Historias de la Bolsa. (51/73)

#751

"The Big Bull", probablemente el mejor trader de todos los tiempos.

Top 25

07/06/23 12:33

Rakesh Jhunjhunwala fue un inversor legendario desconocido por la mayoría Apodado "The Big Bull" en su país de origen, India, Rakesh generó rendimientos netos del 62% CAGR durante 37 años, un historial que no tiene rival ni siquiera con Jim Simons.

Lecciones generales:

"El comercio es contra la naturaleza humana"
“El buen trading requiere tres cualidades: 1) idea amplia de dirección 2) saber qué y cuánto arriesgar 3) saber cuándo y cómo asumir una pérdida.”

Sobre ser contrario y la convicción:

“Los rendimientos de inversión superiores no se obtienen sin dolor, tiempo, introspección y dudas. … Las mejores decisiones en el comercio y la inversión son esencialmente decisiones muy solitarias”.

Sobre la paciencia:

"He tenido una buena cantidad de dudas y he cometido algunos errores, pero tienes que creer en ti mismo, hagas lo que hagas. Muchas veces, a los mercados les lleva tiempo darse cuenta del valor. Pero mi experiencia en los mercados me ha enseñado que, en última instancia, los mercados hacen lo correcto”.

Sobre el respeto a los mercados:

“La primera lección importante que debemos aprender para tener éxito en los mercados es que los mercados son supremos. Los mercados son despiadados y muy inteligentes. Un participante del mercado siempre debe respetar a los mercados como árbitros y decisores finales”.

Sobre invertir con éxito:

“Muchos elementos tienen que encajar, pero 4 cosas son fundamentales. Tiene que haber una oportunidad atractiva y direccionable; una ventaja competitiva sostenible; escalabilidad y apalancamiento operativo; y la gestión debe ser de alta calidad e integridad”.

Sobre ignorar la precisión y actuar rápidamente:

“Los analistas fundamentales están obsesionados con predecir las ganancias correctamente, olvidando que estamos invirtiendo en un futuro incierto y en los reinos de las posibilidades. Cuando hago una inversión, trato de comprender los factores que impulsan los beneficios en lugar de preocuparse por la cantidad absoluta de beneficios. La oportunidad debe ser tan convincente que no deberíamos necesitar interactuar con nadie antes de aprovechar la oportunidad. Deberíamos invertir primero, investigar después”.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#752

Nuevo mercado alcista o no?

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Harruinado

07/06/23 18:21

Han pasado más de siete meses desde los mínimos de octubre y, durante este tiempo, el índice S&P 500 ha subido más del 19% al cierre. Naturalmente, los inversores se preguntan si esto marca el comienzo de un nuevo mercado alcista.

Como lo ve Dan Suzuki, CIO adjunto de RBA, si bien es posible que este repunte se convierta en un mercado alcista en toda regla, el precedente histórico sugiere que está lejos de ser una conclusión inevitable.

Según Suzuki, los inversores siempre intentan anticipar los mínimos en los fundamentos, y las veces que se equivocan resultan ser rebotes del mercado bajista.

Sin embargo, también dice que a veces los inversores lo hacen bien y, por lo tanto, no sorprende que el mercado haya tendido históricamente a tocar fondo antes de que el crecimiento de las ganancias corporativas alcancen su punto más bajo. Sin embargo, Suzuki dice que cuando los mercados han tocado fondo en ausencia de soporte de las ganancias empresariales, siempre ha habido un soporte significativo de liquidez o sentimiento/valoración (normalmente ambos) para acudir al rescate.

Suzuki señala que:

La política de la Fed era más difícil de caracterizar antes de que la Fed comenzara a apuntar a la tasa de los fondos federales en la década de 1970, pero desde entonces todos los mercados alcistas han comenzado con una relajación de la política monetaria de la Fed.

Antes de la burbuja de Internet, cada mercado alcista comenzaba con un múltiplo PER GAAP por debajo de la mediana histórica de 16,6x.

Hasta la pandemia, todos los mercados alcistas comenzaban con una relación PER en el beneficio por acción máximo anterior por debajo de la mediana histórica de 15,4x.

Por lo tanto, la conclusión de Suzuki es que "el repunte actual puede ser de hecho las primeras etapas de un mercado alcista, pero este sería realmente un comienzo sin precedentes sin algunos signos de mejora de los fundamentos de las ganancias corporativas, aumento de la liquidez o valoraciones mucho más baratas".

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#753

Si haces caso a todas las opiniones acabarás completamente aturdido, desorientado y arruinado. ..

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Harruinado

08/06/23 13:33

Si haces caso a todas las opiniones acabarás completamente aturdido, desorientado y arruinado. Tienes que desarrollar tu propio criterio"

No hay bola de cristal en el mundo de los negocios y de la bolsa, ni en otros asuntos."Si haces caso a todas las opiniones, acabarás completamente aturdido, desorientado y arruinado. Tienes que desarrollar tu propio criterio. Y ser selectivo con tus círculos. Somete todas las opiniones al sentido común y a lo que te diga tu instinto.", dice Dinero & Bolsa@dinerobolsa.

“No compre con optimismo, sino con aritmética”.-Benjamín Graham. "En marea alta, los peces comen hormigas; Durante la marea baja, las hormigas comen pescado". - proverbio tailandés Todo es cíclico. Cierto de por vida. Cierto para invertir", apunta A Simple Life@position_trader.

La gente está menos contenta con el estado de las cosas que cuando las cosas eran mucho más difíciles. Es extraño para alguien de mi edad, porque yo estaba en medio de la Gran Depresión cuando las dificultades eran increíbles. Constantemente veo personas que se levantan en la vida, que no son las más inteligentes, a veces ni siquiera las más diligentes, pero son máquinas de aprendizaje. Se acuestan todas las noches un poco más sabias de lo que eran cuando se levantaron y eso ayuda".-Charlie Munger

“No te enojes por no poder hacer a los demás como deseas que sean, ya que no puedes hacerte a ti mismo como deseas ser”.- Thomas de Kempis. Puede parecer duro pero muy cierto", señala A Simple Life@position_trader

"Paso poco tiempo preocupándome por las tendencias macro y menos tiempo tratando de aplicar predicciones sobre ellas para administrar nuestras carteras.-Terry Smith

"La gente tiende a subestimar los eventos de baja probabilidad cuando no han ocurrido recientemente, y los sobreestima cuando han ocurrido recientemente, esa es la naturaleza del animal humano". - Warren Buffett

Las 5 habilidades de Charlie Munger a desarrollar:

1.) La capacidad de mantener bajo control las emociones irracionales crudas.

