Rumores de mercado.

 El premio Nobel ha comparado el bitcoin con las estafas piramidales en el pasado

 El economista Paul Krugman, ganador del Premio Nobel, y poco amigo del bitcoin y las criptomonedas, ha hecho una ominosa advertencia sobre el volátil mercado de los activos digitales, comparándolo con la crisis de las hipotecas de alto riesgo de finales de la década del 2000, las subprime. 

 

En un artículo de opinión para 'The New York Times', Krugman avisó de que está "viendo paralelos incómodos" entre las criptomonedas y la crisis de las hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos, que puso de rodillas a todo el mercado de la vivienda y desencadenó la crisis financiera mundial de 2007-2008.

"Hay ecos inquietantes de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de hace 15 años", dice Krugman en el artículo.

La crisis de las hipotecas subprime fue esencialmente el resultado de que los bancos concedieran préstamos a personas de mayor riesgo, en un momento en que los tipos de interés eran bajos y los precios de la vivienda se disparaban. Una vez que el mercado se saturó, los propietarios de viviendas se encontraron con un patrimonio neto negativo, incapaz de devolver sus préstamos, lo que supuso grandes pérdidas para los prestamistas.

Krugman sostiene que a los criptoinversores se les venden productos financieros especulativos sin que entiendan realmente los riesgos que conllevan. Anteriormente, Krugman ha comparado el bitcoin con una estafa piramidal.

"Muchos prestatarios no entendieron en qué se estaban metiendo", dijo en el artículo de opinión del NYT. "Y las criptodivisas, con sus enormes fluctuaciones de precios aparentemente sin relación con los fundamentos, son lo más arriesgado que puede tener una clase de activos".

Sin embargo, el premio Nobel no está convencido de que las criptodivisas supongan un riesgo sistémico: "Las cifras no son lo suficientemente grandes como para hacerlo". Todo el mercado de criptomonedas tiene un valor aproximado de 1,7 billones de dólares, según datos de CoinGecko o CoinMarketCap . 

 

La aparente tranquilidad que podría deducirse de la evolución semanal de los índices (S&P +0,77% Dow Jones +1,3% Nasdaq +0,01%) no refleja en absoluto la realidad de unas Bolsas que, sobre todo en el caso de las americanas, han tenido bruscos cambios de tendencia en todas y cada una de las sesiones de esta última semana.

El lunes pasado empezó con fortísimas caídas en las Bolsas europeas (el Eurostoxx cayó más de un 4% en la sesión), y en las americanas vimos una remontada histórica, al pasar el S&P de bajar un 4% en la primera parte de la sesión a subir un 0,3% en el cierre. El Nasdaq pasó de bajar un 5% a acabar la sesión en positivo, algo no visto desde enero de 2008.

 El martes vimos lo mismo, bajadas iniciales y subidas posteriores, aunque algo más suaves, justo lo contrario de lo que pasó en las sesiones del miércoles y del jueves, que empezaron bien para desinflarse luego.

 En el caso del miércoles la culpa la tuvo por el comunicado de la Fed y el tono "hawkish" de su presidente Jerome Powell. La traca final de la semana llegó el viernes, de la mano de Apple, que con sus buenos resultados impulsó al alza al resto de las tecnológicas y al conjunto de las Bolsas americanas. 

Al final, la semana se ha cerrado con ligeras subidas para las americanas, que lograron cerrar en positivo gracias a la subida el viernes del 3,1% en el Nasdaq, del 2,4% en el S&P y del 1,65% en el Dow. Las europeas han sufrido caídas semanales no muy grandes (Ibex -1%, Eurostoxx -2,2%) pero en las asiáticas y emergentes los descensos han sido más fuertes (Nikkei -2,9%, Shanghai Composite -4,6%, MSCI de emergentes en dólares -4,3%)

Las Bolsas se han movido así, a lo largo de la última semana de enero, entre el miedo a la Fed y a la guerra de Ucrania, por un lado, y la realidad de unos buenos beneficios empresariales, sobre todo los de Microsoft y Apple, que invitan a comprar en los recortes ('buy the dips'). 

Una situación que se ha traducido en esos bandazos hacia uno y otro lado que no se veían hace mucho tiempo, y que ponen de manifiesto la desorientación y las dudas que están sufriendo los inversores en estos primeros compases del 2022.

La desorientación y las dudas fueron muy visibles tras publicar Apple sus magníficos resultados el jueves después del cierre de la sesión (after hours). Al principio, los futuros del Nasdaq subieron, tras conocerse las cifras, pero luego por la noche en la sesión asiática recortaron, y el tono negativo se prolongó en la mañana del viernes y ya por la tarde en los primeros compases de la sesión americana. Fue solo en la segunda parte de la sesión cuando volvieron las alzas, con gran fuerza, lideradas por Apple que acabó subiendo un 7% en la jornada.

Ese rally del viernes a última hora ha permitido, como decíamos, a los índices americanos, con la excepción del Russell 2000, cerrar su primera semana en positivo del año, pero, a falta solo de una sesión, parece difícil que enero pueda finalizar en números negros, ya que incluso después de la extraordinaria sesión del viernes, el S&P cae un 7% en el mes y el Nasdaq un 12%.

