Camionero
02/05/25 12:28
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Viscofan (VIS): seguimiento de la acción
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02/05/25 12:27
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FCC: seguimiento de la acción
El resultado neto de FCC cae un -44%, hasta 59 M€, por la no contribución de cemento e inmobiliaria y tipo de cambio desfavorableIntermoney | Resultados trimestrales 1T 25 – EBITDA proforma +8% (+10% IMVe) proforma por desconsolidación de cemento e inmobiliaria. FCC (Comprar, PO 13,5 €) publicó sus resultados del 1T 25 este miércoles antes de la apertura, celebrando una conferencia telefónica a las 9 horas. Las cifras principales, junto a nuestras estimaciones, se muestran en la tabla adjunta. El Grupo no consolida ya globalmente los negocios de cemento e inmobiliaria, que comenzaron a cotizar en noviembre bajo el nombre de Inmocemento, y las variaciones en estas cifras están ajustadas proforma. Los resultados han mostrado los esperados mayores crecimientos en Servicios Medioambientales, ayudado por otra parte por la contribución de las adquisiciones recientes. Todo ello desembocó en un crecimiento proforma de EBITDA para FCC del +8% hasta 325 Mn€ (330 Mn€ IMVe). FCC reportó solo cifras hasta EBITDA, además del resultado neto, que cayó un -44% hasta 59 Mn€ bastante por debajo de IMVe (87 Mn€), debido a la no contribución de los activos de cemento e inmobiliaria y tipo de cambio desfavorable. En el previo de estos resultados elevamos nuestras previsiones de EBITDA una media del +3% en 25e-27e, que confirmamos tras las cifras de este miércoles.Confirmamos Comprar y PO de 13,5 €, que incluye la segregación de inmobiliaria y cemento. Confirmamos nuestra recomendación de Comprar en FCC, así como nuestro PO de 13,5 €, con fecha diciembre 25e, que ajustamos en noviembre pasado desde 16 €, al tener en cuenta el spin-off de los negocios de inmobiliaria y cemento, prevista para noviembre. Pensamos que, de esta forma, al deshacerse de los negocios más cíclicos, FCC concentrará actividades con una volatilidad de resultados más reducida, lo cual debería resultar en un valor más interesante al inversor conservador. La deuda neta, actualmente poco más de 2x EBITDA, esperamos que descienda al año en unos 550 Mn€ desde 25e.
Camionero
02/05/25 12:26
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Análisis de Elecnor (ENO)
Elecnor consigue en el 1T2025 un Ebitda de 54,5 M€ (+26%) y un BNA de 25 M€ (+54%)Alphavalue/DIVACONS | La compañía española de ingeniería dio a conocer el martes sus resultados del 1T2025. Ventas 897 millones de euros (+12%yoy); Ebitda 54,4 millones de euros (+26,4% yoy); Beneficio neto 25 millones de euros (+54,7% yoy). Order backlog 3 bn€ vs 2,7 bn€ en diciembre de 2024.Elecnor introdujo una nueva estructura de información con tres divisiones: Servicios, Proyectos y Concesiones y Proyectos propios. Se espera que esta nueva estructura sea bien recibida por los inversores. Dados los buenos resultados y la nueva estructura de información, se prevé una reacción positiva del mercado esta mañana. Elecnor: Añadir, Precio Objetivo 20,3 euros/acción.
Camionero
02/05/25 12:25
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Talgo (TLGO): Seguimiento y noticias
El gobierno podría estar estudiando una inyección de capital en Talgo con una entrada en su accionariadoNorbolsa | El gobierno central estaría estudiando una inyección de capital en Talgo (TLGO) con una entrada en su accionariado para mejorar su situación financiera, aunque primero esperaría a completar la toma de participación por parte del consorcio vasco, según prensa.También se está estudiando una financiación del ICO y de Cesce que podría rondar los 100 millones de euros.
Camionero
02/05/25 12:23
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¿Qué pasa con Caixabank (CABK)?
