publica el lunes, Alphabet y Microsoft el martes, y Apple y Amazon el jueves. 

Esta es una gran prueba para las Bolsas ya que en su conjunto esas cinco compañías representan más de una quinta parte de la capitalización de las Bolsas americanas y, además, sus ventas son un buen indicador del pulso de la economía global. 

Junto a las "cinco grandes" publican también sus resultados en torno a un tercio de las empresas del S&P y del Dow Jones, y muchas europeas, entre ellas Twitter, EBay, Coca Cola, Colgate-Palmolive, Anheuser Bush, Airbus, Santander, HSBC, Volkswagen o Visa, entre otras muchas.

Vamos a tener, por tanto, una visibilidad mucho mayor sobre el impacto que están teniendo ya en los resultados empresariales los problemas que afectan a la economía global y, sobre todo, vamos a conocer la visión de muchas empresas relevantes, entre ellas las cinco grandes tecnológicas, para los próximos meses, lo cual es particularmente importante en un momento como el actual en el que surgen dudas sobre el modelo de economía post Covid que se ha diseñado, un modelo que parecía perfecto hasta septiembre pero que empieza a ser cuestionado.

La pregunta sigue siendo si estamos a las puertas de un rally de fin de año o no y si podemos dar por cerradas las dudas sobre la inflación, el crecimiento y el modelo de sociedad post Covid que habían surgido en septiembre.

En cuanto a si las Bolsas van a protagonizar un "rally de fin de año", todo es posible en unas Bolsas inundadas de liquidez y en las que no hay alternativa de inversión, pero pensamos que las dudas sobre la economía van a persistir y por ello tendríamos cautela en estos momentos, hasta que no esté más claro el alcance de los problemas de suministro y de la crisis energética.

En nuestra opinión, es muy importante lo que hagan las tecnológicas tras lo que nos digan esta semana las cinco grandes.

La inversionista en innovación Cathie Wood refutó el lunes la teoría del fundador de Twitter y Square, Jack Dorsey, sobre la hiperinflación. La fundadora y directora ejecutiva de Ark Invest recurrió a Twitter para exponer su teoría contraria sobre la deflación después de que Dorsey tuiteara el viernes por la noche que “la hiperinflación lo cambiará todo. Está sucediendo.” Wood estima que su hipótesis comenzará a desarrollarse en algún momento después de las vacaciones.

“En 2008-09, cuando la Fed inició la flexibilización cuantitativa, pensé que la inflación despegaría. Me equivoqué. En cambio, la velocidad, la tasa a la que el dinero gira por año, disminuyó, eliminando su aguijón inflacionario. La velocidad todavía está cayendo ”, dijo Wood en un tweet.

Si bien muchos participantes del mercado están preocupados por el aumento de los precios, el inversionista apresurado espera una deflación en medio de un colapso en los precios de las materias primas, un fracaso de las empresas que se quedaron atrás de la innovación, el almacenamiento de empresas y el despegue de las tendencias de innovación.

“Ahora creemos que tres fuentes de deflación superarán la inflación inducida por la cadena de suministro que está causando estragos en la economía global. Dos fuentes son seculares o de largo plazo y una es cíclica. La innovación habilitada tecnológicamente es deflacionaria y la fuente más potente ”, dijo Wood en el hilo de Twitter.

El gerente de la cartera de ARK Innovation señaló que los costos de capacitación para la inteligencia artificial están cayendo entre un 40% y un 70% por año, lo que ella cree que es una “fuerza deflacionaria sin precedentes”.

“Cuando los costos y los precios bajan, la velocidad y la desinflación, si no la deflación, siguen. Si los consumidores y las empresas creen que los precios caerán en el futuro, esperarán para comprar bienes y servicios, lo que reducirá la velocidad del dinero ”, agregó.

Wood también dijo que las empresas del S&P 500 que no invirtieron lo suficiente en el futuro también serán una fuerza deflacionaria en la economía en lo que se conoce como “destrucción creativa”.

“Desde el colapso de la tecnología y las telecomunicaciones y la Crisis Financiera Global en 2008-09, muchas empresas se han dirigido a accionistas orientados a corto plazo que quieren ganancias / dividendos, ahora aprovecharon sus balances para pagar dividendos y recomprar acciones, ganancias de ‘manufactura’ por acción. No han invertido lo suficiente en innovación y probablemente se verán obligados a pagar sus deudas vendiendo productos cada vez más obsoletos con descuentos: deflación ”, decía su tweet.

Wood llama a estas empresas “trampas de valor” y ha dicho anteriormente que los principales promedios del mercado de valores están en peligro debido a ellas.

El último factor que debería conducir a la deflación es el almacenamiento de bienes debido a la pandemia y los cuellos de botella de la cadena de suministro. Muchas empresas han estado pidiendo en exceso el suministro, que la economía está a punto de cambiar al sector de servicios a medida que la economía se abre, explicó Wood.

“Debido a que las empresas cerraron y quedaron sorprendidas a medida que el consumo de bienes despegó durante la crisis del coronavirus, todavía están luchando por ponerse al día, probablemente haciendo pedidos dobles y triples más allá de sus necesidades”, agregó.

“Como resultado, una vez que pase la temporada navideña y las empresas se enfrenten a un exceso de oferta, los precios deberían bajar. Algunos precios de las materias primas, madera y mineral de hierro, ya han caído un 50%, y la represión de China es una de las razones. El precio del petróleo es un valor atípico y psicológicamente importante ”, dijo Wood.

Wood se hizo un nombre después del 2020 en el que Ark Innovation obtuvo casi un 150% de rentabilidad. El fondo ha bajado un 2% en 2021, pero ha visto más de $ 5.7 mil millones en entradas este año.