2.) Paciencia.

3.) Disciplina.

4.) La capacidad de asumir pérdidas y adversidades sin volverse loco.

5.) La capacidad de no volverse loco por el éxito extremo.

"Nadie puede predecir el futuro. Las opiniones de las personas, incluida la mía, no deben ser parte de su diligencia debida y proceso de investigación. Tienes que hacer el trabajo duro para lograr una percepción diferente. Si invertir fuera fácil, todos serían ricos..."señala Tiho Brkan@TihoBrkan

Jaime Andrade.

No importa lo fuerte que pegues, lo importante es mantenerse en pie.

#754

Lo que aprendemos de la historia es que la gente no aprende de la historia"

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Harruinado

08/06/23 18:21

Nadie sabe lo que va a hacer la Bolsa mañana y aún menos pasado mañana. Por eso,"lo que aprendemos de la historia es que la gente no aprende de la historia". - Warren Buffett. "Regla número uno: La mayoría de las cosas resultarán ser cíclicas. Regla número dos: Algunas de las mejores oportunidades para ganar o perder surgen cuando otras personas olvidan la regla número uno".-Howard Marks.

"Los gerentes que conocen el futuro de todo son a menudo más tontos peligrosos que grandes visionarios”.-Allan Mecham "Si va a hacer predicciones, lo que en sí mismo es una falacia, entonces haga tantas como sea posible y cubra todos los ángulos y resultados.

Cuantas más predicciones haga, más fácil será elegir una donde "usted lo llamó. Sobre inversiones y arquitectura exitosas, reinventar la rueda es una matrícula de inversión costosa (e necesaria), similar a tomar atajos (consejos de gurú, actuar con impulso, etc.). En su lugar, clone las mejores prácticas de los grandes inversores, de la misma manera que los arquitectos clonan patrones de diseño.", señala Tiho Brkan@TihoBrkan

"Siempre es un placer leer cómo un genio mantiene las cosas simples y continúa superando al mercado, mientras que los expertos en macro difícilmente logran un rendimiento que pueda igualar un vínculo a largo plazo mediante predicciones innecesarias, complejidades ridículas, teorías sin sentido y correlaciones sofisticadas.

Esta es exactamente la razón por la que venden boletines, cursos, suscripciones a entrevistas, producen contenido, cobran tarifas ridículas sin participar y ni siquiera pueden superar su costo de oportunidad (fondo índice S&P). La industria financiera es casi tan mala como la industria de las aerolíneas", añade Tiho Brkan@TihoBrkan

"Cuando escucho a los comentaristas de televisión opinar con ligereza sobre lo que hará el mercado a continuación, recuerdo el comentario mordaz de Mickey Mantle: "No sabes lo fácil que es este juego hasta que entras en esa cabina de transmisión". --- Warren Buffett

"La única lección de 2022 es que nadie sabe nada" Dividend Growth Investor@DividendGrowth

Y gran hallazgo por @awealthofcs aquí. En junio de 2021, la Fed esperaba que las tasas estuvieran cerca del 0% a fines de 2022. Todo lo que han hecho es una de las campañas de senderismo más agresivas de todos los tiempos en 2022. Nadie es perfecto, pero el hecho de que la Fed sea agresiva ahora no significa que ellos lo serán.

Ryan Detrick, CMT@RyanDetrick

El comportamiento de manada te mata como inversor. Sea lo más racional posible y haga su propia tarea. CompoundingQuality@QCompounding

"Se necesitan dos ingredientes para tener éxito en el mercado de valores: un proceso racional de selección de acciones y paciencia... Yo agregaría que el primer ingrediente es inútil sin el segundo".-François Rochon.

Lorenzo Martínez

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#755

La mayoría de personas tienen más miedo de quedarse sin dinero que de morir

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Harruinado

14/06/23 21:17

Una nueva encuesta encuentra que el 61% de nosotros tenemos más miedo de quedarnos sin dinero en nuestra vejez que de morir. El gigante de los seguros de vida Allianz, que realizó la encuesta, encontró el resultado "notable", pero en realidad tiene sentido. La muerte es inevitable. Quedarse sin efectivo no lo es. Y cuando estás muerto, estás muerto. Ser viejo y arruinado: no es lo mismo. Los hallazgos surgieron de una encuesta de una muestra representativa de 1,000 personas de clase media de 25 años o más. (Los encuestados tenían $150,000 o más en activos invertibles, o ingresos de $50,000 al año si eran solteros y $75,000 al año si estaban casados).

El peligro de vivir más que su dinero y terminar pobre y viejo es la razón por la cual el Seguro Social es tan importante para todos menos para los muy ricos, incluso para aquellos que han ahorrado sabiamente durante toda su vida. Es una renta vitalicia ajustada a la inflación que nunca se agota.

También es por eso que la mayoría de los expertos financieros nos animan a comprar “anualidades inmediatas de prima única” cuando nos jubilamos, si no antes. Estos convierten una suma global (la prima única pagada por adelantado) en un ingreso mensual regular que durará por el resto de su vida, ya sea que viva un mes o 40 años.

El principal problema con la mayoría de las anualidades inmediatas de prima única es que no incluyen ajustes por costo de vida, por lo que con el tiempo su ingreso mensual compra cada vez menos.

Mientras tanto, como testimonio de nuestra volátil era moderna, el 56% de los encuestados le dijeron a Allianz que ahora consideran que las "crisis financieras" regulares son una parte integral de su planificación de jubilación. Y el 46 % dice que su planificación de la jubilación se ha descarrilado por la crisis más reciente, que ha estado ocurriendo desde marzo de 2020.

Al parecer, las personas más afectadas son la Generación X, que también podría llamarse la Generación Olvidada o la Generación Pasada por Alto, intercaladas como están entre los boomers de alto perfil y los millennials.

Los miembros de la Generación X, los nacidos entre mediados de la década de 1960 y finales de la década de 1970, tienen la confianza financiera general más baja entre las tres generaciones, dice Allianz. Esto puede no ser sorprendente, ya que muchos sufrieron no una, sino tres crisis importantes en los primeros 20 años de su vida laboral: la recesión de principios de la década de 1990, la crisis de las puntocom de 2000-03 y la crisis financiera mundial de 2007-09.

Ellos son la generación ahora en cubierta para la jubilación. Los mayores cumplen 59 este año. Los más jóvenes están entrando en la mitad de los 40. Alrededor del 25% le dice a Allianz que todavía tiene tiempo para ahorrar, en comparación con el 43% de hace solo dos años.

Pero, a lo largo de las generaciones, el 40% le dice a Allianz que no tiene un plan de jubilación y el 56% dice que no sabe por dónde empezar a planificar.