El beneficio de Caixabank crece un 46% hasta los 1.470 M €, y cerca de un 7% sin el efecto del impuesto a la banca y en comparativa homogéneaRenta 4 | Los resultados de 1T25 han mostrado un margen de intereses +2% vs R4e (-1% vs consenso), y unos ingresos por servicios superando estimaciones (+5% vs R4e y +2% vs consenso). El margen bruto, +9% vs R4e y +5% vs consenso, se apoya en la evolución de los ingresos y en el cambio de contabilización del impuesto a la banca. Asimismo, mejores provisiones, -27% vs R4e y -29% consenso, llevan al beneficio neto a situarse por encima de las previsiones, +25% vs R4e y +14% vs consenso. Destacar el crecimiento del beneficio netodel +46%, que sin el efecto del impuesto a la banca y en comparativa homogénea crece c.+7% i.a.La entidad cierra el trimestre con un ratio de eficiencia del 37,7% por debajo de la guía del Plan Estratégico de situarlo c. 40% en 2027. Mientras que los volúmenes muestran un crecimiento moderado, +0,8% i.a. tanto para el crédito a la clientela bruto como los recursos a clientes. Aislando la evolución de la cartera de crédito sana, esta crece c.+3% i.a. con avance en todos los segmentos.Destacamos de los resultados: 1) Margen de intereses -3,5% i.t. en 1T25 (vs -5% i.t R4e y – 2,5% consenso) y -5% i.a. (-6% i.a. R4e y -4% consenso) alineado con la guía del año, 3) Tasa de morosidad se sitúa en el 2,5% (vs 2,6% 2024) y coste de riesgo de 25 pb en 1T25 (20 b anualizado) vs guía 2025 <.30 pb (vs 27 pb 2024), 4) Los ingresos por servicios (que incluye las comisiones bancarias, gestión patrimonial y seguros de protección) crecen un +6,8% i.a. en 1T25 vs guía de crecimiento a un dígito bajo-medio para el conjunto del año, 5) Los gastosde explotación muestran un avance del +4,8% i.a.vs guía de crecimiento c.+5% i.a., y 6) CET 1 “fully loaded” sin periodo transitorio IFRS 9 se sitúa en el 12,5% (vs 12,4% en 2024) que recoge el impacto extraordinario de +20 pb por la entrada en vigor en enero de 2025 de la normativa CRR3 (Basilea IV). Asimismo, el ratio de capital se sitúa por encima del rango objetivo del 11,5% – 12,25% (vs 12,42% R4e), siendo la parte alta del rango la referencia para el pago de dividendos adicionales.Cifras positivas, superando estimaciones y con buena lectura de la evolución de los ingresos. Se confirma la tendencia de recuperación en las comisiones por servicios para compensar el descenso del margen de intereses, y una generación orgánica de capital sólida. Esperamos reacción positiva de la cotización. La conferencia será a las 11:30h. MANTENER. P.O 7,36 euros/acción (millones de euros).
Camionero
02/05/25 12:22
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Acciona energía (ANE): ¿oportunidad o burbuja?
La venta del Proyecto Thor de Acciona Energía (440 MW eólicos) podría generar algo más de 500 M € y reducir la deuda de la compañía en cerca del 12%Banco Sabadell | Acciona Energía ha rediseñado el plan original de venta de buena parte de sus proyectos eólicos y lo ha rebautizado como Proyecto Thor, según El Economista. El primer paquete que se plantearía ahora vender incluye activos de viento por 440 MW ampliables a otros 360 MW con repotenciación e incluyen la posibilidad de que en una futura transacción se incluyan algunas de sus plantas minihidráulicas.Valoración: La operación entraría dentro de la estrategia de la compañía de rotar activos para proteger balance y seguir desarrollando proyectos renovables. A la espera de ver información concreta sobre precios de los activos a la venta (ya se rumoreó su venta durante 2024 por cerca de 500 M euros, que supondrían casi el 12% DFN de Acciona Energía casi el 6% DFN de Acciona), se trataría de un catalizador para la compañía puesto que daría continuidad a la inercia de desinversiones que inició a finales del año pasado con las hidroeléctricas en España. Recordamos que la compañía espera una rotación de activos en 2025 que genere entre 1.500/1.700 M euros para lo que barajan posibilidades sobre c.4 GW (4.500 M euros). La venta del paquete comentado hoy podría suponer algo más de 500 M euros (en función del perímetro final de los activos incluidos) con lo que podíanreducir la DFN c.12% DFN de ANE y c.6% DFN de ANA
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02/05/25 12:21
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IAG ¿buen momento?