Más allá de cómo terminen los índices y más allá del impacto de la situación en Ucrania, lo sucedido en enero nos suscita algunas reflexiones.

En primer lugar, enero ha confirmado que los problemas de fondo que aparecieron a partir de septiembre siguen ahí. La crisis energética, la inflación y los cuellos de botella en suministros básicos han cambiado la percepción sobre la economía y en consecuencia el ánimo inversor. Ya no hay una expectativa de crecimiento armónico sin inflación y sin tensiones. La sensación es que la transformación de la economía no va a ser tan fácil como se pensaba, y que puede provocar de forma simultánea problemas de inflación y de crecimiento. En enero el Banco Mundial, la OCDE y el FMI han rebajado sus estimaciones de crecimiento para el 2022 y 2023.

Una segunda reflexión es que sin tecnológicas no hay bolsas alcistas. La tecnología ha sido y debe seguir siendo el sector líder en este ciclo alcista de las Bolsas. A pesar de la subida del viernes, el Nasdaq acumula una caída del 12% desde que empezó el año. Esa situación del Nasdaq es por sí misma un interrogante abierto sobre la continuidad del rally alcista de 2021.

En tercer lugar, se confirma la divergencia, la "K", tanto en la economía como en las Bolsas.

 Lo que sucedió en el 2021, con algunas empresas disparadas al alza mientras otras caen sin parar, sigue ocurriendo en el inicio del 2022. Hay divergencias entre países, entre sectores y entre empresas. Hay divergencias incluso dentro del propio sector tecnológico.

 Las grandes compañías de infraestructuras digitales, los Apple, Microsoft, Google, Facebook o Amazon suben, pero otras compañías han entrado en caída libre.

La pregunta a la vista de lo sucedido en enero y habiendo recuperado el S&P, tras haberlo perdido, el nivel de la media móvil de 200 sesiones, es: ¿estamos ante una corrección transitoria o ante algo más serio? A nuestro juicio, haga lo que haga la Fed, la respuesta a esa pregunta va a depender del crecimiento. 

En el pasado hemos visto periodos de normalización monetaria que no han sido malos para las Bolsas cuando han coincidido con un fuerte crecimiento económico. Pero si no hay crecimiento las Bolsas se verán abocadas a una seria corrección, aunque la Fed dé marcha atrás en la normalización.

Esta semana se reúnen el BCE y el Bank of England y veremos dos visiones distintas. El BCE no quiere subir tipos y el BoE seguramente lo haga. Además, se publica el PIB de la zona euro del cuarto trimestre, los ISMs americanos de manufacturas y servicios y, sobre todo, el informe de empleo americano de enero que se conocerá el viernes.

En el frente corporativo, presentan resultados grandes tecnológicas como Alphabet/Google, Amazon, Meta, o Qualcomm y además otras muchas empresas como Exxon, Ford, General Motors, Santander o Merck por citar solo algunas.

Seguimos pensando que la clave está en las tecnológicas, pero con el petróleo acercándose a los 100 dólares y una Fed decidida a mostrar firmeza frente a la inflación, la posibilidad de que el endurecimiento monetario acabe afectando incluso a las "big tech" es real.

Por ello, pese a los magníficos resultados presentados por Microsoft y Apple, pensamos que la volatilidad va a continuar y que la corrección puede ir a más, aunque de momento esta semana tal vez se vea contenida por los buenos resultados que previsiblemente seguirán presentado las compañías. 

  Juan Carlos Ureta (Renta4)

 

Nubes oscuras podrían estar en el horizonte para los mercados de acciones. Desde 1946, el rendimiento de las acciones estadounidenses ha sido prácticamente cero durante febrero, lo que lo convierte en el tercer peor mes para la clase de activos después de agosto y septiembre.

 

 

Ciclo Presidencial

Sin embargo, en el primer año del ciclo presidencial de EE.UU., las cosas se ven especialmente malas. De media, febrero ha sido el peor mes para la renta variable estadounidense, con una rentabilidad negativa del -1,5 %. 

Por lo tanto, si la historia sirve de guía, las acciones podrían tener problemas este mes.

C.B.

 

Las acciones europeas suben moderadamente hoy miércoles en medio de un impulso positivo en los mercados globales de riesgo. Las acciones de viajes y ocio lideran las ganancias, aunque todos los sectores y las principales bolsas entran en territorio positivo.

Las ganancias corporativas están siendo un impulsor clave del precio de las acciones individuales.

 En lo que llevamos de temporada de resultados en EE.UU., el incremento medio del BPA ha sido del +24,2% a/a vs +19,8% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 75,3%, 3,5% en línea y el restante 21,2% decepcionan. En el trimestre pasado (3T 2021) el BPA fue +41,1% a/a vs +28,4% esperado, según datos recogidos por Bankinter.

Las ganancias para los mercados europeos se produjeron en medio de ganancias en otros mercados. El martes, en EE.UU., los principales promedios subieron por tercer día consecutivo, con las acciones intentando recuperarse de su tumultuoso enero, el peor mes del S&P 500 desde marzo de 2020. Hoy, tras un inicio titubeante, Wall Street se decantaba finalmente por las alzas. 


 

En el frente de los datos macro, la inflación anual de la zona euro alcanzó un máximo histórico en enero, según las cifras preliminares de Eurostat publicadas el miércoles. Los precios al consumidor aumentaron un 5,1 % interanual después de un aumento del 5 % en diciembre debido a que los precios de la energía continuaron aumentando.

