Los mejores rendimientos pueden haber quedado atrás, pero las perspectivas siguen siendo positivas", a medida que los temas macroeconómicos de EE.UU. continúan mejorando, dijeron Manish Kabra, jefe de estrategia de acciones de EE.UU., y Charles de Boissezon, jefe global de estrategia de acciones, en una nota a los clientes. .
Esos temas incluyen el “boom de relocalización” que llevó al banco a volverse optimista respecto del sector industrial en noviembre de 2022; dijeron que las elecciones estadounidenses de finales de este año podrían desencadenar otra ronda de eso. Otro fue el auge de la inteligencia artificial del Nasdaq-100, que provocó una visión alcista del sector por parte del banco en junio de 2023. El último fue la mejora de las condiciones crediticias y los estándares crediticios, lo que ha llevado a Société Générale a mejorar las finanzas estadounidenses por primera vez desde diciembre de 2021.
"A pesar del optimismo generalizado del mercado, consideramos que esto es más racional que excesivo, ya que el crecimiento de las ganancias continúa aumentando y establece nuevos récords para el S&P 500", dijeron Kabra y de Boissezon.
El S&P 500 se encaminaba a otro récord el jueves, después de que la Reserva Federal pareciera no reducir sus planes de recortes de tasas . El banco central mantuvo estable su tasa de política en un rango de 5,25%-5,5% y no realizó cambios significativos en su declaración de política.
Los estrategas dijeron que el S&P 500 está experimentando dos ciclos de ganancias en la primera mitad de 2024. Uno ha sido impulsado por las acciones de crecimiento del Nasdaq-100, cuyas ganancias aumentaron un 25% durante el año pasado, mientras que, por otro lado, las acciones del S&P 500 excluyendo aquellos con mejor desempeño han visto una caída del 7% en sus ganancias.
“Dadas nuestras perspectivas macroeconómicas en EE. UU., adelantamos el crecimiento de las EPS [ganancias por acción] que habíamos previsto entre 2024 (5%) y 2025 (15%) a 2024 (12%) y 2025 (11%)”. con un BPA promedio de 243 dólares en 2024 y 270 dólares en 2025, dijeron los estrategas.
Sin embargo, advierten que el repunte de las acciones desde que los rendimientos de los bonos alcanzaron su punto máximo en octubre de 2023, y las ganancias en lo que va del año, un 10% hasta el jueves, pueden ser difíciles de igualar en el corto plazo, ya que los recortes de tipos de la Fed ya están descontándose. .
"Sin embargo, es posible que los mercados no bajen su tasa hasta que la Reserva Federal comience a subir (no es una historia de 2024) o las ganancias comiencen a desacelerarse (nuevamente, no es un contexto de 2024)", dijeron.
Kabra y de Boissezon expusieron varios riesgos a la baja para su pronóstico de acciones: el rendimiento del Tesoro a 10 años BX:TMUBMUSD10Y vuelve a subir por encima del 5%, lo que podría llevar al S&P a 4.600; los precios minoristas de la gasolina superan los 4 dólares el galón, lo que afecta psicológicamente a los consumidores estadounidenses y el reinicio de las subidas de la Fed, lo que supone un riesgo para 2025 a medida que las ganancias siguen aumentando.
En cuanto a los riesgos alcistas para su objetivo, "si el mercado cotiza el EPS del Nasdaq-100 con la misma exuberancia que lo hizo para la tecnología durante la burbuja TMT, vemos que el S&P 500 llega a 6.250", dijeron Kabra y de Boissezon. Además, la combinación de los recortes de tipos de la Fed y el rendimiento a 10 años contenido en el 4% sería una bendición para las acciones, dijeron, ofreciendo el siguiente gráfico:
Varios bancos de Wall Street han elevado sus objetivos para el S&P 500 este año, como Bank of America que recientemente elevó su pronóstico de fin de año a 5.400 , igualando a UBS que elevó su objetivo a ese nivel en febrero. También en febrero, Goldman Sachs elevó su pronóstico a 5.200, su segunda revisión al alza desde finales del año pasado. A finales de 2023, muchos pronosticadores se mostraron cautelosos sobre los próximos 12 meses después de un año tan alcista para las acciones.