Las previsiones de recorte de tráfico aéreo entre EEUU y Europa no afectan a IAG, que no varía sus planes de capacidad para su mayor mercado Reino Unido-EEUUMorgan Stanley | Nuestro analista Conor Dwyer comenta que el reducido recorte en capacidad muestra que la debilidad en el Atlántico Norte desde principios de abril es menor a la esperada, y que la anticipada caída del número de viajeros internacionales a EEUU todavía no se ha podido observar. De hecho, el tráfico internacional en el país sigue saludable, con visitantes internacionales un +3% MTD y ciudadanos estadounidenses +2% MTD. Las aerolíneas planean un crecimiento del 3,3% para el tráfico EEUU-Europa entre abril y septiembre, -0,2ppt desde el 7 de abril. Mientras los recortes son más notables para AF-KLM, los datos sugieren business as usual para IAG y LHA. De hecho, IAG no ha variado nada los planes de capacidad para su mayor mercado (UK-US) desde marzo, mientras los mercados de España e Irlanda están viendo fortaleza en el crecimiento. , OVERWEIGHT, 4,25 euros.
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02/05/25 12:20
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La nueva Repsol (REP) sin YPF
Débiles resultados de Repsol en el 1T25 con un beneficio de 366 M€ frente a los 969 M€ del 1T24 por la caída del precio del petróleo (Brent 75,7$ vs 83,2$ previo)Bankinter | Resultados 1T 2025 débiles, afectados por la caída del precio del petróleo. Mantiene guías a pesar de la complejidad del contexto. Cifras de BNA vs estimación del consenso de mercado: Exploración y Producción 458 M€ (+3,6%) vs 382 M€ estimado, Industrial 131 M€ (-82,1%) vs 192 M€ estimado; Cliente 160 M€ (-2,6%) vs 157 M€ estimado, Generación Baja en Carbono 5M€ vs 7M€ estimado. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 14.408 M€ (-5,1% a/a) vs 11.793M€ estimado, EBITDA 1.294 M€ (-24%) vs 1.904 M€ estimado; BNA 366 M€ (969M€ 1T 24) vs 616,4 M€est.; BPA 0,30€ (vs 0,79€ 1T 24) vs 0,532€ estimado. La Producción se sitúa en 540mbd, (igual que lo publicado preliminarmente el 7 de abril y que comparacon 590mbd en 1T 2024). La Deuda Neta aumenta ligeramente hasta 5.830M€ vs 5.008M€ en 4T 2024 (Ratio apalancamiento s/FFPP 16,9% vs 14,7% a final de 4T 2024). Mantiene la remuneración al accionista: estima repartir en 2025, 0,975€/acc., lo que supone un incremento de +8,3% vs 2024. De cara a 2025 prevé un flujo de caja de las operaciones que se situará en un rango de 5.500M€/6.000M€ estimado, inversiones 3.000M€/3.500M€ y desinversiones por 2.000M€.Opinión del equipo de análisis: Resultados débiles, afectados por la caída del precio del petróleo (Brent 75,7$ en el trimestre vs 83,2$ en 1T 2024), menores márgenes de refino y caída de volúmenes. Además, se produce un incremento de la deuda. La buena noticia es que no reduce estimaciones a pesar de la complejidad del contexto. En nuestra opinión, Repsol cuenta con un balance saneado, cotiza a múltiplos atractivos y ofrece elevada remuneración al accionista. A pesar de ello, la tendencia bajista del precio del petróleo nos lleva a mantener recomendación de Vender en todo el sector.