En EE.UU. conocíamos el dato ADP de cambio de empleo no agrícola en EE.UU. en enero, que se situaba en –301.000 frene 207.000 esperado y 776.000 anterior. Un mal dato de creación de empleo que podría mostrar una ralentización de la economía estadounidense.

Por otro lado, los inventarios de crudo de la AIE descendían en la última semana más de un millón de barriles, frente a una subida esperada de 1,525 millones.

Los inversores en Europa también estaban atentos a las tensiones entre Rusia y Ucrania después de que el presidente Vladimir Putin dijera el martes que Occidente había ignorado las preocupaciones de seguridad de Moscú sobre Ucrania y la OTAN.

“Ya está claro ahora que se ignoraron las preocupaciones fundamentales de Rusia”, dijo Putin en una conferencia de prensa el martes, según una traducción de Reuters. Por separado, el primer ministro del Reino Unido, Boris Johnson, se reunió con su homólogo ucraniano en Kiev el martes.

Desde el punto de vista técnico, el Eurostoxx 50 sigue moviéndose de forma lateral entre los 4.000 puntos como base, y los 4.400 puntos como techo. El escenario más probable es que siga en ese movimiento lateral durante aún un tiempo más.

 Eustance Huang y Maggie Fitzgerald de CNBC.

 

 

Las acciones de EE.UU. podrían caer otro 17% a medida que las acciones de las grandes tecnológicas se tambalean, las materias primas se disparan y los diferenciales crediticios se amplían, según Evercore ISI.

El S&P 500 ya no está sobrevendido, las materias primas están subiendo a medida que el dólar se fortalece, los diferenciales de crédito (el rendimiento adicional sobre los bonos del Tesoro que los inversores exigen para prestar a una empresa) están subiendo y el movimiento de las acciones como las grandes tecnológicas es preocupante, dijo Rich. Ross, analista técnico de Evercore. 

Tiene una "alta convicción" de que esto es consistente con un nivel de 3.800 en el S&P 500, aproximadamente un 17% por debajo de los niveles actuales.

“He comprado cada caída durante casi dos años, pero el 21 de enero dejé de comprarl”, escribió Ross en una nota el miércoles. "Volveré si cae a 3.800 (o 4.800)". 

 

Los participantes del mercado están lidiando con el impacto que se avecina de las subidas de tipos y el endurecimiento cuantitativo de la Fed y otros bancos centrales a medida que aumenta la inflación. La mayoría de los estrategas ven más volatilidad en el camino.

 Muchos, como JPMorgan Chase & Co., están instando a los inversores a comprar acciones si caen, pero otros, como Goldman Sachs Group Inc., recomiendan cautela con las valoraciones aún altas y en medio de la incertidumbre sobre el impacto de la Fed en los mercados y las condiciones financieras.

Ross tiene algunas recomendaciones de compra, que incluyen energía, servicios públicos, productos básicos de consumo, fideicomisos de inversión en bienes raíces y tecnología de "la más alta calidad".

Una cosa que no ve que vaya bien: el Ark Innovation ETF (ARKK) de Cathie Wood, que predice que seguirá el camino del colapso de la burbuja tecnológica.

"ARKK es la 'Suma de todos los miedos' y tiene otros 18 meses de caídas".

 

 

El Eurostoxx 50 cotiza ahora con una caída del 0,30% a 4.128 puntos, mientras que el Ibex 35 mantiene sus alzas del 0,20% a 8.706 puntos por el buen comportamiento del sector bancario.

"Hay un claro traspaso sectorial. La tecnología empieza a generar dudas para el largo plazo.

 Muchos nos preguntamos si no hemos estado demasiado despreocupados con los altos ratios de valoración que han alcanzado estas compañías. Yo personalmente creo que sí", nos comentaba un gestor nacional hace unos minutos. 

C.B.

 

El gráfico del día de hoy fue compartido por Willie Delwiche (@WillieDelwiche). El gráfico compara el comportamiento en seis meses de acciones ($VTI), bonos ($AGG) y materias primas ($DBC). Willie señala que las materias primas continúan superando a las acciones y los bonos.

En términos generales, los inversores carecen de exposición a las materias primas como clase de activo y es fácil entender por qué.

Antes de 2020, las materias primas habían sido dinero muerto durante una década. No generan ingresos como las acciones o los bonos, por lo que eran relativamente poco atractivos en el entorno de tasas de interés bajas en el que habíamos estado.

Además, requieren una gestión más táctica que las acciones o los bonos, lo que los hace impopulares en esta era de inversión pasiva.

Podríamos ver que las materias primas continúan brillando, ya que los administradores de dinero persiguen el rendimiento en esta clase de activos abandonada.

 

 

La jornada comenzaba por un lado con un cierre mixto en las bolsas asiáticas, y por otro con alzas en la preapertura de las bolsas europeas tras la prudente decisión del BCE de la semana pasada de mantener los tipos de interés, y el buen cierre de Wall Street el pasado viernes.