Fuente: Brett Arends de MW.

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#756

"Los mercados 'eficientes' solo existen en los libros de texto"

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Harruinado

14/06/23 21:24

Obcecarse es el camino seguro a la ruina, en la Bolsa y en la Vida. ¿Los mercados son soberanos y siempre tienen la razón? Antes era así, ahora, quizá no sea así, pero marcan el precio, donde tú puedes comprar o vender. "Creo que tenemos que hacer una distinción entre las ganancias y el rendimiento de la empresa frente a las valoraciones y el comportamiento de los inversores.

Tenga en cuenta que después de que las acciones de Microsoft alcanzaron su punto máximo en 2000, el precio de las acciones no alcanzó un nuevo máximo durante 14 años, pero la empresa siguió creciendo. Los mercados no son racionales. Piense en los canales, los ferrocarriles o el telégrafo, que ayudaron a revolucionar la vida económica en el siglo XIX.

En cada caso, los inversores perdieron sus camisetas. Sin embargo, la infraestructura
resultante mejoró la eficiencia económica y elevó la calidad de vida de muchos...”

Warren Buffett: “Es crucial comprender que las acciones a menudo se negocian a precios realmente ridículos, tanto altos como bajos. Los mercados 'eficientes' solo existen en los libros de texto. En verdad, las acciones y los bonos negociables son desconcertantes, su comportamiento generalmente solo es comprensible en retrospectiva”.“La gente toma cuatro cursos de economía, va a la escuela de negocios, tiene todos estos puntos de coeficiente intelectual y escribe todos estos ensayos, pero no pueden sintetizar nada que valga la pena”.- Charlie Munger. "En cambio, es necesario comprender la lógica detrás de las reglas para apreciar por qué funcionan cuando funcionan y no cuando no", señala Investment Wisdom@InvestingCanons, que añade:

"Para lograr el éxito a largo plazo en muchos mercados financieros y ciclos económicos, observar algunas reglas no es suficiente. Demasiadas cosas cambian demasiado rápido en el mundo de las inversiones para que ese enfoque tenga éxito..."

Resalta A Simple Life@position_trader: Los mercados controlan el precio. Tú controlas el riesgo. El simple hecho de darte cuenta de este simple hecho te hace concentrarte en las cosas que realmente están bajo tu control. Y suelta el resto. Usted controla la asignación de activos de su cartera. Usted controla el tamaño de la posición de sus acciones. Además, usted controla cuándo registrar ganancias o tomar una pérdida. Igualmente, usted no controla el rendimiento de estos activos a corto plazo.

"Elegir acciones individuales sin una idea de lo que estás buscando es como atravesar una fábrica de dinamita con una cerilla encendida. Puedes sobrevivir, pero sigues siendo un idiota", - Joel Greenblatt

"Es lo que es. Deja de luchar contra lo que ya es. Acéptalo. Tómalo desde aquí. O se deja arrastrar por la realidad. O fluir con él. Tu elección" (A Simple Life@position_trader)

Lorenzo Martinez

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#757

La señal de compra para el S&P 500 ya no está en su lugar

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Harruinado

15/06/23 19:43

El S&P 500 ha subido en las últimas sesiones hasta situarse en máximos anuales. El índice ha pasado a mercado alcista, lo que ha hecho que muchos se sientan tentados de perseguir el 'rally'. Sin embargo, en Berenberg alertan de que no es buena idea, porque la señal de compra "ya no está en su lugar".

Así lo explican los analistas de la firma alemana en su último informe sobre estrategia en renta variable, que centran en el mercado americano. "No persigas al mercado", dicen, porque las señales técnicas son claras y muestran que ya no es el momento de comprar.

El momento más idóneo para haberlo hecho era en septiembre de 2022, y "no ahora", insisten estos expertos, que han analizado la relación entre las puntuaciones z negativas altas de sus indicadores técnicos y las rentabilidades del S&P 500 a tres, seis y doce meses.

"Cuando nuestra puntuación z es inferior a -2, la rentabilidad media durante estos periodos de tiempo en los últimos 10 años ha sido del 11%, 16% y 28%, frente a rentabilidades aleatorias del mercado del 4%, 7% y 14%", comentan.

A continuación explican que en junio y septiembre de 2022 "se observaron fuertes señales de compra sobre esta base", y "ambas funcionaron bien". Sin embargo, remarcan, "ahora nuestra puntuación z se acerca a +1", y por ello "el mensaje clave es: 'No perseguir al mercado'".

¿Por qué? Porque "ya no hay señal de compra". "En los últimos 10 años los inversores se han visto recompensados por asumir riesgo en renta variable cuando nuestra puntuación z técnica se sitúa por debajo del umbral -2", apuntan estos estrategas, pero el caso actual no es este, y por eso, aunque el mercado goce a priori de buena salud y todo apunte a que podría seguir subiendo, no es momento de comprar.

En Berenberg reconocen que los inversores "han tenido que lidiar con muchas corrientes cruzadas en los últimos 12-18 meses", con señales de compra y venta que han ido variando, y que estos analistas han definido como un reflejo de "larga incertidumbre, corta convicción".

"Este ha sido el telón de fondo perfecto para que los indicadores técnicos, que a menudo reflejan por sí mismos el posicionamiento, ejercieran su influencia", argumentan. "Los inversores que hayan seguido de cerca los indicadores técnicos clave del mercado probablemente habrán obtenido buenos resultados durante este período". Pero la situación ha cambiado, y ahora todo apunta a que es mejor mantenerse al margen del mercado.

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#758

Cuatro cosas que los “toros” (alcistas) deben saber

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Harruinado

20/06/23 19:22

“El mercado de acciones es el único lugar donde si las cosas salen a la venta a precios de ganga, todos salen huyendo de la tienda - viejo axioma del mercado de calores. Hay cuatro cosas que me han llamado la atención durante la última semana.

En primer lugar, es posible que ya lo haya escuchado, pero el S&P 500 se movió a un nuevo mercado alcista, más del 20% desde los mínimos de octubre de 2022. Escribimos sobre esto durante la semana pasada, pero los inversores deben saber que un año después de que esto suceda, el S&P 500, históricamente, sube un 17,7% de media y sube en 12 de las 13 veces que ocurrió.

Además de lo divertido de la estadística, el S&P 500 finalmente alcanzó un nuevo máximo de 52 semanas, la primera vez que esto ocurre desde enero de 2022. ¿Qué significa esto? A continuación, analizamos todas las veces que las acciones estuvieron al menos un año sin un nuevo máximo de 52 semanas y la buena noticia es que es muy probable que veamos más subidas. Un año después, las acciones han subido un increíble 15 de 15 veces y más de un 17% en promedio. Agregando eso a los número de la primera tabla y el próximo año podría seguir sorprendiendo al alza.