Camionero
01/05/25 17:08
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Operando con Bitcoins y otras criptomonedas
Bitcoin: ¿Una posible forma de cobertura?DWS | Desde principios de 2023, el Bitcoin ha superado claramente al oro y al Nasdaq. Durante mucho tiempo, el «oro digital», como algunos entusiastas denominaron a Bitcoin, se consideró una forma atractiva de independizarse de los mercados bursátiles, especialmente de Wall Street, incluso en tiempos turbulentos. Sin embargo, las últimas semanas han vuelto a demostrar que Bitcoin también puede sufrir presiones en tiempos de incertidumbre y debilidad del mercado.La euforia por el lanzamiento de ETFs de Bitcoin y las conversaciones sobre el mantenimiento de reservas de Bitcoin con Donald Trump impulsaron el precio de Bitcoin fuertemente al alza, en la segunda mitad de 2024. Pero, en lo que va de año, Bitcoin ha recibido, temporalmente, un golpe significativo. El aumento general de la aversión al riesgo, en respuesta a las políticas del nuevo presidente, ha hecho que los inversores también se muestren escépticos respecto a las criptodivisas. Y la debilidad de las criptomonedas se ha producido casi en paralelo a la debilidad del Nasdaq: la correlación entre las dos clases de activos alcanzó un nivel excepcionalmente alto en febrero y marzo. Sin embargo, hay que señalar que una correlación tan alta sólo existe en determinadas fases del mercado.No solo el análisis histórico muestra que la correlación es mucho menor en periodos más largos. Por ejemplo, desde que Donald Trump anunció sus aranceles de amplio alcance el 2 de abril de 2025, Bitcoin ha vuelto a superar significativamente al Nasdaq.En periodos de mayor incertidumbre, no es de extrañar que el oro, percibido como el clásico activo refugio, muestre su fortaleza; en lo que va de 2025 ha superado al Bitcoin y al Nasdaq por un amplio margen. Así pues, parece que los inversores nerviosos en tiempos turbulentos siguen depositando su confianza en el oro físico tradicional antes que en el «oro digital» en forma de Bitcoin.En términos generales, podemos decir que el Bitcoin perdió algo menos de un 32% entre su máximo de algo más de 109.000 dólares, alcanzado el 20 de enero, y su importante mínimo intermedio del 7 de abril. En comparación, la pérdida máxima durante la reciente tendencia bajista del Nasdaq fue de algo menos del 27%.Sin embargo, desde entonces, el Bitcoin se ha recuperado algo más que el Nasdaq. Un posible factor de apoyo para el Bitcoin podría ser el creciente cuestionamiento del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial estable. El índice Bloomberg Dollar Spot cayó bruscamente en abril.Es bastante concebible que Bitcoin vuelva a caer (junto con el Nasdaq), si el repunte del mercado termina y se produce otra liquidación al deteriorarse de nuevo el sentimiento de riesgo. Sin embargo, el Bitcoin podría seguir siendo demandado a corto plazo si el dólar continúa debilitándose. En nuestra opinión, aún no es un valor refugio y es probable que siga siendo volátil en un futuro próximo. Sin embargo, las percepciones del mercado están cambiando lentamente y queda por ver si existe una creciente creencia en el Bitcoin como cobertura frente a las tensiones geopolíticas y macroeconómicas.
Camionero
01/05/25 17:03
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¿Qué pasa con Caixabank (CABK)?