A pesar de estas subidas, las fuertes caídas de los grandes valores tecnológicos ha dejado un poso de intranquilidad en el mercado que tardará tiempo en desaparecer. “Si Facebook es capaz de caer un 25% en un día porque sus previsiones para el próximo trimestre no fueron lo esperado, ¿qué valor no podría hacer lo mismo?”, nos comentaba un gestor nacional esta mañana.

En este cierre de mercado queremos resumir la opinión sobre la situación actual de Juan Carlos Ureta, presidente ejecutivo de Renta 4 Banco, que suele tener una visión clara y acertada de los mercados. Veamos que nos dice Ureta:

“Febrero ha sido recibido por las Bolsas, en particular por las americanas, de la misma forma en la que terminó enero, es decir, con una alta volatilidad, que en esta ocasión ha tenido como protagonistas a destacadas compañías tecnológicas, incluyendo, y esta es la novedad de la semana, a una de las FAANG, en concreto a Meta Platforms, la antigua Facebook, es decir la "F" del acrónimo FAANG. Una compañía que ha cambiado el nombre para decir que ahora es ya algo más que Facebook, al haber orientado su modelo de negocio hacia el metaverso.

(…) Una semana la pasada movida, pese a que una vez más la evolución semanal de los índices parecería sugerir lo contrario. Frente a esa imagen de aparente tranquilidad, los bruscos giros y reversiones en el día se han convertido en lo normal en el inicio del 2022, y subidas o bajadas de un 2% en la sesión son ya habituales, haciendo olvidar los tiempos, no tan lejanos, de bajísima volatilidad en los que todo era previsible y suave, bajo el férreo control de la Fed.

Con ese telón de fondo, la novedad de la semana pasada, en lo que a la volatilidad se refiere, es doble.

En primer lugar, la nueva dimensión que la volatilidad ha adquirido en las tecnológicas. El pasado jueves veíamos, por ejemplo, cómo los futuros del Nasdaq se disparaban al alza después del cierre de la sesión, tras haber sufrido el Nasdaq en la sesión del miércoles la mayor caída en un año, en concreto un 4,2%. En empresas concretas la intensidad de los movimientos fue mucho mayor. 

Así, por ejemplo, Snap pasó de perder en la sesión del jueves un 23,6% a subir tras el cierre, en el mercado "after hours" más de un 60% al presentar cifras que gustaron al mercado.

 Amazon, que había bajado en la sesión un 7,8%, subió after hours un 15% y Pinterest, que había bajado en la sesión un 10%, subió after hours un 20%.

En segundo lugar, la volatilidad extrema no se limita a compañías de segunda fila, sino que ha llegado al núcleo duro tecnológico, es decir, a las FAANG. Esta es, como decíamos, la gran noticia de la semana. El miércoles por la noche Facebook (ahora Meta Platforms) caía after hours un 26% tras publicar malas cifras del cuarto trimestre y previsiones poco excitantes para los próximos meses. Mark Zuckerberg fue especialmente pesimista en sus predicciones para el futuro, dibujando un panorama de competencia creciente (aludió al empuje de nuevas redes sociales como TikTok) y de mayor preocupación por la privacidad, algo que podría incidir de pleno en el hasta ahora modelo de negocio de Facebook, muy basado en monetizar vía publicidad los datos de sus miembros.

Esa brusca pérdida de una cuarta parte de su valor por parte de Facebook/Meta en unas pocas horas merece sin duda una reflexión, porque sitúa el significado de la volatilidad en un nivel distinto. Un nivel que conecta con la formación del valor y de los precios en los mercados financieros.

Lo sucedido en Facebook refuerza una impresión que ya habíamos tenido al ver el comportamiento de tecnológicas como Peloton, Zoom, Paypal, Uber, Robinhood o Netflix. La sensación es que la construcción de valor de esas compañías había sido demasiado acelerada, y, tal vez por eso mismo, poco sólida. Esa duda sobre la falta de solidez en el proceso de creación de valor empezó afectando a compañías de segundo o tercer nivel, como las llamadas "meme stocks", y se extendió luego a compañías más relevantes como las antes citadas, pero ahora empieza a afectar también, con Facebook, a las mega compañías. Es decir, a las compañías sobre las que se está construyendo la infraestructura de la sociedad digital del siglo XXI. Y no hay que olvidar que las FAANGs han llegado a ser casi el 25% de la capitalización total del S&P.

En definitiva, da la impresión de que, al calor del dinero barato y de la deuda fácil se ha construido un valor que en parte es ficticio, exagerado, hipertrofiado. Las proyecciones se habían hecho pensando en un mundo exuberante, lleno de dinero abundante y barato y las proyecciones apuntaban a un horizonte claro, despejado, sin ninguna nube.

 Lamentablemente la realidad es otra, nada es tan lineal y fácil como parece, y el dinero abundante y barato no dura para siempre. Eso conecta con lo que algunos llaman el "cambio de régimen" monetario, o dicho de otro modo, con el fin de la era del dinero barato tras más de una década en la que el mundo se ha configurado alrededor del dinero barato.