Los inversores se están preparando para la temporada de "recolección de pérdidas fiscales", según Savita Subramanian, estratega cuantitativa y de acciones de BofA Global Research, que señala la práctica de vender activos con pérdidas cerca de fin de año para reducir las facturas fiscales de los inversores.

Subramanian enumera 13 acciones que podrían verse temporalmente deprimidas por este hecho. Sin embargo, Subramanian pregunta si el potencial de una tasa de ganancias de capital más alta en 2022 podría cambiar la popularidad de la estrategia de venta de pérdidas fiscales este año.

¿Los inversores bloquearán las pérdidas y ganancias debido a esta incertidumbre, o se aferrarán a las pérdidas "para aprovechar las ganancias en un entorno de tasas impositivas más altas"? Por supuesto, cualquiera de las reacciones sería discutible si el cambio se hiciera retroactivo a 2021, lo que Subramanian dice que es probable.

La estratega examinó el S&P 500 en busca de empresas con caídas de precios hasta la fecha superior al 10% a partir del 22 de octubre y encontró 30 acciones en esta categoría.

 Luego redujo aún más el grupo para incluir solo las acciones con calificación de compra de BofA y se quedó con 13 acciones que podrían ser candidatas para comprar ante unas ventas por pérdidas fiscales.

Estas acciones incluyen Global Payments, Viatris, Lamb Weston Holdings, Incyte Corp, Vertex Pharmaceuticals, Qualcomm Inc, Penn National Gaming, T-Mobile US Inc, Fidelity National Information, AT&T Inc, Western Union, FedEx Corp y Ross Stores.

Bank of America

Los cuellos de botella de tráfico citados, relacionados con las restricciones para controlar la propagación de COVID-19. El tráfico ferroviario de China a Europa a través de los cruces fronterizos de Alashankou y Erenhot se ha detenido.

China Railways ha emitido un mandato oficial para detener la carga de trenes salientes a través de estos cruces fronterizos, a partir del lunes 25 de octubre. La prohibición estará vigente hasta el 1 de noviembre para Alashankou y hasta el 28 de octubre para Erenhot.

Bajo las estrictas restricciones, el flujo de mercancías a través de la frontera se ha detenido, con aproximadamente 150 trenes de mercancías y 7.000 vagones esperando actualmente para cruzar la frontera y otros cien trenes y 5000 vagones retrasados ​​en ruta. No solo la carga en tránsito desde China se ve afectada. Los transportistas japoneses y coreanos también enfrentan problemas para perder el tiempo de tránsito adicional.

Las acciones europeas finalizan con ligeras subidas el jueves en medio de unos resultados empresariales mixtos, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo abiertas sus grifos de estímulo masivo y su opinión de que un aumento reciente de la inflación sería temporal.

El Euro Stoxx 50 avanza un 0,19%, mientras que el Ibex 35 sube un 0,60% hasta los 9.025,8 enteros.

Los mercados de renta variable reaccionaron poco a una decisión del BCE en gran medida esperada. Es probable que el banco tome una decisión sobre su estímulo de emergencia relacionado con la pandemia en diciembre.

"Si usted es un trader de acciones, mantenga el rumbo. Todavía no hay señales de que la política monetaria vaya a endurecerse", dijo Stuart Cole, macroeconomista jefe de Equiti Capital.

Pero los inversores cuestionaron la postura del banco sobre la inflación transitoria, con datos preliminares del jueves que muestran que los precios al consumidor en la mayor economía de la eurozona subieron más de lo esperado en octubre.

"Parte de la fortaleza de la cifra alemana se debió a los efectos de base, pero incluso teniendo esto en cuenta, es difícil no concluir que las presiones inflacionarias están aumentando", dijo Cole de Equiti Capital.

Los mercados están tratando de medir qué impacto tendrán las presiones inflacionarias de los cuellos de botella de la cadena de suministro global en el pensamiento del banco central y la política de tasas de interés, y las reuniones de la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra la próxima semana se esperan con interés.

"Los mercados están atrapados en una especie de tierra de nadie del optimismo de que los resultados continuarán siendo positivos, contra el pesimismo de que la inflación va a debilitar los márgenes de beneficios", dijo Michael Hewson, analista jefe de mercados de CMC Markets.

"Incluso si no ha habido evidencia de eso, tenemos que pasar estas reuniones del banco central, ya que mantienen a los inversores en ascuas", dijo Hewson.

El impacto de los cuellos de botella en sectores como el automóvil fue destacado el jueves por Volkswagen, sus acciones cayeron un 2% después de que el gigante automovilístico alemán recortara sus perspectivas de entregas debido a que la escasez de chips de computadora llevó a una ganancia operativa menor a la esperada en el tercer trimestre. .

Las acciones europeas todavía están en camino de anotarse importantes subidas en octubre gracias a una serie de resultados positivos, que llevaron al STOXX 600 cerca de máximos históricos.

Se espera que las ganancias de las empresas europeas aumenten un 52 por ciento en el tercer trimestre con respecto al año pasado, según los datos de Refinitiv.

Los precios del petróleo bajaron a su nivel más bajo en dos semanas después de que las cifras oficiales mostraran un aumento sorpresivo en los inventarios de crudo de Estados Unidos, mientras que los crecientes casos de COVID-19 en Europa, Rusia y algunos brotes en China socavaron las esperanzas de una recuperación económica mundial.

El precio del euro dólar ascendió a 1,1680 después de las palabras de la presidenta del Banco Central Europeo Lagarde.

C.B.