El consejero delegado de CaixaBank, Gonzalo Gortázar, ha expresado este miércoles que bajo la hipótesis de que el apagón sufrido en la península ibérica el pasado lunes es “un hecho aislado”, su impacto sobre la economía española “va a ser limitado”. En concreto, ha explicado que, pese a que algunas estimaciones hablan de hasta una décima sobre el PIB de España, desde el servicio de estudios de la entidad financiera se piensa “que ese sería un escenario de máximos”. Así lo ha expuesto Gortázar en la rueda de prensa posterior a la presentación de resultados de CaixaBank para el primer trimestre de 2025, en el que se ha obtenido un beneficio de 1.470 millones de euros que suponen un incremento del 46,2% respecto al mismo periodo del año anterior. No obstante, el consejero delegado de CaixaBank ha explicado ese elevado porcentaje se debe a que en 2024 se concentró todo el pago del impuesto a la banca en el primer trimestre del año, mientras que en este ejercicio se va a hacer en cada periodo. Por ello, en términos comparables, el crecimiento interanual de los resultados de la entidad sería del 6,9%. Sobre el apagón, Gortázar ha señalado que los servicios financieros “han funcionado bien en todo momento” con la salvedad de que, evidentemente, los cajeros automáticos “no han podido funcionar”, y ha añadido que este martes “el 90% de la red de los cajeros funcionaba sin ningún problema de servicio”, por lo que ha asegurado que la recuperación “ha sido muy buena”. Aun así, ha expuesto que esta realidad no quita “que no haya sido un problema para personas y distintas industrias”. En este sentido, Gortázar se ha referido igualmente al impacto del apagón en seguros y otro tipo de protecciones, aunque ha mantenido que todavía es “un poco pronto” para valorar este extremo y que habrá que esperar “a saber las causas de lo que pasó”. “En este momento estamos a la espera de que se hagan las investigaciones adecuadas para establecer las responsabilidades y las medidas que se deban tomar para que el desarrollo energético y económico de España sea el adecuado”, ha afirmado. El consejero delegado de CaixaBank ha aclarado no obstante que en este momento “España tiene una energía mucho más barata que la media de la Eurozona” y que ello ha sido posible “gracias al desembarco de las energías renovables”. Por ello, ha destacado que a largo plazo se debe mantener “esa ventaja competitiva sin sobresaltos”. “Por primera vez en mucho tiempo tenemos unos precios que, en lugar de ser una desventaja, son una ventaja comparativa” respecto a otros países, ha insistido. El impuesto “perjudica especialmente a CaixaBank” Sobre el impuesto a la banca, Gortázar ha asegurado que en los resultados de este trimestre se aprecia lo que ya habían mantenido en muchas ocasiones desde la entidad financiera, como es el hecho de que “perjudica especialmente a CaixaBank” y las cifras les “dan la razón”. “No es fácil de entender”, ha proseguido, porque este gravamen “lo pagan al final” los accionistas particulares o el FROB. También ha expuesto que, en relación a si habrá cambios en este impuesto, no le parece “lo más probable” dada la dificultad existente para alcanzar acuerdos, si bien ha dicho que, al haberse establecido por tres años, “habrá una discusión en su momento sobre si hay que mantenerlo y cómo”. Así, ha ahondado en que la realidad es que este gravamen les “perjudica”. Impacto arancelario Del mismo modo, Gortázar ha explicado que las políticas arancelarias y las tensiones derivadas entre países han tenido por ahora un impacto “en los niveles de los tipos de interés, que han bajado”. “Se ha considerado que la situación iba a llevar a una debilidad de las economías y que por tanto los bancos centrales, y en concreto el BCE” han reaccionado con más bajadas, ha continuado para añadir después que sus resultados, como entidad bancaria, “dependen de los tipos de interés”. En relación a la caída de la acción de CaixaBank con el inicio de la jornada bursátil y tras conocerse los resultados del primer trimestre de 2025, Gortázar ha indicado que están “bastante acostumbrados” a caídas “más fuertes” en el día en el que se dan a conocer sus resultados, y que se guían más “por la evolución a una semana o a dos semanas después”, porque permite “haber digerido toda la información”. “El mercado es el mercado”, ha sentenciado, antes de matizar que él “no leería nada más” porque no les preocupa “la reacción en un día en concreto”.