La Fed ha anunciado un cambio hacia la normalización monetaria, subiendo los tipos y reduciendo su balance, y el Banco de Inglaterra le ha seguido, subiendo tipos el jueves pasado. El BCE no subió los tipos, pero cambió su discurso y su presidenta Christine Lagarde tuvo que admitir que a lo mejor se une a la subida de tipos este mismo año. Como hemos dicho en muchas ocasiones, en nuestra opinión ese intento de endurecimiento de las condiciones monetarias puede quedarse a medio camino, tal y como sucedió en el 2018 con el anterior intento, que tuvo que ser abortado por la Fed. Pero, aunque así sea, un pequeño cambio en los tipos o en la liquidez puede tener un efecto muy negativo en un mundo lleno de deuda y adicto a las inyecciones de liquidez permanentes. Cualquier mínimo cambio monetario puede provocar grandes impactos.

Entramos así en la segunda semana de febrero, en la que hay muchísimos resultados empresariales y la que seguirán las tensiones en torno a Ucrania. Pero los ojos estarán sobre todo en los Bancos Centrales y, en este sentido, el lunes habla Christine Lagarde ante el Comité de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo y el jueves se publica el IPC americano de enero que se espera suba por encima del 7% y que podría reafirmar a la Fed en su posición "dura".

Con el petróleo ligero americano (WTI) por encima de 90 dólares barril y con el tipo del bono del Tesoro (T bond) americano encaminándose hacia el 2%, lo que cabe esperar es que la volatilidad que hemos visto en enero y en los primeros días de febrero continúe esta próxima semana, dando lugar a un proceso de ajuste de valoraciones que puede aún durar un cierto tiempo y que, siendo en cierto modo inevitable, solo cabe desear que sea lo más ordenado posible.


C.B.

 

 

 

Se espera que las acciones europeas abran en territorio positivo el miércoles mientras los inversores esperan los datos clave de inflación de EE.UU. que se publicarán el jueves.

Se prevé que el índice FTSE del Reino Unido abra 58 puntos más a 7.615, el DAX de Alemania 102 puntos más a 15.338, el CAC 40 de Francia 48 puntos a 7.071 y el FTSE MIB de Italia 180 puntos más a 26.586, según datos de IG.

Los inversionistas globales están esperando los datos de inflación que se publicarán el jueves, y el Departamento de Trabajo de EE. UU. está listo para publicar las cifras del índice de precios al consumidor de enero.

Se espera que los datos de inflación muestren que los precios subieron un 0,4% en enero, un aumento del 7,2% desde hace un año, que sería el más alto en casi 40 años.

 La lectura sigue a un informe de empleo de enero más fuerte de lo esperado, lo que ha llevado a especular que la Reserva Federal podría ser más agresiva cuando se trata de subir las tasas.

Bank of America dijo el lunes que la Fed podría implementar siete aumentos de tasas de un cuarto de punto porcentual este año.

Durante la noche, las acciones en Asia-Pacífico subieron en la operación del miércoles, con las acciones en Hong Kong liderando las ganancias a nivel regional, mientras que los futuros de acciones de EE UU

Es un día ajetreado para las ganancias en Europa con L’Oreal, Deutsche Boerse, Siemens Energy, ABN Amro, Adyen, AkzoNobel, Barrett Developments y GSK listos para informar. Las publicaciones de datos incluyen los datos comerciales alemanes de diciembre.

 

 

Los fondos estatales chinos se han lanzado a comprar acciones directamente en el mercado para sostener las bolsas del gigante asiático, según informa 'Bloomberg'.

El apoyo de los fondos chinos controlados por el Gobierno, conocidos popularmente como el 'equipo nacional', se ha producido para detener una fuerte caída de las bolsas después de varias jornadas festivas por la festividad del Año Nuevo Lunar.

El índice CSI 300 ha llegado a perder niveles de 4.600 puntos durante la sesión, pero tras la intervención de estas 'manos fuertes' ha terminado el día con subidas cercanas al 1%, en los 4.652 enteros, aunque acumula una caída cercana al 20% en los últimos doce meses.

El objetivo de las autoridades es que los mercados se estabilicen, ya que una caída pronunciada de las bolsas puede afectar a la confianza de los consumidores chinos, que ya está muy tocada por las continuas restricciones debido a la política de 'tolerancia cero' contra el Covid.

Desde que se produjo el estallido de la burbuja bursátil de 2015, las agencias de noticias han reportado hasta siete intervenciones del 'equipo nacional' para sostener al mercado. La última de ellas, hasta el momento, se había producido en marzo del pasado año, para detener una caída que se produjo durante el Congreso anual del Partido Comunista.

Pese a estos esfuerzos para sostener las valoraciones bursátiles, "la intervención del 'equipo nacional' es una señal de debilidad, no de fortaleza", según ha comentado a 'Bloomberg' Hao Hong, estratega jefe de Bocom International, con sede en Hong Kong. En su opinión, las acciones del continente "han alcanzado claramente su punto máximo" y la volatilidad continuará en el futuro. 

 

Los fondos de acciones globales atrajeron entradas masivas en los siete días anteriores al 9 de febrero, ya que los inversores aplaudieron los sólidos resultados de ganancias de las empresas estadounidenses y europeas, haciendo caso omiso de las preocupaciones sobre un aumento en los rendimientos de los bonos y la inflación.

Los fondos de acciones globales atrajeron $ 24,24 mil millones en su mayor compra semanal desde el 29 de diciembre, según mostraron los datos de Refinitiv Lipper.