A continuación, esta semana marcó oficialmente ocho meses desde que terminó el mercado bajista. Pensar que las acciones subirían más del 20% ahora que habría sido una locura para la mayoría de los inversores si fueran honestos. La cita que utilicé anteriormente es una en la que siempre pienso cuando las acciones caen y realmente resume bien el sentimiento de los inversores. Muy pocos decía "comprar acciones" en octubre del año pasado y la mayoría tampoco lo dijo a principios de 2023.

Citamos la semana de los mínimos por qué los mínimos eran probables (y vaya si los bajistas odiaban esa recomendación), pero incluso nosotros tenemos que admitir que la fuerza de este año ha sido impresionante. Pasamos a acciones sobreponderadas en nuestros modelos Carson House View a mediados de diciembre y aumentamos el riesgo de acciones a finales de marzo durante la cris bancaria regional. En resumen, una vez que lleguemos a ocho meses sin un nuevo mínimo de 52 semanas, es probable que la trayectoria ascendente se mantenga.

Por último, el mercado bajista comenzó oficialmente hace un año esta semana, cuando el S&P 500 bajó un 20% desde el pico de enero de 2022 el 13 de junio de 2022. Ese no fue un momento divertido para los inversores, pero aquí estamos un año después, y las acciones han subido más del 16%. En otras palabras, si hubiera tenido la fortaleza mental para comprar cuando todos los titulares de los medios eran negativos, estaría sentado sobre grandes ganancias un año después. Una vez más, piense en la cita del inicio de este artículo. Esto es lo más importante que recordar. Las acciones suben y bajan. En general, si desea conseguir buenas gangas, hay que comprar cuando hayan bajado más.

BOLSAMANIA

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#759

El sol naciente vuelve a brillar...

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Harruinado

22/06/23 18:30

A fines de la década de 1980, en el apogeo del auge, el mercado de valores de Japón era el más valioso del mundo y las empresas japonesas estaban destruyendo la competencia en los EE.UU. y en todas partes. Hacían los mejores autos, la mejor electrónica, lo que sea.

En un momento, la tierra debajo del palacio imperial en Tokio valía más que todas las propiedades inmobiliarias en California. Y eso fue cuando la gente quería comprar bienes raíces en California.

Pero desde que estalló la burbuja en 1990, la tierra del sol naciente se ha convertido en el mercado que el mundo olvidó. Incluso hoy, más de 30 años después, el índice Nikkei 225 está muy por debajo de los picos observados a fines de 1989. Japón ha sido una historia económica de crecimiento lento, recesión, deflación y pésimos retornos de inversión.

Pero mientras Warren Buffett aumenta sus propias grandes apuestas en el mercado de Tokio, Berkshire Hathaway acaba de aumentar su participación en cinco empresas comerciales japonesas.

Japón sigue siendo la segunda economía libre más grande del mundo.

Es el hogar de potencias corporativas globales, incluidas muchas empresas que están al frente de la innovación tecnológica. Las empresas japonesas han solicitado más patentes de energía verde que ninguna otra.

Buffett no es la única persona que está encontrando buenos valores en las acciones japonesas. SG Securities coloca a todo el mercado de Tokio en menos de 15 veces las ganancias previstas, incluso cuando se espera que las ganancias por acción aumenten casi un 10% este año. (Estados Unidos tiene 20 veces las ganancias previstas, y se espera que las ganancias aumenten menos del 2 %).

La rentabilidad por dividendo del índice Nikkei 225, es más de cinco veces el rendimiento del bono del gobierno a 10 años.

El rendimiento del S&P 500, es menos de la mitad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años.

Incluso los administradores de dinero habitualmente sombríos de GMO, una firma de inversión de zapatos blancos en Boston, piensan que las acciones japonesas tienen un valor razonable, especialmente las acciones de "valor" más pequeñas y menos glamurosas.

Entre los muchos beneficios pasados por alto de las acciones japonesas: después de décadas de trastorno de estrés posterior a la burbuja, muchas empresas han acumulado balances muy sólidos, incluidas grandes cantidades de efectivo.

Mientras tanto, la deflación, el flagelo de la economía durante años, finalmente puede estar acabando.

La mayoría de los inversores tienen una inversión muy baja en Japón, así como en el resto de Asia y la cuenca del Pacífico.

Eso se debe a que Japón y Asia-Pacífico representan solo un tercio del fondo de acciones internacional típico, en comparación con los dos tercios de Europa.

Y porque el inversionista promedio ha invertido demasiado poco en acciones internacionales para empezar. Goldman Sachs estimó en 2021 que el inversionista estadounidense promedio tenía el 72% de su cartera de acciones en los EE.UU. y solo el 28% fuera .

Lo que significa que son un 72% de EE. UU., un 18 % de Europa y un 10 % de Asia, incluido un 6 % de Japón.

Estados Unidos representa el 4% de la población mundial, el 15% de su producción económica y el 24% del PIB mundial, incluso cuando se mide en dólares.

Asia y la Cuenca del Pacífico representan el 60% de la población mundial.

Sí, Estados Unidos es el país más rico del mundo con el mayor mercado de valores, pero en 1900 esa distinción recayó en Gran Bretaña. El sector más grande en el mercado de valores mundial fue el de los ferrocarriles del Reino Unido.

Fue en septiembre de 2020 cuando Buffett, que ahora tiene 92 años, reveló que había gastado 6500 millones de dólares en la compra del 5% de las empresas comerciales japonesas Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Maruebni y Sumitomo.

El rendimiento promedio de esas acciones desde entonces es del 150%, en dólares estadounidenses.

¿El rendimiento del S&P 500 durante el mismo período? Al rededor de 30%.

Según mis cálculos, él y los inversores de Berkshire Hathaway han hecho alrededor de $ 10 mil millones. En tres años. Nada mal.

Original completo de Brett Arends de MW.

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#760

Alcista o bajista, el rendimiento de las acciones está a punto de caer por debajo del promedio

Top 25

Harruinado

23/06/23 19:02

Queda por ver si se trata de un mercado alcista o bajista, pero hay varias razones por las que los rendimientos de las acciones estarán por debajo del promedio en los próximos años, advierte Solita Marcelli, directora de inversiones para las Américas de UBS Global Wealth Management.

Si bien el S&P 500 ha subido más del 20% desde su mínimo de cierre en octubre, una definición común de un nuevo mercado alcista, solo en retrospectiva quedará claro si el mercado bajista ha terminado, dice Marcelli.