Un nuevo lote de empresas globales, incluidas Amazon.com Inc, el gigante petrolero BP y la británica GSK, reportaron sólidas ganancias, aunque el propietario de Facebook, Meta Platforms, no cumplió con sus pronósticos de ganancias. 

Los inversores compraron fondos de renta variable estadounidenses, europeos y asiáticos por valor de 14.190 millones de dólares, 6.070 millones de dólares y 2.030 millones de dólares, respectivamente. Los fondos del sector financiero obtuvieron $1.630 millones en compras netas, las mayores en tres semanas, mientras que los fondos del sector de energía y servicios públicos recibieron $0.760 millones cada uno. 

 

Sin embargo, los fondos de consumo discrecional, atención médica y tecnología registraron salidas de USD 800 millones, USD 730 millones y USD 152 millones, respectivamente.

Mientras tanto, los fondos de bonos globales registraron salidas por quinta semana consecutiva, por un valor de 9.050 millones de dólares.

Flujos de fondos: Fondos del sector de renta variable mundial.

Los fondos de bonos globales de alto rendimiento y de corto y mediano plazo enfrentaron ventas netas de $ 4,01 mil millones y $ 2,08 mil millones respectivamente, en una quinta semana consecutiva de salidas, mientras que los fondos protegidos contra la inflación vieron salidas por tercera semana consecutiva, por un valor de $ 1,55 mil millones.

"Creemos que la liquidación en alto rendimiento es en gran medida de naturaleza técnica y somos constructivos en alto rendimiento ya que todavía estamos viendo fundamentos muy sólidos, balances sólidos", dijo Paul Benson, director de Efficient Beta en Insight Investment.

Sin embargo, los fondos de bonos del gobierno obtuvieron $3.150 millones, marcando su mayor ingreso en siete semanas.

Los fondos del mercado monetario global registraron salidas de 35.420 millones de dólares, un aumento del 68% en las ventas netas con respecto a la semana anterior. Entre los fondos de materias primas, los metales preciosos atrajeron entradas por cuarta semana consecutiva, por valor de 289 millones de dólares, aunque el nivel más bajo desde el 12 de enero. Los fondos de energía también atrajeron entradas marginales de 25 millones de dólares tras cuatro semanas consecutivas de salidas. Un análisis de 24.010 fondos de mercados emergentes mostró que los fondos de acciones obtuvieron $4.050 millones en compras netas, la mayor cantidad en casi un año, mientras que los inversores vendieron fondos de bonos por $98 millones después de haber comprado $306 millones la semana anterior.

Flujos de fondos: acciones y bonos de mercados emergentes.

(Reuters) 

 

Apertura a la baja en Europa, tras las caídas en Wall Street el viernes (-1,5%/-2% desde el cierre europeo, Brent +3% y hoy +1% adicional hasta 95 USD/b) ante los rumores de una inminente invasión de Ucrania por parte de Rusia, rumores surgidos desde EEUU y rechazados por Rusia. 

La conversación entre Biden y Putin el sábado se saldó sin resultados concluyentes, y habrá otro encuentro mañana martes entre Olaf Scholz y Putin para intentar resolver la situación por la vía diplomática, a la vez que el canciller alemán recalcará cuáles pueden ser las consecuencias para Rusia en caso de invasión.

Más allá de la creciente tensión geopolítica, esta semana tendremos citas macroeconómicas de relevancia. En Estados Unidos se publicarán las primeras encuestas manufactureras de febrero con la de Nueva York, para la que se espera una recuperación tras el deterioro visto en el mes de enero (9e vs -0,7 previo), y la Fed de Filadelfia. 

Otros datos importantes correspondientes a enero también serán el IPP (precios a la producción con expectativa de empezar a moderarse), las ventas minoristas y producción industrial (ambas con prevista mejora). Asimismo conoceremos las Actas de la reunión de la Fed del 26-enero. En Europa, lo más destacable será la encuesta ZEW de febrero en Alemania, expectativas y situación actual, y en la Eurozona expectativas, donde comprobaremos si el dato más adelantado de ciclo, el correspondiente a expectativas, consigue mantener su tendencia de mejora. También contaremos con datos de IPC final de enero España, Reino Unido y Francia, sin sorpresas esperadas. En China, la referencia será el IPC de enero, mismo dato que también se publicará en Japón, junto con el PIB 4T21 preliminar y producción industrial de diciembre.

En el contexto actual, la principal duda que surge es si ante el repunte de la inflación, unos bancos centrales desde hace tiempo por detrás de la curva, llevarán las subidas de tipos más allá de lo que la fortaleza de la economía puede soportar y, tal y como ha pasado otras veces en el pasado, suponen el catalizador perfecto de la recesión y la caída de los mercados, o si, por el contrario, son capaces de conjugar la normalización de tipos y la reducción de sus balances con un soft landing de la economía y una vuelta a sus objetivos de inflación (con el permiso de los salarios en EEUU y de los precios energéticos y de alimentos en Europa), perpetuando la economía goldilocks. 

RENTA4.

 

Después de caer casi un 10% al comienzo del año, el S&P 500 parece estar nuevamente en pie. El índice ha subido casi un 5% desde el 27 de enero tras la mayor corrección desde principios de 2020. Aun así, la incertidumbre sigue siendo relativamente alta entre los inversores.