Ha habido cuatro casos de subidas superiores al 20% dentro de un mercado bajista desde la Segunda Guerra Mundial que han resultado efímeros: 1947, 2001, 2002 y 2008.

"En estos episodios, las acciones cayeron posteriormente y alcanzaron nuevos mínimos en el mercado bajista", dice en una nota el jueves.

Varias razones indican que los rendimientos de las acciones estarán por debajo del promedio en los próximos años. Las ganancias corporativas han sido resistentes, dejando menos espacio para recuperarse con fuerza en caso de un aterrizaje suave, las valoraciones parecen elevadas e históricamente, tales valoraciones han preparado el escenario para rendimientos de acciones por debajo del promedio, dijo Marcelli.

Los rendimientos anualizados tienden a ser más débiles cuando la tendencia de la relación precio-beneficio de los últimos 12 meses es alta, los datos se remontan a 1960.

El S&P 500 ahora cotiza a más de 21 veces los beneficios la tendencia de los beneficios, lo cual es elevado en comparación con la historia, según Marcelli. Los datos de Refinitiv muestran que el S&P 500 cotiza alrededor de 19 veces las ganancias corporativas esperadas.

Las valoraciones actuales sugieren que los rendimientos anualizados de un solo dígito medio parecen plausibles durante los próximos 10 años, por debajo de la subida anualizada promedio a largo plazo del 10% desde 1960.

"Para los inversores a largo plazo, sugerimos mirar más allá del debate sobre si el entorno actual es un mercado alcista o no", dice Marcelli. "Una forma de complementar los rendimientos potencialmente más débiles de los mercados de valores públicos sería aumentar la exposición al mercado privado".

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#761

Un notorio inversor que acertó las caídas de 2000 y 2008 dice que las acciones sufrirán pérdidas "profundas"

Top 25

Harruinado

27/06/23 19:31

Claro, las acciones han subido más del 20% desde sus mínimos de octubre. Pero eso no significa que los retornos del mercado continuarán con una tendencia positiva, dijo en una nota reciente el presidente de Hussman Investment Trust, quien calificó los desplomes de 2000 y 2008. Tampoco ofrece una caracterización justa de todo el comportamiento del S&P 500, como índice líder de las acciones mundiales.

Bajo la superficie del principal del índice, el repunte actual está siendo impulsado por varias grandes acciones tecnológicas en el juego de la inteligencia artificial.

Por lo tanto, con un nuevo mercado alcista o no, la opinión de Hussman no ha cambiado: es probable que se avecinen grandes pérdidas.

"Si quiere mi opinión sobre el debate alcista/bajista, que cambiará a medida que cambien las condiciones del mercado, mi impresión es que el avance actual del mercado es una explosión especulativa estrecha y selectiva: un repunte del mercado bajista impulsado por el temor de perderse la reanudación de una burbuja que en realidad se encuentra en la etapa inicial de colapso, y que es probable que el mercado de valores sufra pérdidas profundas durante la finalización del ciclo de mercado completo", dijo Hussman.

Hussman ve el movimiento del precio del mercado de valores como un producto de las valoraciones y el sentimiento general del mercado. Ambos ahora mismo son desfavorables.

Comencemos con las valoraciones. La medida de valoración preferida de Hussman es la capitalización de mercado total de las acciones no financieras a los ingresos totales de las acciones no financieras. La medida se encuentra por encima de los niveles observados durante la burbuja de las puntocom hace más de dos décadas.

valoraciones de acciones

Aquí hay una medida de valoración más común, la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente (CAPE) de Shiller. Si bien está fuera de los máximos recientes, todavía está históricamente elevado y actualmente se encuentra cerca de los niveles vistos en 1929.

valoraciones de acciones, ratio CAPE más bajo

Las valoraciones tienen un gran impacto en los rendimientos futuros a largo plazo. Las valoraciones más altas significan rendimientos más débiles. Las valoraciones más bajas significan mejores rendimientos. Según Bank of America, el 80% de los rendimientos del S&P 500 durante un período de 10 años se puede atribuir a las valoraciones.

Hussman destacó esta relación en el gráfico a continuación, que muestra los rendimientos a 12 años del S&P 500 a partir de puntos de valoración determinados. Una fuerte relación es evidente.

Rentabilidad del mercado de valores a 12 años

En cuanto al sentimiento del mercado más amplio, Hussman utiliza una medida patentada de lo que él llama "internos del mercado" o amplitud. La línea roja en el gráfico a continuación muestra el indicador, mientras que la línea azul es la acción del precio del S&P 500. Cuando la línea roja es plana y muestra un comportamiento interno deficiente del mercado, las acciones generalmente han sufrido reveses.

internos del mercado

En los últimos meses, Hussman ha pronosticado caídas de pico a mínimo del 60%. Eso es un largo camino a la baja considerando que las acciones en este momento están solo un 8% por debajo de su pico de enero de 2022, como señaló Hussman.

Su previsión se deriva simplemente de cuánto tendrían que caer matemáticamente las acciones para volver a los niveles de valoración en los que históricamente se podría esperar un rendimiento anual del 10%, según su medida preferida mencionada anteriormente.

Las pérdidas también serían significativas si se utiliza la prima de riesgo de las acciones, que es el rendimiento que se puede esperar de las acciones por encima de los rendimientos del Tesoro a 10 años. Para volver incluso a una prima del 0% sobre los rendimientos del Tesoro, el S&P 500 tendría que caer a 2.850, más del 34% por debajo de los niveles actuales. Aun así, esto también se basa en la medida de valoración preferida de Hussman.

rentabilidad bursátil, prima de riesgo de renta variable, valoraciones

- El historial de Hussman y sus puntos de vista en contexto

Hussman está en compañía en su argumento de que la amplitud débil amenaza con hundir el mercado. Nombres como el CIO de Morgan Stanley, Mike Wilson, el fundador de Rosenberg Research, David Rosenberg, y la CIO de UBS, Solita Marcelli, han advertido en las últimas semanas sobre la participación limitada en el repunte del S&P 500.

Las valoraciones también son una preocupación citada por muchos. Marcelli, por ejemplo, señaló hace unas semanas que la relación PER a 12 meses del S&P 500 de 18,5x estaba un 14% por encima de su promedio durante la última década. Desde entonces, ha subido a 20.12.

El gurú de las burbujas y fundador de GMO, Jeremy Grantham, también advirtió sobre las altas valoraciones y una caída de hasta el 50% por delante.

Pero las opiniones de Hussman sobre la gravedad de la sobrevaloración difieren de las de otros en el mercado.

Jeremy Siegel, profesor de la Universidad de Pensilvania y economista senior de WisdomTree, dijo en un seminario web el jueves que las acciones no están en una burbuja de la era de las puntocom.

“Nada como la burbuja de Internet de 1998 y 1999, donde está como a millas de distancia. Quiero decir, estas son compañías reales. Están obteniendo ganancias”, dijo Siegel. "El sector de tecnología del S&P 500 se vendía a 80x de ganancias. El mercado en sí estaba a 30x de ganancias y, por cierto, estaba a un nivel de tasa de interés mucho más alto que el actual".

Agregó: "Creo que usamos el término burbuja demasiado rápido".

Aun así, Siegel dijo a principios de este mes que no es probable que las acciones entren en un repunte grande y sostenido.

Lo que hagan las acciones a partir de aquí depende, en gran parte, de la salud de la economía. Las señales de advertencia de una recesión, incluida una curva de rendimiento del Tesoro profundamente invertida y una desaceleración de la actividad manufacturera, están presentes. Aun así, el mercado laboral se mantiene sólido, con un desempleo del 3,7% y aumentos de puestos de trabajo mensuales sólidos. Las solicitudes de desempleo están comenzando a aumentar, aunque todavía no a un ritmo alarmante.

Michael Kantrowitz, estratega jefe de Piper Sandler, dijo en una nota el viernes que anticipa que las solicitudes de desempleo seguirán aumentando tras el deterioro del sector de la vivienda. La vivienda suele ser una de las primeras áreas de la economía en debilitarse, dijo, mientras que los despidos suelen ser los últimos.

Kantrowitz es el estratega más bajista de Wall Street en lo que respecta a los objetivos de precios de fin de año para 2023. Espera que el S&P 500 esté en 3225 en diciembre. Los objetivos promedio y mediano están más cerca de 4.000. La expectativa de Hussman es de un retroceso mucho más profundo, aunque en un plazo más largo que solo este año. El índice actualmente se sitúa en torno a 4.350.

Para los no iniciados, Hussman ha aparecido repetidamente en los titulares al predecir una caída del mercado de valores superior al 60% y al pronosticar una década completa de rendimientos negativos de las acciones. Y a medida que el mercado de valores continuó subiendo en su mayoría, persistió con sus previsión del fin del mundo.

Pero antes de descartar a Hussman como un raro siempre-bajista, considere nuevamente su historial. Estos son los argumentos que ha expuesto:

- Predijo en marzo de 2000 que las acciones tecnológicas caerían un 83%, luego el índice Nasdaq 100 de tecnología pesada perdió un 83% "improbablemente preciso" durante un período de 2000 a 2002.

- Predijo en 2000 que el S&P 500 probablemente vería rendimientos totales negativos durante la década siguiente, y así fue.

- Predijo en abril de 2007 que el S&P 500 podría perder un 40%, luego perdió un 55% en el colapso posterior de 2007 a 2009.

Sin embargo, los retornos recientes de Hussman han sido menos que estelares. Su Fondo de Crecimiento Estratégico ha bajado un 48% desde diciembre de 2010, y ha bajado un 10% en los últimos 12 meses. El S&P 500, en comparación, ha subido un 14,6% respecto al año pasado.

La cantidad de evidencia bajista que está descubriendo Hussman continúa aumentando, y sus previsiones en los últimos años de una caída sustancial comenzaron a resultar precisos en 2022.

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#762

El "infalible" indicador de mercado ha FALLADO dejando a los inversores con caras de tontos.

Top 25

Harruinado

28/06/23 17:14

El índice de los principales indicadores económicos alcanzó su punto máximo en febrero de 2022, las advertencias de recesión comenzaron a aparecer en Wall Street a mediados del año pasado y la curva de rendimiento se invirtió definitivamente en julio de 2022.

Y, sin embargo, aquí estamos, al final del segundo trimestre de 2023, un 5% de aumentos de tasas de la Reserva Federal en la bolsa y la recesión, simplemente, no está aquí. El pronóstico de la Fed de Atlanta para el segundo trimestre es que el PIB crecerá un sólido 1,8%.

Neil Dutta, jefe de economía de Renaissance Macro Research, emitió una nota que decía: “El estatuto de limitaciones ahora ha entrado en vigor. Hay varias razones para ser optimista sobre la economía de EE.UU. El reloj de la recesión se ha reiniciado”.

Por un lado, mire ese último sector sensible a las tasas, la vivienda. Los datos publicados el martes mostraron que las ventas de casas nuevas aumentaron en mayo , ganando por tercer mes consecutivo. Este meme de la estratega Lyn Alden lo resume muy bien. La gente no está poniendo sus casas en el mercado con tasas hipotecarias del 7%, lo que significa que la única oferta disponible proviene de casas nuevas. Pero esa es la parte del mercado de la vivienda que le da el mayor impulso a la economía en general.

Dutta notó la mejora de la vivienda y señaló otros aspectos positivos. Una es que los precios al consumidor están cayendo más rápido que los ingresos del mercado laboral. Otra es que la debilidad actual de la inversión en inventarios no es sostenible dado el crecimiento del consumo de los hogares: en algún momento, las empresas tendrán que reabastecer sus inventarios.

Las condiciones financieras más relajadas, así como el hecho de que la Reserva Federal "tome su pie en el cuello del mercado", son otros aspectos positivos, dice. Las ventas de automóviles también han repuntado, ya que las cadenas de suministro han mejorado.

Dutta también atacó algunos de los argumentos de los bajistas. Los préstamos bancarios se han ralentizado, pero señala que este ciclo comercial ha sido impulsado por los ingresos, no por el crédito.

Si bien las solicitudes iniciales de desempleo han aumentado últimamente, las solicitudes continuas no han seguido la forma en que normalmente lo harían, tal vez una señal de que aquellos que son despedidos pueden encontrar rápidamente otro trabajo.

¿Qué pasa con los bienes raíces comerciales? Bueno, señala Dutta, la construcción de oficinas es solo una pequeña parte de los bienes raíces comerciales y, de todos modos, la inversión en estructuras es solo el 3% de la economía. Además, el estímulo federal como la Ley CHIP está “atrayendo” la inversión privada.

“No se puede hablar de la dinámica del ciclo tardío con la aparición de viviendas y la probabilidad de que sigan los inventarios. No habrá recesión en los próximos seis meses, y es cada vez más probable que tampoco la veamos el próximo año”, dice.