 ¿Es el reciente repunte una interrupción temporal dentro de una caída mayor que aún no se ha desarrollado por completo? ¿O volverá el mercado alcista pronto?

Según David Hunter, macroestratega jefe de Contrarian Macro Advisors, es lo último. En una serie de entrevistas recientes, y en su cuenta de Twitter, Hunter dijo que las acciones ahora están comenzando una de sus mayores subidas de base amplia en la historia. Él ve el S&P 500 subiendo a alrededor de 6.000 desde su nivel actual en 4.500. Eso es alrededor de un 40% de subidas.

"La subida vertical está en marcha. Como dije anteriormente, espero que sea un repunte amplio y empinado con crecimiento y valor y juego de capitalización grande y pequeña", escribió Hunter en un tuit. 

"Semiconductores, FAANG, industriales, aerolíneas, automóviles, materias primas, incluidos cobre y acero, minería, finanzas e incluso tecnología de pequeña capitalización, tendrán un buen desempeño". 

 

Pero luego vendrá el dolor.

Hunter, que ha trabajado en finanzas durante casi medio siglo, cree que las acciones sufrirán una caída del 80 %. Eso pondría al S&P 500 en 1200, alrededor de un 73% por debajo de los niveles actuales.

"Estamos en un momento inusual", dijo Hunter en un video del 27 de enero publicado en el canal Wealthion de YouTube. 

"Como dije, la historia de dos ciudades en las que potencialmente tendrá el mayor rally que hemos tenido en décadas, muchas, muchas décadas, y luego seguirá el mayor mercado bajista desde el mercado bajista de 1929".

Hunter dijo que la subida sería impulsada por una psicología de los inversores tremendamente alcista que solo se envalentonará a medida que el mercado suba. Las narrativas alcistas, ya sea el final de la pandemia o que la Reserva Federal retroceda en su tono agresivo, alimentarán el sentimiento positivo, dijo.

En cuanto a lo que provocará el colapso, Hunter dijo que la inflación probablemente sea la culpable. El Índice de Precios al Consumidor ha subido al 7% por primera vez desde principios de la década de 1980, superando constantemente las expectativas de los economistas. 

En respuesta, la Reserva Federal se ha propuesto frenar el aumento de los precios retirando su apoyo monetario más rápidamente y comprometiéndose a subir las tasas de interés antes de lo esperado. Entre abril y noviembre, el banco central restó importancia a la inflación como un fenómeno "transitorio".

El aumento de la inflación suele perjudicar a las acciones, especialmente a las acciones de crecimiento de mayor duración, porque los inversores en bonos comienzan a exigir mayores rendimientos, lo que las hace más atractivas en relación con las acciones. La Reserva Federal también suele verse obligada a endurecer la política, lo que suele ralentizar el crecimiento económico.

Hunter cree que la inflación aumentará aún más en los próximos meses.

"Creo que la Fed está entre la espada y la pared porque las expectativas de inflación no necesariamente se mueven con el IPC, y sabes que tienes salarios bajos, que seguirán moviéndose hacia salarios más altos", dijo Hunter. "Si realmente obtenemos una apertura si ómicron resulta ser una especie de principio del fin de la pandemia, eso es parte de lo que creo que también impulsará el repunte. También podría impulsar las expectativas de inflación."

- Situando los puntos de vista de Hunter en contexto

Tanto el increíble repunte como el colapso de Hunter son valores atípicos bastante extremos en relación con otros puntos de vista en Wall Street.

En promedio, los estrategas ven que el S&P 500 obtendrá ganancias relativamente pequeñas este año, llegando a alrededor de 4.800. Incluso el estratega más optimista, John Stoltzfus de Oppenheimer y Brian Belski de BMO, tienen objetivos para 2022 de 5330 y 5300, respectivamente.

Hunter, mientras tanto, ve un aumento del 40% en los próximos 3 a 6 meses.

En cuanto a la opinión bajista de Hunter, una caída del 80% en el S&P 500 hasta 1200, incluso los estrategas más bajistas no tienen objetivos cercanos a ese rango. Mike Wilson, el estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, es el estratega más bajista de Wall Street con un objetivo de 4.400 puntos.

Sin embargo, a corto plazo, Wilson espera otra caída del 10%. A más largo plazo, Savita Subramanian, estratega jefe de acciones de EE.UU. del Bank of America, advirtió sobre rendimientos negativos para el S&P 500 durante la próxima década, excluyendo los dividendos. Tanto Wilson como Subramanian también dijeron que algunos elementos del entorno actual son más extremos que durante la burbuja tecnológica.

Los inversores todavía están tratando de digerir las implicaciones de la política de endurecimiento de la Fed y tratando de descifrar qué tan severo será su endurecimiento. Gran parte de esto sigue siendo incierto debido a una perspectiva económica sombría.

En el lado negativo, la inflación sigue siendo elevada, la confianza del consumidor es pobre y el COVID-19 todavía tiene una fuerte presencia. Por otro lado, EE.UU. agregó 467 000 puestos de trabajo en enero (superando las expectativas de 150 000), el desempleo sigue rondando el 4 % y los salarios están aumentando, lo que alimenta tanto el gasto del consumidor como la inflación.