Dutta, en un correo electrónico de seguimiento con MarketWatch, abordó por qué las señales tradicionales de recesión no funcionaron esta vez. Los datos de los indicadores adelantados se componen de cifras intensivas en fabricación. “Eso normalmente tiene sentido, pero dada la dinámica de la pandemia, podría tener mucho menos sentido ahora. La gente está confundiendo una normalización de la actividad en la fabricación con una recesión en toda la economía”, dice Dutta.

¿Y qué pasa con la curva de rendimiento invertida? "¿Es la inversión de la curva de rendimiento lo que indica una recesión o la inclinación alcista de la curva lo que lo hace?", responde. “Es decir, cuando la Fed comienza a recortar agresivamente, sabemos que estamos en recesión. Una curva invertida no significa necesariamente que las condiciones financieras sean estrictas”.

Fuente: Steve Goldstein de MW.

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#763

"Este nuevo mercado alcista apenas ha comenzado. Compre acciones en las correcciones"

Top 25

Harruinado

01/07/23 17:44

El mercado de valores es uno de los mejores pronosticadores económicos que existen. Las sólidas ganancias del mercado de valores de EE.UU. desde el mínimo del mercado bajista son auspiciosas. La investigación de Bank of America muestra que el 92% de las veces después de que esto sucede, el mercado sube durante el próximo año con una ganancia promedio del 9%.

Esto no ofrece ninguna garantía, pero si estoy sobre ponderado en acciones como lo estoy ahora, prefiero tener la historia de mi lado que no hacerlo.

Además, parece que la economía estadounidense evitará la recesión. Los bajistas del mercado siguen retrasando el momento de la recesión, pero no se dan por vencidos. Su último grito de guerra es que los consumidores estadounidenses pronto se quedarán sin exceso de ahorro, reducirán sus gastos y acabarán con el crecimiento.

Esto no va a pasar. Los consumidores tienen mucho poder adquisitivo. Solo los baby boomers tienen un valor neto de 74,8 billones de dólares y lo están gastando, señala Ed Yardeni de Yardeni Research. El patrimonio neto total es de 140,6 billones de dólares para todos los hogares estadounidenses.

A continuación, el empleo se mantiene fuerte y no se está debilitando. “La economía de EE.UU. sigue admirablemente resistente, y las probabilidades de que comience una recesión este año están disminuyendo”, predice el economista de Moody’s Analytics, Mark Zandi. “La resiliencia de la economía es más clara en el mercado laboral. El crecimiento del empleo es constante en cerca de 250.000 por mes. Es difícil imaginar una recesión sin pérdidas significativas de puestos de trabajo”.

Más allá de eso, los consumidores tienen un récord de $7.6 billones en ingresos no laborales anuales de fuentes que incluyen intereses, dividendos, alquileres y Seguridad Social. La morosidad de los préstamos de consumo es baja y los costos del servicio de la deuda están contenidos en relación con los ingresos.

Los factores internos del mercado tampoco predicen una recesión. Desde los mínimos de octubre, los grupos cíclicos (a los que les va mejor en épocas de crecimiento) como la tecnología, el consumo discrecional, los materiales y la industria han tenido buenos resultados. Han superado a áreas defensivas como consumo no discrecional y servicios públicos. El mercado de valores es uno de los mejores pronosticadores económicos que existen.

Además, las acciones no están sobrevaloradas. Si bien las valoraciones actuales no son bajas, rara vez lo son durante las recesiones de beneficios. La razón es que llevamos varios trimestres en una recesión de beneficios, y las relaciones PER aumentan cuando las ganancias corporativas disminuyen. El actual PER de 21 en el S&P 500 parece alto, pero los múltiplos fueron más altos durante la Gran Crisis Financiera (28,0) y la caída de la recesión de Covid (23,0). Durante los últimos 50 años, el múltiplo promedio de las ganancias corporativas mínimas ha sido 20.

La valoración nunca es un catalizador, pero tiene un buen poder predictivo. El múltiplo de 21 de hoy en el S&P 500 sugiere un rendimiento anual del 5,4% durante la próxima década según la historia.

Considere también que si saca las "Nifty 50" o las 50 acciones más importantes del S&P 500, que incluye a las de mejor desempeño, incluidas NVDIA, Meta Platforms, Microsoft, Tesla y Apple, el S&P 500 cotiza a un PER de solo 15. Esa es una desviación estándar por debajo del múltiplo promedio histórico del índice de referencia de 18.

Además, la inflación está retrocediendo. Hemos ganado la guerra contra la inflación de bienes, que subió solo un 0,6% interanual en mayo, el nivel más bajo desde noviembre de 2021 y muy por debajo del máximo del 14,2% de marzo de 2022. El problema es la inflación de servicios, y sigue siendo elevada en gran medida debido a los aumentos de alquiler. Usted ve esta inflación subyacente del IPC, estancada en alrededor del 6% desde principios del año pasado. El alquiler representa el 43% del IPC subyacente.

El impacto de los alquileres cambiará pronto. Los indicadores principales, los arrendamientos más recientes, nos dicen que el impacto de la renta en la inflación se reducirá. Como resultado, la inflación general de EE. UU. podría bajar a 3%-4% para este otoño, dice Yardeni. Tenga en cuenta que, históricamente, después de grandes picos de inflación, la inflación baja tan rápido como ha subido.

- El sentimiento sigue siendo razonablemente bajista

Al invertir, por lo general vale la pena ser contrario y apostar contra la multitud porque el pensamiento de grupo a menudo es incorrecto. El sentimiento de los inversores ha mejorado mucho desde que sugerí comprar el mercado estadounidense en el mínimo del año del 12 de octubre de 2022. Pero todavía es lo suficientemente bajista como para decirnos que el mercado sigue siendo una compra.

Sigo alrededor de una docena de indicadores de sentimiento. Pero si sigue solo uno, que sea la relación Bull/Bear de Investors Intelligence. Mide el sentimiento entre los escritores de boletines de acciones. Se ha disparado desde octubre pasado, a 2,72 desde alrededor de 0,7 en los mínimos del año pasado. Esa es una gran ganancia, pero sigue siendo lo suficientemente bajista, por cómo uso esta medida.

Para mí, cuando este indicador llega a 4.0 significa no agregar nuevas posiciones. En 5.0 o superior, significa pasar a efectivo. A 2,72, todavía está lejos de dar una señal de advertencia. Esto nos dice que tenemos el "muro de preocupación" necesario para poseer acciones. Los mercados alcistas escalan un muro de preocupación, según la tradición del mercado. En la práctica, esto significa que hay suficientes personas para volverse optimistas e invertir dinero en acciones y hacer subir los precios.

Una lectura igualmente cómoda proviene del "Indicador del lado de la venta" de Bank of America. Este rastrea el sentimiento de los estrategas del lado de la venta en las casas de bolsa, al considerar su asignación de cartera sugerida para acciones. Esta medida estuvo recientemente en 52,7%, casi tan bajo como durante la Gran Crisis Financiera.