En su entrevista con Wealthion, Hunter dijo que la Reserva Federal está atrapada entre la espada y la pared, un dicho derivado del antiguo mito griego "Odisea". En la historia, mientras intenta navegar a casa con su esposa Penélope, el personaje principal, Odiseo, necesita navegar con seguridad entre un remolino y una criatura parecida a un dragón que vive en la costa rocosa. Ambos amenazan con destruir su nave.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, se encuentra en una situación similar. La inflación, si sube demasiado, podría hacer que las acciones y la economía se desplomen. Sin embargo, un ajuste demasiado severo y demasiado rápido para aplastar la inflación también podría ser letal para los mercados y la actividad económica.

Teniendo esto en cuenta, los inversores podrían hacer bien en mantenerse ágiles. Si se comete un error de cualquier manera, podría desarrollarse un escenario similar al de Hunter, aunque solo sea la mitad de grave. 



C.B.

 Fuerzas Armadas de Rusia: han terminado una serie de simulacros, se espera que las tropas regresen a las bases - IFAX. Las bolsas europeas se han girado al alza. El Ibex 35 y el Euro Stoxx 50 avanza un 0,4%. 

 

Las acciones europeas finalizan sin grande cambios, con los precios del petróleo subiendo, mientras los traders sopesaron los acontecimientos en la frontera entre Rusia y Ucrania y la perspectiva de un endurecimiento de la política monetaria para hacer frente a la inflación mundial persistentemente alta.

El precio del crudo Brent, el petróleo de referencia, subió un 1,8 por ciento a 94,88 dólares el barril. Había subido a $ 96,78 a principios de semana para alcanzar un máximo de siete años.

El índice Stoxx 600 de Europa se movió entre pequeñas ganancias y pérdidas, finalizando con un descenso del 0,11%. El indicador regional había cerrado un 1,4 por ciento más alto en la sesión anterior. El Ibex 35 cierra con un avance del 0,22% hasta los 8.737,2 enteros. 

 

La alianza de seguridad occidental, la OTAN, advirtió el miércoles que el número de tropas rusas seguía aumentando cerca de la frontera con Ucrania. Jens Stoltenberg, secretario general de la OTAN, dijo el miércoles: “No hemos visto ninguna desescalada”.

El martes, el presidente ruso, Vladimir Putin, había aliviado las tensiones al decir que Moscú estaba retirando algunas tropas de las zonas fronterizas para permitir el “diálogo” con Occidente. El presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, dijo más tarde en una sesión informativa en la Casa Blanca que todavía había “mucho espacio para la diplomacia” para resolver la crisis. Pero también señaló que Rusia había concentrado alrededor de 150.000 soldados a lo largo de la frontera con Ucrania y permanecía “en una posición muy amenazante”.

Wall Street y las acciones europeas habían subido en la sesión anterior debido a la caída de los precios del petróleo. Sin embargo, Mike Zigmont, jefe de negociación e investigación de Harvest Volatility Management, dijo que el caso alcista de las acciones sería "difícil de discutir" una vez que los inversores desviaran su atención de Ucrania y volvieran a la Reserva Federal de EE.UU.

La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del banco central de EE.UU. está programada para mediados de marzo, y los economistas esperan que los aumentos de las tasas de interés aborden la inflación, que en enero aumentó a su ritmo anual más rápido desde 1982.

“Los inversores deberían estar preparados para ese tipo de cambio de política monetaria”, dijo Zigmont en una nota. “Sin embargo, siento que no lo están y tendrán que adaptarse a medida que nos acerquemos al anuncio”.

Roger Lee, jefe de estrategia de renta variable del Reino Unido en Investec, cuestionó hasta qué punto los mercados habían descontado alguna vez una guerra en Europa. “Habríamos visto un vuelo mucho mayor hacia la seguridad” si los inversores creyeran que una invasión era realmente inminente, dijo.

En cambio, las recientes turbulencias del mercado han sido impulsadas por ajustes de valoración antes de la reunión de la Fed el próximo mes, dijo Lee. “Sabemos que las tasas están subiendo, pero no sabemos qué tan alto o qué tan rápido y eso es con lo que los mercados están luchando”, agregó.

Los gestores de fondos encuestados por Bank of America entre el 4 y el 11 de febrero dijeron que estaban más preocupados por la recesión, las burbujas bursátiles, la inflación y la Reserva Federal que por la situación en Ucrania.

En los mercados de deuda pública, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cayó 0,02 puntos porcentuales hasta el 2,02 por ciento. El rendimiento del Bund equivalente de Alemania cayó 0,04 puntos porcentuales a 0,27 por ciento.

Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a sus precios. Los bonos del gobierno a menudo se consideran activos de refugio durante los períodos de incertidumbre geopolítica.

En el Reino Unido, nuevos datos del miércoles mostraron que la inflación se había acelerado a su tasa más rápida en tres décadas. Los precios al consumidor aumentaron a un ritmo anual del 5,5 por ciento el mes pasado, frente al 5,4 por ciento de diciembre. El rendimiento del gilt a 10 años del Reino Unido perdió 0,05 puntos porcentuales hasta el 1,53 %.

En los mercados bursátiles asiáticos, el indicador Hang Seng de Hong Kong cotizaba un 1,5 por ciento más el miércoles y el Nikkei 225 de Tokio sumaba un 2,2 por ciento 

C.B.