Históricamente, cuando el indicador estaba en este nivel o más bajo, los rendimientos posteriores del S&P 500 de 12 meses fueron positivos el 94% del tiempo. Este nivel implica rentabilidades de mercado del 16% en los próximos doce meses.

- Qué comprar?

En los mercados alcistas, a las empresas que ganan dinero en actividades relacionadas con el mercado les va bien. Mientras tanto, las acciones cíclicas, que obtienen mejores resultados durante los períodos de crecimiento económico predecible, han sido sólidas. Eso continuará, lo que favorecería a los sectores tecnológico, de consumo discrecional, industrial y de materiales.

El grupo cíclico que realmente destaca como compra es el de la energía. No ha participado en el repunte del mercado y el sector parece históricamente barato. Las acciones de energía cotizan a un múltiplo PER medio adelantado de 9,8, frente a una media histórica de 16,8. La mayoría de nosotros queremos que las energías renovables lleguen lo más rápido posible y reemplacen a los combustibles fósiles. Pero eso llevará algún tiempo. Mientras tanto, el crecimiento económico apoyará la demanda de energía. Por lo tanto, las acciones de energía deberían moverse al alza.

Bolsamania.

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#764

Este indicador de recesión da una nueva señala de alarma. No ha fallado en 44 años

Top 25

Harruinado

02/07/23 18:23

Partes de la curva de rendimiento de los bonos estadounidenses se han invertido más profundamente después de que la Reserva Federal señalara nuevas subidas de tipos de interés, lo que sugiere que los inversores están preocupados por una recesión.

Este indicador económico es una representación gráfica del diferencial entre los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a largo y corto plazo.

Cuando los valores de deuda a corto plazo ofrecen rendimientos más altos que los de largo plazo, se dice que la curva de rendimiento está "invertida", y ese movimiento ha presagiado todas las recesiones importantes de EE.UU. desde 1969, según la London School of Economics.

La curva ha estado indicando desde julio de 2022 que se avecina una recesión económica, y los diferenciales negativos se profundizaron tras la admisión de Jerome Powell de que es probable que se produzcan más ajustes por parte del banco central.

El presidente de la Fed dijo en una conferencia en Portugal el miércoles que las tasas de interés de más del 5% "pueden no ser lo suficientemente restrictivas" y agregó al día siguiente en España que la mayoría del Comité Federal de Mercado Abierto cree que el banco tendrá que aumentar los costos de los préstamos dos veces más.

"Una gran mayoría de los participantes del comité espera que sea apropiado aumentar las tasas de interés dos o más veces para fin de año", dijo Powell en una conferencia en Madrid.

"Las presiones inflacionarias siguen siendo altas, y el proceso de bajar la inflación al 2% tiene un largo camino por recorrer".

El diferencial seguido de cerca entre los rendimientos del Tesoro a 10 y 2 años se profundizó a menos 100 puntos básicos el miércoles, según el Banco de la Reserva Federal de St. Louis.

Mientras tanto, la brecha entre los rendimientos de los bonos gubernamentales a 1 y 30 años alcanzó su nivel más invertido desde 1981, según datos de Refinitiv.

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#765

¿Burbuja en las bolsas? Sobrevaloración SÍ...Burbuja NO.

Top 25

Harruinado

03/07/23 18:47

El mercado de valores no está formando una burbuja. Es importante enfatizar eso para contrarrestar la narrativa popular de que el mercado de valores es tan efervescente hoy como lo fue en la cima de la burbuja de Internet a principios de 2000.

De hecho, no está ni cerca de ser comparable, según un estudio académico que cuantifica la probabilidad de que estalle una burbuja.

La ausencia de una burbuja no significa que el mercado de valores no pueda caer en los próximos meses. Muy bien podría. Pero el estallido de una burbuja es más que un declive común y corriente, y la narrativa de la burbuja que ha surgido en los últimos meses pronostica algo más allá de tal declive.

Ese algo más, según el estudio reciente que cuantifica las probabilidades de colapso, se remonta a la magnitud del aumento de precios durante la fase de inflación de la burbuja y la magnitud del colapso que se produce posteriormente. Titulado " Burbujas para la fama ", el estudio fue realizado por Robin Greenwood y Andrei Shleifer de la Universidad de Harvard y Yang You de la Universidad de Hong Kong. Definen una burbuja como una ganancia de al menos el 100 % durante un período de dos años, seguida de un desplome en el que el mercado cae al menos un 40 % durante los dos años siguientes.

Sin duda, no todos los aumentos de precios tan grandes conducen a tal caída. Pero la mayoría de las veces lo hacen, según los profesores, el 53% del tiempo, para ser exactos. Además, encontraron que esta probabilidad crece junto con la magnitud del período anterior. Cuando el avance del mercado es del 150%, por ejemplo, la probabilidad de la caída posterior crece al 80%. Cuando el avance de dos años es aún mayor, una disminución posterior se vuelve abrumadoramente probable.

Los profesores calcularon estas probabilidades cuando se centraron en las industrias, en parte porque el mercado en sí mismo ha experimentado pocas burbujas durante décadas, lo que dificulta llegar a conclusiones estadísticamente sólidas. Sin embargo, sus conclusiones nos permiten contextualizar el comportamiento actual del mercado de valores. El S&P 500 está un poco más del 3% más alto ahora que hace dos años, y eso no es lo suficientemente remoto como para llamarlo un avance, y mucho menos uno que aumenta la probabilidad de uncrash.

Cómo se comparan los modelos de valoración

¿La sobrevaluación aumenta la probabilidad de una caída de dos años de al menos un 40%? Vale la pena preguntarse eso, ya que la siguiente tabla muestra que el mercado de valores está moderadamente o extremadamente sobrevaluado según ocho modelos de valoración diferentes que tienen buenos antecedentes históricos. Pero los profesores encuentran que la sobrevaluación aumenta la probabilidad de una gran caída de dos años solo cuando la sobrevaluación va acompañada de una subida previa de precios de al menos el 100%.

Esto se debe a que la valoración juega un papel relativamente pequeño en la predicción de las perspectivas a corto plazo del mercado de valores. Los ocho indicadores elegidos para la siguiente tabla se eligieron debido a su récord superior al pronosticar el rendimiento del mercado a 10 años.

¿La línea de fondo? El mercado de valores no está en una burbuja, pero sus perspectivas de rendimiento durante la próxima década son, en el mejor de los casos, mediocres.

Original completo de Mark Hulbert en MW.

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